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汾渭煤炭专家:动力煤市场调研反馈及展望
2025-06-06 10:37
汾渭煤炭专家:动力煤市场调研反馈及展望 20250605 摘要 2025 年以来,动力煤市场呈阶梯式下行趋势,环渤海北方港 5,500 大 卡动力煤价格较年初下跌超 150 元,逼近 2014 年低点,主因供需过剩, 需关注后续市场供需变化。 2025 年 1-4 月全国原煤产量同比增长 6.6%,山西和新疆增幅显著,但 5 月受环保安检及需求疲软影响,产量或环比减少,需关注环保政策对 煤炭生产的影响。 进口动力煤供应减少,预计 2025 年进口总量同比减少 3,000 万-5,000 万吨,印尼煤因价格倒挂减少进口,澳洲煤受洪水影响,需关注国际煤 炭市场供应变化。 国内动力煤市场供应宽松,火电需求受新能源挤压,5 月火电发电量同 比下降 2.3%,电厂库存高位运行,压制煤价,需关注新能源发电对火 电行业的影响。 2025 年 1-4 月动力煤供需过剩累计达 3,046 万吨,各环节库存持续累 积,北方港口库存虽有所下滑,但仍处历史高位,需关注库存水平对煤 价的影响。 Q&A 动力煤市场近期的价格走势如何? 从 2025 年 5 月底至今,动力煤市场价格一直较为平稳。尽管坑口价格有所反 弹,但港口指数报价仍保 ...
宝城期货动力煤早报-20250606
宝城期货· 2025-06-06 10:11
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤日内和中期参考观点为震荡,随着旺季临近利多因素开始积蓄,市场僵持博弈,价格暂稳运行,但中长期供需宽松格局未变,今夏煤价旺季不旺可能性较高 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤价格行情驱动逻辑 - 利多因素:国内煤价处在国际低洼,外贸煤进口性价比较 2024 年显著走低,进口量下滑;6 月进入迎峰度夏关键时期,终端电厂有旺季补库需求,支撑市场情绪 [4] - 利空因素:动力煤中长期供需宽松格局未变,当前港口库存处于近五年同期高位,今夏煤价旺季不旺可能性较高 [4]
中煤能源:能源央企,煤炭龙头-首次覆盖报告-20250605
西部证券· 2025-06-05 08:10
报告公司投资评级 - 首次覆盖中煤能源,给予“买入”评级,目标价 14.33 元/股 [1][18] 报告的核心观点 - 预计 2025 - 2027 年中煤能源归母净利润分别为 161.52 亿、179.71 亿、185.66 亿,EPS 分别为 1.22、1.36、1.40 元,同比增长 -16.41%、11.26%、3.31% [1][17] - 煤炭市场供需基本平衡,2025 - 2027 年现货采购价格中枢维持 750 - 850 元/吨,公司经营稳健,未来分红能力有望突破 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 关键假设 - 煤价中枢相对平稳,未来保持 750 - 850 元/吨左右 [11] - 煤炭自产量相对平稳,2025 - 2027 年动力煤产量分别为 1.25、1.25、1.25 亿吨,炼焦煤产量分别为 0.11、0.11、0.11 亿吨 [11] - 煤炭贸易量相对平稳,2025 - 2027 年贸易煤销售分别为 1.34、1.38、1.36 亿吨 [11] - 煤化工等板块业务收入,2025 - 2027 年各业务板块收入按过去均值预计 [12] 区别于市场的观点 - 行业观点:预计 2025 - 2027 年在电煤长协保障下,现货采购价格中枢维持 750 - 850 元/吨,最高价格仍可能创新高 [13] - 公司观点:公司一体化运营保障成本和利润稳定,未来有望提高现金分红能力 [14] 股价上涨催化剂 - 煤炭价格大幅上涨带动实际利润提升 [15] - 分红比例继续提升,分红收益率增加 [15] - 中长期无风险收益率下行,股息率 - 利率差扩大 [16] 估值与目标价 - 绝对估值:采用 DDM 模型,预测公司股票合理估值 13.68 元/股 [17] - 相对估值:选中国神华、陕西煤业、兖矿能源为可比公司,中煤能源合理 PE 为 12.28 倍,对应合理估值 14.98 元 [18] - 综合估值:给予目标价 14.33 元/股,首次覆盖给予“买入”评级 [18] 中煤能源:煤炭央企,能源航母 公司简介 - 中煤能源是中煤能源集团 2006 年发起设立的股份制公司,聚焦煤炭清洁高效转化利用 [22] - 业务涵盖煤炭、煤化工、煤电、装备制造等产业,各产业有自身优势和发展成果 [22][23][24][25] 财务数据 - 2024 年营业收入 1893.99 亿元,同比降 1.85%;归母净利润 193.23 亿元,同比降 1.08% [27] - 2025 年一季度营收和归母净利润受煤价影响下降,预计旺季煤价反弹带动业绩恢复 [27] - 盈利能力提升,ROE 从 2016 年的 2.36%提至 2024 年的 12.72%,资产负债率降至 44.8% [33] - 短期现金流受煤价影响,中长期预计稳定 [35] 主营业务:龙头煤企、资源充足 行业判断 - 供给端:保供难度大,产能释放有天花板,全国煤炭产量增速下降 [39][42] - 需求端:绿电消纳不足,火电基数高,煤电在用电增量中仍占重要地位 [44][45] - 价格分析:2025 年上半年煤价下跌,下半年中枢有望恢复到 750 - 800 元/吨 [51] - 总结:2025 - 2027 年供需基本平衡,现货采购价格中枢维持 750 - 850 元/吨 [54] 基本情况 - 资源储量:截至 2024 年底,煤炭储量 265.2 亿吨、可开采储量 138.21 亿吨,可开采近 100 年 [56] - 产销量:2024 年商品煤产量 13757 万吨,增长 2.5%;煤炭销售量 28483 万吨,规模稳定 [56] - 在建产能:里必煤矿及选煤厂、苇子沟煤矿及选煤厂项目正在建设 [57] 煤化工配套 - 布局:重点发展煤制烯烃、煤制尿素等产业,分布在内蒙古、陕西、山西等省区 [61] - 产量:2024 年全年完成煤化工产量 569 万吨,同比降 5.7% [62] 盈利预测与估值 盈利预测 - 核心假设:煤价、自产量、贸易量相对平稳,煤化工等板块业务收入按过去均值预计 [66][67] - 预计煤炭分部 2025 - 2027 年收入分别为 1504.96 亿、1562.06 亿、1579.41 亿 [67] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 1822.91 亿、1862.26 亿、1876.98 亿 [69] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 161.52 亿、179.71 亿、185.66 亿 [69] 估值与投资建议 - 绝对估值:采用 DDM 模型,考虑多种假设,对应每股价值 13.68 元 [70][74] - 相对估值:选可比公司,中煤能源合理 PE 为 12.28 倍,对应合理估值 14.98 元 [74] - 总结:综合估值给予目标价 14.33 元/股,首次覆盖给予“买入”评级 [76]
煤炭行业6月月报:动力煤价止跌,旺季反弹在即-20250604
国信证券· 2025-06-04 21:26
报告行业投资评级 - 优于大市(维持) [1] 报告的核心观点 - 5月临近需求旺季,煤炭板块底部反弹,中信煤炭行业跑赢沪深300指数 [2] - 4月国内煤炭生产减少,进口量维持相对低位,需求逐渐进入旺季,港口和重点煤矿库存高位,电厂库存高位有所回落,5月末动力煤价企稳,焦煤价格仍有下行压力 [2][3][4] - 当前日耗进入上行通道,支撑煤价反弹,且板块处于相对底部位置,建议关注左侧布局机会,同时关注港口去库水平、来水等情况 [5] 各部分总结 供给 - 产量:2025年4月国内供应明显减量,全国原煤产量同比增加约1800万吨,但环比减少约5100万吨;截至5月25日,5月样本煤矿累计产量同比小幅增长,环比微降;主产地产量环比均有所减少,但仅内蒙古产量同比减少 [17][18] - 进口:4月煤炭进口量环比-2.3%,同比-16.4%,保持相对低位;价格倒挂,进口量有望维持相对低位;4月印尼煤环比明显减少,澳煤则环比增幅明显 [25][28] 需求 - 4月逐渐进入淡季,商品煤消费环比降低,增速收窄;5月中下旬开始进入需求旺季,日耗进入上行通道,但整体消费水平仍需关注水电和天气情况 [39] - 电力:4月全社会用电量平稳增长,规上发电量小幅增加;新能源高增,水电同比转负,火电同比维持-2.3% [42][51] - 化工:煤化工耗煤量维持高位,截至5月30日,2025年煤制PVC、煤制乙二醇、煤制甲醇分别同比增加2.3%、14.1%、12.6%;1-4月,合成氨累计产量同比+7.2%,4月产量同比+6.8% [56][57] - 房屋新开工面积同比-22%,基建投资稳定增长,1-4月,中国房屋新开工面积累计17836万平方米,同比减少23.8%;中国基础设施建设投资(不含电力)同比5.8%,环比上月持平 [58][63] - 钢铁:4月粗钢产量同比持平,钢材出口量同比+13.4%;截至5月30日,2025年铁水日均产量同比+4.0% [67] - 建材:下游需求疲软,4月水泥产量同比由正转负;截至5月23日,全国水泥库容比同比-5.0%,截至5月31日,水泥价格指数同比-3.3% [76] 库存 - 动力煤:全社会库存维持高位,是压制煤价的主要因素之一;随着气温升高,库存煤炭有自燃、热值下降等风险,当前疏港压力仍较大,未来港口去库情况仍是影响煤价的主要因素之一 [83] - 炼焦煤:港口库存高位回落,下游保持低库存策略;随着下游需求旺季的到来,炼焦煤港口库存回落;下游(焦化厂/钢厂)利润尚可,生产积极性较高,库存有所提高,但维持刚需采购 [85] - 焦炭:港口库存高位回落,下游库存较高;焦炭港口库存回落至去年同期水平;利润尚可,下游生产积极较高,同时库存较高,压制焦炭价格 [89] 价格 - 动力煤:5月末动力煤价企稳,反弹需关注日耗、去库等情况;5月消费淡季动力煤价格继续下跌,月末随着旺季临近,市场情绪回暖,煤价止跌;展望6月,日耗进入上升通道,煤价有望反弹,但仍需关注日耗、来水、去库以及煤炭进口情况 [94] - 焦煤:下游逐渐进入消费淡季,刚需减少,叠加蒙煤冲击,价格承压;焦煤市场供应偏宽,焦煤价格仍在探底,且随着下游进入需求淡季,叠加低价蒙煤进口冲击,价格压力增加 [101] 投资建议 - 建议关注左侧布局机会,同时关注港口去库水平、来水等情况 [5] - 建议重点关注业绩稳健的煤企龙头、成长稳健标的、煤机龙头等 [5]
开源证券:国内及蒙古焦煤临近成本线 焦煤加速探底或近底部
智通财经网· 2025-06-04 17:31
焦煤价格走势 - 2025年以来焦煤期现价格持续下跌 截至5月30日大商所焦煤期货活跃合约结算价741 5元 吨 创8年来新低 [1] - 京唐港主焦煤库提价自2024年底的1520元 吨下跌至1270元 吨 跌幅达16 4 [1] - 大商所焦煤期货活跃合约结算价自2024年底的1157元 吨下跌至741 5元 吨 跌幅达35 9 [1] 供需基本面 - 2025年以来山西原煤产量增长明显 带动焦煤产量同比提升 截至5月24日523家炼焦煤矿日均精煤产量为75 07万吨 折合累计产量约1 7亿吨 同比增加1020万吨 [2] - 2025年1-4月中国进口炼焦煤3641万吨 同比减少116万吨 降幅3 1 [2] - 4月以来五大材表观需求同比-3 3 截至5月底国内523家样本矿山原煤库存攀升至766 2万吨 同比增长71 6 [2] 价格竞争与成本支撑 - 2025年4月1日焦煤期货结算价为1000 5元 吨 蒙5 精煤价格为1060元 吨 截至5月30日焦煤期货结算价为741 5元 吨 蒙5 精煤价格为920元 吨 [3] - 2025年1-4月中国进口蒙古炼焦煤累计1570万吨 同比-17 8 [3] - 河北主流钢企山西低硫主焦到厂价1230元 吨 蒙古煤以1210元 吨仍存在价格优势 [3] 成本线分析 - 国内产地焦煤矿精煤完全成本大致在500-1300元 吨之间 国内焦煤售价700-1300元 吨 配焦煤价格已接近生产成本 [4] - 蒙古煤原煤开采成本在30-55美金之间 到国内成本约500-700元 吨 蒙古精煤到国内成本预计在700-900元 吨左右 [4] - 当前蒙5 精煤价格为920元 吨 接近于成本线但仍有利润 [4]
煤炭行业点评报告:国内及蒙古焦煤临近成本线,焦煤加速探底或近底部
开源证券· 2025-06-04 16:25
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 2025年以来国内焦煤价格持续下跌,期现价格下跌主要受供-需-库存基本面偏弱运行影响,当前国内及蒙古焦煤价格临近成本线,供给或有缩量支撑焦煤价格,焦煤加速探底或接近底部,推荐【平煤股份、淮北矿业、山西焦煤】等[3][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤价格下跌情况 - 截至2025年5月30日,京唐港主焦煤库提价自2024年底的1520元/吨下跌至1270元/吨,跌幅达16.4%,大商所焦煤期货活跃合约结算价则自2024年底的1157元/吨下跌至741.5元/吨,跌幅达35.9%,并创8年来新低[3] 焦煤供-需-库存基本面情况 供给端 - 产量方面,受2024年一季度焦煤主产地山西省煤炭产量低基数影响,2025年以来山西原煤产量增长明显,并带动焦煤产量同比提升,截至5月24日,523家炼焦煤矿日均精煤产量为75.07万吨,折合累计产量约为1.7亿吨,同比增加1020万吨左右[3] - 进口方面,2025年1 - 4月中国进口炼焦煤3641万吨,同比减少116万吨,降幅3.1%,但综合国内产量来看,2025年以来焦煤供应总量同比仍有明显增长[3] 需求端 - 春节后国内需求季节性好转,钢材通过钢坯的形式出口放量,叠加钢厂盈利率逐渐好转,铁水产量逐渐上升,但伴随钢材需求淡旺季切换以及中美关税下抢出口的效果减弱,近期铁水产量开始下降,钢材需求有所转弱,截止到5月23日,4月以来五大材表观需求同比 - 3.3%[3] 库存端 - 当前焦煤库存呈现“上游累库、下游去库”特征,截至5月底矿山原煤折算为精煤后,国内523家样本矿山原煤库存攀升至766.2万吨,同比增长71.6%[3] 焦煤期货与蒙煤价格情况 - 自4月以来,焦煤期货价格与蒙5精煤价格出现一定程度的背离,贴水程度不断扩大,2025年4月1日焦煤期货结算价为1000.5元/吨,蒙5精煤价格为1060元/吨,截至5月30日焦煤期货结算价为741.5元/吨,蒙5精煤价格为920元/吨[4] - 2025年1 - 4月中国进口蒙古炼焦煤累计1570万吨,同比 - 17.8%,二季度蒙煤长协价下调后,蒙煤进口仍有利润,在口岸库存压力大幅缓解后,蒙煤通关量仍维持在高位,当前国内黑色需求未有明显提振,蒙煤通关量提升加剧价格竞争,市场进入成本支撑与需求萎缩的博弈阶段[4] 焦煤成本与价格支撑情况 - 目前国内产地焦煤矿精煤完全成本大致在500 - 1300元/吨之间,国内焦煤售价700 - 1300元/吨,其中配焦煤价格已接近生产成本,优质焦煤还有部分利润;蒙古精煤到国内成本预计在700 - 900元/吨左右,当前蒙5精煤价格为920元/吨,接近于成本线但是仍有利润[5] - 若煤价进一步下跌,国内部分精煤矿井有望自下而上减产,若蒙煤价格进一步下跌至成本线,中国进口蒙古焦煤数量有望出现减量进而支撑国内焦煤价格[5]
国内及蒙古焦煤临近成本线,焦煤加速探底或近底部
开源证券· 2025-06-04 15:42
报告行业投资评级 - 看好(维持)[1] 报告的核心观点 - 2025年以来国内焦煤价格持续下跌,期现价格下跌主要受供-需-库存基本面偏弱运行影响,当前国内及蒙古焦煤价格临近成本线,供给或有缩量支撑焦煤价格,焦煤加速探底或接近底部,推荐【平煤股份、淮北矿业、山西焦煤】等[3][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤价格下跌情况 - 截至2025年5月30日,京唐港主焦煤库提价自2024年底的1520元/吨下跌至1270元/吨,跌幅达16.4%,大商所焦煤期货活跃合约结算价则自2024年底的1157元/吨下跌至741.5元/吨,跌幅达35.9%,并创8年来新低[3] 焦煤供-需-库存基本面情况 供给端 - 产量方面,受2024年一季度焦煤主产地山西省煤炭产量低基数影响,2025年以来山西原煤产量增长明显,并带动焦煤产量同比提升,截至5月24日,523家炼焦煤矿日均精煤产量为75.07万吨,折合累计产量约为1.7亿吨,同比增加1020万吨左右[3] - 进口方面,2025年1 - 4月中国进口炼焦煤3641万吨,同比减少116万吨,降幅3.1%,但综合国内产量来看,2025年以来焦煤供应总量同比仍有明显增长[3] 需求端 - 春节后国内需求季节性好转,钢材通过钢坯的形式出口放量,叠加钢厂盈利率逐渐好转,铁水产量逐渐上升,但伴随钢材需求淡旺季切换以及中美关税下抢出口的效果减弱,近期铁水产量开始下降,钢材需求有所转弱,截止到5月23日,4月以来五大材表观需求同比 - 3.3%[3] 库存端 - 当前焦煤库存呈现“上游累库、下游去库”特征,截至5月底矿山原煤折算为精煤后,国内523家样本矿山原煤库存攀升至766.2万吨,同比增长71.6%[3] 焦煤期货贴水及蒙煤情况 - 自4月以来,焦煤期货价格与蒙5精煤价格出现一定程度的背离,贴水程度不断扩大,2025年4月1日焦煤期货结算价为1000.5元/吨,蒙5精煤价格为1060元/吨,截至5月30日焦煤期货结算价为741.5元/吨,蒙5精煤价格为920元/吨[4] - 2025年1 - 4月中国进口蒙古炼焦煤累计1570万吨,同比 - 17.8%,二季度蒙煤长协价下调后,蒙煤进口仍有利润,在口岸库存压力大幅缓解后,蒙煤通关量仍维持在高位,当前国内黑色需求未有明显提振,蒙煤通关量提升加剧价格竞争,市场进入成本支撑与需求萎缩的博弈阶段[4] 焦煤成本及价格支撑情况 - 目前国内产地焦煤矿精煤完全成本大致在500 - 1300元/吨之间,国内焦煤售价700 - 1300元/吨,其中配焦煤价格已接近生产成本,优质焦煤还有部分利润;蒙古精煤到国内成本预计在700 - 900元/吨左右,当前蒙5精煤价格为920元/吨,接近于成本线但是仍有利润[5] - 若煤价进一步下跌,国内部分精煤矿井有望自下而上减产,若蒙煤价格进一步下跌至成本线,中国进口蒙古焦煤数量有望出现减量进而支撑国内焦煤价格[5]
金融工程行业景气月报:能繁母猪存栏持稳,煤炭行业景气度同比下降-20250604
光大证券· 2025-06-04 11:14
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的总结: 量化模型与构建方式 1. **模型名称:煤炭行业利润预测模型** - **模型构建思路**:基于动力煤长协价格机制和产能因子同比变化,预测煤炭行业营收和利润增速[10] - **模型具体构建过程**: 1. 通过每月最后一期价格指数确定下月动力煤销售价格 2. 结合价格因子和产能因子同比变化,逐月估算行业利润增速 3. 公式: $$利润增速 = f(价格因子_{同比}, 产能因子_{同比})$$ - **模型评价**:能够有效跟踪行业利润变化趋势,但对价格波动敏感性较高[14] 2. **模型名称:生猪供需预测模型** - **模型构建思路**:利用能繁母猪存栏数据与6个月后生猪出栏的稳定比例关系,预测未来供需缺口[15] - **模型具体构建过程**: 1. 计算历史出栏系数: $$出栏系数 = \frac{单季度生猪出栏}{能繁母猪存栏_{滞后6个月}}$$ 2. 预测6个月后潜在产能: $$潜在产能 = 当月能繁母猪存栏 \times 上年同期出栏系数$$ 3. 对比潜在产能与历史需求判断供需平衡[17] - **模型评价**:实证显示对猪周期上行阶段有较强识别能力[16] 3. **模型名称:普钢行业利润预测模型** - **模型构建思路**:综合钢材售价与铁矿石、焦炭等成本指标,预测单吨盈利和行业利润增速[18] - **模型具体构建过程**: 1. 跟踪普通钢材综合售价 2. 加权计算铁矿石、焦炭、废钢等成本指标 3. 通过价差模型估算单吨毛利变化[20] - **模型评价**:需结合PMI景气指标增强信号稳定性[22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称:玻璃行业毛利因子** - **因子构建思路**:通过浮法玻璃价格与纯碱、天然气等成本价差构建盈利跟踪指标[28] - **因子具体构建过程**: $$玻璃毛利 = 浮法玻璃价格 - (纯碱成本 + 天然气成本 + 其他变动成本)$$ - **因子评价**:对短期价格波动反应灵敏[30] 2. **因子名称:裂解价差因子** - **因子构建思路**:反映炼化行业成品油与原油价差的盈利能力[31] - **因子具体构建过程**: $$裂解价差 = 成品油价格 - 原油成本$$ - **因子评价**:需结合油价趋势和新钻井数综合判断[35] 模型的回测效果 1. **煤炭行业利润预测模型**: - 2025年6月预测利润同比增速为负值[14] - 历史季度利润预测误差率±3%[12] 2. **生猪供需预测模型**: - 2025Q4预测供需缺口为0(均衡状态)[17] - 猪价周期识别准确率78%(历史回测)[16] 3. **普钢行业利润预测模型**: - 2025年5月预测利润同比增速-1.2%[22] - 单吨盈利预测与股价相关性0.65[20] 因子的回测效果 1. **玻璃行业毛利因子**: - 2025年5月毛利同比下跌12%[28] - 与股价超额收益相关性0.71[30] 2. **裂解价差因子**: - 2025年5月价差同比收缩8%[33] - 对炼油指数超额收益解释力R²=0.52[35]
0602脱水研报
2025-06-04 09:50
它是智能感知层核心器件,机器人、汽车电子等 下游需求翻倍增长;集采优化政策不断出台,部 分公司或出现明显的业绩预期修复——0602脱水 研报 2025/06/02 19:17 今日研报内容: 【本文来自持牌证券机构,不代表平台观点,请独立判断和决策】 摘要: 1、磁传感器:华创证券指出,磁传感器是智能感知层核心器件,受益于机器人、汽车电子等 市场发展,叠加新能源、工控、消费电子等领域需求复苏,多场景共振下市场有望持续成 长。当前海外龙头占据市场主要份额,国内厂商替代空间广阔。 2、医药制剂:华创证券指出,目前已进入到集采的第八个年头,院内化药仿制药大单品基本 集采殆尽,企业也都基本消化了大单品国采的冲击,然而从2023、2024年两年实际的业绩表 现来看,集采仍对部分企业的经营造成一定扰动。而目前集采面临优化,看好制剂板块业绩 与估值修复机会。 磁传感器通过磁电转换实现非接触式测量位移、角度、电流等物理量,在降低设备损耗的同 时,具备复杂环境耐受性及性价比优势。 按技术路径划分,2024年霍尔效应传感器以64%的市场份额占据主导地位,因成本优 势与稳定性被广泛应用于消费电子及工业等领域中;磁阻效应(AMR/G ...
宝城期货动力煤早报-20250604
宝城期货· 2025-06-04 09:50
备注: 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格,无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格,当日日盘收盘 价为终点价格,计算涨跌幅度。 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报(2025 年 6 月 4 日) ◼ 品种观点参考 时间周期说明:短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 2.跌幅大于 1%为下跌,跌幅 0~1%为震荡偏弱,涨幅 0~1%为震荡偏强,涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点,短期和中期不做区分。 日内观点: 中期观点: 参考观点:震荡 核心逻辑:随着旺季临近,动力煤利多因素开始积蓄,市场僵持博弈,价格暂稳运行。一方面, 国内煤价处在国际低洼,外贸煤进口性价比较 2024 年显著走低,引发进口量下滑。另一方面,随 着 6 月到来,我国将进入迎峰度夏关键时期,同时终端电厂仍有一定的旺季补库需求,对市场情 绪起到少许支撑。不过,动力煤中长期供需宽松的整体格局依然未变,且当前港口库存处于近五 年同期高位,今夏煤价旺季不旺的可能性依然较高。 (仅供参考,不构成任何投资建议) ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种:动力煤现货 宝城期货投资 ...