银行股表现强劲 - 申万银行板块指数年内涨幅达17.26%，总市值达14.73万亿元，较年初增长2.37万亿元 [1][2] - 42家A股上市银行中近半股价上涨，建设银行、浦发银行、北京银行等股价创上市新高 [1][2] - 浦发银行以37.8%涨幅领跑，青岛银行、兴业银行等8家银行涨幅超25% [2] 银行股上涨驱动因素 - 银行业稳健经营，股息回报性价比高且派息稳定 [2] - 险资等中长期资金加大配置，被动基金扩容与主动基金调仓形成多维度资金注入 [2] - 养老金、社保基金、保险资金、QFII等长线资金持续买入推动股价上行 [3] 银行股估值现状 - 银行股整体仍处于破净状态，仅招商银行、成都银行、杭州银行市净率高于1 [3] - 银行股防御性特征符合长期资金偏好，稳定性与分红收益率具吸引力 [3] 大股东增持与估值提升 - 苏州银行第一大股东增持持股比例至15%，计划6个月内增持不少于4亿元 [4][5] - 青岛银行获青岛国信集团增持，持股比例预计不超过19.99% [5] - 地方国资增持彰显对区域行价值的认可，为估值修复注入信心 [5] 资本补充难题缓解 - 银行股上涨推动苏行转债、成银转债等5只可转债触发强赎并转股 [5][6] - 目前存续银行转债仅8只，预计年内约1000亿元银行转债完成转股 [6] - 浦发银行500亿元可转债将于10月到期，当前股价已高于转股价 [6]

上市银行机构调研热潮 - 上半年19家A股上市银行累计接待超千家机构调研 宁波银行 常熟银行 杭州银行成为"人气王" 调研机构数量和次数位居前列 [1] - 机构关注重点包括"开门红"信贷表现 分红方案 信贷投放策略 资产质量及净息差 [1] - 银行股估值修复至近年高位 机构投资者聚焦信贷投放 分红方案和资产质量三大领域 验证"高股息+低估值"逻辑可持续性 [1] 信贷投放情况 - 宁波银行 常熟银行 杭州银行上半年分别获235次 192次 153次调研 参与机构数量分别为201家 144家 120家 [2] - 杭州银行开门红活动贷款投放好于去年同期 第四季度按揭贷款增长表现良好 2025年将优化信贷结构 向科创 实体制造业倾斜 [2] - 齐鲁银行一季度贷款总额较年初增长6.09% 增量创历年同期新高 全年信贷投放预计均衡增长 重点支持新型制造业 科技创新 绿色金融等领域 [3] 分红方案 - 重庆银行H股上市以来连续11年保持高现金分红 A股上市后连续4年分红比例超30% 未来将制定合理稳定可持续的分红方案 [3] - 南京银行2021-2023年现金分红逐年递增 2024年首次实施中期分红 后续将进一步研究分红政策 提供长期稳定回报 [4] 资产质量与净息差 - 常熟银行通过"风险运营专班"和"不良清收专班"构建数字化风控体系 有信心保持主要风险指标平稳运行 [5] - 政策支持与数字化风控驱动下 下半年银行资产质量有望边际改善 全年不良率预计稳中有降 [5][6] - 苏州银行一季度净息差1.34% 较2024年末下降4个基点 收窄幅度优于行业 将通过资产负债两端协同减缓息差收窄 [6]

银行板块表现 - 截至7月2日42家A股上市银行中有40家年内股价实现上涨其中浦发银行青岛银行涨幅超30%江苏银行兴业银行厦门银行中信银行等9家涨幅超20% [1] - 当前申万银行指数股息率超5%仅次于煤炭行业国有大行加权平均股息率远超10年期国债到期收益率 [1] - 2024年A股上市银行现金分红总额将达6319.56亿元相较2023年增幅为3.03%六家国有大行为分红主力2024年现金分红总额合计将超4200亿元 [2] 资金配置动态 - 险资举牌案例中举牌标的多为银行股包括中信银行H股邮储银行H股招商银行H股农业银行H股以及杭州银行 [2] - 中央汇金等机构增持以沪深300ETF为代表的指数型产品高权重的银行板块持续受益 [2] - 险资加大对银行股配置力度受政策引导中长期资金入市推动也源于保险机构负债端余额快速增长与资产端非标到期导致资金欠配的压力 [2] 行业前景展望 - 下半年险资对高股息银行股的配置意愿或持续指数型基金规模或从快速增长转为稳健增长公募基金改革方案落地后主动权益类基金料提高银行股持仓占比 [3] - 银行板块估值仍偏低具备配置价值优质地区城商行有望维持高景气度支撑当地城商行信贷投放 [3] - 资产端利率处下行通道负债端成本改善是稳息差的重要抓手定期存款占比高的银行或受益银行中收有望自低基数回稳 [3]

银行板块表现 - 7月1日A股42家上市银行全线飘红，银行板块主力净流入26.57亿元，板块涨幅1.54% [2] - 上半年银行板块指数累计涨幅14.32%，跑赢沪深300指数14.29个百分点，位居各行业第二 [3] - 截至6月30日A股银行板块总市值15.44万亿元，占上市公司板块比例14.74%，较年初增加1.87万亿元 [3] - 上半年浦发银行累计涨幅34.89%居首，青岛银行32.43%紧随其后，10只个股涨幅超20% [3] 个股表现 - 7月1日苏州银行大涨5.13%，厦门银行、杭州银行涨幅超3%，13只银行股涨幅超2% [3] - 近几个交易日16家上市银行刷新股价纪录，包括五大国有银行和多家股份行、城商行 [3] - 郑州银行上半年累计下跌1.9%，邮储银行、兰州银行、华夏银行累计涨幅不足5% [4] 资金动向 - 保险资金年内举牌5家银行，包括农业银行、邮储银行、招商银行等 [4] - 中国信达增持浦发银行1.18亿张可转债并转股，持股比例3.01% [5] - 中国长城资产对民生银行持股比例超3%，并提名董事候选人 [5] 分红情况 - 已有26家银行实施2024年度利润分配，年度分红合计4273.83亿元 [7] - 2024年A股上市银行现金分红总额6319.56亿元，较去年增加186亿元，增幅3.03% [7] - 六大行2024年度分红总额超4200亿元，工商银行1097.73亿元、建设银行1007.54亿元 [7] - 23家A股上市银行实施2024年中期分红，合计派发2577.06亿元 [8] 行业基本面 - 2025年一季度商业银行净息差降至1.43%，同比下降0.11个百分点 [8] - 42家上市银行中16家营收同比负增长，12家净利润同比下降 [8] - 多家银行高管表示净息差收窄是结构性趋势，营收可持续增长面临挑战 [9] 机构观点 - 中金公司看好银行相对收益和绝对收益，H股表现好于A股 [9] - 平安证券认为利差业务和负债端成本积极信号将支撑全年营收表现 [10] - 招商证券指出银行板块ROE更高但估值仍折价，预期长期复利回报更高 [10]

美联储压力测试结果 - 美联储压力测试标准放宽 失业率假设从12%降至10% 房价跌幅从40%缩至33% 导致22家银行全部过关 [3] - 监管放松释放银行资本缓冲 高盛测算可释放170亿美元超额资本 [3] 银行股息与回购计划 - 摩根大通将季度股息从1.40美元上调至1.50美元 并宣布500亿美元股票回购计划 [1][3] - 美国银行股息从26美分提高至28美分 富国银行股息率提升12.5% [3] - 摩根士丹利重启200亿美元股票回购计划 未设截止日期 [3] - 美国六大银行2023年向股东返现超1000亿美元 创三年新高 [5] 银行业资本状况 - 2025年一季度商业银行核心一级资本充足率达10.7% 抗风险能力显著增强 [5] - 银行资本实力提升至疫情前水平 支撑分红与回购能力 [5] 市场影响与投资逻辑 - 高股息银行股吸引力上升 摩根大通股息率超过3% 在低利率环境下具竞争力 [4] - 股票回购推高每股收益 摩根大通宣布回购后股价上涨1.2% [4] - 银行股长期价值重构 具备"现金奶牛"特性 但需关注政策风险 [5] 行业趋势与投资策略 - 建议关注股息率稳定且资本充足率高的银行 如摩根大通、富国银行 [5] - 美联储政策动向是关键变量 若继续放宽监管可能推动银行股行情 [5]

银行板块表现 - A股银行板块年初至今涨幅超13%，整体涨幅居行业前列，即便上周五大跌3% [1] - 中证银行指数涨1 76%，继2007年后重上8000点，A股银行板块总市值首破10万亿元 [3] - 近30只银行个股涨幅超10%，10只超20%，浦发、青岛银行涨幅超30%，仅郑州银行微跌近2% [3] - 截至6月30日，上市银行总市值超14 5万亿元，A股达10 97万亿元，较年初增1 54万亿元 [3] 个股与转债动态 - 正股股价攀升引发银行转债"强赎潮"，齐鲁银行提示将触发"齐鲁转债"赎回，苏行转债等已触发强赎，中信转债到期摘牌 [3] - 港股内银股上半年表现不错，A/H股溢价率降至25%，较年初降35个百分点 [3] 市场驱动因素 - 高股息是重要支撑，A股银行股股息率中位数超4%，仅2家低于2%，且今年银行分红提前 [3] - 存款利率下调后，"存银行不如买银行股"讨论增多 [3] - 2025年一季度财报不佳、美国关税政策曾致板块回调，但外部不确定性增加时又成避险资金首选 [3] 资金流向与机构行为 - 截至6月20日，7家保险公司举牌19次，9次涉及银行股 [4] - 证监会推动公募基金改革，未来偏股型基金或更青睐权重股，主动型公募对银行板块定价权或增强 [4] - 财政部发特别国债为四家国有大行注资5200亿元，缓解资本压力 [4] 市场波动与分歧 - 上周五银行板块大跌，18只个股跌幅超3%，6月30日续跌，调整或与大型保险机构投资策略调整传闻有关 [4] - 多数银行股虽破净，但估值处高位，市场分歧加剧 [4] - 华夏基金认为银行股短期波动但长期配置价值仍在，低利率下基本面稳健，高股息、低估值特征明显 [4] - 中信证券称公募新规与险资需求或使机构增配，但多位受访者提醒投资要回归基本面，警惕非理性炒作 [4]

市场表现 - 7月1日A股主要指数分化，上证指数涨0.39%报3457.75点，深证成指涨0.11%，创业板指跌0.24%，北证50涨0.68%，科创50跌0.86%，万得全A涨0.27%，万得A500涨0.17%，中证A500涨0.14%，A股成交1.5万亿元 [1] - 银行股表现强势，苏州银行涨逾5%，建设银行、浦发银行涨逾2%创新高 [1] - 银行ETF普遍上涨超1%，年初至今涨超16%，其中银行AH优选ETF当日涨1.70%，年内涨23.70% [1][2] 银行业分红情况 - A股42家银行中39家2024年现金分红总额超上一年，整体分红额度增加186亿元 [1] 资金流向 - 6月银行ETF净流入显著，银行ETF净流入33.77亿元，银行ETF天弘净流入7.36亿元，银行AH优选ETF净流入4.11亿元 [5][7] - 2024年至今流向银行股资金达1043.5亿元，占银行自由流通市值3.2% [9] 行业分析 - 银行股强势表现受多重因素驱动：国家队流动性支持、保险资金等中长期资金入市、公募基金低配银行股规模达1942.3亿元（占自由流通市值6.4%） [9] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线个股或有α，红利策略或持续，推荐关注宁波银行、邮储银行、招商银行等顺周期标的及上海银行、江苏银行等高股息标的 [10]

在一片"涨"声中，银行股在今年上半年刷新多项纪录。比如，中证银行指数继2007年之后再次站上8000 点，A股银行板块总市值首次突破10万亿元，多只银行个股股价刷新历史新高的次数在10次甚至20次以 上。iFind数据显示，截至7月1日上午收盘时，中证银行指数为8185.62点，较前一交易日上涨1.76%。 【#银行股半年刷新20次新高#！#42只银行股上半年涨跌榜出炉#，价格贵了吗？】随着A股上半年收 官，从"最抗跌"到"最能涨"的银行板块表现也浮出水面——尽管上周五突然转向大跌3%，但银行板块 上半年整体涨幅仍在各行业中排在前二位，年初至今涨幅超过13%。板块个股中，有近30只个股涨幅超 过10%，其中10只涨幅超过20%，浦发银行、青岛银行则涨超30%。 在这期间，包括六大国有银行及光大银行（601818.SH)、浦发银行、华夏银行(600015.SH)等股份行在 内，有约20只银行股股价刷新历史新高。另据华夏基金统计，江苏银行、成都银行(601838.SH)、浦发 银行等个股股价年内刷新历史新高次数均在20次以上，工商银行(601398.SH)、建设银行（601939.SH） 等银行股股价年内刷新历史 ...

报告公司投资评级 - 给予苏州银行买入评级 [1][5][7] 报告的核心观点 - 苏州银行实控人变动，大股东国发集团与东吴证券合计持股比例增至15%，国发集团成控股股东，苏州市财政局成实控人；国发集团计划6个月内增持不少于4亿元；银行植根优质区域，战略目标清晰，业绩增长稳健，资产质量优异，股东增持彰显信心与认可，维持业绩预测并给予买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 大股东再度增持，彰显长期价值 - 国发集团是苏州市财政局全资控股金融投资平台，为苏州银行第一大股东；年初以来国发集团及其一致行动人东吴证券已完成两轮增持，累计增持13358万股，金额超8亿元，持股比例由14.0%提至15.0%；此前获批持股15%以上股东资格，本次公告后续将增持不少于4亿元，理论持股上限20%测算增持上限约20亿元 [2] 国资携手区域行，优质互利共赢 - 地方国资大股东频增持本地优质区域行，如国信集团增持青岛银行等；对银行而言，国资入股助优化治理结构、稳定发展预期、整合区域资源；银行股股息回报性价比高、派息稳定、股价波动小、估值低，发达地区区域行基本面韧性强，对国资是优质投资标的，可实现互利共赢 [3] 新三年战略启航，经营行稳致远 - 2023年苏州银行新领导班子就位，战略、组织架构升级革新，业务指标稳健增长；深耕中小企业，小微业务有优势；江苏产业基础优质，新战略落地打开成长空间；资产质量优异，25Q1末不良率、拨备覆盖率为0.83%、447%，25年转债已成功转股，支撑未来成长 [4] 盈利预测与估值 - 维持预测25 - 27年归母净利润54/57/61亿元，同比增速6.2%/6.6%/6.7%，25E BVPS10.59元，对应PB0.83倍；可比同业25E PB0.74倍；公司经营指标稳健，战略转型有效，国资增持呵护资金面，给予25年目标PB1.0倍，目标价10.59元 [5] 基本数据 - 目标价10.59元，6月30日收盘价8.78元，市值392.52亿元，6个月平均日成交额4.0378亿元，52周价格范围6.67 - 9.13元，BVPS12.91元 [8] 经营预测指标与估值 - 2024 - 2027E营业收入122.24/122.69/125.57/129.83亿元，增速3.01%/0.37%/2.34%/3.39%；归母净利润50.68/53.84/57.41/61.23亿元，增速10.16%/6.24%/6.63%/6.65%；不良贷款率均为0.83%；核心一级资本充足率9.77%/9.21%/8.94%/8.73%；ROE11.68%/9.83%/9.79%/9.76%；PE5.77/7.29/6.84/6.41倍；PB0.82/0.83/0.76/0.71倍；股息率5.63%/4.46%/4.75%/5.07% [11] 可比银行25E Wind一致预期估值 - 北京银行25E PB0.50倍，上海银行0.60倍，江苏银行0.85倍，南京银行0.77倍，宁波银行0.79倍，杭州银行0.96倍，贵阳银行未给出数据，成都银行0.94倍，长沙银行0.54倍，青岛银行0.68倍，合计0.74倍 [13] 盈利预测（利润表、业绩指标等） - 2023 - 2027E营业收入118.66/122.24/122.69/125.57/129.83亿元等多项指标有相应变化；归母净利润46.01/50.68/53.84/57.41/61.23亿元，增速17.41%/10.16%/6.24%/6.63%/6.65%；ROA0.78%/0.75%/0.70%/0.67%/0.64%；ROE12.00%/11.68%/9.83%/9.79%/9.76%等 [15]

银行板块行情表现 - 2025年上半年银行板块总涨幅13.1%，位列申万一级行业第二位，总市值15.44万亿元，占A股总市值17% [2] - 42只银行股中14只在6月创历史股价新高，包括四大国有行及兴业、中信、浦发银行等，工商银行以2.7万亿元市值成为A股"股王" [2] - 10只银行股半年涨幅超20%，浦发银行以34.89%涨幅领跑，青岛银行、兴业银行、江苏银行、渝农商行紧随其后 [4][5] 国有大行与城商行表现 - 工行、建行、农行上半年涨幅均超12%，四大行及邮储银行均在6月末刷新历史最高价 [6] - 建设银行完成超千亿元定增，5000亿元特别国债注资四大行全部到账，预计可撬动4.68万亿信贷扩张 [7] - 城商行中江苏银行、南京银行股息率达4.7%-4.8%，部分业绩增速较高的城商行股息率超4.5% [12] 资金动向与投资者行为 - 险资上半年密集增持港股银行股，中国平安二季度对工行、农行、邮储银行等有30次增持记录 [10][11] - 南向资金上半年净买入建设银行248.87亿港元，6月27日单日净买入超13亿港元 [12] - 低利率环境下"买股收息"策略普及，国有大行加权平均股息率4.07%，较10年期国债利差达2.42% [12] 分红与资本运作 - 2024年度上市银行累计分红6315.42亿元，39家银行现金分红总额超上年，剩余2000余亿元分红待发放 [13] - 兴业银行单笔分红224.33亿元，建设银行、工商银行、农业银行拟分红515.02亿、586.64亿、439.23亿元 [14] - 常熟银行等已官宣2025年中期分红方案，通过增加分红频次提升投资者回报感 [14] 行业展望 - 机构预计2025年银行业呈现"营收筑底、估值修复"特征，宏观政策改善有望推动净资产重新定价 [15] - 房地产风险出清及地方政府化债推进将缓解资产质量担忧，但个体分化可能加剧 [15]