期货热点追踪 - 1-4月进口占比达78.38%，同比大幅增长42.2% [1] - 几内亚矿石政策对氧化铝价格的影响成为关注焦点 [1]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收下降3.3%，即减少2500万欧元，主要因固定和移动业务非订阅收入降低以及住宅业务合理定价影响，部分被侧翼品牌客户增长抵消 [9][28][29] - EBITDA同比增长0.4%，营收下降对毛利影响有限，运营费用优化和阶段性因素使EBITDA增长 [9] - 调整后EBITDA减去P&E略有下降，资本支出增加主要是网络和CPE相关投资前置，全年预计资本支出较上年略有减少 [28][34] - 调整后自由现金流为负1.17亿欧元，低于上年，受资本支出、供应商付款阶段和利息支付影响 [29] - 净营运资本大幅下降，1800万欧元与租赁有关，其余是供应商付款和供应商融资还款，预计全年将恢复正常 [37] - 预计2025年股息每股增长2.7%，将于2026年支付，2024年股息已支付，宣布2025年8月进行ADS摘牌 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 移动后付费用户净增1.2万，移动ARPU降至2860万瑞士法郎，较去年减少1.1瑞士法郎，主要因一季度漫游业务减少 [22][23] 固定业务 - 互联网用户净增5000，固定ARPU降至58瑞士法郎，因合理定价工作年度化和侧翼品牌产品增长，约1.2万客户待迁移，预计年中完成 [22][24] B2B业务 - 大型企业板块持续增长，但较上季度略缓，因2024年一次性大订单已年度化，且市场流动性降低 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - FMC配额进一步提高至58.3%，较去年增加1.5个百分点，显示融合仍是支持捆绑产品政策的关键趋势 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 推出名为Swiss Connect的新套餐，提供更多漫游服务、新增Travel East计划、增加忠诚度奖励和Perplexity产品，预计提升客户价值 [11][12][14] - 一季度对所有品牌进行提价，主品牌提价1.8%，侧翼品牌提价1.5%，预计后续对营收和ARPU产生积极影响 [14][15] - 向客户迁移至新的“More for More”套餐，预计稳定移动和固定业务的ARPU [23][25] - 推出5G独立技术，网络覆盖达99.5%，二季度开始软启动，二、三季度关闭3G网络，重新分配频谱以扩大5G覆盖，预计带来商业机会 [20][21] - 计划2025年8月进行ADS摘牌，摘牌后90天终止ADS项目赞助，约12个月后向美国证券交易委员会申请注销登记，简化运营模式并降低成本 [10][41][42] 行业竞争 - 移动市场净价格（扣除促销期）在过去几个月有所上升，市场情况脆弱，部分小玩家仍以低价运营，行业需合理化定价行为 [51][52][53] - 固定市场促销强度保持不变，价格多年未变，因大部分光纤网络的批发性质，价格提升存在天然限制 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度交易略显疲软，因提价前主动减少商业交易活动和去年黑色星期五活动的溢出效应，但客户仍持续增长 [6] - 新套餐和提价预计在后续季度对营收和ARPU产生积极影响，尽管交易量可能在上半年较低，但ARPU有望稳定，助力营收实现目标 [25] - 5G独立技术的推出将提升覆盖范围、降低电池消耗、提高安全和加密标准，为客户提供独特服务，预计带来更多商业机会 [21] 其他重要信息 - 公司发布了2025年第一季度财报，同时在投资者关系网站公布中期财务报表、情况说明书和演示文稿 [4] - 上周举行首次年度股东大会，股东批准2024年股息并已支付，股息从外国资本储备中支付，瑞士个人居民可免交预扣税 [10][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待更广泛的竞争环境以及竞争对手在住宅移动和固定业务的反应，为何在提价过程中减少促销支出，二季度促销支出是否会恢复正常水平 - 移动市场净价格上升，部分小玩家低价运营，市场情况脆弱，行业需合理化定价行为；固定市场促销强度和价格多年未变，因光纤网络批发性质价格提升受限 [51][52][54] - 提价时减少促销支出是因为提价后不想通过大量线上营销宣传打折促销活动，一季度较低的促销支出预计全年会恢复正常 [56][57] 问题2: 二季度交易疲软是否指净增用户数，如何看待非订阅收入在未来几个季度的变化，ADS摘牌能否节省成本及何时体现 - 二季度交易疲软指交易量而非营收，因促销活动减少和价格上涨，预计净增用户数不会很高，但营收将受益于提价 [62][63] - 一季度非订阅收入大幅下降，预计未来几个季度将恢复正常，苹果新产品发布情况未知，预计降幅将收窄 [64][65] - ADS摘牌会节省成本，但节省效果2026年才会显现，因注销登记分三步，向美国证券交易委员会申请注销登记需在摘牌约12个月后 [65][66][67] 问题3: 能否提供主品牌和ZOLYELLO品牌净增用户数的拆分，以及全年ARPU和营收的阶段性情况，是否大部分提价会影响ARPU和营收 - 公司不拆分各品牌净增用户数，各品牌动态稳定 [72] - 一季度营收下降约一半由硬件相关收入导致，预计后续季度将恢复正常，提价和合理定价影响将在后续季度体现，公司对新产品发布有期待 [73][74] - 大部分提价影响将体现在营收和底线，提价幅度不大，反作用较小 [75][76]

稀土材料与出口管制 - 南宁海关查获600公斤焊锡膏 铋含量55.3% 不属于稀土 涉事公司因无法提供出口许可证被扣留 [1] - 稀土包含17种金属元素 如镧 铈 钕等 以及钪和钇 属于不可再生资源 [1] - 中国对7类中重稀土实施出口管制后 海外氧化镝 氧化铽价格涨近三倍 美国涨幅超欧洲 [3] 战略矿产走私与管控 - 国家多部门联合部署打击战略矿产走私 重点管控镓 锗 锑 钨 中重稀土等 [3] - 商务部强调全链条管控战略矿产 包括开采 冶炼 加工 运输等环节 要求地方落实属地监管 [4][5] 稀土市场供需与价格展望 - 电动汽车 节能空调等领域持续拉动稀土永磁需求 行业供需偏紧 国内稀土价格中枢有望上移 [5] - 稀土价格处于周期底部 进口矿管控加剧供给集中 2025年人形机器人或带来20万-40万吨新增需求 [5] - 近期价格上涨受海外溢价 出口许可发放及中美缓和期补库预期推动 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钨行业 - **公司**：中钨高新、厦门钨业、山特维克、肯纳金属 [11] 纪要提到的核心观点和论据 - **中国在全球钨市场的地位**：中国拥有全球最大的钨资源和生产规模，产量占全球 80%以上，消费占全球 49%，具备完整产业链，从钨矿提取到最终制品，对全球钨市场影响重大 [2][4] - **钨的应用领域**：主要应用于硬质合金、高温合金及军工材料，硬质合金是主要需求领域，军工材料数据披露少，新兴应用如光伏钨丝和电池材料研究对当前供需影响有限 [2][6][8] - **钨市场价格上涨原因**：2025 年以来钨市场价格上涨约 20%，原因包括中美贸易战出口管控、国内稀土集团调配开采量使上游供应紧张、库存不足，以及机构和海外热钱涌入；还因市场预期乐观、国内企业库存不足和有色金属市场热钱炒作 [3][5][12] - **钨市场面临的挑战**：面临上游供应紧张和下游订单不足的矛盾，上游原料价格上涨使中游合金生产厂家成本增加，下游制造业订单未显著增长，导致中游亏损；中美贸易战出口管控使货物滞留海关，订单减少致二次原料产量下降，影响废料及废合金价格 [2][7] - **中美贸易战对需求预期的影响**：中美贸易战缓和带来下游订单需求回暖预期，但上游供应受国家管控，需求增加不会立即反映到上游开采，传递效应至少需一个月，工具制品到最终产品加工周期更长 [2][9][10] - **国内外钨矿产业区别**：国内钨矿产业集中于提纯和原料加工，主要厂家有中钨高新、厦门钨业等；海外企业如山特维克和肯纳金属更注重产品附加值和品牌，中国大陆企业在订单替代方面有进展 [2][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国家对钨出口管制情况**：达到两用物项标准的原材料难以出口，集团公司在东南亚布局也受影响，预计持续一段时间，但具体形式和持续时间不明 [5][13] - **钨价格未来走势**：中游环节面临亏损压力，对未来价格走势判断不明确，目前报价基于原料价格加加工费；有行业人士认为黑钨精矿 55 度以上达 168,000 元/吨是历史高位，相关合金及工具制品价格应拉升但下游认可度弱；有协会代表认为黑钨精矿可能冲到 20 万元以上，但不具普遍性 [14]

美东时间 5 月 15 日深夜，鲍师傅现身第二届托马斯・劳巴赫研究会议并发表重要讲话。此消息一经传 出，金融市场瞬间沸腾，不少人敏锐捕捉到其中可能暗藏的降息信号。鲍师傅究竟透露了哪些关键信 息，竟引发如此强烈的市场反应？接下来，让我们深入剖析这场备受瞩目的讲话，探寻背后隐藏的经济 密码。特别提醒大家，文末总结部分汇聚了文章的核心要点，建议各位仔细研读、牢记于心 。一， 美 联储重大转变美东时间 5 月 15 日（昨晚深夜），鲍师傅提及正在重新审视其货币政策框架的核心环 节，涵盖通胀目标及就业差距的应对模式。鉴于经济与正策的持续演变，长期利率或有上行压力。 鲍师傅称，美联储对 「平均通胀目标」框架也作出了相应调整。这一策略变动，被市场视作美联储货币正策的重大转向，意 味着其愿承担更多风险来推动就业增长，甚至容忍更高通胀，只为换取就业市场的强劲态势 。 此外，鲍师傅是否专门提到「关税驱动的价格上涨」会成为新的通胀干扰因素，备受关注。虽然他没有 直接评价川普政府近期的关税正策，但着重指出「关税影响比预期更大」，这暗示着美联储正为潜在的 贸易摩擦升级预留政策弹性 。 不少人将鲍师傅此番讲话视为降息信号，真实情况果真如 ...

纽约市场最活跃的可可合约一度上涨7.6%，至每吨11,037美元，创下2月4日以来的盘中最高价。 ...

金十数据5月16日讯，Trade Nation分析师大卫·莫里森在一份报告中表示，加密货币行业似乎正在寻找 一种新的催化剂来推动价格大幅上涨。"随着交易员继续评估更广泛的风险背景，市场基调仍保持谨慎 乐观。"比特币价格最近从4月份的低点反弹，目前徘徊在101,000美元至105,000美元的区间。 比特币缺乏新的催化剂，无法大幅上涨 ...

黄金价格预测 - 机构激进预测黄金价格十年内将翻2.5倍 [1] - 黄金牛市可能处于早期阶段 [1] 黄金投资需求 - 经济环境变化可能推动黄金投资需求增长 [1] - 投资需求或成为黄金价格的下一个驱动力 [1]

中原地产在网站上表示，在2025年5月5日至25年5月11日当周，衡量香港二手房价格的中原城市领先指 数按周上涨0.3%，至136.7。 ...

"现在消息利好，船公司调船回来需要时间，所以短期内（运 价）涨价是必然的。"深圳市跨境电子商务协会执行副会长谢 卓亨说。 作者：张锐 封图：图虫创意 5月15日晚，经济观察报记者从一场外贸行业线上交流会上获悉，随着中国出口美国货物恢复发 运，业内预计海运价格的上涨潮已拉开序幕。 深圳市跨境电子商务协会执行副会长谢卓亨表示，过去这两天，他们通过与船公司会面了解到，因 为4月以来中国出口美国的货量大约下降40%至50%，所以船公司陆续选择停航，这导致当前海运 已出现舱位紧缺的现象。 大形机器人的9个分岔口 内地赴港开户热中的代办生意 "现在消息利好，船公司调船回来需要时间，所以短期内（运价）涨价是必然的。"他说。 此外，谢卓亨也提及，有行业调研数据显示，中国出口货量中大约有70%是以FOB条款贸易合同 （由买方支付关税）完成交付，这也是此次关税战受伤最大的群体，尤其以沃尔玛等美国大型进口 商为代表。他同时称，虽然外贸行业目前仍然对90天过渡期以后的形势感到不确定性很强，但经 历过超高关税的极限施压后，从业者们的心态也有了变化。 "就算再有一股小浪花，估计大家应该还是能接受。"他说。 推荐阅读 洞察变化的商业世界 ...