报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制；多晶硅下跌速度逐渐放缓，但基本面依旧疲软，易受宏观情绪及政策面影响，短期宜保持观望，中长期逢高做空为主 [3][6] 各目录总结 工业硅 市场分析 - 2026年1月14日，工业硅期货主力合约2605开于8635元/吨，收于8755元/吨，较前一日结算涨30元/吨，涨幅0.34%，持仓235089手，1月13日仓单总数11128手，较前一日变化240手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月8日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.9% [1] 消费端 - 有机硅DMC报价13700 - 14000元/吨，国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，多晶硅强出口有望提振工业硅需求端，消费短期存在上行空间 [2] - 铝硅合金企业开工率小幅下降，有机硅维持错峰减排政策，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱，目前供应仍小幅过剩，库存高位，市场交易清淡，基本面维持弱势 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅 市场分析 - 2026年1月14日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于49960元/吨，收于48945元/吨，收盘价较上一交易日跌1.46%，持仓48439手（前一交易日48844手），当日成交20942手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料51.00 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 58.50元/千克，厂家库存增加，最新统计多晶硅库存30.20（环比变化 - 1.30%），硅片库存26.23GW（环比13.11%），多晶硅周度产量23800.00吨（环比变化 - 0.80%），硅片产量10.52GW（环比变化3.34%） [4] - 硅片、电池片、组件价格部分有变化，如N型182mm组件主流成交价格0.72 - 0.72元/W（较之前变化0.02元/W）等 [4][5] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计维持弱势震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [6]

行业与公司 * 本次电话会议为有色金属行业年度策略会议，重点讨论了碳酸锂、镍、铜、铝、锌、锡、工业硅、多晶硅等多个金属品种的市场状况与未来展望 [1] 核心观点与论据 **碳酸锂** * **价格上涨核心原因**：合意库存抬升，市场情绪从悲观转向乐观 [1][4] * **库存与产量现状**：上周市场总库存增加300吨至11万吨，为过去三个月首次增长，冶炼厂库存低至1.8万吨，显示现货供应紧张 [2] * **未来价格影响因素**： * 政策倾向可能从“反内卷”转向“反垄断” [6] * 金融属性变化及宏观驱动因素（如贵金属上涨、特朗普与伊朗贸易谈判） [6] * 年度供需格局：2026年预计供应过剩将逼近10万吨级别 [1][9] * **价格与需求预测**： * 2026年价格波动区间预计在10万至18万元/吨，目前盘面约16万元/吨 [1][10] * 2026年新能源汽车增速预计放缓至17.7%，储能电池需求增速预计为40% [1][5] **镍** * **市场现状**：政策与现货过剩博弈，不锈钢、硫酸镍和纯镍供应链终端均出现历史性过剩，库存处于多年高位 [1][11] * **需求结构**：不锈钢行业仍是主要增长引擎（2025年前九个月增速6.8%），但三元电池领域受磷酸铁锂挤压，需求乏力 [11] **铜** * **2025年回顾**：铜价全年累计涨幅达34%，第四季度涨幅最大（21%），驱动因素包括中美博弈、美国关税政策、全球矿企供应损失等 [3][15] * **2026年展望**： * 供应端强调脆弱性，需求端稳定增长，铜价将保持坚挺 [1][12] * 一季度供需最为紧张，是行情兑现的黄金时间段 [1][13] * 预计2026年全球精炼铜产量增幅为1.9%，矿产铜增幅为2% [19] * **长期预期**：由于矿端供应及投资问题，2027年以后铜价预期较高 [3][16] * **AI投资影响**：对铜消费直接拉动有限（服务器端占比约1%），主要通过提升用电量带动全球电力投资（如光伏、风能）间接拉动 [20] **铝** * **2026年预测**：铝价将续刷历史新高，但无法维持开年极高水平；矿石供应相对宽松，价格承压 [3][22] * **氧化铝市场**：过剩确定性最强，2026年运行产能可能达到一亿吨以上 [26] * **电解铝市场**：运行产能已达4,450万吨以上，2026年同比增长预计降至2%；消费端建筑占比下滑，电子电力提升迅速 [27] * **需求趋势**：2026年铝需求预计维持低速增长（2%以上），光伏行业可能成为新的主要拖累因素 [30] **锌** * **市场表现**：2025年表现疲软，内外盘价格分化明显 [52] * **分化原因**：外盘交易海外冶炼厂减产导致的供应紧张，内盘则因矿石供应转宽松及内需承压 [54] * **2026年展望**：全球供应过剩预计15万吨，锌价区间预计在2,700至3,300美元/吨之间波动 [65] **锡** * **近期上涨原因**：长期叙事扰动（如缅甸佤邦出口受限、刚果金局势）及AI相关PCB板需求预期推动 [67] * **2026年供应预期**：预计全球锡精矿供应增速将超过消费增速，导致供过于求；全球精炼锡供应预计达38万吨左右，同比增约4.5% [66][73] * **消费预期**：高消费集中在电子焊料领域（占比约35%），但整体消费增速可能低于2025年 [73] **工业硅与多晶硅** * **工业硅**：处于高库存去库状态，2025年产能780万吨，行业健康结构仅需530万吨，需淘汰落后产能 [38][39]；预计全年价格运行区间为7,000元至11,000元/吨 [41] * **多晶硅**：2025年经历高位震荡、趋势下跌、反弹、波动四个阶段 [37]；2026年基本面偏弱，仍受“反内卷”政策影响 [36][51] 其他重要内容 **宏观与政策** * **光伏政策**：2025年136号文影响光伏市场，核心包括减少弃光率、鼓励分布式发展和就地消纳、价格形成机制转变等 [45][46] * **出口退税**：取消光伏产品出口退税，短期可能引发抢单，长期将增加产能出清压力 [48] * **宏观风险**：需关注美国通胀及国内消费者信心恢复情况，2026年年中可能出现转折 [56] **库存与成本** * **全球显性库存**：截至2025年底，全球铜显性库存已回升至80万吨左右，为疫情以来最高水平 [21] * **成本支撑**：新疆成本是工业硅价格底部参考，云南枯水期成本成为顶部参考 [41] **交易策略与风险** * **交易时机**：一季度是做多铜的重要时期，但需关注春节前后国内累库情况 [24] * **风险提示**：碳酸锂价格强势状态可能维持到春节前后，但全年过剩可能超预期 [9]；锡价当前位置继续上涨主要是交易行为驱动，基本面支撑不足，需警惕节前资金高位兑现风险 [77]

公司上市申请与基本信息 - 常州聚和新材料股份有限公司于1月14日向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为华泰国际与杰富瑞 [1] - 公司是一家由研发驱动的中国先进材料公司，成立于2015年，在光伏导电浆料领域处于全球领导地位 [4] - 根据灼识咨询资料，截至2025年9月30日止九个月，公司的光伏导电浆料销售收入在全球制造商中排名第一 [4] 业务与产品布局 - 公司核心业务是开发及制造适用于TOPCon、PERC、HJT及X-BC等不同光伏电池结构的光伏导电浆料 [4] - 产品主要分为两大类：光伏导电浆料及其他电子材料 [4] - 公司正战略性拓展至相邻增长市场，已成功商业化应用于通信、消费电子及汽车电子领域的浆料及胶黏剂 [4] - 公司计划通过收购SKE的空白掩膜版业务，进一步渗透至半导体材料领域 [4] - 公司提供少银及无银导电浆料解决方案，例如银包铜导电浆料已于2025年3月实现吨级量产并开启商业化出货 [5] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别约为102.30亿元、123.90亿元、106.07亿元人民币 [7] - 同期，公司年内/期内利润分别约为4.41亿元、4.10亿元、2.34亿元人民币 [8] - 同期，公司毛利率分别为9.2%、7.8%、6.5% [9] - 2025年前九个月，研发开支为1.922亿元，占收入的1.8% [10] 行业概况与市场地位 - 全球导电浆料市场从2020年的人民币282亿元增长至2024年的人民币722亿元，预计2029年将达到人民币1,528亿元，2025至2029年年复合增长率为15.0% [11] - 光伏是导电浆料最大应用板块，2024年占比达69.8% [11] - 全球光伏导电浆料市场从2020年的人民币147亿元增长至2024年的人民币504亿元，预计2029年将增长至人民币1,145亿元，2025年至2029年年复合增长率为16.2% [13] - 2024年光伏银浆市场规模为人民币496亿元，占光伏导电浆料市场的98.4%，预计2029年将增长至人民币1,084亿元 [13] - 预计到2029年，银包铜等新型浆料的市场规模为人民币60亿元，占比5.3%，2025年至2029年年复合增长率为43.5% [13] - 中国是光伏导电浆料最大销售地，2024年销售额达人民币465亿元，占全球比重92.3% [15] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [17] - 董事长兼执行董事为刘海东，总经理兼执行董事为敖毅伟 [18] - 刘海东通过单一最大股东集团有权行使公司已发行股本约20.46%附带的投票权 [19]

公司上市申请与基本信息 - 常州聚和新材料股份有限公司于1月14日向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为华泰国际与杰富瑞 [1] - 公司计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家由研发驱动的中国先进材料公司，自2015年成立以来持续投入研发，专注于光伏导电浆料等领域 [4] - 公司是光伏导电浆料市场的全球领导者，截至2025年9月30日止九个月，其光伏导电浆料销售收入在全球制造商中排名第一 [4] - 公司核心业务是开发及制造适用于TOPCon、PERC、HJT及X-BC等不同光伏电池结构的导电浆料产品组合 [4] - 公司正战略性地拓展至相邻市场，已成功商业化应用于通信、消费电子及汽车电子领域的浆料及胶黏剂 [4] - 公司计划通过收购SKE的空白掩膜版业务，进一步渗透至半导体材料领域 [4] 产品与技术 - 公司主要产品分为光伏导电浆料和其他电子材料两大类 [4] - 光伏导电浆料产品组合包括用于TOPCon、PERC、HJT及X-BC电池的各类浆料 [6] - 公司提供少银及无银导电浆料解决方案以助力增效降本，例如银包铜导电浆料已于2025年3月实现吨级量产并商业化出货，用于TOPCon及HJT电池的铜导电浆料已完成研发及小批量交付 [5] - 公司正针对钙钛矿电池等下一代光伏导电浆料技术路线展开研究 [5] 财务表现 - 2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为102.30亿元、123.90亿元、106.07亿元人民币 [6] - 同期，公司年内/期内利润分别约为4.41亿元、4.10亿元、2.34亿元人民币 [7] - 同期，公司毛利率分别为9.2%、7.8%、6.5% [8] - 2025年截至9月30日止九个月，公司税前利润为2.60亿元，所得税开支为0.26亿元，期内利润为2.34亿元 [9] 行业概览 - 全球导电浆料市场从2020年的人民币282亿元增长至2024年的人民币722亿元，预计将进一步增长至2029年的人民币1,528亿元，2025至2029年间年复合增长率达15.0% [10] - 光伏是导电浆料的最大应用板块，2024年占比达69.8% [10] - 全球光伏导电浆料市场从2020年的人民币147亿元增长至2024年的人民币504亿元，预计在2029年增长至人民币1,145亿元，2025年至2029年期间年复合增长率预计为16.2% [12] - 银浆在2024年占据光伏导电浆料市场98.4%的份额，市场规模为人民币496亿元，销量为7.77千吨 [12] - 预计到2029年，银包铜等新型浆料的市场规模将达到人民币60亿元，占比为5.3%，2025年至2029年期间年复合增长率为43.5% [12] - 中国是光伏导电浆料的最大销售地，2024年销售额达人民币465亿元，占全球比重92.3% [14] - 海外光伏导电浆料市场预计将从2025年的人民币50亿元增长至2029年的人民币174亿元，2025年至2029年年复合增长率达36.3% [14] 公司治理与股权 - 公司董事会将由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [16] - 执行董事兼董事长刘海东负责集团的整体战略规划、业务方向及管理 [17] - 刘海东先生、鹏季有限合伙、鹏翼有限合伙、鹏曦有限合伙及鹏骐有限合伙共同构成公司的单一最大股东集团，该集团有权行使公司已发行股本约20.46%附带的投票权 [18]

光伏ETF市场表现 - 2026年1月14日，光伏ETF华夏（515370）上涨1.74% [1] - 其持仓股吉电股份涨幅超过9%，协鑫集成涨幅超过5%，阿特斯涨幅超过4% [1] 行业技术突破 - 苏州大学张晓宏教授团队成功研发出柔性晶硅钙钛矿叠层太阳能电池，解决了叠层柔性电池在效率与稳定性方面的核心难题 [1] - 该技术突破为航天器和太空数据中心的长期运行提供了电力保障，相关研究成果发表于国际顶级学术期刊《自然》 [1] - 浙商证券认为，该技术解决了柔性叠层“效率-稳定性”核心矛盾，电池效率达到33.6%，并具备优异的弯折与光照稳定性，验证了钙钛矿叠层技术适配太空光伏应用 [1] 光伏ETF产品概况 - 光伏ETF华夏（515370）及其联接基金（012885/012886）跟踪中证光伏产业指数 [1] - 该指数覆盖光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等，能够全面反映光伏产业整体表现 [1] - 该指数的光伏含量为83.64%，在全市场指数维度中排名第一 [1]

政策动态 - 中国财政部与税务总局宣布自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6% [1] - 自2027年1月1日起，将完全取消电池产品的增值税出口退税 [1] 市场影响与机构观点 - 华泰证券认为，出口退税率下调短期将推动电池在2026年出现“抢出口”现象 [1] - 该政策短期将加剧锂矿、六氟磷酸锂等上游原材料环节的供需紧张 [1] - 长期来看，该政策将推动国内落后产能出清，优化电池行业竞争格局 [1] - 长期政策影响将利好已在海外进行产能布局的企业 [1] 相关ETF与指数表现 - 2026年1月13日，光伏ETF华夏（515370）当日回调1.83% [1] - 其持仓股钧达股份当日涨幅超过8%，聚合材料涨幅超过4%，捷佳伟创涨幅超过1% [1] - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数，该指数覆盖光伏产业链上、中、下游企业 [1] - 指数覆盖环节包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等 [1] - 中证光伏产业指数的光伏产业含量为83.64%，该指标在全市场指数中排名第一 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡，受下游需求恢复、库存去化进度、成本支撑和减产预期影响；多晶硅基本面疲软，短期宜观望，中长期逢高做空为主[3][7] 各部分内容总结 工业硅市场分析 - 2026年1月12日，工业硅期货主力合约2605开于8860元/吨，收于8755元/吨，较前一日结算涨65元/吨，涨幅0.75%，持仓238877手，1月11日仓单总数10888手，较前一日增96手[1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅9200 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨等，多地硅价持平[1] - 1月8日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.9%[1] 工业硅消费端分析 - 有机硅DMC报价13700 - 14000元/吨，较之前涨250元/吨[2] - 国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，有望提振工业硅需求端；铝硅合金企业开工率小幅下降，铝合金下游需求边际走弱，预计后续开工率稳中偏弱；有机硅维持错峰减排政策[2] 工业硅策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[3] 多晶硅市场分析 - 2026年1月12日，多晶硅期货主力合约2605开于52350元/吨，收于49995元/吨，收盘价较上一交易日跌2.89%，持仓48830手，当日成交42510手[3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料51.50 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 58.50元/千克[3] - 多晶硅厂家和硅片库存增加，多晶硅库存30.20（单位未提及），环比降1.30%，硅片库存26.23GW，环比增13.11%；多晶硅周度产量23800.00吨，环比降0.80%，硅片产量10.52GW，环比增3.34%[3] 多晶硅各环节价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.39元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.49元/片[4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右等多种电池片价格持稳[4] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W等，N型182mm主流成交价格有0.01元/W变动[6] 多晶硅策略 - 单边短期区间操作，主力合约预计保持弱势震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[7]

公司业务与市场地位 - 公司是全球最大的光伏胶膜供应商 [1] - 公司与北美地区的光伏组件客户存在供应合作关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供给小增、需求谨慎的阶段 期权市场情绪偏空，隐含波动率略升 建议轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价156,060元/吨，环比+12,640元/吨；前20名净持仓-137,883手，环比+5,135手 [2] - 主力合约持仓量506,702手，环比-4,172手；近远月合约价差-10,660元/吨，环比-6,360元/吨 [2] - 广期所仓单25,970手/吨，环比+610手/吨 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价152,000元/吨，环比+12,000元/吨；工业级碳酸锂平均价148,500元/吨，环比+12,000元/吨 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-4,060元/吨，环比-640元/吨 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,750美元/吨，环比+150美元/吨；磷锂铝石平均价17,650元/吨，环比+1,575元/吨 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价6,400元/吨，环比+400元/吨 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量56,820吨，环比+2,840吨；碳酸锂进口量22,055.19吨，环比-1,825.51吨 [2] - 碳酸锂出口量759.24吨，环比+513.33吨；碳酸锂企业开工率49%，环比+2% [2] - 动力电池产量176,300MWh，环比+5,700MWh；锰酸锂价格42,000元/吨，环比持平 [2] - 六氟磷酸锂价格15.75万元/吨，环比持平；三元材料(811型)价格180,000元/吨，环比持平 [2] - 钴酸锂价格391,000元/吨，环比+3,000元/吨；三元材料(622动力型)价格163,500元/吨，环比持平 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)价格176,500元/吨，环比持平；三元正极材料开工率50%，环比-1% [2] - 磷酸铁锂价格4.71万元/吨，环比持平；磷酸铁锂正极开工率60%，环比-3% [2] - 新能源汽车当月产量1,880,000辆，环比+108,000辆；当月销量1,823,000辆，环比+108,000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率47.48%，环比+0.74%；累计销量14,780,000辆，环比+3,518,000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量30万辆，环比+4.4万辆；累计出口量231.5万辆，环比+117.4万辆 [2] - 标的20日均波动率66.38%，环比+4.02%；标的40日均波动率62.94%，环比+2.64% [2] 期权情况 - 认购总持仓61,125张，环比-106,308张；认沽总持仓88,001张，环比-172,366张 [2] - 总持仓沽购比143.97%，环比-11.5363%；平值IV隐含波动率0.56%，环比+0.0012% [2] 行业消息 - 市场监管总局将加快新能源汽车、锂电池和光伏产业相关国家标准研制，联合工信部开展标准现场宣贯会 [2] - 4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税，光伏组件短期出口量有望增长，长期或降5% - 10% [2] - 2025年12月全国乘用车市场零售226.1万辆，同比降14%，全年累计零售2374.4万辆，增长3.8%；12月新能源乘用车零售133.7万辆，同比增2.6%，全年累计1280.9万辆，增长17.6%，预计2026年车市零售量持平，新能源汽车增长10%左右 [2] - 我国盐湖锂资源萃取分离关键技术取得重大突破，可提升锂离子整体回收率15% - 20%，降低成本30%，水耗及能耗低于行业标准30%以上 [2] - 2025年12月我国CPI同比涨0.8%，核心CPI同比涨1.2%，CPI环比由降转涨0.2%；PPI同比降1.9%，降幅收窄0.3个百分点，环比涨0.2% [2] 观点总结 - 原料端锂矿报价随碳酸锂价格走高，因盘面价格优或有套保空间，原料成交转好 供给端因盘面套保空间存在，冶炼厂生产积极，国内供给量小幅提升 需求端下游电池正极材料厂对高价锂接受度低，采购以刚需为主，市场观望情绪浓 [2] - 碳酸锂主力合约强势涨停，持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比走弱 [2] - 期权持仓量沽购比值143.97%，环比-11.5363%，市场情绪偏空，隐含波动率略升 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱走扩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周工业硅价格震荡调整，短期市场情绪波动加剧，价格震荡回调，基本面供需两端难有超预期变动，仍面临累库压力，预计价格承压运行；本周四多晶硅期货多合约跌停，市场对法律风险担忧加剧致价格预期受冲击，下游观望情绪加重，后续上下游博弈预计持续，情绪宣泄后价格短期盘整运行 [16][18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量2.54万吨环比小幅下行，DMC产量4.4万吨环比 -0.04万吨，1 - 11月铝合金累计产量1745.60万吨累计同比 +19.88%，1 - 11月我国工业硅累计净出口65.14万吨累计同比 +1.95% [14] - 库存方面，截至2026/1/9，百川盈孚统计口径工业硅库存51.23万吨环比 +0.33万吨，其中工厂库存26.69万吨环比 -0.10万吨，市场库存19.10万吨环比 +0.10万吨，已注册仓单库存5.44万吨环比 +0.33万吨 [14] - 价格方面，截至2026/1/9，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨较节前环比持平，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨较节前环比持平，期货主力（SI2605合约）收盘报8715元/吨较节前环比 -145元/吨；SMM统计多晶硅N型复投料平均价55元/千克较节前环比 +2元/千克，N型致密料平均价54.25元/千克较节前环比 +2.75元/千克，期货主力（PS2605合约）收盘报51300元/吨较节前环比 -6620元/吨 [15][17] - 成本方面，百川盈孚统计工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8487.50元/吨，云南地区报9720.00元/吨，四川地区报9775.00元/吨，内蒙地区报8966.67元/吨；多晶硅生产成本42795.37元/吨，毛利润16415.16元/吨 [15][17] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量为8.03万吨环比 -0.06万吨 [15] 期现市场 - 工业硅方面，截至2026/1/9，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9200元/吨较节前环比持平，421工业硅现货报价9650元/吨折盘面价8850元/吨较节前环比持平，期货主力（SI2605合约）收盘报8715元/吨较节前环比 -145元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约485元/吨，基差率5.27%；421升水主力合约135元/吨，基差率1.53% [23] - 多晶硅方面，截至2026/1/9，SMM统计多晶硅N型复投料平均价55元/千克较节前环比 +2元/千克，N型致密料平均价54.25元/千克较节前环比 +2.75元/千克，期货主力（PS2605合约）收盘报51300元/吨较节前环比 -6620元/吨，主力合约基差3700元/吨，基差率6.73% [26] 工业硅 - 总产量方面，截至2026/1/9，百川口径工业硅周度产量为8.03万吨环比 -0.06万吨，2025年12月工业硅产量35.59万吨环比 -0.42万吨，1 - 12月累计同比 -65.23万吨或 -13.86% [31] - 主产区产量方面，展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量情况 [33][35][38] - 生产成本方面，截至2026/1/9，百川口径主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，主产区硅煤价格环比持稳，新疆平均成本报8487.50元/吨，云南地区报9720.00元/吨，四川地区报9775.00元/吨，内蒙地区报8966.67元/吨 [43][46] - 显性库存方面，截至2026/1/9，百川盈孚统计口径工业硅库存51.23万吨环比 +0.33万吨，其中工厂库存26.69万吨环比 -0.10万吨，市场库存19.10万吨环比 +0.10万吨，已注册仓单库存5.44万吨环比 +0.33万吨 [49] 多晶硅 - 产量方面，截至2026/1/9，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.54万吨环比小幅下行，SMM口径下12月多晶硅产量11.55万吨环比 +0.09万吨，1 - 12月多晶硅累计产量130.52万吨同比 -25.46% [54] - 开工率及排产方面，百川盈孚口径下多晶硅12月开工率42.23%环比下降1.95个百分点，SMM预计多晶硅1月产量10.78万吨环比继续下滑 [57] - 库存方面，截至2026/1/9，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存31.18万吨，SMM口径下多晶硅库存30.2万吨 [60] - 成本及利润方面，截至2026/1/9，百川盈孚统计多晶硅生产成本42795.37元/吨，多晶硅毛利润16415.16元/吨，利润相对可观 [63] - 硅片方面，截至2026/1/9，SMM口径下硅片周度产量10.52GW环比持稳，12月硅片产量43.9GW环比 -10.47GW，1 - 12月硅片产量647.09GW同比 -0.46%；硅片库存26.23GW环比小幅增加，预测1月硅片产量45.2GW环比基本持平 [66][69] - 电池片方面，SMM口径下12月电池片产量46.76GW环比 -8.85GW，12月光伏电池开工率47.11%环比 -8.93个百分点，1 - 12月电池片累计产量669.48GW同比 +1.95%；截至2026/1/9，中国光伏电池外销厂库存8.92GW环比持平，预计1月电池片产量39.36GW环比大幅下降 [75][78] - 组件方面，SMM口径下12月组件产量38.7GW环比 -8.2GW，12月组件开工率37.57%环比 -8.14个百分点，1 - 12月组件累计产量563.2GW同比 -1.21%；截至2026/1/9，光伏组件成品库存30GW环比小幅下降，预计1月组件产量32.47GW较12月下降 [83][86] 有机硅 - 产量方面，截至2026/1/9，百川盈孚口径DMC产量4.4万吨环比 -0.04万吨，12月DMC产量20.48万吨环比 -0.47万吨，1 - 12月DMC累计产量247.7万吨同比 +9.93% [93] - 价格利润方面，截至2026/1/9，SMM统计有机硅均价报13600元/吨环比持平，百川盈孚统计DMC毛利润1609.38元/吨 [96] - 库存方面，截至2026/1/9，百川盈孚口径DMC库存4.46万吨环比 -0.04万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金方面，截至2026/1/9，原生铝合金A356报价24240元/吨环比变化 +1420元/吨，再生铝合金ADC12报价23720元/吨环比 +1210元/吨，1 - 11月铝合金累计产量1745.60万吨累计同比 +289.50万吨或 +19.88%；原生铝合金开工率58.4%，再生铝合金开工率58% [105][108] - 出口方面，1 - 11月我国工业硅累计净出口65.14万吨累计同比 +1.24万吨或 +1.95% [111]