行业背景与挑战 - 澳新地区婴幼儿配方奶粉行业面临产能过剩压力 主要由于中国出生率持续走低及本土奶粉品牌崛起导致进口需求放缓[2] - 新西兰及澳大利亚多家婴配粉工厂出现产能利用率不足问题 多家企业长期处于亏损状态[2] - 区域乳业显现"去杠杆"调整趋势 新莱特将Pokeno工厂转向植物基产品生产 A2 Milk出售Mataura Valley Milk营养品工厂 恒天然对营养品加工板块展开战略评估[2] 蒙牛战略调整与交易细节 - 蒙牛乳业将旗下雅士利新西兰工厂出售予新西兰A2牛奶公司 交易金额约2.82亿新西兰元[1][3] - 该工厂受产量下降影响近年持续出现较大额度亏损 出售使蒙牛有效剥离拖累业绩的资产并优化资源配置效率[3] - 交易后蒙牛仍全面掌控雅士利在亚洲地区业务主体 包括中国及东南亚市场 业务因资源集中展现更强增长潜力[3] 蒙牛业务表现与增长态势 - 公司奶粉业务逐步走出调整期 婴幼儿配方奶粉业务重回强劲增长轨道[3] - 中国市场瑞哺恩上半年销售额实现双位数增长[3] - 海外市场贝拉米销售增长超过20% 高端线"贝拉米白金有机A2"增速翻倍 在越南等东南亚市场拓展成效显著[3] - 旗下艾雪冰淇淋在印尼市场份额达34% 年营收突破20亿元[3] 行业战略展望与发展方向 - 乳企处置非核心资产并重新聚焦优势业务成为检验战略定力的试金石 行业整合持续深入预计将出现更多类似交易[4] - 蒙牛出售行为被视为战略性"调仓" 在合适窗口期完成资产优化并将资源重新分配至回报更高潜力更大的市场[4] - 蒙牛将继续推进国际化战略 在东南亚、拉美、非洲等市场持续布局以提升国际资源配置效率[4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收约129.35亿元 同比增长5.83% 归母净利润约12.95亿元 同比下降11.08% [1] - 2025年第二季度公司实现营收约71.67亿元 同比增长9.69% 环比增长24.26% 归母净利润约7.29亿元 同比下降10.04% 环比增长29.00% [1] 分业务营收表现 - 内饰功能件实现营收约43.66亿元 同比增长11.72% 底盘系统实现营收约37.08亿元 同比下降2.16% 减震器实现营收约20.40亿元 同比下降4.83% [2] - 汽车电子业务实现营收约10.75亿元 同比增长52.06% 热管理业务实现营收约9.80亿元 同比增长6.72% 电驱系统实现营收约0.08亿元 同比增长22.12% [2] 主要客户产量情况 - 特斯拉25Q2产量约41.39万辆 同比下降7.69% 赛力斯产量约13.18万辆 同比增长10.91% 比亚迪产量约108.90万辆 同比增长6.80% [2] - 吉利产量约93.62万辆 同比增长32.69% 小米产量约8.44万辆 同比增长220.24% 理想产量约11.11万辆 同比增长16.26% [2] 盈利能力与费用控制 - 25Q2公司毛利率约19.28% 同比下降1.12个百分点 净利率约10.18% 同比下降2.27个百分点 [3] - 25Q2期间费用率合计约8.36% 同比上升0.14个百分点 但环比下降2.17个百分点 [3] - 销售/管理/研发/财务费用率环比分别下降0.32/0.67/0.86/0.31个百分点 [3] 国际化战略进展 - 公司与美国创新车企A客户 RIVIAN及FORD GM STELLANTIS BMW MERCEDES-BENZ等车企在新能源汽车领域展开全面合作 [4] - 已获得宝马X1全球车型及N-Car全球新能源平台产品定点 墨西哥一期项目全部投产 波兰工厂二期筹划中 泰国工厂预计2025年底建成投产 [4] 新业务拓展成果 - 公司研发液冷泵 温压传感器 流量控制阀等产品 已向华为 A客户 NVIDIA META及各数据中心提供商对接 [4] - 将热管理技术应用于液冷服务器 储能 机器人等行业 取得首批订单15亿元 [4] - 在机器人领域开发直线执行器 旋转执行器 灵巧手电机等产品 已多次向客户送样 并布局机器人躯体结构件 传感器 足部减震器等产品 [4] 未来业绩展望 - 预计2025年营收331.70亿元 同比增长24.7% 2026年402.99亿元 同比增长21.5% 2027年506.12亿元 同比增长25.6% [5] - 预计2025年归母净利润36.36亿元 同比增长21.2% 2026年44.89亿元 同比增长23.5% 2027年56.17亿元 同比增长25.1% [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为29.92倍 24.24倍 19.37倍 [5]

核心观点 - 激光器行业2025H1整体呈现稳中向好态势 公司营收与出货量齐增 Q2单季度营收同比增长20.73% 环比增长32.67% 业绩拐点已现[1][3] - 2025H1海外收入同比增长近40% 全球销售收入稳步攀升 公司持续深化海外布局 国际化战略稳步推进[1][3] - 公司以技术引领加全球化布局为发展思路 在消费 激光医疗 激光安防等细分领域市场突破不断 看好新领域拓展机会[1][5] 财务表现 - 2025H1营业收入16.64亿元 同比增长4.85% 归母净利润0.73亿元 同比下降23.78% 扣非归母净利润0.32亿元 同比下降38.84%[2][4] - 2025Q2营业收入9.49亿元 同比增长20.73% 环比增长32.67% 创2024年以来单季度营收新高 归母净利润0.56亿元 同比增长73.79% 环比增长231.59% 扣非归母净利润0.30亿元 同比增长155.28% 环比增长1113.74%[2][3][4] - 2025H1毛利率19.00% 同比下降4.67个百分点 连续光纤激光器毛利率17.20% 同比下降4.75个百分点 剔除会计准则调整影响后毛利率约24%-25%[4] - 2025H1期间费用率14.59% 同比下降0.28个百分点 其中销售费用率2.00% 管理费用率2.87% 研发费用率10.25% 财务费用率-0.54%[4] 业务发展 - 核心产品连续光纤激光器2025H1营收13.63亿元 同比增长7.93%[3] - 消费级市场激光器销量突破1万台 公司战略布局消费类激光器市场 针对DIY手工爱好者及小型企业主需求打造完整产品矩阵[5] - 推出医疗领域专用掺铥激光器 实现进口替代 重点瞄准泌尿外科激光碎石与良性前列腺增生剜除临床方向[5] - 攻克激光安防核心光源国产化瓶颈 实现全链条自主可控 子公司锐威公司低空激光反无系统技术研究及产业化项目稳步推进 2025H1营业收入同比增长超420%[5] 行业态势 - 2025H1激光器行业整体呈现稳中向好态势[1][3] - 公司自2024Q4以来营收业绩逐季度改善 2025Q2业绩拐点已现[3]

公司H股上市计划 - 公司于9月2日召开董事会审议通过H股发行并在香港联交所主板上市议案 [1] - 上市目的为满足国际化战略及海外业务布局需要 提升国际品牌知名度 增强综合竞争力 [1] - 上市需提交股东会审议 并需取得中国证监会 香港联交所和香港证监会等机构批准 [1] - 具体上市细节尚未确定 公司正与中介机构商讨相关工作 [1] 公司业务与市场地位 - 公司2013年创立于成都高新区 专注于智能投影和激光电视产品 集设计研发制造销售于一体 [2] - 业务覆盖德国英国法国俄罗斯日本美国等100多个国家和地区 [2] - 自2018年起连续五年半获中国投影机市场出货量第一 连续三年半出货量和销售额双第一 [2] - 在智能投影行业处于龙头地位 与跟随者差距拉大 [2] 财务表现与运营策略 - 2025年上半年营收16.26亿元人民币 同比增长1.63% [2] - 2025年上半年净利润8866万元人民币 同比增长2062.34% [2] - 公司通过研发创新和供应链提质增效实现资源高效配置和成本控制 [2] - 研发生产效率提升 市场响应速度增强 推动成本管控和盈利能力稳步增强 [2] 新业务拓展 - 上半年布局车载投影新业务 获得多个智能座舱和智能大灯领域定点项目 [3] - 部分车载产品已交付上车 包括问界M8 问界M9 尊界S800 享界S9等车型搭载车内后排投影 [3] 市值信息 - 截至9月2日收盘股价128.9元人民币 总市值90.23亿元人民币 [4]

公司战略举措 - 公司宣布提高综合竞争力并提升国际品牌形象 [1] - 公司加快国际化战略实施及海外业务布局 [1] - 公司增强境外融资能力并优化资本结构 [1]

H股上市筹划 - 公司H股上市事项目前处于筹划阶段 主要出于国际化战略考虑 对公司实际影响尚不好判断 [2] - 第三届董事会第二次会议审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案 [2] - 拟聘请安永会计师事务所作为H股发行及上市的审计机构 [2] 募集资金用途 - H股发行募集资金在扣除发行费用后拟用于研发新技术及新产品 拓展产品应用领域 拓展海外市场 加速全球化布局 海内外战略性投资和收购 营运资金及其他一般公司用途 [2] - 具体募集资金用途及投向计划以招股说明书的披露为准 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.4亿元 同比增长91.53% [3] - 2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润3068.58万元 同比扭亏 [3] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为5669.74万元 较上年同期增加5457.09万元 主要因销售回款增加 [3] - 2024年实现营业收入5.69亿元 同比增长99.13% [4] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为-870.81万元 较上年同期减少亏损1223.1万元 [4] 业务概况 - 公司长期深耕半导体芯片测试及MEMS精微零组件领域 [3] - 主要产品包括MEMS精微电子零部件系列产品 半导体芯片测试探针系列产品以及微型传动系统系列产品 [3] 股东回报 - 2024年度向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税） 尽管当年出现亏损 [4] 市场反应 - 9月2日公司股价下跌6.99% [2]

公司业务进展 - 控股子公司浙江海昌药业股份有限公司通过巴西国家卫生监督局官方现场GMP认证 [1] - 巴西为南美洲最大国家 认证为产品进入巴西市场创造准入条件 [1] - 认证对集团整体国际化战略推进具有积极意义 [1]

公司控股子公司浙江海昌药业股份有限公司近日通过巴西国家卫生监督局现场GMP认证 认证范围为碘海醇[1] 此次认证为海昌药业产品成功进入巴西市场创造条件 对进一步拓展巴西市场和其他国际市场奠定坚实基础[1] 对集团整体国际化战略推进具有积极意义[1]

公司上市概况 - 奥克斯于9月2日在港交所挂牌上市 股票代码02580HK 上市首日开盘价16.1港元每股 总市值约260亿港元[3] - 本次IPO引入5家基石投资者 包括中邮保险 中邮理财 华菱香港 西藏源乐晟及CICC FT 深圳永信及国泰君安投资 合计认购金额1.24亿美元（约9.74亿港元）[3] - 公司从新三板摘牌后转战A股 最终因A股上市时间不确定性选择港股 历时近十年完成上市历程[3] 实际控制人资本布局 - 64岁浙江富商郑坚江通过此次上市收获第三家上市公司 此前已拥有A股三星医疗和港股奥克斯国际[3] - 郑坚江2015年在哈佛大学提出目标"5年至少拥有3到5家上市公司" 时隔十年终于实现第三家上市目标[4][5] - 奥克斯成为郑坚江名下规模最大的上市企业 超越此前两家上市公司[3] 创业发展历程 - 公司起源于1986年郑坚江承包负债20万元的钟表零件厂 初始资金为2000元信用社贷款 员工仅7人[6] - 1989年成立宁波三星仪表厂 三年内通过灵活机制超越国营大厂成为电表行业第一[7] - 1994年进军空调行业 以"同等性能低成本"策略推出售价仅同行一半的产品 四年内跻身全国空调行业前四[8] - 2000年通过价格战打破市场格局 聘请米卢代言 发布质量白皮书 被称为"价格屠夫"[10] 行业竞争态势 - 2017-2019年与格力发生专利纠纷 广东高院终审认定奥克斯恶意侵权成立 判赔格力4000万元[11] - 研发投入显著低于头部企业 2022-2024年研发费用占比分别为2% 2.3% 2.4% 三年累计约20亿元 而格力2024年研发投入69.04亿元占比3.77% 美的超160亿元占比3.99%[12] - 2024年跻身全球空调销量前五 市场份额达7.1%[12] 国际化战略进展 - 2015年启动国际化战略 2018年全面推动全球化布局 在海外建立生产基地与研发中心[12] - 空调产品覆盖全球150多个国家和地区 海外收入占比从2022年42.9%提升至2025年第一季度57.1%[12] - 在马来西亚 泰国 越南 中东等地设立销售公司和本地团队[12] 区域资本生态 - 奥克斯上市使宁波上市公司总数达149家[15] - 2024年8月22日宁波能之光登陆北交所 成为今年宁波首家A股上市企业[15] - 宁波市人才发展基金总规模100亿元 已投资16个人才项目金额5.51亿元 撬动31.75亿元社会资金[15] - 2024年底"宁波创投日"发布总规模超1300亿元基金项目 包括AIC股权投资基金集群和"361"产业基金集群[16] - "361"产业体系包含3个万亿级产业集群（数字产业 绿色石化 高端装备）和6个千亿级产业集群（新型功能材料 新能源 关键基础件 智能家电 时尚纺织服装 现代健康）[17]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.03亿元 同比增长8.63% [1] - 第二季度单季营业收入同比增长22.33% [1] - 净利润规模达4.14亿元 [2] - 毛利率达75.92% [2] - 净资产收益率平均18.38% 营业利润率平均26.27% [1] 现金流与资金储备 - 经营性现金流净额3.36亿元 [1] - 报告期末可用资金达26亿元 [1] 渠道战略成效 - 线上渠道销售收入同比大幅增长71.82% 达2.14亿元 [1][5] - 线上收入占总营收比重提升至10.18% [5] - 终端门店总数达1328家 其中直营672家 加盟656家 [5] - 线下直营会员复购率达43% [5] 品牌年轻化进展 - 线下VIP纳新中80后、90后占比约70% [5] - 天猫旗舰店30岁以下粉丝占比突破30% [5] - 小红书关注用户中年轻群体占比高达75% [5] - 通过KOL种草、直播带货等年轻化营销方式激活年轻客群 [5] 产品与研发投入 - 研发投入占比达3.92% [8] - 核心上装品类同比增长12% [8] - 通过面料创新、工艺创新、版型创新和跨界设计创新提升产品竞争力 [8] 高端品牌建设 - 全球先锋旗舰店落户深圳太子湾VILLA 创新打造精英生活空间 [5] - 入驻华润万象城等高端购物中心 开设400平米以上地标独栋旗舰店 [7] - 推出第十代终端形象店 升级为"品牌生活方式馆" [7] - 作为中国国家高尔夫球队官方合作伙伴启动"国家队优才计划" [8] 战略规划与展望 - 深化"高端化、年轻化、国际化"战略 [9] - 依托CERRUTI 1881、KENT&CURWEN等国际品牌布局全球奢侈品市场 [9] - "十年十倍增长计划"目标2033年集团总营收突破300亿元 其中核心品牌计划贡献150亿元 [9]