核心观点 公司25Q3营业收入2.63亿元，同比增加21.25%，环比增加4.42%；归母净利润0.28 亿元，同比下降 2.54%，环比下降16.88%；扣非归母净利润0.27 亿元，同比增加1.65%，环比下降4.94%。车端大客户持 续上量，推动营收增速上行。汽车业务营收占比提升，综合毛利率有所下降。设立PEEK 合资公司进军 机器人，汽车内饰及海外布局全面推进，看好公司主业营收市占率提升，及PEEK等新兴业务贡献成长 动能。 事件 公司发布三季报。2025 前三季度营业收入7.31 亿元，同比增加19.09%；归母净利润0.94 亿元，同比增 加8.89%；扣非归母净利润0.87 亿元，同比增加8.65%；基本每股收益0.93，同比增加9.41%。2025Q3 营 业收入2.63 亿元，同比增加21.25%，环比增加4.42%；归母净利润0.28 亿元，同比下降2.54%，环比下 降16.88%；扣非归母净利润0.27 亿元，同比增加1.65%，环比下降4.94%。 Q3 公司PEEK、汽车内饰及海外布局全面推进： 1）8 月1 日，公司与DMI（实控人为许砥中教授）成 立合资公司，恒勃持股80%并提 ...

2025年业绩概览 - 2025年1-9月公司实现收入1233亿元人民币，同比增长0.95% [1] - 2025年1-9月公司实现净利润31.4亿元人民币，同比增长2.4% [1] - 2025年全年利润预计同比持平 [1] 分业务板块表现 - 消费电子业务整体与去年同期持平，其中组装业务增长，但零部件业务下滑 [1] - 汽车业务同比增长，但新型智能产品业务出现下滑 [1] - 第三季度公司盈利能力有所减弱 [1] - 预计第四季度单季度收入规模与去年同期相当 [1] 汽车电子业务 - 公司智能座舱、智能驾驶、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器产品已实现多产品交付 [1] - 公司通过技术创新打破技术壁垒，自主研发核心零部件，具备完善自主知识产权 [1] - 2025年汽车电子收入规模下调至250亿元人民币，增速约25%，低于年初预期 [1] - 展望2026年，单车价值量提升，高阶智驾、智能悬架等产品渗透率提高，伴随母公司出海带来销量增量，汽车电子业务有望保持良好增长 [1] AI数据中心与机器人新业务 - 公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案 [2] - 液冷相关产品已准备就绪，正与多个客户为明年订单做准备，预计明年一季度起订单将逐步兑现 [2] - 公司围绕数据中心提供系统级解决方案，包括液冷、电源乃至机架在内的整套系统 [2] - 公司核心优势在于多品类垂直整合能力，可提供液冷、电源、储能、光模块等组合方案 [2] - 机器人业务定位以内部为主，具备巨大应用场景，已推出第一代人形机器人原型机，正在进行硬件迭代和算法优化 [2] 财务预测与目标价 - 预测公司2025-2027年收入分别为1852亿、1974亿和2087亿元人民币，增长率分别为4.4%、6.6%和5.8% [2] - 预测公司2025-2027年净利润分别为42.7亿、51.3亿和61.3亿元人民币，增长率分别为0.1%、20.2%和19.3% [2] - 给予公司12个月目标价50.1港元，相当于2026年20倍市盈率，较现价有51.2%的上升空间 [2]

融资计划与资金投向 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过18.97亿元，发行股份数量不超过7492.55万股 [2] - 募集资金将用于华东与华南地区汽车轻量化铝型材及零部件产能扩建、研发创新中心建设、华南生产基地智能化改造及补充流动资金 [2] - 其中，研发创新中心建设拟投入2.32亿元，华东地区产能扩建拟投入4.79亿元，华南地区产能扩建拟投入5.54亿元 [2][3] 业务发展与市场地位 - 公司汽车轻量化业务收入从2020年的1.68亿元增长至2024年的17.75亿元，年均复合增长率达80.29% [3] - 截至2024年末，公司累计获得汽车轻量化项目定点超过400个，2025年上半年新增定点70个 [3] - 公司已构建从熔铸、模具设计与制造、挤压到深加工的全产业链能力，产品覆盖十余类汽车部件 [2] - 客户覆盖主流汽车零部件制造商，终端应用车型广泛涉及外资、合资、自主品牌及造车新势力 [2] 战略布局与研发方向 - 研发创新中心将重点攻关汽车高性能轻量化零部件、低空飞行器用轻量化机体与动力系统结构件、机器人轻量化关节与结构系统、高散热液冷散热器等前沿方向 [2] - 公司战略布局延伸至低空飞行器、人形机器人及液冷散热器等以铝型材为核心的新兴赛道 [3] - 研发中心建设旨在实现新兴领域核心技术突破，强化公司在未来铝型材产业竞争中的先发优势 [4] - 华东生产基地选址安徽旨在就近配套华东地区新能源汽车产业集群 [3]

中证报中证网讯(记者马爽)11月19日，浙商证券研究所副所长、策略首席分析师廖静池在"浙商证券 2026年资本市场峰会主论坛"上进行主题分享时表示，预计2026年上证指数将呈现"N"型走势，市场风 格上顺周期与科技成长将更趋均衡，中大盘广义成长风格有望占据优势。行业配置建议采取多线布局策 略，重点关注三大方向：一是受益于财富效应的消费板块，二是高景气度的科技与高端制造领域，三是 享受传统产业优化"反内卷"政策红利的相关行业，同时可配置作为压舱石的红利资产。主题投资方面， 建议把握以AI算力、机器人为代表的"科技6+"和以内需为核心的"银发经济1+"主线。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯智微智能11月19日在互动平台回答投资者提问时表示，公司积极把握AI、机器人等前沿 产业机遇，充分发挥自身资源与行业优势，深化"AI+"应用落地、完善具身智能生态体系。宇叠科技基 于液态金属的柔性传感器，可广泛应用于机器人灵巧操作、医疗康复监测、工业安全感知等领域，成为 构建"具身智能感知层"的关键基础设施。智微智能通过战略投资宇叠智能，与宇叠智能联合为具身智能 打造机器人训练与仿真+大小脑核心控制端+触觉感知应用端解决方案，延展并丰富机器人产业链方 案，拓宽具身智能产业新赛道。但相关产品研发及市场推广均存在不确定性，短期内预计不会对公司业 绩产生重大影响，敬请广大投资者理性投资，注意风险。 ...

公司战略反思与调整 - 公司承认自身效率变慢，未预料到YU7爆单升级了汽车市场竞争态势[1] - 计划将车型平台大迭代周期从四年缩短至两年，并已动员供应链配合此加速计划[1] - 未来车型将加大区分度，不再仅依靠配置差异，而是通过设计定义进行区分[1] 研发体系改革 - 反思过去过度强调研发费效比，导致收入下降时研发投入随之压缩，认为MEGA失利后立即裁员严重打击士气[1] - 计划淡化费效比考核，研发技术部门正酝酿成立独立体系，类似小米汽车架构部，作为一级部门直接向集团董事长汇报，以参与更多产品创新[1] 出海战略 - 公司认为最大失误是全力出海启动过晚，计划全面加快官方海外市场布局[1] 人工智能投入方向 - 计划继续加大AI投入，特别是推理算力的储备[1] - 第二代芯片预计两年后推出，将更侧重推理能力[1] - 对AI的探索不局限于与产品融合，还将对机器人、AI终端应用等领域做大量投入[1]

南财智讯11月19日电，海能达在投资者关系活动中表示，公司具备"自研、自产、自销"能力，子公司深 海的OEM业务聚焦新能源汽车电子、机器人及通信服务器三大方向；其中新能源汽车电子近两年增长 较快，已获得部分头部车企相关订单，将随新能源汽车渗透率提升持续深化发展。 ...

汽车电子业务发展 - 公司汽车电子业务从单一影音娱乐系统扩展为智能座舱及辅助驾驶产品线，多类产品进入应用升级及渗透率快速提升阶段 [2] - 公司深化与现有客户合作，配套车型丰富，提供整体解决方案，配套多类产品项目增多，单车价值量明显提升 [2] - 今年以来公司多类汽车电子产品获得多个国际品牌车企客户项目定点，第三季度订单增长明显，产能压力增加，正加快推进国内外产能扩充并计划租赁厂房以满足需求 [2] - 随着多类产品众多在手订单进入量产阶段，汽车电子业务将继续保持较好增长趋势 [2] HUD产品市场进展 - 公司HUD产品客户覆盖众多国内外车企，今年以来新获长城、奇瑞、长安、比亚迪、小鹏、赛力斯、大众、Stellantis、现代、福特等客户定点项目 [3] - 基于Lcos成像方案的AR-HUD产品获得多个定点项目，VPD产品实现全球首家量产后另获其他车企客户定点 [3] - 公司HUD全球累计出货量已超过350万台，市场地位行业领先，预计随着搭载车型热销及新项目量产，产品将保持高增长态势 [3] 精密压铸业务发展 - 精密压铸业务包含铝合金、锌合金、镁合金产品线，以精密模具技术和工艺技术为核心，提供从协同研发到制造的一站式服务，具备强大FA能力及成本质量管控能力 [3][4] - 客户涵盖国际知名汽车一级供应商、全球整车厂及精密3C电子部件企业，公司已成为国内精密压铸行业最具竞争力企业之一，经营业绩连续多年保持较快增长 [3][4] - 产品主要包括新能源汽车三电系统、智能座舱系统、辅助驾驶系统、动力系统、制动系统、转向系统、汽车高速高频连接器、光通讯模块等零部件 [4] - 受益于汽车轻量化、电动化、智能化及电信通讯、AI算力数据中心发展，细分市场空间持续增长，今年以来新订单持续增加，惠州、江苏、浙江多地同时扩充产能，未来趋势向好 [4] 机器人领域布局 - 公司在软件、硬件、算法、精密机构、精密模具、机加工等方面拥有二十余年技术积淀，现有技术可延伸至机器人领域 [4] - 公司以产品技术积累、经营管理能力、研发团队为抓手，充分发挥核心竞争力，积极探索机器人产业市场机会，拓展产品序列，当前相关配套业务正在推进中 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入103,359.85万元，同比增长14.77% [1] - 销售费用、管理费用、研发费用均实现同比下降 [4] 增长驱动因素 - 业务结构优化，拓展电机电动、汽车电子、数智能源等新赛道智能控制器业务 [1] - 深化精益制造，持续降本增效 [2] - 越南同奈研发生产基地产能快速释放，浙江绍兴生产基地产能规模提升50%以上 [2] - 积极探索通过并购、参股等资本运作方式拓宽业务增长边界 [2] 战略布局与投资 - 投资1,000万元自有资金持股深圳昱拓智能2.2989%，布局电厂场景机器人业务 [3] - 通过基金投资深圳市零差云控科技有限公司，布局机器人核心零部件领域 [3] - 围绕"1+3+N"产业新格局，采用"基金间接投资+直投跟投"方式拓展机器人赛道 [3] 汽车电子业务 - 为九号公司配套滑板车、平衡车智能控制器 [4] - 通过巴斯巴为比亚迪等汽车品牌配套充电桩智能控制器 [4] - 车载冰箱、车载空调等智能控制器营业收入高速增长 [4] 运营效率提升 - 研发团队结构稳定，通过精细化运营降低实验室等相关成本 [4] - 组织变革与核心管理团队升级工作完成，管理费用呈现下降趋势 [4] - 推行降本增效，对重大管理费用项目引入竞标招标机制 [4] 未来展望 - 季节性需求拉升将推动电暖器、空气净化器、热水器等产品销售 [5] - 智能化升级趋势与全球能效政策收紧，市场对高精度、节能型控制器需求提升 [5] - 主要客户库存水平健康，刚需品类订单韧性强劲 [5]

投资评级与核心观点 - 报告对该公司维持“买入”投资评级 [1][4][6] - 目标价为122.71港币，较前值126.08港币有所下调 [4][6][14] - 核心观点是看好公司“双能+AI+机器人+对外合作”等多条成长曲线的发展前景 [1] 第三季度业绩表现 - 25Q3实现收入204亿元，同比增长102%，环比增长12% [1][6] - 25Q3归母净利润为-3.8亿元，亏损同比收窄79%，环比收窄20% [1][6] - 前三季度累计营收545亿元，同比增长120%；累计归母净利润-15亿元，亏损同比收窄66% [1] - 25Q3毛利率达20.1%，创历史新高，同比提升4.8个百分点，环比提升2.8个百分点 [2] - 汽车业务毛利率为13.1%，同比提升4.5个百分点，但环比下降1.2个百分点，已连续八个季度同比改善 [2] - 25Q3汽车交付量为11.6万辆，同比增长149%，环比增长13% [2] - 25Q3单车收入为15.6万元，同比下降18%，环比下降5%；单车毛利为2.0万元，同比增长26%，环比下降13% [2] - 受益于大众合作项目，其他业务毛利率高达75%，同比提升14.5个百分点，环比提升21.0个百分点 [2] - 公司费用管控成效显著，25Q3销售及管理费用率和研发费用率均为12%，同比均下降4个百分点 [2] 未来展望与业务规划 - 公司预计25Q4交付量在12.5万至13.2万辆之间，营收在215亿至230亿元之间 [2] - 小鹏X9超级增程版即将上市，预售价格35-37万元，CLTC综合续航1602km，预计月销达3000台以上 [2] - 预计26年公司将快速拓展增程矩阵，或有7款车型 [2] - 与大众合作的首款车型“与众08”将于2026年投产，基于G9平台打造，具备L2++智能驾驶和800V架构 [2] - 公司发布新一代人形机器人IRON，拥有82个自由度，预计于26年底实现规模量产 [3] - 混电飞行汽车“A868”预计将实现500公里长航程；陆地航母全球订单累计突破7000台，计划于26年实现量产 [3] - Robotaxi业务规划于2026年推出三款车型，将搭载自研“图灵”AI芯片，总算力约3,000 TOPS [3] 盈利预测与估值 - 考虑到行业竞争，下调25年收入预测9%至772亿元；维持26年收入预测1276亿元，27年收入预测1539亿元 [4][10] - 预测25年归母净利润为-12.79亿元，26年将扭亏为盈至20.77亿元，27年进一步增长至55.40亿元 [10] - 采用分部估值法：汽车销售业务给予0.95x 2026E PS，对应估值约1121亿元；机器人业务估值400亿元；Robotaxi业务估值330亿元；大众合作业务估值299亿元 [4][11][12][13] - 综合市值约2150亿元，据此得出目标价122.71港币 [4][14][18] 行业与公司数据 - 截至11月18日，公司港股市值为164,145百万港币，收盘价为85.95港币 [7] - 预测国内新能源汽车增速25E为22%，26E为15%，27E为13% [21] - 预测公司销量增速25E为121.6%，26E为48.9%，27E为21.5% [21] - 预测公司整体毛利率25E为18.50%，26E为18.21%，27E为18.97% [21]