财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为57.51亿元，同比增长24.50% [1] - 2025年前三季度研发费用达49.45亿元，公司累计研发投入已超过500亿元 [1] 创新药研发与成果 - 报告期内中国首个自主研发的EZH2抑制剂泽美妥司他片（艾瑞璟®）上市，用于治疗复发或难治外周T细胞淋巴瘤 [2] - 中国首个自主研发的口服降糖三联复方制剂恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片（瑞乐唐®）上市，用于成人2型糖尿病患者 [2] - 公司目前在中国已获批上市24款1类创新药和5款2类新药 [2] - 海外引进的全氟己基辛烷滴眼液（恒沁®）上市，为全球唯一一款用于治疗睑板腺功能障碍相关干眼的药品 [2] - 前三季度新药上市申请获国家药监局受理累计13项，其中第三季度有8项 [3] - GLP-1/GIP双重受体激动剂HRS9531的中国Ⅲ期减重研究取得积极结果，6mg剂量组48周平均减重19.2% [3] - 公司拥有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展 [3] - 报告期内公司共获得48个临床试验批件，有4款产品被纳入突破性治疗品种名单 [3] 国际化进展与BD交易 - 2025年7月公司与GSK达成合作，共同开发至多12款创新药物，获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元 [4] - 2025年9月公司以"NewCo模式"将HRS-1893海外权益授权给Braveheart Bio，首付款含现金及股权共6500万美元，潜在里程碑付款最高达10.13亿美元 [4] - 2025年9月公司将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权给Glenmark，收取1800万美元首付款，潜在里程碑付款最高达10.93亿美元 [4] - 公司在美国、欧洲、澳大利亚等地启动超过20项海外临床试验 [5] - 公司瑞康曲妥珠单抗联合疗法用于胃癌或胃食管结合部腺癌获得FDA孤儿药资格认定，至此共有五款创新药获得该认定 [5] - 公司在2025年ESMO年会上发布46项研究成果，覆盖14款创新药物 [6] - "双艾"组合治疗可切除肝细胞癌的研究（CARES-009）结果发表于《柳叶刀》，显示无事件生存期突破42个月 [6] 人才体系建设 - 公司启动面向2026届毕业生的"精英计划"全球校招，赴哈佛、耶鲁、斯坦福等美国名校招揽人才 [7] - 原凯莱英首席技术官胡新辉加入公司担任副总裁、首席技术官 [8] - 原绿叶制药集团高级副总裁孙志刚加入公司担任副总裁、首席质量官 [8] - 原礼来中国肿瘤事业部负责人尹航加入公司担任副总裁、肿瘤事业部总经理 [8] - 目前公司中高层中拥有海外或跨国药企经验者占比超过30% [8] 可持续发展与产学研合作 - 公司与国家自然科学基金委员会共同设立"民营企业创新发展联合基金"，总计1.32亿元 [9] - 公司与中国科技发展基金会签署战略合作备忘录，出资1亿元人民币资助科技创新等项目 [9] - 公司MSCI ESG评级由2024年的"A"级跃升至"AA"级，跻身全球制药行业前列 [9] - 公司成功跻身2025年《财富》中国500强排行榜 [9]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为57.51亿元，同比增长24.50% [1] - 2025年前三季度研发费用达49.45亿元，公司累计研发投入已超过500亿元 [1] 创新药研发与成果转化 - 报告期内中国首个自主研发的EZH2抑制剂泽美妥司他片（艾瑞璟）上市，用于治疗复发或难治外周T细胞淋巴瘤成人患者 [2] - 中国首个自主研发的口服降糖三联复方制剂恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片（瑞乐唐）上市，用于改善成人2型糖尿病患者血糖控制 [2] - 公司目前已在中国获批上市24款1类创新药和5款2类新药，海外引进的全氟己基辛烷滴眼液（恒沁）也成功上市 [2] - 前三季度新药上市申请获得国家药监局受理累计13项，仅第三季度就有8项，涵盖肿瘤、代谢和心血管疾病等领域 [3] - GLP-1/GIP双重受体激动剂HRS9531的中国Ⅲ期减重研究取得积极结果，6mg剂量组48周平均减重19.2% [3] - 公司在研管线储备充足，有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展 [3] - 报告期内公司共获得48个临床试验批件，有4款产品被纳入突破性治疗品种名单 [3] 国际化进程与业务发展 - 7月公司与GSK达成合作，共同开发至多12款创新药物，恒瑞获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元 [4] - 9月公司以"NewCo模式"将HRS-1893海外权益授权给Braveheart Bio，首付款含现金及股权共6500万美元，潜在里程碑付款最高可达10.13亿美元 [4] - 9月公司将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权给Glenmark，收取1800万美元首付款，潜在里程碑付款最高可达10.93亿美元 [4] - 公司已在美国、欧洲、澳大利亚等地启动超过20项海外临床试验 [5] - 瑞康曲妥珠单抗联合阿得贝利用于胃癌或胃食管结合部腺癌的孤儿药资格获得FDA批准，公司共有五款创新药获得该认定 [5] 国际学术影响力与临床成果 - 在欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上，公司发布46项研究成果，覆盖14款创新药物，并首次以展台形式亮相 [6] - "双艾"组合可切除肝细胞癌研究（CARES-009）结果在ESMO口头报告并发表于《柳叶刀》主刊，显示其相比单纯手术显著改善无事件生存期，突破42个月 [6] 人才体系建设与组织能力 - 报告期内公司启动面向2026届毕业生的"精英计划"全球校招，赴哈佛、耶鲁、斯坦福等美国名校招揽人才 [7] - 原凯莱英首席技术官胡新辉先生加入公司担任副总裁、首席技术官，原绿叶制药集团高级副总裁孙志刚先生加入担任副总裁、首席质量官，原礼来中国肿瘤事业部负责人尹航先生加入担任副总裁、肿瘤事业部总经理 [8] - 目前公司中高层中拥有海外或跨国药企经验者占比超30% [8] 政产学研合作与可持续发展 - 公司与国家自然科学基金委员会共同设立"民营企业创新发展联合基金"，总计1.32亿元，重点围绕肿瘤、代谢性疾病等方向开展研究 [9] - 公司与中国科技发展基金会签署战略合作备忘录，出资1亿元人民币，用于资助科技创新、人才培育等七大领域的项目 [9] - 公司在MSCI的ESG评级由2024年的"A"级跃升至"AA"级，跻身全球制药行业前列，并成功跻身2025年《财富》中国500强排行榜 [9]

公司发布2025年三季报，25年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比+34.13%；归母净利润37.61亿元， 同比+38.91%；扣非归母净利润35.40亿元，同比+32.92%。其中，25Q3单季度实现营业收入61.07亿元， 同比+30.36%；归母净利润13.86亿元，同比+41.91%；扣非归母净利润12.69亿元，同比+32.74%。 点评： 东鹏特饮增长稳健，电解质饮料延续高增态势，全国化进程加速 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 事件： 25Q3公司毛利率为45.2%，同比-0.6pcts，主要系毛利率相对较低的"补水啦"等新品收入占比提升。公司期 间费用率为17.9%，同比-2.1pcts；其中，销售费用率为15.3%，同比-2.6p ...

财务业绩 - 2025年上半年营收69.71亿元，同比增长224.5%，净利润2.13亿元，实现扭亏为盈 [1] - 2022年至2024年营收从36.15亿元增长至129.17亿元，年复合增长率达89% [3] - 2024年首次实现全年盈利2.88亿元，但2025年上半年净利率仅3.1%，低于行业头部企业 [5] - 截至2025年6月底，现金及等价物为39亿元 [11] 运营与市场地位 - 2025年上半年储能电池出货量跃居全球第二，累计突破100GWh [3] - 2024年以11%的市占率位列全球储能电池出货量第三 [7] - 厦门和重庆基地处于满产状态，订单排产已至年底，工厂持续高负荷运转 [3] - 产能从2022年5.4GWh猛增至2024年49.7GWh，扩张幅度达820% [7] 技术与产品 - ∞Cell系列电池覆盖2至8小时储能场景，587Ah电池量产能量密度提升6.5% [3] - 1175Ah千安时电池为行业首创，能显著降低长时储能成本 [3] - 钠离子电池循环寿命超2万次，可适应零下40℃的极端环境 [3] - 部分产品通过纽约市消防局FDNY TM-2认证，∞Block5MWh系统完成全球首次开门燃烧试验 [9] 全球化布局 - 2024年海外收入37亿元，同比暴增366%，占总收入比重达28.6% [3] - 业务覆盖20多个国家和地区，2025年8月斩获沙特电力公司1GW/4GWh储能系统大单 [3] - 成为首家在美国本土落地储能系统产能的中国厂商，并在意大利米兰首发∞PowerFlexsso10尺储能系统 [3][9] - 2025年上半年中国境内收入占比82.5%，美国市场贡献11.8%，其他市场占5.7% [9] 盈利能力与风险 - 储能电池毛利率仅9.0%，而储能系统毛利率高达33.7%，反映出核心产品议价能力薄弱 [5] - 客户集中度达47.9%，暴露出对大客户的依赖程度 [7] - 行业前五大厂商市占率已达74%，头部竞争不断加剧 [7] 法律诉讼与争议 - 面临与宁德时代的4起诉讼，索赔总额1.6亿元 [1] - 2025年6月，宁德时代对海辰储能及其创始人等提起不正当竞争诉讼 [5] - 2025年7月，海辰储能总裁办主任、工程部负责人冯登科因涉嫌侵犯商业秘密被警方带走 [5] - 创始人吴祖钰及多位高管出身宁德时代，2023年吴祖钰曾因违反竞业协议向宁德时代支付100万元违约金 [5] 融资与资本结构 - 成立以来累计募资80亿元，投资方包括国寿股权、金融街资本、中银资产等头部机构 [7] - IPO前股权结构分散，第一大股东海辰科技持股29.09%，其余股东均未超5% [7]

纪要涉及的公司 * 华测检测[1] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营业收入66亿元，同比增长9 26%，归母净利润率提升至17 28%[2] * 前三季度归母净利润8 12亿元，同比增长8 78%，归母扣非净利润7 66亿元，同比增长9 26%[3] * 前三季度经营性现金流净额5 96亿元，同比增长11%[2]，单第三季度经营性现金流净额4 21亿元，同比增长67 60%[3] * 单第三季度营业收入17 42亿元，同比增长8 53%，归母净利润3 45亿元，同比增长11 24%，净利润率16 80%[3] * 扣除去年商铺收入影响后，第三季度收入同比增长约14%[19] 各业务板块表现与展望 * 生命科学板块人效提升，食品检测表现突出，快检、宠物与现代农产产品线稳健[2][5]，食品检测保持两位数增长[6] * 环境检测深耕传统市场并拓展新污染物、生物多样性调查等新兴领域[2][5]，因去年高基数影响今年基本持平[6] * 消费测试板块全面发力，新能汽车领域导入Lean管理模式，在电驱电控、车联网取得进展[5]，但因汽车及电子电器产品投资较大，毛利率有所下降[4][17] * 贸易保障板块优化销售渠道和精益管理，实现营收和毛利率双提升[5] * 工业测试板块各子领域齐头并进，借助行业绿色转型契机创新驱动增长[5]，但三季度因政策变化导致部分高毛利业务减少，整体毛利下降[6] * 医药及医学服务板块战略投入，三季度增长超过20%[4][6][17]，药品检测产能释放，毛利率快速提升，CRO业务通过收购解决资源痛点，医疗器械扩充服务能力实现快速增长[2][5] * 医药医学板块中，CRO领域咨询订单量显著增加，每三到四个月订单量超1亿元[7]，医学板块通过调整实验室布局和大健康闭环服务，减亏超1000万元[9]，医疗器械实验室通过FDA GLP审计和国家级GLP审核[9] * 公司预计医药医学板块未来将恢复至集团收入占比10%的水平[2][10]，并持续在细胞治疗、基因治疗、核酸药物等新兴领域进行能力建设[9] * 魏思博业务收入和毛利率大幅增长，半导体分析中心收入增长超50%[4][17] 国际化战略与并购 * 国际化战略加速，近期收购南非Safety SA等机构，增强全球业务能力，尤其是在HSEQ领域和食品安全检测方面[2][11] * Safety SA原为政府机构，拥有五星安全系统认证，客户包括宝马、可口可乐等大企业，其证书在就业市场认可度高[12][13] * 未来国际扩张重点区域为东南亚和非洲，重点领域为消费品、船舶、食品及产品认证、碳排放认证、数字化认证相关业务[14] * 海外收入占比目标为20%以上，目前海外收入增长已明显高于国内[14][15] * 并购整合方式灵活，根据标的公司情况采取由总部团队直接接管、派遣专家协同管理或本地招聘运营等不同模式[18] * 今年并购项目（如Shift SA、Medac等）将在四季度并表，预计明年并购项目贡献4%-5%的整体业绩增幅[4][22][23] 数字化转型与AI技术应用 * 数字化转型取得进展，实施ERP系统，应用数据仓库、BI、RPA等工具，设备运行实时监控系统全面联通[2][15] * 在多个领域探索AI应用，包括消费品标签审核、动物独立智能调频系统、报告审核系统、环境报告审核、标书智能辅助等[15] * 正在尝试与戴娜探讨建设"黑灯实验室"，应用于船舶产品线的船用油检测，以大幅减少人力[16] * AI技术目前处于逐步推广阶段，能提升运营效率并减少人力需求，但尚未形成能大幅提高整体效率的系统性方案[16] 其他重要内容 * 公司对未来发展持乐观态度，预计四季度增速加快，全年收单奖预计增长10%左右[4][22] * 明年整体情况预计比今年稍有改善，即使宏观经济环境无大改变[6] * 公司在希腊并购碳排放认证机构M Cert，帮助中国出口欧盟的公司进行碳排放认证[20]

公司战略举措 - 公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市 [1] - 此举旨在深入推进公司国际化战略及海外业务布局 [1] - 公司目标为打造具有国际影响力的亲子家庭服务品牌 [1]

对于现金流净额的大幅增长，恒瑞医药称，主要是年初至报告期末药品销售及海外授权首付款收到的现金增加。 近两年，BD成为恒瑞医药业绩的重要支撑。在2025年第三季度，恒瑞医药官宣了多笔BD。7月，恒瑞与GSK达成合作，共同开发至多12款涵盖呼 吸、自免、炎症与肿瘤领域的创新药物（含HRS-9821大中华区以外授权）。恒瑞获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元的选择权行使费和 里程碑付款，以及相应的分梯度的销售提成。 | | | | 11 | CHANTE / SPAILLA 年初至报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 本报告期 比上年同 期增减变 动幅度(%) | 年初至报告期末 | 告期末比 上年同期 增减变动 | | 营业收入 | 7.426.888.299.87 | 12.72 | 23.188.081.928.77 | 幅度(%) 14.85 | | 利润总额 | 1,361,073,585.78 | 1.94 | 6,412,007,794.73 | 26.05 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 1,301,063,153.19 ...

财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为57.51亿元，同比增长24.50% [1] - 2025年前三季度研发费用达49.45亿元，累计研发投入超过500亿元 [1] 创新研发与产品管线 - 国内获批上市24款1类创新药和5款2类新药 [4] - 前三季度新药上市申请获受理累计13项，第三季度单季达8项 [5] - 创新药HRS9531在48周Ⅲ期试验中，6mg剂量组平均减重19.2% [5] - 拥有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展 [5] - 报告期内获得48个临床试验批件，4款产品被纳入突破性治疗品种名单 [5] 业务发展与合作（BD） - 7月与GSK达成合作，共同开发至多12款创新药物，获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元 [6] - 9月以“NewCo模式”将HRS-1893海外权益授权，首付款含现金及股权共6500万美元，潜在里程碑付款最高可达10.13亿美元 [6] - 9月将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权，收取1800万美元首付款，潜在里程碑付款最高可达10.93亿美元 [6] 国际化进展 - 在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家启动超过20项海外临床试验 [7] - 瑞康曲妥珠单抗联合疗法获美国FDA孤儿药资格认定，公司共有五款创新药获此认定 [7] - 10月在欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上发布46项研究成果，覆盖14款创新药物 [8] - “双艾”组合肝癌研究结果发表于《柳叶刀》主刊，显示无事件生存期突破42个月 [8] 人才与组织建设 - 启动面向2026届毕业生的“精英计划”全球校招，赴哈佛、耶鲁、斯坦福等美国名校招揽人才 [9] - 引进三位拥有丰富跨国药企经验的高管担任副总裁职务 [10] - 公司中高层管理人员中拥有海外或跨国药企经验者占比超过30% [10] 可持续发展与社会责任 - 与国家自然科学基金委员会共同设立“民营企业创新发展联合基金”，总计1.32亿元 [11] - 与中国科技发展基金会签署战略合作备忘录，出资1亿元人民币资助科技创新等领域 [11] - MSCI ESG评级由2024年的“A”级跃升至“AA”级，跻身全球制药行业前列 [11] - 成功跻身2025年《财富》中国500强排行榜 [11]

证券日报网讯 汇川技术10月27日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，海外业务目前已投入700多 名人员。研发端重点加大安全类产品及符合欧标、北美标准的产品开发力度。在匈牙利、北美布局工厂 并持续加大投入，国际化是公司重要的战略，核心战略围绕"研、产、销、投"展开，其中投资并购方 面，公司仍在寻找合适标的。公司将通过实施扩建生产基地、建设研发中心、扩充办事处等措施，推动 全球化布局战略的落地。 （编辑 袁冠琳） ...

孩子王公告，公司于2025年10月27日召开第四届董事会第四次会议，审议通过了关于发行H股股票并在 香港联合交易所有限公司上市的议案。此举旨在深入推进公司国际化战略及海外业务布局，打造具有国 际影响力的亲子家庭服务品牌。目前，公司正积极与相关中介机构就本次发行并上市的相关工作进行商 讨，但具体细节尚未最终确定。本次发行并上市尚需提交公司股东会审议，并需取得中国证券监督管理 委员会、香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关政府机构、监管机构备案、批准和/或核 准。 ...