经贸博弈与科技跃迁 - 复旦大学经济学院举办国际金融政策圆桌会 聚焦全球经济复苏 关税战和地缘政治风险等议题 为中国资本市场提供学术参考 [1] - 三井住友银行经济学家指出中国经济因中美关税战承压 PMI数据持续走弱 七月进一步恶化 反映制造业压力 [1] - 中美问题不仅是贸易赤字 更涉及大国博弈 中国需妥善处理与邻国及美国的关系 适当退出部分纷争 解决需求不足问题 [1] 中国经济表现与政策应对 - 中国年初至今推出强力宽松财政政策 上半年经济在关税压力下仍取得较高增长 超过全年目标 [2] - 经济结构表现不佳 出口受对美贸易扰动 投资增速走低 消费政策支持行业冷热不均 7月PMI显示内外需走弱 [2] - 美国对中国关税年初增加20% 四月实施"解放日关税" 中美进入报复循环 五月日内瓦协议后经济略好转 但七月PMI再次走弱 [2] 中美关税影响与制造业压力 - 特朗普首个任期对中国综合关税约13.4% 现缓和后仍达43% 是原来三倍 制造业尤其是出口部门压力显著 [2] - 对美出口对净出口和经济整体影响很大 需思考是否应与美国达成协议 [2] - 中国已具备形成自身生态的能力 外资更关注特定行业而非整体大盘 导致快钱扰动市场 建议通过资本市场吸引养老基金等长期资本 [1]

赵薇股权冻结事件 - 2025年7月29日赵薇名下三家公司股权被冻结 冻结金额分别为190万人民币(西藏龙薇文化传媒) 500万人民币(合宝文娱集团) 900万人民币(芜湖东润发投资) 冻结期限均为3年 [10] - 此次冻结为赵薇第三次股权冻结 2021年4月曾因民生信托纠纷被冻结12.6万至900万不等股权 [13] - 市场推测冻结原因可能涉及持续法律纠纷或新债务危机 [13] 赵薇资本运作历程 - 2014年与黄有龙斥资31亿港元购入阿里影业9.18%股份 后高位套现获利10亿港元 获"女版巴菲特"称号 [17][18][19] - 2016年龙薇传媒拟以30亿收购万家文化29.13%股份 但实际自有资金仅6000万 杠杆率高达51倍 最终收购终止 [20][23] - 因万家文化收购案被证监会警告并罚款30万元 实施5年证券市场禁入 并面临中小股东集体诉讼 [24][25] 赵薇商业形象变迁 - 早期通过《还珠格格》"小燕子"角色建立国民度 后转型资本运作 [9][16] - 2001年军旗装事件导致形象严重受损 被泼粪水等极端抗议 演艺事业受重创 [28][29][33] - 2024年与黄有龙离婚 市场猜测与资本运作失败相关 [25] - 目前社交媒体停更 但仍有粉丝群体期待复出 [14]

责任编辑：袁浩 本报讯 记者杨毅报道 6月18日，在2025陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会、民政部和上海市人民政 府联合举办了中国资本市场学会揭牌仪式。中共中央政治局委员、上海市委书记陈吉宁，中央金融办分 管日常工作的副主任王江，中国证监会主席吴清，上海市市长龚正，民政部副部长胡海峰共同为中国资 本市场学会揭牌。中国资本市场学会定位于打造资本市场理论研究、学术交流、决策咨询高端智库平 台，广泛团结和凝聚行业机构、上市公司、高校和科研院所、政府部门等各方面研究力量，围绕资本市 场战略性基础性前瞻性重大课题开展研究交流和宣传。下一步，中国证监会将会同民政部和各方一道， 共同推动将中国资本市场学会建设成为深化金融发展特点和规律认识的重要基地、加强资本市场国际交 流合作的开放平台、促进资本市场高质量发展以及上海国际金融中心建设的强大推动力量。 ...

政策类型 - 政策类型丰富 包含降准降息等总量政策及定向性结构性政策 [1] - 涉及一系列制度改革 [1] 政策基调 - 政策延续近年来稳健精准风格 与经济高质量发展大背景相匹配 [1] - 重磅政策密集公布引发市场关注 [1] 市场影响 - 政策对经济发展和稳定市场预期将起到积极作用 [1] - 后续资本市场有望走出震荡向上且结构性机会突出的格局 [1]

基金评级表现 - 鹏华基金荣获天相投顾"综合AAAAA评级"和"偏股AAAAA评级"两项最高评级，旗下14只权益类基金获得5A评级 [1] - 鹏华弘利混合A/C实现十年期、五年期和三年期5A评级"大满贯"，自2016年至2024年连续9年正收益，基金经理李君任职超9年 [1] - 鹏华盛世创新混合(LOF)A自2008年10月成立以来净值增长率达493.27%，超额收益377.57%，过去1年净值增长19.44% [2] - 鹏华国证半导体芯片ETF过去一年净值增长44.45%，受益于全球AI投资热潮带动半导体产业需求 [3] 基金经理观点 - 鹏华弘利混合基金经理李君强调"战略耐心"，中长期看好中国经济结构转型前景 [1] - 鹏华国证半导体芯片ETF基金经理罗英宇指出，AI算力需求高涨推动半导体行业基本面，国内企业订单充足且业绩亮眼 [3] 产品线优势 - 鹏华基金形成"主动+被动"双轮驱动模式，主动权益领域通过深度研究构建阿尔法能力，被动指数精准把握赛道机遇 [3] - 多只基金同时包揽五年期和三年期5A评级，包括鹏华弘嘉混合A/C、鹏华量化先锋混合、鹏华医药科技股票A等 [2][3] - 鹏华核心优势混合A获五年期5A评级，鹏华稳健回报混合A等获三年期5A评级 [3]

开户增长态势 - 7月证券开户数同比增长71% 显示投资者入场意愿显著增强 [1] - 大量新股民持现金入场 新基民通过基金渠道进行资产配置 [1] 市场情绪监测维度 - 通过100多个投资者教育社群进行投票调查 覆盖短期预期 行为信号 风险偏好 盈亏压力四大核心维度 [1] - 调查旨在动态揭示市场底层共识与分歧 成为预判市场情绪的群体锚点 [1] 投资者结构变化 - 市场出现新开户投资者与经验型投资者的结构性碰撞 [1] - 投资决策呈现经验值与冲动值的博弈特征 [1]

开户数据与市场参与度 - 7月开户数同比激增71% 显示新股民大规模入场 [1] - 新基民通过基金渠道布局资本市场 形成新的投资力量 [1] - 开户潮反映市场参与度显著提升 新老投资者形成历史性碰撞 [1] 投资者情绪研究维度 - 通过100多个投资者教育社群发起投票 覆盖广泛投资者群体 [1] - 研究聚焦四大核心维度：短期预期、行为信号、风险偏好、盈亏压力 [1] - 动态揭示市场底层共识与分歧 作为预判市场水温的群体情绪锚点 [1] 市场行为特征 - 行情预判和仓位进退演变为经验值与冲动值的博弈 [1] - 情绪本身被视为资本市场的另一种真相 具有重要参考价值 [4] - 资本市场的涨跌反映千万投资者的情绪共振现象 [1]

股票交易心理与行为分析 - 股票交易中"止盈"和"止损"是核心问题 缺乏基本认知将导致失败 [1] - 多数投资者存在盈利时过早平仓、亏损时逃避现实的行为模式 反映情绪驱动的非理性决策 [3][4] - 资本市场盈利需超越普通人本能 通过纪律性训练实现无情绪化执行 [4][11] 人性弱点与交易决策 - 投资者倾向于选择"阻力最小路径"：盈利时恐惧回撤而止盈 亏损时幻想反弹而拖延止损 [8][9] - 本能行为模式包括：追求舒适感（如持仓躺平）、依赖幻想（如等待亏损逆转） 这些是自律的对立面 [7][9] - 决策偏差本质是情绪干扰 与日常行为逻辑（如拖延起床、暴饮暴食）同源 [6][7] 交易纪律构建方法 - 需通过刻意训练将风险控制原则转化为本能反应 包括止损前置化、盈利目标刚性化 [9][11] - 建议反复研读核心逻辑 形成"杀伐果断"的交易习惯 消除情绪化自我 [11] - 可借助专业投顾社区资源（如申万宏源投顾平台）获取系统性训练支持 [11][12] 市场行为本质 - 价格运动方向与投资者情绪阻力相关 上涨趋势中抛压最小化 下跌趋势中持筹最大化 [5][8] - 交易行为是人性在资本市场的映射 自律者通过对抗本能获得超额收益 [4][8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP净收入为1500万美元 税后可分配收益为268亿美元 合每股069美元 A类普通股 [5] - 税后可分配收益同比增长30% 主要得益于强劲的运营指标 [7] - 季度末干火药达到创纪录的630亿美元 占收费AUM的43% [21] - 总资产管理规模(AUM)达2610亿美元 同比增长14% 收费AUM达1460亿美元 同比增长7% [27] - 私人财富业务TPOP在6月和7月募集约43亿美元 表现强劲 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权 - TPG Growth六期基金募集48亿美元 超过40亿美元目标 较五期增长35% [9] - 私募股权投资组合在第二季度升值2% 过去12个月升值11% [31] - 完成对Avid Exchange的22亿美元私有化交易 [16] - 从Viking Cruises TopTop Technologies等公司完全退出 实现近20亿美元收益 [22] 信贷业务 - 信贷平台募集54亿美元 创纪录季度 [11] - 信贷解决方案第三旗舰基金募集40亿美元 [12] - 中端市场直接贷款第六期基金首次募集14亿美元 [12] - 信贷投资组合季度升值2% 过去12个月升值12% [31] 房地产 - 房地产投资组合季度升值3% 过去12个月升值14% [32] - 收购Park Avenue South两栋相邻办公楼 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中东 亚洲和拉丁美洲显著扩大投资者基础 [9] - 气候投资平台在欧洲和亚洲完成多项投资 企业价值超100亿美元 [17] - 与亚洲市场大型国际银行合作 拓展私人财富业务 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过PepperTree收购增强数字基础设施战略 [7] - 建立跨平台战略合作伙伴关系 增加资本基础的持续性和稳定性 [25] - 在私人财富领域持续扩张 已与30多家全球机构合作 [36] - 信贷业务达到重要转折点 正在扩大各信贷业务的资本基础 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性 但对2025年募资规模超过去年充满信心 [8] - 预计下半年部署步伐将加快 [22] - 私募股权行业将出现"有者和无者"分化 公司处于有利位置 [49] - 气候政策明朗化后 美国市场机会重新显现 [94] 其他重要信息 - 宣布每股059美元的创纪录股息 [29] - 通过股票增发将A类股东持股比例从22%提升至约40% [39] - 将循环信贷额度从12亿美元增至175亿美元 [30] 问答环节所有的提问和回答 私募股权行业动态 - 尽管部分LP可能超配 但公司仍看到私募股权资产类别的重要性 并通过优异表现和资本返还获得份额增长 [44][45] - 预计TPG Capital十期和Healthcare Partners三期基金最终规模将显著超过前期基金 [63] 保险业务发展 - 保持FRE-centric原则 避免承担不熟悉的保险负债风险 [53] - 考虑与保险业战略合作伙伴关系 扩大资本积累能力 [55] 私人财富业务 - TPOP已与两家大型美国券商合作 计划拓展至RIA渠道和国际市场 [83] - 正在设计多资产类别信贷和房地产产品 [85] 气候投资平台 - 政策明朗后美国市场机会重现 特别是在电池和可再生能源领域 [94] - Rise Climate二期基金募集进展良好 超过前期基金周期 [98] 战略合作伙伴关系 - 与大型LP建立跨资产类别的长期承诺安排 包括经济激励措施 [104] - 这种模式加速新策略的锚定和规模化 [106] 401(k)市场机会 - 认为另类投资应通过目标日期基金进入401(k)市场 [118] - 公司私募股权业务天然适合长期财富积累 [119]

公司概况与财务表现 - 公司三年内第四次冲击港交所IPO，前两次A股和一次港股尝试均未成功，由中金公司与海通国际担任联席保荐人[5] - 2022-2024年营业收入从45.28亿元增长至62.88亿元，年复合增长率18%，2025年前四个月营收达21.2亿元[6][12] - 同期净利润从2.52亿元提升至4.09亿元，净利率维持在6%-7%水平，2025年前四个月净利润1.74亿元[6][12][23] - 毛利率稳定在20%-24%区间，销售成本占比76%-79%，行政开支占比6.5%-7.6%[6] 市场地位与运营数据 - 以0.9%市场份额位列2024年中国中式快餐市场第一，门店总数突破1500家，年均新增118家[5][12] - 2024年平均翻座率4.4次，直营店翻座率从3.8次升至4.8次，加盟店从2.9次升至3.6次[11][12] - 会员体系拥有2757万注册会员，其中1220万活跃会员，付费会员月均购买频率达5.9次[12] - 客单价呈下降趋势：直营店从29.7元降至28元，加盟店从31.5元降至29.2元[19] 扩张战略与地域分布 - 86%门店集中在华东地区，安徽省内750家门店占比达50%，2025年4月底总门店数1564家[14][22] - 加盟店数量从2022年118家激增至2025年653家，但营收贡献不足25%，毛利率从28.9%降至20.1%[14][16][22] - 供应链依赖安徽本地体系，肥西老母鸡180天生长期限制全国扩张，冷链成本制约华南/华中拓展[15] 商业模式挑战 - "重资产+高成本+低客单价"模型导致现金流压力，中央厨房和配送中心建设投入巨大[21][23] - 食品安全问题频发，2020-2021年赔款从389万元增至646万元，投诉解决率仅8%[16][18] - 价格敏感度凸显：43.7%消费者希望快餐消费控制在20元以内，客单价仍高于大众预期[19] 资本市场需求 - 港股成为新选择，2024年餐饮企业上市窗口期显现，需证明"可复制性"与"增长性"[24] - 加盟店翻座率3.1次显著低于直营店5.7次，单店盈利能力存疑[16][23] - 专家建议采取"降本增效+轻装复制"策略平衡扩张与管理效率[24]