人民币汇率近期升值表现 - 12月25日人民币对美元中间价报7.0392，上调79个基点，升值至2024年9月30日以来最高，升幅创2025年8月27日以来最大 [1] 人民币升值的外部驱动因素 - 本轮升值的直接推动力来自美元环境转变，美联储继续降息预期压制美元长期走势 [1] - 美联储降息预期增强驱动美元指数回落，自11月下旬至今美元指数下跌约2.0% [2] 人民币升值的内部支撑因素 - 中国经济展现出较强韧性与吸引力，构成坚实的基本面支撑 [1] - 经济数据边际改善与政策预期升温为汇率提供支持 [1] - 前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，出口展现超预期韧性 [1] - 国际货币基金组织、世界银行及高盛等多家外资机构上调中国经济增速预测值 [2] - 得益于出口市场多元化程度提升及商品出口保持较快增长 [2] 市场行为与资金流动影响 - 中国资本市场亮眼表现吸引外资持续流入，国际投资者对中国国债持有规模不断扩大，增加人民币买盘力量 [1] - 外资配置人民币资产兴趣增强 [2] - 人民币汇率升值推动部分外贸企业季节性结汇需求释放，临近年底企业结汇需求增加带动人民币季节性走强 [2] - 人民币持续升值会增大国内资本市场对外资吸引力，直接增加外资汇兑收益，汇市走强有助于提振国内资本市场信心 [2] 对实体企业的潜在影响与建议 - 人民币升值会使出口企业汇兑利润减少，而进口企业成本下降 [3] - 建议外贸企业不要押注人民币汇率单边走势，应利用期权、期货等外汇衍生品工具控制汇率波动风险 [3] - 实体企业尤其是有涉外业务的企业需积极构建系统性汇率风险管理能力，将汇率波动纳入日常经营决策 [3] 汇率未来走势与政策展望 - 预计后续人民币汇率仍将围绕7.0双向波动，出现单边快速升值的概率较低 [3] - 政策取向体现为保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，既要防范汇率过度贬值也要防范汇率过度升值 [3] - 下一步将继续增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险 [3]

汇率走势与宏观经济背景 - 离岸人民币对美元汇率于2025年12月25日升破7.0大关，自4月低点7.3498后呈现“先抑后扬、震荡走升”趋势，最终重返“6时代” [1] - 人民币对美元中间价报7.0392，较前一交易日上调79个基点，标志着自2024年9月以来首次回到7以下水平 [3] - 美元指数从年初的109高位一路下滑，年内累计下跌超过8%，目前已回落至100以内 [3] 升值驱动因素 - 企业出口高增长积累了大量的结汇需求，年底临近时需求被进一步推高，直接带动人民币走强 [5] - 美联储自2025年9月降息25个基点至4.00?.25%，美债收益率下行导致部分配置美元美债的资本跨境回流，成为推动人民币走强的外部驱动力 [5] 对股市的影响 - 高盛预测未来12个月内人民币汇率将有约3%的升值空间，其模型显示人民币对美元每升值1%，可能会推动中国股市回报上升约3% [7] - 瑞银指出，截至2025年第一季度，外资仅持有A股市值的3.4%，这限制了资金流入带来的实质提振作用 [7] 行业影响分化 - 高盛研报显示，在H股市场，非必需消费品、房地产和多元化金融（券商）板块往往跑赢基准指数；在A股市场，材料和科技板块表现相对更佳 [9] - 瑞银分析指出，部分美元计价债务比重较高的行业，如家电、交通运输、有色金属与电子业，可能从人民币升值中受益较大，因为融资成本会相应下降 [9] 对房地产市场的影响 - 经济学家认为，美元走弱、人民币升值为货币政策提供了更大操作空间，过去“保汇率还是保房价”的两难选择可能找到平衡点 [11] - 美国进入降息周期后，中国可以抓住时间窗口降低实际利率，这有利于房地产市场稳定和实体经济降低融资成本 [11] - 外资对国内不动产市场的配置力度正在加大，尤其是在核心城市优质资产领域，国际资本对中国不动产市场的参与从“间接参与”向“直接运营”转型 [11] 对企业的双向影响 - 对出口权重占比较高的制造业企业，人民币升值可能会削弱其产品在国际市场上的价格竞争力 [13] - 对依赖进口原材料的行业，汇率上涨则有望降低采购成本、改善利润空间 [13] - 人民币升值可能会增加跨境投资的换汇成本，例如通过港股通、互认基金等渠道进行投资的资金，最终收益率可能会受到影响 [13] 未来汇率趋势展望 - 南华期货预判，2026年人民币对美元汇率可能会在7.0关口“徘徊” [15] - 东吴证券首席经济学家判断，如果美元指数继续保持弱势，预计到2026年底，人民币对美元可能升值至6.7至6.8区间 [15] - 有观点认为，人民币汇率“破7”不会明显改变今年人民币对绝大多数非美货币的贬值状态，不会显著影响中国出口在价格方面的竞争力 [15] 资本流动与资产配置 - 随着人民币汇率持续走强，越来越多的国际资本将目光投向中国股市和核心城市的不动产 [19] - 国际投资经理的团队正在重新评估手中中国资产的配置比例，并参与了上海临港新片区的一只在岸人民币基金，直接投资人民币资产 [19]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 离岸人民币兑美元于12月25日升破7.0关键心理关口，最高触及6.996，为2024年9月以来首次[1] - 市场分析认为升值是内外因素共振结果：外部主因是美联储降息带来的美元走弱；内部主因是年底企业结汇需求旺盛、外贸顺差稳健及A股低估值吸引外资流入[2] - 核心逻辑在于资本视角下名义经济和利率的“东升西落”，国内利率企稳回升与海外利率下行导致利差收窄，叠加贸易视角下出口竞争力提升和外需回暖支撑顺差扩大[2] 对汇率未来走势的研判 - 有观点认为人民币升值是一个中期趋势，可能从2024年开始持续2至3年[4] - 另有观点指出，年底结汇的季节性需求释放叠加强化的人民币升值预期是近期核心驱动，但季节性因素消退后升值动能或走弱[3] - 未来走势需重点关注两方面：一是国内股市短期修复行情及年初配置抢跑对外资流入的吸引；二是关注中间价的政策指引信号[3] - 考虑到政策强调汇率稳定及国际经济环境不确定性，人民币短期内虽可能偏强，但更大概率呈现双向波动格局，单边快速升值可能性较低[4] 对资本市场与行业的结构性影响 - 汇率升值反映了经济和市场的相对改善，资本流入动力增强，对资本市场整体是利好[4] - 对资本市场的影响是结构性的，会引导资金在不同领域间重新配置[4] - 直接受益的行业主要集中在进口成本敏感或拥有较多美元负债的领域，如航空和部分原材料产业[4] - 出口占比较高的行业则会感受到一定的竞争压力[4] 对投资者资产配置的建议 - 投资者在资产配置方面应适当增加人民币资产比例，调整部分美元资产[4] - 可以更多关注估值合理的人民币核心资产，例如部分金融、消费类股票以及债券市场[4] - 对外币资产的持有需要更加审慎地考量汇率波动风险[4] - 理性的投资应着眼于长期基本面，而非短期汇率波动带来的交易机会[4]

人民币汇率近期走势与直接推动力 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破“7”关口，盘中最高触及6.9985，创15个月新高；在岸人民币报7.0066，创2024年9月以来新高 [3] - 2025年以来人民币开启显著升值通道，11月下旬后呈现明确单边升值态势 [3] - 本轮升值的直接推动力是美元走弱，美元指数自11月下旬以来跌幅约3%，为非美货币普遍走高提供了外部支撑 [4] - 中国经济基本面稳健是关键因素，2025年前11个月中国货物贸易顺差达1.0758万亿美元，充足的外汇储备为汇率提供坚实基础 [4] - 企业年底结汇需求增加带动人民币季节性走强，但数据显示“结汇潮”并非主要推手，10月、11月银行结售汇顺差分别为177亿美元和157亿美元，环比均有所收窄 [4] - 11月份结汇、售汇率、付汇购汇率均环比下降，表明企业更多通过自然对冲规避汇率风险，市场对汇率双向波动的适应度在提升 [5] 对人民币单边升值周期的判断 - 专家普遍认为明年人民币汇率不具备持续单边升值的基础，更可能围绕7反复波动，双向波动将成常态 [3][7] - 一轮持续的升值行情需满足美元指数持续下跌和国内经济基本面有力支撑两个关键条件 [7] - 美元指数明年大概率呈现先跌后涨的走势，人民币升值动力可能随美元反弹而减弱 [7] - 今年以来美元已累计下跌近10%，市场已对利空因素充分定价，明年美元趋势性下跌门槛更高 [7] - 美国经济走势、通胀水平及美联储政策存在较大变数，若美国经济重新加速且通胀未回落，将限制美联储降息空间，影响美元利率与汇率 [7][8] 影响明年汇率走势的不确定性因素 - 明年外需增长若放缓，贸易顺差扩张力度减弱，内需能否及时补位存在较大不确定性，将影响人民币汇率的波动中枢 [9] - 中国对外经贸环境复杂，中美关系可能出现反复，部分国家可能因中国持续扩大的贸易顺差采取针对性措施，为汇率增添变数 [9] - 汇率走势受多重因素共同作用，单一因素无法决定最终走向，例如2012年以来中国有10个年份贸易顺差增加，其中人民币升值与贬值各占5次 [10] 政策导向与市场调控 - 中央经济工作会议连续多年明确要求“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，旨在防范汇率过度贬值或升值，遏制外汇市场的顺周期单边羊群效应 [12] - 12月以来，监管部门通过调贬中间价与即期汇率的偏离度来平抑市场单边升值情绪，随着人民币加速升值，中间价偏离即期汇率的幅度在增加 [13] - 人民币“合理均衡水平”核心参考实际有效汇率，目前中国经常项目差额占GDP比重约为2%～3%，处于正负4%的合理区间，说明汇率总体保持均衡 [14] - 2026年央行大概率仍将保持汇率基本稳定，政策基调是防范汇率超调风险，除非人民币承受较大贬值压力，否则不会释放明显的拉动汇率升值的信号 [15] 汇率波动对市场与企业的影响 - 人民币升值对国内资本市场和进口端形成利好，会增大国内资本市场对外资的吸引力，增加外资汇兑收益，有助于提振市场信心 [15] - 人民币快速升值给出口企业带来汇兑损失，削弱出口商品国际价格竞争力，导致企业接单节奏放缓 [16] - 从2000年以来的实际情况看，人民币升值并未显著压制出口，反而多次出现出口增速加快的现象 [16] - 在当前国内PPI持续负增长的背景下，人民币升值可能进一步加剧物价下行压力 [16] - 专家建议外贸企业不要押注汇率单边走势，应利用期权、期货等外汇衍生品工具控制风险，并构建系统性汇率风险管理能力，践行“汇率风险中性”理念 [17]

人民币汇率升破7.0整数关口 - 北京时间12月25日11时45分，离岸人民币对美元汇率报6.9973，较前一交易日上涨103个基点，正式升破“7”整数关口，为2024年10月以来首次 [1][9] - 12月以来，在岸与离岸人民币对美元均升值约1.0%，市场普遍认为人民币正加速重返“6时代” [1][9] - 根据市场数据，美元兑离岸人民币（USDCNH）今年来已下跌4.64%，过去60日下跌1.91%，过去10日下跌0.78% [2][11] 汇率变动的驱动因素 - 直接导火索是美元走势疲软，自12月11日美联储宣布降息前后，美元指数持续下行并跌破100整数大关 [5][14] - 市场对2026年美联储继续降息的预期升温，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值 [5][14] - 年底企业季节性结汇需求以美化报表或满足资金需求，推动了人民币走强 [5][14] - 前期因出口高增而累积的结汇需求在人民币升值背景下加速释放，形成正向反馈 [5][14] - 汇率升破关键心理关口强化了市场升值预期，吸引更多交易盘介入，情绪与技术面结合促成本轮快速上涨 [5][14] 对资本市场与实体经济的影响 - 人民币持续升值会增大国内资本市场对外资的吸引力，因直接增加外资的汇兑收益，同时有助于提振国内资本市场信心 [6][15] - 对于出口企业，人民币升值直接压缩其汇兑利润，而进口企业的成本则会下降 [6][16] - 专家建议外贸企业不应押注汇率单边走势，应利用期权、期货等外汇衍生品工具管理汇率波动风险 [6][16] - 尽管对美元走强，但人民币对绝大多数非美货币年内仍处于贬值状态，因此此次升值不会显著影响中国出口在价格方面的整体竞争力 [6][16] 政策环境与后市展望 - 2025年迄今，亚太区货币兑美元平均升值约2%，而美元指数在此期间下跌了8% [7][17] - 人民币汇率受到严格管理等因素，拖累了亚太区货币的整体表现 [7][17] - 展望2026年，瑞银预计亚太区货币兑美元有2-3%的潜在升幅，作为区域货币重心的人民币预料还有进一步升值空间 [8][17] - 预期理由包括中国央行正逐步引导人民币汇率走高，以及中美有可能在美国中期选举前达成贸易协议 [8][17] - 宏观货币政策背景为“美松中稳”，自今年9月以来美联储累计降息1.75个百分点，预计2026年至少还有一次0.25个百分点的降息，而中国央行2024年至今仅下调政策利率0.4个百分点 [8][17] 市场意义与未来关注点 - 汇率变动直接牵动外贸企业利润与资本市场资金流向，也折射出中美货币政策路径的持续分化 [4][13] - 市场正在评估此次升破关口是短期季节性力量主导，还是中长期趋势变化的开端 [4][13] - 对于企业，依赖单边升贬值的时代已过去，运用汇率中性原则和对冲工具比猜测下一个关口更重要 [8][18] - 对于政策制定者，需在维持汇率稳定、促进国际贸易与保持货币政策独立性之间寻求动态平衡 [8][18]

人民币汇率近期表现与驱动因素 - 2025年12月25日，人民币对美元离岸汇率盘中升破7.0，在岸汇率距离“破7”也仅一步之遥 [1][4][21][23] - 截至2025年12月24日，2025年人民币对美元汇率升值4%，同期美元指数下跌9.7%，表明美元贬值是人民币对美元升值的主要原因 [1][21] - 截至2025年12月19日，衡量人民币对一篮子货币汇率的CFETS人民币汇率指数下降3.5%，反映出人民币对非美货币总体贬值 [1][21] 人民币对美元升值的四个核心驱动力量 - **美元指数走弱**：2025年上半年，市场对美国经济走弱、美联储降息的预期升温，叠加特朗普政策加剧市场担忧，“去美元化”叙事流行，美元指数由年初约110点持续下滑至年中约96点 [6][25]；下半年美元指数在96-100点区间震荡，自11月21日以来从约100点回落至约97点，带动人民币加速升值 [6][26] - **中国股市走强提升人民币资产吸引力**：自2024年9月26日政治局会议后，A股走出“科技重估牛”，上证指数全年走势与美股不相上下，创业板指三季度涨幅远超纳斯达克指数，外资对中国资产的叙事从“Anything but China”转变为“AI BABA China” [7][26] - **年底出口企业结汇需求与汇率升值形成正向循环**：年底出口企业结汇需求上升，人民币汇率升值进一步推高结汇意愿，企业为避免汇兑损失而加快结汇，进一步推升汇率，形成相互促进的正向循环 [7][27] - **中国人民银行引导以保持一篮子汇率稳定**：央行使用逆周期因子调节中间价，引导人民币对美元汇率合理有序升值，以保持对一篮子货币汇率稳定，2025年1-4月贬值压力较大时加强调节，随后压力减轻但仍有引导，人民币对美元汇率从4月9日的7.35持续升至破7 [8][28] 汇率升值对中国出口的影响分析 - 市场担忧人民币对美元升值会不利出口，但真正影响出口的是人民币对一篮子货币的实际有效汇率，而非仅对美元双边汇率 [2][13][22][32] - 人民币对美元升值会挤压以美元计价结算的出口企业的结汇收入和利润空间，因为大部分出口订单仍以美元支付 [13][33] - 但从出口商品价格竞争力看，需考虑相对汇率变化：若其他货币对美元升值幅度大于人民币，则中国商品在美国市场的相对竞争力不降反升；同时，人民币对其他货币贬值有利于开拓非美市场 [13][33][35] - 实际有效汇率是衡量真实价格竞争力的关键，它等于名义有效汇率乘以（本国价格指数/外国价格指数） [14][35] - 2024-2025年，尽管人民币名义有效汇率指数高于疫情前，但由于国内物价持续低迷、海外通胀高企，人民币实际有效汇率显著低于疫情前水平，使得中国出口商品在海外市场物美价廉，这是近两年出口保持较高增速的重要原因之一 [14][22][36] - 短期来看，人民币对美元汇率升值对中国出口的影响相对有限，但需防范汇率单边过快升值 [2][3][22][23] 人民币升值的综合影响与未来展望 - **积极影响**：人民币适度升值有助于促进国际收支平衡，减少贸易摩擦，增强人民币对外购买力以改善居民福利，并降低企业进口成本 [2][17][23][38] - **2026年汇率展望**：预计人民币对美元汇率仍将保持较强势头，6.8或是下一个关键点位 [3][17][23][38] - **升值动能**：从市场角度看，2026年美国经济承压、美联储降息或致美元指数继续走弱，而中国经济回升向好、A股牛市持续、出口保持韧性，为人民币提供升值动能 [17][38]；从政策角度看，当前人民币汇率仍低于合理均衡水平，根据购买力平价理论存在补涨动能 [17][38] - **潜在回调风险**：若美国经济保持韧性引发二次通胀风险导致美联储延迟降息、若欧元日元贬值导致美元指数被动上升、若地缘政治危机加剧提升美元避险需求、若美国及其盟友进一步对华加征关税或设置贸易壁垒，都可能使人民币对美元汇率面临回调风险 [18][38][39] - **对企业建议**：出口企业不应单边押注汇率走势，应专注主业，并通过外汇套期保值或人民币计价结算来规避外汇风险 [3][18][39]；2025年上半年货物贸易人民币跨境收付占比已达28.1%，同比上升1.2个百分点 [18][39]

人民币对美元汇率升值现象与原因 - 2025年人民币对美元汇率显著走强，截至12月24日升值4%，12月25日离岸汇率盘中升破7.0 [5] - 升值主要受四股力量驱动：美元指数走弱（2025年从约110点下滑至约96点）、中国股市走强吸引外资、年底出口企业结汇需求上升形成正向循环、中国人民银行引导汇率合理有序升值 [5][10][12][13] 汇率升值对出口的影响分析 - 真正影响出口的是人民币对一篮子货币的实际有效汇率，而非仅对美元双边汇率 [6][17] - 2025年人民币对一篮子货币的CFETS人民币汇率指数下降3.5%，且国内物价低迷、海外通胀高企，使得人民币实际有效汇率处于历史低位，增强了中国出口商品的价格竞争力 [5][6][20] - 短期来看，人民币对美元汇率升值对中国出口影响相对有限，因实际有效汇率较低仍是出口保持较高增速的重要原因之一 [6][20] 2026年人民币汇率展望与企业应对 - 预计2026年人民币对美元汇率仍将保持较强势头，6.8或是下一个关键点位 [7][22] - 支撑因素包括：美国经济承压与美联储降息预期下美元指数或继续走弱，中国经济回升向好、A股牛市及出口韧性提供升值动能 [22] - 人民币汇率也可能面临回调风险，如美国经济保持韧性延迟降息、欧元日元贬值推高美元指数、地缘政治危机凸显美元避险价值、外部贸易环境恶化等 [24] - 出口企业应专注主业，通过外汇套期保值或人民币计价结算规避风险，2025年上半年货物贸易人民币跨境收付占比已达28.1% [7][25]

人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元汇率于近期升破7.0大关，最高触及6.9968，为2024年以来首次[1] - 这是人民币汇率自2023年5月以来，时隔两年零7个月后首次回到7以下[3] - 自2024年4月起，人民币进入强势升值通道，并最终升破7.0大关[5] 汇率变动影响 - 人民币升值使人民币购买力增强，以4月与当前汇率对比，100万人民币可多兑换约8322美元[5] - 对于出国留学或旅游等需兑换外币的个人而言，不同时点换汇成本差异巨大，例如从4月持有美元至今兑换将产生约5%的汇兑损失[7] - 从进出口角度看，人民币升值使以人民币计价的出口商品对外国人而言变贵，同时使以美元计价的进口商品对中国人而言变便宜[12] - 从资本市场角度看，人民币升值提升了人民币资产的吸引力，可能吸引潜在资本回流及外资加码中国市场[12] - 历史数据显示，人民币汇率与股市表现呈现出很强的正相关关系[13] 汇率升值驱动因素 - 外部环境方面，美国经济疲软、债务风险升温，美联储自9月起开启降息周期，并于12月再次降息25个基点，同时中美经贸关系走向阶段性稳定，为人民币升值创造了条件[9] - 内部基础方面，海关总署数据显示，今年前11个月中国贸易顺差突破1万亿美元，为人类历史首次有国家年度顺差突破此规模[9] - 中国一国的贸易顺差规模相当于全球前十大顺差国中第2至第10位国家之和，凸显了“中国制造”在全球供应链中的关键地位[11] - 市场对中国经济的认知和预期改善，吸引资金流入，近期外资持续增持人民币债券即为证明之一[11] - 年底是出口商结汇的高峰期，市场对人民币升值的预期也强化了结汇需求[11] 对宏观政策的潜在影响 - 人民币汇率走强为国内降息打开了政策空间，此前稳汇率是货币政策的重要考量之一，汇率压力缓解可能使降息政策出台[15]

汇率表现与驱动因素 - 截至2025年12月24日，人民币对美元汇率年内升值4%，同期美元指数下跌9.7%，美元走弱是主因[2] - 截至2025年12月19日，人民币对一篮子货币的CFETS汇率指数下降3.5%，表明对非美货币总体贬值[2] - 人民币升值受四因素驱动：美元指数走弱、中国股市走强吸引外资、年底企业结汇需求上升、央行引导以稳定一篮子汇率[2][10][11][12][14] 对出口的影响分析 - 影响出口的关键是人民币对一篮子货币的实际有效汇率，而非仅对美元汇率[3][19][20] - 尽管人民币对美元升值，但因国内物价低迷、海外通胀高企，人民币实际有效汇率处于历史低位，增强了中国出口商品的价格竞争力[3][23][25] - 2025年上半年，货物贸易人民币跨境收付金额占比为28.1%，同比上升1.2个百分点，有助于企业规避外汇风险[26] 未来展望与风险 - 预计2026年人民币对美元汇率将保持强势，6.8可能是下一个关键点位[4][24][28] - 升值风险包括：美国经济韧性或延迟美联储降息、欧日货币贬值推高美元、地缘政治危机、以及外部贸易壁垒加剧[26] - 报告建议出口企业专注主业，通过外汇套期保值或人民币计价结算来管理汇率风险[4][26]

人民币汇率近期走势与关键节点 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7.0整数关口，盘中最高升值至6.9960，为2024年9月以来首次升值至7.0上方 [1] - 在岸人民币对美元汇率同日逼近7.0关口，盘中最高升值至7.0052 [1] - 截至12月25日12时20分，在岸人民币对美元汇率报7.0063，日内升值0.12%；离岸人民币对美元汇率报6.9976，日内升值0.14% [1] 人民币汇率月度与年内表现 - 12月以来，在岸、离岸人民币对美元汇率升值幅度分别为0.97%、1.04% [1] - 12月25日人民币汇率中间价大幅调升79基点，报7.0392元，续创2024年9月30日以来中间价升值最高点 [3] - 12月以来，人民币对美元中间价累计升值397基点 [3] - 2025年初人民币汇率面临较大贬值压力，离岸人民币对美元汇率在2025年4月一度贬破7.40 [4] - 自4月触及年内贬值低点后，人民币启动新一轮渐进升值，进入2025年下半年后尤为明显 [4] - 11月下旬以来人民币对美元汇率升值幅度加大，并与美元指数同步走强 [4] 人民币汇率升值驱动因素分析 - 从人民币自身角度看：经济增长“中快美慢”格局持续提升人民币内在价值；居民收入增长预期有望进一步推高人民币实际汇率升值；经常账户长期保持顺差成为重要支撑；汇率在前期超调后有待逐步修正 [4] - 从美元角度看：2026年及未来几年，美元将处于相对弱势地位，处于本轮周期的下行通道；美国政府一系列“逆市场化”政策动摇美元信用根基；美国政府债务加速膨胀弱化美元预期；联邦基金利率可能滑向中性水平甚至更低；全球“去美元化”浪潮或进一步冲击美元 [4] 市场预期与政策导向 - 市场此前对人民币汇率“破7”已有预期，但多位分析人士认为汇率能否站稳7.0关口之上有待观察，汇率双向波动才是常态 [5] - 人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会指出，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [5] - 2025年6月中旬后人民银行开始有意干预，中间价屡屡在关键时点主动调升，主动释放政策引导信号 [5] - 从中间价偏离即期汇率的情况来看，人民银行虽然仍在引导汇率升值，但力度已明显减弱 [5] 未来汇率走势展望 - 预计2026年人民银行仍将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，政策基调应还是防范汇率超调风险 [6] - 除了在人民币再度承受较大贬值压力时，政策大概率不会释放明显的拉动汇率升值的信号 [6] - 在美元指数弱势的情况下，人民币对美元仍有升值空间，叠加监管有意呵护，人民币汇率大部分时间或将保持在6.9—7.3区间双向波动 [6]