投资策略 - 股票市场作为强大的机制 其长期价格波动会累积成巨大的财富创造或毁灭 [1] - Pacifica Yield公司的投资目标是追求长期财富创造 [1] - 投资重点集中于被低估的高增长公司 高股息股票 房地产投资信托基金以及绿色能源公司 [1]

2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入87.0亿元，同比下降4.1%，实现归母净利润40.1亿元，同比下降3.6% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入30.4亿元，同比下降1.7%，降幅较上半年收窄，实现归母净利润15.1亿元，同比增长3.9% [1] - 第三季度利润正增长得益于非经常损益项目合计5132万元，同比增加4154万元，以及财务费用下降增厚利润0.80亿元 [1] 盈利能力与费用分析 - 第三季度公司毛利率为34.6%，同比下滑5.5个百分点 [2] - 第三季度公司期间费用率为18.9%，同比下降1.48个百分点，其中财务费用率为11.59%，同比下降2.38个百分点，主要由于有息负债规模减少及借款利率下调 [2] - 受益于财务费用和非经常损益，第三季度公司归母净利率为49.6%，同比增长2.7个百分点 [2] 主业发展与投资活动 - 公司公路投资运营主业持续发展，包括完成增资控股桂三高速项目，增加管理里程135.3公里，并积极推进存量项目改扩建 [2] - 公司强化轻资产平台运营，招商公路REIT累计分红金额3.15亿元，按发行规模折算累计分派率约9% [2] - 公司拟减持皖通高速不超过5125.8万股，计划减持比例不超过3%，所获资金用于公司自身业务发展及资金需求，此举或将增厚公司利润 [2][3] 未来展望 - 考虑到路网交通量减少，公司2025-2027年归母净利润预测被下调至54.3亿元、57.8亿元、63.4亿元 [4]

投资策略 - 市场交易接近历史高点 投资者寻求对冲市场不确定性及美国政府停摆和通胀风险的方法 [1] - 构建增长与收入相结合的混合系统 在获取与标普500指数相当的总回报的同时提升投资收入 [1] - 投资组合以优质股息成长股为基础 并加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金以提高效率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月20 - 24日我国公募REITs二级市场价格整体波动上涨但回报率表现一般，成交规模和换手率有分化，主力净流入为负，大宗交易总额增加；一级市场无新增上市和项目状态更新 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格走势 - 大类资产层面：我国已上市公募REITs二级市场价格整体波动上涨，中证REITs（收盘）和全收益指数回报率均为0.16%，加权REITs指数回报率为0.11%；与其他主流大类资产相比表现一般，回报率排序为原油>A 股>可转债>美股>REITs >纯债>黄金 [11] - 底层资产层面：产权类和特许经营权类REITs价格走势分化，产权类下跌、回报率-0.36%，特许经营权类上涨、回报率0.72%；水利设施类REITs涨幅最大，回报率排名前三的是水利设施类、市政设施类和新型基础设施类，回报率分别为3.23%、1.42%和0.95% [16][18] - 单只REIT层面：本周公募REITs涨跌互现，46只上涨、1只持平、28只下跌；涨幅前三是工银蒙能清洁能源REIT、中航易商仓储物流REIT和浙商沪杭甬REIT，跌幅前三是招商基金蛇口租赁住房REIT、汇添富九州通医药REIT和华夏大悦城商业REIT；年化波动率前三是华夏基金华润有巢REIT、红土创新深圳安居REIT和华泰宝湾物流REIT [23] 成交规模及换手率 - 底层资产层面：本周公募REITs成交规模为27.2亿元，水利设施类REITs区间日均换手率领先；成交额前三的资产类型是交通基础设施类、消费基础设施类、园区基础设施类，换手率前三是水利设施类、新型基础设施类、保障性租赁住房类 [25] - 单只REIT层面：本周单只REIT成交规模和换手率表现分化；成交量前三是东吴苏园产业REIT、中金普洛斯REIT、博时蛇口产园REIT；成交额前三是中信建投国家电投新能源REIT、华夏华润商业REIT、中金安徽交控REIT；换手率前三是华泰宝湾物流REIT、华泰江苏交控REIT、招商基金蛇口租赁住房REIT [26] 主力净流入及大宗交易情况 - 主力净流入情况：本周主力净流入总额为 - 1183万元，市场交投热情下滑；不同底层资产REITs中，主力净流入额前三是消费基础设施类、水利设施类、保障房类；单只REIT中，主力净流入额前三是中金印力消费REIT、招商基金蛇口租赁住房REIT、银华绍兴原水水利REIT [30] - 大宗交易情况：本周大宗交易总额达40067万元，较上周增加；星期三大宗交易成交额最高为9848万元；单只REIT中，大宗交易成交额前三是中金重庆两江REIT、南方顺丰物流REIT、华夏中国交建REIT，对应平均折溢价率分别为 + 0.58%、+ 0.87%、 - 1.85% [33] 一级市场 已上市项目 截至2025年10月24日，我国公募REITs产品数量达75只，合计发行规模达1966.19亿元；交通基础设施类发行规模最大，为687.71亿元，园区基础设施类次之，为318.35亿元；本周无REITs产品新增上市 [37] 待上市项目 共有19只REITs处于待上市状态，其中12只为首发REITs，7只为待扩募REITs；本周无REITs产品的项目状态更新 [40][41]

核心观点 - 华夏安博仓储 REIT 将于 5 月 30 日启动网下询价，询价区间为 5.103 元/份至 6.235 元/份，基金发售总额为 4 亿份 [1][7] - 本周 REITs 市场整体上行，中证 REITs 全收益指数上涨 0.16%，经营权类 REITs 表现优于产权类 [2][17] - 市场流动性显著提升，本周 REITs 总成交额环比上升 31.3%至 5.44 亿元，各细分板块成交额普遍增长 [3][38] 行业动态 - 华夏安博仓储 REIT 完成发行安排，初始战略配售占比 70%，网下发售占比 21%，公众投资者发售占比 9% [1][7] 一级市场 - 中国 REITs 市场持续扩容，截至 5 月 24 日累计发行规模达 1966 亿元，共发行 75 只产品 [8] - 市场发展历经试点阶段后进入常态化发行，2024 年发行规模超 600 亿元，总规模突破 1600 亿元 [15] 市场表现 - 本周 REITs 总指数上涨 0.35%，产权指数上涨 0.18%，经营权指数上涨 0.71% [2][17] - 大类资产对比显示，REITs 总指数跑输沪深 300 指数 2.89 个百分点，但跑赢中证全债指数 0.33 个百分点 [2][17] - 个券表现分化，工银蒙能清洁能源 REIT 领涨（+4.06%），招商基金蛇口租赁住房 REIT 领跌（-4.11%） [2][17] - 长期表现来看，REITs 总指数过去 250 日累计上涨 20.94%，产权指数表现更优，累计上涨 25.44% [28] 流动性分析 - 市场成交活跃度大幅提升，REITs 总成交额(MA5)达 5.44 亿元，环比增长 31.3% [3][38] - 细分板块成交额全面增长，仓储物流板块成交额环比增幅最大达 50.8%，交通基础设施成交额最高达 1.03 亿元 [3][38] - 产权类 REITs 成交额 3.5 亿元，经营权类成交额 1.94 亿元，环比分别增长 31.4%和 31.1% [3][38] 估值水平 - REITs 市场各细分板块估值呈现差异化特征，中债估值收益率和 P/NAV 指标显示不同资产的估值水平 [45] - 具体产品估值差异明显，如东吴苏园产业 REIT 中债估值收益率 6.63%，而部分消费基础设施 REIT 出现负收益率 [45]

投资策略 - 投资策略结合了增长与收益 采用经典股息增长型股票为基础 并加入商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金以提升投资收入 [1] - 该混合策略旨在实现与标准普尔指数相当的总回报 [1] - 投资专长在于发掘具有长期增长潜力的高质量股息股票及其他资产 [1]

投资策略 - 投资策略结合了增长与收益 采用经典股息增长型股票为基础 并加入商业发展公司BDCs 房地产投资信托基金REITs和封闭式基金CEFs以提升投资收入 [1] - 该混合策略旨在实现与标普500指数相当的总回报 [1] - 策略专注于分析能够提供长期增长潜力的高质量股息股票及其他资产 [1]

申万宏源固收研究 【申万固收|信用】见微知著，把握REITs产品脉络 原创 阅读全文 ...

投资策略 - 投资策略结合了增长与收益 通过构建包含经典股息增长股 商业发展公司 房地产投资信托基金和封闭式基金的多元化投资组合来实现 [1] - 该策略旨在高效提升投资收入 同时获取与标准普尔指数相当的总回报 [1] - 投资组合以高质量的股息股为基础 专注于具有长期增长潜力的资产 以产生强劲的现金流 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过15年的市场投资经验 专注于分析市场中的高收益机会 [1] - 擅长发掘高质量的股息股和其他具备长期增长潜力的资产 [1]

投资策略核心观点 - 采用增长与收益相结合的混合投资系统 其总回报率可与标准普尔指数相媲美 [1] - 投资组合以优质股息成长股为基础 并配置商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金以提高效率 [1] - 该策略旨在提升投资收入的同时 捕捉与传统指数基金相当的总回报 [1] 投资组合构建方法 - 核心基础由经典的股息成长股构成 [1] - 通过增配商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金来增强收益 [1] - 该方法被视为提升投资收入的高效途径 [1]