2026年1月美国通胀与就业数据核心分析 - 1月CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，同比涨幅从12月的2.7%放缓至2.4%，低于预期的2.5%，显示通胀压力正快速逼近2%的目标 [1] - 1月非农就业新增13万人，远超市场5万至7.5万的预期，医疗保健、社会援助和建筑业是增长主力，薪资同比增长3.7%，劳动力市场展现韧性 [3] - 2025年第四季度GDP增速达3.7%，但2025年月均新增就业仅1.5万人，消费市场在假日季走平，显示经济复苏不均衡 [5] 通胀降温的驱动因素与结构分化 - 能源价格环比大幅下降1.5%，其中汽油价格环比下降3.2%，是CPI降温的主要推手 [3] - 住房成本环比仅上涨0.2%，同比涨幅回落至3%，结束了此前持续高位的走势 [3] - 商品领域价格疲软，新车价格环比仅涨0.1%，二手车和卡车价格环比大降1.8% [3] - 食品价格环比微涨0.2%，服务类价格如机票、个人护理、医疗护理小幅走高，部分对冲商品端降价压力 [3] - 剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，同比为2.5%，较12月的2.6%回落，为2021年以来最低水平 [5] 对金融市场的影响 - CPI数据公布当日，COMEX黄金期货涨2.33%至5063.80美元/盎司，COMEX白银期货涨2.10%至77.27美元/盎司 [1] - 数据公布当日，美股三大股指表现分化，道琼斯工业指数涨0.1%，标普500指数微涨0.05%，纳斯达克指数跌0.22% [16] - CPI降温推动美联储降息预期升温，削弱美元利差优势，导致美元指数回落 [16][18] 与里根经济学的政策对比 - 里根时期（1980-1986年）通胀率从13.5%降至1.9%，1983-1984年GDP同比增速分别达4.6%和7.2%，道琼斯指数从1981年875点涨至1989年2753点，涨幅超214% [8] - 当前美国财政赤字持续扩大，2026财年预算赤字预计达1.9万亿美元，占GDP的5.8%，公众持有债务占GDP比重将升至101%，与里根时期削减开支的逻辑相反 [11] - 当前美国未实施类似里根时期的大规模全面减税，而是结构性减税，且未出现大规模放松企业管制的举措 [12][14] - 当前美联储货币政策核心是平衡通胀与就业，更具灵活性，与里根时期主张的“严格控制货币供应量”存在本质区别 [12] 国际大宗商品市场动态 - 国际市场存在政策割裂，特朗普暂缓钢铝关税，印尼欲抬高镍价，拉美希望锂铜涨价 [2] - 根据数据表，多种金属价格呈现不同走势：白银日涨2.98%，黄金日涨2.48%，铂金日涨2.28%，铜日涨0.04%，铁矿石（人民币）日跌0.26% [2]

美国1月CPI数据概览 - 美国1月CPI环比上涨0.2%，低于去年12月未修正的0.3%的涨幅 [4] - 1月CPI年率从2.7%回落至2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5% [4] - 1月未季调核心CPI环比上涨0.3%，符合预期，年率从2.6%回落至2.5%，创2021年3月以来新低 [4] 通胀主要驱动因素 - 住房成本是推动通胀的主要因素，1月住房指数环比上涨0.2%，是整体CPI环比上涨的最大贡献项 [4] - 服务价格环比上涨0.4%，高于12月0.3%的涨幅，主要受机票价格6.5%的暴涨拉动 [5] - 医疗保健成本上涨0.3%，其中医院服务价格飙升0.9%，医生服务价格上涨0.3% [5] 通胀拖累因素 - 能源分项指数环比下降1.5%，其中燃油价格环比大跌5.7% [7] - 管道燃气服务价格上涨1%，大概率反映出1月寒潮期间供暖需求上升 [7] - 二手车及卡车价格下降1.8%，机动车保险下降0.4% [8] 市场与机构解读 - 市场分析认为通胀同比增速回落主要因去年同期高基数效应消退 [8] - 联博首席经济学家指出，家庭更关注物价绝对水平及食品、药品、租金等生活必需品的价格，这些品类涨幅快于整体通胀 [8] - 太平洋投资管理公司PIMCO经济学家认为报告令人鼓舞，指出住房价格正在放缓，关税相关影响正在逐渐消失，预计今年再降息两次是合理的 [9] 美联储政策前景 - 联邦基金利率期货显示，市场对6月降息概率一度升至70%，年内三次降息概率则重新回到50% [9] - 部分美联储官员态度谨慎，达拉斯联储主席洛里·洛根认为当前货币政策立场已能较好应对风险，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克称评估降息效果时宁可偏向保持耐心 [10] - 美联储以PCE为通胀目标，基于CPI数据，华尔街对1月核心PCE通胀环比涨幅的预估区间为0.2%-0.5%，同比涨幅预估区间为2.9%-3.2% [12] 其他相关影响与预测 - 有机构预计，受进口关税传导、去年美元对主要贸易伙伴货币贬值影响，今年通胀接下来将阶段性回升 [12] - 安永-帕特侬高级经济学家预计今年上半年通胀将保持一定粘性，政府停摆导致的数据采集缺口对CPI通胀造成的下行偏差将持续扭曲数据至4月 [12] - 高通胀担忧蔓延，澳大利亚联储本月早些时候宣布加息 [11]

芝加哥联储主席古尔斯比的政策立场 - 核心观点：芝加哥联储主席古尔斯比在支持再次降息前，希望看到通胀在回落至美联储2%目标的道路上取得更多进展，表明其暂不支持降息 [1] - 古尔斯比认为当前美国经济增长强劲、就业市场稳定，因此在降低利率之前，需要看到通胀率回落至2%的水平 [1] - 古尔斯比指出，如果抗通胀能再取得一些进展，利率还有相当大的下调空间，但需要看到通胀持续改善，同时就业市场保持稳定 [1] 美国1月通胀数据表现 - 美国1月消费者价格指数年率录得2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5% [1] - 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.5%，创2021年3月以来新低，符合市场预期 [1] - 尽管1月通胀数据比市场预期更为温和，但仍高于美联储2%的目标 [1] 通胀结构分析与担忧 - 古尔斯比指出，在受关税影响的领域，商品价格似乎已得到控制 [1] - 古尔斯比对更高的服务业通胀感到担忧，称服务业通胀“尚未得到遏制”，且并非由关税推动 [1] - 古尔斯比表示更令人担忧的是服务业通胀仍然居高不下，而这类通胀往往具有持续性 [2] 对关税影响的评估与利率前景 - 古尔斯比希望已经看到了关税对通胀影响的峰值，这部分影响最终被证明是暂时性的 [2] - 古尔斯比暗示，在达到中性利率之前，美联储仍有进一步降息空间 [2] - 古尔斯比表示不确定当前政策的紧缩程度有多大，并强调在开始降息前，需要看到通胀切实改善，而不是指望它自行好转 [2] 市场预期与货币政策会议 - 在美国1月通胀数据公布后，交易员加大押注，认为美联储有望在2026年内降息超过两次 [2] - 美联储下次会议将在3月17日-18日召开 [2] - 据CME“美联储观察”，目前美联储3月降息25个基点的概率为9.8%，维持利率不变的概率为90.2% [2]

美股市场整体表现 - 纽约股市三大股指2025年2月13日收盘涨跌不一 道琼斯工业平均指数上涨48.95点，收于49500.93点，涨幅0.10% 标准普尔500指数上涨3.41点，收于6836.17点，涨幅0.05% 纳斯达克综合指数下跌50.477点，收于22546.671点，跌幅0.22% [1] - 标普500指数十一大板块七涨四跌 公用事业板块和房地产板块分别以2.69%和1.48%的涨幅领涨 通信服务板块和科技板块分别以0.76%和0.52%的跌幅领跌 [1] 通胀数据表现与分析 - 美国2025年1月消费者价格指数环比上涨0.2%，低于市场共识预期和前月的0.3% 同比上涨2.4%，低于市场共识预期的2.5%和前月的2.7%，为2025年5月以来的最低水平 [1] - 1月食品价格指数环比增加0.2%，低于前月的0.3% 1月能源价格指数环比下降1.5%，而前月为环比增加0.3% [1] - 扣除食品和能源，美国1月核心消费者价格指数环比上涨0.3%，符合市场预期，高于前月的0.2% 该核心指数1月同比上涨2.5%，与市场预期一致，但低于前月的2.6%，为2021年4月以来的最低水平 [2] - 在消费者价格指数中占比达三分之一的住房成本指数环比上涨0.2%，低于前月的0.4% [2] - 部分经济学家认为通胀数据积极 拉登堡塔尔曼资产管理公司CEO表示数据应受市场和美联储欢迎，若趋势持续将为更低利率铺平道路 [2] 加拿大帝国商业银行经济学家指出企业吸收关税成本、住房成本下降及就业市场走软缓解了工资上涨压力 [2] 海军联邦信贷联盟首席经济学家称通胀回落至低点对中产阶层是迫切需要的缓解 [3] - 部分观点认为通胀粘性仍存，降息需更多证据 信安资产管理全球首席策略师认为数据不足以让美联储近期降息变得合理，强劲的就业市场是维持利率的理由，下半年通胀进一步回落可能为放松货币政策打开大门 [3] 联博资产管理资深经济学家认为通胀仍富有粘性，市场没有理由对最新数据过度反应，需等待更清晰的通胀降温证据以预期降息 [4] - 市场对美联储利率路径预期变化 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场认为美联储在6月货币政策会议上维持利率不变的概率从前一日的37.7%回落至29.8% [3] - 官方与机构展望 美国财政部长贝森特表示美国通胀可能在今年年中回落至接近美联储2%目标的水平 [3] 彭博社经济学家预计通胀压力回落将占据主导，美联储有在2025年降息100个基点的空间 [4] 凯投宏观经济学家测算显示，美联储偏爱的核心个人消费支出价格指数涨幅在1月反弹至3% [4][5] 行业与公司动态 - 投资者对人工智能冲击的担忧持续，对可能成为人工智能应用输家的企业表现严厉，导致新旧经济板块及不同国家股市表现分化 [5] - 应用材料公司发布季报，在截至1月25日的一个季度实现70.1亿美元营业收入，每股盈利为2.54美元，好于市场预期，其股价在2月13日显著上涨8.08% [5] - 照片分享网站Pinterest公司发布的2025年第四季度业绩弱于预期，且对今年一季度营业收入的预期低于预期，其股价在2月13日大幅下跌16.83% [5]

美国1月CPI数据概览 - 1月CPI环比上涨0.2%，低于去年12月的0.3% [2] - 1月CPI年率从2.7%回落至2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5% [2] - 1月未季调核心CPI环比上涨0.3%，符合预期，较12月的0.2%小幅回升 [2] - 核心CPI年率从2.6%回落至2.5%，创2021年3月以来新低，符合市场预期 [2] 通胀主要驱动因素 - 住房成本是推动通胀的主要因素，1月住房指数环比上涨0.2%，是整体CPI环比上涨的最大贡献项 [2] - 服务价格环比上涨0.4%，高于12月0.3%的涨幅，主要受机票价格6.5%的暴涨拉动 [2] - 医疗保健成本上涨0.3%，其中医院服务价格飙升0.9%，医生服务价格上涨0.3% [2] - 食品价格同比仍上涨2.9% [2] 通胀下行贡献因素 - 能源分项指数环比下降1.5%，继续拖累通胀 [3] - 燃油价格环比大跌5.7% [3] - 二手车及卡车价格下降1.8% [4] - 机动车保险价格下降0.4% [4] 市场对美联储政策的预期 - 市场定价显示，6月再次成为今年美联储政策调整的热门窗口 [1] - 联邦基金利率期货显示，6月降息概率一度升至70%，年内三次降息概率则重新回到50% [5] - 有分析认为，随着住房价格上涨放缓以及关税影响消退，美联储应该会更乐意降息，预计今年再降息两次是合理的 [5] 政策制定者与机构的观点 - 白宫对整体通胀放缓表示欢迎，并认为美联储早该实施的降息将进一步为美国经济注入强劲动力 [4] - 有美联储官员抱持谨慎态度，认为当前货币政策立场已能较好应对风险，在评估近期降息效果时偏向保持耐心 [5] - 有机构预计，受进口关税传导、去年美元贬值影响，今年通胀接下来将阶段性回升，上半年通胀将保持一定粘性 [6] 其他相关数据与指标 - 基于CPI数据，华尔街对1月核心PCE通胀环比涨幅的预估区间为0.2%-0.5%，同比涨幅预估区间为2.9%-3.2% [6] - 历史上，CPI的平均涨幅通常比PCE高出约0.5个百分点 [6] - 高通胀引发的担忧蔓延至其他地区，澳大利亚联储本月早些时候宣布加息 [5]

美国1月CPI数据概览 - 美国1月CPI环比上涨0.2%，低于去年12月的0.3% [2] - 1月CPI年率从2.7%回落至2.4%，创2025年5月以来新低，低于市场预期的2.5% [2] - 1月未季调核心CPI环比上涨0.3%，符合预期，年率从2.6%回落至2.5%，创2021年3月以来新低 [2] 通胀主要驱动因素 - 住房成本是推动通胀的主要因素，1月住房指数环比上涨0.2%，是整体CPI环比上涨的最大贡献项 [2] - 服务价格环比上涨0.4%，高于12月0.3%的涨幅，主要受机票价格6.5%的暴涨拉动 [2] - 医疗保健成本上涨0.3%，其中医院服务价格飙升0.9%，医生服务价格上涨0.3% [2] - 食品价格同比仍上涨2.9% [2] 通胀下行贡献因素 - 能源分项指数环比下降1.5%，继续拖累通胀 [3] - 燃油价格环比大跌5.7% [3] - 二手车及卡车价格下降1.8% [4] - 机动车保险价格下降0.4% [4] 市场对美联储政策的预期 - 市场定价显示，6月再次成为今年美联储政策调整的热门窗口 [1] - 联邦基金利率期货显示，6月降息概率一度升至70%，年内三次降息概率则重新回到50% [5] - 有分析认为，随着住房价格上涨趋势消退和关税影响逐渐消失，美联储应该会更乐意降息，今年再降息两次是合理的 [5] 政策制定者的观点与不确定性 - 美联储官员仍抱持谨慎态度，有官员表示当前货币政策立场已能较好应对风险，暗示不愿支持重启降息 [5] - 考虑到关税、美元贬值和服务价格等因素影响，美联储在夏季前重启降息的不确定性依然存在 [1] - 有机构预计，受进口关税传导、去年美元贬值影响，今年通胀接下来将阶段性回升 [6] 其他相关数据与预测 - 基于CPI数据，华尔街对1月核心PCE通胀环比涨幅的预估区间为0.2%-0.5%，同比涨幅预估区间为2.9%-3.2% [6] - 历史上，CPI的平均涨幅通常比PCE高出约0.5个百分点 [6] - 有经济学家预计今年上半年通胀将保持一定粘性，政府停摆导致的数据采集缺口对CPI通胀造成的下行偏差将持续扭曲数据至4月 [6]

宏观经济与市场预期 - 美国1月CPI数据显示通胀温和 环比上涨0.2% 同比上涨回落至2.4% [4] - 通胀压力边际缓解 推动市场对美联储6月降息的预期升温 [1][4] - 降息预期升温叠加避险需求回升 推动贵金属价格显著走高 [5] 美国股市表现 - 美国三大股指涨跌不一 道指上涨0.1% 标普500指数上涨0.05% 纳指下跌0.22% [2][4] - 大型科技股整体承压 美国科技七巨头指数下跌1.31% [4] - 科技巨头中 苹果和英伟达股价跌超2% Meta和谷歌母公司Alphabet-C跌逾1% 亚马逊和微软小幅下跌 特斯拉微涨0.09% [4] - 中概股走势分化 纳斯达克中国金龙指数下跌0.10% 中概科技龙头指数上涨0.14% [4] - 中概股个股表现不一 小米集团-ADR和网易涨超2% 腾讯控股-ADR涨超1% 美团-ADR和拼多多微涨 阿里巴巴跌超2% 京东集团和比亚迪股份-ADR跌超1% 百度集团跌0.99% [4] 商品市场动态 - 贵金属价格大幅上涨 伦敦金现货价格涨2.41%至5042.808美元/盎司 COMEX黄金期货价格涨2.3%至5062.2美元/盎司 [5] - 白银价格同步走高 伦敦银现货价格涨2.81%至77.338美元/盎司 COMEX白银期货价格上涨2.25%至77.385美元/盎司 [5] - 国际油价微幅上行 纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格上涨0.08%至每桶62.89美元 4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.34%至每桶67.75美元 [7] 地缘政治与能源行业 - 美国总统特朗普证实美军将向中东地区派出第二个航空母舰打击群 以此向伊朗施压 [8] - 特朗普表示若与伊朗达不成协议就需要第二艘航母 若达成协议航母会很快离开 [8] - 美国媒体称参与袭击委内瑞拉的“杰拉尔德·R·福特”号航母已奉命从加勒比海前往中东 [9] - 特朗普称打算访问委内瑞拉 并声称美国大型石油企业正在委内瑞拉开采石油 委内瑞拉将从中获得很大一部分收益 [10]

美国1月CPI数据表现 - 美国1月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%，前值为2.7%，创2025年5月以来新低 [3] - 美国1月CPI环比上涨0.2%，低于市场预期的0.3% [3] - 美国1月核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.5%，符合预期，低于前值的2.6%，为2021年以来最低水平 [2][3] - 美国1月核心CPI环比上涨0.3%，符合预期，前值为0.2% [3] 通胀数据驱动因素分析 - 1月核心通胀上行主要由服务相关价格推动，包括机票、个人护理、娱乐、医疗护理与通信等分项 [5] - 二手车和卡车、家居用品以及汽车保险价格在1月下跌，对冲了部分服务端的上行压力 [5] - 美国能源价格指数在1月份下跌了1.5%，其中汽油价格指数环比下降3.2%，减轻了整体CPI上行压力 [6] - 核心通胀上行也反映了年初一次性提价，以及企业将关税成本向价格端传导的影响 [6] 市场对美联储降息预期的反应 - 数据公布后，交易员预计的今年合计降息幅度从58个基点升至63个基点，相当于有50%的几率在年底前降息三次 [2][6] - 市场预期美联储4月降息的概率为30%，6月降息概率超过80% [2][6] - 通胀掉期市场显示，交易员预计CPI将在年中达到峰值后回落，这与市场对美联储将在6月或7月左右开始降息的预期一致 [6] 主要金融机构对美联储政策路径的预测 - 高盛解读称，CPI数据并未如市场担忧那般强劲，美联储的“正常化”降息路径似乎更加清晰，预计美联储今年将降息两次，下一次降息或将在6月份进行 [2][7] - 高盛全球投资级信贷主管Jonny Fine预计，美联储今年将降息四次，第一次在6月，随后分阶段进行直至2026年结束，并预计美国10年期国债收益率可能在今年晚些时候降至3.5% [7] - 太平洋投资管理公司经济学家Tiffany Wilding认为，通胀报告相当令人鼓舞，住房价格上涨正在放缓且关税影响逐渐消失，预计今年再降息两次是合理的 [8] - 安联首席经济顾问Mohamed El-Erian指出，美国经济现已进入通胀率持续高于美联储2%目标的第六个年头 [8] 金融市场资产价格表现 - 加密货币全线大涨，比特币大涨超4%，报68,842.5美元；以太坊大涨超6%；SOL大涨超9% [2] - 现货黄金大涨超2%，重新站上5000美元/盎司上方；现货白银大涨2.81% [2] - 美股三大指数低开后一度集体拉升，纳指尾盘走低，截至收盘，道指涨0.1%，标普500指数涨0.05%，纳指跌0.22% [2]

金价驱动因素 - 美国1月通胀数据表现相对温和，缓解了对通胀大幅上升的担忧，提振了市场对美联储将降息的预期 [1] - 数据公布后，10年期美国国债收益率下滑，利率互换交易员预计在12月前进行第三次降息的可能性约为50% [1] - 利率下降通常有利于无息资产黄金，这推动金价一度上涨2.3% [1] 市场交易行为 - 交易员在数据显示通胀温和后加大对美联储降息的押注 [1] - 一些投资者在周四的大幅抛售后逢低买入黄金 [1] - 有分析师表示，在本周贵金属大幅平仓之后，整体背景仍然是波动加剧，但今日走势表明回调可能过度，逢低买入和仓位调整正在提供支撑 [1]

美股市场表现 - 2月13日晚间，美股三大指数走势震荡，时而上涨，时而转跌 [1][6] 美国通胀数据 - 美国1月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，市场预期分别为0.3%和2.5% [2][7] - 剔除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.5%，均符合市场预期 [2][7] - 市场策略负责人认为，通胀报告让投资者松了一口气，抵消了强劲非农数据带来的压力，为美联储提供了略微偏向“鸽派”的理由，但通胀率仍远高于央行目标 [2][7] Coinbase公司业绩与股价 - Coinbase第四季度营收下降20%至18亿美元，降幅超出预期 [2][7] - 营收下降主要原因是代币价格下跌导致数字资产交易活跃度枯竭 [2][7] - 在计入持有的加密货币及投资浮亏后，公司第四季度录得6.67亿美元的净亏损 [2][7] - 财报显示其交易量萎缩，交易收入面临压力，业务对数字资产价格波动及零售投机行为高度敏感 [3][8] - 在财报发布前数周，随着加密市场情绪恶化，该股已大幅下挫，市场预期处于低位 [3][8] - 2月13日，Coinbase股价反弹15%至162美元左右 [3][8] - 该股在周四（2月12日）曾下跌约8% [3][8] - 在过去一年中，Coinbase股价累计跌幅约达50% [3][8] 加密货币与贵金属市场 - 加密货币市场出现反弹，成为市场亮点之一 [2][7] - 黄金和白银的价格震荡上涨 [5][10]