通胀形势与货币政策 - 美国可能面临持续高通胀时期 企业适应贸易政策变化需要一年或更长时间 [1] - 通胀压力不同于传统模型预测 贸易政策调整叠加地缘风险推动价格形成持久上升趋势 [3] - 缓慢但顽固的通胀可能渗入消费者心理预期 形成更难化解的恶性循环 [3] 就业市场分析 - 六月非农新增就业十四点七万人 远超经济学家十点六万人的预期 失业率小幅降至百分之四点一 [3] - 公共部门单月大增七点三万人 州及地方教育就业贡献六点四万人 私营部门新增就业仅七点四万人 明显低于此前三个月十二点八万的平均水平 [3] - 劳动力市场呈现"面子强于里子"的分化格局 [3] 市场预期与政策转向 - 七月维持利率不变的概率超过百分之九十五 市场对年内降息次数的预期从三次降至两次 [5] - 六月非农数据强劲 为七月降息关上了大门 [5] - 名义工资年化增速维持在百分之五点一支撑消费 实际工资连续四月负增长侵蚀购买力 [5] 经济矛盾与通胀预测 - "增长放缓、通胀上行"的组合可能贯穿下半年 美国核心通胀率或从二季度百分之二点九升至四季度三点五 [5] - 美联储更担心达不到百分之二的通胀目标 愿意更长时间维持紧缩政策 [5] 政策制定与市场展望 - 美联储的观望姿态折射出政策制定的艰难平衡 [8] - 企业逐步耗尽"忍住不涨价"的策略空间 贸易政策调整的长期影响尚未完全显现 [8] - 市场目光转向秋季 等待通胀路径与就业市场的更多信号 以判断九月能否成为降息窗口开启的转折点 [8]

黄金期货市场动态 - 上海期货交易所黄金期货仓单总量为21456千克，较上一交易日增持3000千克 [1][2] - 沪金主力合约7月4日开盘报77402元/克，最高触及77788元/克，最低触及77350元/克，收盘报77706元/克，跌幅022% [1] - 沪金主力合约日成交量213782手，持仓量175040手，日持仓减少421手 [1] 美国经济数据影响 - 美国6月非农就业人数增加147000人，远超预期的111000人 [2] - 失业率从5月的42%降至41%，降低美联储提前降息预期 [2] - 平均时薪增速从6月的04%放缓至02%，年率从38%回落至37%，缓解通胀压力 [2] 政策与地缘因素 - 美国减税法案通过国会审批，预计将增加国家债务34万亿美元，可能削弱美元并支撑金价 [2] - 特朗普政府计划在7月9日前通知贸易伙伴关税调整，贸易紧张局势升级或利好避险资产黄金 [2]

今日现货黄金在盘中直线拉升，而A股冲高回落。 截至发稿，现货黄金涨超0.5%。 关税、降息大消息 消息面上，美国最新非农数据公布，利空"落地"，交易员放弃了对美联储7月降息的押注。 此外，美国单方面设定的7月9日这一同多国谈判的最后期限即将到来，不确定性增加。 据英国《金融时报》、美国"政治新闻网"欧洲版3日报道，欧盟委员会主席冯德莱恩称，欧盟与美国在 最后期限前达成全面的贸易协议是"不可能的"。 冯德莱恩当地时间周四(3日)在丹麦的一场新闻发布会上称，由于欧盟与美国贸易的规模和复杂性，在 这段时间内达成详细协议是"不可能的"。欧盟希望在下周的最后期限前与美国达成一项粗略的"原则性 的贸易协议"，该协议与此前英国与美国达成的协议类似。欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇 目前正在美国就该协议进行谈判。目前，美国对欧盟钢铝产品征收50%关税，对汽车领域征收25%关 税，对几乎所有其他商品征收10%基准关税。美国总统特朗普还威胁称，如果7月9日前美欧贸易谈判没 有取得突破，他将对欧盟商品征收50%关税。作为回应，欧盟曾决定对美国总额210亿欧元的进口产品 加征至多50%的关税。 A股冲高回落 午后A股方面，截至 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股受美联储降息预期和稳定币概念影响连续两日上涨，但估值处于历史均值以上，难连续大幅冲高；稳定币可作为资金流入对象，但取代美元道路遥远，不宜追高；国内基本面存在信用收缩、需求不足问题，指数难突破中枢大幅上涨，但2025年上半年企业盈利改善，配置型资金托底，指数短期也不会大幅下跌，预期未来以震荡为主[1] - 国债期货收盘表现不一，央行开展逆回购操作，利率持稳，公开市场有到期净回笼；7月资金边际转松，6月PMI数据反映经济韧性较强，货币政策强调灵活调整，短期债市震荡格局延续[1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - A股方面，美联储主席表态及点阵图显示降息意见分歧，市场提前计价降息，纳斯达克逼近历史高位，A股受提振上涨；稳定币概念火爆，对跨境交易结算便利且可作新型储备货币，但取代美元道路遥远；国内6月制造业PMI环比上涨但仍处收缩区间，5月PPI同比下滑，新增人民币贷款少增，化债背景下信用收缩、需求不足是主要矛盾，不过2025年上半年企业盈利改善，配置型资金托底，预期A股指数震荡[1] - 国债方面，国债期货收盘有涨有跌，央行开展逆回购操作，利率持稳，公开市场有到期净回笼；7月资金边际转松，6月PMI数据反映经济韧性较强，货币政策强调灵活调整，短期债市震荡[1][2] 月度价格变动 - 股指期货中，IH、IF、IC、IM较前一日分别上涨5.0、23.8、17.4、18.8，涨跌幅分别为0.19%、0.61%、0.30%、0.31%；上证50、沪深300、中证500、中证1000较前一日分别上涨2.0、24.4、29.7、33.2，涨跌幅分别为0.07%、0.62%、0.50%、0.53%[3] - 国债期货中，TS、TF较前一日基本持平，T跌0.025，跌幅0.02%，TL跌0.05，跌幅0.04%[3] 市场消息 - 7月3日市场传言国内两家锂盐冶炼厂检修停产，经调研，江西某锂盐厂有检修计划，初步计划停产2个月，四川某锂盐厂生产正常[4] - 受假期效应减退等因素影响，6月财新中国服务业PMI降至50.6，为2024年10月以来最低，服务业扩张速度放缓[4] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势等图表[6][7][9] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表[13][15][17] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表[20][21][22]

白宫与美联储的政策博弈 - 白宫近期加大对美联储及其主席鲍威尔的抨击 要求立即降息并威胁提前宣布继任人选 导致美联储降息决策政治化[1] - 鲍威尔拒绝降息建议 主要担忧关税引发的通胀滞后效应可能体现在6-8月数据中 避免重蹈2022年误判通胀的覆辙[1] - 美联储面临两难困境：若提前降息后通胀显现需激进加息 若维持高利率则可能冲击经济及劳动力市场[1] 政策组合的经济影响 - 白宫试图通过"大而美"法案扩大政府债务 配合降息降低利息成本 二者形成政策组合[2] - 非必要降息可能引发通胀 导致美债需求下降收益率上升 反而加重政府利息负担[2] - 特朗普拟提前宣布鲍威尔继任者 可能削弱美联储独立性 今年以来美元指数已下跌10.8%[2] 滞胀风险与数据质量 - 美元贬值10%叠加高关税将推高输入型通胀 与关税同样具有滞后效应[3] - 市场押注9月降息 结合减税、美元贬值等因素 通胀概率显著上升[3] - 美国CPI数据质量下降 5月估算比例从10%升至30% 影响通胀指标准确性[3] 就业市场与政策博弈 - 6月非农就业增加14.7万人超预期 失业率降至4.1% 支持美联储按兵不动[4] - 大规模驱逐非法移民可能干扰就业数据 CPI数据质量恶化降低经济透明度[4] - 白宫与美联储博弈持续 加剧市场不确定性 酝酿新的经济风险[4]

市场表现 - A股三大指数全线上涨，上证指数创今年以来新高3461 15点，盘中最高3463 62点，深证成指、创业板指分别涨1 17%、1 90% [1] - A股总市值连续4个交易日站上100万亿元，创历史新高100 55万亿元 [4] - 全市场超3200只股票上涨，66只涨停，1866只下跌，7只跌停 [2] - 成交额缩量至1 33万亿元，较前一交易日减少716亿元，沪市、深市成交额分别为5002 12亿元、8095 45亿元 [2] 行业板块 - 电子、电力设备、医药生物行业涨幅居前，分别上涨1 69%、1 38%、1 35%，通信行业涨逾1% [2] - 煤炭、交通运输、钢铁行业跌幅居前，分别下跌1 16%、0 28%、0 13% [2] - 电子板块中逸豪新材20%涨停，久之洋涨逾15%，蓝思科技涨逾11%，工业富联等多只消费电子概念股涨停 [2] - PCB、创新药、固态电池、消费电子等细分板块表现活跃 [1][2] 资金动向 - 沪深300主力资金净流入66 99亿元，电子板块主力资金净流入53 56亿元 [3] - 电子板块中立讯精密净流入超7亿元，东山精密、蓝思科技、领益智造均净流入超4亿元 [3] - 全市场主力资金净流出24 75亿元，较前一日大幅减少，2106只个股获净流入 [3] - 通信、非银金融行业分别获主力资金净流入14 86亿元、3 34亿元，机械设备、传媒行业净流出22 14亿元、13 09亿元 [3] 机构观点 - 电子行业景气周期有望延续至三季度，消费电子领域将迎来重要时间窗口，中报增长预期增强 [2] - 权益类公募基金扩容和中长期资金入市推动A股资金面稳中向好，国内外降息空间打开将助推估值抬升 [1][4] - 当前A股估值处于历史中等水平，股息率显示投资性价比高，市场有望震荡向上 [4] - 配置建议关注低估值高股息资产、科技主线及政策提振的大消费板块 [5]

通胀前景 - 美国正面临较长时期的高通胀局面，可能持续一年或更久 [1] - 通胀是缓慢但持续推进的过程，而非剧烈飙升 [1] - 高通胀可能逐渐影响消费者心理预期，加大美联储控制通胀难度 [1] 货币政策立场 - 美联储应保持耐心，不宜仓促降息 [1] - 当前不是大幅调整货币政策的时机 [2] - FOMC采取的"观望策略"仍然恰当 [2] 经济数据表现 - 美国劳动力市场保持韧性，6月新增就业人数高于预期 [1] - 6月失业率小幅下降至4.1% [1] - 劳动力市场总体健康，未出现促使提前降息的疲软迹象 [1] 政策背景 - 美联储自去年12月以来已连续数次维持基准利率不变 [2] - 美国总统特朗普多次公开呼吁联储应立即并大幅降息 [2]

波兰央行行长：如果数据允许，波兰在九月份降息的可能性是存在的。 ...

波兰央行行长：七月降息是一次谨慎的调整。 ...

俄罗斯央行货币政策 - 俄罗斯央行行长纳比乌琳娜表示当前没有关于降息的任何保证性决定 [1]