报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期（2025.7.14 - 2025.7.18）上证指数上涨 0.69%，深证成指上涨 2.04%，申万一级行业涨多跌少，海外权益市场重要指数跌多涨少，国际黄金价格下跌，各类型基金均上涨 [2]。 各板块总结 权益类 - 本期申万一级行业涨多跌少，通信和医药生物表现较好，近 12 期综合和通信表现较好 [8] - 本期重仓医药生物等行业的权益类基金表现较优 [13] - 给出收益率较高的代表性主动投资股票基金、指数股票基金、主动投资混合基金名单及收益率 [14][15] 固收类 - 本期债市代表指数均上涨，中证全债、中证企业债和中证国债分别上涨 0.11%、0.09%和 0.04%，中证转债上涨 0.67% [16] - 本期可转债基金上涨 1.09%，普通债券基金上涨 0.27%，长期纯债基金上涨 0.07%，中短期纯债基金上涨 0.05%，短期纯债基金上涨 0.04%，今年可转债基金业绩表现较好，平均收益率为 9.84% [16] - 给出收益率较高的代表性主动投资债券基金名单及收益率 [17] QDII 类 - 本期各类 QDII 基金涨多跌少，权益基金 - 大中华类 QDII 基金本期上涨 4.17%，今年涨幅为 30.44% [18] - 给出各类别 QDII 基金本期及今年以来收益表现数据 [20] - 给出收益率较高的 QDII 基金名单及收益率 [20]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润60.65万元，加权平均基金份额本期利润0.0018元 [3] - 二季度基金净值增长率为1.68%，截至二季度末基金规模为2.95亿元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为7.45%，同类排名51/82 [4] - 近半年复权单位净值增长率为6.25%，同类排名49/82 [4] - 近一年复权单位净值增长率为3.06%，同类排名59/77 [4] - 景顺长城周期优选混合A近一年复权单位净值增长率最高达9.59%，景顺长城能源基建混合A最低为0.86% [3] 基金风险指标 - 基金成立以来夏普比率为1.0531 [9] - 基金成立以来最大回撤为12.56%，单季度最大回撤出现在2024年三季度为11.67% [12] 基金持仓与配置 - 成立以来平均股票仓位为68.23%，同类平均为84.87% [15] - 2025年上半年末基金股票仓位达到86.46%的最高水平，2024年上半年末最低为59.42% [15] - 截至2025年二季度末，基金十大重仓股包括紫金矿业、中国移动、神火股份、腾讯控股、中国海洋石油等 [19] 基金经理与投资策略 - 基金经理邹立虎目前管理10只基金近一年均为正收益 [3] - 基金管理人预计国内经济处于企稳状态，地产对经济的拖累可能处于相对后期阶段，基本面可能在未来半年迎来温和修复 [3]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润25.62万元，加权平均基金份额本期利润0.0197元 [3] - 报告期内基金净值增长率为1.96% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为4.19%，位于同类可比基金573/615 [4] - 近半年复权单位净值增长率为5.38%，位于同类可比基金482/615 [4] - 截至7月18日单位净值为1.043元 [3] - 基金成立以来夏普比率为0.0726 [9] - 基金成立以来最大回撤为3.68%，2025年二季度单季度最大回撤为3.4% [11] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末基金规模为1283.1万元 [3][15] - 成立以来平均股票仓位为50.2%，同类平均为83.17% [14] - 2025年上半年末基金达到69.46%的最高仓位，2024年末最低为19.48% [14] 投资组合与策略 - 基金十大重仓股为长江电力、农业银行、平高电气、南京银行、杭州银行、平安银行、中国移动、中国建筑、招商轮船、南钢股份 [18] - 基金管理人预计三季度市场波动率将继续加大，倾向于适当降低组合弹性，增加低位布局 [3] - 管理人认为保有一定比例现金有必要，以便在黑天鹅事件时能以更便宜价格买入 [3] 基金经理信息 - 基金经理周文超目前管理7只基金 [3] - 截至7月18日，其管理的浙商之江凤凰ETF近一年复权单位净值增长率最高达24.37%，浙商汇金转型升级A最低为3.57% [3]

基金概况 - 基金全称为银河研究精选混合型证券投资基金，简称银河研究精选混合，基金主代码150968，运作方式为契约型开放式，基金合同生效于2017年7月27日 [2] - 报告期末基金份额总额为394,669,114.05份，其中A类份额394,578,824.21份，C类份额90,289.84份 [2] - 投资目标为在控制风险前提下，通过行业和公司研究精选成长性良好的标的，追求长期稳健增值并超越业绩比较基准（沪深300指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%） [2] - 投资策略涵盖资产配置、股票优选、债券投资等六大方向，重点配置估值合理的优质成长股 [2] 财务表现 - 2025年二季度A类份额净值增长率为-4.25%，跑输业绩基准5.96个百分点；C类份额净值增长率为-4.39%，跑输基准6.10个百分点 [5][11] - 过去一年A/C类分别实现15.21%/14.55%的正收益，显著跑赢基准5.00/4.34个百分点 [5] - 截至期末A/C类份额净值分别为1.5415元和1.5193元 [11] - 自基金成立以来A类累计收益率54.89%，超越基准24.61个百分点；C类累计收益率为-25.62% [5] 投资组合 - 股票仓位达89.10%，总市值5.45亿元，占净值比例89.55% [12][13] - 行业配置集中：制造业占比68.34%（4.16亿元），信息技术业占比12.79%（0.78亿元），科研技术服务业占比5.82%（0.35亿元） [12] - 前十大重仓股未披露具体明细，但显示未持有债券、港股通及衍生品 [13][14] 市场操作 - 二季度市场分化明显：万得全A上涨3.9%，但沪深300仅涨1.3%，创业板综指涨5.8%；国防军工（+15%）、银行（+10.8%）、通信（+10.7%）领涨，食品饮料（-6.2%）、家电（-5.3%）领跌 [10] - 基金维持高仓位运作，主要持仓景气度向好的成长股，小幅增配医药并降低电子、汽车比例 [10] - 基金经理郑巍山有20年金融从业经验，现任股票投资部副总监，管理多只混合型基金 [6] 份额变动 - 二季度A类份额净赎回941万份，总份额从4.04亿份降至3.95亿份；C类份额净赎回8.54万份，降至9.03万份 [16] - 期间A/C类分别获申购32万份/4.94万份，显示资金流出为主 [16]

市场表现 - 罗素2000指数ETF收涨1.31% [1] - 美国布伦特油价基金涨1.19% [1] - 纳指100 ETF涨0.81% [1] - 大豆基金涨0.72% [1] - 道指ETF涨0.65% [1] - 标普500 ETF涨0.61% [1] - 新兴市场ETF涨0.57% [1] - 做多美元指数涨0.44% [1] 下跌资产 - 美国国债20+年ETF收跌0.02% [1] - 美国房地产ETF跌0.11% [1] - 黄金ETF跌0.22% [1] - 欧元做多跌0.34% [1] - 农产品基金跌0.39% [1] - 日元做多跌0.55% [1]

基金类型及其收益特点 - 货币基金主要投资于短期货币工具如现金、一年以内银行定期存款和大额存单，具有流动性强、风险极低的特点，收益高于银行活期存款但低于其他基金类型，适合追求资金安全性和流动性的投资者 [1] - 债券基金主要投资于债券市场，风险和收益介于货币基金和股票基金之间，收益来源于债券价格上升和利息收入，但受利率变动和信用风险影响，适合风险承受能力适中且希望获得稳定收益的投资者 [2] - 股票基金主要投资于股票市场，收益特点为高不确定性和波动性，市场向好时收益可能远超其他基金，市场不佳时净值可能急剧下降，适合风险承受能力高且具有长期投资规划的投资者 [2] - 混合型基金投资组合包含股票、债券及其他金融工具，收益特点因资产配置比例不同而异，偏股型接近股票基金，偏债型接近债券基金，能满足不同投资者的多元化需求 [3] 基金投资适用人群 - 货币基金适合追求资金高度安全性、流动性且期望获得略高于活期存款收益的投资者 [1] - 债券基金适合风险承受能力适中、希望在稳健投资基础上获得较为可观收益的投资者 [2] - 股票基金适合风险承受能力较高、具有长期投资规划且期望通过资本市场获得较高回报的投资者 [2] - 混合型基金能满足不同投资者、不同投资阶段的多元化投资需求 [3]

基金产品概况 - 基金简称永赢成长远航一年持有混合，主代码015079，运作方式为契约型开放式，合同生效日2022年4月7日，报告期末份额总额344,823,074.74份 [3] - 投资目标为在控制风险前提下追求资产净值长期稳健增值，策略涵盖大类资产配置、股票/固定收益/可转债/资产支持证券等多元投资工具 [3] - 业绩比较基准为中证500指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中债综合指数收益率×20%，风险收益特征为混合型，预期风险高于债券及货币基金 [3] - 下属分级基金A类份额280,735,542.94份，C类份额64,087,531.80份 [3] 财务表现 - A类份额过去三个月净值增长率8.04%，超越基准6.46个百分点，过去一年增长20.76%；C类同期增长7.83%和19.81% [5] - 截至报告期末，A类份额净值0.9098元，C类0.8866元 [9] - 自基金成立以来，A类累计收益-9.02%，C类-11.34%，均跑输基准12.53和14.85个百分点 [5] 资产配置 - 股票持仓占比89.26%，总市值2.84亿元，其中港股通投资占比13.19%（4119万元） [11] - 行业配置集中于制造业（74.62%），其次为信息技术（2%）和科研服务（1%）；港股持仓以非必需消费（7.04%）和信息技术（2.86%）为主 [11][12] - 债券持仓仅727.58元，未持有贵金属、权证及衍生品 [11] 投资运作 - 二季度经济数据显示工业增加值同比增6.3%，消费增5%，出口增6%，PMI回升至49.7% [8][9] - 组合策略聚焦科技产业左侧布局，通过高频数据验证挖掘EPS驱动机会，同时关注内需消费领域 [9] - 基金经理高楠具备14年从业经验，陈思远有7年经验，采用纪律化投研流程确保公平交易 [6][7] 份额变动 - 报告期内A类总申购48.7万份，赎回1164万份；C类申购21.9万份，赎回936万份 [13] - 基金管理人固有资金持有A类3000.8万份，占比8.7%，未持有C类 [13]

基金产品概况 - 基金主代码为012681，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2021年9月1日 [2] - 报告期末基金份额总额为173,529,451.42份，其中A类份额90,509,326.82份，C类份额83,020,026.63份，E类份额97.97份 [2] - 投资目标是在严格控制风险的前提下追求资产净值的长期稳健增值，投资策略包括大类资产配置、股票投资、固定收益投资等 [2] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率*25%+中债-综合指数收益率*70%+恒生指数收益率*5% [2] 财务表现 - A类份额过去三个月净值增长率为1.07%，低于业绩基准1.33%；过去六个月增长1.61%，高于基准0.96% [5] - C类份额过去三个月净值增长率为1.05%，过去一年增长3.44%，均低于同期业绩基准 [5] - E类份额自2025年2月18日增设，过去三个月净值增长率为1.19%，略低于基准1.33% [5][6] 投资组合 - 报告期末债券投资占比93.21%，其中政策性金融债占基金资产净值的69.70% [12] - 未持有股票、资产支持证券、贵金属及衍生品 [12] - 前五大债券持仓均为政策性金融债，合计占净值比例69.70% [12] 基金经理信息 - 刘星宇担任绝对收益投资部副总经理兼基金经理，拥有11年证券从业经验 [6] - 袁旭担任基金经理，拥有15年证券从业经验，曾任富国基金基金经理助理 [6] - 张博然和崔岩分别担任基金经理助理，拥有7年和8年证券从业经验 [6][7] 市场回顾与操作 - 二季度经济整体平稳，工业生产有韧性，基建和制造业投资维持高位 [9] - 债券市场收益率整体下行，短端表现偏强，转债市场呈现震荡上涨 [9][10] - 组合保持积极久期，优化持仓结构，通过利差判断寻找压缩机会 [10] - 转债策略采用主客观结合，灵活调整仓位，以低估值标的为核心 [10]

基金产品概况 - 基金简称为永赢鑫盛混合，主代码为011004，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2021年02月05日 [3] - 报告期末基金份额总额为561,007,250.82份，其中A类份额291,255,601.72份，C类份额269,751,649.10份 [3] - 投资目标为在严格控制风险的前提下追求资产净值的长期稳健增值，投资策略涵盖大类资产配置、股票、固定收益、衍生品等多类工具 [3] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×15%+中债-综合指数（全价）收益率×85% [3] 财务表现 - 2025年二季度A类份额净值增长率为0.82%，C类为0.72%，均低于业绩基准1.30% [6] - 过去六个月A类累计收益1.23%，C类1.03%，小幅跑赢基准0.91% [6] - 截至报告期末A类份额净值为1.0895元 [12] 投资组合 - 债券持仓占比达99.76%，总规模为664,413,053.89元，未持有股票、港股通标的及衍生品 [12][13] - 前五大债券持仓包括21国开06、22农发07等政策性金融债，合计占比超30% [13] 基金经理与运作 - 基金经理卢绮婷拥有9年证券从业经验，现任固定收益投资部总经理助理，易韦均担任基金经理助理 [6][7] - 报告期内组合久期先调后升，6月提升至中性偏高水平，杠杆维持中性，主要配置中高等级信用债 [10][12] 市场环境 - 二季度经济供需矛盾延续，物价低迷，央行通过降准降息维稳流动性，资金价格中枢回落 [10] - 债市收益率整体下行，信用利差收窄，中长端品种表现突出 [10][11] 份额变动 - 二季度A类份额净申购83,198,463.17份，C类净申购78,348,613.17份，总规模环比增长约20% [14][15]

景顺长城基金业绩表现 - 2024年景顺长城基金实现营业收入33733052万元 净利润9511325万元 [2] - 近三年合计净利润超30亿元 但同期非货基产品亏损超400亿元 [2] - 近三年收取管理费超90亿元 形成"基金公司盈利 基民亏损"现象 [2] 核心产品亏损分析 - 景顺长城新兴成长混合A近3年亏损3282% 同类排名2639/3022 [3][4] - 景顺长城鼎益混合(LOF)A近3年亏损3291% 同类排名2644/3022 [6] - 两只产品单位净值分别为16560元和17400元 成立以来累计亏损超25% [5][7] 基金经理刘彦春情况 - 管理规模从2017年不足20亿元飙升至2021年517亿元 5年增长24倍 [12] - 2021-2022年管理产品合计亏损292亿元 日均亏损4000万元 [12] - 当前管理规模4102亿元 较高峰时期腰斩 重仓白酒医药板块导致持续亏损 [13][14] 公司人事变动 - "双十"基金经理鲍无可离职 卸任162亿元规模产品 机构持有份额半年缩水47% [16][17][20] - 董事长李进任期届满离任 其任内管理规模从333067亿增至6000多亿 [22][24] - 2021-2024年公司收取管理费14946亿元 但产品合计亏损37444亿元 [25] 行业对比数据 - 景顺长城新兴成长混合A近3年表现落后同类平均(-1120%)和沪深300(-568%) [4] - 公司旗下产品在天天基金网四分位排名均为"不佳" 基民怨声载道 [8][9] - 公司管理规模增速从2018-2021年高速增长转为近年明显放缓 [25]