公开市场操作与资金面 - 央行于1月12日开展861亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有500亿元回购到期，实现单日净投放361亿元 [1] - 银行间市场资金面收敛，DR001加权平均利率上升超过5个基点至1.32%，匿名点击系统上隔夜报价攀升10个基点至1.35%，供给缩减至数百亿元，非银机构以信用债抵押融入隔夜报价在1.5%左右 [3] - 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.64% [3] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.64%，较上日小幅上行 [6] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，其中10年期国债收益率下行1.60个基点至1.8700%，10年期国开债收益率下行0.70个基点至1.9630% [10] - 国债期货主力合约多数上涨，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约持平 [13] 政策与产业动态 - 四部门联合印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》，国家发改委同步出台《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》，首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范，提出14项政策举措 [14] - 政策明确支持培育新兴产业和未来产业，新兴产业包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备等，未来产业包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能等 [14] - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划编制座谈会，强调要聚焦主责主业，立足实体经济，推动科技创新和产业创新深度融合，加快传统产业转型升级，更大力度布局发展新兴产业和未来产业 [14] 全球宏观与债券事件 - 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储总部翻修事宜对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，鲍威尔回应称此举史无前例，并应结合特朗普政府对美联储的持续威胁这一背景来看待 [16] - 印度贸易部长表示，与欧盟的贸易协定已进入“最后”阶段，正在与美国就双边贸易协定进行谈判 [16] - 融创房地产集团及时任董事长汪孟德等高管因未及时披露债务逾期事项收到上交所纪律处分 [18] - 中国海外宏洋集团考虑发行点心债券，新西兰银行考虑发行5年期无担保非次级固定利率债券 [18] 信用风险事件 - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体包括碧桂园地产集团有限公司、新希望干新实业集团有限公司、郑州中瑞实业集团有限公司等，事件类型包括逾期、评级下调、被列入评级观察等 [19] - 本月城投非标资产风险事件频发，自2025年12月至2026年1月共披露12起，涉及信托计划、债权计划、私募基金等，风险类型主要为非标资产违约和非标资产风险提示 [20]

所谓政府投资基金，就是指各级政府通过预算安排，单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投 资等市场化方式，引导各类社会资本支持相关产业和领域发展及创新创业的投资基金。数据显示，截至 2024年年底，我国累计设立政府引导基金数量2178只，总规模突破12万亿元，其中产业类和创投类引导 基金数量为2023只，总规模突破10万亿元。 但随着基金数量和规模的快速增长，一些深层次问题也逐渐显现。比如，部分基金定位模糊，偏离了服 务国家战略的政策性初衷；一些地方基金投资领域交叉重叠，导致同质化竞争和资源内耗；还有少数基 金运作不规范，异化为违规招商引资的工具，甚至变相增加地方政府隐性债务。"这些问题不仅影响了 政府投资基金的社会效益和经济效益，还可能对社会资本产生'挤出效应'，扭曲市场资源配置。"海南 君顾数科研究院院长单福说。 政府投资基金"投向哪""怎么投"有了明确指引。 1月12日，国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合发布了《关于加强政府投资基金布 局规划和投向指导的工作办法（试行）》（以下简称《工作办法》），这是我国首次在国家层面对政府 投资基金的布局和投向作出系统规范。与此同时，国家发展改革委制 ...

政府投资基金新规核心内容 - 国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》及《政府投资基金投向评价管理办法》，首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范，标志着我国政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变 [1] - 文件旨在解决部分基金与地方资源禀赋和产业基础不匹配、定位不清、投向同质化等问题，构建“规划先行、投向明确、评价科学、管理规范”的全链条管理体系 [1][3][4] 基金规模与现状 - 截至2024年底，我国累计设立政府引导基金数量2178只，总规模突破12万亿元，其中产业类和创投类引导基金数量为2023只，总规模突破10万亿元 [5] 基金布局与投向优化 - 要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业，坚持投早、投小、投长期、投硬科技 [1][6] - 基金投向须符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业，不得投向限制类、淘汰类以及政策明令禁止的产业领域 [6] - 国家级基金要立足全局，重点支持国家现代化产业体系建设和关键核心技术攻关 [6] - 地方基金应结合本地产业基础和发展实际选择投资方向，重点支持产业升级、创新能力提升，以及小微民营企业和科技型企业孵化 [6] - 国家创业投资引导基金正式启动，聚焦人工智能、生物制药、量子科技、6G等前沿领域，存续周期长达15年～20年以匹配硬科技研发需求 [2] - 国家中小企业发展基金二期的设立方案已获国务院批复，旨在引导更多社会资本支持初创期中小企业成长 [2] 评价与激励机制 - 《政府投资基金投向评价管理办法》建立了覆盖基金运营管理全过程、定量与定性相结合的投向评价体系 [8] - 评价框架包括政策符合性指标、优化生产力布局指标以及政策执行能力指标 [8] - 评价结果与应用刚性挂钩，对排名靠前的基金将在项目推介、融资支持、合作参股等方面给予倾斜，对评价结果靠后或存在负面行为的基金则将面临约谈、通报、调整出资和管理费等约束措施 [8][9] - 评价结果将作为未来预算安排、基金存续调整、管理团队激励与问责的重要依据 [9] 政策定位与目标 - 政府投资基金的根本任务是“有力有效支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节”，突出政策性定位，与纯市场化基金有本质区别 [7] - 核心思想是推动政府投资基金从追求规模扩张转向注重质量提升和精准发力，确保其真正服务于国家重大战略和产业政策 [4] - 旨在发挥财政资金“四两拨千斤”效应，撬动更多社会资本 [2]

"《工作办法》明确政府投资基金应当'突出政策性定位'，这从根本上厘清了政府投资基金与纯市场化 基金的本质区别。政府投资基金不是追求短期财务回报的逐利工具，而应立足于服务国家长远发展战 略，盈利不是第一目的，产业发展与投资引导更为重要。"单福说。 专家表示，政府投资基金作为引导财政资金与社会资本结合的重要载体，在吸引社会投资、优化资源配 置、推动产业升级方面发挥了积极作用。然而，随着基金数量和规模的快速增长，一些深层次问题也逐 渐显现。 "部分基金定位模糊，偏离了服务国家战略的政策性初衷；一些地方基金投资领域交叉重叠，导致同质 化竞争和资源内耗；少数基金运作不规范，异化为违规招商引资的工具。"海南君顾数科研究院院长单 福说，这些问题不仅影响了政府投资基金的社会效益和经济效益，还可能对社会资本产生"挤出效应"， 扭曲市场资源配置。 为引导政府投资基金进一步优化布局和投向，《工作办法》作出了系统规范。在基金布局方面，《工作 办法》明确，政府投资基金要突出政策性定位，有力有效支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥 作用的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，培育壮大新兴产业和未来产业，着力打造新兴支 柱产业，支 ...

政府投资基金新规核心内容 - 国家发展改革委出台《政府投资基金管理办法》和《政府投资基金投向评价管理办法》 标志着政府投资基金进入以“规范发展、提质增效”为特征的新阶段 [2] - 新规旨在构建央地协同、优势互补的政府投资基金高质量发展格局 促进优化全国生产力布局 避免“一哄而上”和低水平重复建设 [1] 国家级与地方基金的功能定位 - 国家级基金需立足全局 重点支持国家现代化产业体系建设、关键核心技术攻关等重点领域 支持符合条件的跨区域重大项目及示范带动效应强的民间投资项目 聚焦少数关键领域发挥示范引领作用 [1] - 地方基金需在省级政府管理下因地制宜 统筹考虑本地区财力、产业资源基础、债务风险等情况选择投资领域 [1] 基金投向评价管理体系 - 建立覆盖基金运营管理全过程、定量与定性相结合的投向评价体系 按照“正面引导与负面约束相结合”的思路强化政策导向和规范管理 [1] - 评价框架包括政策符合性指标、优化生产力布局指标及政策执行能力指标等多维度 [2] - 评价结果将作为未来预算安排、基金存续调整、管理团队激励与问责的重要依据 以建立激励约束机制 [2]

文章核心观点 - 国家发改委等四部门首次在国家层面系统规范政府投资基金的布局和投向 发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》和《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》 旨在引导金融资源精准流向实体经济急需领域 发挥政府投资基金“引导、补缺、撬动”功能 支持现代化产业体系建设 [1] 政策核心内容与规范 - 明确政府投资基金定义 指各级政府通过预算安排单独或与社会资本共同出资设立 采用股权投资等市场化方式引导社会资本支持相关产业和领域发展及创新创业的基金 [1] - 要求基金在设立方案中明确重点投资产业领域 投资领域需符合国家生产力布局宏观调控要求、《产业结构调整指导目录》鼓励类产业、国有经济布局优化要求、国家级及区域规划要求 并支持省级重点和特色产业发展 [2] - 严格禁止投资于《产业结构调整指导目录》中的限制类、淘汰类产业及其他政策明确禁止的产业领域 投资鼓励类产业也需强化评估论证 防止盲目跟风、一哄而上和低水平重复建设 [2] - 明确禁止通过名股实债等方式变相增加地方政府隐性债务 除设立方案明确可参与的并购重组、定向增发、战略配售外 不得从事其他公开交易类股票投资 [2] - 以负面清单形式列出禁止类投资行为 为基金运作划定清晰“红线” 被视为防范金融风险和地方债务风险的关键防火墙 [3] 国家级与地方基金的功能定位与协同 - 明确国家级基金与地方基金定义 国家级基金指经国务院批准、中央财政出资设立的基金 地方基金指经批准由地方财政出资设立的基金 [3] - 国家级基金需立足全局 重点支持国家现代化产业体系建设、关键核心技术攻关等领域 支持跨区域重大项目及示范效应强的民间投资项目 聚焦少数关键领域发挥示范引领作用 [3] - 鼓励国家级基金加强与地方基金联动 在前沿科技和产业链供应链关键环节 通过联合设立子基金或对地方基金出资等方式形成资金合力 [3] - 地方基金需在省级政府管理下统筹考虑本地区财力、产业基础、债务风险等情况因地制宜选择投资领域 注重支持产业升级、创新能力提升 支持小微民营企业和科技型企业孵化 带动社会资本参与 [4] - 对国家级与地方基金进行分级分类、协同发展的功能定位梳理 旨在构建央地协同、优势互补的高质量发展格局 促进优化全国生产力布局 [4] 投向评价与激励约束机制 - 国家发改委将牵头开展政府投资基金投向评价工作 对最终评价结果排名靠前的基金采取通报表扬、示范推广、项目推介、要素保障等激励举措 [4] - 鼓励国家级基金对评价结果靠前的地方基金在出资参股、项目投资等方面加大合作力度 鼓励地方引导金融资产投资公司与评价结果靠前的基金优先合作 为优质项目并购重组提供支持 [4] - 各级发展改革部门向评价结果靠前的基金推送重点政府投资项目和优质民间投资项目清单 引导金融机构增加配套融资、降低融资成本 有关部门可在基金出资、管理费、收益分配等方面予以适当优待 [5][6] - 评价管理办法是对基金投向的“事后监管” 评价结果将作为未来预算安排、基金存续调整、管理团队激励与问责的重要依据 以此建立激励约束机制 [6] - 两项文件一“规”一“评”前后呼应 形成系统完整的管理闭环 通过强化布局规划的“导航仪”作用和投向评价的“指挥棒”功能 促使政府投资基金更好服务国家战略 [6]

政策文件发布 - 国家发展改革委等部门发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法(试行)》和《政府投资基金投向评价管理办法(试行)》两份文件，旨在构建“规划先行、投向明确、评价科学、管理规范”的全链条管理体系，促进政府投资基金高质量发展 [1] 基金定位与目标 - 政府投资基金是各级政府通过预算安排，单独或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会资本支持相关产业和领域发展及创新创业的投资基金 [1] - 文件旨在更好发挥政府投资基金引导作用，着力投早、投小、投长期、投硬科技，防止同质化竞争和对社会资本产生挤出效应，促进形成规模适度、布局合理、运作规范、科学高效、风险可控的高质量发展格局 [1] 投资方向与正面清单 - 政府投资基金投向领域应符合国家生产力布局宏观调控要求，符合《产业结构调整指导目录》等国家级产业目录中的鼓励类产业，符合国有经济布局优化和结构调整指引的具体要求，符合国家级发展规划及专项规划、区域规划要求 [2] - 支持省级重点产业和特色产业发展，鼓励有关行业企业加快技术更新换代，推动产业提质升级 [2] - 引导基金落实国家产业调控要求，支持现代化产业体系建设，推动国家级基金与地方基金统筹布局、协同联动，支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节 [3] 投资行为负面清单 - 政府投资基金不得通过名股实债等方式变相增加地方政府隐性债务 [2] - 除设立方案明确可参与的并购重组、定向增发、战略配售外，不得从事其他公开交易类股票投资 [2] - 不得直接或间接从事期货等衍生品类交易 [2] - 不得为企业或项目提供担保 [2] - 不得开展承担无限责任的投资 [2] 管理体系与评价机制 - 《工作办法》是对政府投资基金投资行为的“事前谋划”和“事中指导”，明确了基金投向，提出了正、负面清单 [2] - 《管理办法》是对基金投向的“事后监管”，建立了一套突出基金投向政策取向评价、覆盖基金运营管理全流程、定量和定性相结合的评价体系 [2] - 评价指标主要包括政策符合性指标、优化生产力布局指标和政策执行能力指标 [3] - 政策符合性指标主要评价基金在支持新质生产力发展、支持科技创新和促进成果转化、推进全国统一大市场建设、支持绿色发展、支持民营经济发展和促进民间投资、壮大耐心资本、带动社会资本、服务社会民生等方面发挥的作用 [3] - 优化生产力布局指标主要评价基金落实国家区域战略、重点投向领域契合度及产能有效利用情况等 [3] - 政策执行能力指标主要评价资金效能情况及基金管理人专业水平等 [3] 政策影响与意义 - 两份文件的出台标志着政府投资基金进入了以“规范发展、提质增效”为特征的新阶段 [3] - 通过强化布局规划的“导航仪”作用和投向评价的“指挥棒”功能，政府投资基金将更好地肩负起服务国家战略、推动经济高质量发展的使命 [3]

政策核心与首次规范 - 国家发改委、财政部、科技部、工信部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》[1] - 这是首次在国家层面对政府投资基金的布局和投向作出系统规范[1] 基金布局优化方向 - 要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节[1] - 推动科技创新和产业创新深度融合[1] - 着力培育新兴支柱产业[1] - 坚持投早、投小、投长期、投硬科技[1] 基金投向指导要求 - 基金投向须符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业[1] - 不得投向限制类、淘汰类以及政策明令禁止的产业领域[1] - 由省级发展改革部门牵头制定本地区重点投资领域清单，并据此优化基金布局和投向[1] 国家级基金功能定位 - 国家级基金要立足全局，围绕基金定位[2] - 重点支持国家现代化产业体系建设和关键核心技术攻关[2] - 着力补齐产业短板、突破发展瓶颈[2] 地方基金功能定位 - 地方基金需结合本地产业基础和发展实际选择投资方向[2] - 在项目投资中落实全国统一大市场要求[2] - 重点支持产业升级、创新能力提升，以及小微民营企业和科技型企业孵化[2] - 引导社会资本有效参与[2]

办法指出，评价指标主要包括以下内容：一是政策符合性指标，主要评价基金在支持新质生产力发展、 支持科技创新和促进成果转化、推进全国统一大市场建设、支持绿色发展、支持民营经济发展和促进民 间投资、壮大耐心资本、带动社会资本、服务社会民生等方面发挥的作用；二是优化生产力布局指标， 主要评价基金落实国家区域战略、重点投向领域契合度及产能有效利用情况等；三是政策执行能力指 标，主要评价资金效能情况及基金管理人专业水平等。 办法明确，国家发展改革委将最终评价结果以适当方式通报省级政府、有关部门、评价对象和有关金融 机构，并通过登记系统发布。省级发展改革部门将最终评价结果通报至下级政府和具体基金管理部门。 各级发展改革部门会同相关部门，将最终评价结果与基金信用建设等工作有机结合。 新华社北京1月12日电（记者 魏玉坤） 国家发展改革委印发的《政府投资基金投向评价管理办法（试 行）》12日对外发布，旨在更好发挥政府投资基金在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方 面的积极作用。 办法明确，充分发挥投向评价工作的指导带动作用，引导政府投资基金落实国家产业调控要求，支持现 代化产业体系建设。推动国家级基金与地方基金统筹布局 ...

政策核心与定位 - 国家首次在顶层设计层面系统规范政府投资基金的布局和投向 [1] - 政策围绕“投向哪、怎么投、谁来管”三大方面提出14项举措 [1] - 旨在更好发挥政府投资基金服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业的积极作用 [1] 投资方向与原则 - 基金须支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节 [1] - 坚持“投早、投小、投长期、投硬科技”的投资原则 [1] - 基金投向须符合国家重大规划和国家级产业目录中的鼓励类产业 [1] - 严格禁止投向限制类、淘汰类及政策明令禁止的产业领域 [1] 国家级基金职责 - 国家级基金需立足全局，重点支持国家现代化产业体系建设和关键核心技术攻关 [1] - 核心目标是着力补齐产业短板、突破发展瓶颈 [1] 地方基金职责 - 地方基金需结合本地产业基础和发展实际选择投资方向 [1] - 在项目投资中须落实全国统一大市场要求 [1] - 重点支持产业升级、创新能力提升，以及小微民营企业和科技型企业孵化 [1] - 引导社会资本有效参与投资 [1] 配套管理机制 - 国家发展改革委同步制定了《政府投资基金投向评价管理办法》以强化政策实施 [1]