行业概况 - 2024年全行业150家券商实现代理买卖证券业务净收入1151.49亿元，同比增长16.98% [1] - 券商财富管理业务加速迈入以买方投顾模式为核心的3.0阶段，强调从卖方思维向买方思维转变 [1][2] - 行业面临市场波动、费率下滑、竞争加剧、网点经营难度加大等挑战 [1] 公司战略与转型 - 公司财富管理业务经历三个阶段：1.0交易通道服务、2.0产品销售、3.0买方投顾模式 [2] - 战略布局为"财富五条"（两个基础+三个方向）：稳住经纪和两融基础业务，开拓数字金融、私人财富、机构业务 [5] - 2023年推出"粤管家"品牌，2024年升级为三大体系：投资顾问、私人财富、企业服务 [3][5] 业务表现与数据 - 2024年财富管理业务净利润同比增长近20%，新增有效户同比增长超50%，产品保有规模同比增长近40% [3] - 新增投顾签约规模超100亿元，投顾综合创收大幅增长 [3] - 企业理财业务规模2025年以来同比增长超40%，新增机构客户数同比增长超50% [10] 组织架构与团队建设 - 2025年一季度调整组织架构，由三个部门增至五个部门（财富综合部、营销管理部、数字金融部、私人财富部、机构业务部） [6] - 截至2024年底配置近500名持牌投资顾问，一线员工持证全覆盖 [6] - 2024年新招聘私人财富顾问近100人，建立"两中心一家办"架构 [8] 数字金融与AI应用 - 成立数字金融部并筹备数字金融分公司，聚焦线上化、智能化服务 [7] - 推出"AI投顾助手"，接入DeepSeek大模型，部署通义千问QwQ-32B和混合专家模型（MoE） [11] - 2024年推出智能网格交易、AI T0交易、智能条件单等工具 [11] 私人财富业务 - 定位大众富裕、高净值、超高净值客群，打造"产品+投研"双中心架构 [8] - 产品体系以稳健配置组合策略为核心，补充特色策略，延伸泛金融服务生态 [8] - 目标从单一资产管理转向综合私行服务，成为客户事业同行者和家庭守护者 [8] 企业服务特色 - 提供"1+1+N"服务体系（1位财富顾问+1位资产配置经理+N个专家团队） [10] - 联合控股股东广州开发区控股集团，为企业提供全周期金融服务，重点布局新能源、生物医药、智能制造等领域 [9][10] - 服务案例包括小鹏汽车、泰胜风能、诺诚健华、百济神州等企业 [10] 未来发展方向 - 持续打造以"资产配置、科学投资、陪伴服务"为核心的买方投顾体系 [1][12] - 深化大模型应用，聚焦技术升级、场景扩展、生态协同三大方向 [11] - 强化"投顾宝、财富宝、企业宝"产品体系，优化营销获客与经营管理 [12][13]

纪要涉及的公司 中国人保 纪要提到的核心观点和论据 1. **综合成本率目标乐观**：2025 年一季度财险业务综合成本率达 94.5%，同比显著下降，得益于优化费用和减少损失；二季度陕西、广西等地旱情未达严重程度，且历史数据显示二季度通常自然灾害损失最少，基于一季度良好表现，对实现全年综合成本率目标有信心[2][3] 2. **车险业务结构优化与市占率提升**：车险报行合一政策提高销售能力、加强费用管控，使机动车辆综合费用率下降、成本率改善；2024 年车险市占率上升，实现承保利润 93%，强调费效合一背景下，中小型车险公司经营困难加剧，中国人保有望进一步提升市占率[2][6] 3. **新能源车险优势明显**：新能源车险领域市场份额远高于整体份额和车险份额，经营效益快速优化；公司分享定价模型，在定价、与新能源车厂合作、专业技术队伍培养等方面初见成效，对全系实现盈利有底气，对未来持续改善持乐观态度[2][7][8] 4. **自主定价权强化竞争优势**：每轮费改中国人保对市场影响力增大、费用管控优势明显，若进一步放开自主定价系数甚至完全市场化，将继续强化其竞争优势，公司在每次改革中展现出强大适应和费用管控能力，对未来变化持乐观态度[2][8] 5. **权益资产配置调整**：因中长期资金入市要求和内部利差风险需求，计划未来三年内将权益投资资产占比从 8%-9%提升至 14%左右，每年按总体规划推进；降低 TPL 类权益资产占比，增加 OCI 资产，保证投资收益和整体利润稳定性[2][11] 6. **寿险业务前景良好**：2025 年一季度开门红寿险产品销售表现不错，分红险销售节奏与同业不同，采取稳健策略；人身险行业发展态势好，寿险板块经营业绩亮眼，集团对其 KPI 考核集中于结构和效益指标，人保寿险及人保健康将成为集团市值增长主要动力[15] 7. **科技应用成效显著**：在大模型及其应用场景投入大量资源，已有超一百个应用场景，包括智能外呼、医疗审核、客户文本交流等；带动数十亿保费收入，减少数十亿损失，提高经营效率，系统和工具改进获内部广泛认可[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **风险减量管理**：风险减量管理主要应用于非车险市场领域，过去非车险市场以价格竞争为主，风险减量服务难发挥效用；报行合一政策试点实施后，过度价格竞争将改善，公司提供增值服务将凸显品牌效应和服务能力，长期增强市场竞争力，但短期内难以量化贡献[4][5] 2. **车险市场改革逻辑**：车险市场改革核心逻辑一致，通过虚高定价改革使市场回归市场化水平，为优秀公司提供发挥竞争优势空间，大公司之前未施展的能力逐渐兑现，导致市占率上升和综合成本率下降，在新能源车领域表现明显[7] 3. **车险主定价监管放松预期**：从 2015 年费改及后续综合改革逐渐将定价权交给公司、选择权交给客户，改革趋向市场化竞争；监管稳步推行，希望最终实现完全市场化定价，但过程不能急于求成，过快取消限制可能导致问题，需平稳推进[9][10] 4. **投资资产分类调整**：2023 年一季度和中期，新会计准则下 TPL 类资产占比过高对公司利润造成较大扰动，公司一直在下调其比例，寻找适合的波动性比例，2024 年 9 月四季度股市大涨后调整尤为重要[13] 5. **长期股权投资态度**：2025 年保险行业对长期股权投资兴趣激增，特别是港股中的金融类、公共事业类；但中国人保长期股权投资占比已很高，截至 2024 年年底权益投资占整个投资资产的 10%，不会再进行新的举牌或大规模动作[14] 6. **寿险产品销售节奏**：2025 年一季度开门红公司寿险产品销售不错，分红险销售因销售队伍较弱，将培训压至中期，计划三季度全面推进，避免仓促推出导致销售误导[15] 7. **保险端负债结构优化**：监管提升对利差损和被差损管控要求，人身险责任准备金评估标准体系预定利率评估值为 2.13%，低于现行产品 25 个 BP 连续两个季度触发调整，使预定利率处于较低状态，对保险产品销售带来压力，公司需优化负债结构应对[16] 8. **寿险市场竞争格局**：人保寿险在市场中无太大规模或份额压力，集团对增长有要求但非跨越性增速；预定利率下降是行业问题，对传统险销售带来挑战，行业普遍转向分红险应对，忽视利差损风险追求保费增速不可取[17][18]

百度AI开发者大会核心内容 - 百度创始人李彦宏强调大模型的终局是应用 提出"模型有很多 但统治这个世界的是应用"的观点 [2] - 百度发布从模型到应用 生态的"九件套" 包括性能提升价格下降的两款模型 数字人 智能体等 目的是降低模型成本提高能力并提供开发工具和平台 [2] - 2024年四季度有49个大模型发布 2025年一季度一周内行业共发布了8个模型 模型迭代速度极快 [2] 百度新发布的大模型 - 百度发布文心大模型X1 Turbo和4 5 Turbo 其中X1 Turbo是基于4 5 Turbo的深度思考模型 价格最高降了80% [3] - 两款模型都属于多模态 强推理 李彦宏判断"多模态将成为未来基础模型的标配 纯文本模型的市场会越变越小 多模态模型的市场会越来越大" [3] - 基础设施成本持续下降 创新的应用和产品才有可能出现 移动互联网已经证明了这一点 [3] 百度推出的应用开发工具 - 无代码编程工具秒哒向全社会开放 用户可以通过秒哒一句话生成应用 [4] - 通用智能体"心响"可以一站式解决用户复杂问题 以租房维权为例 会理清事件关键问题 寻找专家律师AI分身 提供专业建议并生成法律分析报告 [4] - 百度搜索宣布构建了MCP server的发现平台 可以索引全网市场上优质的server [4] 行业动态与趋势 - 阿里云百炼上线全生命周期MCP服务 腾讯云升级大模型知识引擎 支持调用MCP插件 [4] - 大模型出世之初 业界就提出所有应用重新做一遍 从基础设施到企业端应用端接受度来说 成熟度上了一个台阶 [4] - 科技大厂有多重身份 既是AI基础设施服务商 也是应用开发商 同时提供开发工具 跟开发商是竞合关系 [3]

产品发布 - 百度在Create2025开发者大会上发布文心大模型4.5 Turbo和文心大模型X1 Turbo两大模型[1] - 文心4.5 Turbo在图片和视频理解方面表现突出 能通过模糊照片准确识别1986年阿根廷对阵英格兰的世界杯比赛及"上帝之手"事件[1] - 文心X1 Turbo展示深度思考和多工具调用能力 能通过联网搜索和AI绘图工具生成具有武汉地方特色的"蒜鸟"吉祥物图像[2] 定价策略 - 文心大模型4.5 Turbo定价为每百万token输入0.8元 输出3.2元 相比文心4.5价格下降80%[3] - 文心大模型X1 Turbo定价为每百万token输入1元 输出4元 相比文心X1价格下降50%[3] - 公司强调成本下降是创新的本质 将推动开发者和企业低成本部署大模型[3] 应用场景 - 公司展示大模型在文博领域的应用 与中国文物交流中心合作发布首个文博智能体[3] - 在非遗武术传承领域 与上海体育大学武术学院合作开发"非遗武术-百度文心大模型" 通过3D动作建模和AI动态纠错技术实现武术技法数字化保存[3] - 同时发布高说服力数字人 沧舟OS系统 多智能体协作APP心响等多项AI应用产品[3] 战略方向 - 公司创始人强调"不要卷模型 要卷应用"的战略理念 认为真正创造价值的是应用而非模型本身[4] - 数据显示2024年第四季度有49个大模型更新发布 2025年第一季度达55个 最多时一周有8个大模型发布[4] - 公司认为千行百业存在大量应用机会 开发者应关注能带来实在价值的应用场景[4]

财富管理业务 - 2024 年紧跟高质量发展主基调和数字化、平台化战略，聚焦“高质量客群和高效率线上运营”，线上线下并举拓展客户服务和标准化运营，推进财富经纪系列改革，向买方投顾转型，严守合规底线 [2] - 截至 2024 年 12 月末，代销金融产品保有规模超 2600 亿元，较上年末增长约 22% [2] - 2024 年共有超 4600 人获得投资顾问资格，行业排名第一（母公司口径） [2] - 2024 年沪深股票基金成交金额 23.95 万亿元（双边统计），同比增长 28.98% [2] 投资银行业务 - 贯彻国家战略与监管要求，坚守服务实体经济初心，打造产业投行、科技投行 [3] - 深耕重点区域，巩固大湾区竞争力，推进境内外一体化，加强集团化业务协同 [3] - 聚焦业务增效、合规风控、管理赋能，加速投行数智化转型，强化全流程质量管控 [3] 场外衍生品业务 - 2024 年作为一级交易商，立足专业优势，强化团队及系统建设，提升产品创设等能力，丰富产品体系 [4] 大模型应用 - 已在券商行业内率先接入 DeepSeek 并完成本地化部署，应用于财富管理等场景 [5] - DeepSeek 在核查和问答业务板块提升审核准确率和问题有效解答率 [5] - 持续深化数字化转型，提高业务线及中后台数智化水平，建设业务系统支持创新发展 [5]

市场整体观点 - 上半年A股整体趋势中性偏多，仓位可保持中性偏乐观，市场或在波折中前行 [1] - 流动性宽松趋势未根本变化，但美联储降息预期收窄使成长股优势缩小 [1][7] - 短期需警惕小盘股调整风险，当前市场热度已较高 [1][7] A股宽基指数 - 上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指均建议标配，成长风格仍占优 [1] - 中证500估值相对较高，需注意短期调整压力 [8] A股行业配置 - 科技板块是2024年主线，行情从概念驱动转向业绩驱动，大模型应用为核心抓手 [1][7] - 消费板块估值处于低位，政策提振下服务消费/新兴消费/消费平替为潜力方向，但指数中白酒占比过高制约超额收益 [11] - 中证红利指数股息率6.3%具吸引力，适合作为中长期底仓配置 [1][11] 港股市场 - 恒生指数短期可能波折，受中国经济改善有限及美联储政策制约 [14] - 恒生科技指数2024年业绩改善，2025年DeepSeek或推动资本开支提升，长期或重现"互联网+"行情 [15] - 港股通高股息指数股息率8.3%，配置逻辑与A股红利资产类似 [15] 美股市场 - 标普500、道指、纳斯达克100均建议标配，科技股面临估值过高及短期发展放缓压力 [1][19] - 美国经济领先指标回落，企业盈利可能走弱，叠加通胀风险使调整压力增大 [19] - AI领域面临中国竞争压力，短期发展存在挑战 [19] 关键数据支撑 - 中证红利股息率6.3%，港股通高股息股息率8.3% [1][15] - 消费指数估值处于历史低位 [10] - 纳斯达克100正从估值驱动转向业绩驱动 [12]

钢铁行业 - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价，推动供给侧改革 [3] - 钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平，PB估值随之修复 [3] 石油化工行业 - OPEC+如期增产引发原油供给担忧，油价先跌后震荡，布伦特、WTI原油期货价格分别下跌3.6%、4.1%至70.45、67.05美元/桶 [4] - 地缘政治不确定性导致油价剧烈波动 [4] 农林牧渔行业 - 生猪价格持平于14.50元/kg，仔猪价格微跌0.76%至32.76元/kg [5] - 商品猪出栏均重周环比增加0.54kg至127.06kg，屠宰场冻品库容率上升0.50pct至13.32% [5] 煤炭开采行业 - 煤炭协会发布倡议书控制产量，强化长协机制支撑煤价止跌企稳 [6][7] 电新公用环保行业 - 锂电旺季排产高峰带动高压实磷酸铁锂、铜箔、快充负极涨价预期 [8] - 电网特高压及一带一路出口标的估值偏低，陆风装机表现良好，海风待远海政策 [8] - 光伏短期涨价但反弹有限，需观察25年一季报供给侧表现 [8] 汽车行业 - 两会强调发展智能网联新能源汽车，智能化转型为政策重点 [9] - 新车密集发布或刺激消费需求，关注中美关税对零部件出海影响 [9] 电子行业 - 政府工作报告提及商业航天、低空经济、量子科技等科技关键词 [10]

鱼羊 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI DeepSeek火爆出圈，各大第三方紧赶慢赶纷纷接入，已经成为现象级议题。 但当话题最热点过去，回归到实际落地这个关键上，新的问题正在进入到一线从业者的视野之中—— 所谓"AI一体机"，简单来说，就是把人工智能所需的硬件和软件"打包"在一个设备里，让用户无需繁琐的安装、配置，就能直接使用的一种"AI 专用终端"。 以火山引擎AI一体机-DeepSeek版为例，通过支持DeepSeek R1/V3全系列模型，以及火山引擎自家HiAgent智能体平台、大模型防火墙和 轻量模型训练平台，实现了对模型部署、管理、推理、微调、蒸馏以及AI应用开发的全链路能力覆盖。 怎样才能简单、高效用好DeepSeek？ 核心在于，对于企业用户，尤其是更多来自传统行业的企业而言，在自身业务中引入推理模型，不是简简单单接个API的事，要想用得好，还 得结合本地数据、业务场景。 这也就意味着几方面的困难，包括但不限于，算力基础设施的建设和管理、支持大规模在线业务的性能优化以及数据的安全合规问题…… 就在本周，DeepSeek官方也开始围绕AI Infra，连续开源内部秘籍，对于模型从业 ...