股价与交易表现 - 11月3日盘中股价下跌2.00%至79.25元/股，成交额9831.94万元，换手率1.51%，总市值64.79亿元 [1] - 当日主力资金净流出190.03万元，特大单净卖出225.34万元，大单净买入35.32万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨200.76%，近5日、20日、60日分别上涨0.75%、35.40%和78.97% [1] - 今年以来公司已5次登上龙虎榜，最近一次为10月28日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为各类链传动系统的研发、制造和销售，收入构成为车辆链系统58.07%、农业机械链系统17.46%、工业设备链系统16.81%、下脚料等收入5.04%、其他产品2.62% [1] - 2025年1-9月实现营业收入13.90亿元，同比增长5.24%，归母净利润1.33亿元，同比增长35.70% [2] - A股上市后累计派现1.88亿元，近三年累计派现1.23亿元 [3] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为8322户，较上期减少13.91%，人均流通股9702股，较上期增加16.16% [2] - 截至2025年9月30日，南方津享稳健添利债券A新进为第九大流通股东，持股29.78万股，建信创新驱动混合退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车 [1] - 所属概念板块包括增持回购、高派息、机械、小盘、专精特新等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价下跌2.13%至14.71元/股，成交额5281.80万元，换手率1.60%，总市值43.91亿元 [1] - 当日主力资金净流出1160.32万元，特大单净卖出1181.56万元，占比22.37% [1] - 今年以来股价上涨4.75%，但近5个交易日下跌5.04%，近20日下跌9.14%，近60日上涨4.10% [2] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务为LED驱动电源，LED照明行业收入占比94.62%，新能源相关产品收入占比0.48% [2] - 2025年1-9月实现营业收入17.37亿元，同比减少13.69% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-7876.73万元，同比减少269.15% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.27万，较上期减少15.84% [2] - 人均流通股为9774股，较上期增加18.82% [2] - 截至2025年9月30日，大成中证360互联网+指数A退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2007年9月5日，于2016年12月28日上市 [2] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-LED [2] - 公司涉及概念板块包括植物照明、OBC概念、LED、专精特新、小盘等 [2] 分红历史 - A股上市后累计派现1.28亿元 [3] - 近三年累计派现4208.95万元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价上涨2.07%至12.84元/股，成交2321.85万元，换手率0.57%，总市值48.54亿元 [1] - 当日主力资金净流入50.15万元，特大单买入189.89万元（占比8.18%），大单买入164.01万元（占比7.06%）同时卖出303.74万元（占比13.08%） [1] - 今年以来股价累计上涨73.05%，近5日、近20日和近60日分别上涨5.16%、0.86%和23.34% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为1月10日，龙虎榜净买入821.26万元，买入总额5623.09万元（占总成交额13.48%），卖出总额4801.83万元（占总成交额11.51%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏凯伦建材股份有限公司，成立于2011年7月13日，于2017年10月26日上市 [2] - 主营业务为新型建筑防水材料的研发、生产和销售，所属申万行业为建筑材料-装修建材-防水材料 [2] - 主营业务收入构成为：防水卷材49.05%，工程施工21.39%，防水涂料14.96%，显示面板检测修复设备10.27%，其他(补充)4.32% [2] - 所属概念板块包括雄安新区、光伏玻璃、长三角一体化、新材料、专精特新等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入18.18亿元，同比增长0.36%，归母净利润2641.05万元，同比大幅增长182.15% [2] - 截至9月30日股东户数为1.06万，较上期增加3.10%，人均流通股30161股，较上期减少7.26% [2] - A股上市后累计派现4.16亿元，近三年累计派现4826.80万元 [3]

公司基本情况 - 公司名称为北矿检测，股票代码920160BJ，于11月3日开启申购，发行价格为6.7元/股，申购上限为127.44万股，发行市盈率为14.99倍，上市地点为北交所，保荐机构为中信证券 [1] - 公司是国内领先的有色金属检验检测服务机构，业务涵盖矿石及矿产品、冶炼产品、环境样品、再生资源、先进材料、选冶药剂检验检测，以及技术研发、标准化、技术推广和高端分析仪器研发 [1] - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业、国家高新技术企业、LME指定的LSA，同时也是国家重有色金属质量检验检测中心 [1] 股权结构与控股股东 - 控股股东矿冶集团直接持有公司86.11%股份，通过矿冶总院间接持有1.53%股份，合计持有公司87.64%股份 [2] - 国务院国有资产监督管理委员会持有矿冶集团100%股份，为公司的实际控制人 [2] 行业地位与技术实力 - 公司负责或参与制定了7项国际标准、83项国家标准、238项行业标准及14项团体标准 [1] - 截至报告期末，公司在境内拥有16项已授权发明专利、17项已授权实用新型专利、4项已授权外观设计专利 [1] 财务表现 - 2022年至2024年，营业收入持续增长，分别为9174.09万元、1.1亿元、1.48亿元人民币，2025年1-6月实现营业收入8593.52万元人民币 [2] - 2022年至2024年，净利润持续增长，分别为3196.32万元、4558.12万元、5513.25万元人民币，2025年1-6月实现净利润3675.69万元人民币 [2] - 公司毛利率水平较高且稳定，2022年至2025年上半年分别为62.65%、64.69%、61.43%、63.29% [3] - 公司资产规模持续扩大，总资产从2022年末的2.22亿元增长至2025年6月30日的3.63亿元 [3] - 公司资产负债率呈下降趋势，从2022年的17.30%降至2025年6月30日的11.76% [3] 业务模式与市场 - 公司检验检测业务范围主要为矿石、矿产品、冶炼产品等，检验检测需求与矿冶行业的交易规模高度相关 [2]

北交所市场现状与特点 - 北交所现有280家上市公司，其中中小企业占比超八成，民营企业占比近九成，国家级专精特新“小巨人”企业占比达53% [1] - 上市公司中战略性新兴产业、先进制造业企业超过八成，平均研发强度为4.5%，较规上企业平均水平高2.86个百分点 [1] - 北交所合格投资者总数近950万户，公募、创投、QFII等积极参与，2024年上半年日均成交额近300亿元 [5] 未来发展规划与制度优化 - 北交所将加快推出北证50ETF，并研究引入盘后固定价格交易，以提升投资交易便捷性 [1][5] - 将完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求 [2] - 计划深化多层次市场协同，强化北交所与新三板“层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推”的发展格局 [2] 对科技创新的支持作用 - 北交所被定位为服务创新型中小企业的“主阵地”，旨在引导金融资源向关键核心科技领域聚集，支持传统产业转型升级 [3] - 工信部指出原创性、颠覆性技术绝大多数由中小企业创造，中小企业对科技创新至关重要 [3] - 将加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的服务力度，更好服务新质生产力发展 [3] 资金引入与生态建设 - 将落实中长期资金入市方案，推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品，并做好对社保、保险、企业年金等各类资金的投资服务 [4][5] - 强调需要吸引更多坚持长期主义的“耐心资本”以支持科技创新，平衡早期投资风险与资本保值增值需求 [4] - 中金公司通过协同银行、保险等机构为科创企业定制风险管理产品，构建全生命周期金融服务体系 [4] 市场生态与监管导向 - 北交所将坚持开门办市场，深化与政府部门协同，优化与发改、工信、科技、国资等方面的沟通机制 [5][6] - 将完善全链条监管机制，严把上市准入关，强化持续监管，并进一步压实中介机构“看门人”责任 [7] - 聚焦“规范、创新、回报、追责”四个关键点，着力提升上市公司质量，支持上市公司利用再融资、并购重组等做优做强 [6][7]

北交所三季报整体业绩表现 - 截至10月31日，北交所279家上市公司完成三季报披露，展现出显著的创新活力与成长潜力，尤其是在高端制造、新能源、生物医药等特色领域 [1] - 共有176家公司前三季度实现营业收入同比增长，占比达62.9%；145家公司实现净利润同比增长，占比为51.8%；119家公司实现营收与净利润双增长，占比为42.5% [1] - 共有27家企业营业收入突破10亿元，其中贝特瑞以123.84亿元的营收规模位居榜首 [1] - 超过30家公司净利润增幅达到50%以上，23家公司净利润实现倍增 [1] 重点公司业绩亮点 - 贝特瑞前三季度实现营业收入123.84亿元，同比增长20.6%；实现归母净利润7.68亿元，位列北交所第一；合同负债同比增长34.85%，存货水平提升，反映出订单充裕；在建工程因部分产线转固而下降72.09% [2] - 锦波生物前三季度实现营业收入12.96亿元，同比增长31.10%；归母净利润为5.68亿元，同比增长9.29%；研发投入同比大幅提升64.31% [2] - 奥迪威前三季度营业收入达5.02亿元，同比增长12.31%；归母净利润为7146.59万元，同比增长5.90% [3] - 开特股份前三季度营收为7.96亿元，同比增长43.84%；归母净利润为1.30亿元，同比增长37.24% [3] - 并行科技前三季度营收达7.34亿元，同比增长69.25%；归母净利润为840.80万元，同比大幅增长178.80% [3] - 舜宇精工前三季度研发支出为2738.98万元，同比增长6.09%，推动公司实现营收4.94亿元，同比增长9.82%；归母净利润大幅增长25倍至3680.26万元 [3] 研发投入与技术创新 - 贝特瑞前三季度研发费用达6.13亿元，同比增长21.36%，持续强化在锂电材料方面的技术优势，并布局下一代电池材料体系 [4] - 铁大科技前三季度研发投入为2015.40万元，同比增长9.02% [4] - 海泰新能积极调整产能结构，研发投入同比增长15.11% [4] 股东回报 - 鼎佳精密、世昌股份、奥迪威等企业披露了三季度权益分配预案，其中鼎佳精密拟每10股派发现金红利6元，世昌股份拟每10股派发5.8元，巴兰仕计划每10股派发5元 [4]

核心观点 - 北交所正谋划"十五五"时期高质量建设，重点从服务创新型中小企业、统筹多层次市场、促进投融资平衡、完善产品制度及加强协同配合四个维度推进，并加快推出北证50ETF [2] - 北交所市场近期表现活跃，北证50指数周涨幅达7.52%，估值回升至50.55X，与科创板估值折价扩大至-25.12X，建议关注北证50成分中绩优股及科技成长板块的投资机会 [3][24][28][48] - 北交所IPO审核动态显示2025年已发行18家企业，新股首日涨幅均值达323.61%，审核节奏平稳且聚焦高质量扩容，江天科技本周过会，3家企业待上会 [4][56][60][66][67] "十五五"战略规划与政策举措 - 北交所将聚焦服务创新型中小企业主阵地建设，现有上市公司280家，其中超八成为中小企业、近九成为民营企业，国家级专精特新"小巨人"企业占比超一半 [10] - 未来重点任务包括优化上市标准体系、提升审核制度适应性、完善并购重组工具，并推进新三板改革与债券市场产品创新，如政府债常态化发行及科创债、绿色债等专项债落地 [11] - 投融资端协同发展举措包括严把上市准入关、压实中介机构责任，并推动中长期资金入市，如设立投资中小市值股票的公募基金产品，吸引社保、保险等资金参与 [11][12] - 产品制度供给方面将加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，并深化与政府部门、市场机构及国际市场的协同合作，营造良好市场生态 [14][15] 市场表现与估值分析 - 本周北证50指数报收1,582.71点，周涨幅7.52%，北证专精特新指数报2,677.55点，周涨幅5.67%，两者PE TTM分别为74.92X和86.17X [3][37] - 北交所整体PE估值由49.59X上涨至50.55X，科创板PE由78.23X下跌至75.67X，创业板PE由44.76X下跌至43.46X，北交所与科创板估值折价进一步拉大至-25.12X [24][28] - 市场流动性显著提升，本周日均成交额289.91亿元，环比增长60.79%，日均换手率达5.89%，上升1.67个百分点，均高于创业板和科创板 [35] - 行业估值方面，信息技术板块PE TTM最高达96.76X，其次为消费服务57.12X、化工新材47.86X、高端装备44.15X，医药生物最低为40.38X [44][45] 投资策略与股票池调整 - 投资方向建议聚焦北证50成分中绩优股及科技成长板块，关注稀缺性、专精特新小巨人代表的新质生产力企业，尤其重视三季报业绩超预期且估值合理的标的 [3][48] - 本周股票池调出一诺威、科隆新材、康比特、富士达，调入诺思兰德、锦波生物、长虹能源，推荐关注信息技术、化工新材料、高端装备及医药生物等产业链龙头 [3][49][50][51] - 具体推荐标的包括信息技术产业链的万源通、化工新材料产业链的贝特瑞、安达科技等、高端装备产业链的同力股份、开特股份等，以及医药生物产业链的德源药业、梓橦宫 [3][49][50] IPO审核与上市动态 - 2024年至今北交所共发行41家新股，2025年发行18家，发行市盈率均值13.91X，首日涨跌幅均值264.19%，其中2025年新股首日涨幅均值达323.61% [56][60] - 本周审核动态显示江天科技过会，祺龙海洋、海圣医疗、国亮新材3家企业待上会，15家企业更新审核状态至已问询，昆仑联通审核终止 [4][66][67] - 目前排队企业中已过会未申购企业包括大鹏工业、南特科技、蘅东光等，涉及工业精密装备、光通信、环保能源等领域，体现审核对高质量企业的倾斜 [72] 券商执业质量与监管动态 - 2025年第三季度券商执业质量评价结果显示榜单前十出现洗牌，国金证券、东北证券、华泰证券位列前三，大型券商与特色中小券商在各业务领域各具优势 [16][17][18][19] - 投行项目中大型券商与中小券商平分秋色，做市业务以北交所大券商和新三板特色中小券商为主，经纪业务由大型券商和互联网券商主导，研究业务则以特色中小券商领先 [18][19][20] - 监管方面持续强化风险监控，本周将退市风险警示股票"*ST云创"列为重点监控，并对24起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及拉抬打压、虚假申报等情形 [73]

投资评级 - 申购建议：建议关注 [3][53] 核心观点 - 公司是国内有色金属矿产品检验检测领域龙头，2021-2023年市场占有率排名第一，未来有望凭借强大的技术创新能力和全面的业务资质保持行业地位，并向上下游拓展 [3][12][53] - 募投项目“先进检测仪器研发基地及检测能力建设项目”完全达产后，预计新增年检测服务2.40万批次、年产先进检测仪器34台，将拓展先进精密仪器业务 [3][10] - 公司预计2025年1-9月营业收入同比增长26.87%-31.61%，归母净利润同比增长25.08%-38.02%，成长性良好 [3][32] - 截至2025年10月30日，可比公司PE TTM中值达36X，而公司发行市盈率为13.77X [3][6][54] 发行情况 - 发行价格6.7元/股，发行市盈率13.77X，申购日为2025年11月3日 [3][6] - 初始发行数量为2,832.00万股，发行后总股本为11,328.00万股，发行数量占发行后总股本的25.00% [3][6] - 本次发行战略配售发行数量为283.20万股，占本次发行数量的10.00%，有2家机构参与战略配售 [3][9] 公司业务与市场地位 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，负责或参与了7项国际标准、83项国家标准、238项行业标准及14项团标的制定或修订，技术实力雄厚 [3][12][28] - 2021-2023年，公司在国内有色金属矿产品检验检测服务领域市场占有率分别为3.01%、2.72%、3.04%，持续排名第一 [3][28] - 2024年检测业务营收达1.22亿元，占主营业务收入比例为82.17%，毛利率为66.68%，盈利能力强劲 [19][20][25] - 2024年前五大客户销售占比约15%，客户包括中国远洋海运集团、山东黄金集团等大型企业，客户结构优质 [3][22] 财务表现 - 2024年公司营收达1.48亿元，同比增长33.99%；归母净利润为5,513.25万元，同比增长20.95% [7][31] - 2025年上半年公司营收同比增长31.3%，归母净利润同比增长28.7% [31][34] - 2024年公司毛利率为61.43%，净利率为37.25%，加权平均净资产收益率为19.47%，盈利指标表现优异 [7][31] 行业前景 - 中国检验检测行业市场规模从2016年的2,065.11亿元增长到2024年的4,875.97亿元，年均复合增长率约为11.34%，行业持续增长 [3][38] - 2024年我国采矿、冶金检验检测领域营业收入大幅增加至56.15亿元，但机构数量总体呈递减趋势，行业集中度逐步提升 [3][43][46] - 截至2024年底，全国规模以上检验检测机构数量达到7,972家，其营业收入占全行业比例达到81.24%，集约化发展趋势显著 [3][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年第三季度公募基金对北交所市场配置呈现“总量攀升、广度拓展、结构优化”特征，主动配置风格从高度集中走向多元扩散，主题基金规模与收益双升，被动产品贡献稳定增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 基金三季报汇总 - 2025年第3季度71家北交所公司进入各类基金前十大重仓名单，公募重仓北交所市值达103.1亿元，10家公司被30只以上基金重仓，纳科诺尔和锦波生物并列第一 [6] - 各类基金增持49家公司、减持19家公司，新增30家公司进入前十大名单，开特股份等新增基金数较多，部分因北证50指数基金被动配置，部分标的获主动型基金加仓 [6] - 2025Q3共有142只基金前十大持仓包含北交所公司，非北交所主题基金占比达72.5%，显示全市场基金关注北交所趋势凸显 [8] - 2023Q3 - 2025Q3北交所公募基金重仓股总市值爬升，2025Q3持仓突破100亿元，持仓更分散，重仓股数量创新高，部分明星标的配置下降 [11] - 2025Q3公募对北交所重仓股持仓在公募重仓总市值占比0.26%，环比小幅下降，或因北证走势风格及公募整体权益重仓股市值增长快所致，为短期下滑 [14] - 重仓北交所基金数量从2023Q3的49只增至2025Q3的142只，增量由非北证主动权益基金和指数基金贡献，2025Q3非北证主动权益基金数量升但重仓市值降，指数基金规模突破50亿元 [18] 主动权益 主动权益整体 - 2025年三季度主动权益基金配置更趋多元化，CR5从61%降至54%，锦波生物、同力股份配置比例下降，纳科诺尔、开特股份等获增配 [20] - 2025Q3主动权益基金对北交所个股持仓风格变化，开特股份、纳科诺尔持股占流通盘比例上升，部分头部标的分化，广信科技等新进入榜单，前9名占比超5% [25] - 主动权益机构调仓分化，广信科技等获增持，同力股份等遭减持，高端制造、新材料稀缺性标的跻身增持前列 [27] - 行业配置调整，电力设备成第一大重仓行业，电子、计算机、汽车等行业增配，美容护理、机械设备等行业减配，资金向高成长板块集中 [28] 北证主动主题基金 - 2025Q3 11只北交所主动主题基金总规模达57.94亿元，较Q2增长，5只产品净值超2元，华夏北交所创新中小企业精选两年定开规模超10亿元 [30] - 2025Q3北交所主动主题基金收益较好，平均涨幅9.7%，跑赢北证50指数5.6%的涨幅 [30] 结构变化 - 2025Q3北证主题基金前十大市值持仓名单变动大，纳科诺尔升至榜首，开特股份升至第2名，民士达第3名不变，万通液压等新进入前十，同力股份降至第8名 [33] - 10家公司新进入北交所主动主题基金前十大持仓，如戈碧迦、广信科技等 [34] 各家变化 - 2025年三季度北交所市场震荡调整，风格分化，科技成长主线受关注，部分基金增加新兴领域布局，多数基金保持高仓位或适度加仓，少数选择分红或控制仓位 [37] - 多数机构认为北交所估值回归合理，中长期投资价值凸显，短期内或震荡，深度调整是布局机会，整体判断偏乐观 [38] - 11只北交所主动主题基金持仓偏好估值合理、成长性突出、产业趋势显著的公司，主要增持戈碧迦、纳科诺尔等公司 [38] 北证被动主题基金 - 截至2025Q3，28只北证50指数基金规模达120.8亿元，环比增加9.6亿元 [63]

核心观点 - 北交所2025年前三季度业绩呈现营收回暖但盈利承压的分化态势 总营收1451亿元同比增长6% 归母净利润92亿元同比下降7% 期间费用率上升挤压整体盈利 但龙头公司及专精特新企业带动结构亮点[1][6] - 政策面释放积极信号 北交所将加快推出北证50ETF并优化产品制度供给 有望引入增量资金 市场指数周度上涨7.52% 日均成交额回升至290亿元 全年展望保持乐观[1][62][66] - 投资主线聚焦北证50指数权重标的、专精特新企业、新质生产力赛道及内需消费领域 在业绩真空期关注产业趋势明确且成长确定性高的AI、半导体、精密仪器等细分领域隐形冠军[1][62] 业绩总览 - 279家已披露三季报公司前三季度总营收1451亿元同比增长6% 归母净利润92亿元同比下降7% 收入增速较2023-2024年回升 但期间费用率中位数升至16.9%同比增加1.5个百分点 挤压盈利空间[1][6][15] - 行业分化显著 美容护理营收增长30% 石油石化增长24% 通信增长18% 汽车增长17% 但多数行业面临营收增长而盈利承压 通信行业归母净利润增长196% 纺织服饰增长23% 汽车增长18%[1][18][19] - 北证专精特新成分股营收同比增长13% 增速领先 但盈利降幅较大 创业板营收与归母净利润双正增长 分别为11%和19% 北证50成分股归母净利润中位数0.46亿元已超过科创板[1][20][22][24] 个股表现 - 龙头与稀缺标的领跑 19家公司归母净利润大于1亿元且增速为正 包括林泰新材归母净利润增长131% 广信科技增长92% 吉林碳谷增长61% 贝特瑞增长14%[1][30][36][37] - 23家公司满足长期增长条件 2022-2024营收复合年增长率大于15% 2025前三季度营收增长大于10%且归母净利润正增长 包括锦波生物营收增长31% 并行科技增长69% 星图测控增长16%[1][38][39] - 34家公司近期增长动能强劲 2025前三季度及第三季度单季营收和归母净利润均实现同环比正增长 如长虹能源营收增长22% 天罡股份归母净利润增长28% 克莱特增长9%[1][39][40] - 23家公司业绩触底反弹 2024年营收负增长但2025前三季度营收增长大于15%且归母净利润正增长 如卓兆点胶营收增长165% 数字人增长124% 利尔达增长136%[1][41][42] 市场表现与估值 - 北证A股整体市盈率从49.59倍回升至50.55倍 创业板市盈率从44.76倍回落至43.46倍 科创板从78.23倍回落至75.67倍 北证A股估值约为科创板的67%[2][59][66] - 流动性方面 北证A股周度日均成交额290亿元较上周上涨61% 日均换手率5.89% 科创板换手率3.42% 创业板换手率5.05% 北证50指数周度上涨7.52%报1582.71点[2][66][67][68] - 2025年10月北证50指数上涨3.54% 前十个月累计上涨53% 成交额回落至3652亿元 日均成交额215亿元 月换手率44%较9月的74%下降[45][52][56][58] 政策与投资机会 - 北交所将加快推出北证50ETF 研究引入盘后固定价格交易 完善发行上市机制 用好未盈利企业上市标准 支持科技创新和传统产业升级 增量资金可期[1][61][62] - 投资主线包括北证50指数中权重较大且基本面扎实的标的 专精特新指数基金发行情况 新质生产力领域如AI、半导体、精密仪器等 以及内需消费相关标的[1][62] - 新股发行常态化 2024年1月至2025年10月共有41家企业上市 本周1家公司过会 下周3家公司上会 发行市盈率均值13.91倍 首日涨跌幅均值260%[2][70][72][74]