未来房价走势分析 总体趋势 - 2025年房价整体"暴跌"可能性极低，区域分化将成为主旋律 [8] - 一线城市和部分核心二线城市房价有望止跌回稳或上涨 [5][8] - 人口外流、库存高企、经济发展乏力的三四线城市房价可能继续下跌或低位徘徊 [8] 可能导致房价下跌的因素 人口因素 - 中国人口已开始负增长，2023年人口减少208万人，70多年来首次持续性下降 [3] - 人口持续流出、老龄化严重地区（如部分三四线城市）购房需求不足，房价面临下行压力 [3] 库存压力 - 山东临沂、河南洛阳等城市二手房挂牌量超10万套，成交周期长达23个月 [8] - 高库存压力短期内难以缓解，可能导致这些地区房价继续下跌 [8] 经济形势 - 经济增长放缓导致收入增长放缓或下降，就业压力增大 [3] - 改善性和投资性购房需求受抑制，可能导致房价下跌 [3] 可能促使房价止跌或上涨的因素 政策因素 - 中央及地方政府出台稳楼市政策，包括降低首付比例、优化限购、降息等 [8] - 北京试点"租购同权"，上海、深圳取消普通住宅标准，契税大幅下调 [8] - 政策刺激购房需求，推动房价止跌回稳 [8] 土地市场 - 优质地段土地资源稀缺，"地王"出现可能推动房价上涨 [2] - 地价上涨增加开发商成本，成本转嫁可能导致房价上涨 [2] 经济发展 - 经济繁荣时期收入增加、就业机会增多，购房需求上升推动房价上涨 [3] - 南京、成都、杭州等强二线城市新房价格环比涨幅达0.7% [8] - 合肥因新能源汽车产业崛起，房价近三年逆势上涨 [8]

截至目前，A股五大上市险企一季报悉数出炉——合计实现归母净利润841.76亿元，同比增长1.4%。与 往年业绩增减同步的特征不同，今年一季度各家险企的盈利变动出现了分化，有3家增长、2家下滑。此 外，部分险企的净资产指标也出现了波动。 从盈利来看，中国人寿（601628）一季度归母净利润288.02亿元，同比增长39.5%。有券商分析人士认 为，承保盈利改善是中国人寿利润增长的驱动力，主要因为保单亏损转回，保险服务业绩显著提升，贡 献度达到69.5%。财报显示，一季度中国人寿保险服务收入542.11亿元，同比微增；保险服务费用 275.83亿元，同比减少134.38亿元，降幅明显。 一季度，中国人保（601319）实现归母净利润128.49亿元，同比增长43.4%。对于净利润较快增长的原 因，该集团称承保业绩较快增长，投资业绩大幅提升。其中，人保财险综合成本率94.5%，同比下降3.4 个百分点；承保利润366.53亿元，同比增长183%。 新华保险（601336）的盈利也实现了增长——一季度实现归母净利润58.82亿元，同比增长19%。 此外，中国平安一季度实现归母净利润270.16亿元，同比下降26.4% ...

美国关税对欧元区通胀的影响 - 美国贸易措施可能在短期内拖累欧元区通胀 因会拖累全球经济扩张 [1] - 美国关税导致欧元区实际利率上升和欧元升值 进而可能降低通胀率 [1] - 欧元走强超出决策者预期 原本预计欧元贬值会推升进口成本和通胀 [1] 贸易措施对全球经济效率的影响 - 贸易措施可能导致资源从高生产率部门转向低生产率部门 造成类似20世纪的效率低下 [1] - 这种收缩效应可能持续压低全球增长率 [1] 欧元区金融市场反应 - 欧元区受益于避险资金流入 欧元升值同时名义债券收益率下降 [1] 全球体系多极化可能性 - 贸易分化可能推动从美国主导体系向多极化体系过渡 多种货币竞争储备地位 [1]

行业分析师认为，市场交投保持活跃，驱动经纪、两融业务增长，而一季度债市回调背景下，自营成为 券商业绩分化来源。 财报披露临近收官，近期多家上市券商密集披露2024年年报及2025年一季报。 投行业务和资管业务收入则各有千秋。中金公司、国金证券（600109.SH）等大型券商投行收入依旧同 比下滑，招商证券（600999.SH）以及部分中小券商同比增幅则已超过100%。另外，超过半数券商资管 业务收入同比下滑，华林证券（002945.SZ）、山西证券（002500.SZ）、太平洋（601099.SH）同比下 滑超过50%。 从已披露的一季报业绩来看，少数券商经纪业务收入实现增长，但营收、净利仍双双下滑。比如，第一 创业、财通证券在去年均实现归母净利润同比增长，但今年一季度归母净利润则分别下滑17.60%、 36.52%。从各项业务收入来看，两家券商一季度经纪业务手续费同比增长超过40%，但自营业务收入则 不同程度下滑。 自营业务出现分化 截至目前，已有近40家A股上市券商披露了2024年年报，受益于去年市场行情及交投活跃度回升，财富 管理、自营等业务收入回暖，超过六成券商实现营收、净利双增。 4月28日，中金公 ...

行业概况 - 截至2024年6月，全国31家持牌消金公司行业整体资产规模和贷款余额双双突破万亿元关口[1] - 18家已披露数据的消金公司中，总资产规模过千亿的仅蚂蚁消金(3137.51亿元)和招联消金(1637.51亿元)，日均净赚超800万元的也仅此两家[1] - 近五成消金公司日均净赚额低于50万元，行业分化显著[1] 头部机构表现 蚂蚁消金 - 2024年总资产3137.51亿元(同比+30.91%)，营收152.13亿元(同比+76.3%)，净利润30.51亿元(同比+1907.24%)，日均净赚835.89万元[5][6] - 业绩暴增主因：2023年因增资导致大额拨备计提压低基数，2024年回归正常水平[7] - 存在委外催收管理不到位等违规行为被罚140万元[9] 招联消金 - 2024年总资产1637.51亿元(同比-7.18%)，营收173.18亿元(同比-11.65%)，净利润30.16亿元(同比-16.22%)，日均净赚826.3万元[13] - 连续两年采取主动缩表策略改善资产质量[14] 行业结构性变化 - 传统头部机构普遍缩表：22.22%的公司总资产负增长，包括招联消金、兴业消金、马上消金等[18] - 新晋机构增长迅猛：近40%公司总资产增速超30%，如建信消金(+72.04%)、南银法巴消金(+172.97%净利润)、宁银消金(+50%净利润)[19] - 增长分化原因：老牌机构受流量天花板和强监管制约，新机构凭借股东协同和业务灵活性实现快速扩张[19][20]

丨2025年4月29日星期二丨 NO.1 潘功胜会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃 日前，中国人民银行行长潘功胜在出席国际货币基金组织/世界银行春季会议期间会见了国际货币基金 组织总裁格奥尔基耶娃，双方就相关合作等议题交换了意见。 点评：中国人民银行高层与国际货币基金组织的深度互动，释放出中国深化国际金融协作的积极信号。 此次对话或推动跨境资本流动、汇率政策协调等领域的制度衔接，为国内金融机构参与全球治理创造更 稳定的外部环境。金融开放主线下，跨境支付、离岸人民币业务相关企业或将迎来业务模式创新窗口， 而主权基金及外资机构对中国资产的配置逻辑也可能因政策协同而进一步优化。 NO.2 央行：将创设新的结构性货币政策工具 4月28日，中国人民银行副行长邹澜在国新办新闻发布会上表示，下一步人民银行将加紧实施更加积极 有为的宏观政策，用好用足适度宽松的货币政策。根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准 降息，保持流动性充裕，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，创设新的结构性货币政策工具，围 绕稳就业稳增长重点领域，精准加力，做好金融支持。 点评：工商银行领衔银行股持续突破历史估值中枢，国有大行与优质城商行的 ...

中央政治局会议关于房地产市场的论述 - 核心观点：加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，巩固房地产市场稳定态势 [1] - 房地产市场出现积极变化，2025年一季度全国一、二手房成交总量达383万套，同比增长10%，止跌企稳目标初步实现 [1] 房地产市场结构性变化 城市间分化 - 一线城市交易活跃度增幅最大，二线次之，三线较小 [1] - 土地资源与人口资源错配导致大城市土地供求紧张，中小城市供大于求，商品房空置率高，房价和租金收益率持续下跌 [2] 同一城市内部分化 - 核心区域交易量回升幅度高于非核心区域，成交结构变化拉高平均房价 [3] - 深圳2024年10月后二手房价连续5个月环比上升，核心区域高价房成交占比增加：400万元以下住房占比从56.1%降至53.4%，400万~600万元占比从22.6%升至24.6%，600万元以上占比从21.3%升至22% [3] - 2025年一季度深圳二手房成交价分布：单价<4万元/平方米占比32.2%（降1.2个百分点），4万~5万元/平方米占比提高0.7个百分点，5万~6万元/平方米占比提高0.9个百分点，>9万元/平方米占比提高1.4个百分点 [3] 二手房与新成交占比变化 - 2025年一季度新建商品房转移登记238.7万件（同比减12.1%），存量商品房转移登记164.6万件（同比增34.7%） [4] - 房企债务风险增加期房购买风险，促使刚需购房者转向二手房 [4] - "带押过户"制度刺激二手房交易，2025年一季度全国办理7.1万件（涉及金额717亿元），月均办理量增163%，金额增68% [4] 住宅与商业物业分化 - 住宅市场初现止跌回稳，写字楼和商业地产仍偏弱 [5] - 2025年一季度重点城市写字楼平均租金4.58元/平方米·天（环比跌0.73%，同比跌2.1%），空置压力增加 [6] - 地方政府控制住宅用地比例，提高工业/商业用地占比，导致写字楼供给过剩 [6]

美股市场表现 - 纳斯达克指数下跌1% [1] - 标普500指数下跌0.49% [1] - 道琼斯工业平均指数微幅上涨 [1]