扩内需政策信号 - 高层明确强调经济预期管理，提出要"讲究政策时机"和"把握政策力度"，必要时敢于打破常规 [2] - 总理在三次会议或调研中均高度关注经济问题，包括消费及地产调研、国务院专题学习、国常会研究稳就业稳经济 [2] - 房地产市场被明确为仍有很大发展空间，提出要"持续推动房地产市场平稳健康发展" [2] - 促进服务消费成为重点，包括养老、生育、文化、旅游等领域，商务部将制定旅游业、超高清、体育赛事经济等支持政策 [2] 外交与外贸动态 - 深化与东盟国家外交关系，与越南签署45份双边合作文本，涵盖互联互通、人工智能等领域，推动中越跨境标准轨铁路联通 [7][8] - 中美关税问题持续，中国出口美国的个别商品累计关税已达到245%，商务部表示将坚决反制美方实质性侵害 [12] - 人事调整方面，任命李成钢为商务部国际贸易谈判代表（正部长级）兼副部长 [2] - 扩大自贸试验区改革授权，赋予广东、天津、福建等自贸试验区新的改革试点任务 [2] 财政与金融政策 - 财政部公布2025年超长期特别国债发行安排，将于4月24日启动发行，主要集中在5月至9月 [2] - 央行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》 [11] - 金融监管总局推动深化人身保险行业个人营销体制改革 [11] 产业与科技发展 - 工信部表示一季度电信业务总量同比增长7.7%，业务收入累计完成4469亿元，外商投资电信企业增长26.5% [13] - 加快推进6G技术研发、标准制定和中试验证，加强通信、感知、智能、计算等融合技术突破 [14] - 国家发改委召开推动低空经济发展工作会议 [11] 文化与其他领域 - 《求是》杂志发表总书记重要文章，从五个方面部署加快建设文化强国，包括坚持党的领导、激发文化创新活力等 [9] - 商务部将扩大电信、医疗、教育等领域开放试点，推动互联网、文化等领域有序开放 [12]

本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上周首席视点认为中国风险资产的护城河已经稳固，这是金融监管部门运用"类平准基金"纠偏市场失灵 后呈现的积极效果。面对超预期的外部冲击，单纯依靠金融的手段显然是不够的。从宏观的视角看，资 产价格的走势由经济增长率、无风险收益率与风险溢价决定，当经济基本面短期无法改变的时候，政策 的积极操作是否超预期就成为投资者明确的期待。对政府来讲，政策的出台需要时间，政策出现效果也 需要时间，也就是政策受到时间的约束。怎么解决这个时间的约束？ 答案是预期管理，政策的预期引 导在发生重要的变化。 一、A股走势反映了政策明确的预期 毫无疑问，近期投资者是希望政府立马出台超预期的刺激政策的。何为超预期？就是在2025年政府工作 报告积极施政的基础上立马采取扩充赤字，甚至直接降准降息或者发放消费券等立竿见影提升需求的措 施。这些激进的建议在去年三季度市场不彰的当口曾经被提及，事后证明这与决策者运筹帷幄的思路是 不一致的。 1、政府工作报告未雨绸缪 这里需要再一次明确指出，对于或许算是"意外冲击"的关税的应对中，政府工作报告是做了充分的准备 的。回顾一下报告，报告中提及"世界百年变局加速演进， ...

经济数据表现 - 就业增速保持稳定 过去两个月每月17.3万 与前六个月基本持平 [2] - 失业率仅比前六个月高出0.1个百分点 [2] - 整体通胀和核心价格压力比之前略低 [2] - 联邦支出同比增加1540亿美元 [2] 政策实施效果 - 政府裁员目标未达预期 计划缩减24万联邦员工 实际仅减少1万人 [2] - 外籍工人数量持续增长 尽管边境执法和遣返力度加大 [2] - 钢铁铝材高关税3月中旬生效 价格上涨尚未全面反映 [3] - 关税影响因企业提前备货和库存缓冲而延迟显现 [3] 市场反应机制 - 股市剧烈波动 科技股反复 反映政策预期调整 [4] - 去年市场上涨主要得益于人工智能热潮 [4] - 政策引发反馈机制 包括油价下降和消费者价格意外下滑 [4] - 企业可能改变价格和采购策略 市场预期管理成为关键 [4] 经济韧性特征 - 美国庞大经济体使政策影响被稀释 [1][4] - 经济数据展现抗干扰能力 与政策预期形成巨大反差 [2] - 政策长远影响尚未完全显现 [1] - 4月PMI投入价格指数可能揭示关税成本传导 [1]

从"恐慌指数"到"躺平交易"：美股一个月暴跌后企 稳，特朗普关税真成"纸老虎"？ 中国市场周一在横盘整理中小幅走低。 1、不止中国市场，黄金也是如此，过去两周表现好的市场近期都走势较为沉闷。黄金在上周五盘中一 度跌破3000美元，今天似乎又有重新向下试探3000美元的倾向。 2、当前的低波动是在进行新一轮方向选择——市场在等待特朗普关税方面更多的举措。中国市场如果 想安然度过4月2日特这一轮全球对等关税冲击，最好的方法是提前一周对该"意外冲击"主题进行炒作， 在消息落地前出现一轮大涨和大跌，对此消息进行充分"主动消化"。如果待消息落地后才有所消化，那 么相当于"被动消化"，市场走势便不可控。美联储预期管理的精髓便是，一个坏消息让市场分几天慢慢 消化，当消息真正落地那么影响将微乎其微。 当然，这并非是说美国股市已经触底，相对而言其已经提前"卧倒"。 华尔街如何看当前中国市场，也是值得关注的。 3、美股期货今日在亚洲交易时段上涨，表现优于亚洲股市。 对中国市场而言，还有一个额外的关注日期——4月1日，届时美国完成中美第一阶段贸易协议评估。预 计双方一系列沟通最终将避免极端关税，但可能不会发生在4月份之前。 本文源 ...