公司战略布局 - 稳定币领域的政策突破与公司全球化发展战略高度契合 [1] - 公司从层面开始系统性布局稳定币业务 在既有海外业务基础上提供有力支撑 [1] 业务合作进展 - 近期积极对接稳定币生态各环节核心参与方 包括与发币方深入接触并签署保密协议 [1] - 重点围绕稳定币发行的全流程需求展开探讨 明确各方职责 梳理技术解决方案 整合优势资源 [1] - 与新加坡新兴技术热点地区机构交流 探讨RWA代币化实施路径 包括底层资产筛选 合规方案设计 发行策略制定 [1] - 与中东当地特定闭环产业链公司交流 该产业链需要上下游闭环 为稳定币提供应用场景 [1] 技术应用场景 - 通过稳定币区块链技术可实现产业链各环节交易透明度 [1] - 构建贯穿全链条的支付体系 [1]

市场趋势分析 - 市场出现普跌现象，但对比历史数据（924与624行情），当前调整并非牛市结束信号，而是结构性分化特征明显[1] - 银行板块连续9日上涨创历史新高，显示局部牛市特征持续[1] - 成交量维持1.6万亿规模，但个股分化显著（T日1000+个股下跌）[1][3] 多空力量数据 - 买盘力量956（较前日1091下降12%），卖盘力量143（较前日114上升25%），多空对比616显示市场仍偏多头[4] - 跌停家数仅1家（T-1日为2家），大跌个股数量未显著增加（跌5%以上45家持平前日）[4] - 实体涨幅3%以上个股316家，较前日535家下降41%，但抛压未达变盘阈值（T-2日卖盘340家）[4] 热点板块表现 - RWA（实物资产代币化）成为新风口，与区块链/稳定币概念联动，出现10家涨停[5] - 军工板块延续强势（11家涨停），固态电池维持热度（9家涨停），ST板块排名第四非主导[5][6] - 热点轮动特征明显：大金融（T-1日21家涨停）→军工/RWA（T日10+家涨停）[6] 技术指标动态 - 涨停家数62家（真实涨停55家），较前日68家下降9%，但仍高于T-4日46家水平[4] - 涨跌成交额比8801，显示资金仍集中于上涨标的[4] - 力量占比24.5%，处于近期波动区间（历史范围180%-491%）[4]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - 香港《稳定币条例》发布对非银行业产生结构性影响，带来合规升级同时创造新业务机遇，市场有望向头部企业集中，建议关注众安在线、香港交易所、连连数字等标的 [3][65] - 稳定币是连接传统金融和加密货币的桥梁，在交易、支付等方面作用重要，全球交易量不断增长，香港“价值锚定”监管有望在全球稳定币竞争中占优势 [1][2] 各目录总结 1 什么是稳定币？ - 稳定币是特殊加密货币，通过锚定稳定资产维持价格稳定，是加密资产货币生态重要基础设施，提供价值稳定交易媒介，充当法币和加密货币交易核心中介 [1][8][9] - 2025年5月30日香港《稳定币条例》成法例，明确锚定法币，全地域监管覆盖，规定发牌制度、资产隔离和赎回制度等内容 [13][15][17] - 2024年7月香港公布首批稳定币发行人沙盒名单5家机构，各机构有不同未来布局 [21][22] 2 稳定币的核心机制：如何保持“稳定”？ - 稳定币通过与稳定资产挂钩降低价格波动，主要分为法币抵押型、商品抵押型、加密货币抵押型、算法型4类 [23] - 法币抵押型中心化托管、链下抵押，如USDT等；商品抵押型锚定实物商品，如PAXG；加密货币抵押型链上抵押、通常超额抵押，如DAI；算法型依赖算法机制、无抵押或部分抵押，如TerraUSD等 [24][25][26] 3 稳定币的核心价值：为何需要稳定币？ - 稳定币充当计价单位，为加密世界提供“价值标尺”，让参与者衡量、比较和结算资产交易价值 [29] - 稳定币充当加密生态“现金”等价物，满足避险需求，市场波动时可锁定价值 [34] - 稳定币降低支付成本、提升支付效率，用于加密货币交易、跨境支付与汇款、日常支付 [35] - 全球稳定币交易量近年不断增长，2024年年化交易价值达15.6万亿美元，日均交易量从2019年4.32亿美元增至2024年841.43亿美元，CAGR达187.1%，2025年截至5月末日均成交量达1279.60亿美元，较2024年同比提升约52%，香港市场有望受益 [2][37][42] 4 全球稳定币的监管机制：香港“价值锚定”监管有望抢占先机 - 香港《稳定币条例》由香港金融监管局主导发牌和监管，避免多部门交叉监管套利，“价值锚定”思路有望使香港在全球稳定币竞争中占优势 [2][58] - 美国2025年5月通过《GENIUS Act of 2025》程序性投票，为美元挂钩支付型稳定币提供联邦监管框架 [59] - 欧盟2023年4月通过MiCA，是全球首部加密资产市场监管法律，对加密资产监管立法和市场格局影响深远 [60] - 新加坡2023年8月出台《稳定币监管框架》，是全球首个全面监管体系，仅允许银行和非银机构实体发行法币抵押型稳定币 [63] 5 重视金融科技创新对非银机构多方位赋能 - 香港《稳定币条例》对非银行业带来合规升级和新业务机遇，推动市场向头部企业集中，增强香港数字金融中心竞争力，建议关注众安在线、香港交易所、连连数字等标的 [3][65] - 众安在线旗下众安银行积极部署稳定币业务，入选首批稳定币“沙盒”名单，存贷款余额增长、净息差走高、亏损率收窄，以“Banking for Web3”为核心战略构建多元收入结构，与圆币科技合作推进稳定币生态建设 [66][68][76] - 香港交易所营收和净利润增长趋势向好，《稳定币条例》实施有望吸引全球资本和机构聚集，提升ADT [85] - 连连数字是领先数字支付解决方案提供商，2024年营业收入增长、归母净利润改善，持有VATP牌照，与圆币科技合作提升跨境贸易支付效率 [98][99]