诉讼事件概述 - 领先证券律师事务所Bleichmar Fonti & Auld LLP宣布对Compass Diversified Holdings及其高管提起联邦证券法违规诉讼 [1] - 诉讼依据《1934年证券交易法》第10(b)和20(a)条款提出 代表购买Compass证券的投资者 [2] - 案件由美国加州中区联邦法院受理 案件编号25-cv-981 [2] 财务造假细节 - Compass承认2022-2024财年财务报表存在重大错报 涉及未记录的融资安排及Lugano子公司的销售、销售成本、库存和应收账款异常 [3] - 2025年5月7日公司宣布2024财年财报不可靠 并推迟2025年第一季度财报提交 导致股价单日暴跌62%（从17 25美元跌至6 55美元） [4] - 2025年6月25日进一步宣布2022-2023财年财报也不可靠 [5] 公司管理层变动 - Lugano创始人兼CEO Moti Ferder辞职 且不获得任何离职补偿 [4] 律师事务所背景 - Bleichmar Fonti & Auld LLP是国际知名证券集体诉讼律所 2023年被ISS SCAS评为全美前五大原告律所 [7] - 该律所近期成功案例包括从特斯拉董事会追回9亿美元 从Teva制药追回4 2亿美元 [8]

"我们这个行业为了揽客，每天在短视频平台上投放的费用都超过百万元。"一位曾代理过向证券投顾公 司维权的王先生对记者坦言。 2022年初，他所在的代理公司与一家地方小型律所签订合作协议，在短视频平台投放大量法律咨询视频 去揽客，一旦有证券投顾公司的客户与他们联系，他们就通过各类"退款成功"故事，吸引这些客户签订 代理委托维权合同，由他们公司为这些客户代为向证券投顾公司提出"退还服务费"要求。 如何让证券投顾公司成功退还服务费？据了解，他们的操作几乎是套路式的。先编造各种理由（比如控 诉证券投顾机构涉嫌虚假宣传），然后反复向政府部门、监管部门和证券经营机构投诉，迫使证券投顾 机构，以退还服务费。 尤其是每逢年中、年底等特别时点，政府部门要完成民众投诉解决率的考核指标，让证券投顾机构退还 服务费的成功概率很高。 这就催生了一个庞大的代理产业，以此为业者也有非常丰厚的收入。 "一旦服务费退还成功，我们能获得至少30%的分成。"上述那位王先生直言。在"法律咨询"与短视频庞 大流量的双重加持下，2022—2023年期间他所在的公司业务量激增逾6倍，自己月收入轻松突破2万—3 万。 他还声称，自己不是"吃到"证券投顾代理维 ...

公司信用评级 - 联合资信维持长江证券主体长期信用等级为AAA，评级展望稳定，同时上调"23长江C1"、"23长江Y1"、"24长江Y1"、"25长江Y1"信用等级为AAA [1] - 公司风险管理体系完善，风险管理水平较高，业务资质齐全，主要业务排名保持行业中上游水平，业务综合竞争力很强 [4] - 公司资本实力很强，截至2024年末母公司口径净资本257.40亿元，处于行业中上游水平 [5] 公司业务表现 - 2024年公司营业收入同比微降，净利润同比大幅增长，盈利能力保持较强 [4] - 2025年一季度公司营业收入和净利润同比均大幅增长 [4] - 公司在全国设有298家分支机构，数量居行业前列，其中在湖北省内分支机构数量最多 [5] - 2024年公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排名行业第19、3、24、31、26位 [5] 财务指标 - 截至2024年末公司资产总额1717.72亿元，自有资产1154.25亿元，自有负债761.17亿元 [7] - 2024年公司营业收入67.95亿元，利润总额19.54亿元，营业利润率29.10% [7] - 2024年末公司净资产393.08亿元，自有资产负债率65.94%，较上年末下降 [7] - 2024年末公司优质流动性资产占比27.08%，流动性覆盖率171.00%，净稳定资金率179.30% [8] 股东变更 - 长江产业投资集团拟收购湖北能源及三峡资本持有的公司全部股权，已获中国证监会核准 [6] - 本次股东变更完成后，公司股东背景将明显增强，国资持股比例提升，可能为公司带来更多资源和业务机会 [6] 行业分析 - 2025年一季度股票市场保持较高交投活跃度，债券市场指数较年初有较大幅度回落 [14] - 证券公司业绩与资本市场波动性相关度高，存在较大不确定性 [14] - 行业严监管基调持续，2025年一季度监管机构对证券公司共作出处罚55次，同比减少60次 [16]

重要内容提示： 资公司等专业理财机构对杭州微光电子股份有限公司（以下简称"公司"）及控股子公司闲 置自有资金进行投资和管理或者购买相关理财产品的行为，包括银行理财产品、资产管理公 司资产管理计划、证券公司、基金公司及保险公司发行的各类产品等；2）证券投资：包括 新股配售或者申购、股票及存托凭证投资、债券投资以及深圳证券交易所认定的其他投资行 为。 证券代码：002801 证券简称：微光股份 公告编号：2025-022 杭州微光电子股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 第 1 页 共 4 页 超过人民币 60,000 万元，其中委托理财单笔购买金额不超过人民币 5,000 万元。上述额度在 有效期内可滚动循环使用，期限内任一时点的投资金额（含相关投资收益进行再投资的金额） 不超过上述投资额度。 收益不能按期收回或不能收回的风险、流动性风险、操作风险等，敬请投资者充分关注投资 风险。 一、投资情况概述 （一）投资目的 在安全第一、操作合法合规、保证日常经营及主营业务发展不受影响的前提下，公司及 控股子公司使用部分闲置自有资金进行委托理财及证 ...

消费金融行业融资动态 - 消费金融行业作为拉动内需的重要力量，小额分散的优质资产受投资者青睐 [1] - 2025年多家消金公司通过金融债或ABS融资，呈现发债频次提升、融资利率下行、融资方式多样化特点 [1] - 监管政策持续为消金公司拓宽融资渠道提供支持，例如2025年6月央行等六部门联合印发《意见》明确支持消费金融公司发行金融债券和推动零售类贷款资产证券化 [2] 海尔消费金融融资情况 - 海尔消金发行2025年第二期够花ABS规模15亿元，优先A档票面利率1.80%创行业年度新低 [1] - 2025年第一期够花ABS规模15亿元，优先A档利率2.03%（规模10.65亿元占比71%），优先B档利率2.17%（规模1.2亿元占比8%），次级档规模3.5亿元占比21% [1] - 自2023年首次发行ABS以来累计发行7期够花ABS，募集总额近112亿元，另发行25亿元金融债和9亿元ESG挂钩银团贷款 [1] 行业融资驱动因素 - 消金公司规模扩大需要充足资金支撑可持续发展，发债可优化资产负债期限结构并降低流动性风险 [2] - 中长期资金为业务拓展提供稳定支撑，符合公司自身发展需求 [2]

公司概况 - 滴灌通国际投资成立不满一个月即向港交所主板发起IPO冲击 [2] - 创始人李小加曾任港交所总裁11年，2021年与张高波创办滴灌通，创新推出非股非债的现金流收益投资模式 [3] - 2023年C轮融资后估值达17亿美元，成为独角兽企业 [4] - 截至2025年7月1日累计融资金额达55.73亿澳门元（约49.37亿人民币），其中44亿为自有资金投入小微门店 [4][21] 商业模式 - 采用"现金权投资"模式：按约定比例抽取被投企业每日流水作为回报，避免股权稀释和刚性兑付压力 [30][31] - 分两阶段运作：自有资金直投小微门店→澳交所证券化打包现金流资产形成RBO/CCO等凭证 [20][32][40] - 三类投资方向：生意型（小微门店）、资产型（PE/VC流动性支持）、企业型（科创企业营运资金） [46] - 通过"滴灌之星"AI系统实现资产注册、交易监控、信息披露全流程数字化管理 [51] 上市进展 - 采用港交所《上市规则》第21章上市，为14年来首例该类型IPO [14][16] - 计划发行30亿股，募资全部用于现金权投资，通过标准化证券转换非标现金流资产 [7][9][25][26] - 预计最快2025年9月挂牌，需通过香港证监会及港交所两轮意见审核 [13] - 上市后将成为连接公开市场与底层资产的"转换器"，解决非标资产流动性难题 [10][24] 运营数据 - 自有基金MCLF历史回报率：2022年8-12月年化最高27.2%，2023年全年8.4%-12.1%，2024年起出现下行 [46] - 澳交所产品包括RBO/SPV/SPAC/ETF四类，某云贵菜餐厅案例显示融资22.4万元、分成比例11.66% [53][55] - SPV披露维度涵盖首付款、收入偏差、回购条件等，比单店数据更立体 [57] 市场争议 - 法律定性存分歧：介于股债间的ABS、高成本债权、类P2P资金池等观点并存 [33][34][35] - 收益可持续性受质疑，小微企业抗风险能力与收益稀释问题显现 [46] - 信披挑战：多层证券化导致投资者难追踪底层资产，存在道德风险隐患 [49][50] - 21章公司历史污点：2014年前曾被用于借壳炒作，监管审批态度不明朗 [15][17]

持有型不动产ABS市场发展 - 持有型不动产ABS市场规模稳步扩容，资产类别不断丰富，上交所发挥主阵地作用推动市场稳健前行[1] - 目前上交所共存续6单持有型不动产ABS产品，托管规模约120.96亿元，在审项目达14单[2] - 底层资产类型多元，涵盖高速公路、保租房、写字楼、数据中心等多领域[2] 产品特征与信息披露 - 持有型不动产ABS以"资产信用"与"权益属性"为核心特征，依赖底层资产运营现金流实现稳定分红[2] - 2024年度通过"年报摘要"形式聚焦投资者关切的运营和财务信息，提升信息披露有效性[3] - 建信长租披露了4个保租房项目的出租率、有效租金单价、平均剩余租期等关键运营指标[3] - 交通基础设施类产品重点披露断面交通量、通行费收入等指标，增强市场对产品价值的理解[4] 投资者沟通与市场生态 - 建信长租采用"报告解读+现场调研+互动答疑"立体化沟通模式，吸引35家机构投资者参与[6] - 上交所鼓励针对不同资产类型自愿披露关键信息，推动建设投融互信的市场生态[7] - 建立投资者意见反馈机制，定期举办线上线下交流会，形成良性互动循环[8] 市场参与与制度建设 - 市场参与度提升，吸引银行理财、券商自营、保险资管等多元投资者，流动性逐步增强[7] - 制度建设取得进展，未来将持续发力为产品市场建设保驾护航[7]

公司证券投资计划 - 全资子公司新优势健康产业发展有限公司将使用自有资金开展证券投资业务 [1] - 初始投资资金以注册资本人民币3000万元为基础 [1] - 投资收益可进行再投资 再投资金额不包含在初始投资的3000万元以内 [1] - 证券投资总额度不超过公司最近一期经审计净资产的10% [1] - 在额度范围内资本金可循环使用 [1] 投资方式与期限 - 投资方式为场内股票、债券投资 不包含衍生品交易 [1] - 投资期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [1]

租金市场表现 - 2025上半年重点50城住宅平均租金累计下跌1.37%，一线、二线与三四线代表城市租金均累计下跌，其中一线城市累计跌幅相对较小 [1] - 住宅租金波动显现明显季节效应，2月租金短期企稳，3月以来环比下跌 [1] 租客特征 - 受过高等教育的青年人是租客群体主力，高学历、新毕业年轻租客更青睐长租公寓 [1] - 超六成租客计划在租约到期后换租，集中式长租公寓租客续签意愿在各类型房源中偏低 [1] 政策环境 - 2025上半年各地政府共出台住房租赁政策超80次，供需两端政策支持力度不断强化 [1] - 政策推动租赁住房品质提升，促进租住需求释放 [1] 保租房发展 - 多地保租房已接近完成"十四五"筹集目标，"十五五"期间将按"以需定购、以需定建"模式通过存量转化与新建结合方式筹集 [2] - 2025年一季度保租房公募REITs底层资产运营稳健，但受短期租金下调影响整体收益环比略有下降 [2] - 保租房公募REITs"首发+扩募"进程提速，首单扩募产品正式完成发售 [2] 长租企业动态 - 住房租赁行业融资环境改善及企业盘活存量资产需求增加，企业布局租赁赛道积极性强化，但行业竞争加剧 [2] - 截至5月全国开业、管理规模TOP30企业开业、管理规模均较2024年末增加7万间以上，地方国企系增长较快 [2] - 地方国企发挥房源获取优势，专业运营商专注轻资产运营，双方优势互补实现协同发展 [2] 行业趋势 - 住房租赁市场逐步从大规模筹集建设进入存量提质阶段，"收储转租"模式有效盘活存量资产并增加房源供给 [3] - "好房子"理念写入《政府工作报告》，租赁市场品质化转型成为重要发展方向 [3] - 企业需利用"收储转租"盘活存量资产，借助REITs等金融工具实现资产证券化和资金回笼，专注打造优质租赁项目 [3]

上海证券交易所会员管理规则修订 - 上海证券交易所对《上海证券交易所会员管理规则适用指引第1号——会员交易及相关系统管理》进行了修订 [1] - 修订后的规则已正式发布并立即实施 [1]