双边关系基础 - 中德建交53年来持续加强对话合作促进两国共同发展 [1] - 中德发展稳定、可持续、高质量的全方位战略伙伴关系符合两国人民根本利益 [1] - 德中关系自建交以来发展良好，两国长期以来互为重要经贸合作伙伴，经济高度互补 [3] 合作原则与方向 - 中德关系以相互尊重为原则，合作共赢为底色 [1] - 中方愿同德方加强战略沟通，坚持尊重彼此核心利益和重大关切，打牢两国关系发展的政治基础 [1] - 德方重视发展对华关系，愿秉持开放姿态，深化双边政治、经贸关系，加强对话交流 [3] 重点合作领域 - 中方愿同德方打造新能源、智能制造、生物医药、氢能技术、智能驾驶等新兴领域合作亮点 [2] - 德方愿面向未来挖掘科技等新兴领域合作潜力 [3] - 双方合作旨在推动产业转型升级，激发合作新动能 [2] 多边框架与国际合作 - 中方愿同德方加强在联合国、二十国集团等机制的沟通协调，推动完善全球治理 [2] - 德方愿加强同中方在国际事务中的沟通协调，维护自由贸易和以世贸组织为核心的多边贸易体制 [3] - 双方致力于维护多边主义和自由贸易，做促进和平与发展的建设性力量 [2][3] 中欧关系定位 - 今年是中欧建交50周年，中方希望德方推动欧盟以更广阔视野、更长远眼光、更开放心态看待中欧关系 [2] - 中方希望欧盟坚持对华伙伴定位，加强双方对话合作，共促中欧发展繁荣 [2] - 德方愿为推动欧中对话发挥建设性作用 [3]

二十国集团峰会核心议题 - 会议主题为"包容和可持续经济增长"，南非总统拉马福萨主持，二十国集团成员、嘉宾国领导人及国际组织负责人参与[2] - 世界经济面临巨大挑战，单边主义、保护主义上升，经贸限制和对立对抗增多[2] - 各方利益诉求差异和全球合作机制不足是阻碍国际社会团结的突出原因[2] 中国提出的合作倡议 - 坚持和衷共济，坚定维护自由贸易，建设开放型世界经济[3] - 坚持求同存异，通过平等协商处理纷争摩擦，解决各方合理关切[3] - 坚持多边主义，推动世界银行、国际货币基金组织、世贸组织等机构改革，提升发展中国家话语权[3] - 发布"落实《二十国集团支持非洲和最不发达国家工业化倡议》中国行动"，支持减缓发展中国家债务[3] - 同南非共同提出《支持非洲现代化合作倡议》，设立全球发展学院推动共同发展[3] 与会各方共识 - 二十国集团是国际社会共迎挑战、共享机遇、共谋发展的重要平台[3] - 二十国集团成员应加强团结协作，捍卫多边主义，维护以世贸组织为核心的多边贸易体制[3] - 促进全球经济治理体系改革，弥合各国发展鸿沟，推动实现强劲、平衡、包容的可持续增长[3]

核心观点 - 报告系统梳理了2025年11月14日至20日期间海内外重要政策动态，重点关注国内宏观政策协调、产业监管升级、地方消费与创新激励以及国际经贸关系与科技合作[1][3][5] - 国内政策核心在于通过财政与产业协同扩大内需、推动制造业数智化转型，并加强金融市场监管与反垄断合规[5][6][16][17] - 国际层面凸显全球经贸壁垒博弈加剧，中美、中日、美沙等多边关系动态对科技、能源、投资领域产生显著影响[3][8][20][21][22] 国内宏观政策 - 国务院常务会议聚焦"两重"建设，部署增强消费品供需适配性措施，并审议《商标法（修订草案）》等法规[5][16] - 财政部明确"十五五"期间财政政策将从提振消费、扩大有效投资及建设统一大市场三方面发力，中央财政对消费试点城市最高补贴4亿元/城[5][16] - 中德高级别财金对话达成跨境上市合作，支持沪深交易所与法兰克福证交所互发存托凭证（GDR/CDR）[5][16] - 李强总理在上合组织呼吁减少经贸壁垒，强调强化安全合作与新能源合作机制[5][16] - 出入境政策优化，台湾居民来往大陆通行证签发口岸增至100个[5][16] 产业政策 - 金融监管方面，《银行间市场经纪业务管理办法》将于2026年实施，明确经纪服务范围并禁止债券发行经纪业务[6][17] - 反垄断监管升级，市场监管总局发布互联网平台合规指引征求意见稿，列举8类风险示例包括"二选一"、"全网最低价"等行为[6][17] - 环保督察启动第三轮第五批，覆盖8省市大运河专项督察及5家央企例行督察[6][17] - 产业升级方面，工信部目标2027年建成200个高标准数字园区，实现规上工业企业数字化改造全覆盖[6][17] - 商务部对美正丙醇维持反倾销税（254.4%—267.4%）和反补贴税（34.2%—37.7%），并推动茧丝绸产业产值至2028年突破3000亿元[6][17] - 磷酸铁锂行业开展反内卷行动，行业协会将每月公布平均成本区间以遏制低价倾销[6][17] 地方政策 - 雄安新区"十四五"期间累计投资超万亿元，GDP年均增长17.1%[7][18] - 江苏省汽车消费补贴最高提升至1万元，北京市出台金融方案支持新能源汽车及服务消费领域信贷[7][18] - 京津冀签署自贸试验区全产业链协同创新方案，聚焦先进制造、数字经济、现代物流三大产业[7][18] - 广东省目标2027年数字经济核心产业占GDP比重超16%，人工智能产业规模超4400亿元[7][18] 海外动态 - 韩美关税协议调整：美国对韩部分产品关税统一至15%，韩国对美投资备忘录金额达3500亿美元[8][20] - 韩国2026年电动汽车补贴额度提高20%，补贴金额从7800亿韩元（约5.35亿美元）增至9360亿韩元（约6.58亿美元）[8][20] - 美沙人工智能战略合作签署，沙特对美投资计划从6000亿美元提升至1万亿美元，美沙投资论坛协议金额达2700亿美元[8][21][22] - 中美经贸摩擦持续，美国专利商标局修改专利审查规则针对外国背景企业，中方暂停进口日本水产品并就涉台问题对日严正抗议[8][21][22] - 欧盟计划2026年起对免税小额包裹征收关税，美国调整"对等关税"适用范围并排除部分农产品[8][20]

文章核心观点 - 美国前副总统迈克·彭斯批评特朗普政府的关税政策，认为其成本主要由美国企业和消费者承担，并加剧了通货膨胀 [1][5] - 彭斯主张关税应作为谈判工具而非长期政策，并强调应与自由国家进行自由贸易 [5][7] 对特朗普关税政策的批评 - 彭斯明确表示希望特朗普政府的关税政策不会延续至其任期结束后 [3] - 他指出美国最高法院正在审理关键案件，评估总统单方面征收关税所依据的法律是否符合宪法，并强调根据美国宪法第一条第八款，税收和关税应由国会制定而非总统个人决定 [3] - 彭斯认为除了边际上的微小影响外，美国企业和美国消费者实际上支付了美国关税 [5] - 他引用政府近期取消对咖啡和牛肉关税以降低杂货店价格的举措，作为其观点的印证 [5] - 彭斯指出美国人民已经感受到关税带来的影响，包括通货膨胀和对经济的冲击 [5] 对关税作为谈判工具的看法 - 彭斯不完全否定关税，认为其应作为谈判工具而非长期政策 [5] - 他回顾特朗普政府时期，使用关税和关税威胁来谈判降低关税、贸易壁垒和非关税补贴，例如通过威胁废除北美自由贸易协定并对加拿大和墨西哥征收严厉关税，为谈判美墨加协定奠定了基础 [5] - 彭斯提到在英国脱欧后，美国已组建工作组开始与英国谈判自由贸易协定 [5] - 他强调在经济政策方面，应与自由国家进行自由贸易，认为这是自由世界繁荣的方式之一 [7]

核心观点 - 沪指周三震荡收涨0.18%至3946.74点，市场处于震荡蓄势阶段，预计将围绕4000点附近整固，但长期震荡上行趋势有望延续 [1][4][5] - 配置策略建议延续“哑铃型”策略：防御端关注高分红板块作为压舱石，进攻端适度布局科技板块以把握结构性机会 [5] 市场表现总结 - 主要指数表现分化：上证指数涨0.18%，沪深300指数涨0.44%，创业板指涨0.25%；而科创50指数跌0.97%，北证50指数跌1.40% [2] - 行业板块涨跌互现：有色金属板块领涨，涨幅达2.39%，石油石化、国防军工、美容护理和银行板块涨幅均超0.9%；综合板块领跌，跌幅为3.08%，房地产、传媒等板块跌幅超1.7% [3] - 概念板块表现各异：中船系概念涨幅最大，为4.60%，金属铅、金属锌等概念涨幅超2%；海南自贸区概念跌幅最大，为4.52%，托育服务、赛马概念等跌幅超2.3% [3] 后市展望与驱动因素 - 市场赚钱效应偏平淡，个股跌多涨少，沪指与创业板指收涨，深成指收平 [4][5] - 政策消息面包括：国务院在上合组织会议上呼吁减少经贸壁垒并强化新能源等领域合作；工信部目标到2027年建成200个左右高标准数字园区；10月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3% [4][5]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |铁矿石|震荡[2]| |煤焦|震荡[2]| |卷螺（螺纹）|震荡[2]| |玻璃|震荡[2]| |纯碱|震荡[2]| |上证50|震荡[2]| |沪深300|震荡[2]| |中证500|反弹[4]| |中证1000|反弹[4]| |2年期国债|震荡[4]| |5年期国债|震荡[4]| |10年期国债|上行[4]| |黄金|高位震荡[4]| |白银|高位震荡[4]| |原木|底部震荡[5]| |纸浆|震荡[5]| |双胶纸|震荡[5]| |豆油|区间运行[5]| |棕油|区间运行[5]| |菜油|区间运行[5]| |豆粕|震荡偏弱[5]| |菜粕|震荡偏弱[8]| |豆二|震荡偏弱[8]| |豆一|震荡偏弱[8]| |生猪|震荡偏强[8]| |橡胶|震荡[10]| |PX|震荡[10]| |PTA|震荡[10]| |MEG|宽幅震荡[10]| |PR|观望[10]| |PF|观望[10]| 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，认为各行业受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业需求疲弱、金融市场短期盘整中期上行、贵金属受多因素支撑、农产品供应与需求博弈、软商品和聚酯行业供需及成本因素影响价格[2][4][5]。 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：海外发运增加但国内到港回落，铁水产量回升需求边际回暖，但地产新开工低内需疲弱，港口库存增加，供需过剩格局难改，价格震荡[2] - 煤焦：供暖季保供会议使上涨驱动转弱，坑口焦煤价高，焦化厂成本压力大，开工意向低，焦炭提涨在博弈，局部供应增加，市场多空博弈加剧，短期调整[2] - 卷螺（螺纹）：下游需求低迷，冬储未开始，上方空间压制，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，当前底部震荡，关注12月宏观政策对冬储影响[2] - 玻璃：现货报价偏弱，部分厂家降价，“反内卷”“煤改气”等扰动盘面利多出尽，房地产竣工下行拖累需求，库存增加，关注产线冷修和政策[2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同跌幅，文化传媒等板块资金净流入，精细化工等板块净流出，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有[2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等持平，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有[4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性均有影响，推升金价逻辑未逆转，关注美联储政策和避险情绪，央行购金和地缘政治提供长期支撑[4] 农产品行业 - 原木：港口日均出货量环比减少，需求难见增量但有结构性变化，到港量预计增加，库存压力大，现货价格分化，外盘价有下调压力，预计底部震荡[5] - 纸浆：现货市场价格分化，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计浆价震荡[5] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，供给稳定，开工小幅回落，出版招标进行中，市场预期谨慎，纸价利润低，备货积极性低，预计价格震荡[5] - 油脂：美豆压榨创新高，马棕油产量高、出口强，预计未来两月库存维持高位，关注减产幅度和出口韧性，国内大豆到港多，油厂开机率高，库存回升，需求偏弱，预计区间运行[5] - 粕类：美国大豆产量等下调，但全球大豆宽松，美豆出口预期好转，期货大涨，巴西大豆种植进度提升，国内油厂开机率高，豆粕供应充裕，需求端有支撑但高价抑制补库，预计震荡偏弱[5][8] - 生猪：交易均重有波动，部分养殖户出栏策略调整，需求端消费有回暖但结算价有回落压力，屠宰企业开工率低位回升，预计生猪均价震荡[8] 软商品和聚酯行业 - 橡胶：云南产区原料供应稳定，海南受天气影响产量低，泰国和越南受降雨影响，库存低，需求端轮胎企业产能利用率上升，汽车产销增长，库存累库，价格宽幅震荡[10] - PX：俄乌冲突及制裁使油价上涨，印度BIS解除和套利启动推动价格走强，但供应强势，下游聚酯处于淡旺季转换节点，震荡为主[10] - PTA：原料端利好支撑，自身供需变动不大，加工差低，预计跟随成本端波动，现货基差区间波动[10] - MEG：中长线累库压力存在，近月供应缩量好转，关注供应变化，港口库存回升，现货基差趋弱，价格宽幅调整[10] - PR：终端需求疲弱，补货心态不佳，原料支撑有限，市场大概率弱势震荡[10] - PF：需求端表现一般，油价及成本无新增利好，预计涤纶短纤市场窄幅整理[10]

获奖者背景与理论核心 - 菲利普·阿吉翁是2025年诺贝尔经济学奖得主，因其与彼得·豪伊特共同发展的“创造性破坏实现持续增长的理论”而获奖[2] - “创造性破坏”理论认为经济增长的源泉是持续进入市场并通过创新实现成长的新企业，新创新会取代旧技术[7] - 该理论三大核心是增长由累积式创新驱动、创新由企业家推动以获得临时垄断收益、创造性破坏意味着新技术取代旧技术[7] - 理论指出一个矛盾：创新需要垄断利润来激励，但成功创新者又可能利用利润阻止新创新[7] 理论应用与政策含义 - 人工智能是“创造性破坏”的典型例证，既能取代部分现有岗位，也将催生大量新工作机会，驱动“就业破坏”与“就业创造”[11] - 政府可通过有效竞争政策防止既有企业设置市场进入壁垒，理想社会结构是企业、国家、第三方公民组织形成的稳固三角[8] - 赞赏丹麦“弹性安全”制度，失业员工最多可获得两年救济金，政府提供再培训使其尽快重返工作岗位，使“创造性破坏”具有社会可接受性[11] 对中国经济的观点 - 中国在区块链、太阳能板、电动汽车、自动驾驶等领域已处于世界领先地位，展现出真正的前沿创新能力[13] - 中国具备三大显著优势：规模巨大的国内市场、丰富勤奋且素质不断提升的劳动力资源、将市场竞争与产业政策结合的治理能力[13] - 认为中国最大短板是金融生态系统，风险投资和机构投资者仍然不足，而直接投资对前沿创新至关重要[13] - 建议中国进一步强化国内市场竞争机制，在产业政策与竞争政策间寻求更优协调，并深化与欧洲的长期伙伴关系[18] 全球创新格局与贸易 - 保护主义从来不是推动创新的有效途径，自由贸易是激发创新的关键动力，为创新者提供巨大全球市场并引入激烈国际竞争[16] - 当前美国转向保护主义趋势对全球创新生态而言是令人遗憾的消息[17] - 自由贸易促进技术等要素的跨境流动，这种流动对于依赖创新驱动的经济增长至关重要[16] 个人背景与学术影响 - 菲利普·阿吉翁母亲嘉比·阿吉翁于1952年创立了奢侈品牌Chloé，创造了“奢华成衣”概念[20] - 在充满创造力的环境中成长，与艺术家、作家、画家如卡尔·拉格斐长期接触，使其自幼对创新产生兴趣[20] - 其研究将“创造性破坏”从概念塑造为主流增长理论的重要组成部分，与侧重历史维度的乔尔·莫基尔研究高度互补[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块为长期方向，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金有望流入国内市场，临近年底资金谨慎，市场风格更均衡，当前走势仍有望维持长牛慢牛 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4569.60、4555.00、4523.00、4476.80，涨跌分别为-20.00、-18.80、-23.00、-27.20，涨跌幅分别为-0.44、-0.41、-0.51、-0.60，成交量分别为23964.00、76476.00、15119.00、6304.00，持仓量分别为33649.00、158826.00、67946.00、18267.00，持仓量增减分别为-3588.00、4718.00、3154.00、1683.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3034.00、3030.40、3025.80、3017.00，涨跌分别为-36.60、-37.40、-37.40、-39.40，涨跌幅分别为-1.19、-1.22、-1.22、-1.29，成交量分别为9482.00、32072.00、5074.00、1605.00，持仓量分别为11938.00、62716.00、17381.00、5086.00，持仓量增减分别为-824.00、1112.00、452.00、66.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7152.80、7079.80、6897.00、6690.00，涨跌分别为-62.40、-61.00、-66.00、-69.60，涨跌幅分别为-0.86、-0.85、-0.95、-1.03，成交量分别为26417.00、83267.00、17679.00、7077.00，持仓量分别为31223.00、139697.00、60086.00、23013.00，持仓量增减分别为-1529.00、6266.00、1185.00、2263.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7468.40、7372.00、7140.00、6913.40，涨跌分别为-81.80、-90.80、-91.80、-88.80，涨跌幅分别为-1.08、-1.22、-1.27、-1.27，成交量分别为34335.00、125074.00、23113.00、10057.00，持仓量分别为53957.00、182376.00、82892.00、37997.00，持仓量增减分别为-1680.00、-1368.00、2359.00、1746.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为-14.60、-3.60、-73.00、-96.40，前值分别为-14.40、-3.80、-72.40、-87.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4568.19，成交量177.71亿手，总成交金额4201.50亿元，前两日值4598.05，涨跌幅-0.65 [1] - 上证50指数前值3003.02，成交量43.59亿手，总成交金额1062.01亿元，前两日值3012.07，涨跌幅-0.30 [1] - 中证500指数前值7151.02，成交量202.21亿手，总成交金额3065.40亿元，前两日值7235.35，涨跌幅-1.17 [1] - 中证1000指数前值7502.76，成交量271.97亿手，总成交金额4062.93亿元，前两日值7590.58，涨跌幅-1.16 [1] - 部分行业指数有不同程度涨跌，如信息技术前值22156.37，涨跌幅-3.39 [1] 期现基差 - 沪深300前值-96.54 [1] - 中证500前值1.78、 -71.22、 -254.02、 -461.02，前2日值-19.55、 -91.95、 -274.95、 -477.55 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值-34.36、 -130.76、 -362.76、 -589.36，前2日值-24.58、 -112.18、 -344.58、 -578.58 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3939.81，前2日值3105.20，涨跌幅-1.16 [1] - 恒生指数前值25930.03，前2日值26384.28，涨跌幅-1.72；日经225前值50323.91，前2日值50376.53，涨跌幅-0.10；标准普尔前值6617.32，前2日值6672.41，涨跌幅-0.83；DAX指数前值23153.92，前2日值23590.52，涨跌幅-1.85 [1] 宏观信息 - 外交部亚洲司司长刘劲松与日本外务省亚大局局长金井正彰磋商，刘劲松对结果不满意，外交部发言人毛宁要求日方收回错误言论深刻反省 [2] - 美国商务部专利商标局修改规则审查外国背景企业专利无效申请，个别中国企业收到通知，商务部称美方做法违规，中方将维护企业权益 [2] - 国务院总理李强呼吁上合组织各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强化安全合作机制，推动科技交流，倡议建立新能源等合作机制 [2] - 海南自贸港全岛封关运作倒计时一个月，软硬件条件就绪，金融监管总局推动金融改革开放措施在海南先行先试 [2] 行业信息 - 上海市委书记陈吉宁提出加快“好房子”建设，推动城中村改造、保障性住房扩容提质等 [2] - 江苏省不动产登记中心将在南京市、苏州市开展不动产信托登记试点 [2] - 重庆出台计划，到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元以上，推出爆品20款以上，打造典型应用场景50个以上 [2] - 自然资源部将从明年1月1日起统一规范管理全国卫星导航定位基准站建设和运行维护 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 经济基本面数据偏弱，央行坚持支持性货币政策立场，预计市场流动性合理充裕，对国债期货价格有支撑，近期移仓换月已开启，建议做好移仓规划 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2512合约上涨0.01%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.4bp，DR007利率下行0.27bp，GC007利率上行1.1bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.04bp至1.81%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为29.71bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp [2] 宏观消息 - 11月18日央行开展4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4038亿元逆回购到期，单日净投放37亿元 [3] - 外交部就中日磋商表态，中方维护核心利益立场不变，要求日方收回错误言论 [3] - 国务院总理李强呼吁上合组织各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强化安全合作，推动科技交流 [3] - 10月份全国不同年龄段劳动力失业率公布，16 - 24岁为17.3%，25 - 29岁为7.2%，30 - 59岁为3.8% [3] - 12部门印发方案支持北京市提振和扩大消费，包括支持消费基础设施和商贸流通体系建设等 [3] - 9月海外持美国国债规模略有回落，中国持有量减少5亿美元至7005亿美元 [3] - 美国修改专利无效申请透明度规则，商务部回应称美方做法是歧视性限制 [3] - 日本长期国债跌势加剧，40年期、20年期、10年期国债收益率升至高位 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购和同业拆借部分品种利率创新高 [3] - 美债收益率集体下跌，2 - 30年期美债收益率均有不同程度跌幅 [3] 评论及策略 - 国债期货小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行，市场资金面有所收敛，美债收益率回落 [3] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落，经济受房地产拖累，仍处于调整过程中 [3]

文章核心观点 - 美国贸易政策的核心驱动力是不同经济利益集团之间的博弈，而非单纯的国家利益或经济学原理[2][3][4] - 美国贸易政策具有历史连续性和稳定性，主要围绕税收、限制和互惠三大目标演变[8][9] - 政策稳定性源于美国经济地理格局的长期稳定性和政治制度的立法难度[11] - 《贸易的冲突》一书提供了理解美国贸易政策历史演变和当前贸易冲突的终极分析框架[16] 利益集团的永恒博弈 - 詹姆斯·麦迪逊在《联邦党人文集》中预见到不同经济利益集团对贸易政策持有激烈冲突的看法，包括土地、制造业、商业和金融利益集团[3] - 贸易政策冲突的根源在于直接关系到金钱和就业岗位，某些产业和工人将受损而其他人得利[4] - 改变现行贸易政策必须获得国会多数同意和行政领导批准，如果投票未过关则政策无法改变[5] 三百年政策变迁 - 美国贸易政策三大目标为增加政府收入、限制进口保护国内厂商、通过互惠协定扩大出口[8] - 政策演变分为三个时代：联邦政府成立到南北战争以创造关税收入为核心，南北战争到大萧条以限制进口为主要目标，大萧条至今以互惠贸易协定为优先[8] - 仅遭遇两次重大外来冲击导致目标转移：南北战争使目标由收入转向限制，大萧条使目标由限制转向互惠[9] 地理与制度因素 - 美国不同地区长期专注于特定经济活动，如密西西比州的棉花、肯塔基州的烟草、宾夕法尼亚州的钢铁，这种经济地理结构带来稳定的贸易政策投票格局[11] - 政治体制导致立法通过难度大，政策走势倾向于维持原状，形成政策稳定性[11] - 现有研究需要更新，因大萧条后美国从孤立主义转变为全球自由贸易领导者，且经济学理论框架已有长足进步[12]