报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1英美铂业生产经营有产量下降、价格有涨有跌、销量有增有减等情况 ，2025年公司对采矿和精炼金属产量、成本等有预期 [1][2][3][4][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 铂族金属产量 - 2025Q1铂族金属总产量较上期降17%至69.63万盎司（21.66吨），同比降5%，因第三方POC产量下降 [1] - 2025Q1自营矿山铂族金属产量同比降8%至46.2万盎司（14.37吨），环比降21%，因暴雨洪涝影响 [2] - 2025Q1铂族金属精矿采购量同比降29%至23.43万盎司（7.29吨），环比降18%，因Kroondal过渡及第三方采购减少 [2] 精炼铂族金属产量 - 2025Q1自有精炼铂族金属产量同比降30%至43.71万盎司（13.60吨），环比降57%，因季度特性、盘点、产量转换及M&C产量下降 [3] - 2025Q1 4E代加工精炼铂族金属产量同比增30%至20.82万盎司（6.48吨），环比增14%，因Kroondal产量纳入 [3] 铂族金属销量 - 2025Q1铂族金属销量（来自生产，不包括贸易销售）同比降30%至49.37万盎司（15.36吨），环比降51%，与精炼产量下降一致 [4] - 2025Q1铂族金属整体销量（包括自产和贸易）同比增58%至302.22万盎司（94.00吨），环比降13% [7] 价格情况 - 2025Q1铂族金属平均实现价格为1,533美元/盎司，同比涨3%，铂金涨11%，钌涨36%，钯金跌8%，南非兰特平均实现价格跌1% [5][7] 贱金属和铬产量 - 2025Q1镍产量同比降11%至4,200吨，铜产量同比降6%至3,100吨，因库存盘点和计划维护 [8] - 2025Q1铬矿总产量降9%至18.1万吨，因Amandelbult产量下降，Mototolo部分抵消 [8] 2025年指引 - 2025年公司采矿和精炼金属产量预期为300万至340万盎司（93.31 - 105.75吨）铂族金属，单位现金运营成本预期为17,500至18,500兰特/盎司，AISC目标为970至1,000美元/3E盎司，受POC产量下降和电力削减影响 [9]

中国放宽日本水产品进口限制的背景与行业反应 - 中日两国政府于5月底就恢复水产品贸易条件达成协议，具体恢复进口时间尚未确定，福岛等10个都县仍被排除在解禁范围外[3] - 中国自2023年8月起因核处理水排海问题全面停止进口日本水产品，此次放宽被视为一个重大进步，但非全面恢复[3] - 日本九州出口商及海参行业人士对恢复交易充满期待，而部分直接受影响的渔民反应冷淡[3] 日本扇贝产业的市场结构转变 - 日本扇贝出口额曾高度依赖中国大陆，占比达到5成，停止进口后产地一度陷入困境[3] - 行业积极开拓中国以外销路，日本国内批发价大幅上涨，冷冻贝柱价格达每公斤5500日元，是停止进口初期的2.2倍[1][4] - 扇贝产业正在摆脱对中国依赖，通过国内支援性消费及对欧美等全球市场出口，供需关系趋紧，产品几乎售罄[1][3][4] 其他水产品类的价格与供需动态 - 养殖鰤鱼批发价从2023年9月的每公斤900日元上涨至每公斤1500日元[4] - 北海道和青森县的养殖三文鱼价格在此期间上涨2成[4] - 海胆进货量的近6成被出口到北美和东南亚，高档海鲜如鲍鱼主要流向购买力强的海外市场[5] 日本国内渔业面临的挑战与战略思考 - 日本2024年渔业和养殖业产量同比减少5%，降至363万吨，连续四年创历史新低[5] - 行业出现日本寿司厨师买不到日本鱼的情况，担心中国巨大需求加入后，日本消费者将面临采购困难[4][6] - 行业需要在确保国内海鲜供应与振兴出口之间取得平衡，以停止进口期间的经验为基础重新思考战略[6]

货币政策与经济形势 - 美联储可能面临价格上涨和失业率上升的情况，但不确定一定会发生 [1] - 货币政策需要保持独立，不受外部因素干扰 [1] - 美国经济仍具韧性，但也存在一些紧张性刺激 [1]

关税对经济的影响 - 关税对经济增长和就业的拖累程度尚不明确 [1] - 关税推动的价格上涨幅度在一段时间内才会完全显现 [1]

通胀趋势 - 未来几个月进口激增将出现逆转 预示更大幅度的价格上涨 [1] - 核心服务通胀仍高于疫情前的水平 [1] - 核心商品通胀的改善已出现逆转 [1]

尿素市场潜在转折点 - 尿素市场可能迎来价格转折点 [1] - 价格上涨的驱动因素包括天然气短缺和假期导致的物流延误 [1]

文章核心观点 - 美联储理事沃勒认为关税可能导致一次性的价格上涨 [1] - 美联储可以对此类价格影响持宽容态度 [1] 关税对价格的影响 - 关税可能导致一次性的价格上涨 [1] 美联储的政策立场 - 美联储可以对关税导致的价格上涨持宽容态度 [1]

企业供应链与成本担忧 - 企业普遍担忧持续的关税公告可能会扰乱供应链 [1] - 持续的关税公告可能导致价格上涨 [1]

期货热点追踪 - 1-4月进口占比达78.38%，同比大幅增长42.2% [1] - 几内亚矿石政策对氧化铝价格的影响成为关注焦点 [1]

日本经济现状 - 持续的价格上涨对消费和家庭信心造成冲击 [1] - 价格上涨成为日本经济的下行风险 [1]