公司股价与交易表现 - 2025年1月20日盘中，公司股价下跌2.05%，报15.29元/股，总市值为124.27亿元 [1] - 当日成交额为2.83亿元，换手率为2.58% [1] - 当日主力资金净流出2198.08万元，特大单净卖出780.73万元，大单净卖出1417.35万元 [1] - 年初至今股价下跌1.23%，近5个交易日下跌1.04%，但近20日上涨8.59%，近60日上涨5.81% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务是为金融机构提供IT系统解决方案与服务，以及计算机软硬件的技术开发与系统集成 [1] - 主营业务收入构成为：数字金融业务解决方案58.44%，大数据应用系统解决方案33.99%，全财务价值链业务管理解决方案7.57%，其他0.01% [1] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 [2] - 公司涉及的概念板块包括移动支付、数字货币、跨境支付、华为昇思、金融机具等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.19% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-1139.39万元，同比减少386.16% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.79万户，较上期减少12.30% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为8054股，较上期增加14.05% [2] - 公司A股上市后累计派现2.30亿元，近三年累计派现1738.92万元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，华宝中证金融科技主题ETF（159851）为第三大流通股东，持股1330.78万股，较上期增加633.01万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第五大流通股东，持股743.16万股，较上期减少7.04万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股586.65万股，较上期增加116.53万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）新进为第十大流通股东，持股441.41万股 [3]

支付备付金规模与变动 - 截至2025年12月，非金融机构存款（即客户备付金存款）规模为25260.22亿元，较2025年11月的25124.88亿元上升135.34亿元 [1] - 2025年8月以来，支付备付金连续5个月维持在2.5万亿元上方 [1] - 2025年1月恰逢春节假期，备付金规模一度突破3万亿元，单月增幅超过6750亿元，为有数据统计以来首次突破3万亿元关口 [1] - 相较2024年末，2025年备付金余额累计增长1108.64亿元 [2] - 2025年里，备付金规模有7个月维持在2.5万亿元上方，月均水平较2024年整体有明显提升 [2] 行业趋势与驱动因素 - 支付机构备付金整体呈波动增长状态，反映出支付行业的交易活跃度在企稳恢复 [2] - 消费市场回暖带动线下小微、本地生活等各类支付场景的交易频次和规模同步提升 [2] - 头部支付机构的商户资金归集效率和沉淀能力保持稳定，资金集聚效应显现 [2] - 跨境支付等新赛道的交易增长为备付金规模提供了增量支撑 [2] - 支付行业已经从规模快速扩张转向存量市场深耕，和消费、电商等实体经济环节的联动性始终保持稳定 [2] 监管与统计口径变化 - 自2017年开始，支付机构备付金由人民银行集中存管，后于2019年初实现100%交存，支付机构严禁挪用、占用 [2] - 2025年1月开始，人民银行启动了新修订的狭义货币(M1)统计口径，将“非银行支付机构客户备付金”纳入M1中 [3] - 人民银行认为备付金可直接用于支付或交易，具有较强的流动性，应纳入M1 [3] - 2025年里，至少有4家支付机构因违反备付金管理规定受到处罚 [3] 未来展望与关键节点 - 备付金规模出现突出表现的关键节点，集中在传统消费和电商旺季 [3] - 一季度春节假期依旧是全年的重要高点，节日消费、企业年终资金结算、理财资金流动等因素会推动备付金短期大幅走高 [3] - 大促节点会带动电商及相关产业链支付量集中增长，带来备付金规模的阶段性上升 [3] - 支付机构分级管理制度全面实施后行业经营更规范，叠加跨境支付基础设施持续完善，下半年跨境支付场景的交易增长，也会成为推动备付金规模走高的一个新节点 [3]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖连连数字，给予“买入”评级，目标价10.20港币 [1] - 核心观点：连连数字是中国领先的独立跨境支付服务商，为中国商户出海提供支付解决方案，其优势在于全球牌照壁垒和合作网络，有望在广阔的跨境支付市场中实现快速增长并最终改善盈利 [8][13] 市场前景与行业机遇 - 全球贸易市场总规模预计在2027年达到95.4万亿美元，全球跨境电商GMV预计达到5.8万亿美元，渗透率从2022年的7.5%提升至12.2% [13][18] - 中国跨境支付市场增长迅速，2024年TPV为7.5万亿元人民币，预计2028年将达到17.1万亿元人民币，2025-28年CAGR约22.1% [9][13] - 中国跨境电商渗透率预计将从2022年的14.3%提升至2027年的27.7%，远高于全球平均水平 [22] 公司业务模式与竞争优势 - 连连数字主要业务是为中国出海商户提供跨境支付解决方案，帮助其收取外币并汇兑回境内 [8][13] - 公司核心优势在于全球合规牌照与广泛的合作网络：截至2025年6月，持有65张全球支付牌照，经营网络覆盖100多个国家和地区，支持超130种币种交易 [14][30] - 公司已与100多家跨境电商平台及多家大型银行等合作伙伴建立生态，提供一站式服务 [14][76] - 连连数字是中国最大的独立数字支付解决方案提供商，2022年在独立数字支付市场TPV份额为9.1%，排名第一 [65] 财务表现与增长驱动 - 支付额（TPV）快速增长：1H25合计TPV达2.1万亿元人民币，同比增长32%；其中跨境支付TPV为1，985亿元人民币，同比增长94% [9][15] - 收入快速增长：1H25总收入7.8亿元人民币，同比增长27%；其中跨境支付收入4.73亿元人民币，同比增长27%，占总收入60% [9][15] - 服务费率：1H25跨境支付服务费率约为0.24% [9][15] - 市占率提升：公司在中国跨境支付行业的市占率从2023年的2.9%提升至2024年的3.8% [9][13] 盈利预测与估值 - 预计2025/26/27年总收入分别为16.7/20.6/25.3亿元人民币 [6][16] - 预计2025/26/27年归母净利润分别为14.42/-0.48/1.01亿元人民币，其中2025年盈利主要包含处置连通股权的收益及美运增资的摊薄收益 [6][16] - 采用PS估值法，给予公司2026年5倍目标PS，基于2026年营收20.6亿元人民币的预测，得出目标价10.2港币 [6][17] 技术投入与长期发展 - 公司长期重视研发，研发费用率维持在20-30% [10][78] - 2025年7月完成3.9亿港币H股配售，其中50%款项将用于下一代支付技术（如区块链）在全球支付领域的创新及应用 [10][78] - 公司已获得香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照，为探索下一代支付链路奠定基础 [71][78] 业务结构分析 - 业务构成：以全球（跨境）支付业务为核心，辅以境内支付和增值服务 [31] - TPV结构：1H25全球支付TPV占比9.6%，境内支付TPV占比90.4% [30][52] - 收入与利润结构：1H25全球支付业务贡献了60%的收入，并且是过去五年唯一持续盈利的业务线（剔除一次性收益） [52][84][92] - 费率差异：全球支付服务费率（0.24%-0.40%）远高于境内支付（0.011%-0.015%），是其20-30倍，因此全球支付业务毛利率（70-80%）显著高于境内支付（20-30%） [84][93][94] 盈利现状与改善预期 - 调整后盈利近乎盈亏平衡：扣除非经常性及非主营因素后，2022/23/24/1H25调整后净利润分别为-0.4/0.2/-0.3/0.6亿元人民币 [9][16] - 费用率高企：1H25公司营销、行政及研发三项费用合计占收入比例达79%，而同期毛利率为52%，毛利暂无法覆盖费用 [9][85] - 长期展望：凭借牌照壁垒、生态网络及技术布局，公司有望在业务扩张中实现规模效应，带动长期盈利能力提升 [9][85][109] - 对连通的投资亏损减少：公司出售部分连通股权后，持股比例从45.2%降至17.63%，相关亏损对业绩的拖累将显著减轻 [16][113]

核心观点 - 报告为一份市场晨报，汇总了全球主要股指表现、国际国内重要新闻以及上市公司动态，旨在提供全面的市场信息概览 [1][6][17] 全球股市表现 - **美股市场**：道琼斯工业指数上涨0.60%，收于49,442.44点；标普500指数上涨0.26%，收于6,944.47点；纳斯达克指数上涨0.25%，收于23,530.02点 [1][6][12] - **欧洲市场**：德国DAX指数上涨0.26%，收于25,352.39点；法国CAC40指数下跌0.21%，收于8,313.12点；英国富时100指数上涨0.54%，收于10,238.94点 [6][12] - **亚太市场**：恒生指数下跌0.28%，收于26,923.62点；恒生科技指数下跌1.35%；日经225指数下跌0.42%，收于54,110.5点；韩国综合指数上涨1.58%，收于4,797.55点 [6][12] - **A股市场**：上证综指下跌0.33%，收于4,113点；深证成指上涨0.41%，收于14,307点；科创50指数下跌0.46%，收于1,494点 [1] 国际新闻与政策 - **美国关税政策**：美国宣布自1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备及衍生品加征25%的进口从价关税，英伟达H200和AMD MI325X芯片在列，但用于数据中心、研发等领域的半导体产品除外 [6][12] - **美联储人事动态**：美国总统特朗普表示目前没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，并倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特之间选择下一任美联储主席 [6][11] - **中日贸易关系**：日本首相高市早苗要求中方撤回“对日两用物项出口管制”，中方对此表示坚决反对 [6][11] - **菲律宾签证政策**：菲律宾外交部宣布自1月16日起，中国公民可免签入境菲律宾，停留时间最长为14天，该政策适用于经马尼拉和宿务机场入境的游客 [6][11] 国内新闻与政策 - **货币政策**：中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [6][13] - **电网投资计划**：“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元人民币，创历史新高，较“十四五”预计完成的2.85万亿元人民币增长约40% [6][14] - **航天产业规划**：中国航天科技集团召开2026年度工作会议，强调要统筹载人登月、深空探测等重大工程，突破重复使用火箭技术，并大力发展商业航天、低空经济等战略性新兴产业 [6][15] - **黄金ETF规模**：华安黄金ETF流通规模达到1007.62亿元人民币，成为国内首只突破千亿规模的黄金ETF，并稳居亚洲最大规模黄金ETF之位 [6][16] 公司动态与中概股行情 - **中概股表现**：1月15日，纳斯达克中国金龙指数下跌0.6%，万得中概科技龙头指数下跌0.34% [6][17] - **个股涨跌**：脑再生跌超14%，传奇生物跌逾5%，腾讯音乐跌近5%，金山云跌超4%，再鼎医药跌逾4%；禾赛科技涨超7%，霸王茶姬涨近4%，阿特斯太阳能涨超3%，比特小鹿涨逾3% [6][17] - **OpenAI战略**：OpenAI正在寻求加强其美国本土的硬件供应链，并寻找合作伙伴以进军消费级设备、机器人及云数据中心领域 [17] - **苹果业务拓展**：苹果宣布拓展Apple Pay跨境支付支持，Visa支持中国持卡人将工行、中行等银行发行的Visa借记卡绑定至Apple Pay，用于境外支付 [17] - **阿里巴巴生态整合**：阿里巴巴旗下千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现AI购物功能，并向所有用户开放测试 [17] - **A股公司公告**： - 天晟新材股东签署股份转让协议，并拟向融晟致瑞发行5000万股股票，交易完成后，融晟致瑞将成为公司控股股东 [17] - 金钼股份以17.3087亿元人民币收购紫金矿业持有的安徽金沙钼业24%股权，交易完成后持股比例由10%提升至34% [17] - 激智科技以0元对价受让1575万元人民币投资基金份额，该基金为专项投资AI大模型公司的创业投资基金 [17]

事件概述 - Visa宣布成为首家支持中国持卡人将卡片绑定至Apple Pay的国际卡组织 [1] 合作范围与参与方 - 绑卡功能覆盖Visa单标卡和双标卡 [3] - 首批支持8家发卡银行 包括工商银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、平安银行、兴业银行 [3] - 中信银行支持信用卡和借记卡 其余首批银行目前仅支持信用卡 [3] - 浦发银行、建设银行、民生银行、光大银行等更多银行发行的Visa信用卡将在未来数月内支持该功能 [5] - 万事达卡也正在准备于未来数月内为部分发卡机构的持卡人推出类似功能 [5] 功能操作与使用场景 - 用户可通过最新版银行App或iPhone钱包App添加Visa卡至Apple钱包 [3] - 卡片可添加至iPhone、Apple Watch或iPad 并在相应设备上使用Apple Pay [3] - 功能接轨后 中国内地用户可在全球接受免接触式支付的店内与线上使用本地银行发行的Visa卡进行支付 [7] - 据Visa统计 目前全球有79%的面对面交易通过NFC功能免接触完成 [7] - 此举解决了此前Apple Pay在中国“国内不常用、出国不能用”的窘况 特别是针对如巴黎奥运会等仅支持Visa卡的特定消费场景 [5][7] 技术背景与安全措施 - 2015年12月 苹果曾与中国银联合作在中国推出Apple Pay [5] - 在Apple Pay中添加Visa卡时 实际卡号既不存储在设备上 也不存储在Apple服务器上 [7] - 系统会分配一个由Visa支付标记化技术生成的唯一设备账号 该账号被加密并存储在设备的安全元件中 [7] - 即使设备账号在数据泄露中被盗 因其不包含主账户号码且使用受限 无法再次用于支付 [8] - 若移动设备丢失 Visa可根据苹果或金融机构的请求立即停用存储在设备上的数字账户号码 [8]

合作核心内容 - Visa与Apple Pay合作 支持中国持卡人将Visa卡绑定至Apple Pay 实现境外多场景无卡支付 [1][3] - 合作旨在提升中国持卡人跨境支付的效率与体验 并帮助合作银行拓展国际支付生态 增强海外服务能力 [1][5][6] 支付场景与方式 - 支付场景覆盖境外线下商户、移动App及线上网站 [3] - 线下支付时 消费者通过连按两下iPhone侧边按钮并验证后 将设备靠近支持“一拍即付”的受理设备即可完成免接触付款 [3] - 每一笔支付均需通过面容ID、触控ID或设备密码进行安全验证 [3] - Visa数据显示 目前79%的线下交易来自于“一拍即付” [3] 合作银行与推广 - 首批八家银行率先接入 包括工商银行、中国银行、农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、平安银行、兴业银行的信用卡 其中中信银行同时支持借记卡 [1][4] - Visa与Apple正与更多银行合作 包括浦发银行、建设银行、民生银行、光大银行 相关功能将于未来陆续上线 [4] - 部分银行支持“即时加办Visa卡 即时绑卡 即时使用”功能 方便身处境外无Visa卡的持卡人 [7] - 平安银行推出促销活动 在1月15日至6月30日活动期内 持卡人绑定Apple Pay并通过Visa在境外消费 单笔满5.01美元可返5美元 每卡限1次 [5] 技术安全与优势 - 添加Visa卡时 实际卡号既不存储在设备上 也不存储在Apple服务器上 [6] - 系统会分配一个由Visa支付标记化技术生成的唯一设备账号 经加密后存储在设备的安全元件中 [6] - Visa支付标记技术旨在移除敏感支付信息 有助于降低欺诈风险及商户存储支付信息的风险 [6] - 安全元件的集成应用有助于银行保障交易合规性 同时降低欺诈风险与风控成本 [6] 行业影响与意义 - 此次合作可全面打通海外线下、线上及App内支付场景 减少反复输入卡号等繁琐流程 [5] - Apple Pay标准化的操作界面能有效降低用户在境外消费场景中的使用门槛 [5] - 银行通过三方协作 可将其信用卡与借记卡产品嵌入全球移动支付场景 延伸服务边界 提升境外使用活跃度与客户黏性 [6]

核心观点 - 苹果公司宣布拓展Apple Pay跨境支付支持范围 使中国大陆用户可凭本地发行的Visa卡在全球支持免接触式支付的商户便捷交易 旨在为出境用户打造更顺畅、安全的支付体验 [1] 功能覆盖与合作伙伴 - 目前支持中国工商银行、中国银行、中国农业银行、交通银行、招商银行、中信银行、平安银行、兴业银行发行的Visa信用卡 以及中信银行发行的Visa借记卡 [3] - 上海浦东发展银行、中国建设银行、中国民生银行、中国光大银行等更多机构发行的Visa信用卡将在未来数月内逐步接入 [3] - 万事达卡也计划于同期为部分发卡机构的持卡人推出相关功能 [3] - 上述银行已联合中国银联共同为该功能落地提供支持保障 [3] 技术实现与使用数据 - 据Visa统计 目前全球79%的面对面交易已通过NFC免接触功能实现 [1] - 用户可通过最新版银行App或iPhone钱包App添加Visa卡至Apple钱包 并在iPhone、Apple Watch或iPad上启用Apple Pay [3] - 在店内进行免接触式支付时 用户需连按两下设备侧边按钮认证 再将设备靠近支付终端完成交易 [3] - 用户可在iPhone和iPad的App内或网页端使用Apple Pay 无需额外创建账户或反复填写个人信息 提升线上消费便捷性 [4] 安全与隐私机制 - 每一笔Apple Pay交易均需通过面容ID、触控ID或设备密码 结合一次性专属动态安全码进行双重认证 [4] - 用户绑定卡片时 真实卡号不会存储在设备或Apple服务器中 而是使用经过加密处理的专属设备账号 [4] - 该专属设备账号安全存储在符合行业标准并获得认证的安全元件芯片中 [4] - 依托iPhone与Apple Watch内置的安全隐私保护机制 为用户提供简单、安全且私密的支付服务 [1]

公司业务拓展 - 苹果公司于1月15日宣布拓展Apple Pay的跨境支付支持，新增对中国大陆八家银行发行的Visa信用卡及一家银行发行的Visa借记卡的支持 [1] - 用户可将相关Visa卡添加到苹果钱包App后，即可在全球接受免接触式支付的店内与线上使用Apple Pay进行跨境支付 [1][3] - 浦发银行、中国建设银行等更多银行发行的Visa信用卡将在未来数月内支持该功能，万事达卡也计划在未来数月内为部分发卡机构推出类似功能 [3] 市场与用户影响 - 此次功能拓展意味着中国大陆用户在全球旅行时，可使用本地银行发行的Visa信用卡与借记卡完成支付，旨在令出行支付体验更顺畅与安全 [3] - 据Visa统计，目前全球有79%的面对面交易通过NFC功能免接触完成，为Apple Pay的跨境使用提供了广泛的受理环境 [3] - 用户可通过最新版银行App或iPhone钱包App添加Visa卡，添加后可在iPhone、Apple Watch或iPad上使用Apple Pay [3] 技术安全与操作 - 每一笔Apple Pay交易均需通过面容ID、触控ID、设备密码以及一次性专属动态安全码进行认证，以确保支付安全 [4] - 用户添加卡片的具体操作流程为：在钱包App中轻点加号，按提示跳转至银行App完成添加 [3] 合作历史与背景 - 苹果公司早在2015年12月通过和中国银联合作在中国推出Apple Pay，并于2016年2月18日正式上线，使中国成为亚洲首个支持Apple Pay的国家 [4] - 此次首批开通“Apple Pay+Visa”跨境支付的八家银行，此前已和中国银联共同为Apple Pay跨境支付提供支持 [5] - Visa与苹果合作渊源深厚，Apple Pay于2014年9月在美国首次发布时，Visa是首批三大核心卡组织合作伙伴之一 [6]

A股市场开盘表现 - 三大指数集体低开 沪指低开0.48%报4106.22点 深成指低开0.63%报14158.66点 创业板指低开0.93%报3318.11点 [1][2] - 科创综指低开0.94%报1818.17点 [1][2] - 盘面上 AI应用 CRO 商业航天 脑机接口 核聚变 宇树机器人概念股跌幅居前 能源金属 网络安全 跨境支付概念股活跃 [2] 商业航天等板块调整 - 商业航天板块集体调整 通宇通讯 烽火通信跌停 巨力索具跌超8% 金风科技 中科星图 天银机电等跟跌 [1] - 天普股份开盘逼近跌停 公司收到上交所问询函 涉及公司主营业务及高管任职资格等问题 [2] 天普股份个股情况 - 天普股份现价175.08元 下跌19.18元 跌幅9.87% [3] - 公司2025年第三季度财务数据显示 每股收益0.13元 每股净资产6.02元 净资产收益率2.12% 总资产收益率2.05% 毛利率34.53% 净利率7.75% 资产负债率6.76% [3] 港股市场开盘表现 - 恒生指数低开0.1% 恒生科技指数跌0.55% [4][5] - 携程集团跌近15% 遭市场监管总局立案调查 同程旅行 小鹏汽车跌逾2% 京东健康涨近3% [4] 携程集团个股情况 - 携程集团-S现价484.200港元 下跌85.300港元 跌幅14.98% [6] - 公司2025年第三季度财务数据显示 每股收益44.29元 每股净资产235.76元 净资产收益率17.25% 总资产收益率11.31% 毛利率81.11% 净利率61.93% 资产负债率37.18% [6]

市场整体表现 - 2026年1月15日A股三大指数集体低开 沪指低开0.48%报4106.22点 深成指低开0.63%报14158.66点 创业板指低开0.93%报3318.11点 科创综指低开0.94%报1818.17点 [4][5] - 港股恒生指数低开0.1%报26972.36点 恒生科技指数低开0.55%报5875.78点 [8][9] 板块与题材动向 - 盘面上 AI应用 CRO 商业航天 脑机接口 核聚变 宇树机器人概念股跌幅居前 [6] - 商业航天板块集体调整 通宇通讯 烽火通信跌停 巨力索具跌超8% 金风科技 中科星图 天银机电等跟跌 [3] - 能源金属 网络安全 跨境支付概念股表现活跃 [6] 重点公司动态 - 天普股份开盘逼近跌停 公司收到上交所问询函 涉及公司主营业务及高管任职资格等问题 [7] - 携程集团在港股市场跌近15% 股价报484.200港元 跌幅14.98% 公司遭市场监管总局立案调查 [8][10] - 同程旅行 小鹏汽车在港股市场跌逾2% 京东健康涨近3% [8]