纪要涉及的行业与公司 * **行业**：快递物流行业、建筑建材行业、香港房地产行业、AI基础设施建设行业、商业航天行业[1][3][4] * **公司**：中通快递、顺丰控股、京东物流、顺丰同城、极兔速递、圆通速递、罗曼股份、上海港湾、垒知集团、新鸿基地产、恒基地产、信和置业、太古、恒隆[1][2][3][4][6] 核心观点与论据 **快递物流行业** * 中通快递是电商快递领域的布局重点，受益于市占率持续提升和头尾分化趋势，估值有修复潜力[1][3] * 顺丰控股和京东物流基本面已触底，通过降本增效、收紧亏损业务、内部管理优化和营销策略调整，业绩有望迎来修复并提高弹性[1][3] * 顺丰同城作为独立第三方即时配送服务商，处于超跌位置，受益于即时零售发展，有望实现高成长和利润增长[1][3] * 极兔速递是值得关注的成长股，其在东南亚和拉美地区的件量增速预计保持高增长，3月的年报和4月的一季度件量数据是重要催化剂[3] * 整体来看，极兔速递、顺丰同城、中通快递、圆通速递、顺丰控股和京东物流都是当前可布局的标的[2] **香港房地产行业** * 香港房地产市场持续恢复，2025年全年新房成交量创近20年新高，二手房价格自去年4月低点至今年1月已回升8%[1][5] * 预期美元利率下降将推动香港房贷利率下降，若美元利率维持50个基点左右的下降预期，今年香港房贷利率可能降至约3%，进一步推动市场恢复[1][5] * 新鸿基地产、恒基地产、信和置业等港资地产龙头公司具有较高吸引力，其销售端受土地储备影响，持有型资产的收租情况改善，分红稳定且估值有望提升[1][6] * 新鸿基地产、恒基地产、信和置业、太古、恒隆等公司当前位置适合配置，而内房股需等待更多政策催化[6] **建筑建材与转型领域** * 罗曼股份在AI基础设施建设领域订单规模大，且获国家政策支持，预计2025-2026年业绩增长确定性高[1][4] * 上海港湾通过收购上海伏羲星空进入卫星能源系统领域，受益于商业航天产业加速发展及国内商业航天拐点到来，同时布局钙钛矿技术以提升未来需求[1][4] * 垒知集团依靠自身数据进行勘探领域应用，并为设计院提供AI Agent数据库，提高数据处理效率[4] * AI硬件领域（如电子部方向）的产品迭代（如使用石英布等新材料）将带来新的业绩增量，需关注企业对新产品的定位、产能释放及良率提升[4] 其他重要内容 * 建筑建材板块在2026年的投资机会主要关注转型标记及拓展第二主业带来的机会[3] * 快递行业2026年的投资机会主要集中在市占率提升、基本面修复、即时零售驱动及海外高增长等维度[3]

公司产品与技术布局 - 公司拥有适用于钙钛矿等薄膜组件技术封装用的POE胶膜和封边用丁基胶等产品 [2] - 公司的相关产品在客户端已有实际应用 [2] 行业技术趋势 - 钙钛矿技术被认为是未来的趋势 [2] - 钙钛矿技术尤其适合在太空的复杂环境中应用 [2]

公司技术研发进展 - 公司目前聚焦于提升钙钛矿太阳能电池的效率和改善其寿命 [2] - 公司正通过实证校准钙钛矿产品寿命来解决该技术的产业化难题 [2] - 公司旨在打通工艺路线，为后续规模化量产产线输出技术方案 [2] 公司实证与测试布局 - 公司内部已建成百kwh级别的钙钛矿示范电站 [2] - 后续计划陆续建设多环境工况下的第三方户外实证电站 [2] - 此举旨在全方位评估钙钛矿在实际应用中的稳定性 [2] 公司标准化研究 - 公司正加速研究，以输出满足ISOS与IEC标准下的寿命解决方案 [2]

公司技术应用进展 - 公司正在加速钙钛矿技术的示范应用 [1] - 在建筑场景，公司已建立全球首个钙钛矿BIPV（建筑光伏一体化）应用项目“零碳小屋” [1] - 该项目获得了全国首批且唯一一个应用钙钛矿技术的《光电建筑评价标识证书》 [1] - 该项目还获得了亚洲光伏协会颁发的“光储应用奖” [1] - 公司已实现部分钙钛矿BIPV示范性项目落地 [1] - 公司打造了光伏地砖、光伏瓦等标准化产品 [1] - 在生活场景，公司与消费电子头部企业共同推进光伏价签、无人车等创新产品的开发 [1] - 这些举措极大拓展了钙钛矿技术的应用场景 [1]

调研活动与市场表现 - 公司于2026年01月05日接待了包括睿远基金管理、天风证券、广发证券等在内的20家机构调研 [1] - 调研当日，公司股价报4.38元，较前一交易日上涨0.15元，涨幅为3.55%，总市值为1638.73亿元 [1] - 公司所处的光学光电子行业滚动市盈率平均为95.99倍，行业中值为72.57倍 [1] 钙钛矿业务技术优势与进展 - 公司在钙钛矿太阳能电池领域具备独特优势，包括玻璃基加工能力、薄膜制备工艺、封装和设备优势及大规模智能制造能力 [1] - 公司中试线从搬入设备到首样下线仅用时38天，创造了行业新纪录 [1] - 公司采用刚性、柔性及叠层组件技术路线并行开发，钙钛矿光伏组件效率已达业界一流水平 [2] - 刚性组件小电池器件稳态效率最高达27.37%，刷新世界纪录 [2] - 中试线2.88㎡组件功率达579W，全面积效率为20.11%，单结大面积器件效率行业第一 [2] - 柔性组件效率创世界纪录，实验线效率为21.39%，中试线效率为16.6%，功率为433W [2] 应用场景与产业化推进 - 公司已建立全球首个钙钛矿BIPV（建筑光伏一体化）应用项目“零碳小屋”，并获得全国首批且唯一的钙钛矿技术《光电建筑评价标识证书》 [2] - 公司正与消费电子头部企业共同推进光伏价签、无人车等创新产品的开发 [2] - 公司当前聚焦于提升钙钛矿电池效率和改善寿命，已建成百kWh级别的示范电站 [2] - 短期内公司将继续加大研发投入，推动中试线技术向规模化量产迈进 [2] 公司基本信息与股东情况 - 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年04月09日，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 截至2025年09月30日，公司股东总户数为1,045,898户，较上次统计减少47,645户 [2] - 户均持股市值为15.67万元，户均持股数量为3.58万股 [2] 参与调研机构示例 - 参与调研的睿远基金管理有限公司是一家以价值投资、研究驱动和长期投资风格为主的机构 [3] - 截至调研时，睿远基金旗下睿远成长价值混合A基金最新单位净值为2.0177，近一年增长74.03% [3]

公司调研活动概况 - 京东方A于2026年1月5日接待了包括淡水泉投资、天风证券、百年保险资管等在内的20家机构调研 [1] 公司在钙钛矿领域的核心优势 - 公司在显示产业长期积累的玻璃基加工、薄膜制备、封装及大规模智能制造能力，能有效赋能钙钛矿太阳能电池的研发与生产 [1][3] - 公司中试线从设备搬入到首样下线仅用时38天，创造了行业新纪录，充分体现了其产业化加速能力 [1][3] 钙钛矿技术相较于传统晶硅电池的优势 - 钙钛矿电池具有理论成本更低、工艺更简化、制备温度较低的核心优势 [1][4] - 钙钛矿电池具备柔性、抗冲击、抗隐裂及弱光发电能力，使其在运输和应用中更可靠，柔性电池还可实现显著轻量化 [1][4] 钙钛矿技术的应用场景拓展 - 在建筑场景，公司已落地全球首个钙钛矿BIPV应用项目“零碳小屋”，并获得全国首批相关证书及“光储应用奖”，同时开发了光伏地砖、光伏瓦等标准化产品 [2][5] - 在生活场景，公司与消费电子头部企业合作，共同推进光伏价签、无人车等创新产品的开发 [2][5] 钙钛矿项目技术进展与成果 - 公司采用刚性、柔性、叠层技术路线并行开发，实现了从手套箱到实验线再到中试线的全工艺流程拉齐 [2][6] - 刚性组件方面：小电池器件稳态效率高达27.37%，刷新世界纪录；中试线2.88㎡组件功率达579W，全面积效率20.11%，为单结大面积器件效率行业第一 [2][7] - 柔性组件方面：实验线效率达21.39%，中试线效率达16.6%，功率433W，是业内面积最大、功率最大的柔性组件，且实验线产品已于5月通过德国莱茵认证 [2][7] 当前研发重点与实证工作 - 公司目前聚焦于提升钙钛矿组件的转换效率和改善寿命，以解决产业化难题 [2][8] - 公司已建成百kwh级示范电站，后续将建设多环境工况下的第三方户外实证电站，以评估实际应用稳定性，并加速研究满足ISOS与IEC标准的寿命解决方案 [2][8] 实验线与中试线的独特优势 - 依托在玻璃基薄膜加工及封装技术的优势，公司构建了全自动柔性钙钛矿产线，该模式工艺灵活性大，便于在产业初期进行工艺设备调整与扩展，并能保证连续生产 [8] 后续业务规划与技术目标 - 短期内，公司将继续加大研发投入，以提升钙钛矿组件的转换效率、稳定性和寿命 [2][8] - 公司将加快产业化步伐，推动中试线技术向规模化量产迈进以持续降低成本，并深化全球合作，共同构建覆盖材料、装备、产品、应用和标准的钙钛矿产业生态 [2][8]

公司战略与研发计划 - 短期内，公司将继续加大研发投入，以提升钙钛矿组件的转换效率、稳定性和寿命 [2] - 公司将加快产业化步伐，推动中试线技术向规模化量产迈进，并持续降低成本 [2] - 公司将深化与全球合作伙伴的开放创新 [2] 行业生态构建 - 公司计划与合作伙伴共同构建覆盖材料、装备、产品、应用和标准的健康钙钛矿产业生态 [2]

公司钙钛矿技术优势 - 技术原理、器件结构、制造工艺与显示产业高度相似，公司具备玻璃基加工、薄膜制备、封装、设备及大规模智能制造能力，能有效赋能研发与生产 [2] - 中试线从搬入到首样下线仅用时38天，创下行业新纪录 [2] - 依托玻璃基薄膜加工工艺及封装技术优势，构建全自动柔性产线，工艺灵活性大，便于调整扩展，保证连续生产 [8] 钙钛矿技术性能与进展 - **效率记录**：刚性小电池器件稳态效率最高达27.37%，刷新世界纪录；中试线2.88㎡组件全面积效率20.11%，单结大面积器件效率行业第一 [5] - **功率记录**：中试线刚性组件功率达579W；柔性组件功率达433W，为业内面积最大、功率最大的柔性组件 [5][6] - **柔性效率**：实验线柔性效率21.39%，中试线柔性效率16.6%，均创世界纪录 [6] - **认证与可靠性**：实验线产品已通过德国莱茵认证，可靠性达行业头部水平 [6] 钙钛矿相较于传统晶硅的优势 - 理论成本更低，工艺更简化，制备温度较低 [3] - 具备柔性、抗冲击、抗隐裂特性，运输应用更可靠 [3] - 可实现显著轻量化，且能弱光发电，在室内、阴天等环境下仍保持较高效率 [3] 应用场景与示范项目 - 已建立全球首个钙钛矿BIPV应用项目“零碳小屋”，获全国首批且唯一钙钛矿技术《光电建筑评价标识证书》及亚洲光伏协会“光储应用奖” [4] - 打造光伏地砖、光伏瓦等标准化产品 [4] - 与消费电子头部企业共同推进光伏价签、无人车等创新产品开发 [4] 研发重点与未来规划 - 当前聚焦于提升钙钛矿组件效率与寿命，通过实证校准产品寿命，解决产业化难题 [7] - 已建成百kWh级示范电站，后续将建设多环境工况下第三方户外实证电站，评估实际应用稳定性 [7] - 加速研究输出满足ISOS与IEC标准的寿命解决方案 [7] - 短期规划：加大研发投入，提升转换效率、稳定性和寿命；推动中试线技术向规模化量产迈进，持续降低成本；深化全球合作，构建健康产业生态 [9][10]

公司财务与经营状况 - 公司2024年度实现净利润13.08亿元，自设立以来持续盈利 [1] - 公司资产优良，资产负债率极低，现金储备充裕 [1] 行业环境与公司定位 - 近些年光伏行业整体处于周期底部，盈利承压 [1] - 公司作为光伏胶膜龙头企业，竞争优势进一步夯实 [1] 技术与产品布局 - 公司在BC技术、HJT技术、钙钛矿技术、柔性组件技术等差异化技术所需的封装材料领域保持技术领先 [1] - 公司拥有最大的海外产能，服务于差异化的客户及市场 [1] - 未来将持续加大研发投入，适时开展产业投资 [1] 未来发展战略 - 公司在光伏领域有更好的未来 [1] - 公司积极拓展第二成长曲线，包括电子材料（应用于PCB制成）和锂电材料（应用于固态电池封装） [1]

行业投资评级 - 领先大市-A [7] 核心观点 - 蓝箭航天科创板IPO申请获受理，拟募集资金75亿元，标志着资本市场对商业航天产业的支持力度加强，产业落地有望加速 [1] - 卫星发射加速，国内外低轨星座计划庞大，远期火箭发射及卫星产业市场空间广阔 [2] - SpaceX通过3D打印等技术变革降低火箭发射成本，相关技术在国内企业（如蓝箭航天）已有应用 [2] - 柔性太阳翼是高功率卫星时代的核心基础设施，钙钛矿电池因其高效率、轻量化、低成本（约为砷化镓的十分之一）优势，未来应用潜力较大 [3] 行业动态与公司进展 - 蓝箭航天为国内领先的商业航天企业，其朱雀二号系列火箭已进入量产及商用阶段 [1] - 朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭于2025年12月3日首飞发射入轨，是国内首次尝试一级回收的运载火箭 [1] - 2025年全年，中国共完成19次星座组网任务，其中GW星座16次（在轨136颗），千帆星座3次（在轨108颗） [2] - 美国2025年共完成129次发射，其中星链计划122次（在轨卫星约9400颗），亚马逊Leo计划7次（在轨180颗） [2] - 垣信卫星“千帆星座”计划2027年底前部署1296颗卫星，到2030年底完成1.5万颗低轨卫星的互联网组网 [2] - 中国星网2020年提交了12992颗卫星星座的申请 [2] 关键技术与发展趋势 - SpaceX利用3D激光打印技术24小时不间断制造发动机燃烧室，淘汰传统车削工艺，是实现零部件高效整合、降低成本的关键 [2] - 蓝箭航天天鹊系列火箭发动机使用了3D打印技术，实现了40%~110%的推力调节范围，缩短了零部件制造工期 [2] - 柔性太阳翼的电池材料主要包括硅基、柔性薄膜砷化镓和钙钛矿，其中柔性薄膜砷化镓是目前主流技术路线，转化效率约30% [3] - 钙钛矿电池具有高效率、轻量化、低成本（约为砷化镓的十分之一）优势 [3] 投资建议 - 建议关注3D打印核心企业：江顺科技、铂力特、华曙高科等 [4] - 建议关注钙钛矿/晶硅光伏设备供应商：迈为股份、捷佳伟创、京山轻机等 [4] - 建议关注光伏电池组件及电源制造商：钧达股份、东方日升等 [4]