财经数据与事件 - 04:00 特斯拉美股盘后公布财报 [1] - 09:00 中国6月Swift人民币在全球支付中占比 [1] - 11:05 澳洲联储主席布洛克发表讲话 [1] - 14:00 德国8月Gfk消费者信心指数 [1] - 15:15 法国7月制造业PMI初值 [1] - 15:30 德国7月制造业PMI初值 [1] - 16:00 欧元区7月制造业PMI初值 [1] - 16:30 英国7月制造业PMI初值 [1] - 16:30 英国7月服务业PMI初值 [1] - 18:00 英国7月CBI工业订单差值 [1] - 20:15 欧洲央行公布利率决议 [1] - 20:30 加拿大5月零售销售月率 [1] - 20:30 美国至7月19日当周初请失业金人数 [1] - 20:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会 [1] - 21:45 美国7月标普全球制造业PMI初值 [1] - 21:45 美国7月标普全球服务业PMI初值 [1] - 22:00 美国6月新屋销售总数年化 [1] - 22:30 美国至7月18日当周EIA天然气库存 [1]

本周重点关注 - 7月21日09:15，中国人民银行将公布7月21日贷款市场报价利率（LPR），预期与前值持平 [2] - 7月24日20:15，欧洲央行将公布利率决议 [2] - 7月25日20:30，美国商务部将公布6月耐用品订单初值 [2] - 7月27日09:30，中国国家统计局将公布今年6月工业企业利润 [2] - 需关注国内宏观政策、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普和美联储官员讲话等因素对期货市场的影响 [2] 本周热点前瞻 7月21日 - 10:00，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，交通运输部部长等介绍“十四五”时期加快建设交通强国成效并答记者问 [3] - 09:15，中国人民银行授权公布2025年7月21日贷款市场报价利率（LPR），预期1年期LPR为3.00%，前值3.00%；预期5年期以上LPR为3.50%，前值3.50% [4] 7月22日 - 15:00，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家外汇管理局副局长介绍2025年上半年外汇收支数据情况并答记者问 [5] - 20:30，美联储主席鲍威尔在监管会议上致欢迎辞，为“静默期直播发言” [8] 7月23日 - 22:00，欧盟统计局将公布欧元区7月消费者信心指数初值，预期为 -14.5，前值 -15.3 [9] - 22:00，美国全国房地产经纪人协会将公布6月成屋销售，预期年化总数为400万户，前值403万户；预期年化月率为 -0.7%，前值0.8%，若均低于前值将抑制有色金属期货价格上涨 [10] - 22:30，EIA将公布美国截至7月18日当周EIA原油库存变动，前值下降385.9万桶，若继续下降有助于原油及相关商品期货上涨 [11] 7月24日 - 9:30，国家统计局将公布7月中旬流通领域重要生产资料市场价格，涉及9大类50种产品 [12] - 16:00，标普全球公司将公布欧元区7月SPGI制造业PMI初值，预期为49.8，前值49.5，若小幅高于前值将轻度有助于有色金属期货价格上涨 [13] - 20:15，欧洲央行将公布利率决议，20:45行长拉加德将召开货币政策新闻发布会，预期维持基准利率不变 [15] - 20:30，美国劳工部将公布截至7月19日当周初请失业金人数，预期为21.5万人，前值22.1万人，若小幅低于前值将轻度有助于除黄金和白银之外的工业品期货上涨，轻度抑制黄金和白银期货上涨 [14] - 21:45，标普全球公司将公布美国7月SPGI制造业PMI初值，预期为53.5，前值52.9，若小幅高于前值将轻度有助于有色金属期货价格上涨 [16] - 22:00，美国商务部将公布6月新屋销售，预期6月季调后新屋销售年化总数为65万户，前值62.3万户；预期年化月率为4.3%，前值 -13.7%，若总数高于前值将有助于有色金属期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [17] 7月25日 - 20:30，美国商务部将公布6月耐用品订单初值，预期月率初值为 -11%，前值为16.4%，若大幅低于前值将抑制有色金属期货上涨，有助于黄金和白银期货上涨 [18] 7月27日 - 09:30，中国国家统计局将公布今年6月工业企业利润，前值同比下降9.1%，1 - 5月累计同比下降1.1% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 资金面整体宽松，叠加央行的1.4万亿买断式回购，国债收益率下行；债市短期延续震荡格局，中长期则在经济弱复苏与宽松政策支撑下维持牛市基础，但需关注宏观数据及海外谈判进展带来的波动和调整久期的必要性；单边策略上2509合约中性，套利关注基差走廓，套保方面中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [1][2][3] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 物价指标方面，中国CPI月度环比 -0.10%、同比 0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.60%；经济指标月度更新中，社会融资规模 430.22 万亿元，环比增加 4.06 万亿元、变化率 +0.95%，M2 同比 8.30%，环比增加 0.40%、变化率 +5.06%，制造业PMI 49.70%，环比增加 0.20%、变化率 +0.40%；经济指标日度更新中，美元指数 98.64，环比增加 0.53、变化率 +0.54%，美元兑人民币（离岸）7.1751，环比增加 0.005、变化率 +0.07%，SHIBOR 7 天 1.55，环比增加 0.03、变化率 +2.05%，DR007 1.57，环比增加 0.03、变化率 +2.19%，R007 1.68，环比增加 0.04、变化率 +2.35%，同业存单（AAA）3M 1.56，环比减少 0.02、变化率 -1.06%，AA - AAA 信用利差（1Y）0.06，环比增加 0.00、变化率 -1.06% [8][9] 二、国债与国债期货市场概况 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、成交持仓比、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国开债 - 国债利差、国债发行情况等相关图表 [11][17][15] 三、货币市场资金面概况 包含利率走廊、央行公开市场操作、Shibor 利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等相关图表 [31][33][36] 四、价差概况 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等相关图表 [40][43][44] 五、两年期国债期货 包含 TS 主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR 与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等相关图表 [46][48][55] 六、五年期国债期货 包含 TF 主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR 与资金利率、近三年基差走势等相关图表 [54][57] 七、十年期国债期货 包含 T 主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR 与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关图表 [62][65] 八、三十年期国债期货 包含 TL 主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR 与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等相关图表 [70][73][76]

进出口数据表现 - 2025年6月美元计价中国出口同比增长5.8%，前值增长4.8%，市场预期增长5.0%；进口同比增长1.1%，前值下降3.4%，市场预期增长0.3%；贸易顺差1147.7亿美元，前值1032.2亿美元[2] 出口情况 - 6月出口金额同比增速回升，一是5月中美关税暂缓提振作用滞后体现，对美出口同比降幅收窄18.4个百分点至 -16.1%；二是“抢转口”需求释放，但后续部分东盟国家转口贸易成本或抬升；三是6月全球制造业PMI重回荣枯线上方，欧元区和日本制造业景气度回升提供支撑，韩国出口增速改善[3] - 劳动密集型产品同比降幅阶段性收窄，集成电路等受益关税豁免，汽车和船舶等产业优势产品维持两位数高增[3] 进口情况 - 6月进口金额同比增速在低基数作用下超预期回升，出口强韧拉动进口需求，海关进口货运量同比增速显示的数量因素是主要支撑[4] - 上游除铜外多数能源矿产类产品进口增速受价格因素拖累，二极管及类似半导体器件和集成电路等高端制造进口需求强劲，合计贡献约1.8个百分点[4] 未来趋势与风险 - 关税暂缓窗口期内出口增速将继续受益，中期美国关税政策及其需求变动是判断核心，美国后续需求或被提前透支，出口压力将在三季度末逐渐显露[5] - 面临地缘政治风险和经济政策变化超预期风险，全球贸易局势不确定性或扰动市场风险偏好，海外经济波动和国内经济转型易引起政策调整[5]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年7月10日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月初现货涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升至2200点以上，旺季涨价预期开始修复，叠加货量不错、欧洲港口堵塞，旺季涨价有望落地，08合约有上行空间，10月作为传统淡季关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面7月初涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升，7月报价主要航司维持稳定，除马士基外7月下半月报价集中在3400 - 4000美元区间，中位数3660美元左右，8月已报出运价航司不多 [8] - 旺季涨价预期修复，叠加货量不错、欧洲港口堵塞，旺季涨价有望落地，08合约有上行空间，10月关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 行业要闻 - 6月30日至7月4日，中国出口集装箱运输市场平稳，远洋航线分化，综合指数调整，中国6月制造业PMI升至49.7，非制造业PMI高于荣枯线，7月4日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌5.3% [9] - 欧洲航线，欧元区5月失业率环比上升0.1个百分点，经济前景不确定，7月4日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨3.5%；地中海航线供需基本面疲软，即期市场订舱价格小幅走低，7月4日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌3.9%；北美航线运输需求缺乏增长动力，即期市场订舱价格下行，7月4日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌19.0%、12.6% [9][10] - 7月6日凌晨胡塞武装袭击以色列，以色列成功拦截；6月21日特朗普称伊朗核设施被摧毁，伊朗表示福尔多核设施可修复，伊朗议会认为应关闭霍尔木兹海峡，决定权在伊朗最高国家安全委员会 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年7月7日，SCFIS欧洲航线结算运价指数为2258.04点，较6月30日上涨134.8点，涨幅6.3%；美西航线结算运价指数为1557.77点，较6月30日下跌61.42点，跌幅3.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示了全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜基本面冶炼企业有减产动作，废铜政策放开，6月制造业PMI为49.5%与上月持平，景气度基本稳定；基差显示升水期货；7月8日铜库存增5100至102500吨，上期所铜库存较上周增3039吨至84589吨；收盘价收于20均线上且20均线向上运行；主力净持仓空且空减；美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定，地缘扰动仍存，隔夜美国50%铜关税致行情波动加剧 [2] - 近期利多利空逻辑为国内政策宽松和贸易战升级 [3] 相关目录总结 供需平衡 - 2024 - 2025年，2024小幅度过剩，2025紧平衡 [20] - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年产量从873万吨增长到1206万吨，进口量有波动，出口量在2024年为46万吨，表观消费量和实际消费也有相应变化，2024年供需平衡为过剩11万吨 [22] 库存 - 7月8日铜库存增5100至102500吨，上期所铜库存较上周增3039吨至84589吨 [2] - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年7月9日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月初集运现货涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升至2200点以上，旺季涨价预期开始修复，叠加货量不错、欧洲港口堵塞，08合约有上行空间，10月作为传统淡季可关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面7月初涨价落地好于预期，SCFIS结算指数回升，7月报价主要航司维持稳定，除马士基外7月下半月报价集中在3400 - 4000美元区间，中位数约3660美元，8月已报出运价航司不多，关注其余航司会否跟涨 [8] - 旺季涨价预期修复，叠加货量和港口情况，08合约有上行空间，10月关注高空机会以及08 - 10逢低正套机会 [8] 行业要闻 - 6月30日至7月4日，中国出口集装箱运输市场平稳，远洋航线分化，综合指数调整，中国6月制造业PMI升至49.7，新订单指数回升至扩张区间，非制造业PMI高于荣枯线 [9] - 7月4日，上海出口集装箱综合运价指数为1763.49点，较上期下跌5.3%；欧洲航线运价上涨3.5%，地中海航线运价下跌3.9%，北美航线美西和美东运价分别下跌19.0%、12.6% [9][10] - 7月6日凌晨，胡塞武装向以色列发射弹道导弹，以色列拦截；6月21日特朗普称袭击伊朗核设施，伊朗表示设施可修复，伊朗议会认为应关闭霍尔木兹海峡，决定权在最高国家安全委员会 [10] 数据概览 集运现货价格 - 7月7日与6月30日相比，SCFIS欧洲航线基本港指数从2123.24涨至2258.04，涨幅6.3%；美西航线基本港指数从1619.19降至1557.77，跌幅3.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 7月8日，EC2508合约收盘价2006.2点，涨134.0点，涨跌幅7.16%；EC2510合约收盘价1394.7点，涨53.5点，涨跌幅3.99%；EC2512合约收盘价1575.3点，涨56.4点，涨跌幅3.71%；EC2602合约收盘价1358.6点，涨32.4点，涨跌幅2.44%；EC2604合约收盘价1186.0点，涨22.7点，涨跌幅1.95%；EC2606合约收盘价1335.0点，涨20.3点，涨跌幅1.54% [6]

市场趋势分析 - Wind全A指数持续位于SAR点位上方，均线强弱指数显示仍有上行空间，情绪模型得分为3分（满分5分），市场情绪乐观，上行趋势预计延续[1][2] - 沪深300流动性冲击指标周五为1.19（前值1.36），显示当前流动性高于过去一年平均水平1.19倍标准差 上证50ETF期权PUT-CALL比率降至0.79（前值0.95），反映短期乐观情绪增强[2] - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.98%和1.62%，处于2005年以来66.75%和75.52%分位点，交易活跃度维持稳定[2] 宏观经济与技术指标 - 人民币汇率小幅震荡，在岸与离岸周涨幅分别为0.05%和0.12% 6月官方制造业PMI为49.7（前值49.5，预期49.3），财新制造业PMI为50.4（前值48.3），显示制造业景气度改善[2] - Wind全A指数于6月24日突破SAR翻转指标发出买入信号 均线强弱指数得分为228，处于2021年以来88.8%分位点，技术面支撑强劲[2] 市场表现与因子分析 - 上周主要指数普涨：上证50涨1.21%，沪深300涨1.54%，中证500涨0.81%，创业板指涨1.5% 全市场PE（TTM）20.0倍，处于2005年以来60.1%分位点[3] - 高盈利增长因子拥挤度显著上升至0.15 小市值因子拥挤度0.66，低估值因子-0.10，高盈利因子-0.21[3] - 行业拥挤度较高板块：银行、综合、有色金属、商贸零售、非银金融 建筑材料和钢铁行业拥挤度上升幅度居前[3] 外部环境 - 中美团队加速落实伦敦框架成果，美方可能取消对华部分限制性措施，外部环境边际改善[2]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [2][6][131] 报告的核心观点 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct至49.7%，生产、新订单指数回升至扩张区间，新出口订单、在手订单等分项指数也有不同程度回升，政策效果持续落地且中美关税摩擦影响有限 [4][6][131] - 下半年随着中美关系缓和，我国出口有望快速增长，拉动制造业景气度回升，带动上游机械设备总体需求好转 [6][131] - 通用设备方面，虽二季度受中美关税摩擦影响制造业短期景气度下滑，但5、6月制造业PMI连续回升，国内经济韧性强，下半年制造业景气度有望进一步回升，带动上游通用设备需求回暖 [4] - 工程机械方面，6月工程机械主要产品月均开工小时和开工率同比降幅扩大，或受施工淡季、高温及有效需求不足等因素影响，但全年国内工程机械需求仍有望增长，且出口保持较快增长，有望支撑国内工程机械业绩 [5] 各部分总结 市场回顾 - 本周沪深300指数上涨1.5%，机械行业上涨0.3%，涨幅靠前板块为制冷空调设备(3.5%)、其他通用设备(1.9%)、工程机械整机(1.9%)，涨幅靠后板块为机器人(-2.6%)、锂电专用设备(-2.5%)、工程机械器件(-1.4%) [8] - 截至7月6日，沪深300指数年内累计上涨1.2%，机械行业累计上涨8.3%，涨幅靠前板块为工程机械器件(27.4%)、印刷包装机械（24.9%）、金属制品（24.5%），表现靠后细分板块为光伏加工设备(-16.9%)、其他自动化设备(-8.7%)、轨交设备Ⅲ(-8.1%) [9] - 截至7月6日，机械行业PE(TTM)为31.68倍，位于2012年至今64.4%分位数；PB(LF)约2.47倍，位于2012年至今56.5%分位数，估值水平总体处于历史中枢偏高位置 [13] - 本周涨幅靠前的公司为*ST新元(69.5%)、博亚精工(36.3%)、三德科技(26.2%)、泰坦股份(21.4%)、冰山冷热(19.4%)；年初至今涨幅靠前的公司为九菱科技（271.6%）、七丰精工（224.3%）、常辅股份（194.1%）、花溪科技（184.4%）、浩淼科技（178.9%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告对汇川技术、三一重工、徐工机械等多家公司给出盈利预测与评级，如汇川技术2025 - 2027年营业总收入预计分别为463、561、668亿元，归母净利润预计分别为54、66、77亿元，评级为买入 [20] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示了我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、房地产投资额和新开工面积增速、PMI及各分项指数变化等多项下游宏观需求指标的相关图表 [23][29][31] 大宗商品价格 - 报告展示了IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、秦皇岛动力末煤平仓价等大宗商品价格的相关图表 [47][51][49] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示了我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等设备的当月销量及增速、累计销量及增速，以及挖掘机开工小时数、庞源租赁塔机吨米利用率等数据图表 [55][61][65] - **锂电设备**：展示了我国新能源汽车当月销量及增速、累计销量及增速，以及动力电池当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [77][78][81] - **光伏设备**：展示了我国多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势，以及当月新增光伏装机量及增速、累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][87][94] - **半导体设备**：展示了我国、全球、日本半导体销售额及增速，日本半导体制造设备出货额及增速，中国大陆半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [97][99][101] - **机床工具**：展示了我国金属切削机床、金属成形机床当月产量及增速、累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [108][110][112] - **自动化设备**：展示了我国工业机器人当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [119][120] - **能源及重型设备**：展示了油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量累计值及增速、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [122][124][126] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注国内需求有望持续复苏和出口保持快速增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于制造业景气度逐渐回升的通用设备板块（豪迈科技等） [6][131]

中美经贸关系 - 美国商务部通知相关企业恢复EDA软件、乙烷、飞机发动机等产品对华出口，取消一系列限制性措施 [1] - 美国已解除3家芯片设计软件供应商的对华出口限制，允许两家乙烷生产商恢复向中国出口乙烷 [1] - GE航空航天集团等美国飞机零部件企业恢复向中国供应飞机发动机等关键零部件，波音飞机恢复交付中国航空公司 [1] - 美方此举是落实中美日内瓦会谈和伦敦磋商的具体举措，符合中美经贸磋商共识 [2] 全国统一大市场建设 - 中央财经委员会会议提出纵深推进全国统一大市场建设，基本要求为"五统一、一开放" [3] - 会议部署六方面具体措施，包括治理企业低价无序竞争、规范政府采购和招标投标、推动内外贸一体化发展等 [3] - 政策从"五统一、一破除"升级为"五统一、一开放"，反映战略升级和内外协同转变 [4] 创新药支付体系 - 国家医保局增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药 [5] - 商保创新药目录与医保目录同步调整，商业保险公司参与价格谈判，探索更严格的价格保密机制 [5] - 商保目录缓解医保基金压力，为高值创新药开辟可持续支付路径，与基本医保形成错位补充 [6] 外资税收政策 - 境外投资者以分配利润直接投资可按照投资额的10%抵免应纳税额，政策有效期至2028年底 [7] - 享受优惠政策需满足五大条件，包括连续持有至少5年以上，投资产业属于鼓励外商投资产业目录 [7] - 此次优惠力度大于2017年政策，直接对利润再投资税收抵免，鼓励境外投资者追加国内投资 [7] 光伏行业治理 - 工信部组织14家光伏企业座谈会，强调依法依规治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [8] - 与会企业包括通威集团、协鑫集团、阳光电源、TCL中环、晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技等 [8] - 政策信号加强，市场预期后续针对性政策出台，光伏板块集体上涨 [9] 重大项目建设 - 国家发改委安排8000亿元支持1459个"两重"建设项目，涉及生态修复、交通基础设施、水利工程等重点领域 [10] - 财政货币政策协同发力，三季度将发行11只超长期特别国债，部分发行时间提前 [10] - 重大项目发挥投资"压舱石"作用，基建投资有望提速 [11] 制造业景气水平 - 6月制造业PMI为49.7%，连续两个月回升，生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2% [12] - 采购量指数为50.2%，比上月上升2.6个百分点，企业采购意愿增强 [12] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百分点 [12] 美国"大而美"法案 - 美国国会通过"大而美"法案，延长2017年减税措施，降低企业税 [14] - 法案将在未来10年使美国赤字增加约3.3万亿美元，1180万人失去医疗保险 [14] - 美元指数跌至96.50下方，为2022年2月下旬以来最低水平 [14]