文章核心观点 美国3月非农就业数据表现强劲，但分析认为这可能是暂时性的反弹，主要源于2月份罢工和恶劣天气等暂时性因素的逆转[6][101]。当前美国劳动力市场处于“低增长”下的弱平衡状态，后续需关注油价上涨对就业的冲击[101]。短期内美国经济维持相对健康，美联储的决策重心可能偏向于通胀上行风险[101]。 大类资产表现 - **全球股市普遍上涨**：当周，发达市场与新兴市场股指多数上涨。其中，英国富时100、纳斯达克指数、德国DAX分别上涨4.7%、4.4%、3.9%；南非富时综指、巴西IBOVESPA指数分别上涨3.9%、3.6%[7]。 - **美国行业板块多数上涨**：标普500行业中，通讯服务、信息技术、房地产分别上涨6.4%、4.6%、3.8%[13]。 - **港股表现分化**：恒生指数上涨0.7%，恒生科技指数下跌2.1%。行业方面，医疗保健、原材料分别上涨6.8%、3.7%，而能源、非必需性消费分别下跌4.5%、1.7%[19]。 - **国债收益率多数下行**：发达国家10年期国债收益率中，美国下行13.0个基点至4.31%，德国下行8.0个基点至3.10%，意大利下行20.60个基点至3.86%[23]。新兴市场中，土耳其下行121.0个基点至30.45%，巴西下行23.0个基点至14.06%[29]。 - **美元指数持平，人民币升值**：美元指数持平于100.19。美元兑离岸人民币汇率降至6.8895，人民币兑美元升值[34][43]。 - **大宗商品价格涨跌互现**：布伦特原油价格上涨0.9%至109.0美元/桶，WTI原油价格大幅上涨18.1%至111.5美元/桶。贵金属表现强劲，COMEX金价上涨5.2%至4672.0美元/盎司，COMEX银价上涨8.4%至72.9美元/盎司。LME铝上涨4.7%，而玻璃价格下跌6.1%，生猪价格下跌5.9%[49][56]。 美国财政与债务 - **TGA余额下降，美债净发行减少**：截至2026年4月2日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至7761亿美元，较3月初下降。当周美债15日滚动净发行额降至67.9亿美元[68]。 - **2027财年预算提案公布**：特朗普政府提出2027财年预算提案，计划大幅增加国防开支，总额高达1.5万亿美元[74]。 - **2026年财政赤字低于去年同期**：截至2026年3月28日，美国本日历年内累计财政赤字为5328亿美元，低于去年同期的6139亿美元。累计财政支出为21044亿美元，高于去年同期的20127亿美元；累计税收收入为11343亿美元，高于去年同期的10127亿美元[74]。 政治与地缘局势 - **特朗普支持率**：截至2026年4月3日，特朗普支持率为39.4%，反对率为56.9%，净支持率为-17.5%。其各项政策中，通胀政策的净支持率最低，为-32.1%[86]。 - **美伊冲突局势缓和**：自冲突开始以来，伊朗的军事活动显著减少。每日弹道导弹发射量从2月28日的428枚降至4月1日的24枚；无人机发射量从3月28日的345架降至4月1日的77架。霍尔木兹海峡的航运船只通过数量从2月28日的69艘大幅降至4月4日的7艘[7][95]。 美国经济数据详情 - **就业市场**：3月非农新增就业17.8万人，远超预期的6.5万人，失业率回落至4.3%[7][101]。增长主要由医疗保健、休闲酒店业推动[101]。2月JOLTS职位空缺数为688.2万人，基本符合市场预期[101]。 - **制造业PMI**：3月美国ISM制造业PMI升至52.7，强于预期。其中物价分项指数大幅提升7.8至78.3，显示投入成本压力显著上升[7][106]。 - **零售销售**：2月美国零售销售环比增长0.6%，强于市场预期，消费韧性超出市场担忧，税收退税是重要支撑因素[7][107]。 - **高频数据**：截至3月28日当周，美国初请失业金人数为20.2万人，低于市场预期的21.2万人[116]。 央行政策预期 - **美联储利率预期**：市场预期美联储在2026年维持利率不变的概率提升至92.1%[109]。 - **欧洲央行加息预期**：市场开始预期欧洲央行将在4月会议上加息[109]。根据4月3日数据，市场预计欧央行在4月30日会议上加息至2.25%的概率为88%[112]。

全球市场对停火消息的反应 - 受伊朗与美国达成为期两周停火协议以及霍尔木兹海峡将开放两周的消息刺激，全球股市集体大涨 [1] - 截至发稿，日经225指数涨幅超过4.70%，韩国KOSPI指数涨超5%，纳斯达克100指数期货涨幅扩大至3%，欧元区斯托克50指数期货涨超5%，德国DAX指数期货涨超4%，英国富时100指数期货涨2.50% [1] A股及港股市场表现 - A股三大指数集体高开，沪指涨超1%，深证成指涨超2%，创业板指涨超3%，CPO、存储芯片、有色金属、半导体等板块集体走强 [2] - 富时中国A50指数期货涨幅扩大至2% [2] - 香港恒生指数开盘涨2.61%，恒生科技指数涨2.95%，热门科技股普涨，智谱涨超14%，中芯国际涨超7%，哔哩哔哩、京东健康涨超5%，百度集团涨近4% [2] 停火协议与霍尔木兹海峡动态 - 一名美国官员表示，根据为期两周的停火协议，美军对伊朗的空袭已经暂停 [2] - 停火期间，伊朗和阿曼将对通过霍尔木兹海峡的船只收取通行费，伊朗将把筹集到的资金用于重建 [2][3] - 伊朗外交部长宣布霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航，前提是针对伊朗的攻击停止 [4] - 伊朗最高国家安全委员会声明，伊朗将于10日在巴基斯坦首都伊斯兰堡同美方举行为期两周的谈判，但伊方对美方“抱有完全的不信任” [8] 地缘政治局势的复杂性 - 在美伊宣布停火后，以色列称多地遭伊朗导弹袭击，以色列军方监测到最新一轮来袭的伊朗导弹 [6][7] - 一名以色列安全官员表示，尽管美国和伊朗已经宣布停火，以色列“仍在持续打击伊朗” [7] - 伊朗声明指出，谈判并不意味着战事结束，只有遵循10项停战条款，将战场上“敌人的投降”变成谈判中“决定性的政治成果”后，伊朗才会接受结束战事 [8] 黄金与相关资产价格变动 - 国际金价一度涨超3%，盘中突破每盎司4850美元，现货黄金上涨2.50%报4819美元/盎司 [1][9] - 银价一度涨超6%，现货白银上涨4.87%报76.50美元/盎司 [1][9] - 国际油价暴跌至每桶100美元以下，美元走低，彭博美元现货指数下跌0.8%，对以美元计价的黄金构成支撑 [9] - 自2月底战争爆发以来，黄金已下跌近10%，近日的温和回升得益于对停火的希望 [10] 市场分析与未来展望 - 策略师指出，金价突破4800美元/盎司反映出的是对风险的重新校准，市场正在消化长期中断可能性降低的预期，但与伊朗局势前相比，金价仍存在显著折价 [9] - 冲突已进入第六周，导致能源价格飙升并加剧了通胀风险，使得各央行更有可能推迟降息甚至加息，债券交易员预计美联储将在年内保持借贷成本稳定 [9] - 分析认为，短期内黄金对政治发展高度敏感，当前的停火是有条件且脆弱的，任何破裂的迹象都可能重新引入波动性和下行风险 [10]

宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%有所下降 [1] - 2026年3月制造业PMI为50.4%，较上期50.1%上升，较去年同期50.5%下降；非制造业PMI商务活动为50.1%，较上期50.2%和去年同期50.8%均下降 [1] - 2026年2月社会融资规模当月值23855亿元，较上期24926亿元下降，较去年同期22331亿元上升 [1] - 2026年2月M0同比14.1%，较上期10.6%和去年同期9.7%上升；M1同比5.9%，较上期4.9%和去年同期0.1%上升；M2同比9.0%，较上期8.0%和去年同期7.0%上升 [1] - 2026年2月金融机构新增人民币贷款当月值9000亿元，较上期3900亿元上升，较去年同期10100亿元下降 [1] - 2026年2月CPI当月同比1.3%，较上期0.7%和去年同期 - 0.7%上升；PPI当月同比 - 0.9%，较上期 - 2.2%上升，与去年同期持平 [1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比1.8%，较上期 - 2.6%上升，较去年同期4.1%下降；社会消费品零售总额累计同比2.8%，较上期4.0%和去年同期4.0%下降 [1] - 2026年2月出口金额当月同比39.60%，较上期5.82%和去年同期 - 3.10%大幅上升；进口金额当月同比13.80%，较上期1.79%和去年同期1.61%上升 [1] 商品投资参考 综合 - 国家继续对成品油价格调控，4月7日24时起，国内汽、柴油价格每吨应分别上调800元、770元，调控后实际上调420元、400元 [2][9] - 上海国际能源交易中心将于4月11日和4月18日开展20号胶、国际铜期权业务全市场演练 [2] - 上期所将于4月11日和4月18日开展镍期货及期权国际化业务全市场演练 [2] - 4月7日国内38个商品品种基差为正，28个为负，沪镍、郑棉、沪锡基差最大，苹果、强麦、普麦基差最小 [3] - 特朗普同意两周内暂停对伊朗轰炸和袭击，以色列也同意临时停火，此前巴基斯坦总理请求延后“最后期限”并让伊朗开放霍尔木兹海峡 [3] 金属 - 3月末中国黄金储备7438万盎司，较2月末增加16万盎司，连续17个月增持；外汇储备规模33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅2.5% [6][17] - 土耳其央行开展4吨1周期黄金换里拉卖方掉期拍卖 [7] - 4月2日，铜库存378775吨创逾8年新高，增加14325吨；锡库存8815吨，增加165吨；铝库存409900吨创逾8个月新低，减少2050吨；铅库存281425吨创逾1个月新低，减少225吨；锌库存113925吨，减少25吨；镍库存281496吨持稳于逾2个月低位；铝合金库存1500吨持稳于逾5年零1个月低位；钴库存116吨持稳于逾1年零5个月低位 [7] 煤焦钢矿 - 3月下旬焦煤环比涨5.29%，报1495.8元/吨，创2025年12月下旬以来新高 [8] - 印尼能源矿产部暂缓实施煤炭出口税政策，研究煤炭、镍矿领域其他财政增收方案 [8] 能源化工 - 4月8日WTI原油期货跌幅扩大，盘中跌超19%，报91.05美元/桶 [9] - 美国能源信息署预计2027年美国石油产量达1395万桶/日，较先前预测高约1% [10] - 预计2026年WTI原油价格87.41美元/桶，2027年72.43美元/桶；2026年布伦特价格96.00美元/桶，2027年76.09美元/桶，均较此前预期上调 [10] - 4月中东主要产油国每天超900万桶石油产能停产，3月伊拉克等6国原油日产量合计减少750万桶，预计4月达910万桶 [11] - 霍尔木兹海峡关闭，WTI原油7月交货现货溢价升至30 - 40美元/桶，创历史新高 [11] - 美国上周API原油库存增加371.9万桶，前一周增加1026.3万桶 [12] 农产品 - 4月7日“农产品批发价格200指数”为117.79，较节前降0.93个点；“菜篮子”产品批发价格指数为118.67，较节前降1.09个点 [13] - 4月7日全国农产品批发市场猪肉平均价格15.23元/公斤，较节前升0.5%；牛肉66.52元/公斤，较节前升0.2%；羊肉64.38元/公斤，较节前升1.1% [13] - 3月部分生猪养殖上市公司销售收入环比增长因出栏量增加，生猪销售价格下行 [14] - 中东局势推高生物燃料需求，泰国4月7日起限制棕榈油出口 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 4月7日央行开展5亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日3020亿元逆回购到期，单日净回笼3015亿元 [15] 今日要闻 - 伊朗接受巴基斯坦停火提议，霍尔木兹海峡将两周内安全通航 [16] - 伊朗公布十点计划核心内容，将通过政治谈判巩固胜利成果 [16] - 特朗普同意暂停对伊朗轰炸两周，前提是伊朗开放霍尔木兹海峡 [16] - 3月末我国外汇储备规模33421亿美元，环比降857亿美元，降幅2.5%，仍处十年来高位且连续8个月超3.3万亿美元；黄金储备7438万盎司，环比增16万盎司，连续17个月增加 [17] - 国家继续调控成品油价格，4月7日24时起汽、柴油每吨实际分别上调420元、400元 [17] - 全国服务业大会将召开，“十五五”时期服务业规模预计突破100万亿元 [17] - 1 - 2月我国服务进出口总额11430.7亿元，同比降3.9%，出口4424.9亿元增长4.7%，进口7005.8亿元下降8.7%，服务贸易逆差2581亿元，比上年同期缩小865.2亿元 [18] - 清明假期全国出游1.35亿人次，同比增6.8%，实现国内出游总花费613.67亿元，同比增6.6% [18] - 一季度线下消费支付金额同比增长3.4%，增速较去年四季度提高2.2个百分点，电子产品类、家用电器类增速较快；投资方面，与算力基础设施建设及软硬件开发相关项目中标金额同比增长4.7% [19] - 2025年全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首次突破2万亿元，达20502.1亿元，互联网广告业务收入13574.3亿元，比上年增长34.6% [20] - 4月多家中小银行下调存款挂牌利率，下调幅度5 - 30个基点，集中在三年期、五年期、协定存款等高成本产品 [20] - 4月7日博士转债上市首日涨43%，近期可转债发行预案增多，新券发行节奏加快，年内供给有望回升 [20] - 巴基斯坦计划拓展与中国香港金融往来，筹备在港发行人民币计价债券 [20] - 4月7日美国财政部发行580亿美元3年期国债，中标收益率3.897%，低于发行前交易水平，需求超预期 [21] - 纽约联储主席威廉姆斯称中东战争将推高今年通胀至2.75%左右，但货币政策无需调整 [21] - 国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示中东战事将致全球通胀加剧和经济增长放缓 [21] - 中航产融拟提前兑付存续债券，中航工业产融控股公司债券4月8日起复牌；山东泉汇产业子公司收到行政处罚事先告知书；信达地产2025年度拟计提资产减值损失622507.84万元；多只债券将全额赎回或提前兑付 [22] - 惠誉国际调低Jetblue Airways主体信用评级，维持Talos Energy、APA Corporation、Factset Research Systems主体信用评级不变 [22] 债市综述 - 中国银行间现券偏强震荡，1年期、7年及以上期限表现较好，2年、3年、5年期疲软；国债期货多数上升，30年期主力合约涨0.35%领涨；银行间市场资金面宽松，DR001加权平均利率下行超1bp至1.22% [23] - 交易所债券市场部分债券涨超1%，部分跌超1% [23] - 中证转债指数收盘涨0.38%，报492.94点，成交金额591.19亿元；万得可转债等权指数收盘涨0.58%，报242.24点 [24] - 4月7日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率、银存间同业拆借加权平均利率部分品种创阶段新低 [25] - Shibor短端品种集体下行，部分创阶段新低 [25] - 银行间回购定盘利率多数持平，银银间回购定盘利率全线下跌 [26] - 农发行、国开行多期金融债中标收益率及全场倍数、边际倍数公布 [26] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率集体下跌 [27][28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.8597，较上一交易日上涨206个基点；人民币对美元中间价报6.8854，较上一交易日上涨75个基点 [29] - 纽约尾盘美元指数跌0.34%，非美货币涨跌互现，离岸人民币对美元涨205个基点 [29] 研报精粹 - 华泰固收认为二季度债市维持震荡，PPI转正、降息预期弱化、供给旺盛制约收益率下行，策略上票息>品种选择>杠杆>久期和下沉，短期关注30年国债换券机会 [30] - 华泰固收预计股指区间震荡，转债保持偏低仓位，关注低溢价权重品种 [30] - 国盛固收称当前债市防守，短端收益难覆盖成本和回报预期，中期不可持续，二季度资金面宽松或驱动期限利差收窄，长端利率下行 [30] - 兴证固收建议震荡市持有3 - 4年左右下沉普信债，二永债调整久期至3 - 5年 [31] - 天风固收建议4月中上旬转债偏防御操作，警惕“固收 + ”基金赎回冲击，关注市场预期对强赎倾向影响，关注“压舱石”型双低转债和强赎倾向弱、估值适中的高价偏股型转债 [32] 今日提示 - 4月8日142只债券上市，153只债券发行，50只债券缴款，138只债券还本付息 [33] 股票市场要闻 - A股窄幅整理，上证指数涨0.26%报3890.16点，深证成指涨0.36%，创业板指涨0.36%，万得全A涨0.55%，成交额1.62万亿元，近4000股上涨，化工股涨停潮，PCB、稀土永磁概念涨幅居前，大金融下挫，保险领跌，创新药概念股调整 [34] - 因复活节假期，周二港股休市，南、北向交易关闭，周三恢复 [34] - 2025年证券公司互换便利操作金额累计1050亿元，为A股带来增量资金，增强资本市场稳定性 [35]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 美国总统特朗普同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击，美伊紧张局势戏剧性反转，双方已就争议议题基本达成共识，两周的时间将使协议得以最终敲定和生效 [7] - 各品种期货表现不一，如乙二醇、聚烯烃等部分品种受地缘政治、供应端变化等因素影响，价格有不同走势和预期 [7][9] 各相关品种总结 乙二醇（MEG） - 美伊以停火2周，霍尔木兹海峡预计通航2周，成本端原油价格大幅回调，乙二醇预计跟随走弱，短期回调，中期趋势仍偏强 [7] - 供应端国产开工率降至63.8%（-2%），煤制装置整体负荷小幅回升至74.7%（+1.5%），海外多地装置停车检修或重启，中东地区货源4月到港量预计降至10万吨以内，4月出口装船预计超10万吨，国内乙二醇库存将快速去化 [7][8][87] - 需求端聚酯环节当前开工86.5%（-0.3%），坯布环节现做现亏，采购积极性较低，导致产销持续低迷，库存累积 [7][8][87] - 策略建议单边在4800 - 6000区间操作、9 - 1月差逢低正套 [8][87] 聚烯烃 - 节后聚烯烃大幅上涨，主因假期内中东地缘影响继续外溢，沙特、阿联酋、伊朗等地石化装置受袭，海外供给冲击转为长周期变量，4月伴随国内炼厂、裂解装置降负传导至衍生品，海内外供应收缩皆给予价格较强支撑 [9] - 需求端下游及终端仍对高价抵触，现货流转仍有停滞，基差表现偏弱，但伴随低价原料库存不断消耗，以及供应端持续缩量，4月上下游库存有望同步去化，驱动期、现货价格收敛 [9] - 供给冲击延续下，PE、PP预计偏强表现，核心关注供应增量收缩幅度及下游新单价格传导情况 [9] 黄金、白银 - 黄金地缘政治局势缓解，白银震荡回升 [13][16] - 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [18] 铜 - 美伊谈判逆转，价格上涨 [13][19] - 产业方面，Glomar Minerals与Cobalt Blue将合建海底矿产加工设施；艾芬豪矿业下修旗下刚果Kamoa - Kakula铜矿综合体2026年产量预估；淡水河谷公司贱金属部门预计2024 - 2027年底矿产资源储量有望增长20%；巴拿马政府计划授权第一量子矿业公司从其已关闭的Cobre Panama铜矿发运矿石 [19][21] - 铜趋势强度为1 [21] 锌 - 偏强运行 [13][22] - 美联储“三把手”威廉姆斯称中东冲突将推高整体通胀，特朗普接受停火两周提议 [23] - 锌趋势强度为1 [24] 铅 - 内外库存减少，支撑价格 [13][25] - 美伊紧张局势戏剧性反转，特朗普宣布接受停火两周提议 [26] - 铅趋势强度为0 [26] 锡 - 关注宏观地缘走向 [13][28] - 锡趋势强度为1 [30] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝偏弱运行，氧化铝低位震荡，铸造铝合金跟随电解铝 [13][32] - 特朗普接受停火两周提议，IEA警告海湾能源冲击烈度超越以往 [33] - 铝趋势强度为 - 1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为 - 1 [33] 铂、钯 - 铂美伊新进展，向上反弹；钯跟随修复 [13][34] - 特朗普同意暂停对伊朗的轰炸和袭击，伊朗接受停火提议等 [38] - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1 [37] 镍、不锈钢 - 镍现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑；不锈钢边际累库施压，镍矿矛盾支撑 [13][39][40] - 印尼有调整镍矿基准价格、重启镍矿业务、镍矿生产配额等相关动态，以及库存周度跟踪情况 [40][41][46] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [47] 碳酸锂 - 关注情绪面影响 [13][48] - 工业和信息化部办公厅、供销合作总社办公厅发布关于加强电动自行车锂离子电池回收利用体系建设的通知；长虹能源拟投资建设高倍率锂电池马来西亚生产基地项目 [51][53] - 碳酸锂趋势强度为0 [53] 工业硅、多晶硅 - 工业硅偏弱震荡，多晶硅关注集中注销的影响 [13][54][55] - 东岳硅材2026年一季度业绩预告预计归母净利润同比增长最高451.34% [56] - 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 - 1 [57] 铁矿石 - 预期转弱，矿价下跌 [13][58] - 前期结构性矛盾驱动铁矿石价格走强，近期情绪缓和，供需基本面延续宽松，上行驱动转弱 [58] - 247家钢铁企业日均铁水产量为237.4万吨，环比增加6.3万吨 [59] - 铁矿石趋势强度为 - 1 [59] 螺纹钢、热轧卷板 - 成本支撑减弱，宽幅震荡 [13][62] - 4月2日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化；2月我国钢材进出口情况及重点统计钢铁企业相关数据；2026年1 - 2月全国房地产开发投资、规模以上工业增加值、固定资产投资等数据 [62][64] - 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0 [64] 硅铁、锰硅 - 硅铁成本松动叠加工厂复产，盘面偏弱震荡；锰硅港口矿报价或有松动，盘面高位震荡 [13][66] - 铁合金在线发布锰矿外盘、现货报价及部分企业锰矿报价调整情况；4月3日硅铁、硅锰现货价格情况；硅铁原料价格及锰矿库存更新情况 [66][68] - 硅铁趋势强度为 - 1，锰硅趋势强度为0 [68] 焦炭、焦煤 - 宽幅震荡 [13][69] - 4月7日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数情况；焦煤竞拍情况，流拍率下降，部分煤种有采购意愿 [69] - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [72] 动力煤 - 强预期弱现实，价格窄幅调整 [13][73] - 4月7日北方港口市场情绪好转，贸易商惜售，下游询盘有限，整体成交活跃度一般，部分低硫优质煤种成交价格上探，普通煤种仍有指数下浮情况 [73] - 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）为1 [74] 原木 - 需求好转，现货走强 [13][75] - 需求回升，出港走高，供给维持正常水平，港口库存去化，原木现货价格走高；2026年政府工作报告相关情况 [77] - 原木趋势强度为1 [78] 对二甲苯、PTA、MEG - 均跟随原油回调 [13][79] - PX供需双减，4月预计进入去库阶段，成本端原油价格居高不下，估值仍偏强，短期震荡市，中期趋势仍偏强看待，9 - 1正套；PTA短期预计偏弱，中期趋势仍偏强，短期大量仓单对近月合约形成交割压力，建议回调做多为主，月差9 - 1正套，多PX空PTA持有；MEG短期预计偏弱，中期趋势仍偏强，策略建议单边在4800 - 6000区间操作、9 - 1月差正套 [85][86][87] - 对二甲苯趋势强度为 - 2，PTA趋势强度为 - 2，MEG趋势强度为 - 1 [85] 橡胶 - 宽幅震荡 [13][88] - 截至2026年3月29日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量、中国天然橡胶社会库存等情况；“清明”假期个别全钢及半钢胎企业检修后重启，供应面有小幅提升迹象，近期整体出货表现较为缓慢 [89][90] - 橡胶趋势强度为1 [88] 合成橡胶 - 高位回落 [13][91] - 截至2026年4月1日，国内顺丁橡胶样本企业库存量变化情况；丁二烯华东港口最新库存变化情况；短期地缘缓解，预计合成橡胶价格跟随原油及化工板块高位回落，中期预计呈现宽幅震荡走势 [92][93] - 合成橡胶趋势强度为 - 1 [94] LLDPE、PP - LLDPE中东装置受损，供给缩量持续；PP 4月裂解及PDH检修新高，供给支撑强 [13][95] - 节内伊朗、沙特石化装置受地缘冲突外溢损伤，短期或难回归，盘面偏强；塑料周开工72%（ - 1%），后续开工或阶段性下探70%；PP开工下滑至65%（ - 1%）；聚烯烃现货存支撑，下游仍对高价抵触，基差走弱，出口有部分高价成交，但非通用料 [95] - LLDPE趋势强度为1，PP趋势强度为1 [98] 烧碱 - 估值低位 [13][99] - 以山东地区为基准，山东低度碱价格整体以稳为主，个别企业受仓单冲击价格回调，且有高价企业出货放缓，价格回落；烧碱回调后，基差大幅收敛，05合约贴水现货，中长期关注中东局势变化，海外炼化企业减产或导致国内乙烯法PVC减产，进而使烧碱被动减产，中东长协供应受阻订单有采购需求，出口中长期存在支撑 [100][101] - 烧碱趋势强度为0 [102] 纸浆 - 震荡运行 [13][104] - 纸浆现货市场交投清淡，业者心态偏空，针叶浆价格随盘面小幅下调，阔叶浆则在外盘坚挺报价支撑下相对平稳；下游需求仍维持清淡疲软状态，原纸市场利润不佳，纸厂采购原料情绪普遍不高，多持观望态度 [107] - 纸浆趋势强度为0 [106] 玻璃 - 原片价格平稳 [13][109] - 今日国内浮法玻璃市场价格大稳小动，沙河大小板价格仍有微降，华南个别企业报涨1元/重量箱，其他稳价出货为主，中下游维持刚需采购节奏，整体采购节奏较之前有所放缓，整体交投氛围不温不火 [110] - 玻璃趋势强度为0 [110] 甲醇 - 高位回落 [13][112] - 甲醇现货价格指数上涨，国内甲醇期现市场整体强势拉升，中东地缘局势再度升级，期货盘面创新高，对沿海交投重心形成利多提振，内地产销市场同步大涨；截止2026年4月1日，中国甲醇港口样本库存量大幅去库；短期地缘冲突阶段性缓解，预计能化板块商品跟随能源价格回落，甲醇基本面偏中性偏强 [116][117][118] - 甲醇趋势强度为 - 1 [119] 尿素 - 震荡回落 [13][120] - 2026年4月1日，中国尿素企业总库存量较上周期减少，近期下游工业开工率较高，虽然农业需求减弱，但工业需求持续推进，支撑尿素出货顺畅；短期地缘缓解，预计尿素价格跟随化工板块高位回落，中期预计呈现宽幅震荡走势 [122] - 尿素趋势强度为 - 1 [123] 苯乙烯 - 高位震荡 [13][124] - 裂解装置降低负荷导致亚洲纯苯供应大幅减量，4月、5月纯苯进口预计下滑，对后续纯苯港口去库有明显利好，但泰国等地区裂解装置有重启提负情况，国内实际减产量可能低于预期；苯乙烯国内出口继续新增，4月出口持续增加，但港口去库幅度不大；纯苯其他下游开始积极补库，当前下游利润仍然偏高，未到负反馈时间；绝对估值接近高位，短期转为震荡 [125] - 苯乙烯趋势强度为0 [124] 纯碱 - 现货市场变化不大 [13][127] - 国内纯碱市场走势震荡，价格淡稳维持，纯碱企业装置窄幅波动，个别企业短停，产量呈现下移，下游需求不温不火，保持按需补库为主，短期市场缺乏明显驱动，价格或弱稳调整 [128] - 纯碱趋势强度为0 [128] LPG、丙烯 - LPG地缘风险仍存，短期宽幅震荡；丙烯基本面有支撑，趋势仍偏强 [13][131][132] - 2026年4月7日，5月、6月CP纸货丙烷、丁烷价格上涨；国内PDH装置、液化气工厂装置有检修计划 [137][138] - LPG趋势强度为 - 1，丙烯趋势强度为 - 1 [136] PVC - 宽幅震荡 [13][142] - 银光检修结束，镇洋停车检修，陕西金泰、台塑宁波、内蒙亿利计划临停，个别企业负荷略有下降；伊朗接受停火提议，短期原油回调背景下，PVC预期回调，中长期海外氯碱装置供应扰动会支撑PVC市场，外贸出口短期观望较多，随着市场阶段性回落，下游补货情绪预期缓慢回升，出口预期明显好转 [139][140] - PVC趋势强度为0 [141] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅震荡，跌势暂缓；低硫燃料油弱势调整，短期或弱于高硫 [13][143] - 燃料油趋势强度为0，低硫燃料油趋势强度为0 [143] 集运指数（欧线） - 地缘降级，反套逢缩加仓 [13][145] - 供给端4月和5月运力绝对值变化不大，关注4艘待定航次的修正；需求端PA船组航线升级，船司装载差异延续，马士基week16订舱进度一般或拖累week17开舱价格；价格端马士基发布5月书面宣涨涵，后续其他船司或陆续跟进宣涨；近月2604合约或在1600 - 1700点窄幅震荡，2605合约本周以弱势震荡思路对待，远月跟随地缘宽幅波动，月度级别推荐持续关注季节性价差逢缩做阔的机会 [153][154] - 集运指数（欧线）趋势强度为 - 1 [156] 短纤、瓶片 - 趋势仍偏强，月差正套 [13][157] - 短纤期货震荡上涨，主力合约PF06收涨，现货方面工厂早盘报价维稳，下午普遍上调200元/吨，贸易商及期现商优惠缩小，直纺涤短工厂销售高低分化；瓶片上游聚酯原料EG强势上涨，PTA震荡为主，聚酯瓶片工厂多上调报价100 - 150元不等，日内聚酯瓶片市场交投气氛清淡，高低成交价格相差较大 [158] - 短纤趋势强度为1，瓶片趋势强度为1 [158] 胶版印刷纸 - 观望为主 [13][160] - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格稳定，纸厂大多正常排产，经销商谨慎提货，下游采购维持刚需节奏；广东市场高白双胶纸主流意向成交价格持平，纸企报盘稳定，社会面订单一般，下游采买偏刚需 [161][163] - 双胶纸趋势强度为0 [160] 纯苯 - 高位震荡 [13][164] - 截至2026年4月7日，江苏纯苯、中国纯苯港口样本商业库存总量去库；4月7日，山东纯苯样本企业非长协成交4300吨左右，自提价格上涨 [165] - 纯苯趋势强度为0 [166] 棕榈油、豆油 - 棕榈油国际油价波动放大，油脂或有小幅回调；豆油美豆盘面震荡，豆系驱动有限 [13][168] - 印度目前并无限制食糖出口的计划，也没有计划下调棕榈油等植物油的进口关税；马来西亚计划分阶段在全国范围内推广以棕榈油为原料的B20生物柴油计划；截至2026年4月3日，全国重点地区棕榈油商业库存环比减少 [169][17

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前贵金属价格受消息面扰动较大，美以伊对峙局势出现积极进展，特朗普同意双向停火，美联储官员表态政策利率合适，核心通胀稳定，美债收益率下行，贵金属价格后续将短期修复，策略上建议短期看涨，沪金主力合约参考运行区间950 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000 - 20500元/千克 [4] 行情资讯 市场行情 - 沪金涨0.57%，报1038.62元/克，沪银跌1.88%，报17759.00元/千克；COMEX金涨3.25%，报4838.00美元/盎司，COMEX银涨6.29%，报76.52美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.33%，美元指数报98.95 [2] 地缘政治 - 美东时间周二凌晨美国对伊朗哈尔克岛军事目标发动打击，未针对石油基础设施，特朗普设伊朗重新开放霍尔木兹海峡最后期限，伊朗军方强硬回应，期限到期前美以伊有积极进展，巴基斯坦提议延长期限两周，各方推动临时停火和开放海峡，特朗普同意两周内双向停火，称长期和平协议取得较大进展 [2] 美联储表态 - 美联储副主席杰斐逊与纽约联储主席威廉姆斯认为当前政策利率合适可观望，杰斐逊称美国劳动力市场趋稳但有下行风险，通胀高于目标，能源等因素带来通胀上行压力，对经济前景谨慎；威廉姆斯称伊朗局势等能源因素推高整体通胀至约2.75%，核心通胀基本稳定，关税影响通胀，预计年内晚些时候通胀放缓 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价4676.10美元/盎司，成交量8.79万手，持仓量36.14万手，库存970，较前一日分别下跌0.57%、52.84%、10.53%，库存持平 [5] - LBMA黄金收盘价4639.35美元/盎司，较前一日下跌2.10% [5] - SHFE黄金收盘价1034.28元/克，成交量15.96万手，持仓量27.97万手，库存108.66，沉淀资金462.93亿元，较前一日分别上涨0.12%、下跌57.44%、上涨0.62%、上涨0.47%、流入0.74% [5] - AuT+D收盘价1.028.56，成交量56.12，持仓量217.43，较前一日分别下跌0.60%、上涨13.72%、下跌4.79% [5] 白银 - COMEX白银收盘价72.82美元/盎司，持仓量11.52万手，库存10177，较前一日分别下跌0.49%、上涨1.77%、下跌0.14% [5] - LBMA白银收盘价70.99美元/盎司，较前一日下跌5.18% [5] - SHFE白银收盘价17.908.00元/千克，成交量47.19万手，持仓量44.01万手，库存352.32，沉淀资金212.78亿元，较前一日分别上涨0.36%、下跌63.71%、上涨0.20%、上涨4.00%、上涨0.56% [5] - AgT+D收盘价17,820.00，成交量221.00，持仓量2838.616，较前一日分别流入0.10%、下跌11.86%、上涨0.83% [5] 金银ETF持仓情况 黄金 - SPDR美国收市价431.81美元，持有量1054.42，沉淀资金1562.71亿美元，成交量685.30万分，较前一日分别上涨0.97%、持平、下跌0.60%、上涨26.50% [60] - iShare美国持有量478.92，较前一日上涨0.48% [60] - GBS英国、PHAU英国持有量持平 [60] - GOLD英国持有量29.65，较前一日上涨0.21% [60] - SGBS瑞士持有量35.17，较前一日上涨0.11% [60] 白银 - SLV美国收市价65.94美元，持有量15264.49，沉淀资金353.83亿美元，成交量2709.77万分，较前一日分别下跌0.23%、持平、上涨1.57%、上涨49.43% [60] - ETPMAG澳大利亚、PSLV加拿大、CEF加拿大持有量持平 [60]

核心观点 - 在金属市场供需紧平衡的背景下，宏观因素（如货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动）对价格走势的影响比供需平衡表更为关键[1] 贵金属 - 地缘政治事件（中东局势）烈度及结束时间点预期反复变化，不确定性仍高，市场对通胀和衰退的担忧压制价格，但美国国债收益率边际弱化，推动贵金属价格震荡走高[2] - 央行购金行为持续，美元指数相对平稳，贵金属的长期投资逻辑未发生改变[2] 基本金属：铜 - 宏观承压：中东局势反复，美国通胀抬升预期存在，叠加3月非农就业人数增加17.8万远超预期、失业率降至4.3%，压制美联储降息预期，美元走强令铜价阶段性承压[3] - 供给端偏紧：中国铜原料联合谈判小组（CSPT）未设定二季度指导价，现货加工费（TC）持续下跌，矿端供应紧张、硫酸涨价格局未改；精炼铜与废铜价差在正负间反复，显示废铜供应收紧[3] - 需求端稳健：电力、两轮车和新能源等领域需求维持稳健，清明节前备货驱动国内社会库存加速去化，较好的供需格局对铜价形成支撑[3] 基本金属：铝 - 供给缺口扩大：阿联酋环球铝业（EGA）公告其Al Taweelah生产园区（2025年产量160万吨）在受袭后遭受严重损毁，所有设施紧急关停，恢复生产需长达12个月，导致海外供给缺口持续扩大，为全球铝价提供强劲上行动能[3] - 需求回暖：上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.2个百分点至65.2%[3] 基本金属：锡 - 宏观情绪反复：中东地缘政治格局动荡，宏观情绪反复，导致锡价高位震荡[3] - 供需基本面：3月复工后，4月供应端转入稳产，下游焊料、光伏需求较弱，现实订单压力限制价格上行，但偏低的库存为价格提供了刚性托底[3] 能源金属：碳酸锂 - 供需状况：上周碳酸锂继续累库，但在产量连续上升的背景下，淡季需求仍然保持旺盛，小幅累库不影响供需节奏[4] - 供给扰动预期：需密切关注4月津巴布韦的出口政策对碳酸锂供给可能产生的扰动[4] 能源金属：钴 - 市场状态：原料供应偏紧，下游需求侧采买谨慎，价格高位震荡[4] - 未来预期：供需缺口仍然存在，预期价格将保持偏强走势[4] 稀土 - 价格分化：轻稀土氧化镨钕价格逐步企稳回升；但重稀土氧化镝、氧化铽需求仍偏弱，价格维持震荡趋弱态势[4] - 长期价值：中长期持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值[4] 战略金属：钨 - 价格走弱：受2026年首批开采指标落地及矿端招标密集流标影响，黑钨精矿、仲钨酸铵（APT）及粉末价格集体走弱，市场交投谨慎[4] - 市场情绪与展望：废钨市场悲观情绪缓解，前期库存基本出清；短期钨价维持偏弱震荡，但在供应端刚性约束支撑下，大幅下行空间有限[4] 战略金属：铀 - 价格上涨：3月天然铀长协价格为91.5美元每磅，较2月提升1.5美元[4] - 长期驱动：供给刚性及核电发展带来持续的铀供需缺口，铀价有望继续上行[4] 战略金属：钽 - 供应紧张：刚果（金）矿区连续发生事故，供应短缺压力短期难以缓解，钽精矿上周价格高位震荡[4] - 需求拉动：人工智能（AI）等新兴产业发展拉动终端需求，预期钽价将维持高位[4]

核心观点 报告认为，A股市场正处于震荡筑底阶段，左侧布局的性价比逐渐显现[1]。外部环境受美伊局势反复和海外通胀交易影响，不确定性犹存；内部则迎来3月PMI超预期回升和4月政治局会议的政策观察窗口[1][2]。市场整体成交活跃度下降，资金情绪偏防御，建议投资者保持耐心，关注低位防御和景气修复两条主线，等待月底决断窗口[2][6]。 海外宏观热点与策略 - **宏观环境**：美伊局势扑朔迷离，停火协议与冲突升级预期两边摇摆，是影响市场风险偏好的关键变量[1][14]。美国3月非农就业人数增加17.8万人，失业率降至4.26%，但增长主要由劳动参与率下降和罢工返岗等非周期性因素支撑，劳动力市场呈“冰冻弱平衡”状态[1][20]。 - **资产表现**：上周全球资产反弹但分化明显，大宗商品（铜、白银、黄金）、比特币及美股上涨，但布伦特原油上涨2.8%的同时，美股能源板块却暴跌5.34%，显示市场对近远期油价分歧显著[1][14]。 - **策略建议**： - **美股**：短期风险尚未出清，建议逢高卖出[1][29]。 - **美债**：通胀压力与金融条件收紧下，10年期美债收益率有反复测试甚至突破4.5%的动能，建议等待更具性价比的配置区间[1][30]。 - **黄金**：在美联储难以重返加息、且全球供应链风险背景下，抗跌性极强，左侧布局良机初现[1][34]。 国内宏观热点与策略 - **宏观数据**：3月中国制造业、非制造业和综合PMI均回升至荣枯线之上，确认经济开门红，预计一季度GDP增速在5%左右[2][37]。其中，新出口订单指数回升4.1个百分点至49.1%，外需回升更为强劲[37]。 - **价格传导**：3月原材料购进价格指数和出厂价格指数均大幅回升，创2022年第二季度以来新高，但原材料价格涨幅远大于出厂价格，价格传导并不顺畅[2][38]。 - **A股策略**：市场面临“4月决断”，上半旬关注美伊局势演变，下半旬聚焦一季度业绩成色和4月底政治局会议的政策定调[2][43]。在内外不确定性犹存背景下，预计A股延续震荡筑底格局，月底或是决断窗口[2]。 - **行业选择**：建议关注两条主线：1）**低位防御**板块，如公用事业、农林牧渔、必选消费、银行等；2）**景气修复**板块，如算力、半导体、医药、电力设备、有色、化工等[2][44]。 市场复盘 - **指数表现**：本周（报告期）A股受地缘冲突谈判反复影响再度震荡下行，大盘相对抗跌，微盘股领跌。上证指数、沪深300分别下跌0.9%、1.4%；万得微盘股指数、创业板指、科创50跌幅居前，分别下跌4.8%、4.4%、3.4%[3][52]。 - **行业涨跌**：通信、医药生物、食品饮料行业涨幅居首，分别上涨3.0%、2.3%、0.9%；公用事业、电力设备、房地产行业跌幅居前，分别下跌8.6%、8.3%、5.4%[3][53]。 - **行业估值**：通信、电子、综合行业在PE（市盈率）和PB（市净率）的十年历史分位均接近极值高位[3][56]。房地产、综合、通信等11个行业的PE-TTM十年历史分位超过80%[56]。 资金情绪 - **交易活跃度**：市场成交活跃度持续降温，万得全A日均成交额为1.90万亿元，环比下降2145.6亿元；日均换手率为1.67%，环比下降0.27个百分点[4][60]。行业轮动速率持续处于阶段冰点[60]。 - **交易热度**：医药生物、机械设备、通信行业交易集中度提升显著[4][64]。通信、公用事业、石油石化等8个行业的成交拥挤度处于两年历史高分位（超过80%）[64]。通信、有色金属、建筑装饰行业股价创新高比例领先[64]。 - **热门主题**：年内热门交易主题中，医药主题（如创新药、减肥药）大热，电力能源板块回落[4][69]。光通信、航运、减肥药主题领涨，涨幅分别为6.4%、6.2%、5.8%[69]。 - **恐慌情绪**：国内恐慌情绪（以沪深300ETF隐含波动率衡量）本周再度升温，环比提升3.68%；海外恐慌情绪（以VIX指数衡量）大幅降温，环比下降23.12%[6][74]。 - **内资流向**： - **公募基金**：股票型与混合型基金新发规模显著放缓，环比下降138.79亿份[6][76]。股票型ETF资金加速净流出，周度净流出234.76亿元，其中规模指数ETF净流出174.74亿元[76]。行业ETF资金加配航空航天，减配煤炭、地产、医药、银行[76]。 - **融资资金**：融资余额为2.56万亿元，本周净卖出280.70亿元[6][86]。融资资金加配医药生物、农林牧渔、环保行业，减配电力设备、电子、通信行业[86]。 - **外资流向**：北向资金成交活跃度持续处于低位，周度成交占比为9.70%[6][88]。十大活跃股成交额聚焦于电子、通信、电力设备行业[90]。 牛市进程跟踪 - **主要判断**：基于十大牛市指标跟踪，预计A股将延续震荡筑底格局[6]。 - **潜在风险**：需关注①市场成交持续缩量；②融资资金与股票型ETF出现百亿规模净流出[6][92]。报告指出，当前万得全A估值高点距2021年牛市高点仍有3.1%的上升空间，主要宽基指数估值处于相对合理区间[93]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝、铸造铝合金均建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,630元/吨，环比降30元；主力 - 连二合约价差 - 120元/吨，环比持平；主力合约持仓量227,684手，环比降3476手 [2] - 氧化铝期货主力合约收盘价2,675元/吨，环比降66元；主力 - 连二合约价差14元/吨，环比升42元；主力合约持仓量184,610手，环比升6973手 [2] - LME铝注销仓单144,475吨，环比升325吨；LME电解铝三个月报价3,465.5美元/吨，环比降62美元；LME铝库存414,175吨，环比降2600吨；沪伦比值7.11，环比升0.12 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,650元/吨，环比升70元；主力 - 连二合约价差 - 200元/吨，环比降130元；主力合约持仓量12,796手，环比升631手 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,480元/吨，环比降30元；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国24,500元/吨，环比降100元；长江有色市场AOO铝24,505元/吨，环比降30元 [2] - 基差：铸造铝合金850元/吨，环比降170元；基差：电解铝 - 150元/吨，环比持平；上海物贸铝升贴水 - 100元/吨，环比升20元；LME铝升贴水70.18美元/吨，环比升5.69美元；基差:氧化铝95元/吨，环比升66元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6,094元/吨，环比持平；氧化铝开工率84.04%，环比升1.95%；氧化铝产量801.1万吨，环比降12.7万吨；产能利用率83.00%，环比降1.00% [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)674.35万吨，环比降58.94万吨；供需平衡:氧化铝2.46万吨，环比降37.41万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料18,950元/吨，环比降150元；平均价:破碎生铝:山东金属废料18,150元/吨，环比降150元 [2] - 中国进口数量:铝废料及碎料136,323.65吨，环比降56401.89吨；中国出口数量:铝废料及碎料55.23吨，环比升33.81吨 [2] - 出口数量:氧化铝15.00万吨，环比降4.00万吨；氧化铝进口数量18.10万吨，环比降7.94万吨 [2] 产业情况 - 铝供需平衡37.40万吨，环比升22.90万吨；电解铝社会库存143.60万吨，环比升2.30万吨 [2] - 原铝进口数量201,617.04吨，环比升12525.43吨；原铝出口数量10,040.43吨，环比降3270.78吨 [2] - 电解铝总产能4,512.85万吨，环比持平；电解铝开工率99.01%，环比升0.07% [2] - 铝材产量613.60万吨，环比升20.50万吨；再生铝合金锭产量27.08万吨，环比降39.41万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材42.96万吨，环比降11.50万吨；出口数量:铝合金1.33万吨，环比降1.09万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比持平；国房景气指数91.45，环比降0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比持平；汽车产量341.20万辆，环比降10.70万辆 [2] 行业消息 - 美伊或讨论45天停火协议，未来48小时达成部分协议可能性小，伊朗不会以"临时停火"换重新开放霍尔木兹海峡 [2] - IMF总裁称若无战争冲突原本预计小幅上调2026年经济增长预期至3.3%，如今通胀走高、增长放缓，化肥供应受影响或引发粮食危机 [2] - 1 - 2月全国二手车市场累计交易量303万台，同比增6%；交易额1950亿元，增4.7%；新能源二手车累计交易量26.5万台，同比增40% [2] - 美国3月CPI预计环比涨1%，为2022年以来最大单月涨幅；核心CPI可能环比涨0.3% [2] - 中国宏观经济论坛报告称我国一季度经济良好开局，全年有望平稳运行，"十五五"需双轮驱动开启经济发展新周期 [2] 各品种观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强；基本面原料端报价坚挺、成本支撑牢固，供给宽松，需求较稳，海外需求或回落；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2] - 沪铝主力合约震荡，持仓量减少，现货贴水，基差走平；基本面原料供应充足，国内供给稳中小增，需求边际回落，库存小幅积累；技术上60分钟MACD双线位于0轴附近，绿柱略收敛 [2] - 铸铝主力合约震荡，持仓量增加，现货升水，基差走弱；基本面原料供应紧张、成本高，供给受限、库存积累，需求弱；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱略收敛 [2]

对大趋势的判断远比天天做波段赚小钱要更重要。如果天天只盯着一些消息或数据来做短线，不但心力憔悴，效果还不佳，到时就会只见树木，不见森 林。 ——笔记哥《应对》 【笔记20260407— 最伟大的操盘手（-股市微涨+资金面均衡宽松=小下】 假期地缘局势仍不明晰，特朗普再威胁若伊朗不在指定时间前"投降"，将摧毁伊朗桥梁与电厂。早盘债市情绪平稳，10Y国债利率（260005）基本平开在 1.814%后震荡。股市震荡微涨，10Y国债利率微下至1.81%附近。 -------------------------- 债市空头：油价涨不停，通胀马上来！ 债市多头：资金松，钱多就是硬道理！ 债市空头：美伊一停战，风偏立刻起！ 债市多头：资金松，钱多就是硬道理！ 资金面均衡宽松，长债收益率小幅下行。 央行公开市场开展5亿元7天期逆回购操作，今日有3020亿元逆回购到期，净回笼3015亿元。 资金面均衡宽松，资金利率进一步下行，DR001在1.22%附近，DR007在1.32%附近。 | | | | 银行间资金 | (2026. 04. 07) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强；基本面原料端全球铜矿供给持续偏紧，对铜价成本支撑；供给端冶炼厂开工情况保持相对高位但产量增速放缓；需求端下游铜材加工开工率逐步回升；库存方面国内社会库存去库节点前置，拐点确认社库显著回落；整体沪铜基本面处于供给增速放缓、需求逐步回升阶段，行业库存拐点确认，库存逐步去化；技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略收敛；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价96,560.00元/吨，环比+310.00；LME3个月铜收盘价12,410.00美元/吨，环比+61.50 [2] - 沪铜主力合约隔月价差40.00元/吨，环比0.00；主力合约持仓量176,030.00手，环比-1330.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-56,102.00手，环比+3382.00；LME铜库存364,450.00吨，环比+2525.00 [2] - 上期所库存阴极铜301,088.00吨，环比-58047.00；LME铜注销仓单66,600.00吨，环比+3125.00 [2] - 上期所仓单阴极铜191,225.00吨，环比-2856.00；COMEX铜库存587,142.00短吨，环比-638.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货96,755.00元/吨，环比+615.00；长江有色市场1铜现货96,755.00元/吨，环比+505.00 [2] - CIF上海（火法，ER）保税库62.50美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价61.00美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差195.00元/吨，环比+305.00；LME铜升贴水（0 - 3）-71.56美元/吨，环比+13.85 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿231.03万吨，环比+231.03；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-77.91美元/千吨，环比-9.06 [2] - 铜精矿江西86,510.00元/金属吨，环比-50.00；铜精矿云南87,210.00元/金属吨，环比-50.00 [2] - 粗铜南方加工费1,000.00元/吨，环比-100.00；粗铜北方加工费700.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.60万吨，环比+9.00；进口未锻轧铜及铜材320,000.00吨，环比-60000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海64,240.00元/吨，环比-50.00 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,450.00元/吨，环比0.00；废铜2铜（94 - 96%）上海78,650.00元/吨，环比-250.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.90万吨，环比+0.30；电网基本建设投资完成额累计值837.53亿元，环比+79.84 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9,612.11亿元，环比-11.10；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比+415345.50 [2] 行业消息 - 美国、伊朗和地区调解人讨论可能为期45天停火协议，未来48小时内达成部分协议可能性微乎其微，伊朗审阅提案，不会接受设定期限或施压，不会以“临时停火”换海峡开放 [2] - IMF总裁称若无战争冲突原本预计上调2026年经济增长预期至3.3%，如今通胀走高、增长放缓，未爆发粮食危机但化肥供应受影响可能引发危机 [2] - 乘联分会秘书长称1 - 2月全国二手车市场累计交易量303万台，同比增加6%，交易额1950亿元，增加4.7%，新能源二手车累计交易量26.5万台，同比增加40% [2] - 经济学家称美国3月CPI预计环比上涨1%，为2022年以来最大单月涨幅，核心CPI可能环比上涨0.3% [2] - 中国宏观经济论坛报告称我国一季度经济良好开局，全年有望平稳运行，“十五五”需双轮驱动突破发展模式瓶颈开启新周期 [2]