核心观点 - 托罗公司被列入14支最佳中型股股息贵族股票名单 [1] - 投行Baird基于改善的自由现金流前景上调了公司目标价 [2] - 公司近期完成了对Tornado Infrastructure Equipment Ltd的收购 旨在扩大其在建筑设备领域的产品组合和市场地位 [3][4] 公司近期动态与财务表现 - 2023年12月18日 投行Baird将托罗公司的目标价从84美元上调至86美元 并维持中性评级 [2] - 此次目标价调整基于公司第四季度业绩后更新的预测 该业绩显示出更强的自由现金流 且预期可能开始触底 [2] - 公司于2023年12月8日完成了对卡尔加里制造商Tornado Infrastructure Equipment Ltd的收购 [3] - 收购对价为2.79亿加元 通过现有信贷安排和其他债务方式融资 [5] - 公司预计该交易在第一年将对调整后每股收益略有增厚 并在后续年份贡献更大 [5] - 公司预计在未来三年内实现约300万美元的年度运行率成本协同效应 主要来自采购和制造效率提升 [5] - 除成本节约外 公司还看到了未来收入协同效应和营运资本改善的潜在上行空间 [5] 收购战略与业务协同 - Tornado公司以用于地下施工、电力传输和能源相关工作的水力真空挖掘设备而闻名 [3] - Tornado的机器专为在密集城市环境和关键基础设施周围进行安全挖掘而设计 与托罗不断扩大的建筑设备组合高度契合 [4] - 此次收购使托罗能够从真空挖掘需求增长中受益 [4] - 将Tornado与Ditch Witch等品牌及其他地下施工产品结合 托罗相信能够扩大其市场覆盖范围并加强其行业地位 [4] 公司业务概览 - 托罗公司是全球户外环境解决方案提供商 业务涵盖草坪和景观维护、冰雪清除设备、地下公用设施建设、租赁和专业建筑产品 以及灌溉和户外照明 [6]

核心观点 - 华福证券指出自由现金流是衡量企业真实盈利与股东回报能力的关键指标，基于此策略的ETF具有长期稳健收益特性 [1] - 投资者可关注现金流ETF（159399），其标的指数自2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] 自由现金流策略分析 - 自由现金流策略ETF的长期收益具有稳健性，相关分析基于海外ETF策略 [1] - 自由现金流相关指数在编制时剔除了金融和地产行业 [1] - 指数采用自由现金流率作为成分股的排序指标 [1] - 指数主要涵盖大市值个股，显示出长期配置价值 [1] 标的指数与产品特征 - 现金流ETF（159399）的标的指数为富时现金流指数 [1] - 该标的指数聚焦于大中市值股票 [1] - 标的指数中的央国企占比高于同类其他现金流指数 [1] - 该产品设计为月月可评估分红 [1]

市场表现与产品动态 - 1月15日午后A股市场涨跌分化 中证500自由现金流指数震荡上行 成分股天能股份、隆鑫通用、欧派家居等领涨 [1] - 跟踪该指数的现金流500ETF（560120）跟随指数上行 冲击五连涨 [1] 投资策略观点 - 华创证券分析称 存量经济时代企业从追求规模走向追求利润和现金流 [1] - 自由现金流长期优秀终能转化为股东现金回报 [1] - 红利策略本质是企业的现金支配能力——自由现金流 自由现金流+高股息适合作为长期底仓配置 [1] 指数与ETF产品特征 - 现金流500ETF（560120）紧密跟踪中证500自由现金流指数 [1] - 指数经流动性、行业、ROE稳定性筛选后 选取50只自由现金流为正且占比高的股票 [1] - 指数整体呈现中小盘市值、较低估值以及更高ROE的风格特征 [1] - 指数行业分布均衡 以有色金属、基础化工、钢铁、医药生物、机械设备为主 [1] - 指数未配置金融和地产行业 [1]

市场行情与指数表现 - 2026年1月15日早盘，红利资产逆市活跃，国证自由现金流指数(980092)上涨0.38% [1] - 指数成分股表现突出，株冶集团上涨6.23%，亚翔集成上涨5.20%，神火股份上涨4.43%，潍柴动力上涨4.18%，云天化上涨4.00% [1] - 近期指数上涨的主要推动力来自电子、军工、有色金属行业 [1] 盈利格局与市场结构 - 2026年A股市场呈现“新旧共舞”的结构特征，科技与出海成为盈利格局重塑的核心主线 [1] - 当前科技与出海板块合计占A股盈利比重已达36%，未来有望持续提升至60%，成为基本面双主线 [1] - PPI企稳带动上游资源品盈利修复，有色金属等全球定价品种表现突出 [1] - 企业自由现金流与销售净利率指标改善，反映资金回流状态好转，但行业间盈利分化明显 [1] 市场前景与底层逻辑 - 伴随中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，市场在2026年有望挑战十年新高 [1] - 中国股市底层逻辑发生三大转换：一是对外自信，应对外部挑战更成熟；二是对内稳定，“坚持以经济建设为中心”定位回归，“反内卷”构成经济治理思路重大转折；三是人民币升值、股市向好、地产止跌在途，推动股市进入估值修复与扩张周期 [1] 指数构成与相关产品 - 截至2025年12月31日，国证自由现金流指数前十大权重股分别为中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、中国铝业、宝钢股份、长城汽车、正泰电器、中国联通、潍柴动力 [2] - 前十大权重股合计占比51.95% [2] - 现金流ETF嘉实(159221)紧密跟踪国证自由现金流指数，构建兼具盈利质量与分红潜力的“现金牛”组合 [2] - 场外投资者可通过现金流ETF嘉实场外联接(024574)进行投资 [3]

国证自由现金流指数及ETF市场表现 - 截至2026年1月15日10:03，国证自由现金流指数上涨0.82% [1] - 指数成分股亚翔集成上涨7.64%，云天化上涨5.22%，潍柴动力上涨5.16%，隆鑫通用上涨4.71%，神火股份上涨4.40% [1] - 跟踪该指数的自由现金流ETF(159201)上涨0.80%，最新价报1.26元 [1] 自由现金流ETF流动性及资金流向 - ETF盘中换手率为1.3%，成交额为1.25亿元 [1] - 截至1月14日，该ETF近1周日均成交额为4.40亿元，居可比基金第一 [1] - ETF最新资金净流入8959.50万元，近5个交易日合计资金净流入1.61亿元 [1] - ETF最新份额达76.34亿份，最新规模达95.79亿元，均创成立以来新高 [1] - 杠杆资金持续布局，ETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日净买入1593.43万元，最新融资余额达1.06亿元 [1] 自由现金流ETF历史业绩表现 - 截至1月14日，自由现金流ETF近6月净值上涨20.62% [2] - 自成立以来，最高单月回报为7%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为22.69% [2] - 涨跌月数比为8/2，上涨月份平均收益率为3.3%，月盈利百分比为80%，月盈利概率为79.8% [2] - 历史持有6个月盈利概率为100% [2] 国证自由现金流指数构成 - 指数反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比51.95% [2] - 前十大权重股包括中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、中国铝业、宝钢股份、长城汽车、正泰电器、中国联通、潍柴动力 [2] - 根据最新表格数据，权重股具体表现：中国海油涨2.67%权重9.87%，上汽集团跌0.13%权重8.71%，五粮液跌0.26%权重7.32%，格力电器涨0.17%权重6.54%，洛阳钼业涨3.69%权重5.12%，中国铝业涨1.69%权重4.26%，陕西煤业涨0.31%权重4.25%，上海电气跌1.73%权重3.08%，正泰电器涨0.34%权重2.85%，厦门国贸涨0.14%权重2.82% [3] 自由现金流ETF产品信息 - 自由现金流ETF(159201)场外联接基金为华夏国证自由现金流ETF发起式联接A(023917)和联接C(023918) [5] - ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [5]

自由现金流ETF紧密跟踪国证自由现金流指数，国证自由现金流指数反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。数 据显示，截至2025年12月31日，国证自由现金流指数前十大权重股分别为中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、中国铝业、宝钢股份、长城汽车、正 泰电器、中国联通、潍柴动力，前十大权重股合计占比51.95%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 600938 | 甲国海海 | -0.20% | 9.87% | | 600104 | 上汽集团 | -2.65% | 8.71% | | 000858 | 五粮液 | -0.89% | 7.32% | | 000651 | 格力电器 | -0.32% | 6.54% | | 603993 | 洛阳钼业 | 2.19% | 5.12% | | 601600 | 中国铝业 | -2.43% | 4.26% | | 601225 | 陕西煤业 | -0.53% | 4.25% | | 601727 | 上海电气 | 1.31% | 3.08% | | 60187 ...

文章核心观点 - 2026年A股市场呈现“新旧共舞”的结构特征，科技与出海成为盈利格局重塑的核心主线 [1] - 科技与出海板块当前占A股盈利比重为36%，未来有望持续提升至60%，成为基本面双主线 [1] 市场结构特征 - 市场呈现“新旧共舞”的结构特征，科技领域正从算力与AI半导体转向产业链供需缺口环节，如人形机器人、智能驾驶等 [1] - 传统行业通过向高端制造靠拢或拓展海外业务实现利润企稳 [1] - PPI企稳带动上游资源品盈利修复，有色金属等全球定价品种表现突出 [1] 盈利格局与指标 - 科技与出海板块当前占A股盈利比重为36% [1] - 自由现金流与销售净利率指标改善，反映企业资金回流状态好转 [1] - 行业间盈利分化明显，电子、军工、有色成为近期指数上涨的主要推动力 [1]

市场表现与资金流向 - 1月14日早盘A股三大指数走强，国证自由现金流指数盘中上行涨超0.6% [1] - 指数成分股亚翔集成涨停，华人健康、白银有色、嘉事堂等跟涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）近10个交易日内合计“吸金”超8.17亿元，资金抢筹特征显著 [1] - 自由现金流ETF最新规模达95.15亿元，创成立以来新高 [1] - 昨日市场整体调整但成交额仍达3.7万亿元，显示市场交投热度未减 [1] 板块轮动与市场观点 - 前期热门板块如商业航天高位调整，而医药、有色、保险等板块逆势上涨，显示资金再平衡 [1] - 当前市场处于政策催化与产业轮动的关键窗口，结构性行情延续但分化加剧 [1] - 在“十五五”规划建议引领下，政策托底与产业升级形成长期支撑，市场慢涨格局有望延续 [1] 产品特征与优势 - 自由现金流ETF（159201）及其联接基金紧密跟踪国证自由现金流指数 [2] - 指数编制经流动性、行业、ROE稳定性筛选后，选取自由现金流为正且占比高的股票，指数质地高，抗风险能力强 [2] - 该产品适合底仓配置，满足长线投资配置需求 [2] - 基金管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平，最大程度让利投资者 [2]

自由现金流ETF(159201)紧密跟踪国证自由现金流指数，国证自由现金流指数反映沪深北交易所自由现 金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年12月31日，国证自由 现金流指数(980092)前十大权重股分别为中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、中国铝业、宝钢 股份、长城汽车、正泰电器、中国联通、潍柴动力，前十大权重股合计占比51.95%。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 600938 | 與劇圖中 | 0.81% | 9.87% | | 600104 | 上汽集团 | 0.00% | 8.71% | | 000858 | 五粮液 | 0.10% | 7.32% | | 000651 | 格力电器 | -0.25% | 6.54% | | 603993 | 洛阳镇业 | 1.93% | 5.12% | | 601600 | 中国铝业 | 2.43% | 4.26% | | 601225 | 陕西煤业 | 0.18% | 4.25% | | 601727 | 上海电气 | 0.87% | 3.0 ...

市场板块表现 - 科技成长板块集体承压，有色金属、石油石化等板块局部活跃 [1] - 国证自由现金流指数上涨0.6%，国证价值100指数上涨0.1%，国证成长100指数下跌2.9% [1] 资金流向与ETF动态 - 自由现金流ETF易方达（159222）全天净申购达4000万份 [1] - 该ETF此前连续7个交易日获资金净流入，合计约1.5亿元 [1] 指数构成与行业分布 - 国证自由现金流指数采用自由现金流率进行选样，兼具高股息与成长性 [1] - 指数前五大行业为汽车、石油石化、家用电器、交通运输和有色金属 [1] 产品功能 - 自由现金流ETF易方达（159222）跟踪国证自由现金流指数，可助力投资者把握相关风格投资机遇 [1]