市场表现 - A股主要指数普遍下跌，沪指跌0.23%，深成指跌0.72%，创业板指跌0.96%，北证50大跌6.15%，全市场超4400只个股下跌，成交额缩量747亿元至11398亿元 [5] - 银行股逆势上涨，青岛银行、渝农商行涨幅居前，银行行业获主力资金净流入 [5][8] - 微盘股交易拥挤导致抛售，北证50单日跌幅达6% [1] 外围市场影响 - 美债风险爆发，20年期美债标售遇冷导致股债汇市场动荡，30年期美债收益率升至5.09%，10年期升至4.60% [2] - 美股三大指数创一个月最大跌幅，外资对美债需求减弱，德意志银行警告美国财政风险上升 [3] - 比特币突破11万美元创历史新高，自特朗普当选以来累计涨幅超60%，成为避险新选择 [3] 板块与个股动态 - AI智能体概念活跃，昆仑万维因发布天工超级智能体涨停，但产品因用户量过大出现卡顿 [5] - 创新药概念持续走强，三生国健实现4连板 [5] - 固态电池行业迎来标准制定，《全固态电池判定方法》团体标准发布 [7] - 比亚迪4月电动车登记销量同比增169%至7231辆，特斯拉销量大跌49% [7] 资金流向 - 主力资金净流出470.82亿元，基础化工行业流出规模最大（70.65亿元），银行、国防军工、传媒获净流入 [8][9] - 北向资金总成交1202.72亿元，五粮液成交3.68亿元，招商银行、贵州茅台等蓝筹股受关注 [10][12] - 知名游资活跃，北京光华路买入昆仑万维2.95亿元，成都系买入1.18亿元 [15] 政策与行业进展 - 证监会表示将支持优质未盈利科技企业上市，推动科创板第五套标准新案例落地 [7] - 央行计划开展5000亿元1年期MLF操作以维持流动性充裕 [7] - 高合汽车启动盐城工厂复工环评，维持15万年产能计划，并向未提车用户退款 [7]

市场表现分析 - 大盘全天表现低迷 多数个股下跌 超过4000只个股跌幅超过5% 260只个股跌幅达到跌停值 [1] - 中证2000和微盘股已出现60分钟高点结构 微盘股出现120分钟高点结构 调整在情理之中 [1] 技术走势判断 - 上证指数可能形成次高点 小微盘股票调整不会马上结束 [1] - 部分从5月初开始调整的板块可能已调整到位 [1] - 上证指数60分钟走势图上 高点出现在3394点 与3417点和前天高点3394点形成60分钟高点 MACD指标出现死叉和两根绿角线 可能是本轮反弹上涨以来的高点 [2] 支撑位与反弹信号 - 上证指数下方小缺口位于3324点 是短期内重要支撑线 回落到此位置可能有买方接盘 [2] - 尾盘异动中证1000ETF和科创50指数可能率先反弹 [2]

每经记者｜王砚丹 每经编辑｜叶峰 5月22日，A股市场缩量调整。三大指数中，沪指跌0.22%，收报3380.19点；深证成指跌0.72%，收报10219.62点；创业板指跌0.96%，收报2045.57点。沪深 两市成交额为1.1万亿，较昨日缩量逾700亿。 行业板块方面呈现普跌态势，电池、非金属材料、工程咨询服务、汽车服务、专业服务、美容护理、仪器仪表、电子化学品、食品饮料板块跌幅居前，银行 板块指数逆势创历史新高。 此外，近期大涨的高位股今日迎来了集体回调，市场风格出现明显转换。 昨日(5月21日），北证50(899050)创出历史新高，且盘中一度突破1500点关口。今日早盘，北证50小幅低开后快速下探。虽9:40左右有一次快速反抽，但10 点之后迅速走弱，最终股指下跌了6.15%。 | 極加 ~ 导出数据 | | 导出图形 | 区间统计 | 0 1 20 | | 899050 北证50 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MA20:1380.841 ↑ MA30:1345.718 ↑ 设置均线 ~ | | | | ...

市场表现 - A股周三窄幅震荡 上证综指上涨0.21%至3387.57点 全A总成交额12144亿元 与周二12113亿元基本持平 [1] - 北证50指数上涨0.39%创历史新高 微盘股指数同样创出新高 显示小盘股近期表现强劲 [1] - 港股恒生指数上涨0.62% 恒生科技指数上涨0.51% 宁德时代H股继首日上涨16.43%后 周三再涨10.19% [1] 板块动向 - 黄金 煤炭 有色 电气设备 医药板块涨幅领先 通用机械 文教休闲 日用化工 旅游 AI语料板块跌幅居前 [1] - 中国4月份黄金进口环比猛增73%至127.5公吨 推动黄金及相关股票上涨 [2] 美元及美债 - 美元连续下跌 30年期美债收益率升至5%以上 人民币汇率显著回升 [1] - 美国6月份将有约6万亿美元政府债券到期 美债收益率走高对美元构成压力而非支撑 [2] 投资策略 - 当前市场对业绩敏感度下降 市盈率较高的小盘股 微盘股更容易有表现 适合短线炒作但需控制仓位 [2] - 随着时间推移 投资者可逐步将注意力转向业绩较好的中大市值品种 [2]

在行业调整期能够保持较好成长性的优质公司，未来有着更大的成长空间。 近期A股市场主要聚焦在两大主题，一是微盘股的抱团飙升，相关指数更是创出历史新高；二是红利股的稳定上涨。 今天（5月21日）早盘市场有所变化，微盘股出现一定调整，主要是因为ST板块的龙头*ST宇顺被停牌核查。红利板块表现较好，煤炭、保险、石 油等板块涨幅居前。 值得一提的是，市场较为关注的科技股近期整体表现不佳，结构性行情较为突出，比如这几天表现较好的创新药板块。另外，赛道股的核心—— 新能源龙头股有所表现，比亚迪、宁德时代两大龙头港股均创出历史新高。 比亚迪港股再创历史新高 早盘，比亚迪AH股均表现亮眼。其中A股再度突破400元/股，盘中创下404元/股的历史新高；港股一度大涨超4%并首次突破460港元/股，创出历史 新高，盘中最高价超464港元/股。截至5月20日收盘，比亚迪A股年内累计上涨近40%，港股累计涨幅接近67%。 随着股价的上涨，比亚迪的市值也水涨船高。截至5月20日收盘，该股总市值超过1.2万亿元，位居A股第八位。比亚迪作为知名大白马，曾以巴菲 特重仓而为大家所知。不过，巴菲特已减仓比亚迪港股，平均减持价格在250港元/股左右 ...

报告核心观点 - 5月20日LPR调降落地，股市情绪受提振上涨，消费和小微盘领涨；债市利多兑现，长端利率上行；央行加码流动性投放，资金面边际转松；权益行情结构化明显，后续小微盘或有兑现压力，风格可能切换 [2][4][6][10] 复盘各类资产表现 股市 - 延续小幅上涨，上证指数涨0.38%，中证红利、沪深300分别涨0.29%、0.54%，科创50、创业板指涨0.24%、0.77%，中证2000、万得微盘股指分别涨0.84%、1.76% [2] - 万得全A涨0.67%，成交额1.21万亿元，较昨日放量923亿元，市场隐含波动率小幅上升，沪300ETF IV指数涨1.64% [6] 债市 - 10年、30年国债活跃券收益率分别上行1.1bp、1.3bp至1.67%、1.90%，10年、30年国债期货主力合约分别微涨0.03%、微跌0.03% [2] 商品市场 - 5月16日起美元指数走弱，黄金表现回暖，伦敦金、纽约金微涨，价格在3230 - 3240美元/盎司震荡，沪金日盘涨0.48%，沪银跌0.21% [2] - 国内其他商品，工业金属、黑色系继续下跌，沪铜、沪铝跌0.26%、0.45%，螺纹钢、焦煤、热轧卷板跌0.59%、1.47%、0.37%，铁矿石、沥青涨0.28%、0.80% [2] 资金面情况 - 央行继续加码流动性投放，20日逆回购续作3570亿元，叠加2400亿元国库定存招标，净投放4170亿元，较前一日920亿元进一步扩张 [3] - 非银隔夜利率开盘1.60%，盘中下行至1.58%，尾盘收于1.52%，非银7天资金利率尾盘收于1.58%，全天加权的R001、R007分别为1.56%、1.60%，较前一交易日分别下行2bp、4bp [3] LPR和存款降息影响 - 5月20日，央行下调1年期与5年期LPR利率各10bp至3.0%、3.5%，国有大行及部分股份行同步下调人民币存款挂牌利率，1年期与5年期存款利率下调幅度分别达15bp、25bp [4] - 银行资产与负债非对称降息意在缓解息差压力，2025Q1商业银行净息差降至1.43%，环比下滑0.09个百分点，引发市场二次降息预期降温，债市演绎“利多兑现”行情 [4] 债市行情 - 票息挖掘行情或已启动，10年、30年期国债内部品种分化明显，老券收益率仅上行0.25bp，显著低于新券1.10bp的上行幅度 [5] - 信用债市场演绎利差压缩，1年、3年、5年期城投债收益率分别下行1.5BP、1.7BP、2.2BP，强于同期限利率债 [5] 权益市场风格 小微盘品种 - 继续领涨，中证2000和万得微盘股指数分别上涨0.84%和1.76%，中证2000拥挤度为2.74，处于2023年9月以来96.8%分位数的高位，行情仍处于相对拥挤状态 [6] 消费板块 - 显著走强，SW美容护理、家电、轻工制造和纺织服饰指数分别上涨2.50%、1.66%、1.63%和1.55%，“新消费”是资金博弈抓手，宠物经济、IP经济是关键词，万得宠物经济、谷子经济指数分别上涨5.77%和3.86% [7] - 上周消费板块拥挤度温和上升，今日美容护理、轻工制造和家用电器的拥挤度仍然温和上升，后续市场对相关品种的博弈或将进一步升温 [7] 港股市场情况 - 恒生指数和恒生科技分别上涨1.49%和1.15%，关注点在个股层面 [9] - 宁德时代港股上市首日大涨16.43%，总市值达1.38万亿港元；小米集团大涨4.68%；泡泡玛特继续走强，总市值达2796亿元，续创历史新高；生物医药板块走强 [9] - AH股溢价指数下降至133，港股相对于A股的性价比进一步降低，南向资金净流入63.32亿元，美团净流入12.34亿元，中国移动和建设银行分别净流入5.50亿元和4.99亿元，小米集团和腾讯控股分别净流出3.11亿元和3.07亿元 [9] 市场风格展望 - 权益行情结构化特点明显，中证1000拥挤度5月以来震荡下降，与中证2000拥挤度走势相反，资金对小盘行情的博弈逐渐下沉至微盘品种 [10] - 若后续资金挖掘过于拥挤，小微盘品种可能面临一定的兑现压力，市场占优风格或将切换至大中盘品种 [10]

指数估值工具 - 红色火箭小程序提供免费指数历史估值查询功能，可查看沪深300、中证500等指数的市盈率、市净率及历史分位值 [1] - 中证500当前市盈率29倍，处于过去10年67%分位（偏高区间），市净率1.79倍处于31.29%分位（偏低区间） [1] - 理性仁网站提供更强大付费估值查询功能，但红色火箭已满足散户基本需求 [1] LPR降息影响 - 1年期LPR从3.1%降至3.0%，5年期从3.6%降至3.5%，降幅0.1% [1] - 房贷利率从2023年5%水平快速下调至3%左右，部分高浮点贷款者利率降幅达1/3 [2] - 银行存贷息差压力显著，国有六大行同步下调存款利率，1年期定存利率跌破1%（0.95%） [2] - 外资机构预测2025年前将继续降息，直至刺激消费和投资 [2] 微盘股市场动态 - 微盘股板块今日上涨2%，近期政策转向鼓励并购重组替代退市常态化 [3] - 2024年初微盘股曾因退市新规传闻暴跌，量化基金遭遇爆仓 [3] - A股当前成交额1.17万亿，中位数涨幅0.63% [3] 宠物经济 - 中国宠物猫数量从2017年3756万只增至2024年7153万只（+90%），与新生儿数量下降呈反向关联 [4] - 宠物经济板块自2023年9月以来涨幅翻倍，今日单日大涨4% [4] 医药行业 - 三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF药物合作，获12.5亿美元首付款+48亿美元潜在付款，辉瑞拟认购1亿美元新股 [5] - 三生国健连续两日20%涨停，市场质疑存在内幕交易 [5]

一、主要指数收盘表现 截至 2025 年 5 月 20 日收盘， A 股主要指数全线飘红，市场呈现结构性分化特征： 2 、 美容护理与 IP 经济： 上证指数报 3380.4 8 点，上涨 0.38% ； 深证成指报 102 49 . 17 点，上涨 0.7 7 % ； 创业板指报 20 48 . 46 点，上涨 0 . 77 % ； 北证 50 指数表现最为亮眼，收涨 1. 22 % ，报 147 3 . 99 点，创历史新高。 市场 全 日成交额达 11697 亿元，较前一交易日放量 832 亿元，超 3 8 00 只个股上涨 ， 市场赚钱效应显著。 二、领涨板块分析：消费与医药双轮驱动 今日市场热点集中于大消费和医药生物板块，具体表现如下： 1 、 宠物经济板块： 天元宠物连续两天 20% 涨停，源飞宠物、可靠股份等多股涨停，板块整体涨幅居前。 驱动因素：派读宠物《 2025 年中国宠物行业白皮书》预测， 2027 年中国城镇宠物消费市 场规模将突破 4000 亿元，复合增长率达 12.6% 。宠物经济需求韧性突出， 上市 公司通过 产品创新和渠道建设加速市占率提升。 拉芳家化 6 天 4 板，丽人丽妆 ...

市场表现 - A股520行情表现强劲，上涨个股数量达到三千七八百只，市场活跃度较高 [1] - 涨幅超过9%的个股达到110多只，涨幅超过5%的个股超过300只，较昨日进一步改善 [1] - 沪深300指数在中午前后出现快速拉升，尾盘也有一定资金流入，显示大资金有所动作 [1] - 微盘股持续创新高，平均股价继续上涨，市场呈现多头走势 [1] 行情阶段分析 - 当前市场处于三浪行情的初期阶段，但可能接近三浪一的末端 [1][2] - 上证指数当前高点存在一定压力，成交量未有效放大，突破难度较大 [2] - 即使出现三浪二回调，后续仍有三浪三上涨机会，整体行情趋势未改 [2] 操作策略 - 加仓时机应选择低位或起涨点，回调后也是合适时机，不宜在上涨过程中追高 [2] - 当前成交量不足，市场突破需要进一步放量配合 [2]

微盘股表现 - 微盘股创历史新高 表现最佳 核心因素70%-80%源于高切低策略 20%源于持股表现 [1] - 上证指数补缺口但中位数未补 创业板和深成指缺口未补 中位数与指数持平 [1] 指数表现排序 - 上证50及含银量高的指数表现第二好 银行板块90%以上筹码在国家队手中 [2] - 个股中位数表现第三 腰部票如中证1000和沪深300表现最差 [2] 市值区间表现分化 - 30亿-100亿市值区间股票表现最差 形成杠铃中间弱势段 [2] - 小微盘股与银行板块表现强势 形成杠铃两端优势 [2]