报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司是国内领先的中立第三方云计算服务商，2024年度虽收入略有减少但综合毛利率回升、亏损收窄，在AI Agent领域有战略布局且认为其发展将为云计算带来新机遇 [12][13][16] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为优刻得 - W，所属行业为互联网服务，接待时间是2025年3月9日，上市公司接待人员有董事长、首席执行官、总裁季昕华和董事、董事会秘书许红杰 [1][4] - 参与调研的机构众多，包括基金管理公司、资产管理公司、保险公司、证券公司、投资公司等 [5][6][7] 公司概况 - 公司是国内领先的中立第三方云计算服务商，提供IaaS、基础PaaS、大数据、人工智能等产品，通过公有云、私有云、混合云三种模式服务用户 [12] - 2024年度公司实现营业收入150,577.38万元，同比减少0.63%；营业利润 - 22,442.42万元，同比增加35.30%；利润总额 - 22,893.80万元，同比增长33.78%；归属于母公司所有者的净利润 - 23,744.97万元，同比增长30.72%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 - 24,382.72万元，同比增长27.53% [13] - 2024年公司综合毛利率从上年同期的11.11%回升至20.74%，人力成本和期间费用下降，亏损较上年同期收窄，综合毛利润提升受益于AIGC领域投入、收入结构优化和自建数据中心投产 [13] 交流问答 - **AI Agent和云计算融合趋势**：AI Agent核心能力是执行复杂任务，通过移动终端交互、云端智能服务、机器人实体与世界交互，其发展将为云计算市场带来新机遇 [15] - **公司在AI Agent领域战略布局**：公司自身不做AI Agent，支持多家AI Agent公司和PaaS RPA解决方案公司，重点聚焦加大数据中心建设、增加高性能推理服务器投入、加大研发投入三个方向 [16][17] - **AI Agent大量出现时点**：AI Agent全面发展需攻克基础模型推理能力、API调用体系、数据隐私合规三大核心问题，目前前两大问题有较大改进，预计2025年下半年AI Agent可能在企业内部或垂直领域率先突破 [18][19] - **AI Agent对算力需求**：AI Agent使用范围拓展、token调用量增长、任务执行需多台云主机协同及动态调度模式，将为云服务商带来市场机遇，优刻得具备应对算力需求和调度资源的优势 [20] - **AI Agent对云计算要求**：AI Agent广泛应用将提升对云计算需求，体现在GPU使用量、云主机资源、IP资源和网络带宽投入等方面，未来新技术发展将进一步拉升需求 [21] - **公司在AI多智能体开发平台MGX中核心价值**：公司为MGX平台提供全球智算网络支持、高性能算力底座、技术生态协同赋能三重关键价值支撑 [24]

中小企业发展 - 2月中小企业发展指数为89.8，较1月上升0.8点，分项、分行业和分区域指数全面上升，景气水平保持回升态势 [1] - 资金、效益指数由降转升，融资环境和资金流动性有所改善，企业投资意愿增强 [1][2] - 多地重大项目开工带动产业链企业，民营企业座谈会传递积极信号，后续仍需政策支持引导 [1][2] 美欧贸易冲突 - 3月12日欧盟宣布对美钢铝关税政策采取反制，计划对283亿美元美商品加征关税，方案4月1日开始4月13日全面到位 [3] - 3月11日特朗普指示对加钢铁和铝产品额外加征25%关税使关税达50%，后白宫顾问称不会提高 [3] - 特朗普关税政策引发多国不满，损害美国政府公信力，还会使美商品价格上涨 [3][4] 沃尔玛被约谈 - 3月11日商务部等部门约谈沃尔玛，因其要求中国供应商大幅降价转嫁美对华加征关税负担 [5] - 沃尔玛此举可能造成供应链断裂、违反商业合同、扰乱市场秩序，中美企业应携手应对 [5] - 沃尔玛和供应商都是特朗普关税政策受害者，转嫁成本不能解决问题还影响供应链稳定 [6] 银行转让不良贷款 - 2月27日 - 3月11日多家银行转让个人不良贷款项目，未偿本息约112.13亿元，转让起始价较其折价94.44% [7] - 转让数额高于去年一季度，信用卡透支不良贷款资产包大幅增加 [7] - 居民还款能力减弱，消费贷、信用卡逾期率上升，银行转让是无奈之举 [7][8] OpenAI发布工具 - 3月12日OpenAI发布构建AI Agent新工具与API，包括新Responses API、内置工具、新Agents SDK等 [9] - 工具包简化开发流程，但效果和应用水平待验证，AI Agent大规模应用面临算力消耗问题 [9] - 此前Manus带火“AI Agent”概念，开发门槛降低或使更多相关应用面世 [10] 证监会支持上市 - 证监会党委会议指出支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用 [11] - 上市融资可缓解科技企业资金压力，未盈利企业上市有助于引导资本流向科创领域 [11][12] - 监管层或关注企业“硬科技”含量和持续经营能力，以把控市场波动风险 [12] 基金大额赎回 - 今年至少61只基金发生大额赎回，48只为债券型基金，多只主动型债基年内收益告负 [13] - 2月股升债落，资金面偏紧，机构抛售债券，对央行降息降准期待落空强化债市看空情绪 [13] - 短期债市有估值回归压力和“抽血”效应，中长期资金对债市配置需求或降低 [14] 股市行情 - 3月12日两市冲高回落，三大指数小幅下跌，沪指盘中创年内新高，成交额1.68万亿较上日放量2019亿 [15] - 算力、数据中心电源、电网概念股表现较强，有色金属等周期股调整，小金属等板块跌幅居前 [15] - 市场主线行情缺位，缺乏调动情绪热点事件，“小作文”影响部分活跃资金 [16][17]

文章核心观点 - 国产大模型与创新应用正加速融合，阿里通义千问与Manus的合作是典型案例，这种“大厂技术底座+初创应用创新”模式加速国产模型商业化落地，同时AI Agent虽有发展趋势但仍面临问题 [2][9] 阿里通义千问与Manus合作情况 - 3月11日，Manus平台与阿里通义千问团队宣布达成战略合作，基于通义千问系列开源模型，在国产模型和算力平台上实现Manus全部功能，双方技术团队已紧密协作 [2] - 此次合作阿里通义千问为Manus提供底层模型支撑，Manus通过实际应用场景反馈帮助优化模型迭代，有望弥补Manus技术短板，为阿里通义千问开辟新商业化落地路径 [2] - 业内分析阿里此次合作是看中Manus“流量密码”抢占先机，随着AIAgent崛起，2025年将成为AI智能体爆发关键节点 [3] Manus情况 - Manus背后公司成立于2023年，未自研大模型，通过整合Claude和阿里通义千问微调模型构建产品，创新点是将复杂任务拆解为模块化流程并降低用户操作门槛，发布早期预览版后迅速出圈 [6] - Manus曾因“技术壁垒不足”引发争议，开源社区MetaGPT团队仅用3小时便复刻出OpenManus项目，凸显应用层创新技术门槛需提升 [6] - Manus主界面原为英文，与阿里合作聚焦中文语境适配与算力国产化，旨在打造贴近本土需求通用智能体 [6] 阿里通义千问情况 - 阿里通义千问团队技术优势在于大模型研发与开源生态建设，此次合作将为Manus提供底层技术支撑，有望弥补Manus算力不足问题 [7] - 阿里通义千问系列模型技术突破显著降低算力需求，3月6日推出的QwQ - 32B推理模型，虽仅有320亿参数，但性能与6710亿参数的DeepSeek - R1相媲美，且支持消费级显卡本地部署 [7] - 阿里通义千问团队未来将继续探索智能体与强化学习集成，实现长时推理，探索更高智能实现AGI目标，此次合作是其开源战略重要延伸，可吸引开发者加入开源生态，增强在AI产业链话语权 [8] AI Agent行业情况 - 从技术演进角度，Agent被视为“下一个爆发点”，用户对AI智能体期待转向个性化与场景化服务，Manus走红体现市场对“真正可用”智能体产品迫切需求，其所属公司完成A轮融资获知名投资方参与 [11] - 其他科技巨头在AIAgent领域积极布局，微软、谷歌、OpenAI等均有相关动作，OpenAI首席产品官称2025年将成为AI智能体爆发关键一年 [12] - Agent发展依赖多模态能力和推理能力，过去一年这两个能力取得进展，开源证券研报称AI Agent应用2025年将多点开花，有望在B端率先商业化 [13] - 有观点认为AI Agent虽潜力巨大但未达爆发临界点，大模型降本增效未充分实现，Agent对数据质量和数量要求高且数据处理方式未普及，在深层语义理解和复杂逻辑推理方面存在不足 [13] - Agent引发伦理道德问题关注，可能生成有害内容、存在数据隐私和安全风险、责任界定困难，企业需抓住技术浪潮，突破工程化瓶颈构建可持续商业模式 [14]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 阿里开源QwQ - 32B推理模型，实现“小参数大效果”，降低用户部署成本，推动模型向“平民化应用”转变 [5] - 中国创业公司Monica发布通用型AI Agent产品Manus，提出“规划 - 执行 - 验证”三代理协同模式，“协作执行者”思路短期更易落地和商业化 [5] - 建议关注国内B端、C端和G端的AI Agent相关应用，如B端的新致软件、C端的金山办公、G端的税友股份等 [5] 根据相关目录分别进行总结 阿里开源QwQ - 32B模型媲美满血版DeepSeek R1，降本接地气 - 阿里开源QwQ - 32B推理模型，采用双阶段大规模强化学习训练，集成Agent相关能力，提升批判性思考和动态调整能力 [5][7][9] - QwQ - 32B数学和代码能力媲美满血版DeepSeek - R1，以320亿参数实现与6710亿参数模型相近性能，降低部署成本，利于中小企业落地 [9][12] - QwQ - 32B支持多种部署方式，开源生态促进技术普惠，大模型竞争范式转移，吸引开发者流向阿里平台 [13][16][21] Manus创新“协作执行者”思路，树立AI Agent新标杆 - 通用型AI Agent Manus发布，能独立完成筛选简历、房产研究、股票研究等多元化任务，可异步处理文件并基于结果生成电子表格 [22][23][29] - Manus在GAIA基准测试中超越OpenAI Deep Research，提出“规划 - 执行 - 验证”三代理协同模式，以LLM架构为核心，支持多模态输入输出，具备自主学习与适应能力 [33][36][42] - Manus实现从“建议者”到“协作执行者”转变，具备用户偏好学习、动态优化等能力，开源生态加速商业化进程，成为人机协同新范式 [43][47][48] 投资建议 - 关注国内B端AI Agent相关应用，如新致软件、汉得信息等 [51] - 关注国内C端AI Agent相关应用，如金山办公、合合信息等 [51] - 关注国内G端AI Agent相关应用，如税友股份、博思软件等 [52]

AI Agent市场概况 - AI Agent技术实现从"被动应答"向"主动执行"的范式跃迁，Manus验证了通用型AI Agent在复杂场景下的商业化可行性[8] - 2024年全球AI Agent市场规模约51亿美元，预计2030年达471亿美元，复合年增长率44.8%[9] - AI Agent通过"规划-验证-执行"架构将大模型认知能力转化为生产力工具，突破传统大语言模型无法闭环执行任务的局限[8][11] 技术突破与应用场景 - AI Agent具备人类思维范式，能理解指令隐含需求并执行复杂任务（如结合季节/活动推荐酒店）[11][12] - 多模态技术突破将扩展应用至医疗诊断、自动驾驶等高价值领域，未来可能通过多智能体系统(MAS)实现专业化分工协作[12][13][14] - 典型案例包括Manus在GAIA基准测试表现优异，OpenAI推出月费2万美元的"博士水平"Agent服务科研场景[18][28][30] 行业竞争格局 - 科技巨头密集布局：谷歌发布Gemini2.0及ProjectAstra，微软推出Copilot Studio平台，阿里千问QwQ-32B集成智能体能力[17][18] - 开源社区涌现OpenManus、OWL等产品，推动技术民主化[18] - 资本市场反应剧烈：Manus发布当日A股超150只概念股涨停，酷特智能等个股涨幅超20%[20][21] 现存技术挑战 - AI幻觉问题突出：GPT-4.5在SimpleQA测试中准确率62.5%但幻觉率7.1%，医疗领域3%误诊率可能造成30万例误诊[31][32] - 数据孤岛制约通用能力，金融/医疗等领域数据割裂导致跨场景迁移困难[33] - 伦理监管滞后，自主决策涉及隐私泄露、责任归属等未解决问题[33]

本文约4200字，推荐阅读时长15分钟，欢迎关注新财富公众号。 3月11日，Manus 官方正式宣布与阿里通义千问团队开展战略合作。由通义千问提供专属模型支持的 Manus 中文版本正在开发中… （由于没有邀请码测试 Ma n u s，本文侧重行业分析，体验归纳所选取的案例资料均来自于公开的测试回放） 1 创新的质疑 在 De e pSe e k 浪潮之后， "世界首个通用型AI Ag e n t "标签加持下的 Ma n u s ，注定要受到所有人的注目。 从自媒体争先恐后的"炸裂"、"上帝之手"般的吹捧，到"自嗨"、"饥饿营销"的千夫所指，Ma n u s在1 2个小时之内经历了从被吹上天到被锤到 地底的体验。 而这背后混杂的，是自媒体流量的争夺、投资人的FOMO（错失恐惧症）与普通用户对"一夜成神"故事的期待。 截至Ma n u s发布，海外AI巨头 An t h r o p i c 、Op e nAI 已经推出了Comp u t e r Us e 、Op e r a t o r这些垂类的AI通用Ag e n t，在代码垂类领域也有 De v i n AI 编程 Ag e n t 这样的产品，国内智谱也 ...

文章核心观点 国产大模型与国产智能体合作将产生新机遇，AI智能体Manus引发关注和争议，其落地应用意义重大且行业发展前景被看好 [1][2][4] 分组1：Manus产品情况 - Manus是中国AI创业公司Monica于3月6日发布的首款AI智能体产品，被定义为“全球第一款通用Agent产品”，能实现自主执行能力，如筛选简历、做房产研究和股票分析等 [1] - Manus发布后迅速引爆国内AI圈，处于内测阶段，二手交易平台上邀请码价格炒到高达5万元 [1] 分组2：Manus合作情况 - 3月11日消息，Manus将与阿里通义千问团队达成战略合作，双方将在国产模型和算力平台上实现Manus功能，打造通用智能体产品 [1] - 阿里通义方面证实Manus和通义千问在进行开源模型方面的合作 [1] 分组3：Manus质疑与回应 - Manus遭“全靠套壳”“饥饿营销”等质疑，因其团队本身不具备底层大模型能力，可视为基于大模型的应用层创新，技术壁垒不高，MetaGPT团队3小时开发出复刻其核心功能的开源项目OpenManus [2] - Manus团队对“套壳”质疑持坦诚开放态度，首席科学家季逸超称“极致的套壳就是胜利”，业内人士认为其应用端创新不可忽视，拉开了AI智能体大规模落地应用的序幕 [2] 分组4：Manus技术使用情况 - Manus使用了Claude大模型和不同的阿里千问大模型的微调模型开发，Claude拥有高级推理、视觉分析等多种能力 [3] - Manus构建时用的是Claude 3.5 Sonnet v1，现正在内部测试Claude 3.7并会发布更新 [3] 分组5：行业相关产品情况 - 今年1月，OpenAI推出首款AI智能体Operator，能模拟人类操作浏览器完成购物等操作；去年10月，智谱AI推出智能体AutoGLM，可代替用户完成点外卖等常见操作 [3] - 此前智能体未“出圈”，Manus完成了“市场教育”，让普通大众感知、理解“何为智能体” [4] 分组6：行业发展趋势 - 开源证券研报表示，AI Agent应用将在2025年多点开花，有望在B端率先商业化，电商等场景加速落地，C端或迎来杀手级应用，看好AI Agent落地产业趋势 [4] - 银河证券研报认为，AI Agent落地使大模型集成度更高、算力需求更旺盛，推理端算力规模有望提升，有望开拓AI行业大模型共振发展新局面 [5]

以下文章来源于01Founder ，作者一直在路上的Max 01Founder . 一群在0与1之间构建属于自己未来的人 本文系本人亲身经历，作为亲历Manus事件全过程的知情人，我将独家揭开Manus"营销"的全过程和部分媒体造谣的真相。本文来自微信公众号： 01Founder ，作者：一直在路上的Max，题图来自：AI生成 3月5日晚，一段关于Manus的宣传视频在视频号"潜云思维"上线。 我当时正在刷朋友圈，忽然发现多个AI群组同时刷屏讨论这款产品。 作为AI行业从业者，我立刻被这款声称能处理复杂任务的"全球首个通用AI Agent"吸引。 （我第一次看的时候大概是九千多转发） 两个小时内，这个视频获得了近万次转发，整个AI圈瞬间沸腾。 由于没能第一时间拿到测试码，我只能通过好友的腾讯会议直播才亲眼目睹了这个被业内称为"奇点时刻"的产品演示。 那种震撼感至今让我记忆犹新，甚至对自己的工作产生了EMO。 亲历"邀请码危机" 作为行业参与者，我有幸亲历了Manus引发的这场媒体风暴。 我注意到一个明显现象：由于产品初期资源有限，Manus团队只向几个头部科技KOL和资深产品爱好者提供了测试码。 这些获得早期 ...

图片来源： Unsplash 马克 ·扎克伯格今年正在提升 Meta 人工智能的语音功能，准备从这项快速发展技术中创收。 Meta 计划在其最新的开源大型语言模型 Llama 4 中引入改进的语音功能，预计将在未来几周内发布，据知情人士透露。 该公司押注未来的所谓 AI Agent 将是对话式而非文本主导的。 扎克伯格今年透露了，构建具备中级工程师编码和解决问题能力的 AI 工程助手的计划，他表示这一计划潜在拥有"非常庞大的市场"。 该集团首席产品官 Chris Cox 周三重点介绍了 Llama 4 的一些计划，称其将成为一个"全能模型"，语音将"原生支持对话，而不是将语音转换为文本，发送 文本到 LLM ，获取文本输出，再将其转换回语音"。 在摩根士丹利技术、媒体与电信会议上，他补充道： "我认为这对界面产品来说是一个巨大的突破，即你可以与互联网对话并询问任何问题。我觉得我们仍 在努力理解这一功能的强大之处。" Meta 也在讨论最新 Llama 模型应具备的输出限制以及是否降低这些限制，两位知情人士透露。 讨论之际，竞争对手纷纷推出新产品，新任 " AI 沙皇"、硅谷风险投资家 David Sacks ...

深度研究的核心技术 - 采用端到端强化学习方法针对复杂网页浏览和推理任务进行训练 显著提升智能体在开放环境下的决策能力 [4][10][24] - 基于OpenAI最先进推理模型o3的微调版本 结合浏览工具和Python计算工具增强信息处理能力 [24][25] - 通过"思维链摘要"机制动态调整搜索策略 相比传统搜索引擎具备更灵活的推理能力 [25][26] - 优化目标决定最终结果 直接针对用户需求进行端到端训练比人工拼接子系统更高效 [3][29] 产品功能与性能 - 将数小时的知识工作压缩至5-30分钟 在专业领域可覆盖90%以上核心信息 [6][17] - 支持多源信息整合与交叉验证 自动生成带参考文献的详尽报告 [6][19][32] - 具备表格化数据展示和图表生成能力 未来将拓展图片嵌入功能 [19] - 在模糊查询场景中主动澄清需求 通过交互优化提升回答精准度 [34] 应用场景 - 商业领域：市场研究、企业分析、代码开发等场景节省80%工作时间 [11][39][15] - 医疗领域：快速查找最新医学文献和临床试验 辅助诊断决策 [12][40] - 消费场景：高效完成购物比价、旅行规划等高价值决策 [18][41] - 教育领域：提供个性化学习路径和结构化知识报告 [21][43] 行业影响与发展趋势 - AI Agent将成为2025年最具突破性的技术方向 推动知识工作自动化 [50][51] - 强化学习因语言模型成熟而重新崛起 成为构建AGI的关键方法 [55][56][57] - 不会完全替代人类工作 而是提升1%-25%的工作效率 [38] - 咨询、医疗等依赖信息整合的行业将优先受到影响 [39] 未来规划 - 拓展私有数据搜索权限 增强复杂场景下的分析能力 [37] - 融入OpenAI的AGI路线图 实现更自然的跨工具操作 [33][37] - 优化模型可靠性机制 减少幻觉并提高引文权威性 [32] - 开发Plus版本降低使用门槛 探索新兴应用场景 [13]