报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜震荡偏弱，SHFE铜主力上涨，国内现货进口亏损大；美联储维持利率不变，通胀或上升，降息意愿不高，中东局势受关注；LME库存降，Comex库存增，SHFE等仓单降；淡季下游采购谨慎，需求担忧大于供给，内外低库存；多空博弈均衡，短期震荡，关注78000 - 80000元/吨区间[1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；氧化铝厂复产，06合约交割期现货价向盘面收敛，不宜过度看跌；电解铝需求结构分化，棒锭库存走势不同，内外低仓单支撑盘面，现货高升水难续；关注AD与AL价差收敛机会[2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME和国内SHFE仓单减少；印尼拟制裁IMIP，镍矿价格偏强；不锈钢减产但仍累库，新能源需求排产难新增，一级镍供应降但库存增；短期关注镍矿升水和一级镍库存，中期基本面或偏空[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2025年6月18日平水铜价格涨125元/吨，废铜等价格有变动；LME库存降200吨，COMEX库存增947吨，社会库存降0.3万吨；LME0 - 3升贴水降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增90元/吨[3][4] - 铅：2025年6月18日平均价等价格有降；LME库存增2025吨，上期所仓单降1116吨，库存增1875吨；活跃合约进口盈亏降90元/吨[4] - 铝：2025年6月18日无锡、南海报价涨，现货升水降；LME库存降2100吨，上期所仓单降2774吨，总库存降8164吨，氧化铝社会库存降0.6万吨；活跃合约进口盈亏增230元/吨[5] - 镍：2025年6月18日金川镍等部分价格无变动，部分有变动；LME库存降816吨，上期所镍仓单降102吨，库存增77吨，不锈钢仓单降253吨；活跃合约进口盈亏降640元/吨[5] - 锌：2025年6月18日主连结算价涨0.5%，SMM现货等价格涨；上期所库存增793吨，LME库存降625吨，社会库存增0.06万吨；注册仓单上期所降99吨，LME增25200吨；活跃合约进口盈亏为0[6] - 锡：2025年6月18日主连结算价降0.3%，LME价格降2.1%，SMM现货等价格有变动；上期所库存降265吨，LME库存增20吨；注册仓单上期所降88吨，LME增25吨；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[6] 三、图表分析 - 3.1现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][10] - 3.2 SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2020 - 2025年数据[15][18][21] - 3.3 LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[23][25][27] - 3.4 SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[30][32][34] - 3.5社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[36][38][40] - 3.6冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告[50] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，跟踪新能源产业链[51]

SHIBOR利率变动 - 隔夜SHIBOR报1 3670%，较前日上涨0 10个基点 [1] - 7天SHIBOR报1 5240%，较前日上涨1 90个基点 [1] - 3个月SHIBOR报1 6300%，与前日持平 [1] 各期限SHIBOR数据 - 2周SHIBOR报1 6580%，上涨0 30个基点 [2] - 1个月SHIBOR报1 6210%，上涨0 10个基点 [2] - 6个月SHIBOR报1 6440%，上涨0 30个基点 [2] - 9个月SHIBOR报1 6610%，上涨0 50个基点 [2] - 1年期SHIBOR报1 6710%，上涨0 50个基点 [2]

美联储货币政策展望 - Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth指出美联储主席鲍威尔新闻发布会核心观点为当前利率水平并不高 [1] - 由于美国通胀持续偏高 美联储可能在2025年维持现有利率而不实施降息 [1]

沃尔夫研究首席经济学家罗斯表示，鲍威尔所说的最重要的一句话是利率并不算高。罗斯称，由于通胀 居高不下，美联储今年可能不会降息。 ...

美联储主席鲍威尔：利率并不算很高。 ...

加拿大央行行长讲话预告 - 加拿大央行行长麦克勒姆即将发表关于加拿大经济前景的讲话 [1] - 讲话内容将涵盖通胀趋势和利率等关键经济议题 [1] - 讲话预计在十分钟后开始 [1]

全球市场交易氛围 - 全球市场交易氛围谨慎 中东地区紧张局势升级以及美联储货币政策决策的不确定性导致投资者对股市和货币市场的投资态度转为观望 [1] - 美国作为能源出口国 相关市场近期保持上涨态势 欧元、英镑、日元表现不一 [1] - 美联储预计将维持当前利率不变 市场密切关注其对经济和利率预测的更新情况 [1] - 美国零售销售数据表现疲软 市场将紧密关注美联储"点阵图"以寻找何时恢复降息的线索 [1] 美元指数与油价 - 美元指数在1周周期有-1.14%的跌幅 [3] - 美国的介入可能加速冲突结束 抑制伊朗中断原油供应的动机 进而导致油价回落 [3] - 油价下跌将削弱美国作为石油生产国的贸易条件 同时为美联储进一步降息提供理由 这些因素均对美元不利 [3] 英镑/美元汇率 - 英镑/美元在1周周期表现最差（-0.79%) [3] - 英镑兑美元汇率近期攀升至1.35附近 维持在2022年以来高位 主要受美元普遍走弱及英国最新通胀数据支撑 [3] - 英国4月通胀高于预期 主要原因是旅游价格大幅上涨推动核心和整体通胀上升 [3] - 4月通胀环比上升0.85% 达到两年多来的最高水平 但这种波动通常是由特殊因素导致 预计5月数据将显著下降 [3] - 英国央行预计利率将维持不变 核心通胀可能在5月下降 但仍处于高位且数月未见持续改善迹象 [3] 欧元/美元汇率 - 欧元/美元在1周周期有较大跌幅（-0.37%) [3] - 欧元兑美元整体仍处于中期上升趋势中 但近期高位整理 [3] - 欧元兑美元1.1500水平是一个重要的外汇期权到期行权价 当日有40亿欧元期权集中在1.1500水平到期 周五还有27亿欧元 [3] 欧洲央行数据 - 欧洲央行隔夜贷款工具使用量为4100万欧元 较前一日增加 [4] - 隔夜存款工具使用量为27246.67亿欧元 较前一日增加约135亿欧元 [4] - 当前账户持有量为1586.47亿欧元 较前一日减少约54亿欧元 [4] 欧盟家庭物质福利与通胀 - 2024年欧盟27国人均实际个体消费（AIC）以购买力平价标准（PPS）计算 与欧盟平均水平的差距在72%到141%之间 [6] - 9个国家人均AIC高于欧盟平均水平 卢森堡最高 超出41% 荷兰超出20% 德国超出18% [6] - 5月欧元区整体通胀环比持平 同比上涨1.9% 符合市场预期 [6] - 核心通胀（剔除能源和未加工食品）环比上涨0.1% 同比上涨2.4% [6] - 剔除能源、食品、酒精和烟草的通胀环比持平 同比上涨2.3% [6] - 能源价格环比下降1.2% 同比下降3.6% 对整体通胀形成拖累 [6] - 食品、酒精和烟草价格环比上涨0.4% 同比上涨3.2% [6] - 欧洲央行将保持灵活的货币政策决策方式 以色列与伊朗冲突加剧了美国贸易政策带来的风险 欧元区通胀可能长期低于2%的目标 经济持续疲弱 [6] 美元/日元汇率 - 美元/日元在1天周期表现最差（-0.39%) [7] - 日本央行对通胀压力保持高度警惕 为年内再次加息保留了可能性 但由于美国关税政策的不确定性 选择暂停加息步伐 [7] - 日本央行决定维持当前利率不变 延续了谨慎的货币政策基调 [7] - 日本经济面临的下行风险不容忽视 美国可能加征的关税政策预计将在今年下半年对日本经济造成显著冲击 [7] - 通胀的上行风险同样值得关注 食品价格上涨和地缘政治引发的油价波动可能进一步推高物价预期 [7] - 日本的整体通胀率已升至3.6% 显著高于日本央行设定的2%目标值 [8] - 近期燃料成本的攀升可能在今年秋季将核心消费通胀率再推高0.2个百分点 [8] - 日本央行预计将在7月31日的下一次季度展望报告中上调通胀预测 重新评估成本推动型通胀的持续性 [8] 美元/瑞郎与瑞典财政 - 美元/瑞郎保持相对稳定 [9] - 瑞典预算监管机构上调2025年财政赤字预测至GDP的1.4% [9] - 2025年公共财政赤字占GDP比例从3月份预测的0.8%上调至1.4% 赤字规模预计达900亿瑞典克朗（约合94.2亿美元） [9] - 维持对2026年财政赤字的预测不变 仍预计占GDP的0.3% [9]

零售情况 - 5月零售和食品服务销售季调后环比下降0.9%，低于预期的-0.6%，汽车及零部件消费下滑是主因，25年1 - 5月平均每月环比下降0.74%，较24年月均0.66%增速大幅下降[4] - 非耐用品消费普遍反弹，服装、日用品商场、杂货店和网购环比增速分别从0%，-0.1%，-3.7%和0.4%升至0.8%，0.1%，2.9%和0.9%[4] - 食品服务和餐吧销售环比增速从4月的0%放缓至 - 0.7%[4] 工业产出 - 5月工业生产环比下跌0.2%，低于市场预期的0%，公用事业环比大幅下跌2.9%，从4月的环比4.9%回落[4] - 占工业产出四分之三的制造业环比增速从4月的 - 0.5%回升至0.1%，电气照明设备、汽车和家电分别环比大幅上涨5.9%，4.9%和4.3%[4] 通胀与利率 - 第三季度美国通胀可能反弹，经济延续放缓，美联储6 - 7月将保持利率不变[1][4] - 9月之后经济更明显放缓且通胀可能见顶回落，美联储可能9月降息一次，11月或12月再降息一次[1][4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差最新值为 -7.78，较前一日无变化，历史 1 年分位数 41.80%，全历史分位数 40.00%；IH 期现价差最新值 -11.23，较前一日变化 -2.16，历史 1 年分位数 25.40%，全历史分位数 19.50%；IC 期现价差最新值 -11.24，较前一日变化 8.69，历史 1 年分位数 77.00%，全历史分位数 67.00%；IM 期现价差最新值 -21.81，较前一日变化 13.61，历史 1 年分位数 90.00%，全历史分位数 48.30% [1] - 次月 - 当月跨期价差最新值 -43.40，较前一日变化 -1.40，历史 1 年分位数 0.40%，全历史分位数 6.10%；季月 - 当月跨期价差最新值 -72.40，较前一日变化 -1.00，历史 1 年分位数 8.60%，全历史分位数 13.60%；远月 - 当月跨期价差最新值 -104.00，较前一日变化 -1.60，历史 1 年分位数 13.50%，全历史分位数 17.70% [1] - 中证 500/沪深 300 比值最新值 1.4855，较前一日变化 -0.0046，历史 1 年分位数 60.20%，全历史分位数 41.10%；中证 500/上证 50 比值最新值 2.1447，较前一日变化 -0.0104，历史 1 年分位数 54.90%，全历史分位数 38.30%；沪深 300/上证 50 比值最新值 1.4438，较前一日变化 -0.0024，历史 1 年分位数 39.30%，全历史分位数 42.00%；中证 1000/沪深 300 比值最新值 1.5802，较前一日变化 -0.0108，历史 1 年分位数 72.90%，全历史分位数 41.90% [1] 国债期货价差 - 2025 年 6 月 13 日，TS 基差 IRR 为 1.7719，较前一交易日变化 -0.0506，上市以来百分位数 33.90%；TF 基差 IRR 为 1.8376，较前一交易日变化 -0.0358，上市以来百分位数 51.80%；T 基差 IRR 为 1.7353，较前一交易日变化 0.2258，上市以来百分位数 59.20%；TL 基差 IRR 为 1.7427，较前一交易日变化 0.3451，上市以来百分位数 62.00% [4] - 2025 年 6 月 13 日，TS 当季 - 下季跨期价差为 -0.1380，较前一交易日变化 -0.0200，上市以来百分位数 6.50%；TF 当季 - 下季跨期价差为 -0.2750，较前一交易日变化 -0.0300，上市以来百分位数 10.30%；T 当季 - 下季跨期价差为 -0.1950，较前一交易日变化 -0.0500，上市以来百分位数 7.40%；TL 当季 - 下季跨期价差为 -0.9000，较前一交易日变化 -0.1100 [4] - 2025 年 6 月 13 日，TS - TF 跨品种价差为 -3.7110，较前一交易日变化 -0.0300，上市以来百分位数 2.00%；TS - T 跨品种价差为 -6.5560，较前一交易日变化 -0.0050，上市以来百分位数 1.10%；TF - T 跨品种价差为 -2.8450，较前一交易日变化 0.0250，上市以来百分位数 1.40% [4] 贵金属期现 - 2025 年 6 月 13 日，AU2508 合约国内期货收盘价 794.36 元/克，较 6 月 12 日涨 9.20 元，涨幅 1.17%；AG2508 合约国内期货收盘价 8791 元/千克，较 6 月 12 日跌 28 元，跌幅 0.32% [7] - 2025 年 6 月 13 日，COMEX 黄金主力合约外盘期货收盘价 3452.60 美元/盎司，较 6 月 12 日涨 46.20 美元，涨幅 1.36%；COMEX 白银主力合约外盘期货收盘价 36.37，较 6 月 12 日跌 0.04，跌幅 -0.11% [7] - 2025 年 6 月 13 日，伦敦金现货价格 3433.35，较 6 月 12 日涨 47.33，涨幅 1.40%；伦敦银现货价格 36.29 美元/盎司，较 6 月 12 日跌 0.05，跌幅 -0.13%；上金所黄金 T + D 现货价格 790.86 元/克，较 6 月 12 日涨 10.50 元，涨幅 1.35%；上金所白银 T + D 现货价格 8793 元/千克，较 6 月 12 日涨 23 元，涨幅 0.26% [7] 集运产业期现 - 2025 年 6 月 16 日，MAERSK 马士基上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 2796 美元/FEU，较 6 月 15 日跌 58 美元，跌幅 2.03%；CMA 达飞 3857 美元/FEU，较 6 月 15 日涨 71 美元，涨幅 1.88%；MSC 地中海 3240 美元/FEU，较 6 月 15 日无变化；ONE 海洋网联 2937 美元/FEU，较 6 月 15 日无变化；EMC 长荣 3610 美元/FEU，较 6 月 15 日无变化 [12] - 6 月 9 日较 6 月 2 日，SCFIS（欧洲航线）结算价指数涨 370.0 点，涨幅 29.53%；SCFIS（美西航线）涨 467.0，涨幅 27.18% [11] - 6 月 13 日较 6 月 12 日，EC2602 期货价格涨 29.8，涨幅 2.07%；EC2604 涨 28.3，涨幅 2.25%；EC2506 跌 4.1，跌幅 -0.21%；EC2508（主力）涨 83.3，涨幅 4.20%；EC2510 涨 65.1，涨幅 4.72%；EC2512 涨 32.3，涨幅 2.02%；主力基差涨 374.1，涨幅 -54.28% [11] 交易日历 - 海外农产品板块，巴西有 Secex 周报，美国有 USDA 作物生长、出口检验及 NOPA 大豆压榨数据 [13] - 国内宏观数据方面，9:30 - 10:00 国家统计局公布 70 个大中城市住宅销售价格月度报告、国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会、公布中国 5 月社会消费品零售总额同比和中国 5 月规模以上工业增加值同比 [13] - 国内铁矿有铁矿石发运、到港数据；黑色有色锰硅有全球锰矿发运量、锰矿到港量等及港口锰矿库存、天津港分品种锰矿库存；15:00 后有 SMM 电解铜社会库存总数；14:00 隆众资讯公布山东地炼原油到港量（万吨）；17:00 CCF 公布华东主港地区 MEG 港口库存（万吨）；晚上有玻璃产销率、干胶第三方库存（青岛） [13]

期货市场押注美联储本次"按兵不动"的概率高达99%，且最早要到9月才会降息。 上周，以色列空袭伊朗引发市场避险情绪升温，恐慌指数VIX飙升。在此背景下，本周全球将迎来极为关键的美 联储利率决议，日本央行、英国央行、瑞士央行也将轮番登场。市场关注的焦点包括，什么情况才会促使美联储 再次降息，日本央行将如何放缓缩表规模，以及瑞士央行会否重返负利率时代。 景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对第一财经记者称，2025年上半年，全球范围内的贸易关系和政治形势重新洗 牌，令市场面临前所未有的挑战。下半年，从关税税率、各国利率变化的时点，再到通胀和增长，全球市场的不 确定性预计将持续，但我们仍将继续关注各央行将如何考虑货币政策。"全球范围内的货币政策正在分化，由于美 国关税及美元走弱推动其他国家通胀放缓，美国以外的各央行有了更大的政策放宽空间。"他称。 按兵不动是安全牌，也需当心"鹰派"意外 美联储将于美东时间6月18日(周三)下午2点公布利率决议，随后鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。目前，期货 市场押注美联储本次"按兵不动"的概率高达99%，且最早要到9月才会降息。市场预期降息与否几乎没有悬念，交 易员将更多关注经济预测摘要 ...