事件概述 - 美国前总统特朗普威胁将在未来两周内起诉摩根大通 指控该行在2021年1月6日国会大厦骚乱后不当关闭或限制其账户 [1] - 特朗普声称摩根大通的行为证明了“选举被操纵” 但未就指控提供任何证据 [1] 摩根大通的回应与立场 - 摩根大通明确否认相关指控 称不存在因政治立场而终止客户服务的行为 [2] - 摩根大通发言人表示 为超过8000万美国人提供服务 任何人的账户都不应因政治或宗教信仰被关闭 [2] - 公司赞赏本届政府已采取行动应对政治性“去银行化” 并支持这些努力 [2] 事件背景与政治关联 - 特朗普此举发生在摩根大通首席执行官杰米·戴蒙近期公开支持美联储主席鲍威尔的背景下 被外界视为针对华尔街和美联储关键支持者的政治性报复 [1] - 特朗普否认曾向戴蒙提出美联储主席一职的邀约 指责《华尔街日报》提供未经证实的报道 [1] - 特朗普与摩根大通的紧张关系 正发生在其持续攻击美联储主席鲍威尔的背景之下 [2] - 鲍威尔正因美联储总部翻修项目涉及的所谓“滥用纳税人资金”问题 接受美国司法部的刑事调查 [2] - 鲍威尔方面表示 美联储成为攻击目标的原因在于其未同意特朗普大幅降息的主张 [2] 涉及美联储独立性的争论 - 杰米·戴蒙公开警告称 特朗普对鲍威尔的频繁抨击正在威胁美联储的独立性 可能产生适得其反的效果 最终推高利率和通胀 [2] - 特朗普回应称 自己针对鲍威尔的行为“没有问题” 并直言“我们有一个糟糕的美联储官员” [2] - 特朗普认为戴蒙关于央行独立性的警告是错误的 并声称“我们应该降低利率” 暗示戴蒙可能希望更高的利率以赚更多钱 [2]

案件核心与市场影响 - 美国最高法院将于本周二审理“特朗普诉库克案”，此案被视为关乎美联储独立性的“审判日”，其裁决可能决定美联储作为独立央行的命运 [1] - 瑞银警告，若法院裁决允许白宫绕过《联邦储备法》罢免理事Lisa Cook，将为解职美联储主席鲍威尔打开法律大门，基于数据的货币政策逻辑可能坍塌，被政治驱动的降息指令取代 [1] - 市场对美联储独立性的信仰若崩塌，美元、美债和美股的定价体系将面临长期结构性重估，市场反应方向明确为美元、美股、美债齐跌，2026年市场注定“颠簸” [1][5] 案件法律争议焦点 - 案件核心在于挑战《联邦储备法》中关于美联储理事只能“因故”被免职的保护条款，白宫主张总统拥有广泛权力，即使有法定免职保护也能以行政理由解雇官员 [2] - 若总统的逻辑获胜，将“实质上掏空”美联储的独立性，未来任何投票违背总统意愿的官员都可能被以各种借口清除出局 [2] - 最高法院在去年“Trump vs Wilcox”案中支持总统解雇NLRB成员，但判决书特意为美联储留了“防火墙”，称其为“结构独特的准私营实体”，本周听证会将验证此“防火墙”是否依然坚固 [3] 美联储人事与政治博弈 - 案件直接涉及美联储理事Lisa Cook的去留，特朗普政府指控其在抵押贷款申请中涉嫌欺诈并宣布将其免职，Cook通过诉讼获得了初步禁令阻止免职 [2] - 除法庭较量外，美国司法部已向美联储及鲍威尔发出大陪审团传票，调查其在办公楼装修项目管理及国会证词中是否涉嫌误导，这被视为白宫寻求罢免鲍威尔的前奏 [4] - 鲍威尔的主席任期将于2026年5月15日结束，但其理事任期持续至2028年1月31日，若面临刑事起诉且参议院共和党人阻挠新提名，FOMC可能让其以理事身份留任并继续被推选为主席，以作为阻挡激进降息的屏障 [4]

事件核心观点 - 围绕美联储主席鲍威尔去留的争议 本质是美联储政策独立性与特朗普政府控制权的核心较量 其最终选择将直接重塑美联储未来政策走向 并对全球金融市场产生深远影响 [2] 特朗普施压与鲍威尔的应对 - 特朗普对鲍威尔的施压直指货币政策主导权 因其未按总统意愿大幅降息而持续遭到公开攻击 当前食品杂货 公用事业和住房的高成本是敏感政治议题 特朗普将降息视为缓解民生压力的关键手段 [3] - 司法部针对鲍威尔涉及美联储办公楼25亿美元翻修工程证词的刑事调查 成为施压的核心抓手 该调查被研判为总统试图干预货币政策的升级手段 [5] - 面对压力 鲍威尔在1月11日的声明中强硬反击 直言刑事指控威胁是美联储坚持基于公众利益制定利率 不屈从政治偏好的必然结果 市场普遍认定鲍威尔大概率选择留任美联储理事会以捍卫机构独立性 [5] 鲍威尔留任理事会的潜在影响 - 若鲍威尔在卸任主席后留任理事 将成为近50年来首位留任的前主席 成为制衡特朗普掌控美联储的关键力量 [6] - 从当前理事会席位来看 特朗普仅占据3个任命席位 尚未形成多数优势 即便提名新主席 其推动大幅降息的政策主张也难以获得理事会支持 鲍威尔可能联合联邦公开市场委员会其他成员否决激进政策 这种情况自1986年以来从未出现 [6] - 鲍威尔留任将直接打乱特朗普用降息派官员填补理事会的计划 但其存在可能导致克利夫兰联储前行长梅斯特提出的“双教皇”困境 引发市场对政策实权归属的判断混乱 [6] - 若鲍威尔留任 降息预期降温 货币政策维持相对稳健 将支撑美元走强 使10年期 30年期美债收益率维持相对高位 债券价格承压 同时避险与抗通胀需求降温叠加美元走强 将令黄金 白银价格承压 [7] - 若鲍威尔留任 美股市场中 降息预期低迷将使依赖流动性宽松的科技成长股承压 而周期股受益于经济韧性预期表现相对占优 但“双教皇”局面引发的政策不确定性可能导致美股短期震荡 [7] 鲍威尔离开理事会的潜在影响 - 若鲍威尔彻底离开 特朗普可提名第四人进入理事会从而占据席位多数 若最高法院支持其解雇现任理事库克 甚至能塞入第五人巩固控制权 [8] - 一旦掌控理事会多数席位 特朗普政府将推动削弱美联储在经济和金融市场影响力的深度改革 并可能利用多数优势罢免反对深度降息的地区联储主席 包括拥有永久投票权的纽约联储主席 以扫清降息阻力 [8] - 若鲍威尔离开 大幅降息预期升温 货币政策宽松导向明确 将推动美元走弱 同时长端美债收益率下行 债券价格上涨 降息预期推动美元走弱叠加地缘政治风险与通胀隐忧 将推动黄金 白银作为避险资产价格上涨 [7] - 若鲍威尔离开 美股市场中 低利率预期将提振科技成长股估值 迎来上涨动力 周期股则随经济刺激预期波动 存在阶段性交易机会 市场将逐步形成“政策宽松”共识 [7] 历史先例镜鉴 - 历史上有美联储主席卸任后留任理事的先例 1978年主席伯恩斯卸任后曾留任理事会三周 1948年主席伊寇斯卸任后应杜鲁门要求留任三年 [9] - 1951年 伊寇斯在利率争端中发挥核心作用 成功削弱杜鲁门政府的干预企图 促成《美联储-财政部协议》签署 该协议确立了现代美联储作为独立机构的地位 [9] - 杜鲁门任命的美联储主席马丁违抗其旨意选择加息 被杜鲁门称为“叛徒” 这段历史表明即便安插亲信进入美联储 也无法保证对方完全顺从 [11] 未来走向与不确定性 - 鲍威尔尚未明确透露去留计划 法律程序的进展也存在变数 特朗普虽已表示选定新主席提名人选 但具体名单尚未公布 国家经济委员会主任哈塞特和前美联储理事沃什被视为热门人选 [12] - 哈塞特曾承诺维护美联储独立性 称其对经济稳定至关重要 [12] - 短期内联邦公开市场委员会可能寻求与新任主席合作 但如果新主席的政策引发严重分歧 委员会成员完全可能转向鲍威尔寻求共识 [12] - 特朗普政府内部存在担忧 认为对鲍威尔调查的升级可能激怒现任理事会成员和地区联储主席 最终导致新主席难以推行政策 [12]

贵金属市场表现 - 上周（1月12日至16日当周）国际现货黄金震荡走高，当周上涨85.67美元或1.9%，连续第二周收阳 [1] - 金价将历史高位刷新到4642.85美元/盎司 [2] - 白银表现更为亮眼，当周高点至93.70美元/盎司，年度累计涨幅达到近30% [2] 价格驱动因素：地缘政治与避险 - 地缘紧张局势是导致避险资金持续流入并推高贵金属价格的重要原因，具体包括俄乌冲突延宕、美国对委内瑞拉和伊朗的军事行动威胁以及格陵兰岛局势 [2] - 随着“美国司法部起诉美联储主席”的消息传出，对“美联储独立性”的担忧进一步推高金银价格 [2] - 上周后半周，随着特朗普对伊朗局势表态“拭目以待”，地缘局势出现明显降温，市场避险需求回落，金银市场遭遇获利了结 [2] 价格驱动因素：美联储政策与预期 - 美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均低于市场预期，核心CPI同比增速创2021年3月以来新低 [3] - 经济数据强化了市场对美联储提前降息的押注，其中2026年4月降息的概率一度升至约42% [3] - 多名美联储官员密集发声，强调通胀尚未稳固回落、过早降息风险高，并重申美联储必须保持独立性，这给提前降息的押注“泼了冷水” [3] - 受美联储换帅风波影响，交易员正在急剧削减对2026年降息次数的押注，目前货币市场已完全消化了7月降息25个基点的预期，而4月降息的概率仅为37% [4] - 整体来看，6月仍被视为美联储2026年最可能的首次降息时点 [5] 美联储人事动向 - 由于特朗普对提名凯文·哈塞特担任美联储主席表现出犹豫，前美联储理事凯文·沃什获提名的概率从50%左右飙升至59% [3] - 相比于被视为“极端鸽派”且与特朗普关系紧密的哈塞特，沃什在华尔街眼中表现出明显的鹰派倾向 [3] 市场情绪与持仓数据 - 机构投资者对黄金短线前景出现明显分歧，而散户投资者的看涨倾向则进一步增强 [6] - 截至1月16日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约增加24726手，为连续第二周增加 [7] - 截至1月13日当周，COMEX黄金投机客将净多头头寸增加12292份合约，至136548份合约 [7] - 同期，COMEX白银投机者净多头头寸减少2613份合约，至15045份合约 [7] - 截至1月16日当周，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓增加21.11吨，至1085.67吨 [7] 技术分析：价格目标与关键位 - 金价短期阻力4620-4650美元/盎司，突破有望冲击4680-4720美元/盎司区域，中期指向5000美元/盎司关口 [7] - 金价短期支撑4585-4570美元/盎司区域，关键支撑4550-4530美元/盎司，破位或测试4500整数关口 [7] - 国内金价短期阻力1035-1040元/克，关键压力1055-1063元/克，中期目标指向1100-1200元/克区域 [7] - 国内金价支撑位于1020-1010元/克区域，关键支撑位于1005-990元/克区域 [7] - 国际银价短期阻力92-94美元/盎司，关键阻力95-102美元/盎司 [8] - 国际银价支撑位于87-85美元/盎司区域，关键支撑位于84-80美元/盎司区域 [8] - 国内白银阻力23200-23750元/千克，关键阻力24500-25500元/千克区域 [8] - 国内白银支撑关注21500-21100元/千克区域，关键支撑位于20800-19800元/千克 [8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23925，较前一日跌450，持仓量333899，较前一日减12932，LME铝3M收盘价3129，较前一日跌43 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2751，较前一日跌38，持仓量490116，较前一日减18669 [1] - 铝合金主力合约收盘价22735，较前一日跌420，持仓量20886，较前一日减742 [1] 现货市场 - 电解铝方面，铝锭精废价差1586，较前一日降41，电解铝企业盈亏7868.01，较前一日降157.59，国内铝锭社会库存74.90万吨，与前一日持平 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价2666，较前一日降5，山西氧化铝企业盈亏 -202，与前一日持平 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润304，较前一日降8，保太ADC12价格23500，较前一日降100 [1] 其他 - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为1 [3]

美联储主席继任人选与相关事件分析 - 市场认为沃什当选美联储新主席概率最大 但分析认为在安排哈塞特留任白宫后 选择沃勒或是更好的选择 沃勒仍有胜出机会 [1] - 美国最高法院于1月21日针对Trump VS Cook的口头辩论结果是影响美联储独立性的关键事件 市场仍在等待这一不确定性的落地 [1] - 若特朗普的申请被驳回 预计市场将庆祝美联储独立性得到保护 利多美元 利空黄金 美债曲线平坦化 [1] 其他相关人物动态与影响 - 美国司法部对鲍威尔的调查遇到的政治阻力超出白宫预期 白宫正试图弱化该调查 预计该事件后续对市场不会造成明显影响 [1] - 在特朗普选择“非哈塞特”后 预计鲍威尔将遵循传统 在主席交接后也一并辞去理事职务 [1]

围绕美联储的各种斗争，终于迎来了终局时刻。 随着针对现任主席鲍威尔的刑事调查引发政治反噬，以及下周三最高法院即将审理的关键案件，围绕美联储的种种权力博弈可能都会在下周决出胜 负。 01 调查鲍威尔：政治反噬与"找个台阶下" 针对美联储主席鲍威尔的刑事调查，似乎正在演变成一场对特朗普政府的政治反噬。 上周末，美国检察官就美联储大楼装修费用向鲍威尔发出传票。1月11日，鲍威尔罕见地发表强硬声明，痛斥此举是破坏央行独立性的借口。 这一反击在共和党内部引发共鸣，似乎正在变成向白宫传递了清晰信号：若不终止调查，下一任美联储主席提名人的确认程序将面临巨大阻力。 面对压力，特朗普的核心幕僚开始尝试"找个台阶下"。 上周五，美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特在福克斯商业频道试图淡化事态，称这只是"简单的信息索取"，暗示一旦信息提交，此事便可翻篇。 财政部长斯科特·贝森特随后附和，暗示只要检察官珍妮·皮罗得到"满意的答复"，此事便可翻篇。 这种态度转变背后的逻辑显而易见：特朗普需要维持"未下令调查"的推诿空间，而悄然结案或是最佳路径，也更符合下一任美联储主席的利益—— 毕竟，如果本届政府能用司法手段威胁鲍威尔，未来的继任者也将 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美债收益率多数上行曲线有所上行 经济数据、房屋销售与失业数据及地缘政治和美联储独立性问题影响利率走势 美联储强硬态度缓解投资者恐慌 市场认为特朗普不会实质性倾轧本届美联储 美国宏观经济指标整体向好 大类资产表现分化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 美债利率本周回顾 - 本周（2026 年 1 月 9 日 - 16 日）美债收益率变动 1 个月期至 30 年期除超长期外利率均明显上行 前半周受经济数据影响利率下行 后半周房屋销售、失业数据及地缘政治和美联储独立性问题使利率再度推高 [1] - Fed 收到传票后鲍威尔反击 美联储强硬态度缓解投资者恐慌 市场认为特朗普不会实质性倾轧本届美联储 一是破坏独立性会提高长端利率并动摇美债与美元地位 二是鲍威尔剩余任期不长且提前换主席意义不大 特朗普施压或针对下一届主席 但效果有待商榷 共和党内部也出现分歧 [2] - 本周进行了 3 年期、10 年期和 30 年期美国票据拍卖 3 年期表现稳健 10 年期和 30 年期表现偏弱 [17] 美国宏观经济指标点评 - 景气指数方面 2025 年 9 - 10 月美国新屋销售回暖 12 月成屋销售创近三年最高 11 月零售销售扭转下滑趋势 2026 年 1 月费城联储制造业指数创去年 9 月以来新高 [3][23] - 就业方面 截至 2026 年 1 月 10 日当周 美国首次申请失业救济人数创两年内第二低水平 但就业市场呈现“低解雇、低招聘”的弱平衡状态 [24] - 通胀方面 2025 年 12 月美国未季调 CPI 同比持平 核心 CPI 同比略低于预期 体现通胀阶段性企稳 月度环比上涨符合预期 核心 CPI 环比略低于预期 反映出价格压力的结构性分化 [26] 大类资产点评 - 债券方面 德债收益率走低 日债因市场预期加息维持在较高水平 [28] - 权益方面 亚洲市场整体走强 欧美市场相对承压 [29] - 大宗方面 金属与数字资产领先 农产品与部分工业原料承压 [30] - 外汇方面 亚洲货币整体承压 俄罗斯卢布逆势上涨 [31] 市场跟踪 报告展示了本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）以及美国、日本、欧元区的最新经济数据面板等图表 [33][37][39][41]

博弈结果，会直接影响市场对于美联储利率走向的预期。若政治噪音消退，华尔街或得以重返AI与黄金的基本面交易。 围绕美联储的各种斗争，终于迎来了终局时刻。 调查鲍威尔：政治反噬与"找个台阶下" 随着针对现任主席鲍威尔的刑事调查引发政治反噬，以及下周三最高法院即将审理的关键案件，围绕美联储的种种权力博弈可能都会在下周决出胜负。 针对美联储主席鲍威尔的刑事调查，似乎正在演变成一场对特朗普政府的政治反噬。 上周末，美国检察官就美联储大楼装修费用向鲍威尔发出传票。1月11日，鲍威尔罕见地发表强硬声明，痛斥此举是破坏央行独立性的借口。 这一反击在共和党内部引发共鸣，似乎正在变成向白宫传递了清晰信号：若不终止调查，下一任美联储主席提名人的确认程序将面临巨大阻力。 面对压力，特朗普的核心幕僚开始尝试"找个台阶下"。 上周五，美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特在福克斯商业频道试图淡化事态，称这只是"简单的信息索取"，暗示一旦信息提交，此事便可翻篇。 财政部长斯科特·贝森特随后附和，暗示只要检察官珍妮·皮罗得到"满意的答复"，此事便可翻篇。 这种态度转变背后的逻辑显而易见：特朗普需要维持"未下令调查"的推诿空间，而悄然结案或是最佳 ...

特朗普与美联储的博弈 - 美国总统特朗普自第二任期起多次要求美联储大幅快速降息以刺激经济 为其中期选举助力 但美联储主席鲍威尔基于通胀风险和美国经济长远发展考虑 仅启动小幅降息[3] - 特朗普为逼迫鲍威尔就范 动用多种手段 包括公开羞辱 给鲍威尔起“太迟先生”等外号 并指责其政策导致美国损失“数千亿美元”[3] - 特朗普试图通过人事安排影响美联储 提名亲信出任理事 并试图解雇理事丽莎·库克以削弱内部支持鲍威尔的力量 但未获法律支持[3] - 特朗普动用司法手段 以美联储总部翻修预算超支为由指责鲍威尔管理不善 威胁起诉 并要求共和党以“政治立场偏差”和“国会作伪证”为由进行调查[5] - 鲍威尔承诺绝不提前离职 其强硬立场源于美联储的强独立性 除非有充分证据证明其渎职或违法 否则特朗普无权因政策分歧将其罢免[5] - 美联储财务独立 不依赖国会拨款 年盈利能力超过千亿美元 并能向财政部上缴资金[5] - 在各方压力下 特朗普姿态软化 承认目前没有计划将鲍威尔免职 最终大概率是鲍威尔任期结束后自动离开[10] 全球各方的反应与立场 - 美联储作为全球央行的“央行” 可通过货币互换协议向其他央行提供美元以稳定全球金融体系 其动荡会冲击其他国家货币和金融体系[7] - 包括欧洲央行 国际清算银行 以及英国 瑞典 加拿大 韩国 巴西等国央行以联合声明形式力挺鲍威尔 批评特朗普侵蚀美联储“独立性”[7] - 中国持续减持美债 持有规模已降至6887亿美元 创下17年以来新低[7] - 中国减持美债的核心诉求是外储安全与战略自主 与鲍威尔维护央行独立的核心诉求 在“反对特朗普政治干预引发的金融不稳定”上形成间接共振[9]