公司上市历程 - 未来穿戴健康科技股份有限公司（SKG母公司）正进行第三次IPO尝试，此前曾从深交所创业板撤单并终止北交所上市辅导，近期正式向港交所递交申请 [1][3] - 若此次港股上市成功，公司有望成为港股规模最大的按摩设备企业 [1] 财务业绩表现 - 公司2024年实现年收入10.45亿元人民币，2022至2024年营收分别为9.04亿元、10.46亿元、10.45亿元，净利润从1.19亿元增长至1.35亿元 [1][4] - 2025年前三季度营收8.78亿元，同比增长16.22%，净利润1.06亿元，同比增长24.92% [4] - 2024年毛利率为48.9%，2025年前三季度毛利率回升至50.2% [19] - 2024年股本回报率（加权平均净资产收益率）为18.48%，扣非后为17.75% [1][5] 市场地位与研发 - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年公司以21.5%的市场份额位居中国智能舒缓穿戴设备市场国内企业第一，全球市场份额达到4.1% [6] - 截至2024年6月，公司及控股子公司共持有2007项专利，产品多次获得德国红点、汉诺威iF等国际设计大奖 [6] - 2024年上半年研发投入为4202.21万元人民币 [6] 业务结构与增长挑战 - 作为营收核心的智能舒缓穿戴设备业务，2025年前三季度收入6.3亿元，同比仅微增0.2% [8] - 曾被寄予厚望的腰部舒缓产品在2024年遭遇18.41%的断崖式下跌 [8] - 公司坦言海外扩张带来的营销开支增幅超过了收入增长 [8] 海外扩张与营销策略 - 出海是公司重要突围方向，产品已覆盖新加坡、美国、荷兰等50多个国家和地区 [10][13] - 公司复制国内流量玩法，在亚马逊、沃尔玛等平台成为热销品牌，Prime Day大促期间推出合计高达50%的折扣 [10] - 公司入驻TikTok并成立专门运营团队，与超100位海外社交达人合作，包括伊隆马斯克妈妈等 [13] - 2024年上半年海外营收仅2854.94万元，占总收入不足5% [14] 费用结构与财务操作 - 2025年前三季度销售及营销开支高达1.98亿元，是同期研发成本（5812.2万元）的3.4倍，研发开支占比从2022年的9.1%降至2025年前三季度的6.6% [14][19] - 2025年前三季度，公司向股东宣派1.99亿元股息，远超当期1.06亿元的净利润，分红比例高达187.74% [8] - 同期公司银行借款从2024年末的7004.2万元飙升至1.8亿元 [8]

公司战略与业务布局 - 公司高度重视人工智能、大数据等数智化技术在珠宝领域的布局 [1] - 公司在持续加强主营业务核心竞争力的基础上，积极探索、研究前瞻性技术领域 [1] - 公司探索的前瞻性技术领域包括智能穿戴、AI辅助设计等，旨在拓展新的业务增长机遇 [1]

市场表现与交易数据 - 2025年1月13日，公司股价下跌3.82%，成交额为6.11亿元，换手率为5.16%，总市值为264.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出6030.77万元，占成交额0.1%，在所属行业中排名第99位（共172家），且主力资金已连续3日减仓 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日的主力资金净流出额分别为1.18亿元、1.19亿元、2.10亿元和1.76亿元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1.51亿元，占总成交额的5.92% [5] - 技术面显示，筹码平均交易成本为60.93元，近期筹码集中度渐增，当前股价靠近61.95元的支撑位 [6] 公司业务与产品 - 公司主营业务为端边侧AI SoC芯片的设计、研发及销售，主要产品包括智能安防、智能物联、智能车载、其他IC及技术服务 [3] - 公司已有适用于AI眼镜的芯片产品，并已出货至终端客户，同时正与手机品牌、初创潮牌、ODM、方案商等多类客户持续接洽与合作 [2] - 公司通过新一代AI处理器IP研发项目，旨在提升AI处理器处理能力，优化算法算子效率，减小内存带宽使用，并高效支持最新AI ISP算法 [3] - 公司以现金参股方式投资了南京起跑线穿戴电子科技有限公司，出资额为1000万元，持股比例为4%，该公司产品主要应用于智能穿戴领域 [2] 财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入21.66亿元，同比增长19.50%；归母净利润为2.02亿元，同比增长3.03% [7] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.26亿元 [8] - 截至2025年9月30日，易方达创业板ETF（159915）为公司第十大流通股东，持股357.10万股，较上期减少58.48万股 [8] - 截至2024年12月31日，公司股东户数为3.19万户，较上期减少4.22%；人均流通股为5858股，较上期增加4.41% [7] - 公司主营业务收入构成为：销售商品占99.93%，其他收入占0.07% [7] 公司基本信息 - 公司全称为星宸科技股份有限公司，成立于2017年12月21日，于2024年3月28日上市 [7] - 公司办公地址位于福建省厦门市同安区后詹路1号16层，以及香港湾仔皇后大道东183号合和中心46楼 [3][7] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，所属概念板块包括无人驾驶、毫米波雷达、融资融券、专精特新、汽车电子等 [7]

公司战略与业务布局 - 公司高度重视人工智能、大数据等数智化技术在珠宝领域的布局 [1] - 公司在持续加强主营业务核心竞争力的基础上，积极探索、研究前瞻性技术领域 [1] - 公司探索的前瞻性技术领域包括智能穿戴、AI辅助设计等，旨在拓展新的业务增长机遇 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月13日盘中，芯海科技股价下跌2.01%，报35.19元/股，总市值50.71亿元 [1] - 当日成交金额为9228.23万元，换手率为1.80% [1] - 当日主力资金净流出217.70万元，其中特大单净买入107.41万元，大单净卖出325.11万元 [1] - 公司股价今年以来上涨7.29%，近5个交易日上涨2.86%，近20日上涨6.12%，近60日上涨3.93% [2] 公司基本概况与主营业务 - 芯海科技(深圳)股份有限公司成立于2003年9月27日，于2020年9月28日上市 [2] - 公司主营业务为芯片产品的研发、设计与销售 [2] - 主营业务收入构成：MCU芯片占46.45%，AIoT芯片占25.92%，模拟信号链芯片占25.81%，其他业务合计占1.82% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [2] - 公司涉及的概念板块包括智能家居、智能穿戴、星闪概念、华为鸿蒙、无线充电等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.15亿元，同比增长19.59% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-6297.59万元，同比亏损收窄45.23% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.28万户，较上期增加11.16% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为11240股，较上期减少8.99% [2] - 公司A股上市后累计派现4992.32万元，但近三年累计派现0.00元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进成为公司第四大流通股东，持股327.24万股 [3] - 信澳先进智造股票型A、信澳领先增长混合A、博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A、信澳新能源产业股票A等基金产品退出十大流通股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月13日盘中，公司股价下跌2.09%，报9.82元/股，总市值79.60亿元，当日成交额1.22亿元，换手率1.52% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1882.50万元，其中特大单净流出531.95万元，大单净流出1350.56万元 [1] - 公司股价年初以来上涨2.83%，近5个交易日上涨0.61%，近20日上涨3.04%，但近60日下跌1.50% [1] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务为分立器件和集成电路封装的研发、生产和销售 [1] - 2025年主营业务收入构成为：新能源材料占比74.74%，半导体占比23.15%，其他业务占比2.07%，租赁业务占比0.04% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，所属概念板块包括智能家居、智能穿戴、无线耳机、操作系统、小盘等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为10.60万户，较上期减少0.44%，人均流通股为7638股，较上期增加0.44% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1008.12万股，较上期增加252.93万股 [3] - 同期，南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF分别位列第四、第五、第八大流通股东，持股数量分别为592.50万股、352.22万股、274.75万股，较上期分别减少6.51万股、6600股、8.12万股 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入30.20亿元，同比减少31.12%，但归母净利润为6251.60万元，同比增长54.72% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利3.58亿元，近三年累计派现6952.86万元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][20][21][22][23][24] - 报告核心观点：中科蓝讯2025年业绩呈现“主业躺平，副业封神”的特征，归母净利润因对两家GPU公司的股权投资公允价值变动而暴增，但公司主营的蓝牙音频芯片业务增长乏力且盈利能力承压 [2][3][7][11][12][22] 2025年财务业绩表现 - 预计2025年归母净利润为14亿至14.3亿元，同比暴增超过360% [2][3] - 预计2025年营收为18.3亿至18.5亿元，同比增长仅0.6%至1.7%，几乎原地踏步 [5] - 预计2025年扣非净利润为2.2亿至2.4亿元，同比下降1.7%到9.89% [6] - 利润暴增主要来自投资摩尔线程和沐曦股份取得的公允价值变动收益，贡献了约11亿元的利润增量 [3][7] 股权投资详情与收益 - 2024年底，投资GPU初创公司摩尔线程约1.5亿元，获得0.43%股份 [8] - 2025年初，投资GPU公司沐曦股份约0.5亿元，获得0.21%股份 [8] - 两笔投资合计本金约2亿元 [8][10] - 2025年底，两家被投公司均成功登陆科创板，首日股价分别暴涨425%和692%，截至年底股价较发行价仍大涨超400%，市值双双突破2000亿元 [9] - 截至2025年底，中科蓝讯持有的两家公司股权估值合计超过16亿元，本金在一年内翻了8倍 [10] 主营业务经营状况 - 公司主业为设计蓝牙音频SoC芯片，主要应用于TWS耳机、蓝牙音箱、智能穿戴等产品 [14] - 公司在白牌TWS芯片市场以高性价比著称，依靠低价走量策略 [14] - 白牌市场竞争激烈，价格战是常态，且消费电子增长放缓，叠加小米、华为等大厂推出百元级TWS耳机，不断挤压白牌市场空间 [17] - 公司近几年毛利率和净利率持续走低，毛利率仅20%出头 [18] - 公司正积极布局AI耳机、智能穿戴等新方向，但尚未形成规模收入，未来在巨头环伺的赛道中能获取多少市场份额仍是未知数 [20]

公司2025年业绩表现 - 2025年归母净利润预计为14亿至14.3亿元，同比暴增超过360% [4] - 2025年营收预计为18.3亿至18.5亿元，同比仅增长0.6%至1.7%，主业增长几乎停滞 [7] - 2025年扣非净利润预计为2.2亿至2.4亿元，同比下降1.7%到9.89%，反映主业盈利能力下滑 [7] 业绩暴增的核心原因 - 利润暴增主要来自对摩尔线程和沐曦股份的投资所取得的公允价值变动收益 [8] - 公司于2024年底投资摩尔线程约1.5亿元，2025年初投资沐曦股份约0.5亿元，总投资额约2亿元 [9] - 上述投资换取了摩尔线程0.43%和沐曦股份0.21%的股份 [9] - 两家被投公司于2025年底登陆科创板，股价相较发行价均大涨超400%，市值双双突破2000亿元 [10] - 公司持有的股份估值随之飙升至超过16亿元，2亿元本金在不到一年内实现约8倍的投资回报 [11] 公司主营业务状况 - 公司主营业务为设计蓝牙音频SoC芯片，主要应用于TWS耳机、蓝牙音箱、智能穿戴等产品 [11] - 公司在白牌TWS芯片市场以高性价比著称，通过低价走量占据市场份额 [11] - 白牌市场门槛低、竞争激烈，价格战是常态 [14] - 消费电子增长放缓，且小米、华为等大厂推出百元级TWS耳机，进一步挤压白牌市场空间 [14] - 公司近年毛利率持续走低，仅维持在20%出头 [15] - 公司正积极布局AI耳机、智能穿戴等新方向，但目前尚未形成规模收入 [17]

公司股价与交易表现 - 1月12日盘中股价上涨2.02%至9.09元/股，总市值126.97亿元，成交额1.77亿元，换手率1.41% [1] - 当日主力资金净流出763.67万元，特大单买卖占比分别为6.35%和6.30%，大单买卖占比分别为19.20%和23.56% [1] - 公司股价年初至今上涨5.45%，近5个交易日上涨3.89%，近20日上涨4.48%，近60日下跌0.66% [1] 公司基本业务与行业 - 公司主营业务为AMOLED新型显示产品的研发、生产、销售和技术服务，OLED产品收入占比96.92% [1] - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-面板，概念板块包括荣耀概念、智能穿戴、并购重组、虚拟现实、小米概念等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至12月31日，公司股东户数为6.68万户，较上期减少2.54%，人均流通股20,876股，较上期增加2.60% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股1,104.86万股，较上期增加281.75万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入60.51亿元，同比增长3.50% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-16.23亿元，同比亏损收窄9.67% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现5,323.84万元，但近三年累计派现0.00元 [3]

公司股价与市场表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价上涨2.13%，报51.26元/股，总市值为241.09亿元，当日成交额为7.61亿元，换手率为5.66% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入629.20万元，其中特大单买卖金额分别为6479.53万元（占比8.51%）和6340.51万元（占比8.33%），大单买卖金额分别为2.19亿元（占比28.78%）和2.14亿元（占比28.14%） [1] - 公司股价年初至今上涨21.30%，近5个交易日上涨10.26%，近20日上涨18.14%，近60日上涨12.29% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.70万户，较上期增加15.64%，人均流通股为9848股，较上期减少13.52% [2] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入313.32亿元，同比减少10.28%，实现归母净利润5.07亿元，同比增长17.74% [2] - 公司主营业务收入构成为：智能手机占比70.44%，AIoT产品占比16.68%，平板电脑占比9.55%，其他（补充）占比3.33% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利4.61亿元 [3] 公司基本信息与行业定位 - 公司全称为上海龙旗科技股份有限公司，成立于2004年10月27日，于2024年3月1日上市 [1] - 公司主营业务为智能产品研发设计、生产制造及综合服务 [1] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，所属概念板块包括智能穿戴、智能眼镜、智能音箱、虚拟现实、智能手表等 [1]