2025年A股市场回顾与2026年展望 - 2025年A股收官，上证指数年涨幅达18.41% [1] - 2025年表现靓丽的板块包括AI硬件、有色金属、商业航天、人形机器人 [1] - 多数机构认为，2026年国内外增量资金入市、企业盈利修复、政策端加码等多重因素有望支撑A股表现，市场有望迈向“慢牛” [1] 掘金大赛第80期赛果与市场表现 - 第80期比赛冠军收益率58.39%，亚军收益率54.94%，季军收益率54.50% [1] - 本期比赛共908名选手取得正收益 [1] - 比赛期间（12月15日至12月31日），上证指数区间涨幅2.04% [7] - 商业航天概念在比赛期间表现最出色，中国卫星、航天发展、航天工程、超捷股份等涨幅居前 [7] - 本期比赛的冠、亚、季军均抓住了商业航天概念股的机会 [7] 月度积分排名与选手表现 - 12月月度积分第一名选手积分达12分，当月收益率超过80% [3][8] - 该选手（昵称“终极一战”）同时获得第80期比赛冠军，主要进行超短线交易，并在神剑股份上抓住了连板行情 [8] - 月度积分第二名选手积分10分，第三名选手积分9分 [3] - 月度积分前100名选手将获得现金奖励 [3] 参赛高手对2026年投资主线的看法 - **人形机器人**：有机构认为，2026年人形机器人行业将跨越“1-10”拐点，走向“10-100”，核心是“量产和商业化”，从政策端和产业端有望实现中美共振，板块迎来主升浪 [8] - **贵金属与有色金属**：参赛高手看好其机会，认为行情在美元降息大周期和需求旺盛的双重刺激下走出来 [9][10] - 消息面上，芝商所在一周内第二次提高黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金 [9] - 数据显示，纽约商品交易所(COMEX)的白银注册库存自2020年以来下降了近70%，伦敦金银市场协会(LBMA)的库存减少了约40%，中国上海的库存已降至十年来的最低水平 [10] - 按目前的消费速度，一些工业区的白银储备仅够维持30至45天 [10] - 有参赛高手认为，白银库存下降明显，交易所上调保证金估计只会影响短线走势，不会改变中长期向好的趋势 [10] - 预计2026年5月美联储主席换人后，美联储有可能进行大幅降息，因此2026年贵金属和有色金属的行情仍值得期待 [10] - **大盘策略**：不少参赛高手认为，目前A股步入慢牛，宜轻大盘重个股，从还没有大涨的个股中寻找机会 [10] 掘金大赛第81期赛事及福利 - 第81期比赛为模拟炒股，模拟资金50万元，报名时间为2026年1月1日到1月16日，比赛时间为2026年1月5日到1月16日 [5][11] - 每期比赛结束，取得正收益即可获得现金奖励 [5] - **周赛现金奖励**：第1名奖励688元，第2~4名奖励188元/人，第5~10名奖励88元/人，其余正收益选手均分500元正收益奖 [5] - **月度积分王现金奖励**：第1名奖励888元，第2~4名奖励288元/人，第5~10名奖励188元/人，第11~30名奖励68元/人，第31~100名奖励18元/人 [5] - **报名福利**： - 成功报名即可查看优秀选手持仓 [11] - 成功报名可获得每日经济新闻App“火线快评”6个交易日的免费阅读权限 [5][11] - 每期比赛结束收益率前10名选手将额外获赠“火线快评”10个交易日使用权限，福利可叠加 [5][11] - “火线快评”包含最新的热点事件、行业的投资逻辑和相关的公司分析 [5][11] - 在“火线快评”中，今年4月以来提到的英伟达产业链、电子布、稀土、钨矿、白银等板块，其中工业富联、宏和科技、兴业银锡等走出了涨两倍的行情，中钨高新、盛和资源、北方稀土等多家公司走出了翻倍行情 [11] - 报名后可申请加入掘金大赛交流群，与高手交流市场热点和投资技巧 [6]

文章核心观点 - 2025年，在存款利率下行的背景下，居民理财行为发生显著变化，资金从储蓄向多元化资产配置“搬家”，其核心思路是构建“防御型资产组合”以平衡风险与收益，并在稳健配置基础上把握如AI等明确增长趋势的投资机会 [1][7][8] 2025年理财趋势与关键词 - 由2万多名网友票选出的五大年度理财关键词为：黄金血脉觉醒、新三金、存款搬家、A股慢牛和AI叙事理财 [1] - “存款搬家”指资金从银行储蓄转向黄金、基金、股市、保险等领域，是资金在用脚投票 [1] - 理财关键从追逐单一热点转向把握资金重构的底层逻辑，需平衡稳健配置与趋势投资 [8] 黄金投资热度与特征 - 黄金市场热度贯穿2025年，吸引中青年投资者跑步入局 [3] - 投资者看重黄金在全球不确定性加剧和利率下行背景下的避险属性与增值潜力 [4] - 年轻投资者更青睐黄金基金、积存金等灵活方式，以低门槛、高流动性降低单一资产波动风险 [4] - 截至10月初，蚂蚁财富平台累计已有超890万用户开启黄金ETF基金定投，其中“95后”占比超过四成 [4] - 金价存在高位波动和短期回调风险，平台提醒投资者注意分散配置，可通过定投换取长期回报价值 [10] “新三金”配置理念普及 - “新三金”指货币基金、债券基金和黄金基金，正成为全民追捧的稳健理财方案 [4] - 其本质是防御型资产组合配置思路的普及，旨在实现流动性、稳健性与收益性的平衡 [4] - 货币基金被视作“应急钱包”，债券基金作为“存款平替”，黄金基金发挥“避险缓冲”作用 [5] - 截至2025年11月底，蚂蚁财富平台已有超过2100万用户同时配置“新三金”，其中年轻人占比近一半 [5] - 一位“95后”投资者按此思路将资金分为三笔，分别用于日常生活、稳健投资和配置黄金等资产，以实现分散风险、波动更小的效果 [5] AI赛道与新消费的投资逻辑 - 存款利率走低推动资金向高潜力领域集中，形成两大明确流向：AI赛道与“小灯股”引领的新消费 [7] - 参与AI赛道的关键并非追高，而是把握优质AI科技股30%以上回调后的“打折窗口” [1][7] - 历史回测显示，优质的AI科技股回调后6个月平均涨幅达54%，最高可达155% [7] - 消费市场出现重置，泡泡玛特、蜜雪冰城等品牌凭借情绪价值与数字平台传播优势，实现营收、利润与股价齐涨 [7] - 在进攻端应锁定AI、新消费等明确趋势，利用市场过度反应的特点，在优质标的折价时把握机会 [8] 资产配置行为的变化 - 居民正从被动的储蓄保值，转向主动的资产配置；从追逐单一热点，转向构建均衡组合；从短期频繁交易，转向立足长远的规划 [9] - 理财关键在于根据自身风险承受能力构建适合的资产组合，坚持“不把鸡蛋放一个篮子”，做到多元配置、攻守兼备 [8][9] - 例如，蚂蚁理财社区一位“90后”用户通过坚持定投黄金ETF和稳健配置，在2025年整体收益率达到10% [10]

2025年度理财关键词与市场趋势 - 根据对2万多名网友的投票征集，“黄金血脉觉醒”、“新三金”、“存款搬家”、“A股慢牛”、“AI叙事理财”成为2025年度五大理财关键词，其中“黄金”独占两席，成为贯穿全年的最热话题 [1] - 国家金融与发展实验室财富管理研究中心主任分析认为，以黄金为主的年度理财关键词反映了居民现金储蓄向金融资产流动的趋势，预计2026年存款“搬家”趋势将延续，大众理财将从“单一储蓄”迈向“多元配置” [1] 黄金市场表现与投资热度 - 2025年全年金价不断刷新历史高位，伦敦黄金现货价格在年末最高冲上4550美元/盎司，年内累计涨幅一度达到70%，成为年度表现最亮眼的资产之一 [1] - 市场“淘金热”贯穿全年，“黄金血脉觉醒”成为获得投票数最多的年度理财关键词，年轻人纷纷加入“囤金大军” [3] - 截至2025年10月初，累计已有超890万用户在蚂蚁财富平台上开启黄金ETF基金定投，其中95后用户占比超过4成 [3] - 全球央行购金是主导力量，截至11月末，中国央行连续第13个月增持黄金，储备环比增加3万盎司，据世界黄金协会统计，今年前10个月全球央行年内净购金量达254吨 [4] 居民资产配置行为变化 - 央行10月的金融统计数据报告显示，当月住户存款减少1.34万亿元，而非银行业金融机构存款则增加1.85万亿元，印证了存款向金融资产“搬家”的趋势 [4] - 个人投资者，特别是年轻群体，正从被动的储蓄保值，转向主动的资产配置；从追逐单一热点，转向构建均衡组合；从短期的频繁交易，转向立足长远的规划 [7] “新三金”配置理念的兴起 - “新三金”成为年度理财关键词，它指由货币基金、债券基金和黄金基金等组成的配置方法，旨在兼顾流动性、稳健性和收益能力，不同于传统的黄金首饰“三金” [5] - 截至2025年11月底，已有超过2100万用户在蚂蚁财富平台上同时配置了“新三金”，其中年轻人占比近一半 [5] - “新三金”是一种多元化的配置思路而非固定公式，例如有95后投资者将资金分为用于日常生活的货币基金和银行理财、配置于债基和“固收+”产品、以及配置黄金、指数基金和A股的闲钱三部分 [7] - 蚂蚁财富平台数据显示，截至11月底，投资者在债基中增配“固收+”产品有助于提升收益体感，其收益率较仅持有债基提升了12.8% [7] 投资者案例与行为特征 - 蚂蚁理财社区一位90后用户通过年初开始坚持定投黄金ETF基金，最终整体收益扭亏为盈，金价波动使其意识到分散配置的重要性，通过稳健配置在2025年实现了10%的整体收益率 [3] - 投资者认识到在黄金录得高收益的同时也伴随着高波动风险，需根据自身投资目标和风险承受能力决策，并通过“定投”等方式换取长期回报价值，同时注意分散配置，避免单一重仓黄金 [3]

核心观点 - 由蚂蚁财富与小红书联合发起的投票显示，当前个人理财趋势呈现多元化与年轻化特征，黄金投资热度显著，同时以“新三金”为代表的资产配置理念正在普及，反映了居民储蓄向金融资产转移的趋势 [1][3][4][5] 年度理财关键词趋势 - “黄金血脉觉醒”成为获得投票数最多的年度理财关键词，显示黄金投资在年轻群体中高度流行 [3] - “新三金”成为另一个年度理财关键词，指由货币基金、债券基金和黄金基金组成的资产配置方式，以兼顾流动性、稳健性和收益能力 [3] - 年度五大理财关键词还包括“存款搬家”、“A股慢牛”和“AI叙事理财” [1] 黄金投资市场动态 - 2025年金价持续上行，年内累计涨幅接近60% [3] - 年轻人正成为“囤金大军”主力，投资选择包括黄金基金、积存金和实物金条 [3] - 截至2025年10月初，累计已有超890万用户在蚂蚁财富平台上开启黄金ETF基金定投，其中95后用户占比超过四成 [3] - 蚂蚁财富平台数据显示，截至2025年11月底，已有超过2100万用户同时配置了“新三金”，其中年轻人占比近一半 [3] 资产配置行为与理念 - “存款搬家”现象指向资金从储蓄流向黄金、基金、股市、保险等金融资产 [4] - 经济学家香帅指出，“新三金”等配置法是投资者在构建资产安全锚点，同时需在AI等领域寻找增长方向 [4] - 行业专家指出，理财关键词反映了居民现金储蓄向金融资产流动的趋势，居民投资金融资产的积极性正在提高，资产配置理念逐渐形成 [5]

大众理财意识与行为转变 - 2025年存款利率步入“0字头”时代，大众理财意识正经历深刻转变，资金呈现从现金储蓄向金融资产流动的趋势[1][3] - 2025年10月，中国住户存款减少1.34万亿元，而非银行业金融机构存款则增加1.85万亿元，反映了“存款搬家”现象[1] - 居民投资金融资产的积极性正在提高，资产配置理念逐渐形成，行为从被动储蓄保值转向主动资产配置，从追逐单一热点转向构建均衡组合[3][6] 黄金投资热潮 - “黄金血脉觉醒”成为年度最受关注的理财关键词，2025年金价持续上行，年内累计涨幅接近60%[3] - 央行持续增持黄金，截至11月末已连续第13个月增持，当月中国黄金储备环比增加3万盎司[1] - 年轻人成为黄金投资主力，截至10月初，蚂蚁财富平台累计超890万用户开启黄金ETF基金定投，其中95后占比超过4成[3] “新三金”配置模式兴起 - “新三金”指由货币基金、债券基金和黄金基金等组成的资产配置方式，成为年轻人管理资金的流行方法，旨在兼顾流动性、稳健性和收益[5] - 截至2025年11月底，已有超过2100万用户同时配置了“新三金”，其中年轻人占比近一半[5] - “新三金”是一种多元化配置思路，投资者会根据市场变化调整，例如在债市震荡时将部分债基换成权益基金或“固收+”产品[6] 资产配置策略与效果 - 投资者通过增配“固收+”产品来优化债基组合，截至11月底的数据显示，此举使收益率较仅持有债基提升了12.8%[6] - 在“岛链化”的世界里，“新三金”等配置法被视为构建个人财务安全锚点的方法，而在稳住基本盘之外，AI叙事则代表了寻找增长的方向[3]

大众理财意识转变 - 2025年存款利率步入“0字头”且金价屡创新高，大众理财意识正经历深刻转变 [1][8] - 由2万多名网友票选出的五大年度理财关键词为：黄金血脉觉醒、新三金、存款搬家、A股慢牛和AI叙事理财，其中黄金相关关键词占据两席 [1][8] 存款搬家趋势 - 央行10月金融统计数据显示，当月住户存款减少1.34万亿元，而非银行业金融机构存款则增加1.85万亿元，显示资金正从储蓄流向其他金融资产 [3][10] - 经济学家香帅指出，存款搬家到黄金、基金、股市、保险等是资金在用脚投票，微利时代需重视配置 [3][10] - 国家金融与发展实验室专家王增武认为，这反映了居民现金储蓄向金融资产流动的趋势，居民投资金融资产的积极性正在提高 [3][10] 黄金投资热潮 - 2025年金价持续上行，年内累计涨幅接近60% [3][10] - “黄金血脉觉醒”成为获得投票数最多的年度理财关键词，年轻人正成为“囤金大军”的主力，投资标的包括黄金基金、积存金和实物金条 [3][10] - 截至10月初，累计已有超890万用户在蚂蚁财富平台上开启黄金ETF基金定投，其中95后用户占比超过4成 [4][11] - 截至11月末，中国央行已连续第13个月增持黄金，黄金储备环比增加3万盎司 [3][10] 新三金配置理念 - “新三金”成为年度理财关键词，指由货币基金、债券基金和黄金基金等组成的资产配置方式，旨在兼顾流动性、稳健性和收益能力 [6][13] - 截至2025年11月底，已有超过2100万用户同时配置了“新三金”，其中年轻人占比近一半 [6][13] - “新三金”是一种多元化配置思路，并非固定公式，投资者可根据市场情况调整，例如在股市火热债市震荡时，将部分债基换成权益基金或“固收+”基金 [6][13] - 平台数据显示，截至11月底，投资者在债基中增配“固收+”产品后，收益率较仅持有债基提升了12.8% [6][13] 投资者行为变化 - 蚂蚁理财社区一位90后用户通过坚持定投黄金ETF和稳健配置，2025年整体收益率达到10% [4] - 一位95后投资者实践“新三金”思路，将资金分散配置于货币基金、银行理财、债基、“固收+”、黄金、指数基金和A股，以追求更稳定的整体表现 [6][13] - 专家王增武指出，年轻一代进行“新三金”配置意味着财富管理行为变得更理性和多元化，正从被动储蓄保值转向主动资产配置，从追逐单一热点转向构建均衡组合 [7][14]

2025年度投资市场主题 - 市场在期待与震荡中前行 结构性行情深化 投资理念发生革新 [2] - 提炼出多个年度投资关键词 包括AI理财搭子 养老主理人 新消费热 本金基础波动不基础 重返4000点 A股慢牛 科技狂飙 黄金牛 ETF崛起 "登"股投资 [2] - 这些关键词被视为市场的注脚和投资者理财行为的缩影 [2] 投资者互动与反馈 - 邀请读者在评论区选出最能定义2025年的3个投资关键词并分享投资故事 [2][3] - 活动将选取2位读者送出投资书籍《柏基投资之道》以助力2026年理财 [3] - 活动截止时间为2025年12月31日12:00 [3]

行为篇：理财新姿态 - AI深度嵌入投资流程，凭借大模型进行市场分析与基金诊断，并自动提醒定投止盈，助力理性决策[4][5] - 年轻人主动规划个人养老金，借助养老目标基金（FOF）和商业养老保险等工具构建长期资产组合[6][7] - 消费投资转向“情绪价值”与“质价比”，聚焦国产科技潮玩、黄金珠宝和本土新品牌[8][9] - 稳健投资者形成“保本为核心、接受合理波动换收益”的共识，带动“固收+”及中短债基金走俏[10][11] 市场篇：身处的浪潮 - 多重利好推动上证指数站上4000点，这不仅是整数关口，更是市场信心的象征，标志A股进入新的震荡平衡区间[13][14] - 2025年行情呈现结构性、缓涨特征，指数涨幅温和，科技等行业优质股走出独立牛市，投资逻辑转向深度价值挖掘[15][16] - AI商业化、半导体自主化等硬科技板块成为资金风口，相关主题ETF和主动权益基金表现亮眼，主动管理能力价值凸显[18] - 全球宽松与避险情绪下，黄金资产行情独立，黄金ETF规模快速增长，成为股债之外重要的资产配置选择[19][20]

论坛核心观点 - 与会嘉宾认为A股“慢牛”格局正在形成 [1] - 2026年全球范围内科技依然是值得关注的主题 [1] - 人工智能对医药行业的颠覆正在发生 [1] 香港资本市场制度优化 - 香港财库局正与香港证监会及香港交易所紧密合作检视及优化相关制度 [2] - 具体举措包括缩短股票现货市场结算周期至“T+1”审视股票买卖单位制度扩大可接受抵押品种类以及推动无纸化证券市场 [2] - 香港积极拓展人民币证券业务将人民币交易柜台纳入股票通南向交易鼓励更多上市公司增加人民币柜台 [2] - 期望于2026年上半年向立法会提交修例建议落实安排使人民币柜台股票交易可以人民币支付印花税 [2] AI在金融与资产管理行业的应用 - AI已广泛应用于香港的银行证券保险资产管理及绿色金融等领域释放了潜能提升了营运效率丰富了服务生态 [2] - 香港特区政府采取双轨模式推动金融服务业应用AI一方面促进创新发展另一方面积极应对网络安全数据隐私及知识产权保护等挑战 [3] - 在保险资产配置领域AI有三大应用方向高维数据的结构化处理能力情景的生成和推理以及人机协同 [9] - 基于人工智能中国人寿保险海外股份有限公司系统性推进了一套价值和利润视角下的战略战术配置体系 [9] - 人工智能为资产管理行业带来变革相关圆桌环节讨论了此议题 [10][11] AI颠覆医药研发 - 自神经卷积网络应用于医学影像分析以来AI对生物医药领域的影响日益显著 [4] - 全球掌上超声+人工智能公司Butterfly的首款超声成像产品Butterfly iQ获美国FDA批准上市大幅降低了医疗成像器材的成本 [4] - 人工智能制药企业药物牧场的研究团队开创了利用遗传学发现疾病相关基因突变的方法识别潜在靶点 [5] - 经过十年系统研究团队发现了20个全新靶点 [5] - 应用AI进行药物化学设计所开发出的AI药物化学家模型在性能上已超越一般的药物化学家 [5] - AI制药企业大幅缩短了药物研发进程例如六年内药物牧场已有四个药物进入临床阶段其中三种已进入临床二期 [7] - 团队创新开发出人工智能算法能对生物医药数据实现标准化处理使得用大模型训练医药数据成为可能 [7] - 可用于训练的生物医药患者数据从数万组扩增到10亿组 [7] - 人工智能将传统中医药系统化地融入AI体系可预测药物疗效识别毒性甚至推荐解毒方案 [7] A股市场与2026年投资展望 - A股的机构化是本轮慢牛形成的重要原因若机构资金能持续流入A股的吸引力将提升 [8] - 本轮牛市有企业盈利的支撑关税风险较预期更低科技创新提供了题材 [8] - 展望2026年估值上修空间有限业绩将成为股市最重要的驱动因素 [8] - 2026年看好的主题包括出口AI“反内卷”主题以及消费行业 [8] - 国际资金加大配置中国资产主要看三点物价下行压力是否缓解消费反弹情况以及地产企稳态势 [8] - 相关圆桌环节讨论了2026年中国资产机遇以及如何在变化的宏观背景下管理风险 [11]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：价格分段体系**[14] * **模型构建思路**：通过技术分析，将指数价格走势分解为不同时间周期（如日线、周线）的趋势段，以判断市场当前所处的趋势状态和级别[14]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述该模型的构建算法和具体公式，仅展示了其应用结果。从图表（图1）来看，该模型可能涉及对指数价格序列进行滤波或模式识别，以分离出不同频率的周期成分，并计算类似“dea”的指标来辅助判断[17]。 2. **模型名称：微观市场结构择时模型（知情交易者活跃度指标）**[15] * **模型构建思路**：通过监测市场微观结构数据（如订单流、成交明细等）来识别“知情交易者”的活跃程度，以此作为市场情绪和未来走势的先行指标[15]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该指标的具体计算方法和公式。其构建可能基于高频交易数据，通过分析大单净买入、订单簿不平衡、或特定交易模式来推断知情交易者的活动强度[15]。 3. **模型名称：公募基金仓位监测模型**[11] * **模型构建思路**：利用数理统计方法，基于基金净值、收益率序列与市场基准、行业指数收益率的关系，估算公募基金整体及在特定行业上的仓位配置变化[11]。 * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式。通常此类模型采用回归分析（如带约束的横截面回归或时间序列模型），将基金收益率分解为基准、行业和个股暴露，从而反推其仓位调整[4]。 4. **因子名称：分析师行业景气预期因子**[19] * **因子构建思路**：基于卖方分析师对公司未来财务指标的一致预测（如ROE、净利润增速）及其变化，构建行业层面的景气度监测指标，以捕捉基本面预期的边际变化[19]。 * **因子具体构建过程**：计算申万一级行业对应的两个指标： 1. **一致预测滚动未来12个月ROE环比变化**：计算每个行业成分股未来12个月预测ROE的加权平均值，并观察其本周相对于上周的环比变化率[19]。 2. **一致预测净利润FTTM增速环比变化**：计算每个行业成分股未来12个月预测净利润增速的加权平均值，并观察其本周相对于上周的环比变化率[19]。 * **因子评价**：该因子能够及时反映机构研究者（分析师）对行业基本面展望的调整，是观测行业景气度边际变化的重要高频指标[19]。 5. **因子名称：行业融资融券净流入因子**[21] * **因子构建思路**：通过计算各行业融资净买入与融券净卖出的差额，监测杠杆资金在行业间的流向和偏好，作为市场情绪和资金面的观测指标[21]。 * **因子具体构建过程**：对于每个申万一级行业，计算指定周期（本周）内： $$行业融资融券净买入额 = \sum(行业内个股融资买入额 - 融资偿还额) - \sum(行业内个股融券卖出量 - 融券偿还量) \times 对应股价$$ 报告直接展示了计算结果（单位：亿元），正值代表净流入，负值代表净流出[21][23]。 6. **因子名称：BARRA风格因子**[24] * **因子构建思路**：采用经典的BARRA风险模型框架，计算一系列刻画股票不同风险收益特征的风格因子，以监测市场风格偏好和动态[24]。 * **因子具体构建过程**：报告未详细描述每个因子的具体计算公式。它引用了包括价值（EP、BP）、成长、动量、波动率、市值、非线性市值、盈利（盈利能力、盈利质量、盈利波动）、杠杆（财务杠杆）、流动性（换手）等在内的多维度风格因子[24][25]。这些因子通常基于股票的基本面数据、市场交易数据和历史收益率计算得到标准化暴露度。 模型的回测效果 （报告中未提供所列量化模型的明确回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。） 因子的回测效果 1. **BARRA风格因子**，本周收益：换手因子 -0.1%， 财务杠杆因子 -0.1%， 盈利波动因子 -0.2%， 盈利质量因子 -0.1%， 盈利能力因子 0.0%， 投资质量因子 -0.4%， 长期反转因子 -0.1%， EP价值因子 0.2%， BP价值因子 -0.3%， 成长因子 0.3%， 动量因子 0.1%， 非线性市值因子 0.8%， 市值因子 0.3%， 波动率因子 0.8%， 贝塔因子 0.6%， 股息率因子 0.0%[25]。