每经AI快讯，10月24日消息，印度10月综合PMI初值报59.9，前值61；10月制造业PMI初值报58.4，前 值57.7。 ...

每经AI快讯，10月24日消息，日本10月制造业PMI初值48.3，前值48.5。 ...

三季度债市表现 - 三季度债市整体承压回落，与股市呈现显著“跷跷板”效应 [1] - 7月受政策预期影响股商上行债市承压，8月股市强势债市续弱，9月股市震荡期债转为宽幅波动 [1] 制造业景气度 - 9月制造业PMI为49.8%，较8月回升0.4个百分点，景气水平边际改善 [2] - 生产指数为51.9%，上升1.1个百分点至近6个月高点，新订单指数为49.7%上升0.2个百分点，新出口订单指数回升0.6个百分点至47.8% [2] - 原材料库存指数上升0.5个百分点至48.5%，采购量指数回升1.2个百分点至51.6%，呈现主动补库特征 [3] 企业规模与盈利 - 大型企业PMI为51.0%处于扩张区间，中型企业PMI为48.8%小幅回落，小型企业PMI为48.2%回升1.6个百分点改善幅度较大 [3] - 出厂价格指数收缩而原材料购进价格指数处于扩张区间，企业盈利空间承压 [3] 非制造业与综合PMI - 9月非制造业PMI为50.0%，较8月回落0.3个百分点，位于临界点 [2] - 建筑业PMI为49.3%处于收缩区间，服务业PMI为50.1%回落0.4个百分点 [3] - 综合PMI产出指数为50.6%，较8月微升0.1个百分点，经济总体产出扩张略有加快 [2][3] 进出口贸易 - 9月出口同比增长8.3%，高于预期值5.7%和前值4.4%，创近半年新高 [4] - 9月进口同比增长7.4%，高于预期1.4%和前值1.3%，处于1年来高点 [4] - 对东盟出口增长15.6%，对欧盟出口增长14.2%，对非洲出口增长56.4%，有效对冲对美出口同比下降27%的拖累 [4] 贸易结构与品类 - 机电产品出口占比稳定在60%以上，汽车、船舶等高端制造及“新三样”出口表现强劲 [4] - 进口增长主要受工作日增加及价格因素支撑，铁矿石进口量价齐升，集成电路进口额同比增长14.1% [4] 四季度展望 - 四季度出口在东盟、欧盟、非洲等市场需求及优势产品带动下仍将保持正增长，但面临高基数与贸易摩擦 [5] - 债市进入利空出清阶段，趋势性行情需等待货币宽松预期升温，短期内全面降息概率较小 [5]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 工程机械行业韧性足，内外销整体呈现边际改善态势 [1] 宏观景气度跟踪 - 2025年8月中国制造业PMI录得49.4%，环比上升0.1个百分点，仍处于收缩区间，但生产PMI指数达50.8%，处于扩张区间，新订单、原材料库存和新出口订单PMI指数分别为49.5%、48.0%和47.2%，相比7月数据呈现边际改善 [2][6] - 2025年8月中国PPI同比下降2.9%，环比结束连续8个月下行态势，由下降0.2%转为持平，CPI由上月的同比持平转为下降0.4%，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大 [2][11] - 2025年1-8月全国固定资产投资完成额326,111亿元，同比增长0.5%，其中基础设施投资同比增长5.4%，制造业投资增长5.1%，房地产投资同比下滑13.2% [2][14] - 2025年1-8月全国商品房销售面积5.73亿平方米，同比下降4.7%，房屋新开工面积39,801万平方米，下降19.5% [2][17] 中国工程机械销售概况 - 挖掘机：2025年1-8月共销售154,181台，同比增长17.2%，其中国内销量80,628台，同比增长21.5%，出口73,553台，同比增长12.8% [2][26] - 起重机：销量呈现结构性分化，2025年1-8月，汽车起重机销售13,544台，同比下降6.47%，塔式起重机销售3,605台，同比下降34.5%，履带起重机销售2,080台，同比增长16.4%，随车起重机销售16,871台，同比增长3.68% [2][34][41][45][48] - 道路机械：2025年1-8月，装载机销售83,209台，同比增长12.9%，平地机销售5,650台，同比增长5.25%，压路机销售12,172台，同比增长20.7%，摊铺机销售1,117台，同比增长33.5% [2][57][64][65][72][73][80][81][86] - 高空作业设备：2025年1-8月，升降工作平台销售119,485台，同比下降30.5%，高空作业车销售3,334台，同比增长40.5% [2][87][94][95][100] - 叉车：2025年1-8月共销售976,026台，同比增长12.9%，其中国内销量616,256台，同比增长11.3%，出口359,770台，同比增长15.7% [2][104][110] - 国内基建投资展现强韧性，2025年1-8月广义基建投资同比增长5.4%，压路机、摊铺机等道路机械销量显著增长，能源基建拉动重型起重机及智能建造设备加速渗透 [101] - 叉车销量与制造业PMI、物流行业景气度强关联，2025年8月制造业PMI为49.4%，物流景气度指数达50.9%，制造业与物流行业景气度呈边际复苏态势，有望持续拉动叉车销量 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，9月制造业PMI升至49.8%，景气水平改善，库存回升，地缘扰动仍存，铜价维持强势 [2] 各部分总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，9月制造业PMI升至49.8%，景气水平继续改善，判断为中性 [2] - 基差方面，现货85750，基差 -1000，贴水期货，判断为偏空 [2] - 库存上，10月9日铜库存增275至139475吨，上期所铜库存较上周减3745吨至95034吨，判断为中性 [2] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，判断为偏多 [2] - 主力净持仓多，多减，判断为偏多 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素未提及；利空因素未提及；逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 包含地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [15] 加工费 - 加工费回落 [17] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [21] - 给出中国年度供需平衡表，涵盖2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡等数据 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月股指期货市场整体震荡上行，中小盘品种表现持续优于权重合约，市场风险偏好明显回升 [25] - 经济基本面持续改善为市场提供有力支撑，制造业景气度连续回升增强投资者信心 [26] - 市场仍将呈现结构性特征，需警惕技术性调整压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 9月股票市场先扬后抑、震荡上行，三大指数月线均收涨，创业板指本月累计涨超12%创三年多新高，科创50指数涨超11%创近四年新高 [5] - 9月国内股指期货市场整体震荡上行，IC走势较强，沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货主力合约月涨跌幅分别为2.56%、0.35%、4.40%、0.71% [5] 债券 - 上月10年期、5年期国债期货上涨，30年期、2年期国债下跌，主力合约月涨跌幅分别为0.02%、0.11%、 -2.28%、 -0.05% [6] 基本面分析 - 9月制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善 [7] - 9月非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点，非制造业业务总量总体稳定 [9] - 9月综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，持续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体扩张继续加快 [12] 估值分析 - 截止9月30日，沪深300指数、上证50指数、中证500指数、中证1000指数的PE分别为14.22倍、11.75倍、35.23倍、47.98倍，分位点分别为87.65%、88.63%、84.31%、76.27%，PB分别为1.48倍、1.28倍、2.34倍、2.54倍 [13] 其他数据 - 2025年9月30日，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为88.27%，在最近10年数据上的分位数为88.47% [24] 综合分析 - 9月股指期货市场震荡上行，中小盘品种表现优，市场风险偏好回升 [25] - 9月制造业PMI数据回升，生产指数升至近六个月高点，装备制造业等行业PMI高于总体水平，小型企业PMI回升 [25] - 非制造业商务活动指数位于临界点，建筑业景气水平小幅回升，服务业保持扩张但增速放缓 [25] - 截至9月30日，上证指数股息率为2.48%，市盈率为16.6倍；恒生指数股息率为2.24%，市盈率为12.3倍；道琼斯工业平均指数股息率为0.56%，市盈率为32倍；纳斯达克指数股息率为0.3%，市盈率为44倍 [26] 操作建议 - 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 [27] - 套利：关注跨品种价差机会，注意风格切换信号 [27] - 期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 [27]

国债发行计划变化 - 四季度国债发行计划最大变化是将10月的30年期特别国债续发改为20年和50年期特别国债续发[3] - 30年期特别国债25特国06存续规模止步于2470亿元[3] - 假设25附息国债02在11月和12月各续发1000亿元，其存量将达3000亿元以上[3] - 当前25附息国债02收益率2.23%，高于25特国02近10个基点[3] - 25附息国债02相比计税的25特国06收益仅低3个基点[3] 制造业PMI与经济状况 - 9月制造业PMI录得49.8%，环比上行0.4个百分点[3] - 过去10年9月PMI较8月平均提升近0.3个百分点[3] - 9月生产指数51.9%，新订单指数49.7%，分别较8月提高1.1和0.2个百分点[13] - 9月出厂价格指数48.2%，较上月回落0.9个百分点，降幅大于原材料价格指数[13] 海外资产表现 - 国庆假期前后海外主要股指均上涨，亚洲市场日经225上涨5.7%，韩国综合指数上涨4.8%[3] - 美国标普500指数上涨1.5%，纳指上涨0.8%，道指上涨1.0%[3] - 10年期美债收益率下行2.0个基点至4.18%，英国国债收益率下行2.8个基点至4.71%[3] - COMEX黄金上涨5.1%至3984美元/盎司，WTI原油下跌5.3%，布油下跌4.8%[3]

美元指数逆势回升原因 - 美国政府停摆及9月ADP就业减少3.2万人（创2023年4月以来最低）致美元指数先跌0.4%至97.7，但10月2日至7日逆势回升0.8%至98.5[3][12] - 法国总理辞职暴露欧元区财政困境，目标2026年财政赤字率控制在GDP的4.7%，但政治动荡抑制欧元；欧元区9月制造业PMI下滑0.9至49.8，而美国ISM制造业PMI回升0.4个百分点[4][18] - 日本新首相高市早苗主张财政刺激与货币宽松，日元兑美元汇率一度逼近151（创三月新低），日经225指数上涨4.8%，市场预期日本央行10月加息概率降低[4][25][26] 中国制造业PMI与内需动态 - 9月中国制造业PMI回升0.4个百分点至49.8%，新出口订单指数升0.6个百分点至47.8%，主因"抢出口"效应；生产指数升1.1个百分点至51.9%[31][32] - 产成品库存指数边际回升1.4个百分点至48.2%，但年化指数降至47.4%，企业补库意愿谨慎；服务业PMI降至50.1%，建筑业PMI小幅回升至49.3%仍低于荣枯线[32][36] - 四季度制造业PMI能否回升取决于中美贸易谈判结果及财政刺激力度，若谈判超预期则有望突破荣枯线[38][41] 国内外市场与价格趋势 - 一线城市商品房销售面积较9月30日回升4.3个百分点，但乘用车零售累计同比降至0.0%，新能源车零售累计同比降至9.0%[44][45] - 生猪价格同比跌幅收窄0.1个百分点至-26.9%；布油价格小幅回升至67.5美元/桶，伦敦金现创新高至3949.45美元/盎司[47][57] - 风险提示：美联储降息幅度低于预期及中国财政扩张力度不足可能影响经济复苏[5][86]

美元指数逆势回升原因 - 美国政府停摆及9月ADP就业减少3.2万人导致美元指数一度下跌0.4%至97.7[3]，但随后在10月2日至7日逆势回升0.8%至98.5[3][12] - 法国总理因财政赤字削减计划受阻而辞职，暴露欧元区财政协调困境，法国目标在2026年将财政赤字率控制在GDP的4.7%[4][15] - 欧元区9月制造业PMI下降0.9至49.8，而美国ISM制造业PMI回升0.4个百分点，经济前景差异抑制欧元[4][16] - 日本新首相高市早苗主张货币宽松与财政刺激，导致日元兑美元汇率一度逼近151，日经225指数上涨4.8%[5][20] - 日本通胀结构显示商品CPI滞后汇率1个月且正回落，内需疲软不支持通胀反弹，市场削减日本央行10月加息预期[5][21] 中国宏观经济表现 - 中国9月制造业PMI回升0.4个百分点至49.8%，新出口订单指数上升0.6个百分点至47.8%，"抢出口"为主要拉动因素[6][23] - 9月生产指数上升1.1个百分点至51.9%，但产成品库存指数年化值降至47.4%，企业补库意愿谨慎[6][24] - 服务业PMI下降0.4个百分点至50.1%，建筑业PMI小幅回升0.2个百分点至49.3%，传统基建受化债政策限制[6][27] - 四季度制造业PMI能否回升至荣枯线上取决于中美贸易谈判成果及财政刺激加码[6][29] - 国庆假期一线城市商品房销售面积较9月30日回升4.3个百分点，但乘用车零售累计同比降至0.0%[32][33]

诺贝尔奖 - 2025年诺贝尔生理学或医学奖授予科学家玛丽·E·布伦科、弗雷德·拉姆斯德尔和坂口志文，表彰他们在外周免疫耐受方面的研究贡献 [1] 新能源汽车行业 - 阿维塔06新能源汽车在福建宁德起火，连带烧毁7辆邻车，涉事车辆为8月28日购置的新车，行驶里程1066公里，官方与消防正在调查中 [2] - 北汽集团声明发生翻车的212汽车与北汽集团旗下品牌北京越野无关，涉事车辆属于山东魏桥新能源汽车科技集团有限公司 [3] - 赛力斯一直在推进2024款问界M9汽车的硬件升级，工厂已完成第一批内部车型改造，涉及接近20万台车型 [5] - 五菱缤果S纯电小车上市不到10天销量突破1万台，指导价6.68万元起 [9] 人工智能与科技 - OpenAI在开发者日宣布多项更新，推动ChatGPT向综合性平台转型，包括Apps SDK、AgentKit、Codex编程助手正式上线以及扩展API [2][3] - OpenAI调整版权策略，Sora将允许正版动画角色客串出镜，未来引入正版虚拟角色合作功能 [6] - OpenAI和AMD宣布达成价值数百亿美元的合作协议，共同开发基于AMD处理器的AI数据中心，OpenAI获得AMD认股权证，允许其以每股1美分价格收购该芯片制造商最多10%股份 [6] - 脑机接口公司Neuralink首次提交包含人体数据的同行评审论文 [6] - 大疆跟拍手机稳定器Osmo Mobile 8曝光，售价149美元，预计2025年11月上市 [7] 汽车与交通 - 车评人陈震回应劳斯莱斯车祸，称已道歉并将全力支付应负担的赔偿，对方为滴滴网约车，有司乘人员保险 [5] - 法拉第未来表示FX Super One美国本土化生产组装方案已最终确定，团队全力冲刺年底实现美规版首车下线 [6] 游戏与娱乐 - 微软被曝将终止Xbox新主机开发，原定2026年投产的新主机计划转为悬而未决，公司可能转向全平台软件与服务战略 [6] - 任天堂向Switch盗版商James "Archbox" Williams索赔450万美元（约合3208.9万元人民币），因其通过Reddit子版块推广Switch游戏ROM下载服务 [6] 航空航天与国防 - 波音计划最快10月将737 Max月产量提高至42架，并为2025年4月和2026年底再次提高生产速度做准备，明年年底可能提升至每月约53架 [6] - 美国航空航天公司Firefly将以约8.55亿美元收购国家安全科技公司SciTec，其中3亿美元现金支付，5.55亿美元以股票形式支付 [7] 金融与并购 - 吉利汽车批准最高23亿港元的股份回购计划，将通过自动化机制于公开市场回购股份 [5] - Fifth Third Bancorp同意以约109亿美元股票交易方式收购Comerica Inc，缔造美国第九大银行，资产规模约达2880亿美元，每股交易价格较Comerica上周五收盘价溢价17% [7] - 美国知名连锁药店来德爱宣布关闭全美最后89家门店，正式终结60余年经营历史，公司负债已超40亿美元 [6] 制造业与经济 - 2025年9月全球制造业PMI为49.7%，较上月小幅下降0.2个百分点，连续7个月在49%-50%区间内，亚洲制造业PMI连续5个月运行在50%以上 [11]