Q1财报前夕，摩根大通上调可口可乐目标价格，称公司将成为动荡市场中的避风港。 分析师认为，尽管面临关税和宏观经济逆风，但可口可乐凭借其强大的防御性、多元化的地域布局、有限的关税影响以及应对动态运营环境的能力，有望在 2025年实现有机销售增长（OSG）。报告将公司评级维持在"增持"，并将目标价上调至78美元，较当前股价有6%的上涨空间，同时提供约3%的股息收益 率。 "关税风暴中避风港" 摩根大通在4月21日的报告中表示，投资者应关注可口可乐在当前经济环境下的韧性。 关税影响有限且可控 摩根大通认为，关税对于可口可乐影响总体有限可控。 从关税角度来看，因为属于成品业务，公司果汁业务受到的直接影响最大。 可口可乐的果汁来源包括国际和本地。 从巴西（最大的果汁出口国）的进口将征收10%的关税，而来自墨西哥的进口则目前豁免。 在尼尔森IQ追踪的渠道 中，截至2025年3月22日的52周内，果汁约占可口可乐销售额的4.5%。 咖啡进口也可能受到一定影响，尽管这在产品组合中所占比例要小得多（<1%的追踪渠道收入）。 考虑到钢铁和铝的25%关税，如果灌装商为了抵消成本上涨而不得不提价，美国市场层面可能会受到一定影响。分析 ...

公司业绩表现 - 2025年初至今股价实现超过6%的正收益 而大盘股基准下跌14% [1] - 连续10个季度每股收益达到或超过预期 平均每季度超出预期1 4% [2] - 过去10个季度营收仅50%时间超预期 平均每季度低于预期0 2% [2] - 2024年第四季度营收同比增长1 6% 但预计2025年第一季度同比增长不到1% [4] 行业竞争与用户增长 - 2025年行业净后付费用户增量预计800-850万 较过去三年年均900万下降8% [4] - AT&T和T-Mobile开展激进促销活动 加剧市场竞争压力 [4] - 2024年共实施4次涨价 2025年1月再次涨价 可能导致客户流失率上升3-5个基点 [4] - 第四季度后付费净增用户56 8万 但第一季度用户增长可能疲软 [4] 财务指标与现金流 - 2025年第一季度关键预期指标：营收333亿美元 每股收益1 15美元 [4] - 2024年自由现金流接近200亿美元 含14亿美元一次性影响 [7] - 2025年资本支出预计180亿美元 同比增长10亿美元 自由现金流或下降9%至180亿美元 [7] - 总债务1440亿美元 其中82%无担保 债务/EBITDA为2 3倍 [7] - 预计2025年股息支出115亿美元 自由现金流可覆盖1 6倍 剩余65亿美元用于偿债 [8] 产品与战略 - 推出福利丰富的myPlan及加强客户个性化服务 可能改善用户增长 [6] - 价格上涨推动消费者ARPA增长率第四季度达4 2% 需关注能否保持超4% [6] - 定价举措预计带来10亿美元增量收入 2025年无线服务收入同比增长2-2 8% [6] - 设备平均使用寿命超40个月 预计全年升级量实现中等个位数增长 [6] 估值与市场表现 - 股息收益率超6% 但仅略低于行业平均6 2% [9] - 股价呈现上升楔形形态 预示反转风险 [9] - 远期市盈率较五年均值8 4倍溢价个位数百分比 [12] - 预期每股收益增长不到2% PEG超过5倍 [14]

文章核心观点 - 汇丰发布研报称中国宏桥2024年下半年业绩强劲符合预期，预计2025年基本面稳健，上调目标价至17.10港元并维持“买入”评级 [1] 2024年业绩情况 - 2024年息税后利润约为人民币224亿元，同比增长95%，下半年盈利约为人民币132亿元，同比增长47% [2] - 强劲表现归因于氧化铝价格飙升、铝价上涨、铝合金及制造产品销售量增加、整体利润率提高 [2] - 2024年下半年GP整体利润率显著提高到29.5%，氧化铝利润率同比增长4.2倍 [2] - 2024年派息率高达63%，股息收益率11%超出预期 [2] 2025年预测情况 - 预计2025年资本开支在人民币100 - 130亿元之间，与2024年基本相似 [3] - 管理层预测2025年铝价格稳定在20500 - 21500元人民币/吨，氧化铝及铝土矿价格趋于正常化 [3] - 中国宏桥无扩张铝产品产能计划，更多产能预计2025年雨季前迁往云南 [3] - 预计2025年盈利下降约8%，2024年异常强劲的氧化铝利润不太可能重复 [3] - 上行催化剂强劲，包括SHFE市场去库存、传统旺季推动铝需求、国内消费刺激政策和海外供需动态支持铝价、企业产能上限支撑行业基本面、股息收益率超10% [3] 评级与目标价情况 - 汇丰将中国宏桥目标股价从16.00港元上调至17.10港元，维持“买入”评级 [1][4] - 使用7.5x远期市盈率得出目标价格，应用于测算的2025年每股收益2.16元人民币预期 [4] - 最新目标市盈率远高于2018年以来历史平均水平，认为公司基本面稳健，股息收益率超10%有显著上行空间 [4]

文章核心观点 - 高盛对中国石油化工给予“中性”评级，预计其将经历自由现金流疲软期，更倾向上游业务公司，12个月H股和A股目标价分别为4.50港元和5.60元人民币 [1] 第四季度业务表现 - 第四季度炼油、销售及化工业务板块表现不及预期，毛利与预期相符，但息税折旧摊销前利润比高盛预期低19%，原因是运营费用高于预期 [2] - 业绩不及预期体现在多个业务板块，主要是由于利润率低于预期 [2] 派息情况 - 2024年派息率大致维持在71%（包括股票回购），与2023年的75%持平，致使2024年每股股息同比下降17% [3] - 按上周五收盘价计算，2024年股息收益率为73%，但投资者可能认为每股股息同比下降是负面因素 [3] 自由现金流与资本支出 - 自由现金流在连续两年为负后，2024年转正，但2024年自由现金流收益率（1.3%）低于高盛预期（5%），原因是盈利较低且资本支出较高 [3] - 2024年最终确定的资本支出比高盛预期高11%，相比2023年仅下降1% [3] - 2025年公司预计资本支出为1643亿元人民币（比高盛预期高6%），同比下降6% [3]