投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][6][28] 核心观点 - 创始人张勇时隔近4年重新出任首席执行官，有望凭借其运营经验巩固火锅主业基本盘，并为“红石榴计划”明确战略优先级、统筹资源，推动多品牌孵化从“多点试错”走向“重点深耕”，打造更清晰的第二增长曲线 [4][5][12] - 火锅行业整体门店数量从2025年1月的569,712家减少至2026年1月的491,278家，同比降幅约13.7%，行业处于动态出清过程，而海底捞同期门店总数从2024年底的1,368家增至1,381家，展现出经营韧性并实现份额逆势提升 [5][13] - 估算2025年第四季度公司整体翻台率已呈现企稳同比增长，若消费价格指数持续回暖，2026年同店销售有望呈现更强劲的反弹动能 [5][17] - 在客单价温和复苏、主业开店审慎、新品牌发力的综合展望下，维持公司2025-2027年归母净利润预测为42.2亿元、47.5亿元、54.2亿元，对应动态市盈率分别为17.1倍、15.2倍、13.3倍 [6][28] - 基于上述中性假设，给予公司2026年市盈率目标18-20倍，对应市值目标为942亿至1,047亿港币，较当前有17.1%至30.2%的上涨空间 [6][28] - 在开店加速和经营进一步改善的乐观假设下，2026-2027年归母净利润有望上看50.0亿元、59.6亿元，对应增速为18.5%、19.2%，若公司能验证同店与新品牌进入经营拐点，有望迎来戴维斯双击，给予2026年市盈率20-22倍，对应市值目标为1,102亿至1,211亿港币，上涨空间为37%至51% [6][28] 管理层与战略演变 - **2018年至2022年3月（张勇任首席执行官）**：战略聚焦火锅主业经营与门店扩张，市值最高攀升至约4,300亿港币，成为当时消费板块的餐饮绝对龙头 [4][8] - **2022年3月至2024年6月（杨利娟任首席执行官）**：受疫情及前期高速扩张影响，战略重心从“规模优先”转向“运营提效”，先后实施“啄木鸟计划”与“硬骨头计划”，系统性关停约300家经营不善门店，公司于2022年下半年利润大幅扭亏，2023-2024年净利润连续创下历史新高 [4][9] - **2024年7月至2026年1月（苟轶群任首席执行官）**：公司进入以多品牌孵化为核心的新阶段，正式推出“红石榴计划”，依托集团供应链与组织能力孵化多元餐饮业态，已陆续孵化“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等多个新业态 [4][9] - **2026年1月13日**：公告创始人张勇重新出任首席执行官，苟轶群辞任首席执行官后将在集团统筹推动管理流程智能化与自动化规划，宋青将继续担任集团产品委员会主任 [3][4][10] 近期经营与财务表现 - **2025年上半年业绩**：营收为207.0亿元，同比下降3.7%；核心经营利润为24.1亿元，同比下降14.0%；归母净利润为17.6亿元，同比下降13.7% [16] - **2025年上半年运营数据**：整体客单价为97.9元，同比微增0.5%；整体翻台率为3.8次/天，同比下降0.4次/天；同店收入同比下降9.9%，同店翻台率同比下降9.5% [16] - **门店拓展情况**：截至2025年6月底，海底捞火锅门店总数为1,363家，较年初净减5家，扩张节奏审慎；同期“红石榴计划”下新品牌拓展更为积极，公司合计运营14个餐饮品牌（126个餐厅），其中烤肉品牌门店数已达70家，净增46家 [16] - **分红情况**：2025年上半年分红率为95% [6][28] 行业与市场环境 - **餐饮板块估值**：2025年餐饮板块市盈率估值下探至8-18倍，处于历史底部区间 [25] - **消费环境信号**：2025年10月以来国内消费价格指数企稳转正，价格信号回暖有望为同店销售提供反弹动能，同时国家政策反复提及提振内需与服务业消费，有望稳固2026年的消费信心与经营环境 [5][17][25]

| 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 海底捞 | 15.730 | 9.08% | | 九毛九 | 1.970 | 5.91% | | 甲哺甲哺 | 0.770 | 2.67% | | 利亚零售 | 0.325 | 1.56% | 海底捞(6862.HK)盘初一度飙升超10%，股价创去年5月以来新高。截至09:53，海底捞涨9.08%，报15.73港元/股，总市值为876亿港元。 消息面上，时隔近四年，海底捞创始人及董事会主席张勇回归管理一线，接任公司CEO。与此同时，公司董事会也发生调整，为培养年轻一代管理团队， 迎来四位新董事加入。 1月14日，港股早盘三大指数高开后涨幅收窄，恒生科技指数盘初曾大涨至2.35%，截至10:00，涨0.43%，恒生指数、国企指数分别上涨0.32%及0.23%。 盘面上，消费股走强，海底捞涨超9%，农夫山泉涨超5%，九毛九涨超5%，呷哺呷哺涨超2%。 公开资料显示，张勇出生于1971年，是海底捞的创办人之一，在海底捞积累了逾30年食品行业及管理经验。2018年，海底捞在港交所上市，张勇担任公司 首席执行官，后于2022年3月卸任。 ...

港股市场及消费股表现 - 1月14日港股早盘三大指数高开，恒生科技指数盘初曾大涨2.35%，截至10:00，恒生科技指数涨0.43%，恒生指数涨0.32%，国企指数涨0.23% [1] - 消费股走强，海底捞涨超9%，农夫山泉涨超5%，九毛九涨超5%，呷哺呷哺涨超2% [1] - 具体个股表现：海底捞现价15.730港元，涨9.08%；九毛九现价1.970港元，涨5.91%；呷哺呷哺现价0.770港元，涨2.67% [2] 海底捞股价异动及市场数据 - 海底捞盘初一度飙升超10%，股价创去年5月以来新高，截至09:53，涨9.08%，报15.73港元/股 [3] - 公司总市值达876亿港元，成交额6.23亿港元，股本55.74亿股，市盈率18.06倍，市净率8.35倍 [4] 海底捞核心管理层重大调整 - 公司创始人及董事会主席张勇回归管理一线，接任公司首席执行官 [3][5] - 原首席执行官苟轶群辞任执行董事及首席执行官职务 [6] - 张勇出生于1971年，是海底捞创办人之一，拥有逾30年行业及管理经验，目前持有公司33.64亿股，持股占比37.35% [8] - 张勇曾于2018年公司上市时担任CEO，后于2022年3月卸任，此次是时隔近四年后重掌CEO [3][8] 海底捞近期管理团队更迭与战略计划 - 2022年3月张勇卸任后，由杨利娟接任CEO，负责“啄木鸟计划” [8] - 2024年7月杨利娟辞任，由苟轶群接任，并开启了“红石榴计划” [8] - “红石榴计划”旨在鼓励孵化和发展更多餐饮新品牌，并组建了由高管团队构成的“运营五虎将”，分别聚焦创业机制、产品创新、供应链、运营协同和营销支持 [8] 海底捞多品牌发展现状与业绩表现 - 自“红石榴计划”启动以来，公司发展出涵盖正餐、小火锅、烤肉等多个品类的副品牌 [10] - 截至2025年中报期末，除海底捞火锅外，公司还运营14个餐饮品牌，共计126家餐厅 [10] - 2025年上半年，公司营业收入207.03亿元，同比下降3.7%；集团核心经营利润24.08亿元，同比下降14% [10] - 海底捞火锅整体翻台率为3.8次/天，低于2024年同期的4.2次/天 [10] - 这是自2022年后，公司时隔三年再度出现营收与净利同步下滑 [10] 海底捞董事会及执行董事调整 - 公司董事会完成调整，宋青辞任执行董事及提名委员会成员，高洁辞任执行董事 [12] - 李娜娜、朱银花、焦德凤及朱轩宜分别获委任为公司执行董事，李娜娜获任提名委员会成员 [12] - 新委任的四位执行董事均为女性，年龄在35至44岁之间，长期在海底捞体系内成长，分别来自区域运营管理、产品与供应链管理及集团战略支持等不同岗位，具有完整的一线经营与管理经验 [12] - 董事会认为委任新董事将带来新视野和新动力，提升董事会效率，有助于公司维持高标准的企业管治 [12]

1月14日，海底捞(6862.HK)盘初一度飙升超10%，股价创去年5月以来新高。截至09:53，海底捞涨 9.08%，报15.73港元/股，总市值为876亿港元。 消息面上，时隔近四年，海底捞创始人及董事会主席张勇回归管理一线，接任公司CEO。与此同时，公 司董事会也发生调整，为培养年轻一代管理团队，迎来四位新董事加入。 1月13日，海底捞发布公告称，因服务于公司战略发展的董事会组成及角色调整，即日起，苟轶群辞任 公司执行董事及首席执行官（即CEO），同时，基于对本公司管理层安排的整体调整及综合考量，董事 会主席兼执行董事张勇已经获委任为海底捞CEO。 公开资料显示，张勇出生于1971年，是海底捞的创办人之一，在海底捞积累了逾30年食品行业及管理经 验。2018年，海底捞在港交所上市，张勇担任公司首席执行官，后于2022年3月卸任。目前，张勇持有 海底捞股票33.64亿股，持股占比37.35%。 据智通财经，2022年3月，张勇卸任海底捞CEO后，由被称为"最牛服务员"的杨利娟接棒，负责"啄木鸟 计划"的落实与推进。2024年7月，杨利娟辞任公司CEO，由苟轶群接任。 伴随苟轶群上任，海底捞开启了"红石榴计 ...

核心观点 - 创始人张勇回归担任CEO，并引入年轻高管进入董事会，形成“老将坐镇+少壮派上位”的组合，旨在应对公司当前复杂局面并推动多业态、多品牌战略进入深耕阶段 [2][5][6] 管理层变动与战略背景 - 2025年1月13日，苟轶群辞去CEO，创始人张勇接任，此时公司面临上半年业绩下滑、舆论纷争及不温不火的餐饮大环境 [2] - 张勇上次卸任CEO已近四年，期间公司经历疫情大亏，也实现了疫情后连续两年净利润超40亿元，但股价从2021年85港元高点跌至约14港元 [2] - 公司历史上的CEO换帅常出现在需要变革之际，例如2021年杨利娟接任后推行“啄木鸟计划”，关闭亏损门店，使公司归母净利润在2022年达到13.73亿元，2023年达到44.95亿元 [3] - 2024年苟轶群接任时，公司业绩已相对稳定，并开始探索多元化发展，推出露营火锅、校园火锅等新模式及牛肉工坊等主题店，孵化多个新品牌 [3] 新战略方向：“红石榴计划”与多品牌发展 - 张勇的回归与其主抓的“红石榴计划”密切相关，该计划是面向内外部员工的创业孵化项目，旨在打造不同餐饮业态模型，实现多品牌发展战略 [5] - 自2024年8月“红石榴计划”启动至2025年6月底，已成功孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌，旗下品牌门店共计126家 [5] - “红石榴计划”下的“其他餐厅收入”在2025年上半年达到5.97亿元，同比增长227.0% [5] - 公司正进入多业态、多品牌并行推进阶段，对业务协调、资源共享及公司治理提出更高要求 [4] - 张勇回归有助于提高董事会决策在执行层面的传导效率，其权威性有助于在多元业务中确立优先级，标志着公司从探索试错进入深耕阶段 [5][6] 面临的挑战与行业环境 - 寻找第二、第三增长曲线并不容易，2025年上半年全国餐饮收入同比增长4.3%，但限额以上单位餐饮收入增速降至3.6% [5] - 新孵化品牌面临从1到10的规模化考验，包括跑通单店盈利模型、实现供应链协同等挑战 [6] - 公司拥有强大的供应链基础，但新品牌的成功仍需克服上述运营挑战 [6] 管理团队结构优化 - 与张勇一同上任的还有几位年轻执行董事：李娜娜(38岁)、朱银花(44岁)、焦德凤(39岁)和朱轩宜(35岁) [6] - 年轻管理者持续进入董事会是公司在多业务并行阶段对决策结构的主动优化，旨在结合不同业务场景进行更充分的判断，并让年轻管理者学习更高层级的治理视角 [6] - 张勇已开始实施“五多战略”：多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建及多消费人群红利变现，其回归被认为有助于平衡资源、提升效率 [6]

核心观点 - 创始人张勇回归担任CEO，并引入年轻高管进入董事会，形成“老将坐镇+少壮派上位”的管理组合，旨在应对公司业绩下滑、探索多元化发展新阶段所面临的复杂局面，并提升决策与执行效率[3][5][9] 公司管理层变动 - 2026年1月13日，苟轶群辞去CEO职务，由创始人张勇接任[4] - 与张勇一同上任的还有四位年轻执行董事：李娜娜(38岁)、朱银花(44岁)、焦德凤(39岁)、朱轩宜(35岁)[9] - 此次管理层调整被视为公司在多业务并行阶段对董事会决策结构的主动优化，旨在结合不同业务场景进行更充分的判断[9][10] 公司历史业绩与股价表现 - 公司2021年曾录得超过40亿元的大额亏损[5] - 在2022年和2023年，公司归母净利润分别达到13.73亿元和44.95亿元[6] - 公司股价从2021年85港元的高点下跌至约14港元[5] 公司战略发展与新业务探索 - 公司正从单一品牌向多业态、多品牌并行推进的阶段转型，对各业务板块的协调与资源共享提出了更高管理要求[6] - 公司已推出露营火锅、校园火锅、企业火锅等新模式，并打造了牛肉工坊、海鲜工坊、羊肉工坊等主题店[6] - 公司正在实施“五多战略”：多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建、多消费人群红利变现[10] “红石榴计划”进展与挑战 - “红石榴计划”是于2024年8月启动的面向内外的创业孵化项目，旨在打造不同餐饮业态模型，实现多品牌发展战略[7][8] - 截至2025年6月底，该计划已成功孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌，旗下品牌门店共计126家[8] - “红石榴计划”带来的“其他餐厅收入”在2025年上半年达到5.97亿元，同比增长227.0%[8] - 新品牌面临从1到10的规模化考验，需要跑通单店盈利模型并解决供应链协同等挑战[8] 行业环境 - 2025年上半年，全国餐饮收入同比增长4.3%，但限额以上单位餐饮收入增速降至3.6%[8]

核心管理层变动 - 执行董事兼首席执行官苟轶群辞任，创始人张勇时隔四年再度担任CEO [3] - 常务副总经理宋青、数字运营中心总监高洁一同辞任执行董事，但继续留任 [3] - 四位新人李娜娜、朱银花、焦德凤、朱轩宜被提拔为执行董事，其中三位从一线岗位成长起来 [3][11] - 苟轶群于2024年7月接替杨利娟出任CEO，任期仅18个月 [3] 公司近期财务与运营表现 - 2024年上半年：营收214.91亿元，同比增长14%；核心经营利润27.99亿元，同比增长13%；翻台率稳定在4.2次/天，客单价97.4元 [6] - 2025年上半年：整体营业收入207.03亿元，同比减少3.7%；净利润17.55亿元，同比减少13.7%；核心经营利润24.08亿元，同比减少15% [6] - 截至2025年6月末，自营餐厅为1299家，较2024年底净减少33家 [6] - 2025年上半年自营餐厅整体翻台率降至3.8次/天，2024年同期为4.2次/天，回落至受疫情影响的2023年水平 [6] 面临的挑战与战略调整 - 管理层将翻台率下滑归因于竞争加剧、需求迭代及消费者追求极致性价比 [7] - 低价自助火锅品牌涌现分流客群，一二线城市同店销售下降更明显 [7] - 成本压力上升：原材料及耗材成本占比升至39.8%（升0.8个百分点），员工成本占比升至33.8%（升0.5个百分点） [7] - 公司采取“加量不加价”策略维持客单价，但侵蚀利润空间 [7] - 加速主品牌调整：改造近30家夜宵主题店、50家鲜切鲜活产品标准店，推出亲子、宠物友好等主题店型；每月区域上新60-80款菜品 [7] 多元化战略进展 - 2024年下半年推出“红石榴计划”，孵化多品牌矩阵以对冲单一火锅业务风险 [8][9] - 截至2025年6月30日，已孵化14个子品牌，共开设126家餐厅 [9] - 烤肉品牌“焰请烤肉铺子”成为标杆，2025年上半年营收近2亿元，门店数达70家；公司2024年底向其提供上限5亿元财务资助 [9] - 收购自助小火锅品牌“举高高”，以59.9元人均价格切入低价赛道 [9] - 推出轻食品牌Lucky Garden（杭州，单店月收入约40万元）、烘焙项目野谷飞鸟（北京，单店月收入60万元）和川菜馆汉舍（长沙，单店月收入120万元） [9] - 2025年上半年，“其他餐厅”收入达5.97亿元，同比增长227%，占总收入比重升至2.9% [9] 加盟业务与组织背景 - 2025年上半年新开加盟店3家，加盟店总数达41家，公司坚持强托管模式 [10] - 苟轶群是公司早期员工，2000年加入，曾负责供应链、采购和财务，并曾任首席财务官 [5] - 新执行董事朱银花于2008年加入，从基层服务员成长为店长，体现了公司“从服务员到管理层”的典型路径 [11] 行业环境与根本问题 - 管理层变动折射出餐饮行业困境，企业正面对消费降级、价格战厮杀和翻台率保卫战 [4] - 公司面临的核心战略问题是：在翻台率3.8次/天的新常态下，应坚持服务溢价的高端路线，还是依靠供应链效率统治大众市场 [11]

核心观点 - 创始人张勇回归担任CEO，并引入年轻高管进入董事会，形成“老将坐镇+少壮派上位”的组合，旨在应对公司当前复杂局面并推动多业态、多品牌战略进入深耕阶段 [2][3][6] 管理层变动与战略背景 - 2025年1月13日，苟轶群辞去CEO，创始人张勇接任 [2] - 此次换帅发生在公司上半年业绩下滑、舆论纷争不断、餐饮大环境不温不火的背景下 [3] - 公司股价从2021年85港元的高点跌至约14港元 [3] - 回顾历史，公司CEO换帅常出现在需要变革之际：2021年杨利娟接任后推行“啄木鸟计划”，关闭亏损门店，使公司归母净利润在2022年达到13.73亿元，2023年达到44.95亿元 [3] - 2024年苟轶群接棒时，公司业绩已相对稳定，并开始探索多元化发展，推出露营火锅、校园火锅等新模式及牛肉工坊等主题店，孵化新品牌 [3] 新阶段战略重点与挑战 - 进入2026年，公司将进入多业态、多品牌并行推进阶段，业务板块间的协调与资源共享成为管理重点，对公司治理提出更高要求 [4] - 张勇回归或将主抓“红石榴计划”，该计划是面向内外部员工的创业孵化项目，旨在打造不同餐饮业态模型，实现多品牌发展战略 [5] - 自2024年8月“红石榴计划”启动至2025年6月底，已孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌，旗下品牌门店共计126家，“其他餐厅收入”达5.97亿元，同比增长227.0% [5] - 张勇兼任董事会主席与CEO，有助于提高董事会决策在执行层面的传导效率，使决策更迅速直接，并有助于在多元业务中确立优先级 [5][6] - 公司正实施“五多战略”：多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建、多消费人群红利变现 [6] - 新品牌面临从1到10的规模化考验，需跑通单店盈利模型、实现供应链协同等挑战 [6] - 行业层面，2025年上半年全国餐饮收入同比增长4.3%，但限额以上单位餐饮收入增速降至3.6%，寻找第二、第三增长曲线并不容易 [5] 董事会结构优化 - 与张勇一同上任的还有几位年轻执行董事：李娜娜(38岁)、朱银花(44岁)、焦德凤(39岁)和朱轩宜(35岁) [6] - 年轻管理者进入董事会是公司在多业务并行阶段对决策结构的主动优化，旨在结合不同业务场景进行更充分的判断，并让年轻管理者学习更高层级的治理视角 [6]

核心观点 - 创始人张勇回归担任CEO，并引入年轻高管，标志着海底捞进入以“老将坐镇+少壮派上位”为特征的变革新阶段，核心任务是应对当前业绩下滑、股价低迷及探索多元化发展的复杂局面 [1][3] - 公司正处于从单一品牌向多业态、多品牌并行发展的战略转型期，张勇的回归旨在提升决策与执行效率，推动“红石榴计划”等孵化项目从探索试错进入深耕阶段 [4][5][6] - 尽管新品牌孵化已取得初步成果，但在行业增长放缓的背景下，寻找第二、第三增长曲线并实现规模化运营仍面临挑战 [6] 公司治理与人事变动 - 创始人张勇接替苟轶群，重新担任公司首席执行官 [1] - 同时有四位年轻高管进入董事会成为执行董事，分别为李娜娜(38岁)、朱银花(44岁)、焦德凤(39岁)和朱轩宜(35岁) [7] - 此次人事安排被视为公司在多业务并行阶段对董事会决策结构的主动优化，旨在结合年轻管理者的业务场景理解与高层治理视角 [7] - 张勇同时兼任董事会主席与首席执行官，预计将使公司决策更加迅速和直接 [5] 财务与股价表现 - 2025年上半年公司业绩下滑，且面临舆论纷争 [3] - 公司股价从2021年85港元的高点下跌至目前的14港元 [3] - 在2021年亏损超过40亿元后，公司通过“啄木鸟计划”调整，在2022年实现归母净利润13.73亿元，2023年净利润达到44.95亿元 [3] 战略发展与业务转型 - 公司战略正从依赖主品牌“海底捞”向“五多战略”转型，即多品牌运营、多品类布局、多场景延伸、多渠道构建及多消费人群红利变现 [7] - 2024年公司已开始探索多元化发展，推出了露营火锅、校园火锅、企业火锅等新模式，并打造了牛肉工坊、海鲜工坊等主题店 [3] - 进入2026年，公司将进入多业态、多品牌并行推进的阶段，业务板块间的协调与资源共享成为管理重点 [4] “红石榴计划”与新品牌孵化 - “红石榴计划”是面向内外部创业者的孵化项目，旨在打造不同餐饮业态模型，实现多品牌发展战略 [6] - 自2024年8月启动至2025年6月底，该计划已成功孵化出“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌 [6] - 截至2025年6月底，“红石榴计划”旗下品牌门店共计126家，“其他餐厅收入”达5.97亿元，同比增长227.0% [6] - 张勇的回归预示着该计划将从探索试错阶段进入深耕阶段，其权威性有助于在多元业务中确立优先级 [6] 行业环境与挑战 - 2025年上半年全国餐饮收入同比增长4.3%，但限额以上单位餐饮收入增速降至3.6%，行业增长放缓 [6] - 新品牌孵化面临从1到10的规模化考验，包括跑通单店盈利模型、实现供应链协同等挑战 [6] - 在目前大环境下，为公司寻找第二、第三增长曲线并不容易 [6]

核心管理层重大调整 - 公司于1月13日盘后发布公告 宣布执行董事及首席执行官变更 创始人兼董事会主席张勇获委任为首席执行官 自2026年1月13日起生效[2] - 原首席执行官苟轶群 执行董事宋青及高洁辞任相应职务 苟轶群辞任后将负责集团管理流程智能化与自动化规划及智能中台建设[2] - 此次调整距离苟轶群接任首席执行官仅一年半时间 张勇曾在2018年至2022年担任首席执行官 后由杨丽娟接任 杨丽娟于2024年年中转任特海国际首席执行官[2] 董事会成员年轻化与内部提拔 - 公司同时完成新一轮执行董事委任 李娜娜 朱银花 焦德凤及朱轩宜获委任为公司执行董事[3] - 四位新执行董事均为女性 年龄在35岁至44岁之间 管理团队颇为年轻[3] - 四人履历均长期在公司体系内成长 分别来自区域运营管理 产品与供应链管理及集团战略支持等不同岗位[3] 战略方向与“红石榴”计划进展 - 有市场观点认为 创始人张勇始终是公司灵魂人物与“一号位” 其回归坐镇有助于协同推进新一年主抓的“红石榴”计划[4][5] - “红石榴”计划由苟轶群于2024年提出 旨在鼓励孵化和发展海底捞餐厅外的餐饮新品牌以寻求增量[5] - 截至2025年6月 该计划已孵化“焰请烤肉铺子”“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌 开出126家门店 2025年上半年多品牌业务收入为5.97亿元 业绩占比较低[5] - 业内人士指出 即便在他人担任首席执行官期间 张勇也一直在为公司把控方向与制定战略规划[5]