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国海证券晨会纪要-20250620
国海证券· 2025-06-20 09:03
报告核心观点 - 万达电影深化“超级娱乐空间”战略,有望重塑增长逻辑,维持“买入”评级 [7] - 山东威达作为电动工具配件龙头,新兴业务催化落地有望打开第二曲线,首次覆盖给予“买入”评级 [12] - 欧盟对中国半钢轮胎反倾销调查启动,中国轮胎海外基地迎机遇,维持轮胎行业“推荐”评级 [18] 万达电影点评 战略版图 - 明确“1+2+5”战略版图,“1”指超级娱乐空间,“2”指国内外两大市场,“5”指 5 大业务板块,可孵化超级 IP 和品牌 [4] 业务升级 - 影院空间持续改造,2026 年底完成五星级影城全激光影厅部署,拓展多元内容供给 [5] - 强化非票业务,与好运椰、三井物产等合作,已有 104 家 52TOYS 合作专营店落位 [5] 内容战略 - 电影立足四大板块,暑期档预计 5 部上线,多部储备影片将陆续上映 [6] - 剧集立足四大板块,储备多部题材丰富、类型多元的项目 [6] - 游戏跨界塑造超级 IP,储备多款 IP 游戏产品 [6] 潮玩赛道 - 围绕 3 条潮玩品牌线和 2 大原创 IP 扎根潮玩赛道 [7] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年营业收入 163.30/183.43/196.65 亿元,归母净利润 12.04/14.94/17.43 亿元,对应 PE 为 20/16/14X,维持“买入”评级 [7] 山东威达研究 业务布局 - 电动工具钻夹头全球市占率第一,横向拓展配件业务,切入新兴领域,2024 年归母净利润同比增长 81.9% [9] 行业趋势 - 2025 年全球电动工具周期向上,需求端建筑业回暖、零售商补库,供给端产品迭代带来配件增量需求 [10] 新兴业务 - 新能源汽车换电站市场空间增长,昆山斯沃普有望受益;数控机床产量和贸易顺差增长,济南一机有望再成长 [11] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 25.24、28.07、30.76 亿元,同比+13.6%、+11.2%、+9.6%;归母净利润分别为 3.44、3.92、4.29 亿元,同比+14.6%、+13.8%、+9.5%;对应 PE 分别为 14.27x、12.53x、11.44x,首次覆盖给予“买入”评级 [12] 轮胎行业研究 反倾销调查 - 5 月 21 日欧盟对中国产新乘用车及轻卡充气橡胶轮胎发起反倾销调查,若裁定倾销可能征税 [13] 海外基地机遇 - 中国轮胎海外基地市场有望扩大,推迟价格战,预计 2027 年半钢胎产能达 2.60 亿条,全钢胎达 0.52 亿条 [14] 贸易摩擦影响 - 贸易摩擦加剧推动中国轮胎产能出海,此次调查将给出口带来更大压力 [16][17] 高端化布局 - 高端化是关键,国产轮胎高端化进程已开启,维持轮胎行业“推荐”评级 [18] 重点关注个股 - 赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等多家公司被列为重点关注个股 [19]
万达电影(002739):公司点评:向超级娱乐空间全面迈进,有望重塑增长逻辑
国海证券· 2025-06-19 17:02
报告公司投资评级 - 买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 报告预计2025 - 2027年公司营业收入163.30/183.43/196.65亿元,归母净利润分别为12.04/14.94/17.43亿元,对应PE为20/16/14X 公司作为国内影院投资行业龙头,票房市占率稳步提升,内容优势逐步强化,深化“超级娱乐空间”战略,有望重塑增长逻辑 基于此,维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年6月18日,万达电影当前价格11.33元,52周价格区间8.90 - 14.08元,总市值23,926.45百万,流通市值23,627.42百万,总股本211,177.87万股,流通股本208,538.54万股,日均成交额181.00百万,近一月换手1.12% [4] - 近1个月、3个月、12个月万达电影相对沪深300表现分别为6.1%、 - 7.4%、 - 13.4%,沪深300对应表现为 - 0.4%、 - 3.3%、9.3% [4] 投资要点 - 2025年6月16日,公司在上海举办超级娱乐空间战略发布会,明确全新的“1 + 2 + 5”战略版图,“1”指超级娱乐空间,“2”指国内国际两大市场,“5”指院线、影视剧集、战略投资、潮玩和游戏5大业务板块 此次深化了超级娱乐空间战略,可孵化一系列超级IP、超级品牌 [6] 业务发展 院线业务 - 影院空间持续改造,继续升级放映设备,计划在2026年底完成五星级影城的全激光影厅部署;拓展多元内容供给,引入跨界内容及主题活动等 [7] - 持续强化非票业务,与好运椰达成战略合作,35家门店已入驻万达影城;与日本商社及FURYU株式会社围绕影院场景试运营合作,引入互动设施;与52TOYS战略合作,104家合作专营店落位万达影城 [7] 内容业务 - 电影立足四大板块,暑期档预计5部电影上线,储备多部影片将陆续上映 [8] - 剧集立足四大板块,储备多部不同题材剧集项目 [8][9] - 游戏跨界塑造超级IP,进军全球市场,储备多款IP游戏产品 [9] 潮玩业务 - 围绕3条全新潮玩品牌线和2大原创IP扎根潮玩赛道 “毛绒色界”重新定义穿戴潮玩;“萌心物语”为AI养成系毛绒品牌;“栖境”将艺术原作转化为收藏级家居潮玩 原创IP包括“MOMO&FRIENDS”和虚拟男团“Vexel” [10] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|12362|16330|18343|19665| |增长率(%)|-15|32|12|7| |归母净利润(百万元)|-940|1204|1494|1743| |增长率(%)|-203|228|24|17| |摊薄每股收益(元)|-0.45|0.57|0.71|0.83| |ROE(%)|-14|15|15|15| | P/E|—|19.87|16.02|13.73| | P/B|3.84|2.92|2.44|2.06| | P/S|2.14|1.47|1.30|1.22| | EV/EBITDA|18.98|8.71|7.66|6.38|[11]
消费内生动能仍需增强!港股消费ETF(159735)今日溢价交易频现,实时成交额突破1700万元排名同指数第一
搜狐财经· 2025-06-19 11:29
港股消费市场表现 - 6月19日港股市场高开低走,汽车、食品饮料等大消费方向逆势上涨 [1] - 港股消费指数成分股涨跌互现,港股消费ETF(159735)过去5个交易日日均成交额超6000万元 [1] 消费政策与市场趋势 - 国新办发布会强调消费是经济增长的重要引擎,提振消费是应对外部环境变化、畅通国内大循环的关键 [1] - 消费品以旧换新政策效果显现,消费市场活力逐步增强 [1] - 直播带货、即时零售等新业态成熟,银发经济、首发经济、低空经济等成为新增长点 [1] - 居民消费能力和信心仍有待提升,消费内生动能需增强 [1] 港股消费ETF特点 - 港股消费ETF(159735)跟踪港股消费指数,聚焦"更新的消费" [1] - 相较A股消费以白酒高端消费为主,港股消费板块中电商、消费电子、新能源车、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高 [1] - 服务消费和大众消费占比更高,更能反映本轮消费景气复苏 [1] 消费板块多元化趋势 - 消费板块近年呈现多元化发展趋势,新消费赛道中细分领域增长动能各异 [2] - 折扣零售板块受益于消费者对性价比的追求,企业通过优化供应链、拓展渠道、提升品牌影响力实现高增长 [2] - 娱乐经济依托年轻消费群体崛起和内容消费升级,部分企业实现营收和净利润翻倍增长 [2] 相关产品 - 港股消费ETF(159735)为相关投资产品 [3]
万和财富早班车-20250619
万和证券· 2025-06-19 10:38
报告核心观点 6月18日市场全天探底回升三大指数小幅上涨 沪深两市成交额缩量 市场热点杂乱个股跌多涨少 我国积极财政政策和货币政策使宏观经济向好 投资策略应聚焦消费、科技、产业、红利四大板块 关注板块轮动机遇 [7] 国内金融市场 - 上证指数收盘3388.81 涨0.04% 深证成指收盘10175.59 涨0.24% 创业板指收盘2054.73 涨0.23% [2] - 上证当月连续收盘2677.40 涨0.01% 沪深当月连续收盘3872.20 涨0.23% 恒生期货指数收盘30507.65 跌1.31% [2] 宏观消息 - 国家金融监督管理总局称外资机构是中国现代金融体系建设重要参与者和积极贡献者 [4] - 创业板正式启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [4] - 国资委表示国企改革深化提升行动重点任务平均完成率超80% [4] 行业动态 - 我国与中亚地区贸易规模扩大 相关企业有望受益 相关个股有天顺股份、嘉友国际等 [5] - 可控核聚变领域再迎重磅投资 行业爆发时间点有望提前 相关个股有雪人股份、利柏特等 [5] - 武汉新增10条低空物流航线 低空产业链有望加速腾飞 相关个股有合众思壮、航天长峰等 [5] 上市公司聚焦 - 国轩高科将为亿航智能量身定制动力电池 EH216系列eVTOL将搭载46系列圆柱电芯 [6] - 中国石化旗下燕山(天津)石油化工有限公司成立 注册资本7.27亿元 [6] - 沃森生物与智峪生科战略合作 加速疫苗产业智能化进程 [6] - 万达电影发布“1+2+5”战略 深化超级娱乐空间重塑增长逻辑 [6] 市场回顾及展望 - 6月18日沪深两市全天成交额1.19万亿 较上个交易日缩量161亿 盘面上市场热点杂乱 个股跌多涨少 全市场超3400只个股下跌 算力硬件股、军工股、AI眼镜概念股表现活跃 [7] - 投资策略聚焦消费、科技、产业、红利四大板块 关注板块轮动机遇 消费板块关注文旅、康养等服务消费和智能家居、国货潮品等新型消费;科技板块聚焦创新药、新材料等领域;产业板块关注智能机器人、低空经济等新应用场景;红利板块优选高股息国企和公用事业 [7]
中银晨会聚焦-20250619
中银国际· 2025-06-19 09:00
核心观点 - 20世纪90年代后的日本消费呈现四大趋势,近年来中国消费结构与趋势也有变化,新消费产业趋势仍在,择机配置仍具机会,重点关注折扣零售、量贩零食、跨境电商、国货美妆、娱乐经济、户外消费等赛道 [2][5] 6月金股组合 - 股票代码002352.SZ,股票名称顺丰控股 [1] - 股票代码688019.SH,股票名称安集科技 [1] - 股票代码688198.SH,股票名称佰仁医疗 [1] - 股票代码000524.SZ,股票名称岭南控股 [1] - 股票代码600600.SH,股票名称青岛啤酒 [1] - 股票代码688507.SH,股票名称索辰科技 [1] 策略研究 - 20世纪90年代后的日本消费呈现四大趋势:“性价比”消费崛起、低成本“宅”娱乐产业热度提升、“失业潮”驱动职教需求提升、新兴户外消费兴起 [2][5] - 近年来中国“性价比”消费崛起,折扣零售、量贩零食、跨境电商、国货美妆等平价消费赛道景气度向好;“娱乐经济”消费热度不断提升;户外运动消费崛起趋势明显 [2][5] - 国内多家新消费公司登陆港股且表现亮眼,A股新消费赛道有望受港股映射带动 [2][5] 行业表现(申万一级) - 电子指数涨跌1.50% [3] - 通信指数涨跌1.39% [3] - 国防军工指数涨跌0.95% [3] - 银行指数涨跌0.92% [3] - 电力设备指数涨跌0.32% [3] - 美容护理指数涨跌 -1.73% [3] - 房地产指数涨跌 -1.35% [3] - 建筑材料指数涨跌 -1.22% [3] - 非银金融指数涨跌 -1.16% [3] - 轻工制造指数涨跌 -1.13% [3] 市场指数 - 上证综指收盘价3388.81,涨跌0.04% [4] - 深证成指收盘价10175.59,涨跌0.24% [4] - 沪深300收盘价3874.97,涨跌0.12% [4] - 中小100收盘价6393.77,涨跌0.63% [4] - 创业板指收盘价2054.73,涨跌0.23% [4]
以杨妞花故事为原型,《复仇的决心》将剧影联动
新浪财经· 2025-06-17 17:45
超级娱乐空间战略 - 公司深化"1+2+5"战略:1个超级娱乐空间、国内国际2大市场、院线/影视剧集/战略投资/潮玩/游戏5大业务板块 [1] - 上海油罐艺术中心打造沉浸式体验场景,涵盖影视/游戏/潮玩/美食等多领域互动内容 [1] - 虚拟男团Vexel通过AI深度学习实现用户情感连接,由中国传媒大学开发模型,计划跨次元活跃 [10] 影视内容布局 - 剧影联动项目《复仇的决心》改编自真实打拐案件,全女性班底制作,原型杨妞花参与现场 [3][5] - 暑期档推出《恶意》《聊斋:兰若寺》等电影,储备项目包括《流浪地球3》《寒战1994》等16部影片 [6] - 剧集覆盖科幻/悬疑/爱情等题材,《折叠城市》改编自雨果奖IP《北京折叠》,《黑夜告白》主打三代刑警破案剧情 [6][7] 游戏与IP开发 - 游戏业务2024年营收同比增超50%,海外收入增197%,与《原神》联名活动创6400万GMV [8] - 计划推出《第五人格》等5款游戏联名,未来将影视IP(如《万古最强宗》)和潮玩(MOMO)游戏化 [8] - 引入外部IP包括《变形金刚》《乔乔的奇妙冒险》《全职法师》等,多款改编游戏即将上线 [8] 创作者生态建设 - 推出"菁叹号"厂牌,含"跃幕计划"扶持新人、"菁叹计划"助力中坚力量,已签约陈思诚等10位金牌监制 [7] - 首部短片《恋爱脑戒断指南》完成拍摄,8部涵盖犯罪/悬疑/爱情题材的作品推进中 [7] 战略目标 - 董事长陈祉希强调需打破路径依赖,通过多业务协同实现增长逻辑重塑,重点提升非票收入占比 [11] - 目标覆盖观影与非观影群体,拓展大银幕内容想象力,降低对单一票房的依赖 [11]
万达电影董事长兼总裁陈祉希:我们的重中之重,是不依赖单一票房产出,不断拉动非票收入增长
每日经济新闻· 2025-06-17 15:49
行业趋势 - 影视行业需降低对单一电影票房的依赖 国外票房占比30%多 中国目前90%以上 目标降至50% [1] - 好莱坞非票收入占比达60% 中国电影行业需重点提升非票收入 [1][3] - 2024年中国电影总票房425亿元 同比下降22.6% 观影人次10.1亿 同比下降22.3% 市场表现疲软 [3] 公司战略 - 万达电影提出"1+2+5"战略 包括超级娱乐空间、国内外市场及5大业务板块(院线/影视剧集/战略投资/潮玩/游戏) [4][7] - 超级娱乐空间将整合艺术与娱乐形态 提供观影/社交/看展/市集/明星见面会/直播等多元化体验 [1][2][3] - 公司计划加大对院线投入 追加27套IMAX激光系统 2026年底完成全激光影厅部署 升级座椅系统(1.5米排距/充电模块) [7][9] 业务拓展 - 万达电影投资1.44亿元入股潮玩公司52TOYS(2024年收入6.3亿元/净利润3000万元) 布局104家影城专营店 合作开发IP衍生品 [10][13][15] - 子公司影时光孵化3条潮玩品牌线及2大原创IP 计划融合电影叙事能力与潮玩产品 [14] - 与日本三井物产合作引入大头贴机/扭蛋机等互动设施 瞄准Z世代体验需求 [14] 国际化布局 - 泡泡玛特2025年Q1海外收入增长475%-480% 其中美洲增长895%-900% 欧洲增长600%-605% [11] - 万达通过澳洲院线HOYTS(市场份额28%)布局大洋洲市场 当地中国电影票房占比40% [11] - 52TOYS业务覆盖中国/东南亚/北美/日本 将与万达协同拓展国际渠道 [13] 标杆案例 - 《哪吒之魔童闹海》衍生品销售额预计达千亿元级别 带动GDP增量超2000亿元 [1]
万达电影:发布“1+2+5”战略版图 重构娱乐产业增长逻辑
证券时报网· 2025-06-17 14:55
战略升级 - 公司提出"1+2+5"战略版图:1个超级娱乐空间、国内国际2大市场、院线/影视剧集/战略投资/潮玩/游戏5大业务板块 [2] - 战略目标是摆脱路径依赖,实现增长逻辑重塑和空间扩容,五大业务需具备独立作战能力 [2] - 超级娱乐空间被定位为"娱乐体验世界观"和"生活搭载系统",旨在孵化超级IP和构建新产业生态 [5] 业务表现 - 院线业务连续16年保持票房冠军地位 [5] - 2024年影视剧集板块质变:出品影片全部盈利,包揽年度票房TOP10中6席,7部获同档期冠军 [5] - 游戏业务互爱互动营收同比增长超50%,海外发行收入增长近200% [5] - 潮玩业务与《原神》联名活动创造6400万GMV和千万级票房转化,40%参与者为25岁以下用户 [6] 院线升级 - 推出"两翼一体,五星级影城规划":极致硬件与臻享内容并重 [6] - 计划2026年底完成全激光影厅部署,推出排间距1.5米以上的新型座椅系统 [6] - 将引入体育游戏赛事、演唱会等跨界内容,大堂融入市集/策展/快闪等多元活动 [6] - 与IMAX深化合作,在原有123套设备基础上追加27套激光系统 [7] 内容布局 - 电影业务暑期档将推出《恶意》《聊斋:兰若寺》等作品,储备项目包括《流浪地球3》《西游记真假美猴王》等15部 [8] - 剧集业务有《折叠城市》《黑夜告白》等6部重点作品,题材覆盖科幻/悬疑/爱情等类型 [8] - 推出菁叹号厂牌,通过"跃幕计划"和"菁叹计划"培养新生代和中坚力量创作者 [9] 战略投资 - 与52TOYS合作开发IP玩具,已有104家专营店入驻影城 [11] - 引入好运椰35家门店,验证"内容×娱乐设备×消费转化"商业模型 [11][12] - 与日本三井物产及FURYU合作试运营大头贴机/扭蛋机等互动设施 [12] 潮玩创新 - 孵化3条新潮玩品牌线:"毛绒色界"(日本艺术家合作)、AI互动品牌「萌心物语」(韩国艺术家合作)、收藏级家居品牌"栖境" [13] - 开发两大原创IP:动画电影IP"MOMO&FRIENDS"和虚拟男团Vexel [13] 游戏拓展 - 实现影视-游戏IP双向转化,《圣斗士星矢:正义传说》在日本取得免费榜第一/畅销榜第三 [14] - 储备IP包括《变形金刚》《乔乔的奇妙冒险》《全职法师》等8个知名版权 [14]
万达电影发布1+2+5战略版图,董事长陈祉希:摆脱路径依赖、重塑增长逻辑
IPO早知道· 2025-06-17 09:32
最终实现增长逻辑的重塑、增长空间的扩容。 本文为IPO早知道原创 作者| Stone Jin 微信公众号|ipozaozhidao 据 IPO早知道消息, 2025「超级娱乐空间」万达电影战略发布会 6月16日在上海举行。 "今天将呈现的,是一个全新的我们。"万达电影董事长兼总裁陈祉希说,"希望我们交出的第一份答 卷,能给大家带来惊喜。" 为了实现上述愿景,在过去的 500天,万达电影积极整合自身的规模优势和全产业链优势,并日益 显现成效。在2024,影视剧集板块迎来了质变,万达电影出品的影片,不仅均实现盈利,还在年度 票房TOP10中,拿下了6席,有7部电影,斩获了同档期冠军。剧集方面,500天以来,万达电影共 播出6部剧集,云合评级均在S级以上。 向超级娱乐空间全面迈进 作为全产业链公司,一直以来,万达电影都是集投资、制作、宣传、发行、放映一体。仅院线业务一 项,就在票房、观影人次、市场份额上,蝉联了 16年的票房冠军。 但 "任何一个产业,都需要发展、需要创新、需要改变"。陈祉希认为,相比于手机等承载的内容日 益丰富、几乎能给用户提供一切,大银幕的想象力还有待打开。"今天,我们理应拿出新的定义给到 自己 ...
万达电影董事长陈祉希:打通内容全产业链资源,是我看好的 “新剧本”
晚点LatePost· 2025-06-16 23:15
公司战略转型 - 提出"超级娱乐空间"战略,深化为"1+2+5"战略版图:1指超级娱乐空间,2指国内国际两大市场,5指院线、影视剧集、战略投资、潮玩、游戏五大核心业务 [6][9][31] - 目标实现票房与非票业务收入占比50:50,2023年非票收入占比仅10%,远低于好莱坞30-40%的水平 [12][15] - 通过700多家影院点位优势打造低试错成本的创新平台,已尝试F1赛事直播、影游联动等新业态 [11][33][37] 财务与业务表现 - 2024年营收123.62亿元同比下跌15.44%,归母净亏损9.4亿元(含Q4单季亏损11.09亿元),主要因7.9亿元资产计提及影院更新投入 [5][6] - 2025Q1营收47.09亿元,归母净利润8.3亿元,净利润率从8.53%提升至17% [5] - 国内直营影院观影人次同比增长32.7%,销售费用同比下降35.4% [25] 组织与业务整合 - 取消南北区三级架构,调整为总部直管10个区域的扁平化管理,建立经营管理中心统一管控采购等环节 [20][21] - 横向拉通影业投资、发行与院线业务,2024年投资影片零亏损,复映影片市占达38.5% [26][27] - 关闭10家旧商圈亏损影城,持续汰换设备,保持每年新建与利旧并行的扩张节奏 [19][86] 非票业务创新 - 潮玩业务表现突出:奶龙、Loopy IP销售近3000万元,《原神》联名GMV达6400万元并带来1000万票房转化 [24][38] - 战略投资52TOYS(已开104家店)和好运椰(35家店),后者在部分影城非票收入占比达29% [69][70] - 自研零食与IP联动,建立"H2OTalks"等品牌,通过包装设计强化IP认知 [54][74] 影院场景重构 - 大堂改造为多元娱乐场域:引入艺术家画展、潮玩市集、手工活动等,签约14位艺术家进行内容共创 [39][44] - 影厅功能拓展:试点F1赛事/电竞直播、恐怖片互动剧场等,构建"屏幕介质+大堂沉淀"的共生模式 [33][36][37] - 计划推出更年轻化的第三影院品牌,与现有万达影城、寰映形成差异化矩阵 [49] IP运营体系 - 构建电影/游戏/自研/外部合作四类IP池,包括"MOMO和TA的朋友们"等自研IP,强调"不求长效但求多元"的运营逻辑 [54][58][63] - 内容与IP开发协同:如《西游记真假美猴王》等项目前期植入潮玩设计,形成产业链反哺 [59] - 通过2.3亿人次/年的线下流量优势,打造"投入成本最低的超级品牌孵化器" [53]