文章核心观点 刚果（金）钴出口禁令推动钴价大幅反弹，政府或延长禁令稳定市场，这加剧市场紧张情绪，对材料企业成本造成压力，长期或促使锂电产业寻找替代材料，禁令效果有待观察 [2][3][4] 分组1：刚果（金）钴出口禁令情况 - 当地时间2025年3月21日，刚果（金）政府发言人称鉴于2月实施的钴出口禁令推动钴价反弹超50%，可能延长四个月出口限制稳定市场 [2] - 刚果（金）是全球最大钴生产国，钴产量约占全球供应78%以上，上月宣布暂停钴出口四个月，应对供应过剩和价格低迷，减少市场供应推动钴价上行 [2] - 刚果（金）并非首次对钴出口进行限制，2013年曾限制铜钴精矿出口，鼓励矿商加工精炼矿石，2019年因冶炼产能不足部分放宽政策 [5] 分组2：钴价变化情况 - 2022年3月钴价达历史高位57.35万元/吨，此后一路下跌，禁令发布后从约16.2万元/吨暴涨超60%至超26万元/吨，一度使报价系统瘫痪，目前回升至2023年末水平并持续波动 [2] - 3月24日，电解钴市场价格区间在226000 - 270000元/吨，较上一交易日上涨12000元/吨，行情涨势明显，市场流通货源偏紧 [3] - 相比于禁令颁布前，三元前驱体（523型）价格上涨30%，（622型）价格上涨28%，（811型）价格上涨8%左右，钴酸锂价格有20%左右涨幅 [3] 分组3：钴价上涨影响 - 钴价对最终下游产品售价影响约2%，但材料企业成本压力明显，下游客户提价要求苛刻，企业盈利能力或进一步压缩 [3] - 业内认为四个月后出口可能不会恢复正常，长期或促使锂电产业寻找替代材料或减少钴使用量 [4] 分组4：锂电产业应对情况 - 蜂巢能源开发全球首款无钴电池并量产装车，电池包总电量82.5kWh，系统能量密度170Wh/kg [4] - 特斯拉在“4680”电池研发中强调高镍无钴方向，宁德时代董事长曾毓群称拥有无钴电池技术储备 [4] - 全球磷酸铁锂动力电池装机量达422.7GWh，同比增长45.6%，份额占比50.3%，超过三元动力电池份额，钴价暴涨对电池市场影响范围将缩小 [5] 分组5：其他情况 - 刚果（金）计划与占全球钴供应10%左右的印度尼西亚合作，有望更好管理全球钴市场供应和价格 [3]

梳理钴价走势，历史上发生过多次暴涨， 最近两次则集中在2017年和2021年，其原因均与刚果钴 供应链有关。 2017年由于刚果内部冲突爆发延续，同时政府加大力度整顿钴在内的矿产资源开 采，致使钴供应减少；2021年则由于非洲疫情影响，加上国际海运混乱进而导致钴供应的不稳 定。 摘要 库存消耗决定钴价上涨动能。 2月24日，刚果有关部门宣布暂停钴出口四个月，作为全球最大并坐拥全球近70%的钴资源的生产 国，该项禁令一度使得钴的报价系统瘫痪，如今一个月过去，来自上游的供应缩减影响正持续演 进。 根据市场数据，自禁令发布以来，短短20个交易日，钴价一度从16.2万元/吨暴涨超26万元/吨，涨 幅超60%。 根据历史价格追踪，目前钴价已经升回2023年末的水平。 对于国内装机占比达80%的磷酸铁锂电池来说，钴价暴涨并没有带来影响。目前，磷酸铁锂正 极、废旧磷酸铁锂正极片等价格均维持稳定。 从历史价格水平来看，钴价通常维持在20-30万元/吨，由于供应链的不稳定则可能造成钴价暴涨至 50万元/吨，甚至突破60万元/吨。本次钴价暴涨，业界多认为源于钴价超跌。 2023年到2024年间，钴价持续下跌，在刚果禁令发布前，钴 ...

文章核心观点 刚果（金）暂停钴出口四个月或影响6.7万吨钴供应，使2025年全球钴矿供应转为短缺推动钴价反弹，中企在印尼布局产能及国内囤有库存的钴厂商将受益，钴企利润弹性或超预期[1][11] 各部分总结 刚果（金）暂停钴出口原因 - 2025年2月24日刚果（金）为应对全球钴供应过剩局面，决定暂停钴出口四个月，自2月生效，三个月后评估并可能调整或解除措施[2] 对全球钴供应的影响 - 2024年刚果（金）钴产量22万吨，占全球76%，出口禁令或影响2025年约6.7万吨钴出口量，占全球市场23%供应量，预计2025 - 2026年全球钴矿产量分别为30.7/32.7万吨，同比增速6%/6%[3] - 列出2024 - 2026年不同公司和项目的钴矿产量预测，2024年合计产量290156吨，2025年307352吨，2026年326698吨，同比增速26%/6%/6%[4] 全球钴需求情况 - 2024年全球钴需求量25.1万吨，钴酸锂正极材料产量同比增长17.6%，消费电子需求复苏，三元正极材料产量同比下滑1.3%，预计2025 - 2026年全球钴行业需求分别为25.7/27.5万吨，同比增速3%/7%[5][6] - 给出2025 - 2026年新能源汽车动力电池、消费电子电池等对钴的需求预测，2025年全球钴合计需求量25.8万吨，2026年27.5万吨[7] 钴价走势 - 3月10日电解钴和硫酸钴价格分别较前周上涨14.1%/34.8%，钴市场从“预期短缺”转为“实质短缺”，短期上涨态势未结束，禁令生效使2025年供应短缺1.7万吨，若禁令结束后施行出口配额制，钴价中枢有望抬高[8] 钴企受益情况 - 钴价上涨带动钴计价系数上涨，给钴企带来双重增益，利润弹性有望超市场预期，国内钴行业上市公司有望受益于库存升值带来的业绩增长[9]

刚果（金）钴矿暂停出口事件影响 - 刚果（金）暂停钴矿出口引发电池行业震动，国内钴价大幅上涨，截至3月10日国内钴(1)平均价达22.3万元/吨，较2月24日低点累计上涨40.25% [2] - 多家国内企业受影响：赣锋电子通知客户因钴价大涨暂停新订单报价，洛阳钼业表示其刚果TFM和KFM矿区运营正常但产量可能受政策影响，寒锐/腾远等钴矿相关上市公司股价上涨 [2][5] 暂停出口原因分析 - 刚果（金）历史上多次在钴价底部时颁布禁令，此次因钴价从高峰期的9万美元/吨大幅下跌，政府通过"饥饿营销"政策维持利润均衡 [3][4][6] - 政治干预及对价格不满是根本原因，印尼钴产量增长和中国厂商囤料加剧刚果（金）的利益担忧 [6] 钴资源供需与行业影响 - 钴在三元电池中成本敏感度高，钴价每上涨60%会导致单车电池成本增加1000元，高镍低钴技术成为主流方向以应对稀缺性 [8][9] - 刚果（金）政策若持续将冲击3C消费电子市场，因钴酸锂电池需求依赖刚果供应 [9] - 全球稀有金属博弈加剧，欧盟、日本等积极布局非洲钴矿供应链，国内企业如金川镍钴推进IPO以强化资源话语权 [9] 未来趋势与替代方案 - 电池回收系统逐步完善，预计2035年锂钴镍回收形成规模，2050年快速增长，磷酸铁锂电池技术降低对钴的依赖 [10] - 退役电池潮将缓解供应压力，钴资源长期供应风险有望下降 [10]

钴出口禁令及市场反应 - 全球最大钴供应国刚果（金）宣布暂停钴出口四个月 政策自2月22日生效 计划三个月后评估效果 [2] - 政策发布后钴全系产品价格大幅上涨 硫酸钴价格连续7日上涨 累计涨幅达35% [2] - 3月5日硫酸钴现货均价3.6万元/吨 环比上一工作日上涨3000元/吨 [3] - 盐厂捂货惜售情绪浓厚 部分企业因担忧原料价格上涨已批量备库 [4] 企业应对措施 - 赣锋锂电宣布所有新订单需重新定价 因刚果（金）局势导致成本上升和供应链中断 [6] - 广东某厂家表示钴酸锂、三元价格随钴价飙升 大部分钴酸锂厂商已停止报价 [7] - 多家材料厂家通知2025年3月3日起所有新订单需重新评估单价 因钴/三元原材料价格突发猛涨 [12] 价格变动数据 - 钴酸锂价格从2月26日13.5万元/吨上涨至3月3日16.5万元/吨 涨幅22.22% [11] - 三元材料价格从2月26日9.8万元/吨上涨至3月3日10.5万元/吨 涨幅7.14% [11] 市场影响及行业反应 - A股钴板块集体上涨 腾远钴业、寒锐钴业等股价单日涨幅超8% [14] - 刚果（金）钴产量占全球75.9% 2024年出口20万吨钴 其中19万吨到达中国 [16][17] - 若政策严格执行 2025年将影响7万吨钴出口量 或导致全球钴市场短期短缺 [16] 国内企业布局及应对 - 洛阳钼业在刚果（金）运营TFM和KFM矿山 TFM钴年产能3.7万吨 KFM钴年产能超5万吨 [17] - 腾远钴业在刚果（金）取得探矿权和采矿权 华友钴业建立钴铜资源保障体系 [18] - 洛阳钼业表示矿区生产运营有序进行 预计临时措施不会对经营业绩产生重大影响 [18] - 腾远钴业认为政策旨在稳定钴价 三个月后将评估市场情况 [18] 长期影响及技术趋势 - 钴价较2022年高点仍下跌近70% 需求疲软可能限制持续上涨空间 [19] - 禁令若长期执行可能推动印尼市场份额从12%提升至18% 2025年新增1.5万吨钴产能 [21] - 国内企业从印尼红土镍矿提取钴技术成熟 再生钴利用占比有望提升 [22] - 钴价震荡或加速高镍低钴及无钴电池研发 磷酸铁锂电池2024年市占率超72% [22]

全球钴市场供需变化 - 全球最大钴生产国刚果（金）宣布暂停钴产品出口四个月 旨在应对国际市场供应过剩导致的钴价持续低迷 这是该国首次通过行政手段干预钴市场供需平衡 [1][2] - 预计政策将导致全球钴供应减少近5万吨 相当于全球年供应量的24% [2] - 政策出台后市场迅速反应 钴全系产品价格大幅上涨 其中硫酸钴连续7日上涨 累计涨幅超过30% 硫酸镍价格亦随之上调 [2] 产业链反应与价格波动 - 上游冶炼厂库存普遍不高 仅能支撑约一个月生产 厂商惜售情绪增强 不断调高报价试探下游承接能力 [2] - 部分正极材料企业选择暂停报价和接单 以应对原料端价格的不确定性 [2] - 刚果（金）至中国的海运周期长达70-80天 政策对供应的实际影响可能会在2025年7月进一步显现 [3] 企业应对措施与长期趋势 - 华友钴业印尼年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目二期全面竣工 即将进入爬产阶段 旨在利用印尼镍钴资源填补供应缺口 [3] - 中伟股份通过参股腾远钴业、提前储备钴金属 并采用富氧侧吹工艺提升自供比例 以降低供应链风险 [3] - 产业链加速推进低钴化策略 高镍三元材料的推广使单吨钴耗降低30% 低钴/无钴三元材料的研发持续推进 [3] - 一体化电池制造商通过采购印尼镍钴资源、签订长单锁定价格等方式对冲钴价上涨带来的成本压力 例如格林美2024年回收钴量预计超5000吨 [3] 市场未来展望 - 短期内钴价大幅上涨 但需求端仍面临压力 国内库存处于较高水平 动力电池和数码消费市场的需求预期仍有不确定性 [3] - 钴市场的波动仍将持续 短期供需博弈与长期产业结构调整并存 市场格局正迎来新一轮变化 [4]

刚果（金）钴出口禁令影响 - 全球最大钴生产国刚果（金）宣布暂停钴产品出口四个月 导致国内电解钴价攀升至18 3万元/吨 较近期低点涨幅超20% [2] - 刚果（金）钴产量占全球76% 出口暂停将导致2025年供应量减少7万吨（占全球24%） 印尼等新兴生产国难以填补缺口（2024年产量仅2 8万吨 占比9 7%） [3] - 政策传导存在70-80天海运时滞 实际供应压制将在2025年7月显现 国内电解钴库存环比下降12%至2 800吨可能延缓价格上行 [4] 钴市场供需格局 - 刚果（金）财政赤字率达GDP的8 7% 出口收入压力可能迫使政策调整 印尼计划2025年新增1 5万吨钴产能部分对冲缺口 [6] - 动力电池领域磷酸铁锂替代加速 叠加高镍三元材料（单吨钴耗降低30%）和固态电池技术应用 长期钴需求增长存隐忧 [6][8] - 全球头部企业加速无钴技术研发 宁德时代、比亚迪计划2027年实现全固态电池小批量装车 2030年大规模商用 [9] 产业链企业应对策略 - 上游企业洛阳钼业在刚果（金）的TFM和KFM矿区维持正常生产 印尼镍钴湿法项目提供替代资源 中伟股份四氧化三钴出货量超3万吨（全球市占率26%） [7] - 下游电池制造商通过印尼资源采购、长单锁定对冲涨价 格林美2024年回收钴超5 000吨 再生资源利用比例提升 [8] - 中伟股份参股腾远钴业并提前储备钴金属 利用富氧侧吹工艺提升自供比例 技术优势稳固市场地位 [7] 技术迭代与竞争格局 - 高镍三元材料和固态电池技术加速应用 降低对原生钴依赖 但短期内刚果（金）政策仍将导致市场强波动性 [8][9] - 钴价走势取决于2025年5月政策评估节点前的库存消耗速度与替代产能释放节奏的博弈 [9]