加密货币市场波动 - 7月2日加密货币市场剧烈波动，比特币盘中跌超1.5%至10.56万美元/枚，以太坊跌超3%，艾达币跌超5%，午后跌幅收窄，比特币回升至10.77万美元/枚 [1][2] - 过去24小时全网合约爆仓人数超10.1万人，爆仓总金额2.61亿美元，其中多单爆仓1.84亿美元，空单爆仓7600万美元，最大单笔爆仓为Bybit-BTCUSD合约261.64万美元 [3] - 加密货币概念股集体下跌，微策投资大跌近8%至1021亿美元市值，Coinbase跌超4%，SharpLink Gaming跌近6% [3] 美国"大而美"法案影响 - 美国参议院以51:50通过"大而美"法案，内容包括延长特朗普2017年减税政策、削减医疗补助支出、取消电动汽车税收抵免、提高债务上限5万亿美元 [4][5] - 国会预算办公室估算参议院版本法案将导致2025-2034年美国赤字增加3.3万亿美元，无保险人数增加1200万 [6] - 法案引发市场避险情绪，投资者担忧财政赤字扩大和政府违约风险，导致风险资产抛售 [1][3] 市场反应与机构观点 - 美股三大股指期货冲高回落，纳斯达克100指数期货转跌，日经225指数和韩国综合指数盘中分别跌超1%和近2% [1] - Kronos Research指出加密货币市场处于整理期，投资者等待7月3日经济数据，流动性疲软且持仓观望 [3] - LVRG Research认为比特币下跌源于交易员在关键数据发布前避险及对"大而美"法案的担忧 [3] 政商界动态 - 马斯克强烈批评"大而美"法案，威胁成立"美国党"，特朗普回应可能调查其公司获取政府补贴情况 [6] - 特朗普称法案将轻松通过众议院，并强调仅削减政府浪费项目 [4]

特朗普税改法案影响 - 美国参议院通过特朗普总统数万亿美元税收法案引发投资者对财政状况担忧 [1] - 法案预计在未来10年将赤字扩大3.3万亿美元 [1] - 法案目前正在众议院等待批准 [1] 黄金市场表现 - 金价保持在每盎司3340美元附近 [1] - 此前两个交易日金价上涨2% [1] - 美元持续疲软处于2022年以来最低水平支撑金价 [1] - 美国国债收益率上升压力被美元疲软抵消 [1] 投资者行为分析 - 投资者因担忧特朗普贸易和经济议程重新考虑美国资产配置 [1] - 税改法案若通过可能增强黄金作为避风港的吸引力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回顾历史白银价格大幅上涨行情，其强势表现往往由美联储宽松货币政策预期驱动，当前特朗普政府推动法案将使美国财政赤字扩张、美债发行量增大，高利率环境下新发行美债会带来沉重利息负担，联储下半年进入新一轮宽松周期具备确定性，将驱动白银价格进一步上涨，策略上建议对白银价格维持多头思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、特朗普政府的减税政策将令美债面临较大发行压力 - “美丽大法案”包含特朗普竞选多项承诺，已在众议院通过，处于参议院表决阶段，此法案将在未来十个财年内使美国财政收入下降3.54万亿美元、财政支出收缩7740亿美元、总体赤字水平增加2.77万亿美元，美国财政赤字扩张预期已驱动国际金价上半年触及历史新高 [4] - 受美国债务上限问题影响，上半年美债净发行量偏低，截至5月，2025年度美债累计净发行量为2813亿美元，同比下降56.1%，同时美联储负债端财政部现金账户余额回落，债务上限问题解决后，财政部现金账户存在超5000亿美元融资缺口，美国国债下半年面临较大发行压力 [5] 二、美联储政策利率的下调具备确定性，其核心驱动在于美债利息支出 - 关税政策带来潜在通胀风险使鲍威尔对降息维持谨慎态度，但实际进口价格压力上升幅度低于2020 - 2022年，美国5月CPI及核心CPI同比、环比值均低于预期或前值，且去年大选期间美联储在CPI同比值为2.5%、核心CPI同比值为3.2%时进行了降息操作，可见美联储货币政策并非完全脱离政治影响 [9] - 本月议息会议美联储维持利率在4.25% - 4.50%区间不变，点阵图对2025年利率预期中值维持在3.9%，上调2026年及2027年利率预期中值，7位票委预计今年不降息，鲍威尔认为当前利率适度，关税或引发通胀上升，降息需通胀下降且美国劳动力市场稳定 [10][11] - 特朗普对美联储维持利率不变表示不满，认为降息可节省1万亿美元财政支出，他认为鲍威尔不适合担任美联储主席并已有新主席人选考虑，2025年存量美债平均利率为3.29%，截至5月，2025财年美债利息支出累计值达7760亿美元，若后续美债集中发行时美联储维持高利率，美债利息支出将大幅上升、赤字水平增加 [12] - 联储内部对降息节奏存在分歧，沃勒认为关税不显著推高通胀，应在7月议息会议下调利率，鲍曼表示通胀压力得到控制则支持尽快调降利率，美联储下半年下调政策利率具备确定性，国际银价在宽松预期加大时将偏强 [13]

黄金价格预测 - 美国银行预测未来一年黄金价格将飙升至每盎司4000美元 [1] - 目前全球市场对黄金的配置比例仅为3.5% [7] - 黄金开采难度持续增加，新增供应受限 [7] 美国财政赤字影响 - 特朗普政府时期的巨额财政支出计划将在未来数年内新增数万亿美元赤字 [1] - 美国财政赤字恶化将导致政府提高国债利率，增加利息支出并进一步恶化赤字 [3] - 赤字高企导致美元走弱，直接利好以美元计价的黄金 [3][9] 央行储备策略变化 - 自2025年3月底以来全球央行已抛售480亿美元美债 [3] - 各国央行黄金持有量占美国未偿公共债务的18%，较十年前13%显著提升 [3] - 新兴经济体央行对美元信任度下降，持续增持黄金 [3] 地缘政治影响 - 中东地区冲突导致黄金价格上周意外下跌2% [1] - 地缘政治冲突对黄金价格影响是短期情绪波动而非长期驱动力 [5] - 历史显示黄金价格在冲突初期短暂上涨后回归经济基本面 [5] 黄金供需基本面 - 央行持续买入，珠宝和工业需求保持稳定 [7] - 美联储量化宽松政策将推升通胀预期，增强黄金抗通胀吸引力 [10] - 黄金作为"终极货币"的价值和避险属性再次受到重视 [3]

黄金价格驱动因素 - 美国银行分析师预测未来一年黄金价格有望触及每盎司4000美元历史高位 驱动因素并非传统地缘政治风险 而是美国财政赤字膨胀和美元地位担忧 [2] - 今年以来金价已上涨近30% 4月因关税战冲击一度飙升至每盎司3500美元历史新高 [2] - 以色列空袭伊朗后金价反跌2% 显示地缘冲突并非黄金长期增长驱动力 [2][3] 美国财政赤字影响 - 美国国会审议中的税收和支出法案若通过 未来几年将使赤字增加数万亿美元 加剧债务可持续性及美元地位担忧 [3] - 美国预算谈判走向至关重要 若财政赤字未能下降 市场波动可能吸引更多黄金买家 [3] 央行储备资产趋势 - 各国央行正减少美元资产(美国国债和美元)持有 增持黄金 当前黄金储备占美国公共债务18%(十年前仅13%) [3][4] - 欧洲央行研究显示黄金在官方储备中占比达20% 超越欧元 仅次于美元(46%但持续下降) [4] - 世界黄金协会调查显示多数央行计划未来12个月继续增持黄金并减持美元 [4]

黄金市场走势分析 - 国际黄金价格周一高开超20美金后回落，最终收于3368.96美元，日振幅48.78美元，较上周五收盘价微跌0.94美元 [1] - 金价受地缘局势影响高开至3395.88美元/盎司，后因技术阻力、获利了结及停火消息回落至3347.10美元 [1] - 美联储官员鸽派言论支撑金价触底回升至3393美元附近，但最终因停火消息再度回落 [3] 美元指数与黄金关联性 - 美元指数日图未能站稳中轨上方，空头力量加大，布林带开口向下，周图及月图均显示看空压力 [3] - 美元指数走弱对金价形成支撑，市场预期美元将继续回落至200月均线目标位 [3] 短期影响因素 - 日内关注美国第一季度经常帐、房价指数及消费者信心指数等数据，预期整体利好金价 [5] - 欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利及美联储官员讲话可能影响金价波动 [5] - 地缘局势对金价影响有限，市场更关注美联储货币政策及全球经济担忧 [5] 中长期展望 - 央行持续购金、地缘局势反复及关税时效性支撑金价长期看涨 [6] - 美联储点阵图显示年内或降息2次，7月可能启动降息周期，利好金价 [6] - 技术面显示金价处于牛市趋势，未来一年可能冲击4000美元上方 [7] 技术分析 - 月图显示金价依托5月均线支撑攀升，3月突破上升趋势线后打开新牛市空间 [9] - 日图显示金价短期均线承压，但上升趋势完好，关注30日及60日均线支撑 [11] - 日内操作区间：黄金关注3330-3388美元，白银关注35.20-36.30美元 [11][12]

美债持仓变动 - 美国国债4月被海外投资者抛售361亿美元，其中官方投资者减持87亿美元[1] - 加拿大4月减持美债比例超过13%，规模达578亿美元[1][6] - 日本4月增持37亿美元美债至11345亿美元，保持第一大持有国地位[4] - 英国连续两个月增持超280亿美元，4月持仓达8077亿美元，超越中国大陆成为第二大持有国[4] - 中国大陆4月减持82亿美元至7572亿美元，与英国差距扩大[4] 国际资本流动趋势 - 英国近一年增持美债931亿美元，首次突破8000亿美元[4] - 欧洲国家比利时、法国、卢森堡和瑞士近一年分别增持986亿、840亿、517亿和204亿美元美债[4] - 开曼群岛4月持仓减少70亿美元至4483亿美元[2] 美加贸易冲突 - 特朗普政府对进口汽车及零部件征收25%关税，加拿大实施25%反制关税[6] - 特朗普提出"加拿大应成为美国一个州"的言论引发外交紧张[6] - 加拿大总理称汽车关税是"直接攻击"，将采取报复措施[6] 美国财政状况 - 美国联邦政府债务总额超过36万亿美元[8] - 2025财年上半年财政赤字超过1.3万亿美元[8] - 2025年将有约7万亿美元联邦债务到期，创历史新高[9] 信用评级与市场影响 - 穆迪将美国长期信用评级从Aaa下调至Aa1，因债务和利息支付比例过高[7] - 特朗普当选后贸易政策导致美债避险属性减弱，长期收益率一周上升50个基点[6] - 穆迪预计2035年美国债务负担将达GDP的134%，赤字占GDP的9%[10] 财政政策影响 - 特朗普减税和支出法案预计10年内增加赤字2.8万亿美元[11] - 法案延长2017年减税措施，增加国防支出，削减福利支出[10] - 穆迪认为该计划无法实质性减少长期赤字[10]

美国财政赤字展望 - 惠誉预计未来几年美国财政赤字将持续处于高位 [1]

美联储利率政策争议 - 美国总统特朗普公开呼吁美联储主席鲍威尔降息，建议利率水平应比当前低两个百分点 [2] - 市场预期美联储6月议息会议将维持联邦利率在4 25%至4 50%区间不变，主要担忧通胀反弹风险 [2] - 近期数据显示美国通胀率持续下行，未出现大幅反弹迹象 [2] 高利率对美国经济的影响 - 长期维持高利率可能滞后于市场反应，给经济带来巨大负面作用并加速下行 [2] - 降低利率可有效减少美国国债融资成本，当前财政赤字问题可能进一步推升国债规模 [2] - 美联储坚持高利率政策被视作错误决策，但政策调整压力仍存 [3]

黄金价格驱动因素 - 地缘政治局势紧张（中东冲突加剧）巩固黄金避险地位，短期市场关注点转向地缘政治，推动金价走势 [1] - 美国5月工业产出环比下降0.2%低于预期，零售销售环比-0.9%弱于预期，经济数据疲软强化黄金避险需求 [1][3] - 美国财政赤字预期扩大及全球去美元化趋势构成中长期结构性利好，黄金作为对冲货币贬值工具的需求上升 [4][3] 白银价格驱动因素 - 美联储鸽派货币政策预期（降息条件提前释放）直接提振白银价格，工业属性受降息预期抬升带动大涨 [2][3] - 金银比回归预期推动白银补涨，突破37美元/盎司创近期高点，机构维持逢低买入判断 [1][2] - 美国零售销售数据分化（5月环比-0.9%为四个月最大降幅）反映消费收缩，强化美联储政策转向预期利好银价 [3][5] 美联储政策影响 - 6月议息会议前"新美联储通讯社"释放鸽派信号，暗示下半年降息节奏可能提前，推动贵金属价格 [2] - 鲍威尔可能释放鹰派抗通胀信号使金价承压，但当前经济数据放缓（工业生产萎缩）支持鸽派立场 [3][5] - 美国参议院拟永久化企业税收减免并提高债务上限，中长期美元信用面临挑战，债务问题持续化利多黄金 [3] 技术面与市场情绪 - 金价上升趋势保持完好，RSI动能看涨，回调被视为买入机会，但FOMC会议前或在3400美元附近盘整 [5] - 白银价格表现强势，突破关键阻力位后技术面延续多头格局 [1][2] - 美元走强短期压制金价，但地缘冲突升级（以色列伊朗矛盾）可能提供支撑 [5]