伦敦金市场行情 - 截至发稿，伦敦金暂报4582.59美元/盎司，当日上涨1.60%，日内最高触及4600.33美元/盎司，最低下探4508.56美元/盎司，短线走势偏向震荡 [1] - 日线均线系统维持稳步上行态势，呈现多头排列格局，各项技术指标处于强势运行区间，上行趋势特征明确 [3] - 价格在突破高位后于4270美元/盎司处获得良好支撑，当前走势强劲，从该支撑位的反弹具有建设性，预示未来几天价格很可能继续走高 [3] - 当前价格走势正在形成一个新的上升扩散楔形形态，该技术形态暗示2026年价格或将升至更高水平 [4] 市场对美联储政策的预期 - 知名对冲基金经理比尔·阿克曼认为，美国重回2%通胀水平的说法是“无稽之谈”，他预计美联储将把通胀目标调整至2.5%至3%的区间 [1] - 阿克曼进一步表示，预计美联储将会放弃2%的通胀目标，并预测到2025年12月，美联储将把基准利率下调25个基点至3.5%—3.75%的区间 [1] - 摩根大通调整了其利率预期，不再预计美联储将在2026年降息，而此前预期为1月份降息25个基点，该行还预计美联储将在2027年第三季度进行一次25个基点的加息 [2] - 巴克莱银行推迟了其降息预期，现预计美联储将在6月和12月各降息25个基点，而此前的预测是3月和6月降息 [2]

宏观经济与货币政策展望 - 知名对冲基金经理比尔・阿克曼认为美联储将放弃2%的通胀目标，预计将调整至2.5%至3%的区间 [2] - 阿克曼对市场普遍预期的进一步降息信心不足，认为强劲的经济力量和通胀压力将持续存在 [2] - 摩根大通调整预期，不再预计美联储将在2026年降息，此前预期1月份降息25个基点，并预计美联储将在2027年第三季度进行一次25个基点的加息 [2] - 巴克莱推迟降息预期，认为美联储将在6月和12月各降息25个基点，而此前预测是3月和6月降息 [3] - 阿克曼认为人工智能是提升生产力、降低成本的重要工具，会产生一定的抵消通胀效果，但不会回到显著的低利率时代 [2] 美国政治与政策议题 - 阿克曼指出，在即将到来的中期选举中，特朗普政府面临的“最大威胁”是民生可负担性问题，尽管股市与房价持续走高，但许多美国民众依旧心怀不满 [3] - 身为特朗普盟友的阿克曼指出，特朗普近期提出为信用卡利率设置10%上限等政策，正是为了解决可负担性问题 [4] - 阿克曼认为特朗普将可负担性问题视为自己的最大短板 [5] - 2026年美国中期选举定于11月3日举行，届时众议院全部435个席位以及参议院100个席位中的35个都将迎来改选 [5] 金融产品与退休储蓄提案 - 阿克曼提出一种值得推广的贷款模式，该模式通常会限制借款人提前还款，既降低了贷款人的利率风险，还能让其提供较常规水平低65个基点的基础利率 [5] - 为解决民生可负担性问题，阿克曼提议在美国建立类似澳大利亚超级年金体系的制度，这是一种强制性的、与雇主挂钩的退休储蓄计划，可将资金投入包括股票在内的多元化投资领域 [5] - 阿克曼已向特朗普提交了这项提案，并表示总统非常认可这个想法，认为这项政策有望落地 [6] - 阿克曼补充道，让所有人都拥有更多储蓄、更广的市场投资参与度，将能实现“人人皆为资本家”的目标 [6] 地缘政治与国际事务观点 - 阿克曼表示，美国“最快将在未来24小时内”采取“强力举措”，为伊朗持续发酵的抗议活动提供支持 [6] - 阿克曼认为，特朗普政府近期在加拉加斯采取军事行动，抓捕并引渡委内瑞拉强人马杜罗及其夫人，是掌控委内瑞拉经济资源的“极为明智的手段” [6] - 阿克曼补充道，这是一个强烈的信号，全球所有独裁者今后都将夜不能寐，而这无疑是一件大好事 [7] - 至于格陵兰岛，阿克曼预计美国不会派兵接管这块隶属于丹麦的土地，但有望达成一项协议，使美国“在当地建立重要的军事存在” [7] - 阿克曼评价称，特朗普的谈判风格“非同寻常”，但事实证明这种风格对他而言颇为有效，并指出如果敌对势力掌控了格陵兰岛，将严重损害美国的国家利益 [7]

核心观点 - 对冲基金潘兴广场资本管理公司首席执行官比尔·阿克曼表示，美联储可能会放弃其2%的通胀目标，转而将目标设定在2.5%-3%区间 [1] 市场预期与观点 - 尽管市场普遍预期美联储还将进行几次降息，但比尔·阿克曼对此展望持保留态度 [1] - 他指出许多强劲动力将推动经济和整体市场，很难设想一个完全没有通胀压力的环境 [1]

当前经济困境 - 2025年中国投资与消费氛围冷清 企业主对开设新工厂持谨慎态度 投资决策趋于保守[1] - 房地产市场购房者犹豫不决 尽管贷款利率不高 但房价波动前景不明 抑制了购房意愿[1] - 消费增长缓慢 企业投资持续收缩 核心问题在于企业与居民认为再投入的预期回报不佳 账算不过来[1] 历史经验借鉴 - 2008年金融危机后 美联储通过持续降息降低借贷成本 成功刺激了企业投资与居民消费[3] - 日本通过央行设定明确的2%通胀目标并配合宽松政策 向市场传递清晰信号 从而提振了企业投资、家庭购房信心 并带动股市、就业和消费回暖[5] - 历史案例表明 经济低迷时期 只要经济账算得通 市场活动便能迅速恢复活力[5] 问题的根本原因 - 经济活力的关键在于企业与居民对投入产出回报的预期 企业投资关注扣除利息后的利润 家庭购房权衡房价上涨能否覆盖本息[8] - 当前企业投资回报率过低 扣除借款利息后净利润微薄 严重抑制了扩产意愿[10] - 居民因房价缺乏上涨预期 认为偿还高额房贷本息不划算 导致购房积极性低迷 租房成为更优选择[10] 货币政策转向与路径 - 央行在2026年初明确新方向 计划通过降准降息等方式放松市场资金 并合理引导物价上行[13] - 政策目标是通过降低银行利率扩大企业投资利差 并通过明确通胀目标稳定房价预期 从而提振消费与购房[13] - 政策具备操作空间 外部美联储已降息减轻人民币压力 国内物价逐步回升提供了有利窗口[15] - 央行政策将精准发力 引导资金流向创新、高科技及小微企业等关键领域 确保资金使用效率[15] 政策预期效果 - 货币政策的核心意义在于激活微观主体的账本计算 降低利率可鼓励企业借贷扩张 稳定房价预期可鼓励家庭贷款购房[17] - 当企业与居民认为账目可行时 将自发拉动消费与投资 从而重新点燃整体经济活力[17] - 2026年能否成为经济反转关键年 取决于政策能否有效激活所有市场参与者的“小账本”并提振其行动信心[17]

日本央行政策动向 - 预计日本央行将在1月会议上保持基准利率不变 [1] - 日本央行预计将在本月会议上上调经济增长预期 [1] 经济预期调整 - 日本央行可能在1月23日发布的季度展望中，将2026财年（4月开始）经济增长预期从0.7%上调 [1] - 当前财年的经济增长预期也可能会被上调 [1] - 上调预期主要反映了上个月国会通过的高市早苗经济方案的预期影响 [1] 货币政策背景与展望 - 日本央行上月将利率上调至0.75%，为1995年以来的最高水平 [1] - 上月的加息决定考虑到了政府新措施的影响 [1] - 官员们认为政府措施将通过提高基础通胀率，有助于实现日本央行的经济预期 [1] - 如果经济预期得以实现，央行在加息方面的立场不会改变 [1] - 官员们认为，若基础通胀在去年4月开始的三年期的下半年能符合其通胀目标，预计不会需要调整基础通胀预期 [1]

文章核心观点 - 文档内容为标准的投资风险提示与免责声明 未提供任何关于具体公司、行业或市场的新闻、事件、财报等实质性信息 [1] 根据相关目录分别进行总结 - 文档未包含任何可分析的行业动态、公司财务数据、业务发展或市场事件等内容 [1] - 文档未提及任何具体的投资机会、市场趋势或经济指标 [1]

全球宏观经济与货币政策 - 美联储官员卡什卡利表示美国利率水平可能已接近“中性利率”，未来政策走向取决于最新经济数据 [1] - 美联储前主席耶伦警告庞大债务规模可能迫使央行将利率维持在低位以降低偿债成本，美国赤字今年将达1.9万亿美元，债务占GDP比重将升至100% [1] - 日本央行行长植田和男强调将继续上调基准利率以巩固通胀目标，市场对加息的预期推动日本10年期国债收益率升至1999年以来最高水平 [1][3] - 美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50并创下自2024年10月以来新低，新订单连续第四个月收缩，出口订单疲弱 [1] 地缘政治与能源市场动态 - 美国总统特朗普警告，若印度不限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高对印度产品征收的关税 [1] - 美国对委内瑞拉继续实施石油禁运令，导致其石油出口停滞，委内瑞拉国家石油公司因出口受阻和储油设施快“满仓”而酝酿减产 [1][2] - 瑞士决定冻结委内瑞拉总统马杜罗及相关人员在瑞士持有的所有资产，冻结令立即生效，有效期暂定4年 [2] - 纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨1.00美元收于每桶58.32美元涨幅1.74%，伦敦布伦特原油期货价格上涨1.01美元收于每桶61.76美元涨幅1.66% [6] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨594.79点收于48977.18点涨幅1.23%，标准普尔500指数上涨43.58点收于6902.05点涨幅0.64%，纳斯达克综合指数上涨160.19点收于23395.82点涨幅0.69% [4] - COMEX黄金期货涨3.00%报4459.70美元/盎司，COMEX白银期货涨7.74%报76.51美元/盎司 [5] - 各期限美债收益率普遍下跌，2年期跌2.46个基点报3.449%，10年期跌3.14个基点报4.159%，30年期跌2.26个基点报4.850% [6] - 美元指数下跌0.16%收于98.267，1美元兑换156.23日元低于前一交易日的156.86日元，1欧元兑换1.1727美元高于前一交易日 [6] 区域经济与消费状况 - 法国民众消费降温，2025年节日消费季价格敏感度明显上升，消费行为趋于谨慎，反映出法国公共债务高企、工业基础弱化及居民购买力下降等深层结构性问题 [1][2] - 日本央行观察人士预计下一次政策调整可能在年中左右，但也有人认为鉴于日元疲软加息可能提前到来 [3]

美联储货币政策动态 - 美联储在12月9-10日政策会议上决定降息25个基点，将基准利率目标区间下调至3.5%-3.75%，这是连续第三次降息 [1] - 会议记录显示，大多数决策者支持降息以稳定劳动力市场，但承认决策是“微妙平衡”的结果，部分成员原本倾向于维持利率不变 [1] - 会议中出现多位委员异议，有的建议维持利率不变，有的主张更大幅度降息，这种分歧在美联储历史上并不常见且已连续两次会议出现 [1] - 反对降息的六位决策者中包括两位FOMC投票成员，他们对通胀目标进展停滞表示担忧，并强调在下次会议前将有大量新数据公布以判断进一步行动的必要性 [1] - 内部分歧和对进一步宽松的谨慎态度，使得市场对2026年降息预期降温，仅为约50个基点 [2] 白银TD市场行情 - 今日亚盘时段，白银TD交投于18192一线上方，今日开盘于18200元/千克，截至发稿暂报18422元/千克，上涨2.56% [1] - 白银TD价格最高触及18881元/千克，最低下探18130元/千克，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 日图显示，昨日白银TD价格从上一日高位下跌超3%，今日走势上方震荡，目前价格涨超2% [3] - 技术指标显示，1小时图上相对强弱指数偏向中性，DMI显示目前走势处于交界处，进一步则获得上涨动能 [3] - 白银TD走势下方关注17500-18000元/千克支撑区间，上方关注18500-19000元/千克阻力区间 [3]

美联储12月议息会议纪要核心观点 - 美联储内部对未来货币政策路径存在显著分歧 分歧程度远超9票赞成、3票反对的投票结果所显示 [1] - 会议纪要揭示了官员们在是否降息、降息幅度以及未来政策节奏上的犹豫和不同看法 [1][2] - 美联储政策声明措辞发生变化 从10月的“考虑进一步调整”改回去年12月暂停降息前的“考虑进一步调整的幅度和时机” [1] 关于12月降息决议的分歧 - 12月决议以9票赞成、3票反对通过 为2019年以来异议数量最高的一次 [1] - 反对票中 一名官员认为应降息50个基点 两名官员反对任何降息 [1] - 部分支持降息的官员也表示决定“十分微妙” 他们同样可以支持维持利率不变 [1] - 总计有6名官员明确反对12月的降息决定 [2] 影响决策的数据与外部因素 - 部分官员指出 由于此前政府停摆导致关键通胀和就业数据缺失 造成了决策困难 [1] - 官员们预计到1月议息会议前将出现大量通胀和就业数据 有助于判断降息必要性 [1] - 下一次议息会议（1月27-28日）时 将有更多经济数据 且下一任美联储主席提名大概率已出炉 [4] 对未来降息路径的预期与分歧 - 大多数与会者认为 如果通胀如预期般下降 进一步下调联邦基金利率可能是适当的 [2] - 19位官员的平均预期显示 2026年会再降息25个基点 随后2027年再降息一次 使利率降至近3%的中性位置 [2] - 然而 一些与会者根据其经济前景判断 在12月降息后 可能适合在一段时间内维持利率不变 [2] 关于通胀与失业风险的权衡 - 大多数与会者认为 政策转向更中性立场有助于防止劳动力市场出现重大恶化 [3] - 一些与会者指出通胀走高并固化的风险 并担心在通胀仍处高位时进一步降息 可能被误解为对2%通胀目标的承诺减弱 [3] 关于资产负债表操作（国债购买） - 会议纪要指出 由于季节性波动 若不启动准备金管理型购买（RMPs） 准备金水平很可能跌破“充裕区间” [3] - 由于预计4月中下旬准备金将出现较大幅度下降 建议在此之前保持相对较高的净购买节奏 随后再逐步放缓 [3] 美联储投票委员会成员变动 - 随着新年到来 4名地方联储主席将轮换成为票委 可能影响未来投票倾向 [2] - 新票委包括：反对12月及此前降息的克利夫兰联储主席哈马克、鸽派的费城联储主席保尔森、对降息表达过担忧的达拉斯联储主席洛根 以及曾表示不会支持10月降息的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利 [2]

美联储会议纪要及政策分歧 - 美联储最新会议纪要显示 决策层在是否降息问题上存在严重分歧 投票结果非常接近[1] - 前美联储官员认为 当前出现意见分歧是合理的 因其自身立场更偏向鹰派[2] 当前经济状况与政策权衡 - 通胀率仍高于美联储2%的目标 且向目标回落的进程已显著放缓[3] - 劳动力市场略有疲软 但整体经济仍相当稳固 综合来看是五五开的局面[3] - 基于对通胀的严重担忧 鹰派观点倾向于不降息 甚至可能不赞成上次会议的降息决定[4] - 另一方面 若经济出现更大幅度走弱 则确实需要降息 这显示了委员会认真负责的决策态度[5] 政策调整的灵活性与风险 - 短期内 是否在这次或下次会议调整利率25个基点 其风险相对较低 因为如有错误可以迅速修正[6][7] - 美联储近期历史上有一个独特做法 即“鲍威尔主义” 其行动非常迅速 曾有过未及时行动后转而大幅降息50个基点的情况[7][8] 长期核心关切与市场预期 - 真正的关键风险在于 市场是否开始相信通胀已稳固 以及美联储是否坚定致力于2%的通胀目标 这被称为“锚定预期”[8][9] - 过去20多年建立的通胀预期锚定机制对美联储非常成功 但目前其前景存在不确定性[9][10] - 截至目前 市场并未拉响警报 长期收益率未大幅上行 市场隐含的通胀预期也相对稳定[11] 美联储独立性与未来领导层 - 当前一个重大问题是美联储的独立性正受到明显质疑 主要源于特朗普政府对美联储的态度以及新任主席即将任命[6] - 美联储不希望显得软弱或屈从于总统降息的压力 这可能成为影响其决策的重要因素[10] - 未来的关键不仅在于谁被选为新主席 更在于其实际行动 尽管有独立性制度的保护[13] - 历史表明 当美联储主席表现出对控制通胀不严肃时 往往会发生被称为“通胀恐慌”的坏事[14] 外部环境的不确定性 - 当前政府可能带来许多意外的冲击 市场可能因新信息而瞬间转向 因此未来充满不确定性[12][13]