Wind ESG 评级体系以国际标准为基础，结合中国资本市场特点，通过500余项细分指标评估企业实质性ESG风险与可持续经营能力。Wind ESG评级体系将 获得A评级的公司定义为："企业管理水平较高，ESG风险较低，可持续发展能力较强"。 在社会责任方面，讯飞医疗科技表现尤为突出。公司高度重视员工权益与多元化，制定了完善的薪酬福利制度和反歧视政策，女性员工占比达32%，体现了 对性别平等的重视。同时，公司在信息安全与隐私保护方面得分高达8.04分，远超行业平均的3.91分。公司已获得ISO 27001信息安全管理体系认证，并通过 严格的隐私保护措施，确保用户数据安全。 在治理方面，公司的董事会多元化政策、独立董事比例(42.86%)以及高效的审计机制(得分10分)共同构建了稳健的治理结构。公司还建立了全面的风险管理 体系，确保业务运营的合规性和稳定性。 在环境方面，2024 年，讯飞医疗整体入驻以"绿色、节能"为核心理念打造的讯飞小镇，在智能化、系统化的绿色运营环境中，充分释放绿色建筑带来的节 能优势，围绕低碳办公、节能运营展开系列环保措施，不断推动无纸化办公、绿色出行，完善碳排放量统计机制。 智通财经AP ...

市场整体表现 - A股7月23日冲高回落 沪指盘中突破3600点至3613 02点 为2024年10月8日以来首次 收盘报3582 30点微涨0 01% 深证成指跌0 37% 创业板指跌0 01% 两市成交额18646亿元 较前一交易日缩量284亿元 [2] - 大金融板块盘中冲高带动指数 美容护理板块午后走强 大基建板块出现分化 部分龙头股如东方电气 西藏天路 华新水泥实现3连板 三一重工等热门股转跌 [2] 大金融板块 - 银行 保险 券商板块集体上扬 国盛金控盘中涨停收盘涨4 98% 国信证券 广发证券等涨幅居前 [3] - 29家上市券商半年度业绩预告显示净利润同比增幅均值达171 03%-203 81% 其中14家增幅超100% [3] - A股上半年日均股基成交额15703亿元 同比提升63% 融资余额持续增加显示杠杆资金活跃 [3] - 财富管理及证券投资收益增长推动券商业绩回暖 公募基金对非银板块仍处于低配状态 [3] 医药及美容护理板块 - 美容护理板块中嘉亨家化20%涨停 润本股份涨停 水羊股份等跟涨 美护产品因高毛利率和需求敏感度成为新消费主力赛道 [4] - AI医疗板块塞力医疗 真视通涨停 美迪西涨超8% 康众医疗与谜研科技合作推动医疗AI规模化应用 [4] - 西部证券认为AI技术迭代和政策支持将推动AI医疗市场扩容 成为医疗新质生产力核心引擎 [4] 市场策略观点 - 中信建投证券指出A股结构性分化加深 新赛道业绩预喜与传统赛道疲软形成对比 行情震荡上行中科技等新赛道展现资金承接力 [4] - 东方证券预计上证指数将在3600点震荡 科技板块补涨潜力大 顺周期与科技轮动有望维持市场热度 [5] - 光大证券观察到周期品种中滞涨的水泥 煤炭开始补涨 指数延续多头排列 建议在事件真空期持股观望但谨慎追涨 [5]

杰科生物雷珠单抗注射液上市许可申请 - 杰科生物申报的雷珠单抗注射液上市许可申请获国家药监局受理 [1] - 该药物针对湿性年龄相关性黄斑变性(wAMD)开展III期临床试验 [1] - 中国60岁以上人群AMD患病率为13.36%，其中wAMD占13.42%，致盲率高达90% [1] 医渡科技在临床试验中的角色 - 医渡科技作为核心服务伙伴，提供招募、运营、SMO三位一体临床研究服务 [1] - 公司AI医疗大脑YiduCore累计处理超60亿份医疗记录，覆盖4000家医院 [2] - 该项目患者脱落率仅15%，显著缩短项目周期 [3] 杰科生物研发能力 - 公司构建噬菌体抗体库、单B细胞抗体库等多元化技术平台 [2] - 已开发十余条产品管线，获得近10个临床批件 [2] - 本次III期临床试验由北京协和医院陈有信教授担任主要研究者 [2] 医渡科技专业服务能力 - 公司在眼科领域建立战略合作，实现医疗、科研、成果转化协同发展 [3] - 通过优化招募策略实现研究者高配合度与患者高依从性 [3] - 已完成411项临床研究，包括275项真实世界研究项目 [3] 行业需求与市场前景 - 临床对wAMD的治疗需求推动相关领域创新研发 [1] - 中国60岁以上人群wAMD患者群体庞大，存在重大未满足医疗需求 [1] - 生物类似药研发加速，雷珠单抗进入申报上市阶段 [3]

科创医药ETF嘉实表现 - 科创医药ETF嘉实盘中换手率达18.19%，成交额4094.91万元，市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交3702.88万元，居可比基金第一 [3] - 近1周规模增长1695.97万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长750万份，新增份额位居可比基金第一 [3] - 近1年净值上涨43.45%，在指数股票型基金中排名485/2929，居于前16.56% [3] - 自成立以来最高单月回报23.29%，最长连涨月数5个月，最长连涨涨幅23.50%，上涨月份平均收益率7.43% [3] 科创板生物医药指数成分股 - 前十大权重股合计占比50.3%，包括联影医疗(9.73%)、百济神州(6.04%)、惠泰医疗(5.69%)、百利天恒(5.35%)、艾力斯(4.76%)、泽璟制药(4.53%)、君实生物(4.15%)、博瑞医药(3.60%)、华大智造(3.07%)、益方生物(3.03%) [3][5] - 7月21日涨跌幅表现：博瑞医药(+5.60%)、君实生物(+3.63%)、百利天恒(+2.81%)、泽璟制药(+2.75%)、联影医疗(+2.18%)、百济神州(+1.08%)、艾力斯(+0.48%)、华大智造(+0.40%)、惠泰医疗(-0.06%)、益方生物(-0.78%) [5] 医药行业动态 - 7月15日上海阳光医药采购网发布通知，初步确定55个品种纳入第十一批国家组织药品集中采购报量范围 [5] - 国家医保局提出"稳临床、保质量、防围标、反内卷"四大原则 [5] - 医药板块处于底部，创新方向(创新药、创新器械、AI医疗等)成为市场主要关注点 [6] - 创新药成为市场热点，非主流公司因创新药布局和管线而大涨 [6] - 新技术方向包括脑机接口、机器人和干细胞等细分领域 [6] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [7]

行业概述 - 中国AI医疗行业在2015-2025年间经历从初步探索到赛道分化的十年巨变，技术突破和产业链协同加速推动新药研发、智能诊断、智慧硬件等赛道崛起 [1] - 行业资本热度呈现周期性波动，2015-2021年融资事件数量和金额持续攀升，2021年达阶段性高峰后显著回落 [2][4] - 当前行业进入低谷期，未来发展依赖技术突破和商业模式落地 [7] 资本动态 - 2021年前各融资轮次均活跃，2022年后呈现"两头大、中间小"趋势，资本向超后期和极早期项目集中 [6] - 2021年AI新药研发赛道融资总额超15亿美元，AI医学诊断达10亿美元历史高点，2022年后回落至高峰期的三分之一以下 [17][19] - 行业市盈率显著分化，2025年2月AI制药板块平均市盈率149.1倍，AI辅助诊断127.7倍，远超生物医药行业整体水平 [26] 赛道分化 - AI赋能医学诊断以383起融资事件居首，AI新药研发以270起位列第二，两者合计占行业融资总量的65% [8][12] - 医学诊断和新药研发赛道在早期阶段（种子/A轮）分别发生84起、105起和89起、78起融资事件，但B-D轮淘汰率高达67.2%-80.84% [12] - 超后期阶段pre-IPO及并购事件中，医学诊断（131起）和新药研发（70起）远超其他赛道 [15] 投资机构布局 - 红杉中国以37起投资事件居首，五源资本（32起）、启明创投（23起）紧随其后，TOP10机构60.5%资金投向新药研发，25%投向医学诊断 [20][22] - 头部机构偏好A-B轮投资（合计占比52.5%），同时兼顾早期孵化（19%）和战略并购（19%） [24] - 五源资本AI医疗投资占比32.43%最高，高榕资本（17.07%）、源码资本（16.13%）显著高于行业平均 [28] 国资投资特征 - 国资机构161起投资聚焦医学诊断，138起投向新药研发，合计占比超80% [33][39] - 君联资本（16起）、深创投（10起）、五源资本（7起）为最活跃国资投资方，偏好产业化阶段项目 [37] - 晶泰科技和百川智能分别累计融资60.98亿和55.44亿美元，反映国资对底层技术龙头企业的重点押注 [41] 明星项目分析 - 头部企业研发投入占比显著高于行业，晶泰科技2024年研发占比达157%，英矽智能107% [47] - AI制药全球市场年复合增长率30.45%，中国达53.01%；AI医学影像中国市场2020-2025年复合增长率127% [49] - 晶泰科技2021-2023年营收年均增速177%，部分AI影像企业单一产品年销售额超千万 [50] 政策与产业链 - 国家出台超20项政策支持AI医疗，涵盖审批加速、医保纳入、数据开放等领域 [52][53] - 北京、上海、广东等地区2023-2024年融资事件占全国76%，形成产业集群效应 [52] - 中国企业在医疗器械制造和供应链整合方面具备优势，产品迭代速度远超欧美企业 [54]

一个新应用，上线 iOS不到24小时，冲上苹果应用商店医疗榜榜首。 这在任何一个赛道都堪称现象级。而这次的主角，是蚂蚁集团的 AI健康应用AQ。 大厂们正以前所未有的姿态涌入 AI医疗健康领域。腾讯、百度、京东、字节，无一缺席。投资女 王"木头姐"Cathie Wood曾断言，医疗保健是AI最具潜力却也最被低估的应用领域。 当所有人都挤进这条价值万亿的赛道时，蚂蚁的这张牌，究竟想打什么 ？ 答案早已写在其过去十年的布局里。 AQ，不止于"问" 要理解蚂蚁的意图，首先要看 AQ本身。它并非一个简单的"你问我答"式AI机器人。它的产品设计， 是 对真实诊疗流程的 复刻 。 传统 AI问诊的一大痛点，是用户往往无法准确描述自己的复杂症状。AQ试图解决这个问题。它 的"AI诊室"功能，核心特点是"能追问"。它不 是 一个搜索引擎，而更像一个有经验的预检医生，通 过多轮引导式对话，循序渐进地帮助用户厘清症状，收集必要信息，从而给出更具参考价值的建议。 AQ的iOS版，深度集成了苹果的HealthKit平台。这意味着，经用户授权，AQ可以读取iPhone和 Apple Watch记录的步数、心率、睡眠、健身等数据。这些来 ...

基金业绩表现 - 2025年第二季度基金利润38万元 加权平均基金份额本期利润0.1353元 [2] - 报告期内基金净值增长率为11.81% [2] - 截至7月18日 单位净值为1.364元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为19.92% 同类排名98/138 [2] - 近半年复权单位净值增长率为23.95% 同类排名107/138 [2] - 近一年复权单位净值增长率为10.39% 同类排名122/133 [2] - 近三年复权单位净值增长率为-17.26% 同类排名84/107 [2] - 近三年夏普比率为-0.0923 同类排名72/105 [7] - 近三年最大回撤为43.6% 同类排名36/106 [9] - 2022年三季度单季度最大回撤为26.35% [9] 基金基本情况 - 基金类型为偏股混合型 长期投资医药医疗股票 [2] - 截至2025年二季度末 基金规模为397.04万元 [2][13] - 基金经理为杜伟和刘柏川 [2] - 近三年平均股票仓位为86.02% 同类平均为86.95% [12] - 2023年末达到最高仓位92.3% 2020年一季度末最低仓位65.04% [12] 投资策略与持仓 - 坚定看好AI医疗长期投资价值 将持续优化持仓结构 [2] - AI医疗应用处于0-1萌芽阶段 新产品新服务层出不穷 [2] - 众多上市公司已将AI技术深度融入主营业务 [2] - 截至2025年二季度末 十大重仓股为一心堂、京东健康、春立医疗、固生堂、北陆药业、医渡科技、奕瑞科技、瑞迈特、医脉通、泓博医药 [15] 业绩比较分析 - 可通过净值增长率分位图观察与同类基金业绩比较情况 [5]

核心观点 - 2025年上半年医药生物板块迎来拐点与结构性行情，持续关注创新药及其产业链、AI医疗、脑机接口等方向结构性机会 [3] - BD出海、研发与商业化进程推进、政策支撑，创新药及其产业链加速价值重塑；AI医疗技术融合与应用拓展加速推进，关注重点适配方向的前沿进展 [5] - 组合推荐稳健组合和港股组合，涉及恒瑞医药、百济神州、云顶新耀、再鼎医药等公司 [10] 2025年上半年医药行业复盘 股价走势 - 2025年初以来医药行业上涨10.10%，跑赢沪深300指数8.90个百分点，行业涨跌幅排名第4；表现最好的前三板块分别是化学制剂、其他生物制品、原料药 [22] - 2025上半年子行业股价走势分化，药品产业链领涨，增长前五的子行业依次为化学制剂、其他生物制品、原料药、医疗研发外包和线下药店，跌幅前三板块分别为中药、血液制品、疫苗 [29] - 2025上半年港股医药指数大幅跑赢大盘，美股医药指数表现逊色 [34] 个股涨跌幅 - 2025年初至7月6日，480家医药生物上市公司中绝对涨幅>0%的共有348家，占比72.5%；相对涨幅跑赢医药指数超过50pp的有44家，占比9.2% [41] 估值 - 截至2025年7月6日，医药生物指数PE(TTM)为28.5倍，略高于近4年的50分位线（26倍）；相对全部A股溢价率80.91%，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.97%，相对沪深300溢价率为127.20% [43] 基金持仓 - 2025Q1公募基金持仓环比增加，外资持股占比基本持；化学制剂占比24.8%，环比增加最大，+9.3pp；其他生物制品占比7.1%，环比+5.7pp，原料药占比2.0%，环比+1.4pp [58][60] - 2025Q1非医药基金持仓中，其他生物制品占比0.30%，环比增加最大，+0.24pp；医疗研发外包占比0.27%，环比+0.07pp；原料药占比0.04%，环比略有增加 [65] 行业收入与利润增速 - 2025年1 - 5月，全国规模以上医药制造业实现营业收入9947.9亿元（-1.4%），实现利润收入1353.2亿元（-4.7%） [103] 医保基金 - 医保基金收入从2003年的890亿元增长至2024年的34810亿元，CAGR达19.1%；医保基金支出从2003年的654亿元增长至2024年的29676亿元，CAGR达19.9%，医保基金支出增速高于收入增速 [109] - 2025年1 - 5月，医保统筹基金收入12295亿元（+5.9%），医保统筹基金支出9443亿元（+1.2%） [109] 中美商保 - 美国医保制度以商保为主，社保主要保障特殊人群；中国商保以社保为主，商保作为补充 [119] - 2025年商保创新药目录将落地，制定第一版商业健康保险创新药品目录，纳入超出保基本定位、暂时无法纳入基本目录，但创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药 [119] 医药子行业2025年中期投资逻辑 创新药及制剂 - 把握“BD出海+进展/突破+政策支撑+业绩增长”多条主线，关注创新药在BD、研发突破、商业化、政策落地、业绩超预期等方面的投资机会 [131] - 2025上半年创新药走出独立行情，关注研发进展、商业化进展、BD授权等主线，相关标的包括创新药龙头、转型创新、Biotech等企业 [133] - 关注优质创新重要催化和商业化成绩单，如创新药加速落地、临床数据披露、新药获批情况、国产创新药授权出海等 [185] 医疗器械 - 常态化背景下，瞄准刚需替代、出海、主题投资三大方向 [256] - 2025H1器械板块股价下跌0.6%，整体表现较为平稳；政策多发，包括以旧换新政策、集采政策、地缘政治政策等 [258] 血制品 - 并购整合加速，行业集中度处于上升通道；2024年血制品板块逐步走出基数影响，十四五新设浆站逐步投采，行业浆量稳定增长 [368] 中药 - 政策定调支持中医药高质量发展，多地落实中药集采通知；看好中药三大方向，包括品牌中药、国企混改、基药目录调整等 [400] 医药分销 - 内部稳中求变，外部政策利好；业绩承压，看好政策出台缓解院端回款压力、行业集中度持续提升、商业模式优化三大方向 [462] 药店 - 积极探索多元化经营，行业持续出清 [130] 医疗服务 - 关注Ai+布局，静待需求释放 [130] CXO - 重回增长轨道，上半年国内投融资活动回暖 [130] 原料药 - 业绩显著改善，关注产业能力升级 [130] 生命科学试剂及制药装备 - 期待国内需求端复苏，国产替代大趋势未改变 [130] 疫苗 - 传统品种边际改善，建议关注创新+出海两条主线 [130]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润149.28万元，加权平均基金份额本期利润0.1153元 [3] - 二季度基金净值增长率为13.44%，截至二季度末基金规模为1261.4万元 [3] - 截至7月18日单位净值为1.117元，近一年复权单位净值增长率达54.11% [3] - 近三个月复权单位净值增长率为31.99%，同类排名53/138；近半年增长率为54.88%，同类排名44/138；近一年增长率为54.11%，同类排名41/133 [4] - 基金成立以来夏普比率为0.3297 [9] - 成立以来最大回撤为35.71%，单季度最大回撤出现在2024年一季度为31.05% [12] 投资策略与配置 - 长期看好创新药械、AI医疗、出海、高质量高壁垒医疗服务等领域，二季度提升创新药板块配置比例 [4] - 坚持均衡策略：中长期挖掘符合临床需求与技术突破的产业线，同时平衡市场热点板块和超跌个股配置 [4] - 保持H股高仓位配置，提高港股创新药集中度和A股创新药配置比例 [4] - 成立以来平均股票仓位为90.84%，同类平均为86.92%；2024年上半年末最高仓位达93.23%，2023年上半年末最低为87.92% [15] 持仓与规模 - 截至2025年二季度末基金规模为1261.4万元 [17] - 十大重仓股为信达生物、三生制药、医脉通、科伦博泰生物-B、福瑞股份、再鼎医药、皓元医药、苑东生物、泽璟制药、石药集团 [20] 基金经理信息 - 基金经理邱晓旭管理3只基金近一年均为正收益，其中国泰创新医疗混合发起A表现最佳 [3]

医药行业趋势 - 2025年医药行业迎来突破性发展，受老龄化加速、政策支持、技术迭代、全球化布局及资本聚焦等多重因素推动 [1] - 截至7月11日，万得医药大类指数年初以来上涨31.38%，恒生港股通创新药指数涨幅达69.99% [1][14] - 医药板块上半年呈现阶段性特征：1月回调，2-3月创新药领涨，4-5月业绩承压回调，6月创新药带动化学制剂等扩散上涨 [14] 长城基金医药投资表现 - 长城基金医药产品线年内平均涨幅达36.95%，旗下多只基金表现突出 [4] - 长城医药产业精选A上半年收益率75.18%，远超业绩比较基准（6.08%）和偏股混合基金平均收益（7.79%） [5] - 长城大健康A、长城医药科技A上半年分别上涨42.94%和41.40%，长城医疗保健A、长城健康生活A涨幅分别为32.19%和20.33% [5][6] - 长城医疗保健A成立以来累计收益率达199.77%，超越基准170个百分点 [6] 投资策略与团队优势 - 长城基金医药团队采用"宏观-中观-微观"框架，聚焦创新药出海、医保优化等行业机会 [10] - 团队核心成员具备医药专业背景：谭小兵（制药工程+会计学）、龙宇飞（生物制药博士）、梁福睿（海洋生物学博士） [10] - 投研协作高效扁平化，形成"反馈-迭代"闭环，注重老带新传承与差异化互补 [11][12] - 梁福睿通过高集中度持仓（二季报前十大重仓占比79.37%）捕捉创新药出海机遇 [5] 细分领域布局 - 创新药产业链为核心，海外BD（商业授权）成为2025年行情关键驱动力，收入将在未来3年持续释放 [15][16][17] - AI医疗领域布局前瞻，龙宇飞管理的长城消费增值A上半年上涨9.67%，聚焦AI在药物研发和诊疗模式的应用 [7] - 谭小兵采用"医药+"策略，以医药为核心向全市场拓展，兼顾回撤控制与跨领域平衡 [5][6] 长期行业展望 - 医药行业"长坡厚雪"属性不变，老龄化与健康意识升级支撑创新药需求 [17] - 创新药估值仍处理性区间，港股市场修复空间显著 [17] - AI医疗作为生产力工具赛道，结合估值与成长性具备长期坚守价值 [17]