人民币汇率表现 - 在岸人民币兑美元于12月30日亚洲交易时段升破7.0关口，报6.9915，为2023年5月以来最高，年内涨幅为4% [1] - 离岸人民币兑美元于12月25日率先升破7.0关口，为去年10月以来首次，年内涨幅为5% [1] - 人民币兑美元中间价在12月30日下调17点，报7.0348，结束了此前连续五个交易日的上行 [1] 市场环境与驱动因素 - 美元指数在美联储12月政策会议纪要发布前保持相对稳定，市场整体交易谨慎 [1] - 分析认为美元贬值和季节性因素是人民币当前升值的直接推动力，但货币当局适度抑制了汇率升值速率 [1] - 人民币汇率年末升值行情幅度略超预期，首要因素是美元跌幅较大，叠加季节性因素共振，推动了短期内的较快升值 [1] 政策与官方立场 - 中国人民银行在《中国金融稳定报告（2025）》中提出，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 报告同时强调保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，并推动社会综合融资成本下降 [2] 市场影响与分析观点 - 分析认为人民币持续升值会增大国内资本市场对外资的吸引力，直接增加外资的汇兑收益 [2] - 对于外贸企业，建议不要押注人民币汇率单边走势，应坚守本业并利用期权、期货等外汇衍生品工具控制汇率波动风险 [2]

在此之前，12月25日，离岸人民币对美元汇率也升破7.0大关，为15个月以来首次。Wind数据显示，截 至12月30日14时25分，离岸人民币对美元汇率6.9861，升值0.17%。 北京商报讯（记者 刘四红）12月30日，北京商报记者注意到，当日盘中，在岸人民币对美元一度升至 6.9903，升破7.0关口，创两年来新高，Wind数据显示，截至12月30日14时25分，在岸人民币对美元汇 率6.9911，升值0.21%。 ...

人民币汇率升值与成本影响 - 离岸与在岸人民币兑美元汇率双双升破7.0关口 为2024年9月以来首次 其中离岸人民币汇率报6.9976 在岸人民币汇率最高升至7.0061 中间价调升至7.0392创2024年10月以来新高 [1] - 2025年1月以来 美元指数累计跌幅近10% 在岸人民币兑美元涨幅约为4% 离岸人民币涨幅为4.5% [1] - 以一瓶清关价100元人民币的葡萄酒为例 在4月汇率高点时(1美元约7.3元人民币)价值13.7美元 当前汇率升至约7.0元人民币后 同样13.7美元的酒清关价降至约95元 单瓶成本节省约5元人民币 成本降幅近5% [2] 进口商对汇率变化的反应与策略 - 多数进口商表示不会因人民币升值而立即调整进口计划或产品价格 更倾向于采取稳健策略应对汇率波动 [1] - 进口商普遍认为汇率影响远小于市场需求疲软的影响 当前市场低迷、库存高、动销慢是制约其行动的主要因素 因此即便成本下降 短期内也不会大批量进货 [2][4][6][7][9][10] - 部分进口商表示会密切关注汇率走势并制定汇率风险管理策略 若人民币持续稳定升值且市场回暖、库存消化后 会考虑增加进货 [4][9] - 有进口商指出 即使现在下单 货物抵达港口需一两个月 短期汇率波动不一定会对价格产生实质性影响 更多影响取决于企业库存水平和毛利结构 [10] 不同来源国进口商的现状与观点 - 根据1月至11月海关数据 在进口额前十的主要来源国中 使用美元结算的国家(智利、美国、格鲁吉亚、南非)在整体进口中占比为12% [2] - 美国葡萄酒进口商表示人民币升值会减少采购成本 提高利润率 但因库存大、动销慢 暂时不会大批量进货 [2] - 智利葡萄酒进口商表示因前期订货时汇率较高(约7.14-7.19)已支付较高成本 且市场冷淡 即便汇率破七也不会增加进口 [4] - 格鲁吉亚葡萄酒进口商负责人表示成本能稍微便宜 会考虑适当增加部分采购量 但不会大面积增加 因公司以品牌和稳定供应链为主 生产销售按计划进行 [6] - 阿根廷葡萄酒进口商表示 由于该国“葡萄酒美元”政策 其出口价格相对稳定 通胀和汇率影响较小 且部分酒商已提前囤货 未来不会有太大动作 [6] - 南非葡萄酒进口商表示 若人民币持续上涨 下次进货时成本预计将减少5% [6] 当前葡萄酒市场环境与挑战 - 行业面临市场需求疲软、消费降级、渠道碎片化、市场活跃度不高的挑战 许多葡萄酒处于清库存甚至降价处理阶段 [7][9][10] - 产品动销速度非常慢 中秋动销情况不佳 部分进口商因此春节不打算备货 [7] - 葡萄酒价格已处于低位 许多酒几乎没有利润 同时市场上存在酒商低价抛售名庄酒带来的压力 [9] - 进口商普遍认为 当前市场不确定因素多 主要矛盾在于需求不足 而非汇率 因此普遍选择观望 [9][10] - 行业共识是短期内价格将保持稳定 因担心价格变化可能引发连锁反应 加剧市场不稳定 进口商选择稳步前行 [10]

人民币汇率近期走势 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7.0元关口，创15个月以来新高 [1] - 在岸人民币兑美元升破7.01元关口，报7.0068，创2024年9月27日以来新高 [1] - 自2025年4月以来，人民币兑美元持续走强，累计升值约6% [1] 人民币升值原因分析 - 市场普遍认为本轮升值主要为被动升值，主因是美元指数出现明显下跌，跌幅逼近10% [2] - 美联储降息后，美元指数持续下行，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值 [2] - 临近年底，企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强，春节前银行代客结售汇顺差规模往往是全年最高水平 [2] - 中国股市表现良好，吸引跨境资金回流，为人民币带来升值动力 [3] - 国内经济韧性对人民币形成支撑，11月国民经济运行总体平稳，海外资金加速流入中国 [3] - 今年以来美元兑人民币离岸下跌4.5%，在岸下跌3.83% [2] 未来汇率展望 - 短期内人民币对美元汇率仍将处于偏强运行状态，并有望在2026年保持温和升值 [2] - 英大证券认为，人民币汇率在经历2年半的“筑底”阶段后，2026年大概率迎来升值的“主升浪” [3] - 有分析称，中美宏观经济基本面将在2026年发生有利于中国的相对转变，中国GDP增速预期目标维持在“5.0%左右”，为汇率提供支撑 [3] - 短期内离岸人民币对美元汇率走势或仍将强势运行，待结汇需求释放完毕后转向稳定 [5] - 中央经济工作会议连续第四年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [5] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [6] 对资本市场的影响 - 离岸人民币对美元汇率升值最直接的影响是提振中国股市整体风险偏好，外资配置人民币资产的意愿会显著增强，大概率推动北向资金等持续流入A股 [4] - 对期货市场，进口依赖度强的大宗商品（如铜、铝、锡、钴和铁矿石）因企业采购成本下降，价格表现或偏强运行 [4] - 出口导向型的大宗商品（如PTA、短纤、棉花、钢材、焦炭）或因人民币汇率升值使海外竞争力相对减弱，价格短期内面临一定压力 [5] - 产业企业可借助国内商业银行的外汇远期、外汇期权等衍生工具来锁定进出口汇率成本，对冲风险 [5]

核心观点 - 近期人民币汇率升值，利好人民币权益资产表现 [1] - 预计2026年银行板块将继续演绎估值提升方向 [1] 宏观经济与政策环境 - 央行下阶段政策工具使用更加灵活，重视内需目标 [1] 银行业经营与盈利展望 - 展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定 [1] - 预计银行息差见底，实体部门风险缓释中，收入与盈利修复 [1] 行业投资逻辑 - 行业绝对收益逻辑来自于银行系统性风险再评估带来的估值修复 [1] - 稳定权益回报特征驱动资金流入板块 [1]

人民币汇率近期走势与突破 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日一度触及6.99附近，实现“破7” [1] - 此次“破7”是人民币对美元阶段性走强的缩影，在岸与离岸汇率同步刷新阶段高点 [1] 近期升值的驱动因素 - 短期因素明确：美元指数呈现疲软态势，从11月升至100以上持续回落并跌破98，为人民币升值提供外部支撑 [3] - 中国经济基本面稳健，全年5%左右的经济增长目标基本能够实现，增强了市场信心 [3] - 综合因素包括：美元走弱、出口韧性、人民币资产吸引力提升以及监管引导 [3] 2026年汇率走势展望与不确定性 - 2026年人民币汇率走势将受到内外多重因素交织影响，存在诸多不确定、不稳定因素 [2] - 美元指数未来存在回调走升的可能，自11月下旬以来美元指数跌幅约3% [4] - 美元指数明年大概率呈现先跌后涨的走势，人民币升值动力可能随之减弱甚至重新走弱 [4] - 随着通胀从峰值回落，市场预期美联储将在2026年继续放宽货币政策，可能带动非美货币升值 [4] - 但美联储进一步降息面临不少约束 [4] - 权威专家倾向用“区间内双向波动”来描述2026年走势，不会出现单边走势 [6] 政策导向与监管重点 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会明确将“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [5] - 中央经济工作会议已连续4年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，政策核心是防范汇率超调、兼顾抑升防贬 [5] - 2026年监管的宏观调控重点是既要防范汇率过度贬值，也要防范汇率过度升值 [5] - 2026年央行大概率仍将保持人民币汇率基本稳定，政策基调是防范汇率超调风险 [6] - 在人民币升值预期渐浓的情况下，基于对称管理原则，央行适当调控升值可能是必要的 [7]

近期人民币汇率走势与关键突破 - 跨年之际离岸人民币对美元汇率于12月25日一度触及6.99附近实现“破7”被视为市场公认的汇率里程碑事件[3] - 此次“破7”是人民币对美元阶段性走强的缩影近一段时间在岸离岸汇率同步刷新阶段高点[3] 本轮升值的驱动因素 - 短期推动因素明确：一方面美元指数自11月升至100以上后持续回落并跌破98走弱为人民币升值提供外部支撑[7] - 中国经济基本面表现稳健全年5%左右的经济增长目标基本能够实现增强了市场信心[7] - 综合观点将走强因素归纳为美元走弱出口韧性人民币资产吸引力提升以及监管引导等因素支撑[7] 2026年汇率走势展望与不确定性 - 2026年人民币汇率走势将受到内外多重因素交织影响仍存在诸多不确定不稳定因素[6] - 美元指数未来存在回调走升的可能自11月下旬以来美元指数跌幅约3%[8] - 美元指数明年大概率呈现先跌后涨的走势在美元阶段性下跌期间人民币存在升值可能一旦美元反弹人民币升值动力会减弱甚至可能重新走弱[8] - 不少权威专家倾向用“区间内双向波动”来描述2026年走势不会出现单边走势[10] 政策导向与监管重点 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会明确将“增强外汇市场韧性稳定市场预期防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”[10] - 中央经济工作会议已连续4年强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”政策核心是防范汇率超调兼顾抑升防贬[10] - 2026年监管的宏观调控重点是既要防范汇率过度贬值也要防范汇率过度升值的政策取向[10] - 2026年央行大概率仍将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定政策基调将是防范汇率超调风险[11] - 有观点认为央行适当调控升值可能是必要的出于对称管理原则的考量以平衡和合理地分摊汇率带来的宏观影响[11]

近期人民币汇率升值行情 - 近期离岸人民币汇率升破7.0关口，创2024年9月以来新高，在岸人民币汇率亦创2023年5月以来新高，升值速率有所加速 [2] - 此次升值行情首要推动力是美元指数跌幅较大，叠加年末季节性因素共振 [2] - 货币当局通过中间价调节适度抑制了汇率升值速率，体现了逆周期调节特征 [16][17] 美元贬值是直接推动因素 - 美元指数自11月下旬以来连续走弱，近一个月下跌幅度逾2% [3] - 走弱主因是市场对美联储宽松预期加深，带动美国与其余主要经济体货币政策收敛预期 [3] - 从历史相关性看，美元指数与人民币汇率变动幅度比例约为3:1，即美元指数贬值3%对应人民币升值1% [11] - 截至12月26日，本月美元指数贬值约1.4%，人民币升值约0.9%，美元下跌可解释人民币12月升幅的一半左右 [11] 美联储宽松预期加深的原因 - 美国劳动力市场降温：11月失业率升至4.6%，高于市场预期；3个月移动平均非农新增就业仅为2.2万人，继续位于年内低点；11月平均时薪同比降至3.5%，为近年低点 [4] - 美国物价数据回落：11月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.6%，均明显低于市场预期的3.1%和3% [4] - 市场对美联储主席人事变动预期升温，普遍认为下一任主席或将致力于推进降息周期 [4] 人民币汇率年末的季节性规律 - 历史数据显示，人民币汇率在11月、12月与1月通常呈现升值季节性规律 [13] - 12月升值动能较强，一方面源于出口商等市场主体结汇需求旺盛，净结汇规模通常较大；另一方面，美元指数往往在年末走弱 [13] - 2024年12月，人民币升值幅度已超过美元资金运用的一般收益（3%-4%），导致外贸企业未对冲的美元头寸出现净亏损，为稳定年底财务决算，其结汇需求加速入市，进一步助推升值 [13] 货币当局的政策调节 - 近期人民币中间价升值幅度明显弱于即期汇率，截至12月25日，中间价弱于即期汇率326点，为2023年3月后最大幅度 [16] - 中间价定价模型中的“逆周期因子”调节规模转为正值，偏向于平滑升值方向的超调 [16] - 尽管人民币对美元持续升值，但对一篮子货币更偏向贬值，显示货币当局逆周期调节特征明显 [17][20] 人民币汇率未来展望 - 短期看，12月人民币单月升值幅度约1%，年化超10%，此速率或难持续，预计在短期强势后升值斜率将趋于平缓，时间点可能在2026年春节前后 [20] - 中长期看，人民币汇率维持温和走升态势的基础仍在 [20] 支撑人民币走强的外部基础 - “弱美元”是重要支撑：特朗普政府政策动摇了美元信用，美联储推进降息周期将使得美债收益率走低，美元对冲成本下降 [21] - 2026年，疲弱的就业数据和偏鸽派的新美联储主席或持续推动美联储降息，宽松流动性环境和收窄的利差可能导致美元进一步走弱 [21] 支撑人民币走强的内部基础 - 内部基础是“低通胀、强出口和高顺差”：中国通胀水平偏低，实际有效汇率水平偏弱，叠加制造业崛起，出口占全球较大份额 [22] - 2025年月均进口金额降至近五年低点，推动11月累计贸易顺差过万亿美元，不含储备资产的国际投资净头寸水平亦升至历史最高 [22] - 政策重心更多放在提振内需，人民币名义和实际有效汇率往往在贸易顺差扩大期间升值，汇率起到平衡国际收支和内外需结构的“自动稳定器”作用 [22] - “十五五”规划强调推进人民币国际化，适度偏强的汇率预期有助于平衡跨境资本流向，服务于该目标 [22] 对适宜升值速率的参考维度 - 参考美元跌幅：预计美元指数明年跌幅约5%，按历史1:3关系，人民币中间价升值幅度或在1.7%左右 [24] - 参考中美利差：当前利差约2%，2026年可能缩减至1-1.5%，从平衡利差角度，人民币中间价升值幅度或在1-2%之间 [24] - 参考通胀差异：以GDP平减指数测算，中美通胀差异约4%，假定差异保持，中国名义汇率可能需要升值约4%来维持实际汇率基本稳定 [24]

股价与交易表现 - 截至2025年12月26日收盘，匠心家居股价报收于93.1元，下跌2.03% [1] - 当日换手率为1.64%，成交量为2.38万手，成交额为2.2亿元 [1] - 12月26日主力资金净流入52.0万元，游资资金净流出911.71万元，散户资金净流入859.71万元 [1][1] 汇率影响与公司回应 - 公司确认人民币汇率的阶段性升值对所有涉及出口业务、且以美元等外币作为主要结算货币的企业和行业都会产生普遍性影响 [1] - 公司表示将持续关注宏观经济及汇率走势，并不断优化外汇风险管理策略，以保持经营的稳健性和盈利能力 [1]

外汇市场交易主线 - 美元指数上周在98附近盘整，市场对美国劳动力市场的担忧支撑美联储降息预期维持在高位 [1] - 非美货币上周全部收涨，大宗商品货币涨幅居前，澳元、新元、挪威克朗和加元分别收涨1.57%、1.37%、1.34%和0.95% [1] - 英镑上周收涨0.88%，欧元小幅收涨0.5%，日元收涨0.75% [1] - 在弱美元和年末结汇需求增加影响下，人民币上周呈现加速升值态势，离岸汇率一度突破7.0 [1] 人民币汇率分析 - 上周美元指数走弱，非美货币大多升值，弱美元及季节性等因素推动人民币汇率升值 [3] - 稳汇率政策适度抑制了升值速率，人民币对一篮子货币下跌 [3] - 上周离岸人民币汇率升破7.0，在岸汇率亦距离7.0关口仅一步之遥，均连续刷新年内高点 [10] - 美元走弱为人民币升值提供外部基础，12月及1月人民币有较强的升值季节性 [10] - 稳汇率政策限制了人民币升幅，上周五逆周期因子调节规模达到301点，为彭博有数据以来最高水平 [11] - 中间价升幅明显小于即期汇率，凸显稳汇率政策以较强力度限制升值速率 [11] - 央行近期政策信号强调“防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [11] - 短期强势后，人民币升值斜率可能平缓，时间点或在2026年春节前后，中长期或维持温和升值态势 [16] - 本周中美经济数据有限，支持人民币升值的因素仍将延续，但需关注稳汇率政策变化，汇率走势可能保持相对平稳 [3][16] 欧元兑美元分析 - 欧元上周冲高回落，在1.18附近明显遇阻，全周收涨约0.5% [17] - 市场对美联储的鸽派预期一度支撑欧元在周初上涨至1.18附近，但随后出现回落 [17] - 美国3季度GDP增速录得4.3%，明显好于市场预期的3.3%及前值3.8% [18] - 美国劳动力市场数据引发担忧，截至12月20日当周首次申请失业救济人数为21.4万，截至12月13日当周连续申请失业救济人数自189.7万上升至192.3万 [18] - 市场对美联储明年的降息预期维持在高位，目前预期明年有60基点左右的降息空间 [18] - OIS市场继续强化了欧央行已经结束本轮降息周期的预期 [21] - 跨年交易周市场可能略显平静，但往年初看，欧美货币政策分化可能继续支撑欧元 [26] 市场风险偏好与流动性 - 上周市场风险偏好整体走强，大宗商品出现明显上涨 [1] - 特朗普关于美联储主席人选的言论扰动市场，美国三大股指上周整体再次收盘于历史高位 [24] - 标普500指数上周收涨1.4%，道指收涨1.2%，纳指收涨1.22%，VIX指数跌至年内低点14附近 [24] - 圣诞节当周及本周（年末最后三个交易日）市场流动性明显较弱，国际汇市料总体维持平稳 [1][2] 技术分析观点 - 美元/人民币周内看涨，上周继续走低并收盘于年内新低7附近，但RSI进入日线级别超卖区域，反弹风险加大，上方关键阻力位于21天均线7.0450附近 [27] - 欧元/美元周内看跌，上周在1.1815附近遇阻回落，若未能突破1.18附近阻力，可能回落测试1.1750甚至1.1700附近支撑 [29] - 美元/日元周内看平，上周下跌止步于61.8%斐波那契回撤位155.70附近，21天均线位于155.90附近提供支撑，能否守住该均线将决定本周走势 [31] 本周重要经济事件 - 中国将公布12月官方制造业PMI等经济数据 [16][35] - 美国将公布FOMC会议纪要、10月PCE价格指数、12月标普全球制造业PMI终值及周度失业申请数据等 [3][16][35] - 欧元区将公布12月制造业PMI终值 [35] - 日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要 [35]