公司战略动向 - 为加速推进国际化战略、完善海外产能布局、强化全球客户服务能力，公司正筹划发行H股并在香港联交所上市 [3][10] - 公司拟借助国际资本市场的资源与机制优势，拓宽多元融资渠道 [3][10] - H股上市事宜的具体细节尚未确定，公司正与相关中介机构商讨推进工作，且此次上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [3][10] 公司业务概况 - 公司创立于1983年，主要致力于汽车动力底盘系统、饰件系统、智能驾驶系统等领域的研发与制造 [3][10] - 集团设有动力底盘系统、饰件系统、域想智行和电驱四大事业部 [3][10] - 主要产品包括减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统和执行器等 [3][10] - 公司与众多国内外汽车制造商建立了合作关系，是全球合作伙伴，客户包括奥迪、宝马、斯特兰蒂斯、通用、吉利、福特、奔驰、大众、理想、蔚来、小鹏、RIVIAN、LUCID等 [3][10] 公司基本市场数据 - 公司于2015年3月19日在上海证券交易所上市 [4][11] - 截至2025年12月2日午间收市，公司总市值约为1119.34亿元人民币 [4][11] - 当日股价为64.41元人民币，较前收盘价65.90元下跌1.49元，跌幅为2.26% [5][12] - 当日最高价为65.90元，最低价为64.36元，振幅为2.34% [5][12] - 当日成交量为15.08万手，成交额为9.81亿元人民币 [5][12] - 动态市盈率为42.69倍，TTM市盈率为40.95倍，静态市盈率为37.30倍，市净率为4.81倍 [5][12] - 总股本和流通股均为17.38亿股，每股收益为1.57元，每股净资产为13.39元 [5][12] - 52周最高价为86.88元，52周最低价为41.97元 [5][12]

公司战略动向 - 公司正在筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [1] - H股上市旨在加速推进国际化战略，完善海外产能布局，强化全球客户服务能力 [1] - 借助国际资本市场资源与机制优势拓宽多元融资渠道 [1] 上市进展与细节 - 本次发行方案尚需提交公司董事会和股东会审议 [1] - 方案需经中国证券监督管理委员会、香港联合交易所有限公司及香港证券及期货事务监察委员会等监管机构批准、核准或备案 [1] - 公司正与相关中介机构就具体推进工作进行商讨，相关细节及拟发行股份比例尚未确定 [1] - 本次上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1]

公司战略规划 - 公司为加速推进国际化战略筹划发行H股并在香港联交所上市 [1] - 公司计划借助国际资本市场资源与机制优势以完善海外产能布局 [1] - 公司拟通过H股上市拓宽多元融资渠道并强化全球客户服务能力 [1] 上市计划进展 - 公司正与相关中介机构就H股上市的具体推进工作进行商讨 [1] - 本次H股上市的相关细节尚未确定 [1]

公司战略规划 - 公司为加速推进国际化战略而筹划H股上市 [1] - 公司拟借助国际资本市场资源与机制优势以完善海外产能布局 [1] - 公司此举旨在强化全球客户服务能力 [1] 融资与上市安排 - 公司筹划发行境外股份并在香港联交所上市以拓宽多元融资渠道 [1] - 公司正与相关中介机构就H股上市具体推进工作进行商讨 [1] - 本次H股上市相关细节尚未确定 [1]

市场表现与定位 - 北京证券交易所开市四周年，北证50指数累计涨幅超50%，市场流动性与企业估值同步提升[1] - 市场定位为服务创新型中小企业的“主阵地”，上市公司中中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业占比超半数[2] - 面对外部环境冲击，北证50指数逆势上涨超50%，未出现恐慌性波动，彰显市场韧性与活力[3] 监管体系与公司质量 - 监管核心为“严监管、防风险”，通过清晰规则引导市场主体合规创新，实现规范与发展的动态平衡[2] - 坚持对财务造假等违法违规行为“零容忍”，探索先行赔付机制，并推动公司完善治理[2] - 开市以来超九成上市公司累计分红198.60亿元，16家公司分红额超上市募资总额，切实回报投资者[2] 融资工具与交易机制 - 四年来上市公司累计直接融资超600亿元，平均每家企业融资2亿元，体现普惠性与精准性[4] - 债券市场高标准起步，累计发行国债超13万亿元，地方政府债发行超9900亿元，并创新推出科创债、绿色债等10个专项品种[4] - 研究引入盘后固定价格交易以降低大额成交冲击成本，北证50ETF即将推出，为个人投资者和长期资金提供便利[5][6] 生态建设与未来规划 - 致力于构建多方协同的良性生态，与工信部、发改委等部委签署战略合作协议，与地方政府建立联合培育体系[7] - 目前九成上市公司获得创投机构投资，后续将落实中长期资金入市实施方案，优化市场资金结构[7] - “十五五”期间明确四大发展维度：功能完善、基础稳固、服务友好、生态开放，持续深化新三板改革并丰富产品体系[7]

公司战略规划 - 公司筹划发行境外股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市以推进全球化发展战略 [1] - 本次H股上市旨在提升公司品牌国际影响力与核心竞争力并借助国际资本市场拓宽多元融资渠道 [1] - 公司正与相关中介机构商讨本次H股上市的具体推进工作相关细节尚未确定 [1] 公司治理与股权结构 - 本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] - 公司筹划H股上市以全面提升公司治理水平 [1]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持/维持” [1] - 目标价未明确给出，昨收盘价为4.91元 [1] - 公司总市值为135.13亿元，总股本及流通股均为27.52亿股 [3] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入517.5亿元，同比增长63.98% [4] - 2025年前三季度归母净利润为1.02亿元，同比下降92.31% [4] - 前三季度整体毛利率为14.26%，较去年同期下降1.55个百分点 [5] - 公司新增计提资产减值损失14.36亿元及信用减值损失0.88亿元，合计15.24亿元 [5] - 投资净收益同比下降84.82%至0.41亿元 [5] - 少数股东损益占比提升至90.67% [5] 销售与去化情况 - 前三季度实现销售面积241.6万方，同比增长6.1% [6] - 全口径销售额为633.1亿元，同比减少2.8%，位列行业第11位 [6] - 权益口径销售金额为401.0亿元，权益销售比为63.34% [6] - 公司以销售去化为核心，通过租售并举、地物联动等方式盘活存量产品 [6] 投资与资产盘活策略 - 前三季度在成都获取2宗、杭州获取1宗土地，合计土地面积9.89万平方米 [7] - 截至2025年9月末，在建面积643.10万平方米，同比下降35.0% [7] - 成功盘活前海冰雪世界项目7块商业用地，交易价格为44.05亿元 [7] 融资与财务状况 - 公司完成向特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额48亿元 [8] - “三道红线”保持绿档，2025年上半年综合融资成本为4.76%，较2024年末下降46个基点 [8] - 长期有息负债占有息负债总额的比例保持在八成以上 [8] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为6.02/7.18/10.05亿元 [10] - 对应2025/2026/2027年市盈率分别为22.46倍/18.83倍/13.44倍 [10] - 预计2025年营业收入为644.50亿元，同比增长7.43% [10] - 预计2025年摊薄每股收益为0.22元 [10]

公司战略与上市计划 - 科兴制药发布公告拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [2] - 此次上市旨在深化公司"创新+国际化"的战略布局并加快海外业务发展 [2] - 上市目的包括提高公司综合竞争力、国际品牌形象及借助国际资本市场资源与机制优势 [2] - 上市将用于优化资本结构并拓宽多元融资渠道 [2]

A+H上市趋势概况 - 9月份已有20家A股上市公司宣布筹划赴港上市 [1] - 全年已有11家A股公司完成"A+H"上市，超过30家公司正筹划赴港上市 [1] - 政策层面提供有力支撑，优化上市申请审批流程 [1] 上市企业特征 - 人工智能、高端制造、生物科技企业成为赴港上市主力军 [1] - 9月份筹划上市的20家公司中，有14家市值在百亿元以上 [1] - 东山精密、沪电股份两家PCB龙头市值均超过1000亿元 [1] 上市驱动因素：融资需求 - 大市值龙头企业处于快速扩张或战略转型期，需要资金支撑海外扩张、研发投入、并购重组 [2] - 港股提供灵活高效的再融资渠道，匹配业务发展的资金周转与长期布局需求 [2] - 赴港上市为企业融资渠道提供"双保险"，可同时对接内地与香港资本，显著拓宽募资途径 [2] - 企业可根据两地市场估值与资金环境灵活选择融资窗口，优化资本结构 [2] - 江苏恒瑞医药H股上市募资近99亿港元，刷新近年港股医药板块融资纪录 [3] 上市驱动因素：全球化战略 - 企业将香港作为全球化布局的"跳板"，旨在加快国际化战略及海外业务布局 [3] - 赴港上市可拓宽全球视野、整合全球资源，夯实品牌"出海"与供应链全球化竞争力 [3] - 香港作为全球资本"超级联系人"，是企业走向国际的天然平台 [3] - 中东主权基金、北欧养老金等国际长线资本通过港股配置中国资产 [3] 香港新股市场展望 - 大量海外资金持续流入港股，推动成交量提升并带动估值回升 [2] - 政策鼓励内地龙头企业赴港上市，超大型和大型新股再次云集香港新股市场 [2] - 德勤预计香港在第三季度继续稳守全球新股融资额排名冠军宝座 [2] - 德勤报告预计全年香港将有超过80只新股上市，融资额达2500亿港元至2800亿港元 [3] - 除"A+H"新股外，医疗医药公司、特专科技公司和消费板块公司上市将成为市场亮点 [3]

业绩概览 - 1H2025公司实现营业收入94.1亿元同比下滑5.6% 归母净利润24.2亿元同比下滑11.8% [1] - Q2营业收入46.2亿元同比下滑28.7% 归母净利润12.1亿元同比下滑19.2% [1] 收入结构分析 - 通行费收入同比增长1.65% 其中沪宁高速日均通行费收入同比增长8.18% [1] - 配套业务收入同比下滑2.15% 油品销售量增长但销售单价下降 [1] - 新能源收入同比下滑3.7% 如东海上风电项目上网电量减少 [1] - 地产业务收入同比下滑84.9% 主要由于交付规模下降 [1] - 剔除建造收入后营业收入同比下降0.99% [1] 盈利能力与成本控制 - 1H2025毛利率33.2%同比增长3.1个百分点 零毛利建造收入占比下降2.9% [2] - 期间费用率5.87%同比持平 财务费用率4.7%同比下降0.11个百分点 [2] - 有息债务综合借贷利率同比降低 [2] 投资收益影响 - 1H2025投资收益7亿元同比下降33.2% [2] - 江苏银行分红周期调整导致分红额大幅减少（1H2024含全年分红 本期仅含24年下半年分红） [2] - 扣除江苏银行分红影响后扣非归母净利润22.39亿元同比略增 [2] 运营优化措施 - 通过评估优化护栏标志标线及道路运营提升养护效率和经济性 [2] - 灵活运用多元融资方式压降融资成本 [2] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年净利润预测至50.4亿元54.2亿元58.5亿元（原预测54.2亿元58.0亿元62.5亿元） [3]