文章核心观点 - 全球显示产业正经历从技术渗透到制程、材料、生态与场景定义的全方位竞争 新型显示技术如Micro LED、OLED和AR/VR近眼显示是未来发展的核心驱动力 其中Micro LED正从实验室迈向商业应用 并与AI和光通信深度融合 OLED的竞争焦点正从手机扩展至中尺寸IT应用 AR眼镜则因与AI大语言模型结合而成为战略重点 [27][6][16][25] MLED显示产业 - Micro LED已实现商业化 应用于大型显示器、智能手表及AR眼镜 未来发展的关键在于满足AI时代的差异化需求 AI时代显示器需具备双向交互和融合环境信息的能力 Micro LED因其对透明显示的高支持度、尺寸弹性大（从百吋拼接至0.5cc微型光机）以及高弹性感测集成能力 成为改变AI显示格局的核心 [8] - 在AI驱动服务器高速传输趋势下 Micro LED在光通信领域展现巨大潜力 其CPO共封装光学应用能耗低至1-2 pJ/bit 传输密度高达20 Tbps/mm² 具备替代铜线传输的潜力 成为服务器机柜内短距光通信的最佳解决方案 [8] 1. Micro LED应用赛道广泛 涵盖车用、大尺寸、穿戴及近眼微显示 以及光通信、主动式头灯等非显示领域 需在AI交互需求中锁定最适定位 任何细分市场的爆发都将驱动产能布局与供应链迭代 [9] - 2025年全球LED显示屏市场呈现结构性分化 海外市场（中东、东南亚、欧美）是增长核心动力 而国内市场因经济环境、竞争加剧及需求饱和等因素 终端需求下滑 市场规模同比小幅收缩 进入深度调整期 预计2026年全球增长动力将继续向海外市场倾斜 [12] - 技术层面 MiP与COB两大主流技术从全面博弈转向精准定位区隔 MiP聚焦高端市场 主打极致显示效果与高可靠性 COB立足中高端市场 依托规模化生产成本优势 向P1.5和P1.8等更大间距室内LED显示屏渗透 并在户外/半户外领域崭露头角 两者形成互补竞争格局 [13] - 产业格局方面 LCD面板厂大举进入LED显示屏领域 头部面板企业凭借供应链整合与规模化优势入局 加剧市场竞争的同时 也为行业注入新活力 有望推动LED显示屏进入家用、商显等消费级市场 开辟行业第二增长曲线 [13] OLED显示产业 - 全球显示产业竞争焦点正从LCD转向AMOLED 韩系厂商全面转向AMOLED领域 下一个十年的竞争已从手机屏幕扩张至中尺寸的IT应用（如笔电与平板） [16] - 此轮产业转向的核心驱动力来自品牌客户 特别是Apple 随着iPad Pro导入AMOLED面板以及未来MacBook系列的规划 Apple的态度成为关键 品牌商正积极将AMOLED的轻薄、高对比、高色饱等规格优势引进笔电与平板 [16] - 为应对中尺寸面板的切割效率与成本需求 全球领先厂商纷纷加速布局G8.6世代产线 在G8.6赛道上 三星显示与京东方锁定传统FMM蒸镀技术 维信诺的ViP技术与TCL华星光电的IJP OLED技术则代表陆系厂寻求弯道超车的尝试 [16][17] - AMOLED笔电渗透率提升的关键在于成本 除了生产制程优化 材料国产化进程将是陆系厂降低成本、对抗韩厂专利壁垒的利器 有助于AMOLED面板售价向LCD靠拢 从而带动大规模换机需求 [17] - OLED显示产业正从单一应用迈入多元场景与结构重塑阶段 TV市场中 QD-OLED与WOLED成长趋缓 但通过规格优化与成本调整 仍可在高阶显示器等利基市场维持优势 笔电领域 随着Apple导入OLED产品 开启了FMM-free等新制程技术的发展空间 竞争延伸至制程路径与成本效率的全面比拼 [20] - 手机市场中 折叠手机的竞争核心正从硬件设计转向使用体验与应用生态 “无感折痕”成为迈向主流化的最后门槛 涉及材料与结构的协同设计 [20] - 材料体系变化关键 材料国产化加速推动供应链结构重组 有助于降低成本并降低对国际体系的依赖 蓝光OLED的瓶颈正推动发光技术快速演进 从传统架构走向MR-TADF、Hyperfluorescence与pTSF等新型材料并行发展 产业竞争从亮度与对比 转向色彩纯度与能效的平衡优化 [21] AR/VR近眼显示产业 - 在VR与元宇宙发展受阻、AI成为科技核心的背景下 AR眼镜因与大语言模型形成紧密共生关系 成为大厂资源分配的兵家必争之地 AR眼镜过去一年以“减法原则”为革新主旋律 聚焦AI提示类应用 致力于减重、降本与简化操作 [25] - 在显示光引擎方面 相较于Meta支持的LCoS与观影类占优的OLEDoS LEDoS被视为最适合提示类产品的技术 其全彩化路径包括X-cube、垂直堆栈或量子点色转化 多元方案呈相辅相成的共协关系 [25] - 为应对未来千万级市场 LEDoS键合技术正加速升级 C2W2W方案因能同时解决晶圆尺寸不匹配、异质材料结合与事前筛选 在生产效益上优于传统C2C方案 [25] - 光波导技术呈现多元发展 衍射光波导中的SRG技术凭借轻量化优势成为投入重点 与Meta采用的几何光波导及具备高光效潜力的PVG共同筑起技术格局 加工制程上 奈米压印与光刻工艺在影像质量、FoV与成本间各具优势 [25] - TrendForce预估 随大厂成熟产品到位 2030年全球AR眼镜出货将达3,210万台 LEDoS的生产挑战将随供应链投入逐步克服 预计届时将夺下67%的光引擎市占率 成为推动AR眼镜普及的关键 [26]

京东方MLED业务战略与技术布局 - 公司MLED业务是“1+4+N+生态链”发展架构中四大高潜航道之一，已构建从底层技术研发、产业链整合到全场景应用的闭环生态 [2] - 在MLED直显领域，公司围绕COG与COB两条核心技术路线推进，COG路线实现超薄化、高像素密度，COB路线实现高可靠、高沉浸体验，覆盖多尺寸、多场景解决方案 [2] - 在MLED背光领域，公司构建了完善的业务体系并打通上下游产业链，产品涵盖VR、NB、TV、MNT、车载等多个领域，采用全技术匹配和全尺寸布局策略 [2] 行业会议核心议程与议题 - 2026新型显示产业研讨会（DTS）将于4月22-23日在深圳举行，由TrendForce、LEDinside、集邦Display主办 [6] - 会议首日（4月22日）为MLED显示专场，涵盖Micro LED跨界融合、MiP显示方案、LED+AI商业化、Mini LED背光与直显创新技术、TFT基Micro-LED拼接、数字电影LED放映、市场趋势等议题 [6][7] - 会议次日（4月23日）上午为OLED显示专场，聚焦8.6代线AMOLED进入IT领域的战略转折、大世代OLED产业演进、IJP OLED技术、ViP制程、AMOLED系统优化等议题 [8] - 会议次日（4月23日）下午为AR/VR专场，探讨LEDoS与光波导融合、MicroLED全彩化、Micro OLED、光波导量产、AR眼镜高折材料等技术及市场展望 [10] 主要参会企业与嘉宾观点 - 京东方MLED业务开发企划与平台部长贾丽丽将在会上发表题为“技术引领，智创未来”的演讲 [2][7] - 贾丽丽拥有十五年显示领域经验，横跨传统LCD研发、新型LCD方案创新、Mini LED前沿产业化三大板块，牵头落地标杆项目50余项，专利布局50余项 [5] - 除京东方外，参会及演讲企业还包括国星光电、洲明科技、晶科电子、TCL电子、雷曼光电、鸿利显示、辰显光电、Sony、卡莱特、TCL华星光电、维信诺、联发科、立讯精密、视涯科技等产业链关键厂商 [6][7][8][10][11]

股票近期走势 - 截至2026年2月13日收盘，海尔智家股价报收于25.70元，单日下跌0.73%，近5个交易日累计下跌1.42% [1] - 当日股价在25.65元至25.88元之间波动，接近布林带下轨支撑位24.96元，上方20日均线压力位约为26.54元 [1] - 同期白色家电板块整体下跌0.69%，上证指数下跌1.26%，个股表现与行业及大盘走势基本同步 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2340.54亿元，同比增长9.98%；归母净利润173.73亿元，同比增长14.68% [2] - 市场资金流向出现分化，2月13日主力资金净流入209.86万元，但此前如2月10日出现主力资金净流出806.29万元的情况 [2] - 融资盘表现活跃，2月9日融资净买入6407.42万元，反映出市场内部存在多空分歧 [2] 行业环境与公司估值 - 家电行业正经历结构性转型，预计2026年市场将进入“弱复苏+结构成长”新周期，增长动力转向全屋智能、AI显示等新兴领域 [3] - 公司面临“叙事溢价缺失”挑战，业务高度集中于冰箱、洗衣机等传统家电领域，市盈率（TTM）约为10.4倍，低于向科技叙事转型的同行 [3] - 机构综合目标价为33.13元，但近期评级100%为中性，市场观望情绪较浓 [3] 公司战略与股东回报 - 为应对市场波动，公司正通过股份回购和分红政策传递信心，截至2026年1月底已累计回购约12.01亿元A股股份 [4] - 公司计划将2025-2026年度现金分红比例提升至50% [4] - 公司战略上聚焦智慧家庭生态，并推动子公司卡奥斯和海尔新能源的上市进程，以期开拓新增长点 [4]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润同比大幅增长105.32%至148.09% [2] - 公司2025年经营性现金流净额同比大幅上升约440% [4] - 公司应收和库存周转效率提升 [4] 公司战略规划 - 公司计划在2026年聚焦三大方向：深化COB、MIP技术规模化优化；加速AI+显示场景应用；布局LED电影屏等增量市场 [3] - 公司计划持续优化全球布局 [3]

公司战略合作与投资 - 公司与芯联集成、九峰山实验室签署战略合作协议，三方共同出资设立武汉星曦光科技有限公司 [1] - 公司拟投资30亿元建设Micro-LED智能光科技研发与制造项目 [1] - 合作旨在推进Micro-LED车载照明、光通信、AI显示等前沿技术的研发与产业化 [1] 合作模式与产业意义 - 此次合作整合了“车载应用场景+芯片先进制造+国家级中试平台” [1] - 合作目标为打通从基础研发到工程化量产的产业闭环 [1] - 此举将加速Micro-LED车灯产业化推广和技术降本 [1] 公司业务与成长战略 - 此次布局是继25年4月iVISION智眸大灯布局后，公司在Micro-LED产业布局的进一步举措 [1] - 此举标志着公司向微显示、光互连等高附加值领域延伸，谋求新成长曲线 [1] - 公司正逐步兑现新势力客户新车周期带来的业绩增长以及战略布局机器人领域 [1] 分析师观点与估值 - 华泰证券研报给予公司26年10%估值溢价，给予公司26年28倍的PE目标 [1] - 对应目标价为222.42元 [1] - 前次评级为给予25年30倍PE，目标价191.25元，当前维持“买入”评级 [1]

AI显示技术布局 - 公司围绕"端-云-芯"一体化架构提升多模态交互能力 [2] - 公司牵头制定《智能家居场景下多模态大模型技术要求》IEEE国际标准 实现从技术输出到标准引领的跨越 [2] 智能穿戴新业务 - 公司通过供应链协同开发支持智能场景感知的AI智能耳机及轻量化AI眼镜 [2] - 公司正式切入智能穿戴新赛道 为用户提供下一代智能穿戴体验 [2]

投资评级 - 报告对海信视像的投资评级为“买入”，并予以维持 [5][11] 核心观点 - 报告认为公司25Q3业绩符合预期，电视主业出海逻辑顺畅，且有AI显示等逻辑催化，维持“买入”评级 [5][7][11] - 公司内销表现良好，新显示业务高增长，明年赞助美加墨世界杯预计将带动海外业务实现双位数增长 [8][9][10][11] 25Q3业绩表现 - 25Q3单季度：收入同比增长3%（主营收入增长7%），归母净利润同比增长20%，扣非归母净利润同比增长14% [7] - 25Q1-Q3累计：收入同比增长5%（主营收入增长6%），归母净利润为16亿元，同比增长24%，扣非归母净利润同比增长22% [7] 电视业务分析 - **全球表现**：25Q3全球电视业务额/量/价同比变化分别为+3%/+7%/-4% [8] - **内销市场**：25Q3内销额/量/价同比变化为+3%/-3%/+5%，均价提升得益于子品牌和主品牌更多发力MiniLED以及低基数效应 [8] - **外销市场**：25Q3外销额/量/价同比变化为+3%/+10%/-6% 销量回升主因北美沃尔玛恢复出货，Q3北美销量增长10%，欧洲增长小个位数 海外均价走弱因公司在美国沃尔玛渠道竞争激烈 [8] 业务展望 - **外销展望**：报告对Q4和26年外销表示乐观，26年公司赞助美加墨世界杯，预计增速较高 [9] - **内销展望**：面临国补退坡压力，公司通过自补和发布高端新品应对，Q1-Q3 MiniLED渗透率逐季提升至近20%，预计Q4内销因高基数下滑，明年增长以提份额为主 [9] - **新显示业务**：预计25Q3新显示业务增长30%+，由海外激光和商显高增带动，该业务利润正在打开 [10] 盈利预测调整 - 根据Q3业绩，报告调整了盈利预测：预计25年归母净利润为25亿元（同比增长10%），26年为28亿元（同比增长13%） 前值预测为25年25亿元（+12%），26年29亿元（+15%） [11] - 盈利预测表显示，预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为61462百万元（+5%）、65325百万元（+6%）、70684百万元（+8%） 归母净利润分别为2472百万元（+10%）、2792百万元（+13%）、3182百万元（+14%） [5][14]

核心技术优势 - 超白玻璃产品含铁量仅为普通玻璃的1/10 透光性与色彩还原性远超传统产品 [1] - 超白玻璃自爆率低至万分之一 较普通玻璃千分之一的自爆率显著降低 [1] - 玻璃液成型时温差控制在正负0.5℃以内 实现20平方米玻璃中仅有1个缺陷 [1] - 通过冷修技改将玻璃透光率提升至92% [2] 技术突破与行业地位 - 实现中国第一片超白玻璃国产化 打破美英法三国技术垄断格局 [2] - 持续突破尺寸极限 从8米、12米到26米 目前正冲击30米单片长度 [2] - 北京城市图书馆采用276块18米超长玻璃幕墙展现技术实力 [1] - 采用多阶梯窑炉设计增强循环对流 实现1600℃高温环境下的充分熔化 [1] 战略产品布局 - 成功研发TCO导电玻璃 具备国际先进水平 [2] - TCO玻璃作为第三代光伏太阳能电池核心材料 具有弱光发电效应 阴天亦可高效发电 [2] - 在AI显示领域应用潜力巨大 [2] - 成为国内TCO导电玻璃主要供应商 在新能源与智能科技赛道占据先机 [2]

会议概况 - 2025第十二届海峡两岸（南京）新型显示产业发展会议在南京经济技术开发区举行，主题为"AI智显·触见未来新视界" [1] - 会议由南京平板显示行业协会、江苏省光电显示产业联盟、台湾显示器产业联合总会联合主办 [1] - 100余位全球新型显示产业领域院士学者、企业高管、业内专家等嘉宾发表演讲 [1] - 会议围绕"新型显示产业链市场趋势""新型显示产业链技术趋势""AI+显示"等主题展开讨论 [1] 行业趋势 - 新型显示技术作为元宇宙产业的关键支撑技术正日益发挥重要作用 [2] - 我国在显示领域已深耕多年，依托技术优势和产业基础，AI显示产业将快速发展并走向全球前列 [2] - AI在新型显示领域的应用、技术创新、市场趋势及产业链协同发展成为会议焦点 [1] 南京经开区发展现状 - 南京经开区贡献了全市新型显示产业90%以上的产值 [3] - 区内拥有新港高新园、综合保税区、港口型物流枢纽、陆港型物流枢纽4个国家级功能平台 [3] - 打造了中国（南京）液晶谷、中国（南京）智谷等特色产业载体 [3] - 集聚了乐金显示、夏普、京东方、喜星电子、杉金光电等一批行业头部企业 [3] 产业生态与创新 - 南京经开区聚焦算法、算力、数据、场景、生态等核心要素，引进了图漾科技、明略科技等优质项目 [3] - 与南京邮电大学共建江苏省卓越工程师学院、南京邮电大学人工智能学院 [3] - 建设江苏省具身智能与装备控制重点实验室、江苏省虚拟现实（元宇宙）实验室 [3] - 精煜智显电子纸项目、英特丽SMT智造及信创整机项目签约落地 [3] - 国显车载显示项目建成投产，冠石科技二期、冠佳科技等项目开工建设 [3] - 围绕OLED、MLED、电子纸等领域加快产学研合作，筑牢产业发展基础 [3]