政策核心与背景 - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，涵盖五大方面23项具体举措，旨在构建全链条、多层次的投资者保护体系 [1] - 改革直指新股“三高”发行、程序化交易公平性、维权成本高等市场深层次矛盾，是对中央政治局会议和“新国九条”相关要求的实质性落地 [1] - 此次改革具有显著系统性特征，通过提高长期锁定投资者的网下配售比例等措施从源头遏制定价泡沫，并强化程序化交易监管 [1] 发行与定价环节改革 - 研究提高锁定期更长、锁定比例更高的网下投资者的配售比例，通过利益绑定激励机构给出更审慎报价，从源头上挤压定价泡沫 [3] - 从严限制习惯性“抬高”或“压低”报价的机构参与询价，以净化定价环境，使发行价更能反映企业真实价值 [4] - 倡导“注销式回购”和一年多次分红，从回报端增强投资者获得感，引导市场向价值投资转变 [4] 交易环节公平性保障 - 强化程序化交易监管，加强报告信息核查与异常交易监测，确保所有市场参与者公平竞争 [4] - 重申严禁券商为个别投资者提供交易单元等特殊便利，维护交易规则的统一性和严肃性 [5] 机构责任与投资者适当性管理 - 将投资者适当性管理转化为可嵌入业务流程的具体动作，如要求销售前深入讲解业务规则和合同条款，推动从“形式合规”到“实质合规”的转变 [6] - 监管现场检查将不仅看合同签署，更评估投资者是否真正理解，以此倒逼机构升级服务体系 [6] 退市赔偿与投资者退出机制 - 清晰界定退市与赔偿关系，退市本身不必然触发赔偿，关键看是否存在欺诈发行等违法行为并造成损失 [6] - 对重大违法强制退市，引导控股股东等主动先行赔付；对主动退市，要求公司提供现金选择权等保障投资者退出权利 [7] - 为B股退市提供支持，如支持收购方开立B股临时账户，以保障相关投资者权益 [7] 纠纷化解与维权机制创新 - 优化特别代表人诉讼程序，加大其适用力度，以集约化方式解决群体纠纷，如金通灵案覆盖约5万名投资者，美尚生态案覆盖超3.3万名投资者 [2][7][11] - 完善“示范判决+批量调解”等机制，提升维权效率，例如“示范调解+仲裁确认”机制已成功化解私募基金群体性纠纷，为97名投资者获赔近3亿元 [2][9] - 通过股东代位诉讼等机制追究违法主体责任，如“太安退”案全额追回被占用资金本息合计5.72亿元，且上市公司未承担诉讼费用 [11] 投资者保护实效数据 - 截至2025年9月，证监会12386服务平台累计挽回投资者损失超7.3亿元 [2][12] - 全市场调解组织成功化解纠纷3.32万件，为投资者挽回损失超102亿元 [2][12] - 投服中心通过各类诉讼为超6万名投资者获赔约28.95亿元 [12]

文章核心观点 - 证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，涵盖五大方面23项具体举措，旨在构建全链条、多层次的投资者保护体系 [2] - 改革具有系统性特征，从发行定价、交易机制、机构责任、维权渠道到退市赔偿进行全面升级，直指市场长期存在的深层次矛盾 [2] - 政策方向基于市场实践，已有案例验证制度可行性，为新规全面落地提供可复制范本 [13] 发行上市环节改革 - 研究提高锁定期更长、锁定比例更高的网下投资者的配售比例，通过利益绑定激励长期机构投资者给出更审慎报价，从源头上挤压定价泡沫 [5] - 从严限制习惯性"抬高"或"压低"报价的机构参与询价，以净化定价环境，使发行价更能反映企业真实价值 [6] - 倡导"注销式回购"和一年多次分红，从回报端增强投资者获得感，引导市场从"交易博弈"转向"价值投资" [6] 市场交易环节监管 - 强化程序化交易监管，加强报告信息核查与异常交易监测，确保所有市场参与者在同一规则下公平竞争，防止技术优势对普通投资者形成不公平 [6] - 重申严禁券商为个别投资者提供交易单元等特殊便利，堵上因技术或通道差异导致的不公平交易漏洞 [6] 经营机构责任压实 - 将抽象的"投资者适当性管理"转化为具体、可嵌入业务流程的动作，如要求机构在销售前深入讲解业务规则和重要合同条款 [8] - 监管从"形式合规"转向"实质合规"，现场检查将评估投资者是否真正理解，倒逼机构升级服务体系 [8] 退市与投资者赔偿机制 - 清晰界定退市与赔偿关系，退市本身不必然触发赔偿，关键看是否存在欺诈发行、财务造假等违法行为并造成损失 [9] - 对于重大违法强制退市，引导控股股东、实际控制人等主动采取先行赔付等措施，为快速弥补损失提供高效通道 [9] - 对于主动退市，明确公司应当提供现金选择权等"保护垫"，保障投资者退出权利 [9] - 为B股退市提供具体支持，支持收购人或现金选择权提供方开立B股临时账户 [9] 纠纷多元化解机制 - 加大证券纠纷特别代表人诉讼制度适用力度，其集约化、规模化纠纷解决能力显著，如金通灵案覆盖约5万名投资者，美尚生态案覆盖超3.3万名投资者 [10][13][14] - "示范调解+仲裁确认"机制为群体性纠纷提供新路径，如某私募基金代销纠纷中，通过该机制使97名投资者获得赔偿近3亿元 [10][11] - 投资者保护已显现实效，截至2025年9月，证监会12386服务平台累计挽回投资者损失超7.3亿元；全市场调解组织为投资者挽回损失超102亿元；投服中心通过各类诉讼为超6万名投资者获赔约28.95亿元 [3][15] 典型案例与制度实效 - "太安退"股东代位诉讼案中，投服中心提起代位诉讼，通过司法调解以股权转让抵偿方式，全额追回控股股东占用的4.6亿元资金本息合计5.72亿元，且上市公司未承担任何诉讼费用 [14] - 特别代表人诉讼极大降低投资者维权成本和时间消耗，实现司法资源集约化使用，对系统性证券违法行为形成强大威慑 [14]

（原标题：投资者保护网越织越密，证监会推出23条措施保护"钱袋子"） 21世纪经济报道记者崔文静 资本市场投资者保护体系迎重要调整。10月27日，证监会正式发布《关于加强资本市场中小投资者保护 的若干意见》（以下简称《若干意见》），这份涵盖五大方面23项具体举措的纲领性文件，从发行定 价、交易机制、机构责任、维权渠道到退市赔偿进行全面升级，旨在构建全链条、多层次的投资者保 护"安全网"。 更引人注目的是，《若干意见》创新性地提出优化特别代表人诉讼程序、完善"示范判决+批量调解"等 机制，大大提升了维权效率。 数据显示，投资者保护制度已显现实效。截至2025年9月，证监会12386服务平台累计挽回投资者损失超 7.3亿元，全市场调解组织为投资者挽回损失超102亿元。而正在推进的金通灵、美尚生态等特别代表人 诉讼案，单案即可覆盖数万名投资者，展现出集约化维权的强大威力。 在业内人士看来，《若干意见》这一凝聚市场共识的文件，标志着我国资本市场正从"被动响应"向"主 动建设"深刻转型，将为市场长期健康发展注入新的信心与活力。 长期以来，中小投资者在信息、资金、专业能力等方面处于相对弱势地位，其权益保护是资本市场健康 ...

10月27日，证监会公布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。其中提出，强化重大违法强 制退市中的投资者保护。引导存在重大违法强制退市风险的上市公司控股股东、实际控制人等，主动采 取先行赔付或者其他保护投资者合法权益的措施，弥补投资者因上市公司及相关主体违法行为遭受的损 失。加强相关民事、行政与刑事案件办理工作的衔接配合，合力维护投资者合法权益。强化上市公司主 动退市中的投资者保护。上市公司股东会决议主动申请撤回其股票在证券交易所上市交易，或者上市公 司股东向所有其他股东发出收购要约导致公司不再具备上市条件的，应当提供现金选择权等保护措施。 发行境内上市外资股的公司拟通过全面要约收购或者股东会决议主动终止证券上市交易的，支持收购人 或者有关现金选择权提供方开立境内上市外资股临时账户。 ...

新股发行与定价机制优化 - 推动形成鼓励长期持有的新股发行网下配售机制，研究试点对锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者提高配售比例 [3] - 强化网下投资者分类评价管理，从严限制故意抬高、压低报价的询价机构参与首次公开发行证券网下询价配售 [3] - 加大对投资价值研究报告事后回溯自律监管力度，对承销机构报备的发行方案从严监管 [3] - 禁止承销机构按照发行规模递增收取费用的比例，禁止保荐机构、会计师事务所以股票公开发行上市结果或审计结果作为收费条件 [3] 上市公司投资者回报 - 大力倡导上市公司采用“注销式回购”等方式回报投资者 [3] - 多措并举引导上市公司在确保可持续发展的前提下实施一年多次分红，增强分红的稳定性、持续性和可预期性 [3] 交易监管与市场公平 - 全面优化融资融券监管制度，完善融资融券规则，提高融资融券业务透明度和公平性 [4] - 进一步加强程序化交易监管，加大程序化交易报告信息核查力度，完善异常交易监控标准 [4] 违法违规行为打击 - 加大对欺诈发行、财务信息披露造假等严重损害投资者权益违法行为的打击力度，依法严厉追究发行人、控股股东、实际控制人及中介机构法律责任 [4] - 依法从严打击内幕交易、操纵市场、违规减持、短线交易、非法证券期货投资咨询、编造传播虚假信息等扰乱市场秩序的违法行为 [4] - 加强与公安司法机关协作，打击侵占挪用私募基金财产、违规占用上市公司资金、违规对外担保等违法犯罪行为 [4]

人民财讯10月27日电，证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。其中提到，严厉 整治各类不利于投资者保护的市场乱象。依法从严打击内幕交易、操纵市场、违规减持上市公司股份、 短线交易、非法证券期货投资咨询、通过自媒体平台等渠道编造传播虚假信息或者误导性信息等扰乱证 券期货市场秩序的违法行为。加强与公安司法机关的执法协作，合力打击侵占、挪用私募基金财产，以 及上市公司控股股东、实际控制人等违规占用上市公司资金、上市公司违规对外担保等违法犯罪行为， 提高打击的及时性和精准性。 ...

2025.10. 27 本文字数：1355，阅读时长大约2.5分钟 作者 | 第一财经 周楠 资本市场重点任务和改革方向进一步明确。 持续推动北交所高质量发展，畅通三、四板对接机制 吴清表示，将坚持打造服务创新型中小企业主阵地的定位，持续推动新三板、北交所高质量发展，健 全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，夯实多层次资本市场的塔基 和底座。 择机推出再融资储架发行制度 吴清表示，进一步固本培元，夯实市场稳定的内在基础。高质量的上市公司是资本市场稳定运行的基 石，将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，促进上市公司产业整合做优做 强，督促上市公司完善制度，加大分红回购增持力度，以稳健业绩筑牢价值根基，用真金白银回报股 东。 着力发挥中长期资金"压舱石"和"稳定器"作用 吴清表示，着力发挥中长期资金"压舱石"和"稳定器"作用，扎实推进公募基金改革，推动企业年 金、保险资金等全面落实长周期，丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，努力完善"长钱长 投"的市场生态。 10月27日，在2025金融街论坛年会上，证监会主席吴清发表重要讲话，为资本市场当前和下一阶段 的任务"划重 ...

货币政策与流动性支持 - 人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具提供短期、中期、长期流动性安排，保持社会融资条件相对宽松[6] - 人民银行将探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排，以维护金融市场稳定运行[6] - 人民银行将恢复公开市场国债买卖操作，目前债市整体运行良好[6] 信用体系与金融风险防范 - 人民银行正研究实施一次性个人信用救济政策，对于疫情以来违约在一定金额以下且已归还贷款的个人违约信息，将在征信系统中不予展示，计划在明年初执行[6] - 金融监管总局将坚定履行防风险首位主责，稳妥有序推进中小金融机构兼并重组、减量提质，加大不良资产处置和资本补充力度[6] - 金融监管总局将加快构建与房地产发展新模式相适应的融资制度，助力化解地方政府债务风险[6] 资本市场改革与发展 - 证监会将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并购重组支持渠道，督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度[6] - 证监会将启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业企业特征的上市标准[6] - 证监会将持续推动新三板、北交所高质量发展，健全新三板市场差异化制度，畅通三四板对接机制[6] - 科创板科创成长层将迎来首批新注册企业上市，试点引入资深专业机构投资者、预先审阅等已实施[6] 投资者保护与市场环境 - 证监会将发布加强资本市场中小投资者保护的若干意见，推出23项务实举措，围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护[6] - 证监会将强化“零容忍”执法震慑，对财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为依法严打[6] 金融对外开放与合作 - 外汇管理局正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》，包括优化准入管理、提高投资运作效率、扩大投资范围等，资格审批与开户“高效办成一件事”、对配置型外资准入实行绿色通道两项举措当天落地[8] - 外汇管理局将优化互联互通机制，提升境外上市备案质效，深化内地与香港市场务实合作，推动形成在岸与离岸协同发展格局[6] - 外汇管理局近期将新出台9条政策措施，更大力度推动贸易便利化和创新发展[8] 金融支持实体经济与科技创新 - 人民银行将围绕扩大内需战略，强化重大项目资金供给，助推消费扩容升级，强化对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持[6] - 人民银行将聚焦智能化、绿色化、融合化方向，为传统产业优化提升、新兴产业和未来产业培育壮大提供更多金融资源，着力高水平科技自立自强，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策[6] 跨境金融与风险监测 - 金融监管总局将健全跨境风险监测、预警和响应机制，强化跨市场、跨行业、跨境风险监测，健全长效化稳市机制，防范市场大幅波动[6] - 外汇管理局将加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，运用人工智能、大数据等赋能智慧监管，强化跨境资金流动监测预警，有效防范外部冲击风险[8]

专题：2025金融街论坛年会 2025金融街论坛年会今日开幕！中国证监会主席吴清作主题演讲。其演讲观点汇总如下： 吴清：证监会将启动实施深化创业板改革 中国证监会主席吴清10月27日在2025金融街论坛年会上表示，将启动实施深化创业板改革，设置更加契 合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、 包容的金融服务。 吴清：A股、港股等中国资产配置价值更加显现 吴清表示，在风险再定价、资产再平衡过程中，稳健性和均衡性日益成为资产配置的优先选项。在此过 程中，A股、港股等中国资产持续重估，配置价值更加显现。 吴清：《合格境外投资者制度优化工作方案》27日正式推出 吴清表示，进一步固本培元，夯实市场稳定内在基础。将择机推出再融资储架发行制度，进一步拓宽并 购重组支持渠道。督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度，用真金白银回报股东支持。 吴清：持续推动北交所高质量发展 畅通三、四板对接机制 吴清表示，将坚持打造服务创新型中小企业主阵地的定位，持续推动北交所高质量发展，健全新三板市 场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，夯实多层次资本市场的塔基和底座。 吴 ...

10月23日，由财联社主办的"2025智慧金融教育年会"在长沙举行。 海能投顾 原创投教作品 《 荐股先看 "身份证" 》荣获第二届 "财联星引杯"金融教育年度评选"创新投教作品奖"。 为 发掘和表彰在金融教育领域做出突出贡献的优秀机构、个人，传播优秀作品，推动金融教 育工作再上新台阶 ，财联社自 2024年9月开始，在全行业开展 "财联星引杯"金融教育年度 评选活动 ，今年已经是第二届 。 我们正站在一个金融与科技深度交融、投资行为日益大众化的时代。一方面，层出不穷的金融 产品与瞬息万变的市场环境，对每一位市场参与者的认知与判断提出了更高要求；另一方面， 短视频、人工智能等新技术正以前所未有的力量，重塑着知识传播与接受的模式。 海能投顾将以此次获奖为契机，继续创新投教方式，升级投教内容，进一步做好各项投资者保 护和教育工作 ，引导客户理性投资，通过长期陪伴和全周期投顾服务，帮助投资者建立科学 的投资体系。 海能投顾 在投教方面采取多种措施，致力于提升投资者的金融素养。他们构建线上线下相结 合的学习平台，通过视频课程、直播讲座等形式，向投资者普及投资知识，帮助其建立正确投 资观念。同时，注重风险意识培养，通过 ...