行业业绩表现 - 2024年计算机行业整体承压 营收同比增长5 0%至12499 4亿元 归母净利润同比下降41 1%至182 0亿元 主要受宏观环境影响及行业竞争加剧导致 [1] - 2025Q1行业显著复苏 营收同比增长15 1%至2818 7亿元 归母净利润同比大增790 5%至23 3亿元 主要因宏观环境回暖及前期技术投入效果显现 [1] 估值与机构配置 - 2025Q1计算机板块动态市盈率达81 5x 高于历史中枢水平 公募基金配置比例回升至3 1% 环比上升 [2] - 公募基金重仓前十大计算机公司包括金山办公 海康威视 科大讯飞等 未来配置比例有望随AI赋能及经济复苏进一步提升 [2] 跨境支付发展机遇 - 中美关税博弈升级推动中国减少对美出口依赖 支付宝 腾讯金融等企业加速拓展境外移动支付市场 [3] - 人民币国际地位提升受益于政策支持 金融市场开放及技术创新等多重因素 [3] 技术商业化进展 - 字节跳动扣子空间内测支持MCP扩展 集成飞书多维表格 高德地图等工具 即将开放MCP发布功能 [4] - 阿里Qwen3模型在Agent能力评测中刷新记录 原生支持MCP协议 为任务型应用提供模型层支撑 [4]

大模型应用套壳争议 - Manus采用第三方大模型进行工程化包装实现通用AI智能体能力 被业内质疑为"极致套壳" 但创始团队认为这是成功策略 [2] - 行业普遍以自研基础大模型为荣 DeepSeek OpenAI等头部企业聚焦底层技术研发 形成赢者通吃格局 [2] - 金沙江创投朱啸虎直言"所有AI应用都是套壳应用 所谓壁垒是忽悠人的" 反映行业对应用层技术价值的争议 [2] 市场融资与估值动态 - Manus背后公司"蝴蝶效应"获Benchmark领投7500万美元融资 估值飙升至5亿美元 [2] - 融资事件显示资本市场对AI智能体赛道的认可 尽管存在技术争议 [2] 大厂AI智能体布局 - 字节组建至少5个团队开发不同AI智能体产品 推出"扣子空间"协作平台 提供股票分析和行研分析两类专业Agent [4] - 百度95后团队30天研发对标Manus的"心响"APP 涵盖超200个任务类型 包括专业咨询和日常规划 [4] - 阿里与Manus战略合作 基于通义千问开源模型实现功能复制 并推出"心流"智能体开启公测 [5] 技术生态构建 - 阿里云 腾讯云 蚂蚁集团 百度等大厂相继拥抱MCP机制 推动智能体间通信和资源连接 [6] - 民生证券预测MCP协议+Agentic-based决策路径将成为主流范式 大厂通过协议引入生态伙伴推动产业发展 [6] 安全风险与治理挑战 - AI智能体自主决策特性带来更高安全风险 包括幻觉问题 提示注入攻击 数据泄露等隐患 [7] - 多智能体协作导致访问控制漏洞 资源竞争冲突等问题 安全管理复杂度指数级上升 [8] - 70%以上企业客户对AI智能体认知不足 行业缺乏专职安全团队 产品安全性能存疑 [7][8] 技术本质与发展趋势 - AI智能体需解决感知 理解 规划 执行等多环节协同 技术架构复杂度远超传统系统 [11] - 微软预测未来将出现专业智能体集群 通过通信协作完成任务 Anthropic和谷歌分别推出MCP A2A协议提升搭建效率 [10] - 行业需从被动执行转向主动进化 如自动驾驶系统对传统技术模块的AI化改造 [11]

AI Agent行业概况 - 全球首款通用AI Agent Manus完成7500万美元融资，估值达5亿美元，较前轮增长约五倍，上线仅个把月即实现爆发式增长[1] - 2024年全球AI Agent市场规模约51亿美元，预计2030年达471亿美元，年复合增长率44.8%[4] - AI Agent与Chatbot本质区别在于能自主调用工具执行任务闭环，如Manus可完成简历筛选全流程[1][3] 头部企业布局策略 通用型To C路线 - OpenAI推出推理模型o3/o4-mini，预测2029年AI Agent收入将超越ChatGPT，2030年总营收目标1740亿美元[4] - 百度发布心响App定位智能生活助理，预置200+任务类型，目标扩展至10万+场景，支持绘本生成等复杂操作[6][8] 垂直型To B路线 - 微软Copilot已植入Office等产品，日均处理任务超1亿次，预计2025年占AI总营收35%[11] - 字节跳动扣子空间集成飞书文档等服务，主打协同办公场景[12] - 阿里钉钉构建AI助理矩阵，涵盖HR/客服/代码优化等企业服务[12] 技术基础设施竞争 - MCP协议成为行业标准，使Agent调用外部工具效率提升5倍，全球已部署超4000个MCP服务器[14][16] - 百度/字节/阿里全面接入MCP：百度整合搜索/网盘等产品，阿里Qwen3模型原生支持MCP[16] - 360推出"万能工具箱"聚合100+个MCP工具，加速生态建设[17] 商业模式分化 - C端面临用户教育挑战，需极致体验维持黏性（如心响App需从零积累用户）[12] - B端因降本增效需求明确，微软/钉钉/飞书已形成成熟商业化路径[13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：计算机、AI行业 - **公司**：Manus、Genspark、Meta、阿里、纳米搜索、TextInMCP Server、Anthropic 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：Agent和MCP是AI主线中的主线 - **论据**： - **产品层**：Manus加入主动查看图像功能后开始自动检查生成的数据可视化，AI网络效应或初现，4月底获7500万美元融资；Genspark更新更好的个性化能力，Meta AI基于社交打造个性化有10亿月活，个性化是护城河 [1] - **模型层**：阿里Qwen 3强调Agent能力和MCP生态支持，预期国产模型积极拥抱MCP [2] - **商业化阶段**：工具厂商按API用量计费率先实现收入，如TextInMCP Server覆盖核心产品能力；Agent客户端商业化较快，Manus、Genspark已实现定价和初期用户增长；MCP生态建设者前期免费投入，后期通过广告和高级订阅摘取商业化果实 [2][3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 纳米搜索客户端是上市公司中首个2C Host并支持MCP Server，MCP功能限免，后续可能通过订阅或次数兑现收入 [3] - C端MCP客户端不能直接用于B端，但C端繁荣带来更多B端商机，MCP Server对B端同样受益 [3] - 列出其他MCP相关标的，包括工具类、客户端类、边缘计算类、开发类 [3]

公司经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 15.18 亿元，同比增长 4.55%；归属于上市公司股东的净利润为 7,524.05 万元，同比增长 0.62%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 7,182.27 万元，同比增长 13.93% [3] - 2024 年累计投入研发费用 1.82 亿元，较 2023 年增长 10.52%，在营业总收入中的占比提升至 11.96% [3] - 2024 年第四季度实现归属于上市公司股东的净利润 7,143.6 万，同比增长 17.7% [3] - 2025 年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润情况未提及，但一季报合同负债因预收款项增长而明显提升 [3][15] - 2024 年度和 2025 年一季度销售费用率下降，得益于 AI 带来的运营和管理效率提升 [14] 公司战略规划 - 2023 年开始将 AIGC 纳入年度重点战略，2024 年 5 月正式发布并实施“全面 AI”战略 [3] - 2025 年按照“聚焦 AI”和“全面提效”的战略指导方针，推进 AI 技术与业务融合、创新型 AI 产品研发以及内部管理和运营效率提升 [3] - 全力投入 AI 技术研发，赋能消费内容、智能营销两大业务板块，探索 AI Agent 产品创新，助力国际化业务拓展；推行 AI 技术在公司内部各岗位的实际应用，赋能组织和业务流程提效 [3][4] - 继续全面推进国际化战略，2024 年启动“值得买”模式进入国际市场，首站泰国；2025 年深化全球化拓展，推进消费内容和智能营销全面全球化，计划年底在 5 个亚洲国家落地 [22][13] 产品进展情况 - “什么值得买 GEN2”2024 年小批量上线测试，2025 年引入 AIUC 引擎后用户二创内容质量和核心指标改善，预计 5 月全量上线，新版本信息流以商品内容为主 [6] - 正在规划独立 Agent 产品，希望在“小值”基础上更进一步，实现帮助用户下单、查快递等功能，构建新的电商流量生态 [8] - 星罗积极应用 AI 对业务平台进行升级 [21] - 星罗创想推出 AI 工具“神灯素材助手”，提升创意产出水准和内容生产效率，降低内容制作成本 [21] 竞争优势与特色 - 新定位为“AI 与内容驱动的数字消费服务集团”，AI 和内容是区别于其他数字营销公司的核心竞争力和差异化优势 [5] - 内容能力方面，有十多年消费内容建设经验；AI 方面，除 AIGC 外，还积极开展 AIUC 和 Agent 相关工作 [5] - AIUC 即 AI Understand Content，通过该引擎理解全网海量消费内容，支撑业务升级 [5] - 积极构建独立 Agent 产品，参与 MCP 等生态建设，抓住 Agent 互联机会 [5] 交流互动问题解答 - 公司 AI 业务与其他数字营销公司相比，内容和 AI 是核心竞争力，AI 方面有 AIUC 和 Agent 等特色 [5] - ChatGPT 等更新商品推荐功能可培养用户认知，对公司产品发布和用户习惯培育有促进作用，公司独立 Agent 产品有行业积累和合作优势 [10] - 通过 AI 优化工作流提升“什么值得买 GEN2”内容实时性和精准度，商品内容精准度从 85%提升到 95%以上，后期引入 Agent 进一步提升 [11] - 出海计划是消费内容和营销服务同步出海，年底在 5 个亚洲国家落地，上半年将签约印度尼西亚合作伙伴 [13] - 2024 年度销售费用率下降得益于 AI 带来的效率提升，2025 年继续投入 AI 并优化业务结构 [14] - 一季报合同负债增加是预收款项增长所致，保证了服务交付和费用收取的安全性 [15] - AI 化改造“什么值得买”工作流使人效提升、成本节约，仍有较大费用节省空间 [16] - AI 时代公司可将内容和商品能力通过 AI 引擎输出给其他流量体，未来有望构建新电商流量体系 [17][18] 公司 AI 领域规划与优势总结 - 坚持技术驱动战略，核心团队对 AI 有独到理解，提出 AIUC 体现对消费内容领域应用的创新理解；认识到智能终端 Agent 交互机会，通过推出独立 Agent 产品和参与 MCP 生态建设构建新电商流量体系 [20] - 基于底层 AI 能力改进主线产品，“什么值得买 GEN2”5 月全量上线，星罗应用 AI 升级业务平台，表明坚定投入 AI 的决心 [21] - 在 AI 领域有很多创新尝试，如“小值”、独立 Agent 产品、“神灯素材助手”，用大模型分析社交网络内容提供洞察 [21] - 积极参与 AI 生态建设，形成独特价值的商品库和内容库，开放给合作伙伴，与多家大模型公司和智能终端产品合作，“小值”入驻智能体应用平台 [21][22]

模型发布与核心架构 - 阿里于4月29日正式发布最新大模型Qwen3，采用开源方式，全球开发者、研究机构和企业可免费下载并商用，也可通过阿里云百炼调用其API服务 [1] - Qwen3采用混合专家架构，总参数量为2350亿，包含128个专家模型，但每次推理仅激活220亿参数和8个专家模型，旨在降低推理成本 [2] - 其总参数量仅为DeepSeek-R1的三分之一，但在多项性能测评中超越DeepSeek-R1、OpenAI-o1等全球顶尖模型 [2] - 在代码能力测试LiveCodeBench和Codeforces两个榜单中，Qwen3得分高于所有其他模型，包括当前最强的Gemini2.5-Pro [2] - Qwen3的300亿参数MoE模型实现了10倍以上的模型性能杠杆提升，仅激活30亿参数性能就超过了上代Qwen2.5-320亿模型，Qwen3-40亿参数模型也能达到与Qwen2.5-720亿-Instruct相当的表现 [2] 训练过程与数据 - Qwen3预训练数据集规模几乎是上一代的两倍，从18万亿个token扩展到了36万亿个token [3] - 为确保数据质量，团队利用Qwen2.5-VL提取文档文本，并通过Qwen2.5优化提取内容的准确性，同时通过Qwen2.5-Math和Qwen2.5-Coder生成大量合成数据以提升数学和代码领域表现 [3] - 预训练分为三个阶段：第一阶段使用超30万亿个token以4k上下文长度训练；第二阶段在额外5万亿个token上增加STEM、编码等知识稠密型数据比例；第三阶段利用高质量数据将上下文长度扩展至32k [3] - 后训练设计了一个四阶段流程，包括长思维链冷启动、长思维链强化学习、思维模式融合以及通用强化学习，以提升模型的推理能力和通用性 [6] 性能表现与基准测试 - 根据基准测试表格，Qwen3-235B-A22B在多项通用任务中表现优异，例如MMLU得分为87.81，MMLU-Pro得分为68.18，BBH得分为88.87 [4] - 在数学与科学任务中，Qwen3-235B-A22B的GPQA得分为47.47，GSM8K得分为94.39，MATH得分为71.84 [4] - 在多语言任务中，其MGSM得分为83.53，MMMLU得分为86.70 [4] - 在代码任务中，其EvalPlus得分为77.60，MultiPL-E得分为65.94 [4] - 在与其他顶尖模型的对比中，Qwen3-235B-A22B在ArenaHard得分为95.6，AIME'24得分为85.7，LiveCodeBench v5得分为70.7，CodeForces Elo Rating为2056 [5] 技术创新与亮点 - Qwen3原生支持MCP协议，并在模型内部内嵌部分MCP，具备强大的工具调用能力，结合Qwen-Agent框架，为面向Agent化的任务型应用提供模型层支撑 [8] - 在专门评估模型Agent能力的BFCL评测中，Qwen3以70.8的分数刷新榜单记录，超越DeepSeek-R1的56.9分和Gemini2.5-Pro的62.9分 [5][8] - 模型引入了混合式问题解决方法，支持思考模式和非思考模式两种推理模式，测试下来两种模式成本和反应时间相差4倍 [11] - 用户可通过硬开关或软开关控制思考模式，并可自行控制思考的最大token数以平衡复杂度和响应时间 [11] - 阿里共开源了8款混合推理模型，包括2款MoE模型和6款稠密模型，均采用Apache 2.0许可，所有模型都支持混合推理，API可按需设置“思考预算” [13] 成本与部署优势 - Qwen3 MoE模型仅用10%的激活参数，即可实现与Qwen2.5 Dense基础模型相似的性能，大幅降低了训练和推理成本 [4] - 用户只需4张英伟达的H20 GPU就能在本地部署2350亿参数的Qwen3旗舰版MoE模型 [10] - 其部署成本仅为满血版DeepSeek-R1的25%至35%，相比后者一般推荐16卡H20的配置，Qwen3的部署成本大幅降低六至七成 [10][15] 行业影响与生态构建 - Qwen3的发布进一步拉平中美大模型差距，中国大模型在开源领域已领先美国大模型，有利于国内AI应用的推出 [14] - 阿里系具备AI落地的实践场景，如夸克是中国用户量最高的AI搜索应用，钉钉是具备规模和生态优势的SaaS平台，电商、地图导航、内容等业务板块也在积极应用AI [14] - Qwen3原生支持MCP协议，开发者可基于MCP配置文件快速开发带有设定、知识库RAG和工具使用能力的智能体，这被认为是未来Agent的一个新方向 [14] - 在开源社区中，Qwen的衍生模型数量已突破10万，持续超越Llama系列，根据Hugging Face 2025年2月10日的榜单，排名前十的开源大模型全部是基于Qwen二次开发的衍生模型 [15] - 从应用角度看，国内大模型迭代与海外差距越来越小，且国内软硬一体的模式相比海外软硬分离的模式更有利于AI部署 [15]

MCP工具热度及纳米AI的布局 - 上周是MCP诞生以来热度最高的一周，多家公司集中发布MCP Agents工具 [1] - 纳米AI发布"MCP万能工具箱"，包含自研的十几个MCP工具和近百个第三方MCP工具，工具总量位居国内第一 [1] - MCP工具覆盖办公协作、学术研究、生活服务、金融、媒体娱乐等众多领域 [1] 纳米AI的MCP核心能力 - 深度研究智能体：具备自主规划能力，可生成PPT/PDF/Word/网页等多种形式的报告，47万Token的搜索和思考过程完全免费 [5][7] - MCP万能工具箱：内置丰富工具，用户无需配置API即可直接调用 [7] - Agents自定义功能：支持用户基于纳米MCP能力创建个性化工具 [7] 特色MCP服务 - Minimax MCP服务支持免费生成视频/图片/音频，如为5岁儿童生成高质量绘本 [8] - 纳米AIbrowser MCP可访问和抓取任何网页内容，支持本地调用浏览器绕过机器人验证 [10] - 智能体广场提供大量预置MCP服务，降低用户使用门槛 [12] 自定义Agents功能 - 用户可创建个性化智能体，需填写角色介绍并选择对应MCP服务和知识库 [14] - 调用MCP时需明确调用顺序和具体名称以确保功能实现 [14] - 示例案例"藏师傅的AI网页生成"可将搜索结果或上传文件转化为定制网页 [15] 用户体验设计 - 通过"深度研究智能体-智能体广场-自定义智能体"的三步走策略，满足不同能力用户需求 [16] - 完全不懂开发的用户也可通过多MCP调用和提示词实现强大Agents效果 [16] - 提供5个邀请码(J83VU4等)，每个可用10次 [16]

公司情况介绍 - 2024 年公司实现营业收入 14.40 亿元，AI 原生应用收入约 6700 万元，同比翻倍增长，扣非净利润为 -1.61 亿元；2025 年一季度实现营业收入 3.80 亿元，同比增长 6.06% [2][3] - 2024 年研发费用 4.42 亿元，研发费用率 30.73%，打造垂类音视频多媒体大模型“天幕”，AI 服务器累计调用超 5 亿次 [4] - 2024 年视频创意产品万兴喵影/Filmora 升级，Trustpilot 榜单评分提升 68%，移动端月活用户增长约 90%；绘图创意产品亿图脑图/EdrawMind 海外付费转化率提升约 2pct；文档创意产品万兴 PDF/PDFelement 上线新 AI 功能；AI 创新产品万兴播爆/Virbo 收入同比增长约 2 倍，SelfyzAI 收入同比增长约 4 倍 [5][6] - 2024 年末公司在岗总人数为 1704 人，同比增长 8.26%，研发人员占比约 54% [7] - 2024 年政企营收同比增长约 34%，获“2024 年度 NVIDIA 中国区 GeForce RTX AI 领航协作奖”“2024 年度卓越贡献成员单位” [8] 未来展望 - 看好数字创意软件向智能化、普惠化和个性化方向演进，将集成 AI 能力，挖掘细分场景业务机会 [9] 互动交流 营销费用 - 2025 年第一季度销售费用环比 24 年第四季度下降约 9%，整体收入上涨，预期营销费用率随业绩增长逐步回归 [10] AI 商业化 - 2024 年 AI 原生应用收入约 6700 万元，同比增长超 100%，2025 年一季度延续增长态势 [11] - 未来将基于用户行为数据分析体系，开发功能、特效，释放 AI 商业价值 [12] 产品创新 - 2024 年视频创意产品线总付费用户同比增长超 20%，绘图创意产品线总续费销售额同比增长超 50% [13][14] - 未来将聚焦新功能等迭代，优化产品质量，强化核心竞争力 [14] MCP 和 AI Agent 影响 - MCP 类技术方向将为 AI 产业和 AIGC 创意软件带来创新和增长机会，公司将积极迎接机遇 [15][16] 自研与外部模型关系 - 坚持“以产品为本”，自研算法聚焦垂直用户场景，接入外部大模型，实现“相辅相成” [17][18] 区域战略规划 - 主营业务通过线上销售，未受美国加征关税直接影响，将加大全球业务布局及本地化运营 [18]

AI技术发展趋势 - AI技术正从简单的信息检索升级为复杂的内容创作、知识管理和跨模态协作，但当前许多AI应用仍存在"善于交互，难于交付"的问题[4] - 理想的AI应具备公私域数据高效整合能力和跨场景跨设备的无缝体验，成为用户手中的"魔法棒"[3][5] - AI技术应帮助用户实现从创意生成到落地执行的全流程交付，如自动生成PPT大纲、匹配图片素材等[8] 当前AI工具的局限性 - 主流AI交互形态仍以ChatBot为主，功能局限于聊天，难以完成复杂任务[4] - 用户需在多个工具间频繁切换，如文档工具、网盘、专业数据库等[4] - 主要问题包括：公私域数据割裂、多模态能力碎片化、交付链路断裂[4] 百度沧舟OS的创新 - 沧舟OS是面向内容生产与消费场景研发的内容操作系统，具备"深度思考+深度交付+公私数据融合+MCP生态"四维支撑[8] - 通过"三库一平台"（文库公域专业资料库+网盘私域数据库+用户记忆库+百度学术平台）构建知识全息图谱[8][9] - 采用Chatfile Plus实现多模态内容的"元素级拆解"与"向量化重组"，支持文档/PPT/视频/音频混排创作[9] 沧舟OS的核心功能 - GenFlow超能搭子：具备需求识别与任务分发中枢属性，能形成自适应服务链，提供端到端智能解决方案[11] - AI笔记：可实时生成视频逐帧摘要、思维导图，并关联相关文献，实现高效学习[11][12] - 自由画布：由文心多模态大模型加持的万能白板，激发用户创造力[6] 沧舟OS的技术优势 - 采用MCP（模型上下文协议）统一大模型函数调用标准，实现"AI界HTTP"的通用协议[16][18] - 通过Client-Host-Server架构实现大模型与外部交互的即插即用[18] - 构建开放网络，既开放核心能力赋能生态，也接入外部能力提升产品体验[18] 行业影响 - 沧舟OS有望成为内容生产与消费的"新基建"，降低创作门槛和管理难度[19] - AI技术将革新内容生产与消费范式，为内容产业带来新机会和新空间[19][20] - 未来知识与内容领域将出现更多基于AI的创新应用[20]

文章核心观点 中金维持百度集团-SW(09888)25和26年收入和非通用准则净利润预测，维持跑赢行业评级及美股和港股目标价，基于SOTP估值法对应美股和港股均为11倍/10倍的25年/26年非通用准则市盈率，4月25日该行参加Create2025百度AI开发者大会，会上管理层公布文心大模型最新进展并发布面向开发者的AI工具 [1] 多模态、强推理、低成本，构建普惠技术底座 - 公司发布文心大模型4.5 Turbo与X1 Turbo，文心4.5 Turbo多模态原生架构全面进化，在视觉理解上升级，原生支持多模态输入，去幻觉、逻辑推理和代码能力增强；X1 Turbo在多模态能力基础上，增强深度思考和工具调用能力 [2] - 文心4.5 Turbo与X1 Turbo百万token输入/输出价格分别降至0.8元/3.2元（DeepSeek - V3的40%）和1.0元/4.0元（DeepSeek - R1的25%） [2] - 公司点亮国内首个全自研的三万卡集群，可承载大规模并行大模型训练、精调，赋能中小企业以更低成本、更高稳定性接入大模型能力 [2] 全场景重构，推动AI应用平民化与商业化 - 结合现有场景创新多模态应用，推出内容操作系统“沧舟OS”，在百度网盘、百度文库上线“AI笔记”功能，截至目前百度网盘/文库AI月活达9700/8000万；发布声形拟真“数字人”，在慧播星平台推出“一键克隆”功能 [3] - 智能体矩阵全面开放，百度秒哒（无代码平台）3月面向全社会开放，正式上线多智能体协作APP心响，已覆盖200 + 任务类型，目标扩展至10万场景 [3] - 开放工具链，赋能开发者定制化需求，面向电商、客服等高价值场景，百度开放数字人开发工具链，支持零代码定制虚拟员工，已部署超10万数字人 [3] 全面拥抱MCP，构建标准化工具生态 - 推出电商交易和搜索MCP，支持开发者调用商品检索、支付履约等全链路能力 [4] - 千帆平台全面兼容MCP协议，支持开发者将现有SDK一键转化为MCP工具 [4] - 上线国内首个MCP Store门户商店，聚合开源工具供开发者组合调用，百度地图、网盘等核心产品开放MCP服务能力 [4]