纪要涉及的行业与公司 * **行业**：服务消费、旅游出行产业链（包括OTA、酒店、景区、免税、旅游购物、本地餐饮等）[2] * **公司**： * **OTA平台**：携程、同城[6] * **酒店**：华住（美股）、亚朵（美股）、首旅酒店（A股）、锦江酒店（A股）[2][6] * **景区**：峨眉山、长白山、三峡旅游[2][4][9][10][11][12] * **免税**：未具名免税公司[4][14] 核心观点与论据 宏观与行业趋势 * **服务消费潜力巨大**：政策推动服务消费占比提升（目标超过50%），目前占比约30%（GDP口径更高）[3] 服务消费边际效应强于商品消费，人均消费无上限，能带动就业和价格上涨[2][3] 国际经验（如美国服务消费占比高达80%）表明中国服务消费提升空间广阔[3][5] * **2026年旅游出行有望全面复苏**：2023年高增长源于低基数与需求释放，2024-2025年增速回归正常（预计大单位数增长）[3] 政策持续发力（如浙江、四川推行秋假）能延长旺季、提高接待能力、实现错峰，预计2026年个人出行数据可能重回双位数增长[3][5] 出行产业链投资机会 * **OTA平台**：受益于需求端良好、财政补贴推动行业，以及优秀公司回港股后估值重塑[2][6] 竞争结构改善（如互联网大厂减少进军）利于龙头公司（如携程、同城）提升利润率[6] * **酒店板块**：受益于需求提速（个人旅游出行恢复）和供给降速[2][6] 2025年四季度起酒店RevPAR（每间可售房收入）已回正，趋势预计延续至2026年[6] 头部公司单店表现有望实现正增长，估值有望恢复[2][6] * **景区板块**：总体上受制于无法复制、扩张和提价，机会多偏波段型[9][13] 第四季度至次年第一季度是配置良机，因无业绩压力、基数低，且受中小学生春秋假和雪假政策推动，预计数据亮眼[13] 重点公司分析 * **酒店龙头**： * **华住与亚朵（美股）**：增速最快、最稳定，具备长期投资价值，有潜力成为国内外龙头[2][8] 估值仍处低位，对应明年估值不到20倍[6] * **首旅与锦江（A股）**：可作为核心龙头配置，首旅估值相对便宜，锦江具备更多个股阿尔法逻辑[2][6] * **景区机遇**： * **峨眉山**：2025年底迎来两大催化：1) 乐山机场通航，将外省游客抵达时间从3小时以上缩短至半小时，机场设计年吞吐量260万人次（2024年峨眉山游客460多万人次）[9][10] 2) 金陵索道扩建投运，提升接待能力[9][10] * **长白山**：发展动力包括沈白高铁开通（北京至长白山车程缩短至4.5小时，计划进一步缩短至2.5小时）及吉林省实行雪假政策[11] 但前期涨幅较大，目前位置相对较高[2][11] * **三峡旅游**：2025-2026年主要增长点为暑期长江游轮项目启动运营，适合亲子游，有望受益于中小学生春秋假政策，为上市公司带来新盈利点[4][12] * **免税公司**：数据持续向好，短期推动力来自品类改善，2025年黄金珠宝和手机成为新的增速亮点[4][14] 政策端推动计划较多，可能有持续性上涨机会，2026年4月业绩利润率数据发布后可进一步评估[4][14] 其他重要内容 * **竞争结构变化**：京东、字节跳动、美团等互联网大厂逐渐减少对OTA市场的进军，有利于现有龙头[6] * **景区行业挑战**：无法复制、单个景区接待量临近上限、提价受管制，使得股价过去很大程度上依赖事件型催化[9] * **数据引用与单位**：乐山机场设计年吞吐量为260万人次，2024年峨眉山游客人数为460多万人次[10] 美国服务消费占比已高达80%[5]

消费市场总体概况与政策导向 - 消费是中国经济增长的重要引擎，扩大内需、增强消费对经济的拉动作用至关重要 [1] - "十五五"规划建议将大力提振消费置于突出位置，并提出一系列重大部署 [1] - 中国拥有14亿多人口，已连续十余年稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场 [2] - 2024年社会消费品零售总额超过48万亿元，多个细分领域为全球最大市场 [2] - 过去四年社会消费品零售总额年均增长5.5%，居民人均服务性消费支出年均增长9.6% [3] 科技创新驱动的新型消费 - AI玩具融合大语言模型技术，实现高度拟人化交互体验，2025年上半年销量同比增长超200% [1] - 外骨骼机器人等科技创新产品催生新消费场景，如助力登山可节省30%至50%体力 [2] - 科技创新与超大规模市场结合，使先进技术能迅速落地并进行高频次迭代 [3] - 数字化消费成为重要推动力，2024年居民数字消费规模达23.8万亿元，占居民消费44.2% [8] - 2025年1—8月农村网络零售额增长7.2%，"数商兴农"带动农村电商快速发展 [7] 服务消费与消费结构升级 - 消费结构正向服务化、品质化加速升级，服务消费贡献日益加大 [4] - 今年前三季度居民人均服务性消费支出占比为46.8%，"十五五"期间大概率超过50% [4][5] - 相比美国、日本和欧洲，中国服务消费占比还有很大提升空间 [5] - "十五五"规划建议以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费 [5] - 需推动服务业进一步改革和开放，包括对民营资本和外资开放市场准入 [5] 消费新场景的创新与打造 - 政策提出打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 [3] - 北京798文化园区推出复合式VR院线，提供海洋、火星等沉浸式体验 [3] - 安徽歙县通过"非遗+夜游"模式打造沉浸式文化体验，让非遗技艺"可看、可玩、可带走" [4] - 消费场景创新关键在于让消费者有更多沉浸式体验，带来情绪价值 [4] - 河南郑州电影小镇通过复古街区打造沉浸式剧场，使游客从一日游变为多日深度游 [6] 城市商业的转型与提质 - 商务部等5部门发布《城市商业提质行动方案》，提出21项主要任务推动城市商业转型 [6] - 方案提出发展特色商业街区，以独特场景、新型业态营造差异化消费体验 [6] - 深圳一家传统商场通过"商业+立体公园"空间设计，种植200多种植物提升购物体验 [6] - 深化商旅文体健融合，如商场内开设小剧场，演出时长60—90分钟，票价百元以内 [7] - 商旅文体融合提升了商场营业额，看完演出可逛商场和就餐 [7] 超大规模市场的优势与潜力 - 超大规模市场优势是对冲外部不确定性的"压舱石" [2] - 超大规模市场不仅规模大，其结构带来的成本优势、创新优势不可忽略 [3] - 陪伴机器人的潜在市场需求有近万亿元 [2] - 未来需供需两侧同时发力，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求 [8] - 让稳就业、增收入、促消费成为良性循环，更好拉动经济增长 [8]

政策支持与市场优势 - 相关部门和地方出台一系列提振消费新政策以激发新活力[2] - 消费是中国经济增长重要引擎 扩大内需对经济拉动作用至关重要[2] - 中国拥有14亿多人口 连续十余年稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场[6] - 2024年社会消费品零售总额超过48万亿元 多个细分领域为全球最大市场[6] - 超大规模市场优势是对冲外部不确定性的压舱石 带来成本优势和创新优势[6][8] 科技创新驱动新型消费 - AI玩具融合大语言模型技术 实现高度拟人化交互体验 上半年销量同比增长超200%[4] - 外骨骼机器人等科技创新产品催生新消费场景 可节省30%至50%体力[5] - 陪伴机器人潜在市场需求近万亿[5] - 复合式VR院线等数字文化消费场景提供沉浸式体验[9] - 2024年居民数字消费规模达23.8万亿元 占居民消费44.2%[27] 消费结构升级与服务消费 - 过去四年社会消费品零售总额年均增长5.5% 居民人均服务性消费支出年均增长9.6%[9] - 当前居民人均服务性消费支出占比为46.8% 预计十五五期间将超过50%[13][15] - 消费结构向服务化、品质化加速升级 文化、旅游、体育健康等成为重要增长引擎[13] - 服务消费供给存在体制机制障碍 需推动服务业进一步改革和开放[17] 城市商业创新与场景打造 - 城市商业提质行动方案提出21项主要任务 推动商业转型提质[18] - 发展特色商业街区需以独特场景、新型业态营造差异化消费体验[18] - 商旅文体健融合发展模式提升消费体验 如商场内开设小剧场提升营业额[22] - 非遗+夜游等沉浸式文化体验让非遗技艺可看、可玩、可带走[11] - 商业+立体公园等空间设计创新传统商场体验[22] 数字化与绿色消费发展 - 2025年1-8月农村网络零售额增长7.2% 数商兴农带动农村电商快速发展[24] - 冷链物流等基础设施改善助力农产品快速送达消费市场[24] - 数字消费硬设施和软环境持续改善 更大限度激发数字消费潜力[27]

消费市场概况与政策导向 - 消费是中国经济增长的重要引擎，扩大内需、增强消费拉动作用至关重要[1] - “十五五”规划建议将大力提振消费置于突出位置并提出一系列重大部署[1] - 我国有14亿多人口，连续十余年稳居全球第二大商品消费市场和最大网络零售市场[3] - 2024年社会消费品零售总额超过48万亿元，多个细分领域为全球最大市场[3] - 过去四年社会消费品零售总额年均增长5.5%，居民人均服务性消费支出年均增长9.6%[5] 科技创新驱动的新型消费 - AI玩具融合大语言模型技术，2025年上半年销量同比增长超200%[1] - 外骨骼机器人在景区应用可节省游客30%至50%的体力并实时监测身体状况[1] - 科技创新催生新产品新场景，陪伴机器人潜在市场需求近万亿[3] - 超大规模市场结合多消费场景助力先进科学技术迅速落地和迭代[3] - 数字化和绿色化消费成为重要推动力，2024年居民数字消费规模达23.8万亿元，占居民消费44.2%[13] 消费场景创新与体验升级 - 政策提出打造带动面广、显示度高的消费新场景[5] - 北京798复合式VR院线和安徽歙县“非遗+夜游”模式提供沉浸式文化体验[5] - 消费场景创新关键在于让消费者有更多沉浸式体验和情绪价值[6] - 城市商业通过独特场景、新型业态和创新模式营造差异化体验[10] - 郑州电影小镇复古街区、深圳商场“商业+立体公园”及西安商场小剧场为商旅文体健融合范例[11] 服务消费结构升级 - 消费结构向服务化、品质化加速升级，服务消费贡献日益加大[8] - 今年前三季度居民人均服务性消费支出占比为46.8%[8] - “十五五”期间服务消费占比大概率超过50%，相较发达国家仍有很大提升空间[8] - 未来以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，推动服务业改革和开放[10] - 需破除教育、医疗等发展型服务消费的体制机制障碍和市场准入限制[10] 农村消费与数字消费潜力 - “数商兴农”带动农村电商快速发展，2025年1-8月农村网络零售额增长7.2%[13] - 政策改善数字消费“硬设施”和“软环境”，如青海高原农户建设冷链物流[13] - 未来中等收入群体将超过8亿人，超大规模市场是对冲外部不确定性的压舱石[3][14] - 提振消费需供需两侧同时发力，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求[14] - 需持续稳就业提升消费能力，创新消费场景，优化消费环境[13][14]

文章核心观点 - 新场景的大规模应用是提振服务消费、激活内需潜力、推动经济高质量发展的战略支点和关键引擎 [1] 新场景大规模应用的战略意义与基础 - 消费升级催生场景创新 消费需求从“有没有”转向“好不好” 个性化、品质化、体验化成为服务消费核心诉求 [2] - 2025年1月—8月 文体休闲服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长 印证服务消费强劲增长动力 [2] - 超大规模市场为场景落地提供独特优势 14亿多人口的梯度化需求结构使得各类服务场景都能找到市场空间 规模效应能降低场景创新的单位成本 [3] - 多项政策利好叠加为场景应用提供坚实支撑 如《国务院办公厅关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》等政策明确提出加强消费跨界融合 拓展沉浸式互动式场景 [4] - 各地实践探索积累丰富经验 例如三亚市融合露营、海岛等元素打造消费新场景 2025年春节黄金周8天离岛免税销售额实现14.4亿元 [5] 新场景大规模应用的核心路径 - 聚焦重点领域构建多元化场景供给体系 包括推动生活服务数字化升级 加快文博场馆场景创新 支持举办体育赛事和建设智能化健身场馆等 [6] - 强化技术赋能提升场景创新能力 加快人工智能、虚拟现实、大数据等技术应用 构建智能监测体系 搭建全国统一的服务消费信息共享平台 [7] - 推动融合发展拓展场景消费空间 深化商旅文体健多业态融合 推动“旅游+”、“文化+”跨界融合 鼓励业态跨界创新 深化线上线下融合 [7] - 优化区域布局促进城乡场景均衡发展 在城市地区打造高端化、多元化消费场景 在县域和农村地区建设基础场景 推动城市优质场景资源向农村延伸 [8]

服务消费成为核心增长动力 - 服务消费是10月消费市场的核心支撑 其亮眼表现表明促消费政策效果持续显现 且消费结构在向文旅、休闲等领域优化 [2] - 在扩大服务消费系列政策措施带动下 服务消费需求加速释放 有力拉动消费市场增长 [3] - 2024年居民人均服务性消费支出占比达46.1% 比2015年提升5个百分点 今年前三季度进一步提升至46.8% [11] 服务消费市场表现强劲 - 1至10月服务零售额增速比1至9月加快0.1个百分点 高于同期商品零售额增速0.9个百分点 [2] - 10月份餐饮收入同比增长3.8% 增速比9月份加快2.9个百分点 [2] - 国庆中秋假期入境外国人达75.1万人次 同比增长19.8% [2] - 北京前三季度居民人均服务性消费支出22280元 同比增长3.6% 占居民消费支出比重为59.8% 为近5年最高 [4] 新业态新模式激活消费潜力 - “苏超”近6个月举办85场比赛 入场观众超240万人次 实现“1元门票带动7.3元周边消费”的杠杆效应 [6] - 县域生活外卖订单量年均复合增长率超过40% 外卖服务已覆盖全国2000多个县城 [10] - 生活性服务业加快创新发展 开辟了多个万亿级的市场空间 [11] 消费需求结构持续升级 - 消费需求正在从“有没有”向“好不好”转变 发展消费新业态新模式新场景是以高质量供给引领、创造和满足新需求的重要抓手 [6] - 年轻群体渴望“体验式生活、个性化表达” [7] - 银发群体希望“老有所乐、老有所安” 适老旅游等服务受青睐 [9] - 农村地区期盼“消费升级、服务提质” [10]

当前国内消费市场整体形势 - 市场整体形势被概括为“缓慢复苏中的转型” [2] - 服务消费异军突起，成为拉动消费增长的重要力量 [2] - 消费转型从数字化、个性化、精细化、品牌化四个维度同步发力，持续推动消费品质升级 [2] - 乡村消费增速持续领跑城镇，展现出下沉市场的强劲发展活力 [2] 提振消费的四大关键着力点 - 着力点一：锚定“稳预期、增信心”，通过实施积极就业政策稳住就业基本盘，在民生领域加大投入与改革，筑牢社会保障安全网 [3] - 着力点二：聚焦“提收入、优分配”，推动居民收入增长与经济增长同步，通过要素改革增加中低收入群体收入，借助税收和转移支付扩大中等收入群体，构建橄榄型分配结构 [3] - 着力点三：发力“创供给、优环境”，引导企业以市场需求为导向开发高品质商品与服务，补齐绿色消费、数字消费、智能家居等领域供给短板，优化消费服务质量 [3] - 着力点四：深化“拓场景、促融合”，大力发展首发经济，促进文化、商业、旅游、体育等元素深度融合，打造多元化消费场景 [3] 对消费的长期定位与呼吁 - 消费是经济增长的重要引擎，提振消费是一场长期而系统的工程 [4] - 需锚定四大着力点，久久为功、精准施策，以充分释放消费潜力，让消费成为中国式现代化建设的强劲动力 [4]

会议核心议题 - 中共上海市委召开专题协商座谈会 围绕大力提振消费 全方位扩大国内需求 加快国际消费中心城市建设议题听取意见 [1] - 各民主党派市委 市工商联负责人和无党派人士代表就拓展消费模式和场景 优化消费环境及配套服务 释放消费潜力 扶持实体商业和新兴业态等方面建言献策 [1] 政府当前策略与成效 - 上海坚持政策+活动双轮驱动 有效发挥政策对消费的杠杆撬动作用 积极发挥重大活动对丰富消费场景 激发消费活力的促进作用 [2] - 提振消费 扩大内需的效应正在逐渐释放 [2] 未来重点发展领域 - 聚焦重点领域促进消费扩容提质 带动全市消费结构不断优化 消费能级不断提升 [2] - 促进服务消费 全面提升服务供给质量 积极推动文旅商体展深度融合 放大经济效应 [2] - 扩大入境消费 通过优化离境退税环境等举措 持续提升入境旅客服务感受度 消费便捷性 打造中国入境旅游第一站 [2] - 培育新型消费 抢抓悦己消费新趋势 抢占银发经济新蓝海 努力在新型消费赛道中抢占制高点 掌握主动权 [2]

试点政策与资金支持 - 财政部和商务部公示消费新业态新模式新场景试点名单，深圳等50个城市入选，试点资金补助按城市体量分层实施：超大特大城市获4亿元补助，大城市3亿元，其他城市2亿元 [2] - 政策明确支持三大方向：支持健全首发经济服务体系、支持创新多元化服务消费场景、支持优质消费资源与知名IP跨界联名 [2] 首发经济表现 - 2025年第三季度深圳首店经济呈现爆发式增长，新开首店222家，同比增长34.5%，较2025年上半年总量提升15%，其中华南及全国首店等高能级首店占比近半 [3] - 深圳大悦城开业当天客流量突破42万人次，销售额近2000万元（不含Apple、汽车），近100家品牌斩获全国销售冠军，近50家品牌登顶深圳销冠 [3] - 深圳湾万象城二期国庆假期开业，带动深圳重点监测的26个商圈客流量达1997.5万人次、营业额19.49亿元，实现增长约20% [3] - 2025年第二季度，深圳22家代表购物中心共举办首展、首发等活动53场 [4] - 深圳政府工作报告提出新增首店、旗舰店、新概念店1000家以上，并打造1至2个国内知名的品牌首发中心 [4] 服务消费发展 - 深圳发布《深圳市关于促进服务消费高质量发展的若干措施》，从六大领域提出23条具体举措以激发服务消费内生动能 [5] - 知名经济学家指出，随着收入水平提高，消费需求将集中在吃喝玩乐、文化、休闲、教育、健康养老等生活性服务业 [5] IP+消费融合模式 - 深圳“创新'IP+'融合模式，引爆全城消费新热潮”入选商务部“IP+消费”典型案例 [6] - 大湾区首个次元生态商业“Bit City次元小镇”单日最高客流达5.6万人次 [6] - 深圳前海壹方城引入华南首家“宝可梦官方卡牌道馆”等20余家次元门店，与100多家泛次元品牌合作 [6] - 深圳政策明确支持各领域IP品牌开发与合作，打造多元融合消费新场景和“超级IP首发地” [6]

服务消费整体增长态势 - 10月份服务消费持续较快增长，1至10月服务零售额增速比1至9月加快0.1个百分点，高于同期商品零售额增速0.9个百分点 [1] - 10月份餐饮收入同比增长3.8%，增速比9月份加快2.9个百分点 [1] - 居民人均服务性消费支出占比持续提升，2024年达到46.1%，较2015年提升5个百分点，今年前三季度进一步提升至46.8% [8] 区域服务消费亮点 - 北京市前三季度居民人均服务性消费支出22280元，同比增长3.6%，占居民消费支出比重达59.8%，为近5年最高 [2] - 江苏省“苏超”赛事近6个月举办85场比赛，入场观众超240万人次，实现“1元门票带动7.3元周边消费”的杠杆效应 [4] - 国庆中秋假期入境外国人达75.1万人次，同比增长19.8% [1] 新兴消费模式与场景 - 县域生活外卖订单量年均复合增长率超过40%，服务已覆盖全国2000多个县城 [7] - 生活性服务业加快创新发展，开辟了多个万亿级的市场空间 [8] - 服务消费新业态涌现，如代厨上门、定制旅行、私教定制等个性化服务需求增长 [1][5] 不同消费群体特征 - 年轻群体消费需求向“体验式生活、个性化表达”转变，服务消费支出比例越来越高 [5] - 银发群体消费需求增长，普惠适老旅游等服务受到欢迎，如Y456次旅游列车载500余名中老年旅客开启旅程 [6] - 农村地区消费升级，服务提质需求旺盛 [7]