百汇BCR公司概况 - 公司为全球综合性金融服务公司 总部位于澳大利亚悉尼 在全球主要城市设有分支机构 [2] - 业务覆盖外汇 差价合约 贵金属及多元化资产交易领域 拥有多项国际金融牌照 [2] - 采用客户资金隔离存管方式 建立专业风控体系保障交易安全与透明度 [2][5] 产品与技术优势 - 提供外汇货币对 指数 贵金属 能源及数字资产等多元化金融衍生品 [3] - 采用MT4/MT5交易系统 搭载自主研发智能工具 执行速度快且滑点低 [3] - 服务器采用银行级加密技术 24小时保障交易环境稳定 [3] 全球化运营策略 - 坚持"立足本地 服务全球"理念 在亚太和欧美建立本土化团队 [4] - 提供7*24小时多语言客服 免费投资培训及个性化交易策略建议 [4] - 通过文化适配的服务提升客户体验 形成核心竞争力 [4] 合规与风险管理 - 遵循全球主要金融监管要求 业务流程通过第三方审计 [5] - 采用国际银行托管客户资金 交易记录存于区块链系统 [5] - 高标准风控体系使公司在金融动荡中保持稳健运行 [5] 发展战略与愿景 - 以客户为中心 通过科技手段降低全球资本市场参与门槛 [6] - 未来将持续拓展产品线 优化用户体验 加速亚洲 欧洲及中东布局 [6] - 定位金融服务为财富增长桥梁 服务多元化投资者群体 [6] 日本政经事件影响 - 自民党失去参议院多数席位 政治不确定性导致日元短期逆势走强(美元/日元跌至147) [7] - 中长期贬值压力显著 或跌向150-155区间 7月22日后可能显现真正卖压 [8] - 政治博弈加剧财政扩张风险 7月23日40年期国债招标成关键观察点 [8] - 外部压力来自8月1日美国拟对日加征25%关税 谈判前景不利 [8]

纯苯-苯乙烯风险管理日报 2025/7/24 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 黄思婕（期货从业证号：F03130744） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 苯乙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 纯苯 | 5800-6400 | / | / | | 苯乙烯 | 7000-7600 | 29.40% | 85.8% | source： 南华研究 苯乙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下 跌 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空苯乙烯期货来锁定利 EB2509 润，弥补企业的生产成本 | | 卖出 | 25% | 7450-750 0 ...

股价表现 - 快手股价报79.35元，上涨1.93%，盘中高点79.95元，短期上升动能强劲 [1] - 股价突破MA10(69.26元)和MA30(63.5元)，MACD金叉且持续扩张，触及保力加通道上轨 [1] - RSI指标77进入超买区间，威廉指标显示卖出信号，技术面出现顶背离 [1] 技术分析 - 下方69.2元为即时支撑，失守可能下探64元；上方83.3元为重要心理关口，突破后将挑战89.7元阻力位 [2] - 牛熊力量指标转为买入，但动量震荡指标出现背离，预示短期可能出现剧烈震荡 [2] - 5日振幅达13.4%，显示市场波动加剧 [2] 衍生工具表现 - 7月21日快手上涨9.03%时，摩利认购证25717两日内飙升71%，瑞银认购证25723上涨68% [4] - 摩通牛证57266和瑞银牛证58604均上涨55%，展现优异杠杆效应 [4] - 汇丰认购证15133以5.3倍杠杆和90.29元行使价成为首选，溢价和引伸波幅均为同类最低 [7] - 汇丰牛证59410以5.2倍实际杠杆和66元收回价占据优势，实际杠杆为市场最高 [7] 市场关注点 - 短视频行业景气度回升，技术面突破关键均线形成双重利好 [4] - 市场关注股价会先回调测试69.2元支撑，还是直接挑战83.3元阻力 [11] - 互联网板块竞争加剧背景下，技术性突破能否持续成为悬念 [11]

行业发展趋势 - 公募FOF行业加速迈向2 0时代 资产配置呈现多元化、全球化、工具化趋势 [1] - 2020至2024年商品型基金配置比例从20 16%上升至49 40% QDII股票型基金从25 81%增至65 93% QDII债券型基金从4 03%跃升至32 06% [2] - 截至2024年末已有8 27%的FOF配置REITs资产 被动型基金日益受重视 股票指数型和债券指数型基金持仓占比分别从70 97%、35 48%提升至86 69%、60 69% [2] - ETF配置尤为突出 90 73%的FOF持有ETF 配置规模占16 69% 远超全市场11 93%的平均水平 [2] 公司产品布局 - 公司形成目标日期型(TDF)、目标风险型(TRF)与主动配置型并行的产品矩阵 满足个人及机构客户多样化需求 [3] - 养老目标基金采取"下滑轨道"策略 随目标日期临近逐步降低权益类资产配置比例 TRF产品根据风险等级设置权益上限 [3] - 积极探索专户FOF/MOM业务 为高净值客户和机构客户提供定制化服务 覆盖高、中、低多个风险层级 [3] 投资策略与能力建设 - 坚持"立足中国、放眼全球"双重视角 深挖本土市场结构性机会 拓展海外资产配置 [4] - 2022-2024年结构性行情中超配煤炭、黄金、低估值央国企等资产 低配新能源、消费中部分高估值板块 [4] - 通过QDII工具拓展海外配置 在养老目标基金中形成跨市场、跨币种、跨资产类别的全球化配置能力 [4] - 建立系统化FOF管理体系 涵盖战略资产配置、战术资产配置、风险管理等环节 提出"资产配置的分形艺术"方法论 [4] 风险管理与技术支持 - 建立贯穿前中后台的风险管理体系 嵌入产品设计阶段的风险约束机制 依托量化模型实时监测 [5] - 构建全覆盖、多因子基金库体系 涵盖风格识别、超额收益能力、换手率等维度 [5] - 自主研发"动态贝塔调节系统" 对ETF等被动工具风险暴露进行量化分析 提升战术配置效率 [5] 行业前景展望 - FOF发展进入更具想象力阶段 多元资产整合加速、工具化配置深化和全球视野拓展 [5] - 公募机构正从产品驱动向能力驱动跃迁 需持续打磨系统性配置能力、强化投研支撑 [5]

监管态势与罚单概况 - 2025年上半年银行业共收到1010张罚单，罚没总金额约7.44亿元，较去年同期上升 [1][2] - 1月份罚单数量最多（254张，占比近三成），罚没金额最高（2.87亿元，占比近四成） [2] - 农商银行罚单数量（322张）和金额（2.2亿元）均居首，国有大行（259张/1.74亿元）和股份制银行（149张/1.63亿元）紧随其后 [2] - 千万元级罚单7张（股份制银行占4席），百万元级罚单140张（农商银行为主） [3] 个人追责与处罚类型 - 上半年1675名银行从业人员被罚，46人被终身禁业 [1][4] - 个人处罚形式包括罚款（827人）、警告（1046人）、禁业（106人）及取消董监高资格（8人） [5] - 典型案例：佛山农商行因贷款违规被罚880万元，上海农商行因信贷违规被罚860万元 [3] - "双罚制"强化追责，区分管理人员、直接责任人和经办人员责任 [6] 主要违规领域分析 - 信贷业务违规占比近半数，涉及贷款管理不到位、贷后管理缺失及资金挪用 [7] - 消费贷违规案例增多，东莞银行因产品合规漏洞被罚425万元，襄阳农商行因管理不到位被罚185万元 [8] - 反洗钱和账户管理违规突出，140张罚单涉及账户管理规定，龙湾农商行因客户身份识别问题被罚133万元 [8][9] 监管趋势与行业影响 - 监管从"严"向"精"转变，强调数据安全、反洗钱合规及监管数据报送 [9][10] - 新《反洗钱法》实施，强化客户尽职调查和可疑交易报告义务 [9] - 金融机构需优化合规体系，调整业务结构并提升信息披露透明度 [10]

在王志新看来，除了做好仓位管理、风险控制以及策略多元化之外，参赛选手还应及时进行心态调 整。"实盘大赛中，选手常因短期排名压力而重仓押注高波动品种。其实，选手更应该坚守'弱水三千， 只取一瓢'的原则，放弃不符合自身交易系统的机会。行情大起大落的时候，心态是影响交易非常重要 的环节，要做好自己认知内的交易计划，不追涨杀跌。"他表示。 近日，全国期货实盘大赛总利润曲线走出开赛以来的底部盘整，呈现显著回升态势。大赛官方数据平 台"赢家在线"统计数据显示，7月21日和22日，参赛者总利润实现14亿元的增长。 "在'反内卷'政策预期驱动下，新能源、黑色、建材等板块接连掀起'涨停潮'，带动市场整体隐含波动率 抬升。"实盘大赛金牌导师王志新向期货日报记者表示，这类由政策预期催化的行情往往会导致资金快 速涌入相关标的，放大了参赛选手的持仓收益。 温州大学商学院金融专硕校外硕导、实盘大赛金牌导师谭伟鸿介绍，开赛以来，参赛者总利润与文华商 品指数呈现高度正相关，即"商品价格涨，利润增""商品价格跌，利润减"。 "期货市场执行的是双向交易机制，这种高度正相关反映了参赛者整体上'喜多厌空'的单向思维模式和 行为特点。近期参赛选手利润 ...

行业转型压力与机遇 - 券商资管面临债券市场波动加剧和资管新规深入推进的双重压力，需加速转型以减少对固收业务的依赖，提升主动管理能力和差异化竞争力 [1] - 资管新规下固收类产品全面净值化，要求券商资管加强风险控制、流动性管理及投资者沟通，引导长期投资理念 [2] - 券商资管依托证券公司全牌照生态和资本市场深度参与，形成差异化竞争优势 [3] 市场波动与固收业务挑战 - 债券市场从单边走强转为高波动震荡格局，固收类产品面临收益获取难度增加、净值化管理压力增大、信用风险防控难度提升等问题 [1] - 利率中枢下行至历史低位，信用利差收窄导致新配置债券票息下降，存量高收益资产到期带来"再投资"压力 [1] - 部分机构通过加久期、加杠杆增厚收益，但久期拉长至5年以上产品在利率波动中净值回撤风险陡增 [1] 多元资产配置策略 - 券商资管需布局可转债、ABS、境外债、REITs等非传统固收资产，平衡"风险-收益性价比" [2] - 全天候策略通过投资权益、债券、商品期货、金融期货、可转债、REITs、期权等多资产类别降低单一资产风险和相关性 [2] - ABS基础资产现金流稳健，可分散传统债券风险，信用结构分层设计匹配不同风险偏好 [3] - 优质可转债符合固收产品稳健性要求，正股上涨时可转股获利增强收益弹性 [3] 权益投资与风险管理 - 权益市场环境向好，红利策略长期仍有投资价值，券商资管关注细分赛道以增厚业绩 [3] - 低利率环境下需完善风险管理体系，动态调整投资组合以降低风险并提高收益稳健性 [3] - 创新产品设计如固收+、混合类、权益类、全天候类等可适应不同投资者风险承受能力 [3] 增量业务方向 - 通过QDII布局海外高息资产，探索REITs、商品期货等另类资产分散单一市场风险 [4] - 依托投行基因优势发力ABS、基础设施公募REITs等创新工具，重点布局绿色ABS、战略新兴ABS、低空经济ABS等国家战略相关项目 [4] - 丰富固收产品体系，加强"固收+"产品发行力度，如挂钩黄金、衍生品的策略，或设计"FOF+衍生品"、"母基金+子基金"分级模式 [4]

丙烯期货和期权上市的意义 - 填补产业链关键环节风险管理工具空白，为行业应对价格波动、锁定经营利润、推动高质量发展提供助力 [1] - 是中国石化行业风险管理建设的大事，成果来之不易 [1] - 推动产业链定价模式从分散议价向"期货价格+区域升贴水"转型，形成全国统一、连续权威的价格基准 [2] 对产业链企业的具体影响 - 金能化学采用"丙烷—PP"锁利套保模式时，中间丙烯价格风险缺乏规避工具，丙烯期货上市后套保链条可精细化为"丙烷—丙烯"和"丙烯—PP"，形成风险管理闭环 [1] - 滨华新材料作为PDH企业面临严峻挑战，丙烯期货上市坚定了其在当前经济环境下持续经营并发展的信念 [2] - 京博石化计划构建多原料路径利润分析模型，丙烯期货补全了烯烃链条的关键一环 [3] 企业应用规划 - 金能化学计划从卖出交割、买入交割及贸易模式创新三方面切入，通过卖出交割管控库存风险、拓展销售渠道，在有加工利润时通过买入交割锁定原料成本 [3] - 滨华新材料将把在烧碱期货上积累的实操经验拓展至丙烯领域，以厂库服务为己任，合法合规利用期货工具管理PDH生产利润 [3] - 京博石化将持续推广远期预售、点价、含权贸易等模式，为上下游提供多维度风控方案 [3] 对行业发展的深远影响 - 我国作为全球最大的丙烯产销国，期货市场的建立标志着定价权回归产业实际供需的重大转折 [4] - 丙烯期货将助力中国烯烃产业实现"定价自主化、风控精细化、利润稳定化"的高质量发展 [4] - 推动跨境贸易模式革新，形成权威的"中国丙烯价格"基准，为国际贸易谈判提供公允的价值尺度 [4]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 荔枝运输中的时间成本，恰似期货市场中的时间价值。新鲜荔枝每多运输一天，腐烂风险就增加一分， 其价值也随之衰减。荔枝一日色变，二日香变，三是味变。期货合约的"时间衰减"原理与之如出一辙： 距离交割日越近，持仓成本与不确定性带来的溢价就会逐渐消失。唐代驿站用快马接力压缩时间，现代投 资者则用套期保值来锁定利润，都是在与时间赛跑，对抗价值的流逝。 风险管控是期货投资的核心。岭南果农若遇极端天气导致减产，长安的荔枝价格便会飞涨；若丰产之 年运力不足，滞销的荔枝又会一文不值。这种供需失衡带来的价格波动，与期货市场中大宗商品的涨跌逻 辑何其相似。聪明的投资者会像古代粮商一样，通过分散持仓、设置止损点来规避风险。就像《长安的荔 枝》中那些深谙物流之道的官员，懂得在各个环节预留冗余运力，以应对突发状况。 人性在期货市场中的投影，比长安城中的权力游戏更为赤裸。当贵妃的喜好成为荔枝价格的风向标时， 投机者便会如闻到血腥味的鲨鱼般蜂拥而至。期货市场中，贪婪与恐惧永远是推动价格波动的双引擎。有 人像押注贵妃欢心的官员一样重仓押注，最终血本无归；也有人像谨慎的果农 ...

期权合成期货的组成方式 - 合成期货多头部位通过买进看涨期权同时卖出看跌期权实现 [2] - 合成期货空头部位通过买进看跌期权同时卖出看涨期权实现 [2] - 期权组合的损益结构从非直线形转变为直线形 [2] 期权合成期货的核心功能 - 提供灵活的风险管理手段 可定制对冲策略降低市场波动风险 [3] - 与传统期货相比可降低交易成本 避免高额保证金占用 [5] - 丰富交易策略选择 可与股票等资产组合实现全面配置 [6] - 创造跨市场套利机会 利用期货与期权定价差异获取收益 [7] 期权基本概念 - 期权是赋予持有者按约定价格买卖标的资产权利的金融合约 [10] - 买方支付权利金获得行权选择权 最大损失限于权利金 [11] - 卖方收取权利金承担履约义务 收益有限但风险理论无限 [12] 期权合成期货的风险因素 - 策略复杂性风险 涉及多合约参数易导致操作失误 [8] - 波动率敏感性风险 价格剧烈波动影响期权价值 [9] - 保证金管理风险 组合交易需更复杂的保证金计算 [9]