市场整体表现与情绪 - 2026年1月6日A股市场放量走强，三大指数全线上涨，上证指数实现日线“十三连阳”，创逾十年新高，市场成交额达2.83万亿元，A股总市值突破122万亿元，再创历史新高 [1] - 当日超4100只股票上涨，超140只股票涨停，非银金融板块收涨3.73%，华安证券、华林证券涨停 [1] - 资金面上，1月5日A股市场融资余额增加超190亿元，两融余额和融资余额再创历史新高 [1] - 2025年12月上交所A股新开户259.67万户，环比增长约9%，同比增长30.55%，为去年第四季度月度最高值 [5] 券商与金融板块 - 券商板块作为市场风向标于1月6日集体上扬，机构认为板块有望受益于春季行情及公募基金改革等政策，叠加估值处于低位，看好其投资价值，推荐估值与业绩存在错配的优质券商 [1] - 截至2025年11月末，券商（包含资管子公司）私募资管规模达5.8万亿元，产品结构持续优化，券商正加速探索资管业务差异化发展路径 [8] - 中国人民银行2026年工作会议强调，将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种工具，加大逆周期和跨周期调节力度，为经济稳定增长和金融市场稳定运行营造良好环境 [3] 人形机器人产业 - 在CES 2026上，海内外厂商纷纷亮相最新人形机器人产品，该领域已成为全球科技竞争与产业变革核心焦点 [2] - 万得人形机器人概念指数自2025年12月17日以来累计上涨12.92%，分析认为行业市场空间广阔，产业链技术突破，商业化落地顺利，全球呈现供需共振、景气度提升态势 [2] - 摩根士丹利报告预计，到2050年人形机器人市场规模将达5万亿美元，部署量达10亿台 [5] - 根据5家及以上机构一致预测，2026年、2027年净利润增速均有望超20%的人形机器人概念股有31只，其中智微智能等5股上涨空间均逾30% [5] 商业航天与卫星互联网 - 商业航天产业在2025年末迎来密集利好，卫星互联网板块自2025年11月下旬启动火爆行情并延续至今 [4] - 从2025年11月24日至2026年1月6日，龙头个股中国卫星上涨超165%，中国卫通涨超109%，航天发展涨超184% [4] - 本轮行情是国家战略、技术进展、资本市场突破、商业化潜力共识等多因素共振的结果，明确指向产业爆发拐点 [4] - 长江证券研报认为，我国民营商业航天企业或在2026年迎来爆发式增长，建议关注产业链各环节核心供应商 [4] 脑机接口与固态电池 - 新年伊始脑机接口板块集体“沸腾”，近20只个股连续两个交易日涨停，板块“开门红”缘于市场对巨大潜在需求、产业化提速及国家战略支持的叠加效应 [4] - 我国脑机接口产业已在信号采集、解码算法、医疗康复等领域取得实质性进展，正由“政策引导”迈向“产业落地”，2026年产业化进程将进一步提速 [4] - 1月6日A股固态电池板块表现亮眼，多只个股大幅上涨，在CES 2026上，芬兰初创公司Donut Lab宣布将推出“全球首款可用于OEM车辆量产的全固态电池” [7] - 全固态电池以固态电解质替代传统液态电解液，被视为破解传统锂电池续航焦虑与安全隐患的核心方案 [7] 其他产业动态 - 磷酸铁锂行业新年度价格谈判取得实质性进展，除与下游大客户磋商外，其余客户基本接受新一轮涨价方案，提价幅度在1000元/吨 [7] - 磷酸铁锂行业“减产”与“扩产”并行，展现出行业从“规模内卷”向以技术、性能为核心的“价值竞争”转型 [7] - 岁末年初多家*ST公司通过破产重整、并购优质资产、剥离亏损业务等手段打响保壳大战，但在“退市不免责”的严监管下保壳难度不小 [6]

文章核心观点 - 在2026年国际消费电子展上，人形机器人成为焦点，中国企业在参展的核心企业中占比高达58.8%，展现了从核心零部件到整机量产的快速突破和产业崛起 [4][7] - 人形机器人的商业化落地依赖于关键新材料的创新，包括金属轻量化材料、PEEK、电子皮肤、腱绳材料、热管理材料和先进电池材料等 [15][18] - CES 2026是机器人技术的展示赛场，而2026年6月在上海举办的未来产业新材料博览会则是夯实新质生产力、布局未来的战略策源地 [16] 人形机器人产业现状与趋势 - **中国军团主导CES 2026**：在CES 2026参展的34家人形机器人核心企业中，中国企业占比达到58.8%，成为绝对主角 [4] - **产业链实现快速进化**：中国企业展示了从视觉、力觉传感到灵巧手与运动控制等核心零部件的国产化，并实现了向整机量产的快速突破 [7] - **核心模块构成**：现代人形机器人主要依赖三大核心技术模块：环境感知模块、运动控制模块和人机交互模块 [8] - **零部件国产化突破**：包括执行器、行星滚柱丝杠、灵巧手、无框力矩电机、谐波减速器、力传感器、编码器等核心零部件，国内均已具备量产交付能力，仅少数高端芯片尚存进口依赖 [12] 参展企业阵容分析 - **中国参展企业（20家）**：包括宇树科技、智元机器人、傅利叶、银河通用、逐际动力、众警机器人、星动纪元、云深处、小鹏机器人、优必选、智拟机器人、帕西尼、加速进化、松延动力、灵巧双臂、魔法原子、优里奇、擎朗智能、灵心智能、兆威机电等，覆盖了从整机、核心零部件到特定场景应用的全产业链 [13] - **全球其他地区参展企业（14家）**：包括美国的Boston Dynamics、Agility Robotics、Figure AI，韩国的LG、Samsung，德国的Neura Robotics、Agile Robots，以及加拿大、西班牙等国的企业，展示了全球竞争格局 [14] 支撑机器人量产的关键新材料 - **金属轻量化材料**：采用钛合金、镁铝合金实现减重增效，例如钛合金通过3D打印镂空技术可实现减重40%，寿命提升3倍；哈工大研发的“仿生蜂窝铝结构”推动了结构减重 [18] - **PEEK材料**：具备高强度、耐磨、自润滑、耐高温（200°C长期使用）等特性，用于机器人的关节连接件及精密传动系统，是量产降本的关键路径，其无需额外润滑的特性降低了维护成本 [18] - **电子皮肤**：融合柔性电子与微纳传感技术，由PDMS或水凝胶柔性基体结合碳纳米管、液态金属等导电填料制成，可实现三维力矢量检测 [18] - **灵巧手与腱绳材料**：超高分子量聚乙烯纤维因其全球最高的比强度，成为实现手指精细动作的理想“肌腱”材料 [18] - **热管理材料**：涵盖高性能导热界面材料、微通道液冷模组、相变材料及仿生发汗散热系统，用于解决高算力芯片与驱动电机的散热问题 [18] - **先进电池材料**：固态电池技术进入实机测试，高镍三元正极与硅碳负极材料的应用使能量密度突破350Wh/kg，辅以快充技术，满足机器人高功率与续航需求 [18] 从技术展示到产业基石 - **CES的角色**：CES 2026是全球机器人企业展示技术实力的“赛场” [16] - **FINE 2026的角色**：2026年6月10-12日在上海举办的未来产业新材料博览会是夯实新质生产力、布局未来十年的“战略策源地”，展会涵盖先进半导体、热管理、轻量化材料、先进电池、未来智能终端等关键领域 [16][17][19] - **材料与产业的联动**：新材料领域的突破是支撑中国机器人军团在CES崛起的底层底气，并加速未来产业的变革 [16][18]

公司上市与市场地位 - 新思考电机股份有限公司于1月2日正式向港交所提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际和中金公司 [1] - 公司成立于2014年，已建立覆盖模组厂与终端品牌的双重客户体系，是欧菲光、丘钛科技、舜宇光学等主流摄像模组厂商的马达主力供应商，产品已进入华为、小米、大疆、vivo、OPPO等知名品牌供应链 [2] - 以2024年收入计，公司在影像马达市场位列全球第六名、中国第三名，占中国影像马达市场的9.1% [2] - 在光学防抖影像马达领域，以2024年收入计，公司位列全球第四名、中国第一名，占中国市场份额的20.1% [2] 财务表现与盈利能力 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别约为8.55亿元、15.65亿元、14.57亿元 [3] - 2023年至2024年，收入从8.55亿元大幅上升至15.65亿元，增幅约82.9% [5] - 同期，公司年/期内利润分别为亏损3010.2万元、利润1.05亿元、利润9705.5万元，实现扭亏为盈 [3] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司毛利分别为0.71亿元、2.49亿元、2.34亿元 [3] - 毛利率从2023年的8.36%提升至2024年的15.93% [5] - 2025年前九个月收入同比增长31.4%，较2024年全年增速明显放缓 [5] - 2025年前九个月研发开支已达8657万元，超过2024年全年总额 [5] 产品结构与收入构成 - 公司收入主要由光学防抖及潜望马达、开环马达和闭环马达三大类构成 [5] - 光学防抖及潜望马达是公司最主要的收入来源，2023年占营收比重达72.1%，2024年进一步提升至81.5% [5] - 在2025年前三季度，光学防抖及潜望马达产品收入为9.87亿元，占比下降至67.7% [5] - 2025年前三季度，闭环马达收入占比从2024年的4.4%提升至13.5% [8] 行业趋势与公司战略 - 微型精密马达行业增长正从单一依赖手机光学模组需求，转向多终端、多场景协同驱动，包括具身机器人、低空飞行器、智能穿戴、车载摄像系统、工业自动化等新兴领域 [7] - 据行业预测，到2028年，全球非手机类微型马达市场规模年复合增长率有望超过20% [7] - 公司明确将“扩展至具身机器人、低空经济等新兴领域”列为发展方向，其步进马达、无刷直流马达等非影像产品已初步应用于扫地机器人、安防监控及汽车电子等领域 [7] - 国产微型马达企业在全球市场份额仍较为分散，高端市场仍由日系及部分欧美企业主导，新思考电机在全球影像马达市场仅排名第六，份额不足10% [7] 产能扩张与未来规划 - 公司目前正在南昌、东莞两地新建生产基地，预计2026年投产 [6] - 浙江嘉善生产基地预计于2026年3月竣工，规划布局30余条全自动生产线，全部达产后年产值预计超过50亿元 [9] - 产能扩张旨在通过自动化与智能化改造，提升产品一致性、降低生产成本、缩短交付周期 [9] - 公司此次上市是为产能扩张与技术升级募集资金，并为布局机器人、低空经济、汽车电子等新兴赛道储备弹药 [9]

公司上市进程与市场地位 - 龙旗科技于12月30日通过港交所聆讯，继2024年3月登陆上交所主板后，再次冲击港股市场，旨在构建“A+H”双资本平台 [1] - 公司曾于2025年6月27日首次向港交所递交申请，招股书于12月27日失效后，于12月29日更新并重新递交 [1] - 以2024年出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商，并以32.6%的市场份额成为全球第一大智能手机ODM厂商 [3] - 公司在智能手表/手环、平板电脑领域分别位列全球第二和第三 [3] - 公司正将业务延伸至AI PC、汽车电子及具身机器人领域，寻求在AI时代的第二增长曲线 [3] 创始人背景与发展历程 - 创始人杜军红为浙大博士，曾在中兴通讯快速晋升，于2002年辞职创业 [5] - 公司最初以IDH模式伴随波导、夏新等品牌，于2005年在新加坡上市，2010年私有化退市 [5] - 2013年公司抓住安卓浪潮，与小米合作并借助红米手机实现跨越式发展 [5] - 公司曾于2015年和2017年两次创业板IPO申请被否决，原因包括盈利能力较低、客户依赖等，最终于2024年3月1日成功登陆上交所主板 [5] - 上交所主板发行价为26元，募资15.6亿元，上市首日股价暴涨99.69% [5] 财务表现与盈利能力 - 2024年公司营收达463.82亿元，同比激增70.62% [1] - 2024年归母净利润同比下降17%，出现“增收不增利”的情况 [10] - 2025年前三季度，公司营收与利润出现双降 [10] - 公司整体毛利率从2022年的8.1%下滑至2024年的5.8%，为2022年以来最低水平 [9] - 2025年前三季度毛利率回升至8.59%，但仍处于较低水平 [9] - 核心智能手机业务2024年毛利率仅为4.92%，同比下滑3.76个百分点 [9] 客户结构与依赖风险 - 公司前五大客户贡献超过80%的营收 [7] - 第一大客户（小米及其关联方）收入占比在2022-2024年分别为45.5%、42.4%、37.2%，虽呈下降趋势但依赖度依然较高 [7] - 2025年前九个月，前五大客户合计占比79.4%，其中小米占比28.6% [7] - 公司坦言，若小米经营或采购策略变化，将对其业务产生重大不利影响 [7] 成本结构与供应链挑战 - 芯片、屏幕等核心原材料占据生产成本的七成，对成本波动极为敏感 [10] - 2025年二季度，存储芯片价格单季上涨15%，挤压了公司毛利率 [10] - 为规避贸易壁垒，公司加速向越南、印度等地转移产能 [10] - 2025年三季度，越南工厂因订单转移及产品认证测试问题出现交付节奏延迟 [10] 行业竞争格局 - 全球消费电子ODM市场寡头效应显著，前五大参与者合计占据近七成份额 [7] - 在智能手机ODM细分领域，公司与排名第二的公司合计占据60%的市场份额，形成双寡头格局 [15] - 公司与全球榜首的ODM厂商市场份额差距仅为0.4个百分点 [7] - 行业面临价格战与技术战日趋激烈，且ODM渗透率接近天花板，行业增长红利消退 [15] 新兴业务布局与挑战 - 公司确立“1+2+X”战略，其中“1”为智能手机，“2”为AI PC和汽车电子，“X”为平板、智能穿戴等多元化业务 [11][12] - AI技术迭代周期缩短至1-2年，AI PC、AI眼镜等成为行业增长核心 [15] - 2024年公司智能眼镜出货量超200万件，但在AI算法优化、硬件适配等核心技术上仍需持续投入 [15] - 汽车电子领域对可靠性与安全性要求极高，研发周期长，公司面临技术积累薄弱、供应链适配难度大等壁垒 [15] - 公司已通过与智元机器人合作切入具身机器人赛道 [15] 资本市场表现与股东动向 - 截至2025年12月31日，公司A股股价报收42.26元/股，年内累计下跌8.65%，跑输同期电子制造行业指数 [16] - 截至2026年1月6日收盘，公司股价为47.66元/股 [16] - 2025年全年，“小米系”资本（雷军系）通过减持公司股份累计套现超14亿元 [16] - “小米系”资本持股比例从年初的9.04%大幅降至年末的4.95%（仅天津金米剩余持股） [16]

公司上市与市场地位 - 新思考电机股份有限公司于1月2日正式向港交所提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际和中金公司 [1] - 公司成立于2014年，已建立覆盖模组厂与终端品牌的双重客户体系，是欧菲光、丘钛科技、舜宇光学等主流摄像模组厂商的马达主力供应商，产品已进入华为、小米、大疆、vivo、OPPO等知名品牌供应链 [2] - 以2024年收入计，公司在影像马达市场位列全球第六名、中国第三名，占中国影像马达市场的9.1%；在光学防抖影像马达领域位列全球第四名、中国第一名，占中国市场份额的20.1% [2] 财务表现与盈利能力 - 报告期内，公司收入从2023年的约8.55亿元大幅增长至2024年的15.65亿元，增幅约82.9% [3][4] - 同期，公司从2023年净亏损3010.2万元转为2024年净利润1.05亿元，实现扭亏为盈 [3][4] - 公司毛利率从2023年的8.36%提升至2024年的15.93% [4] - 2025年前九个月，公司收入为14.57亿元，同比增长31.4%，增速较2024年全年有所放缓 [3][5] - 2025年前九个月，公司录得毛利2.34亿元，净利润9705.5万元 [3] 产品结构与收入构成 - 公司收入主要由光学防抖及潜望马达、开环马达和闭环马达三大类构成 [5] - 光学防抖及潜望马达是公司最主要收入来源，2023年占营收比重达72.1%，2024年进一步提升至81.5% [5][8] - 2025年前三季度，光学防抖及潜望马达产品收入为9.87亿元，占比下降至67.7% [5][8] 研发投入与费用支出 - 公司研发投入持续加大，2025年前九个月研发开支已达8657万元，超过2024年全年总额 [5] - 随着业务扩张，行政、财务等各项费用也呈上升趋势 [5] 产能扩张与未来规划 - 公司目前正在南昌、东莞两地新建生产基地，预计2026年投产 [5] - 浙江嘉善生产基地预计于2026年3月竣工，规划布局30余条全自动生产线，全部达产后年产值预计超过50亿元 [9] 行业趋势与公司战略 - 微型精密马达行业未来增长将不再单一依赖手机光学模组需求，而是转向多终端、多场景的协同驱动，如具身机器人、低空飞行器、智能穿戴、车载摄像系统、工业自动化等新兴领域 [7] - 据行业预测，到2028年，全球非手机类微型马达市场规模年复合增长率有望超过20% [7] - 公司将“扩展至具身机器人、低空经济等新兴领域”列为发展方向，其步进马达、无刷直流马达等非影像产品已初步应用于扫地机器人、安防监控及汽车电子等领域 [7] - 国产手机品牌冲击高端市场过程中，正逐步推动供应链本土化与高端化，公司产品已通过华为P系列、小米Ultra等高端旗舰机型验证，成为这一趋势的受益者 [2][6] 竞争格局与挑战 - 在全球影像马达市场，公司仅排名第六，份额不足10%，高端市场仍由日系及部分欧美企业主导 [7] - 公司面临业务集中度高、关联交易占比大、全球市场份额分散等多重挑战 [9]

公司业务澄清 - 华西股份在投资者互动平台明确表示，公司目前对外直接投资项目未涉及机器人、具身机器人、具身智能及人形机器人相关领域 [1]

公司产品与业务 - 公司目前应用于具身机器人行业的产品主要为NC高镍二元前驱体 [2] - 公司前驱体产品的客户群体以锂电下游厂商为主 [2] - 公司目前前驱体产品产能充足 [2] 公司发展规划 - 公司将持续关注行业发展趋势及产业链合作机遇 [2] - 公司将根据自身经营发展计划推动各项技术、产品研发工作 [2] - 公司旨在促进业务持续、稳健发展 [2]

公司产品与技术动态 - 公司目前应用于具身机器人的产品主要为NC高镍二元前驱体 [1] - 近年来公司持续对不同性能指标的NC产品进行开发，以更好地适配客户的需求 [1] - 各项在研产品的参数情况可详阅公司披露的年度报告及半年度报告 [1] 公司经营与客户关系 - 公司积极配合客户需求并结合行业发展情况进行产品优化及技术革新 [1]

公司业务与技术 - 京基智农在电话会议中表示，其关联公司汇博机器人具备深厚的人形机器人技术与产品积淀 [1] - 汇博机器人目前已发布第一代轮足双臂机器人及四足机器人产品 [1] - 公司产品应用场景清晰明确，主要覆盖科研教学、能源行业巡检、智能制造及商业交互四大领域 [1] 市场战略与前景 - 汇博机器人依托成熟的销售与供应商管理体系，以及多年积累的行业客户资源 [1] - 公司未来将围绕教育、工业、商业等多元场景，打造全场景适配的具身机器人产品矩阵 [1]

汽车产业的宏观地位与战略作用 - 汽车产业在国民经济和科技创新体系中的地位将进一步放大 其制造业营业收入占制造业比重约10% 汽车消费占社会消费品零售总额比重约10% 是少数能长期保持稳定增长的行业 具备不可替代的稳增长支撑作用 [3] - 在推进高水平对外开放的背景下 汽车产业已成为代表中国高质量产能、参与全球合作与竞争的核心产业之一 [4] - 汽车产业是科技创新的核心拉动力量 半导体、AI等前沿技术率先在汽车场景规模化应用 为新质生产力提供核心应用场景 智能驾驶已成为国际科技竞争核心 中国已形成先发优势 [4] 产业发展模式转型趋势 - 行业正加速探索“三高”新发展模式 即高科技驱动、高盈利支撑、高价值认可 以摆脱传统规模和成本驱动模式的困境 [5] - 高科技驱动体现为产业正向高科技产业转型 企业的核心竞争力将更侧重于科技创新能力 高盈利是支撑高投入和快速迭代的基础 高价值认可是指需要资本市场和金融体系支持以形成创新和全球布局的良性循环 [5] 国内市场与销量展望 - 2026年国内汽车市场将进入“高销量、低增长”新阶段 预计全年国内汽车销量有望突破2800万辆 到2030年维持在3000万辆左右 形成稳定基本盘 [6] - 未来增量的重要突破口将更多来自国际市场 [6] 新能源汽车发展趋势 - 新能源汽车仍是产业增长核心动力 预计2026年销量（包括出口）有望突破2000万辆 [7] - 行业应更多关注新能源汽车保有量占比 2025年保有量占比超过10% 2026年预计提升至15% 2030年有望达30% 从保有量角度看仍具备广阔发展空间 [8] 电池技术发展路径 - 电动化新一代电池技术进入兑现应用期 已有车企宣布2026年实现固态电池装车 但大概率仍为准固态电池 全固态电池预计将在2027年前后进入小规模示范应用阶段 [9] - 全固态电池技术路线正逐步收敛 硫化物路线已进入产业化阶段 氧化物等路线也在加速研发 受成本限制 固态电池初期将主要应用于高端车型 [9] - 预计2030年 能量密度达到500Wh/kg的固态电池将实现初步规模化应用推广 [9] 智能化与辅助驾驶普及 - 2026年将是辅助驾驶规模化普及的关键一年 核心是推动辅助驾驶产品从“万元时代”快速迈入“千元时代” [10] - 2026年L2级辅助驾驶将成为主流车型标配 渗透率超过70% 10万元左右的经济型电动汽车也将普遍搭载 中国供应链的大规模工业化能力是关键支撑 [10] - 随着整车厂、芯片企业和智能驾驶企业的集中投入 车载算力、大芯片、车端模型等关键技术有望持续取得标志性突破 智能化投入已成为行业共识 [11] 汽车产业出海趋势 - 出海已成为中国汽车产业的重要增长极 预计2026年中国汽车出口（含油车和新能源车）有望突破800万辆 2030年有望实现1000万辆供给海外市场 [12] - 出口结构中 新能源汽车是主要增量来源 “全球南方”市场正成为新增拓展方向 而欧洲仍是高价值战略市场 出海模式也由单一贸易出口向多元模式演进 [12] 跨国车企战略调整 - 跨国车企正面临市场格局的“剪刀差”变化 5年前合资品牌在国内乘用车市场占比64% 如今自主品牌占比已升至65% [13] - 跨国车企加速深度调整 一是加大在华研发投入 构建独立研发体系 并将管理决策向本土倾斜 即“研发在内、决策在内”成为主流 二是将在华研发成果与产品推向全球市场 即“在中国，为世界” [13] 产业跨界融合趋势 - 汽车产业正与具身机器人、低空经济形成深度融合趋势 主要基于供应链的高度共享（重合度约70%）和人工智能技术底座的一致性 [14] - 跨界呈现“双向融合”态势 车企正向机器人、低空经济领域延伸 而机器人零部件企业也在跨界进入汽车供应链 2025年初步展开 预计2026年进入更深阶段 [14] - 2026年将有更多车企布局机器人与低空经济赛道 速腾、禾赛等原本服务于汽车行业的激光雷达企业 2025年二季度面向机器人的业务增长已达6倍 [14] 汽车服务新业态发展 - 随着制造环节盈利空间收窄 汽车产业必须向服务化转型 汽车服务业内涵已远超传统维保、金融、保险 数字服务、软件升级、能源服务、AI远程诊断等新兴服务快速崛起 [15] - 这些服务既可以由车企直接提供 也将带动第三方服务机构发展 成为汽车行业的“第二增长曲线” 预计2030年智能新能源汽车后市场规模可达5万亿元 与汽车制造业规模（约4万多亿元）基本相当 [15] 行业政策导向 - 2026年汽车行业政策将形成“三管齐下”的格局 即提高标准、严格监管、加强规范 同时持续发力促消费 [19] - 政策将新能源汽车作为扩大内需的重要抓手 重点挖掘下沉市场潜力 同时通过完善充电、维修、金融等使用环境 形成长期、系统性的消费拉动机制 [19]