核心财务表现 - 2025年中报营业总收入27.52亿元，同比下降5.05% [1] - 归母净利润8864.16万元，同比大幅下降73.68% [1] - 第二季度营收11.81亿元，同比增长9.69%，但归母净利润1139.38万元，同比下降88.17% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.31%，同比下降28.52个百分点 [1] - 净利率3.24%，同比下降72.14% [1] - 扣非净利润4309万元，同比下降84.77% [1] - 每股收益0.17元，同比下降73.63% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.76亿元 [1] - 三费占营收比17.3%，同比上升18.1% [1] - 财务费用变动幅度76.56%，主要受汇兑损益影响 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.32元，同比下降76.07% [1] - 经营活动现金流量净额下降76.12%，因采购支付现金增加且销售收款减少 [3] - 货币资金41.31亿元，同比下降9.43% [1] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流量净额变动幅度562.12%，因收回投资现金增加且投资支付现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额下降63.93%，因偿还债务现金增加且借款现金增加 [3] - 有息负债20.78亿元，有息资产负债率达24.77% [1][4] 资产与资本结构 - 每股净资产10.11元，同比微增0.19% [1] - 应收账款2.6991亿元，同比增长14.8% [1] - 历史ROIC中位数10.64%，2024年ROIC为9.91% [3] 机构持仓动态 - 兴证全球欣越混合A新进持仓608.97万股，为最大持仓基金 [5] - 易方达裕鑫债券A增仓110.41万股，信澳精华配置混合A减仓34.05万股 [5] - 华夏旗下多只FOF产品新进持仓，单只持仓量在0.59-19.88万股之间 [5] 业绩预期与业务特征 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.76亿元，每股收益1.14元 [4] - 公司业务主要依靠营销驱动，历史财报表现相对良好 [3] - 资本回报率处于一般水平，产品附加值表现一般 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.57亿元，同比增长57.35%，归母净利润9086.75万元，同比增长217.89% [1] - 第二季度单季度营业总收入5.61亿元，同比增长47.3%，归母净利润6137.27万元，同比增长206.03% [1] - 毛利率27.19%，同比提升9.61个百分点，净利率9.49%，同比提升102.02% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润8954.21万元，同比增长376.28%，显著高于归母净利润增速 [1] - 三费占营收比11.11%，同比下降19.91%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.46元，同比增长217.34%，每股净资产4.03元，同比增长19.97% [1] 资产负债结构变化 - 货币资金6.22亿元，同比增长46.71%，有息负债2.13亿元，同比增长58.72% [1] - 应收账款4.4亿元，同比增长42.64%，应收账款增速接近营收增速 [1] - 合同资产增长31%，主要因应收质保金增加 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.3元，同比下降55.46% [1] - 投资活动现金流净额下降294.93%，主要因购建固定资产支付现金增加 [20] - 筹资活动现金流净额增长172.99%，主要因偿还债务支付的现金减少 [21] 资产扩张与投资活动 - 在建工程增长237.46%，因厂房改扩建工程完工量增加 [4] - 预付款项增长36.44%，因在手订单增加导致原材料预付款上升 [7] - 长期待摊费用增长218%，因子公司租入资产改造支出增加 [11] 融资与负债结构 - 短期借款增长249.95%，为满足发展需求增加流动资金借款 [5] - 长期借款增长32.11%，子公司为发展需求增加借款 [6] - 一年内到期的非流动负债增长97.43%，因一年内到期长期借款增加 [14] 营运资金管理 - 应收款项融资增长115.64%，因未到期银行承兑汇票增加 [7] - 其他应付款增长51.29%，因扩建项目应付工程款增加 [13] - 应付职工薪酬下降32.41%，因上年计提年终奖在本期发放 [12] 税务与综合收益 - 应交税费增长179.66%，主要因应交企业所得税增加 [12] - 其他综合收益增长36.06%，因国外子公司外币财务报表折算差额 [15] - 所得税费用增长1890.08%，因利润总额同比大幅增加 [19] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注驱动力实际情况 [24] - 近10年中位数ROIC为2.93%，2021年最低为-4.37%，投资回报表现波动较大 [23] - 上市16年来亏损3次，显示生意模式存在一定脆弱性 [23]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%，归母净利润3.09亿元，同比增长3.53% [1] - 第二季度营业总收入240.91亿元，同比增长19.48%，但归母净利润1.53亿元，同比下降2.77% [1] - 扣非净利润4.04亿元，同比下降26.35%，与归母净利润增长趋势背离 [1] 盈利能力指标 - 毛利率2.58%，同比下降11.8%，净利率0.7%，基本持平（下降0.01%） [1] - 每股收益0.27元，同比增长3.85%，每股净资产8.3元，同比增长6.45% [1] - 三费总额4.5亿元，占营收比1.04%，同比增长19.9% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-2.33元，同比大幅下降1034.32% [1] - 货币资金36.21亿元，同比下降14.79%，应收账款505.38万元，同比下降77.01% [1] - 有息负债162.75亿元，同比增长39.6% [1] 重大财务项目变动 - 存货增长43.06%，主要因产品价格上涨及子公司技改项目试生产导致库存增加 [3] - 短期借款增长90.23%，源于原材料采购增加 [3] - 衍生金融负债激增48469.47%，因套期保值及临时定价安排产生公允价值变动损失 [3] - 应付票据增长8021.23%，因银行承兑汇票结算采购业务增加 [3] 资本结构与投资回报 - 有息资产负债率达54.07%，货币资金/流动负债仅为34.07% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为9.43% [4] - 2024年ROIC为3.9%，低于近10年中位数4.65% [4] 业务模式与资本开支 - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4] - 子公司含金多金属矿技改项目转资导致固定资产增长34.44%，在建工程下降53.13% [3] 市场预期与机构持仓 - 分析师普遍预期2025年全年业绩8.44亿元，每股收益0.74元 [4] - 华泰柏瑞致远混合A持有70万股并增仓，该基金近一年上涨52.43% [5] - 两只债券基金新进十大持仓，合计持有85万股 [5]

核心财务表现 - 营业总收入1.72亿元 同比上升66.23% 主要因水环境治理工程项目增加 [1][2] - 归母净利润442.83万元 同比上升139.22% 第二季度归母净利润281.51万元 同比上升220.66% [1] - 毛利率30.87% 同比增11.35个百分点 净利率2.44% 同比增119.53% [1] - 每股收益0.03元 同比增133.33% 每股经营性现金流0.03元 同比增117.63% [1] 成本费用结构 - 营业成本同比上升58.99% 与水环境治理工程项目增加相关 [3] - 销售费用同比下降32.86% 因销售人员薪酬及展销费用减少 [3] - 三费总额3638.47万元 占营收比21.2% 同比下降39.51% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增117.63% 主要因销售收款增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比下降49.73% 因理财业务增加 [5] - 筹资活动现金流量净额同比下降70.39% 因子公司吸收少数股东投资减少 [6] - 现金及现金等价物净增加额同比上升42.65% [7] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数7.79% 2024年ROIC为-1.58% [9] - 上市后已发布3份年报 其中1次出现亏损 [9] - 历史净利率为-15.29% 显示产品附加值有待提升 [9] 财务健康度提示 - 货币资金/总资产比为4.16% 货币资金/流动负债比为29.39% [10] - 有息资产负债率达34.42% 有息负债总额/近3年经营现金流均值达22.86% [10] - 财务费用/近3年经营现金流均值达84.21% [10]

核心财务表现 - 营业总收入2.17亿元，同比下降25.89% [1] - 归母净利润538.4万元，同比上升143.39% [1] - 第二季度营业总收入9809.84万元，同比下降31.37% [1] - 第二季度归母净利润1045.08万元，同比上升240.94% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.08%，同比减少9.96个百分点 [1] - 净利率1.78%，同比上升153.22% [1] - 每股收益0.01元，同比上升143.68% [1] - 历史净利率中位数为负值，2020年ROIC低至-27.6% [4] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4333.35万元 [1] - 三费占营收比19.98%，同比上升11.92% [1] - 销售费用同比下降32.42%，主要因展会及修理费用减少 [3] 资产质量与运营效率 - 应收账款占最新年报营业总收入比例达52.25% [1] - 应收票据同比大幅上升581.08%，因商业承兑汇票增加 [2] - 应收款项融资同比下降100%，因银行承兑汇票减少 [3] - 每股净资产0.61元，同比下降0.8% [1] 现金流量状况 - 每股经营性现金流-0.04元，同比改善70.19% [1] - 经营活动现金流净额改善因购买商品支付现金减少 [3] - 筹资活动现金流净额上升310.28%，因银行借款增加且偿债减少 [3] - 货币资金/流动负债比例为76.58% [5] 重要资产与负债变动 - 长期股权投资上升98.57%，因子公司增资导致核算方法变更 [2] - 短期借款上升31.53%，长期借款上升82.11%，均因新增贷款 [2] - 应付票据下降90.98%，因前期票据到期兑付 [3] - 使用权资产下降68.26%，租赁负债下降77.11%，因子公司出表 [2] 投资与基建活动 - 在建工程上升45.85%，因新增项目投入未完工 [2] - 交易性金融资产增加因理财产品持有上升 [2] - 长期待摊费用下降95.42%，因子公司不再纳入合并 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数仅1.46%，投资回报较弱 [4] - 公司上市以来17份年报中出现5次亏损 [4] - 经营性现金流/流动负债近三年均值仅为4.14% [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入19.62亿元，同比增长9.01% [1] - 归母净利润1.13亿元，同比增长48.66% [1] - 第二季度单季度营业总收入11.73亿元，同比增长14.67% [1] - 第二季度归母净利润7951.49万元，同比增长84.75% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.66%，同比增幅46.7% [1] - 净利率6.06%，同比增幅44.27% [1] - 扣非净利润1.14亿元，同比增长48.31% [1] - 每股收益0.18元，同比增长50.0% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8114.2万元 [1] - 三费占营收比4.13%，同比微增0.09% [1] - 研发费用同比大幅增长94.36%，主要因新型材料技术研发投入增加 [2] 资产负债状况 - 货币资金6.95亿元，同比下降26.92% [1] - 应收账款42.9亿元，同比增长6.92% [1] - 有息负债17.03亿元，同比增长1.86% [1] - 合同负债同比增长33.94%，因预收工程款项增加 [1] - 应付票据同比增长51.7%，因票据结算增加 [2] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.27元，同比改善23.48% [1] - 每股净资产3.87元，同比增长3.62% [1] - 应收票据同比大幅增长317.34%，因应收款项票据结算增加 [2] - 其他应收款同比增长13.99%，因项目保证金增加 [2] 历史回报表现 - 2024年ROIC为4.45%，资本回报率不强 [2] - 历史ROIC中位数为7.58% [2] - 2024年净利率为3.16%，产品附加值不高 [2] 潜在关注点 - 货币资金/流动负债比例为42.36% [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.9% [3] - 应收账款/利润比例达3293.76% [3] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.57亿元，同比增长11.33%，主要受益于水路货物运输业务收入增长15.17%至9.27亿元[1][4] - 归母净利润亏损3923.36万元，同比扩大113.43%，净利率为-2.95%同比下降23.4%[1] - 第二季度单季度营业总收入7.65亿元，同比增长30.6%，归母净利润721.77万元，同比增长16.31%[1] 资产负债结构 - 应收账款规模达4.11亿元，同比增长5.91%，占最新年报归母净利润比例高达1857.93%[1][7] - 货币资金4.94亿元，同比下降6.43%，有息负债7.39亿元，同比下降24.57%[1] - 在建工程大幅增长93.7%，主要因支付新购建两艘6.4万吨级散货船首期款[2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.26元，同比增长50.02%，主要因应收运费回款情况改善[1][5] - 投资活动现金流净额大幅下降325.59%，主要因新造船项目支出[5] - 筹资活动现金流净额增长47.81%，因偿还外部借款较同期减少[5] 业务板块分析 - 水路货物运输业务收入9.27亿元同比增长15.17%，成本9.23亿元同比增长13.46%，主要因租船营运业务大幅扩张[4] - 收费公路运营业务收入2.23亿元同比下降3.48%，主要受新建路网分流及货车通行费优惠政策影响[4] - 研发费用较上年同期增加，因上年同期无研发项目[4] 重要财务指标 - 毛利率4.2%同比提升8.9%，但净利率-2.95%同比下降23.4%[1] - 每股净资产3.23元同比下降0.55%，每股收益-0.03元同比下降113.82%[1] - 三费占比未披露，财务费用下降24.12%因融资规模缩减及利率降低[4] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数为4.68%，2024年ROIC为1.01%投资回报一般[6] - 上市27年来仅1次亏损年份，2024年实现营业收入24.32亿元同比增长7.31%[6][7]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入119.36亿元，同比增长24.75%，归母净利润10.2亿元，同比增长58.94% [1] - 第二季度单季度营业总收入67.13亿元，同比增长25.87%，归母净利润5.62亿元，同比增长94.8% [1] - 毛利率18.12%，同比增长22.81%，净利率11.01%，同比增长64.87% [1] - 每股收益0.64元，同比增长60%，每股净资产6.41元，同比增长17.15% [1] 盈利能力分析 - 盈利能力显著提升，毛利率同比增幅19.52%，净利率同比增幅65.63% [1] - 三费占营收比1.08%，同比下降70.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.29亿元 [1] - 归母净利润增长主要因市场拓展力度加大、新产品开发及先进产能释放，各板块盈利同比增加 [5] - 少数股东损益变动幅度达9536.41%，因非全资控股公司盈利提升 [5] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流1.05元，同比增长26.46% [1] - 经营活动现金流量净额同比增长26.46%，因经营业绩增长及流动资金管理加强 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长32.12%，因投资目的定期存款净流入增加 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比增长107.34%，因三大活动现金流量净额均增加 [4] - 货币资金变动幅度-5.5%，因实施2024年度利润分配 [2] 费用与投入变动 - 销售费用同比增长29.54%，因开拓市场销售人员增加及相关费用上升 [2] - 财务费用同比变动-444.82%，主要受汇兑损益波动影响 [2] - 研发投入同比变动-41.8%，因各年度研发项目数量、进度及支出计划差异 [3] - 所得税费用同比变动264.6%，因盈利波动导致应纳税所得额变化 [3] 资产与减值变动 - 应收款项同比增长36.48%，因销售规模扩大、国内销售收入增加及账期适当拉长 [2] - 信用减值损失变动-143.56%，因上年对光伏+锂电板块应收款项预期信用损失率进行会计估计变更 [4] - 资产减值损失变动-372.21%，因报告期计提存货跌价准备增加 [4] - 投资收益变动-772.5%，公允价值变动收益变动-409.29%，均因远期结售汇产品损益波动 [4] 业务与资本回报 - 公司去年ROIC为14.58%，资本回报率强，净利率9.85% [6] - 近10年中位数ROIC为12.4%，历史投资回报一般，最差年份2015年ROIC为7.96% [6] - 上市以来18份年报中仅1次亏损，财报整体表现良好 [6] - 现金资产非常健康，偿债能力稳健 [7] 机构持仓与预期 - 易方达价值成长混合基金新进持股550万股，为最大持仓基金，规模26.28亿元 [9] - 多家基金新进或增仓，包括招商量化精选股票A（502.98万股）、建信中证500指数增强A（259.5万股）等 [9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩19.19亿元，每股收益均值1.18元 [8] 运营风险提示 - 应收账款/利润比率达236.76%，需关注应收账款状况 [8]

财务表现 - 季度收入达12.2亿美元 同比增长4.7% [1] - 每股收益1.53美元 较去年同期1.39美元实现增长 [1] - 收入超市场预期1.2亿美元 达成1.66%的正向差异 [1] - 每股收益超市场预期1.37美元 达成11.68%的正向差异 [1] 运营指标 - 企业客户数184,000家 低于分析师平均预估186,862家 [4] - 年贡献收入超10万美元客户达4,274家 超出三分析师平均预估4,233家 [4] - 在线业务收入4.866亿美元 超出三分析师平均预估4.775亿美元 [4] - 企业业务收入7.307亿美元 超出三分析师平均预估7.199亿美元 [4] 合约负债 - 当期未履行履约义务金额24.1亿美元 低于三分析师平均预估24.5亿美元 [4] - 总未履行履约义务金额39.8亿美元 接近两分析师平均预估40亿美元 [4] - 非当期未履行履约义务金额15.7亿美元 超出两分析师平均预估15.3亿美元 [4] 市场表现 - 近一月股价回报率-5.1% 同期标普500指数回报率为+1.7% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘同步 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入31.18亿元同比下降6.92% 归母净利润2.66亿元同比下降19.71% [1] - 第二季度营业总收入17.46亿元同比上升1.79% 但归母净利润1.72亿元同比下降18.13% [1] - 毛利率27.49%同比增3.43% 净利率9.51%同比减8.92% 三费占营收比13.28%同比增0.51% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.27元同比增20.81% 每股净资产5.9元同比减20.55% [1] - 投资活动现金流净额变动195.98%因投资支付现金减少 筹资活动现金流净额变动-44.52%因借款现金减少 [2] - 货币资金/流动负债仅99.73% 近3年经营性现金流均值/流动负债仅17.31% [3] 应收账款与资本回报 - 应收账款占最新年报归母净利润比达313.73% [1][3] - 2024年ROIC为9.45% 净利率10.06% 近10年ROIC中位数9.24% 2020年最低为4.38% [2] 业务结构 - 国内业务下游需求放缓实现营收21亿元 海外业务显著增长30%达10.2亿元 [5] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] 机构持仓与预期 - 前海开源恒远灵活配置混合持有63.13万股为新进十大 基金规模1.23亿元 近一年上涨57.05% [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩6.82亿元 每股收益均值0.69元 [3]