ESG投资理念与评估方法 - 将ESG投资定位为负责任投资体系的核心区间 需兼顾风险 机遇与实际影响 而非仅停留在评分阶段[1] - 强调真正的ESG及影响力投资需要实现可测量 可量化的实际环境与社会价值[1] - 在评估方法上 将“地球边界框架”理论应用于投资实践 通过企业产品的全生命周期评估来量化环境足迹[2] - 相关数据覆盖411个供应链 160个国家和120个行业板块 其采用该策略的基金规模约70亿美元[2] - 已构建生物多样性影响力模型 整合4亿个数据点 覆盖近2万条独特价值链[2] 中国ESG投资市场与信息披露 - 国际资管机构对中国ESG投资市场的关注度正不断提升[1] - 中国企业ESG信息披露正在快速推进 但数据覆盖范围与完整性仍有提升空间[3] - 建议中国需进一步完善公司治理透明度 同时利用科技优势提升ESG数据采集的全面性与准确性[3] - 企业提升ESG信息披露数据覆盖面 有助于帮助投资机构进行评估[1] 中国绿色转型与清洁能源投资机会 - 看好中国清洁能源生态系统等领域的长期投资机会[1] - 认为中国绿色转型长期机遇显著 投资应立足产业链生态系统 而非单一赛道[2] - 清洁能源生态系统包括风能 太阳能等电力供应 电网基础设施 以及智能交通 绿色建筑 高效生产等终端应用领域 储能和半导体价值链是该体系的支撑[2] - 半导体等核心技术对清洁能源转型的支撑作用日益重要 高能效芯片为智能电网 数据中心绿色转型等关键领域提供支持[2] - 中国在新能源生态系统构建 低碳技术应用等方面的进展 将为全球气候治理提供重要支撑[2] 中国企业的全球角色与溢出效应 - 中国作为全球制造基地 其绿色转型将产生全球溢出效应[3] - 在国际供应链要求下 中国龙头企业已率先实现ESG能力升级[3] - 中国企业ESG信息披露的不断完善 还将带动全球产业链ESG信息披露水平提升[3]

文章核心观点 - 在国家“双碳”目标和金融“五篇大文章”的政策背景下，绿色金融与可持续投资成为关键战略方向 [1] - 国泰基金作为央企控股公募基金，将绿色金融确立为核心发展战略，致力于通过ESG投资理念引导社会资源向绿色低碳领域倾斜，助力实体经济转型 [1] 理念引领与战略规划 - ESG投资理念将环境保护、社会责任和公司治理纳入评估体系，推动投资行为更具全面性和前瞻性 [2] - 国泰基金将ESG作为公司发展的关键支柱，并自2022年起成为联合国负责任投资原则（PRI）签署方 [2] - 在2024年PRI评估中，公司在被动股票、主动量化、主动基本面及信心建设措施四个维度均获最高五星评级 [2] - 公司多年前已设立ESG投研小组，负责制定可持续投资目标并推动ESG理念贯穿投研全流程 [2] - 在日常运营中，公司倡导电子化服务和节能习惯，从源头减少碳排放 [3] 投研体系与决策流程 - 公司构建了严谨的绿色金融投研体系框架，确保理念在投资决策中落到实处 [4] - 通过正面筛选、负面筛选和ESG整合法，将绿色金融深度融入投资决策、研究和风控全流程 [4] - 投资决策中，使用内部自建评级体系和外部第三方评级数据库，对投资标的进行绿色治理评级并持续跟踪，作为重要参考因素 [4] - 基金经理在构建组合和挑选标的时，会参考内外部评级结果，优先考虑绿色治理表现优异的标的 [4] 产品布局与创新 - 产品布局是连接ESG战略蓝图与市场的桥梁 [5] - 公司尤为关注能源变革，致力于控制能源消费、加强煤炭清洁高效利用、建设新型能源体系，并关注新能源与能源绿色利用相关的上市公司 [6] - 旗下绿色金融相关产品覆盖广泛，包括MSCI ESG ETF、光伏50ETF、新材料50ETF、碳中和50ETF、绿电ETF、新能源车ETF、智能汽车ETF、国泰智能汽车股票等不同类型、不同行业、不同主题的产品 [6] - 产品清单中既有行业首创的标杆之作，也涵盖深耕细分赛道的精品工具；既包括场内场外指数产品，也覆盖了主动管理型产品 [6] 未来规划与生态共建 - 绿色低碳转型已成为全球发展的共同议题，绿色金融在推动经济社会全面绿色转型中发挥着关键作用 [6] - 公司未来将从产品、科技、合作等多维度发力，构建更完善的ESG投资生态 [6] - 具体举措包括：持续完善绿色主题产品线并借鉴国际经验以提升产品竞争力 [6]；运用大数据与人工智能等技术提升绿色项目风险评估与收益分析能力 [7]；通过参与行业论坛、倡议等活动，搭建投资机构、企业、评级机构与监管部门的沟通平台，推动生态共荣 [7]

中国绿色转型宏观成果 - 单位国内生产总值能耗较2020年下降11.6%，相当于减少11亿吨二氧化碳排放量 [1] - 煤炭消费比重从2020年的56.8%下降到2024年的53.2%，非化石能源消费占比显著提升 [1] - 森林覆盖率超25%，是全球增绿最快最多的国家 [1] 保险资金在绿色金融中的角色 - 保险资金规模大、久期长，与能源结构调整、产业升级、绿色技术创新等领域资金需求高度匹配，是绿色投资主力军 [1] - 保险资金通过投资清洁能源、生态环保等绿色产业，有力支持经济社会绿色低碳转型 [1] 国寿投资绿色金融战略与框架 - 公司形成“战略引领－投资策略执行－资产多样化布局”的“点线面”综合发力模式 [2] - 将积极发展绿色金融纳入《国寿投资“十四五”发展规划纲要》，并制定《绿色金融实施方案（2023—2025年）》 [7] - 开创保险行业另类投资ESG评价和实践先河，并在保险资管公司中首批发布专项ESG报告 [2][4] 国寿投资ESG投资体系建设 - 制定并印发《国寿投资ESG投资管理指引》，明确各部门ESG职责，规范主要投资领域的ESG整合要求 [8] - 搭建自上而下、层次清晰的ESG治理架构，包括董事会、管理层、ESG研究管理部门等 [8] - 通过负面筛选、ESG整合与主题投资多策略协同发力的负责任投资流程，自2023年以来已实现对新增项目ESG评价100%覆盖 [10] 国寿投资绿色投资规模与案例 - 截至2025年9月末，投资于清洁能源、绿色交通等绿色领域的资产在管规模近550亿元 [2] - 获得LEED、WELL等绿色建筑认证的不动产投资项目达11个，在管规模超490亿元，绿色资产合计超1000亿元 [2] - 2025年通过“国寿投资－深能环保股权投资计划”战略投资深能环保，投资15亿元并委派董事参与公司治理 [5] - 深能环保年垃圾处理量超1300万吨，年发电量超57亿千瓦时 [5] 国寿投资绿色金融产品创新 - 积极探索全国碳排放权交易市场、碳汇等新兴投资机遇，落地绿色Pre-REITs基金、宝武绿碳基金股权计划等产品 [11] - 通过“国寿公募REITs战配基金”认购多单新能源公募REITs，例如：嘉实中国电建清洁能源REIT（水电，装机137MW，年发电5.2亿千瓦时）[12]、华夏特变电工新能源REIT（光伏，装机约150MW）[12]、中信建投明阳智能新能源REIT（风电，装机150MW，年上网电量4亿千瓦时）[12] - 在转型金融领域创新推出可持续挂钩不动产资产支持计划、可持续发展挂钩保债计划等产品，累计投资规模超20亿元，引导高耗能企业绿色转型 [14] 行业影响与未来方向 - 公司作为中国银行保险资产管理业协会责任投资（ESG）专业委员会核心成员，积极参与行业绿色金融统计制度建立及交流合作 [10] - 公司获评“2025年度最佳可持续发展金融机构”等荣誉，ESG投资管理体系被多家保险同业参照学习 [10] - 未来将继续深化绿色发展战略，加大ESG研究投入，加强绿色金融产品和服务创新，拓展绿色投资领域 [16]

ESG市场表现 - 上周A股市场回暖，沪深300指数收涨2.79%，ESG300指数收涨3.17%，中证ESG100指数收涨2.85%，科创ESG指数收涨10.78%[5] - 上周全A日均成交额约5.23万亿元，流动性环比宽松[5] ESG基金产品 - 截至2026年1月12日，本月尚未发行ESG基金产品，近一年共发行ESG公募基金184只，发行总份额708.09亿份[7] - 市场上存续ESG基金产品共950只，净值总规模达11,675.13亿元人民币，其中ESG策略基金规模占比最大，达45.00%[7] - 上周金鹰责任投资C基金近一周回报率居首，达12.02%，2026年以来回报率19.43%[9] ESG债券市场 - 截至2026年1月12日，本月发行ESG债券共32只，发行金额达211亿元[13] - 近一年共发行ESG债券1241只，发行总金额达13,591亿元[13] - 我国已发行ESG债券达3898只，存量规模5.77万亿元人民币，其中绿色债券余额规模占比最大，达62.30%[13] - 上周ESG绿色债券周度成交额合计604,582.60亿元，其中回购交易占比95.04%[15] ESG银行理财 - 截至2026年1月12日，本月发行ESG理财产品24只，近一年共发行1260只[17] - 市场上存续ESG银行理财产品共1212只，其中纯ESG主题产品规模占比最大，达53.96%[17]

文章核心观点 2026年《资产管理信托管理办法》的实施将开启资产管理信托发展的新篇章 信托公司需重新认识并定位资产管理信托 并选择具体发展方向 以推动其高质量发展[1] 一、资产管理信托回归本源 - 资产管理信托必须回归“受人之托 代人理财”的资产管理本质 彻底打破刚性兑付[2] - 信托公司必须从过往的融资思维主导 转变为坚持投资思维导向 无论是标品还是非标类业务 均需以投资视角明确产品策略和筛选资产标的[2] - 面向自然人的资产管理信托必须坚持组合投资以分散风险 这不仅是业务模式的改变 也驱动了业务文化、流程和管理职能的深层次变革[3] - 资产管理业务统一监管是全球趋势 信托公司过往横跨多市场的制度优势已基本消失 必须依靠打磨投研、资产挖掘等专业能力在市场中竞争[4] 二、资产管理信托战略定位 - 信托公司需在信托业务战略中明确资产管理信托的定位 目前资产管理市场空间仍大 资产服务信托尚不成熟 因此资产管理信托仍将是信托公司创收的核心业务[7][8] - 从长期（未来10-20年）看 信托业务定位将出现分化：少数公司定位为专业的资产管理机构 以资产管理信托为核心；多数公司定位为轻资产、重服务的金融服务商；少数公司定位为资产服务信托与资产管理信托融合的综合金融服务商[8] - 信托公司需明确自身在资产管理价值链（销售、投资管理、运营管理、投资顾问等）中的定位 特别是为银行理财等机构提供的运营外包服务需依赖规模效应 否则不可持续[8] 三、资产管理信托发展方向 - 当前信托公司普遍共识是“非标转标” 开展债券投资等标品信托业务 但作者认为主动管理类资产管理信托应寻求差异化发展[9] - 全球资产管理业务主要分为集合类（传统投资与另类投资）和专户类 近年趋势显示传统投资趋向指数化 另类投资占比提升（尤其受养老金等长期资金推动） 以及ESG投资快速发展[9] - 资产管理信托作为私募产品 整体规模难成头部 多为中小型机构 因此必须走差异化、特色化道路 在竞争激烈的标品市场与公募基金等机构直接竞争的后发劣势突出[10] - 建议信托公司深耕另类投资领域（如私募债、基础设施投资等）和ESG投资领域 以寻求突破[10][12] - 在另类投资方面 信托公司具有一定专业能力和竞争优势 应以机构客户为核心 从产业或细分资产领域入手培养专业投研能力 提供另类资产配置解决方案[11] - 在ESG投资方面 市场需求逐步提升 信托公司可从绿色产业和气候投融资领域突围 并构建相应的分析评价能力、政策制度、专业团队和数据系统[12][13]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但整体基调积极乐观，指出香港私人财富管理行业展现出强劲增长势头，客户信心达到三年来最高水平，并对未来市场情绪表示“非常乐观”或“适度乐观”的公司比例从2024年的76%增至2025年的100% [57][59] 报告核心观点 - 香港私人财富管理行业资产管理规模强劲增长，客户信心显著回升，地缘政治风险成为首要关切，技术、另类投资及数字资产是塑造行业未来的关键驱动力，行业需深化合作伙伴关系、加速数字化转型并把握新兴客户群体机会以巩固其国际领先财富管理中心地位 [17][19][25][28][40][56][90] 按目录总结 行业动态 - **资产管理规模强劲增长**：截至2024年底，私人银行和私人财富管理部门的总资产管理规模达到10.4万亿港元，同比增长15%，主要受投资组合增值和持续净流入支持 [20][29] - **资金净流入加速**：2024年净资金流入额为3840亿港元，同比增长13%，突显香港在不确定的全球环境下吸引新资本的能力 [32] - **客户信心显著回升**：44%的私人财富管理公司同意客户对香港作为财富管理中心有明显偏好，为过去三年来的最高水平，同时持中立态度的客户比例从去年的59%大幅降至38% [24][44][46] - **香港作为记账中心需求激增**：59%的公司表示客户在香港记录资产的需求增加，高于2024年的34%，而需求减少的比例降至6% [24][47][49] - **地缘政治风险成为首要关切**：地缘政治不稳定超越宏观经济因素，成为行业未来最关注的事项 [40][41] - **客户投资主题变化**：人工智能/机器学习是客户首要投资主题（+15%的公司将其列为首要主题），另类投资（如私募股权、私人信贷）新晋成为第二大主题，虚拟资产保持第三 [22][24][50][52] - **另类投资配置预期上升**：目前44%的客户投资组合中另类投资配置低于5%，但三分之一的受访者预计未来3-5年内该比例将升至11%-15% [24][107][109] - **ESG投资分配出现分化**：79%的公司将不到10%的资产管理规模分配给ESG投资，但将超过30%资产管理规模分配给ESG的公司比例从2024年的3%上升至2025年的12% [53][54] 拓展市场 - **市场情绪极度乐观**：对未来五年香港私人财富管理市场持“非常乐观”或“适度乐观”态度的公司比例从2024年的76%增至2025年的100%，持消极观点的比例降至零 [57][59] - **中国大陆是最大资产管理规模来源**：中国大陆目前占香港离岸资产管理规模的57%，预计五年后将升至63% [62][64] - **增长关键领域**：利用中国大陆日益增长的财富、发展家族办公室枢纽、针对第二代/第三代客户是前三大发展机遇 [66] - **财富管理互联互通（WMC）需求增长但有限制**：自2024年2月WMC 2.0推出至2025年6月，南向投资的市场价值增长超过120%，几乎翻了三倍，超过160亿元人民币，但个人投资额度限制、产品范围有限及跨境服务障碍仍是主要挑战 [67][69][70][71] - **家族办公室是重要增长动力**：吸引单一家族办公室是拓展市场的关键机会之一，香港政府已推出税收豁免等激励措施，但需增强产品线和专业服务生态系统以应对竞争 [72][74] - **新一代客户期望与行业实践存在差距**：认为当前行业实践符合新一代投资者期望的公司比例从52%下降至42%，新一代客户更偏好数字化、便捷的体验及数字资产整合 [77][78][81] - **聚焦500万至1000万美元客户市场**：29%的公司正通过构建更个性化的客户服务模型来争取这一客户群体，23%的公司投资于数字创新 [24][85][86] - **技术是吸引新客户的关键**：人工智能和数字创新在个性化互动和高效服务中变得核心，金融科技和大型科技公司的竞争正在加剧 [87][88] 愿景2030：合作伙伴关系 - **合作需从交易性转向战略性**：近一半的私人财富管理公司对现有合作伙伴关系是否充分满足客户需求持中立态度，表明合作有效但尚未达到战略深度 [99][104][118] - **另类投资是合作首要领域**：私人银行将另类投资作为与基金公司合作的首要资产类别，高于多资产、固定收益和股票 [107] - **产品共创与联合培训是关键**：深化合作需要更多产品共同创造以及针对客户经理和客户的结构化培训与教育 [25][96][114][118] 愿景2030：数字资产 - **公司态度从观望转向积极**：52%的公司正在或计划在未来2-3年内投资虚拟资产平台、托管或产品服务，该比例是2024年的两倍，采取“观望”态度的公司比例从79%降至48% [24][122][123] - **客户兴趣广泛且配置加深**：94%的公司报告最多25%的客户对虚拟资产感兴趣，预计公司资产管理规模中配置低于5%给虚拟资产的比例将从当前的85%降至五年后的61% [125][127][132][134] - **监管清晰度提升但执行复杂**：香港监管框架持续完善，如《稳定币条例》通过，但不同司法管辖区监管框架差异及运营挑战（如跨境托管许可互认）仍然存在 [26][141][148][149] 愿景2030：技术 - **人工智能成为核心业务优先项**：85%的企业同意人工智能驱动的解决方案将在未来五年内成为关键，人工智能和数字化被列为前四大业务优先事项之一 [153] - **金融科技竞争加剧**：智能投顾和金融科技平台被视为私人财富管理公司的主要竞争对手之一，推动了行业对数字服务交付标准的提升 [154]

报告核心数据与民企履责现状 - 基于33988家样本企业调研数据显示，2024年度中国民营企业在科技创新、稳岗就业、乡村振兴、公益慈善等领域积极履责[1] - 研发投入前1000家民营企业研发费用总额达1.43万亿元，112家企业入围全球研发投入1000强[1] - 样本企业共吸纳员工1274.55万人，71.4%的企业员工数量保持稳定或部分增长[1] - 截至2024年底，全国共有23.51万家民营企业参与“万企兴万村”行动，产业投资额达1.23万亿元，公益捐赠额572.82亿元，惠及16.19万个乡村[1] - 2024年中国民营企业500强中，84.2%的企业在推进绿色低碳转型[1] - 国家政策支持民营企业更好履行社会责任，鼓励引导民营经济人士投身光彩事业和公益慈善事业[1] 企业内生动力与战略融合 - 企业履行社会责任需实现从“要我做”到“我要做”的转变，将社会责任融入企业战略，打造长期价值[2] - 企业应将环境、社会治理理念纳入决策，通过助力解决社会问题来开拓新的市场空间，实现商业价值与社会价值的共赢[2] 政策引导与制度保障 - 需完善社会责任相关立法，在环保、劳工权益、消费者保护方面细化法律条款，加强民企社会责任指引[2] - 应加强财税金融激励，对企业在环保、研发、员工福利、公益捐赠等方面的投入给予所得税抵扣或减免[2] - 金融机构可为履行社会责任良好的企业提供更优惠的贷款利率和更便捷的融资渠道[2] - 在政府招投标中可将社会责任履行情况作为重要评审因素[2] - 应强化企业社会荣誉的认可度，设立权威社会责任奖项并进行表彰宣传，强化舆论导向作用[2] 金融与资本市场引导 - 可通过建立ESG投资基金，引导更多资本投向社会责任表现优异的民企[3] - ESG评级直接影响企业的融资成本和市值[3] - 上市公司和大型企业应披露ESG信息，接受公众监督[3] 社会与公众力量协同 - 媒体应积极报道优秀案例并监督不良行为，形成强大的舆论场[3] - 消费者可通过支持负责任的企业、抵制不良产品和服务来发挥作用[3] - 行业组织与商会应推动智库研究，协助企业推进社会责任建设相关工作[3] - 企业履行社会责任需内生动力、外部政策引导、市场选择与专业评价引导协同，将履责过程转化为品牌升级和市场拓展的新机遇[3]

核心观点 - 在当前传统基本面因子日渐拥挤的环境下，ESG因子作为近年备受关注的另类因子，能够从非基本面角度评价上市公司在环境、社会、治理三方面的综合表现，有望成为A股市场新的Alpha来源 [1] - 基于ESG综合评价指标，招商证券量化研究团队在沪深300、中证500、中证1000三类股票池中构建了较完善的ESG选股策略体系，包括正面筛选、负面剔除、行业增强、Smart Beta及基本面整合等多种策略 [3] - 2025年，招商量化团队重点跟踪的三大ESG选股策略组合均取得正超额收益，具体为：300ESG行业增强策略相对沪深300超额2.71%，500ESG正面筛选策略相对中证500超额7.41%，1000ESG Smart Beta策略相对中证1000超额1.32% [3][37] ESG选股策略的理论基础与传导机制 - ESG评价得分能够通过改善上市公司盈利现金流、特质性风险以及资本成本三条路径，对股票未来估值产生显著的正向影响 [3][15] - 从盈利现金流传导角度看，高ESG评分能够改善公司盈利水平，提升未来现金流和红利，从而提高DCF模型分子，提升股票估值 [15] - 从特质性风险传导角度看，高ESG评分与未来一年尾部风险事件发生概率呈显著负相关，较高ESG水平的公司能提高公司价值稳定性 [15] - 从资本成本传导角度看，高ESG公司表现出更低的系统性风险暴露，因此具有更低的资本成本，能够通过降低DCF模型的贴现率提升股票估值 [15] 招商量化ESG选股策略体系 - 报告采用来自国内领先ESG数据服务商秩鼎公司的ESG评分数据进行分析，其评分体系由3个一级指标、14个二级指标及168个底层指标构成，并充分考虑了中国市场特征及国情政策 [7][8] - 策略体系在沪深300、中证500和中证1000股票池中构建了多维度选股策略，具体包括： - 正面筛选策略：选取ESG分数靠前的股票 [12] - 负面剔除策略：剔除ESG分数靠后的股票 [12] - 行业增强策略：对行业权重变动施加约束，使策略持仓中各中信一级行业的权重限制在基准指数行业权重上下1%以内，以降低行业偏离 [12] - Smart Beta策略：以ESG分数作为组合权重进行加权，通过调整ESG在组合中的暴露强调ESG因子的作用 [12] - 基本面整合策略：采用分位数变换对ESG因子与其他基本面因子进行标准化，再以等权方式合成综合因子并选择综合因子最高一定比例的股票 [12] 部分ESG量化选股策略的近期表现 300ESG行业增强策略 - 长期表现（2015年以来）：策略年化收益率5.92%，夏普比率0.131，相对沪深300指数的区间超额收益为57.62% [16][22] - 2024年以来表现：策略年化收益率19.60%，夏普比率0.826，相对沪深300指数的超额收益为4.22% [16][22] - 2025年以来表现：策略区间收益率25.47%，同期沪深300收益率为22.64%，策略区间超额收益为2.71% [16][22] - 2025年12月表现：策略累计收益率1.89%，同期沪深300区间收益率为1.66%，当月超额收益为0.14% [17][22] 500ESG正面筛选策略 - 长期表现（2015年以来）：策略年化收益率11.97%，夏普比率0.335，相对中证500指数的区间超额收益为198.26% [23][30] - 2024年以来表现：策略年化收益率23.35%，夏普比率0.804，相对中证500指数的区间超额收益为11.76% [23][30] - 2025年以来表现：策略区间收益率45.08%，同期中证500收益率为37.54%，策略区间超额收益为7.41% [23][30] - 2025年12月表现：策略累计收益率6.54%，同期中证500区间收益率为6.04%，当月超额收益为0.41% [24][30] 1000ESG Smart Beta策略 - 长期表现（2015年以来）：策略年化收益率7.07%，夏普比率0.140，相对中证1000指数的超额收益为84.26% [31][36] - 2024年以来表现：策略年化收益率17.15%，夏普比率0.509，相对中证1000指数的区间超额收益为5.93% [31][36] - 2025年以来表现：策略区间收益率36.47%，同期中证1000收益率为35.02%，策略区间超额收益为1.32% [31][36] - 2025年12月表现：策略累计收益率2.74%，同期中证1000区间收益率为3.86%，当月超额收益为-1.21% [32][36] 总结与展望 - 总体而言，2025年12月沪深300行业增强策略、中证500正面筛选策略和中证1000 Smart Beta策略仍平稳运行，ESG在三类指数中均取得了较优秀的表现 [36] - 在2025年全年及之前的2023年、2024年，ESG策略均相对市场取得了较显著的超额收益 [37] - ESG投资作为价值投资的重要实施方式之一，被认为具有获得中长期超额收益的潜力 [37]

行业政策与发展方向 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》首次提出“加快建设金融强国” [1] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地 推动行业从“规模驱动”向“回报导向”转型 [1] - 公募基金行业需响应中央金融工作会议要求 做好金融“五篇大文章” [1] - 资本市场改革全面深化 公募基金行业迎来重大发展机遇 同时面临日益激烈的竞争压力 [1] 公司战略定位与发展路径 - 公司持续坚持“基础产品供应商”定位 秉持“做投资者信任的财富管理专家”的愿景 [1] - 公司致力于探索中型基金公司特色化、差异化的高质量发展之路 [1] - 公司以“怀工匠精神，为投资人负责”为使命 将绝对收益理念融入公司经营与文化 [3] - 公司坚守“基础产品供应商”核心定位 坚定不移走特色化、差异化发展道路 [7] 服务实体经济与科技强国 - 服务实体经济是金融高质量发展的根本宗旨 [2] - 公募基金需引导社会资金流向战略新兴产业 助力实现高水平科技自立自强 [2] - 公司以基本面投研为基石 建立多元权益投资团队 聚焦高端制造、科技成长两大主线 [2] - 公司已在碳中和、新能源、芯片、人工智能等领域布局产品 引导资本向国家战略科技创新行业聚焦 [2] - 公司通过科创板、创业板、北交所等渠道 为优质科创企业引入金融资源 [2] - 公司建立“共识资产体系” 提高投研能力 发挥价值发现、资源配置作用 [2] - 公司已成为以“专精特新”为重要标签、主动权益投资能力受认可的成长型公募基金公司 [2] 发展绿色金融与ESG投资 - 绿色金融是推动经济社会可持续发展的关键一环 [2] - 公募基金在引导资本投向绿色领域肩负重要使命 [2] - 公司将绿色投资纳入战略发展规划 积极投资清洁能源、节能环保等领域 [3] - 公司作为中基协“绿色与可持续投资委员会”委员单位 已形成较规范的ESG投资制度 [3] - 公司在碳中和、绿色能源方向布局产品 支持绿色龙头企业 [3] 投资者保护与产品服务 - 信义义务是公募基金行业投资者保护的根基 [3] - 《行动方案》锚定“基民赚钱” 告别“规模至上” [3] - 公司坚持“风格不漂移”、收益特征清晰作为产品重要标准 [4] - 公司围绕固定收益、主观量化、权益投资、绝对收益四大核心策略布局产品 构建满足不同风险偏好的产品货架 [4] - 公司积极落实降费让利 主动调低多只产品管理费率 降低投资者成本 [4] 养老金融布局 - 养老金融是金融业服务国家多层次、多支柱养老保险体系建设的重要着力点 [5] - 《行动方案》鼓励行业开发更多适合养老金投资特点的产品 [5] - 公司积极探索个人养老金业务 旗下产品已被纳入个人养老金基金名录 [5] - 公司将从产品布局、投资管理等多方面探索 力争开发更匹配客户需求的养老产品 [5] 数字化转型与能力建设 - 公司积极响应提升数字化经营服务能力的要求 运用数字技术赋能各业务环节 [5] - WISE投资决策支持平台集投研、运营、风控为一体 实现投研场景可视化和框架系统化 [6] - 公司构建智能合规风险管理系统 提升风险管理效率、优化成本、升级协作 [6] - 公司上线产品生命周期管理系统 实现全品类统一管理、全流程穿透式监控、全视角可视化监控 [6] 未来展望与行业贡献 - 立足“十五五”开局之年 公司将持续深化在谱写金融“五篇大文章”方向上的实践探索 [7] - 公司将以专业投研引导资本服务国家战略 以科技创新筑牢风险管理与运营效能 以投资者利益为核心优化产品与服务 [7] - 公司愿与行业同仁一道 推动行业实现从“规模驱动”向“回报导向”的深刻转型 服务实体经济与居民财富增长 [7]

核心观点 - 2025年12月，报告所跟踪的两种主要ESG整合策略（基于沪深300）均出现显著回撤，表现不及基准[1] - 从更长周期（自2023年初起）看，ESG及ESG与央国企结合的策略累计收益率大幅跑赢全A市场及纯央国企策略，显示出ESG因子的长期阿尔法效应[10] - 当前市场环境下，万得全A及央国企板块的估值（市盈率）处于历史较高分位，而成交活跃度在12月有所下降[14] - 全国碳市场碳排放配额价格在12月大幅上涨，但成交量环比略有下降[21] 一、ESG策略月度观察 - **ESG筛选策略（沪深300）表现**：截至2025年12月30日，该策略最新一个月总回报为-2%，相对总回报为-5%，期间最大涨幅为1%，最大跌幅为-3%[3] - **ESG舆情整合策略（沪深300）表现**：截至2025年12月30日，该策略最新一个月总回报为-5%，相对总回报为-8%，期间最大涨幅为0.16%，最大跌幅为-5%[6] - 两种策略均结合了ESG（或ESG舆情）提供的增量风险信息与马科维兹资产组合理论进行构建[3][6] 二、市场行情：ESG与央国企收益表现 - **长期累计收益**：以2023年1月3日为基准，截至2025年12月29日，ESG累计收益率为100.13%，ESG&央国企累计收益率为88.80%，央国企累计收益率为74.30%，全A累计收益率为31.52%[10] - **12月月度表现**：12月，ESG&央国企板块月度涨跌幅为-2.20%（前值2.45%），央国企板块月度涨跌幅为0.27%（前值1.97%），ESG板块月度涨跌幅为-0.11%（前值3.18%），全A月度涨跌幅为3.34%（前值-2.22%）[10] - **估值水平**： - 市盈率：万得全A为22.28（历史分位数0.9062），上证央企为10.07（历史分位数0.7477），上证国企为10.41（历史分位数0.6828）[14] - 市净率：万得全A为1.84（历史分位数0.5132），上证央企为1.03（历史分位数0.4307），上证国企为1.21（历史分位数0.5861）[14] - **市场成交**：12月，万得全A日成交额平均为18724亿元（前值19145亿元），上证央企成交额为591亿元（前值657亿元），上证国企成交额为919亿元（前值1000亿元）[14] - **碳市场行情**：截至12月30日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为72.87元/吨，较前值59.65元/吨大幅上升；当月成交量为4621.82万吨，较前值4775.32万吨有所下降[21] - **基金发行**：12月泛ESG基金的新发数量和发行份额较前值有所下降[10]