报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米收割步入出口旺季，阶段性供应压力较高，全球及美玉米供需相对宽松，压制国际玉米市场价格，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑 [3] - 国内东北产区12月储备库收购力度加大、库点增多、采购量增加且部分粮库提价，支撑市场底部，但阶段性高价限制用粮企业采购积极性，受小麦及储备玉米调节储备投放传闻影响，贸易主体释放粮源，价格高位回落；华北黄淮产区基层种植户售粮积极性提高，贸易商收购量好转，政策性拍卖消息发酵，市场看涨预期收敛，价格窄幅震荡，玉米期价近日高位回落，短期波动大，建议观望 [3] - 新季玉米上市量增加，原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加，但下游需求较好，木薯淀粉涨幅过大后部分下游客户重新采购玉米淀粉，企业走货顺畅，全国玉米淀粉企业淀粉库存下降，受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2228元/吨，玉米淀粉期货收盘价2513元/吨，较前值降13元/吨；玉米月间价差-16元/吨，玉米淀粉月间价差11元/吨，较前值升6元/吨 [2] - 玉米期货持仓量491185手，较前值降47264手；玉米淀粉期货持仓量146659手，较前值降13363手 [2] - 玉米期货前20名净买单量-107143手，玉米淀粉期货前20名净买单量-35270手，较前值增2578手 [2] - 玉米注册仓单量56230手，较前值降1125手；玉米淀粉注册仓单量2500手，与前值持平 [2] - 主力合约CS - C价差341元/吨，较前值升2元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价440.5美分/蒲式耳，较前值降6.25美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1616139张，较前值增13001张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量120900张，较前值增77887张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2355.88元/吨，较前值降0.79元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2590元/吨，与前值持平 [2] - 锦州港玉米平舱价2320元/吨，较前值升20元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨，与前值持平 [2] - 进口玉米到岸完税价格2141.07元/吨，较前值升0.74元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨，与前值持平 [2] - 进口玉米国际运费52美元/吨，与前值持平；玉米淀粉主力合约基差64元/吨，较前值降3元/吨 [2] - 玉米主力合约基差127.88元/吨，较前值升13.21元/吨；山东淀粉与玉米价差466元/吨，较前值升18元/吨 [2] - 小麦现货平均价2518.67元/吨，较前值升2.95元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，较前值降36元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 225元/吨，较前值降1元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积36.44百万公顷，较前值升0.55百万公顷；产量425.53百万吨，与前值持平 [2] - 巴西预测年度玉米播种面积22.6百万公顷，与前值持平；产量131百万吨，与前值持平 [2] - 阿根廷预测年度玉米播种面积7.5百万公顷，与前值持平；产量53百万吨，与前值持平 [2] - 中国预测年度玉米播种面积44.3百万公顷，与前值持平；产量295百万吨，与前值持平 [2] - 乌克兰预测年度玉米产量32百万吨，与前值持平 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，较前值降20.2万吨；深加工玉米库存量294万吨，较前值升18.6万吨 [2] - 北方港口玉米库存152万吨，较前值降11万吨；淀粉企业周度库存104.9万吨，较前值降0.5万吨 [2] - 玉米当月进口量36万吨，较前值升30万吨；玉米淀粉当月出口量19.17吨，较前值升6.39吨 [2] - 饲料当月产量2957万吨，较前值降171.7万吨；山东玉米淀粉加工利润13元/吨，较前值降7元/吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.53天，较前值升0.86天；河北玉米淀粉加工利润82元/吨，较前值降20元/吨 [2] - 深加工玉米消费量141.67万吨，较前值降0.09万吨；吉林玉米淀粉加工利润 - 54元/吨，与前值持平 [2] - 酒精企业开机率68.22%，较前值降2.06%；淀粉企业开机率62.84%，较前值升1.18% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.64%，与前值持平；60日历史波动率9.4%，与前值持平 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率15.69%，较前值升8.35%；平值看跌期权隐含波动率15.69%，较前值升8.35% [2] 行业消息 - 2025年中国粮食总产量将达7.149亿吨，比2024年增长1.2%，其中玉米产量预计3.012亿吨，大米产量预计2.09亿吨，小麦产量预计1.401亿吨 [2] - 当前拉尼娜现象预计持续一到两个月，2026年1 - 3月间过渡到中性状态概率达68% [2]

拉尼娜现象的定义与状态 - 拉尼娜现象指赤道太平洋东部和中部海水大范围持续异常变冷的现象[1] - 气象业务上用NINO3.4指数表征海温，当该指数跌破零下0.5摄氏度时，认为进入拉尼娜状态[3] - 拉尼娜状态不等于拉尼娜事件，根据国家标准，NINO3.4指数需连续5个月低于零下0.5摄氏度才构成一次拉尼娜事件[4] - 双重拉尼娜指连续两年的冬季持续发生拉尼娜事件，而非同一年出现两次，国家气候中心预测今年冬天发生双重拉尼娜事件的概率不大[4] 拉尼娜状态对气候的影响 - 拉尼娜会在西北太平洋和南海上空激发出气旋式环流异常，导致其西北侧盛行东北风，抑制来自热带地区的水汽输送[6] - 这将导致中国东部和南部地区降水持续偏低，结合前期预测，预计今年冬季华东和华南等地可能出现冬春连旱[6] 冻雨的形成机制与特点 - 冻雨是由过冷却水滴（温度低于0摄氏度但仍保持液态）与温度低于0摄氏度的物体碰撞后立即冻结的降水形态[9] - 形成关键条件是近地面与高空的温度逆差，近地面气温通常在零下8摄氏度到0摄氏度之间，而空中需要有0摄氏度以上的暖层存在[11] - 冻雨落地冻结形成的冰层称为雨凇，冻雨是天气现象，雨凇是冻雨的结果[12] - 雨凇附着在电线、杆塔上会因重量骤增导致线路断裂、供电中断，并可能压弯树木枝干，引发坠物风险，其灾害可能性与程度大大超过雾凇[14] 冻雨在中国的分布与预报 - 中国发生冻雨、出现雨凇最多的地区是贵州，其次是湖南、湖北、河南等地[16] - 北方地区雨凇出现较多的地区是山东、河北、陕西和甘肃，山区比平原多，高山最多[16] - 四川、云南、宁夏、山西等地很少出现雨凇[16] - 气象部门通过递进式预报预警服务，提醒做好物资储备、道路除冰等工作，以减轻损失[16] 今冬气候预测与贵州冻雨展望 - 受拉尼娜状态及北极海冰偏少等因子影响，预计今年冬季中国大部地区气温接近常年同期到偏高，但冷暖起伏显著[19] - 湖南、湖北、贵州、四川、陕西等地有阶段性低温和雨雪冰冻天气[19] - 预计今年冬季贵州省全省平均温度为7.1摄氏度，凝冻灾害较常年偏轻[21] - 贵州省西部区域如毕节市、六盘水市等地，凝冻日数接近常年，其余大部地区凝冻日数较常年偏少[21] - 全省出现大范围持续性低温雨雪凝冻天气的概率相对较低[17][21] 贵州冻雨频发的地理原因 - 贵州冻雨分布呈现“西部多、东部少，中部多、南北少”的特点[22] - 冬季北方冷气团与来自孟加拉湾的暖湿气流在贵州稳定交汇，形成难以消散的云贵准静止锋，提供了稳定的天气背景[22] - 高海拔山区气温更低，为冻雨形成提供了更充分的温度条件，因此冻雨主要集中在西部、中部等海拔较高区域[24] - 东部、南部等低海拔河谷或平缓地带，冻雨出现概率低、范围小[24]

拉尼娜现象状态与预测 - 国家气候中心监测显示，今年10月我国已进入拉尼娜状态，其定义为NINO 3.4指数跌破零下0.5摄氏度 [1] - 拉尼娜状态不等于拉尼娜事件，后者需NINO 3.4指数连续5个月低于零下0.5摄氏度 [1] - 所谓“双重拉尼娜”指连续两年冬季持续发生拉尼娜事件，国家气候中心预测今年冬天发生双重拉尼娜事件的概率不大 [1] 拉尼娜状态对冬季气候的影响 - 拉尼娜状态会在西北太平洋和南海上空激发出气旋式环流异常，导致其西北侧盛行东北风，抑制来自热带地区的水汽输送 [2] - 预计今年冬季我国东部和南部地区降水将持续偏低，华东和华南等地可能出现冬春连旱 [2] 冻雨的形成机制与特点 - 冻雨是由温度低于0摄氏度但仍保持液态的过冷却水滴，与低于0摄氏度的物体碰撞后立即冻结形成的降水形态 [3] - 形成冻雨需要两个关键条件：近地面气温足够低（通常在零下8摄氏度到0摄氏度之间），以及空中有0摄氏度以上的暖层存在，使降水能以雨滴形式出现 [5] - 冻雨落地冻结形成的冰层称为雨凇，冻雨是天气现象，雨凇是其结果 [5] 冻雨（雨凇）的危害与分布 - 雨凇附着在电线、杆塔上会因重量骤增导致线路断裂、供电中断，同时可能压弯树木枝干，引发坠物风险 [7] - 雨凇造成的灾害可能性与程度大大超过雾凇，雾凇密度小、重量轻，破坏性较小 [7] - 我国发生冻雨、出现雨凇最多的地区是贵州，其次是湖南、湖北、河南等地；北方地区较多出现在山东、河北、陕西和甘肃的山区 [9] 今冬（贵州）冻雨天气预测 - 每年12月至次年2月是贵州冻雨的高发期，近十年贵州发生区域性凝冻过程17次，其中3次综合强度达到强级别 [10] - 在拉尼娜状态等外强迫因子影响下，预计今年冬季我国大部地区气温接近常年同期到偏高，但冷暖起伏显著，湖南、湖北、贵州、四川、陕西等地有阶段性低温和雨雪冰冻天气 [10] - 预计今年冬季贵州省全省平均温度为7.1摄氏度，凝冻灾害较常年偏轻，除西部毕节市、六盘水市等地凝冻日数接近常年外，其余大部地区凝冻日数较常年偏少，全省出现大范围持续性低温雨雪凝冻天气的概率相对较低 [10] 贵州冻雨频发的地理与气象原因 - 贵州冻雨分布呈现“西部多、东部少，中部多、南北少”的特点 [11] - 冬季北方冷气团与孟加拉湾暖湿气流在贵州稳定交汇，形成难以消散的云贵准静止锋，提供了稳定的天气背景 [11] - 高海拔山区气温更低，为冻雨形成提供了更充分的温度条件，因此冻雨主要集中在西部、中部等海拔较高区域 [11]

气候现象 - 拉尼娜现象是指赤道太平洋东部和中部海水大范围持续异常变冷的现象 [1] - 国家气候中心监测显示今年10月中国已经进入拉尼娜状态 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月11日豆类油脂期价冲高回落，豆一涨幅超1%，豆二涨幅超2%，豆粕低位震荡，菜粕冲高回落，油脂期价冲高回落，豆油、棕榈油、菜籽油各有表现 [5] - 近期豆类市场延续“近强远弱”分化格局，核心驱动是紧现货与弱预期博弈，美豆低位震荡，阿根廷关税下调等使远月进口成本支撑下移，国内市场有结构性矛盾，短期豆粕2605持续低位震荡 [6] - 油脂市场是超跌反弹的脉冲行情，核心驱动是空头平仓与技术修复，菜油持续性存疑，棕榈油库存有压力，豆油震荡偏弱，国内三大油脂总库存高压存在，短期是消息扰动下的技术性修复，震荡中枢不变 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 气象报告显示2026年3 - 5月北半球春季拉尼娜消散，美国中西部等地区作物有干旱风险，中国华北等可能有过量降水，南美阿根廷潘帕斯草原南部气温低降雨多，巴西降雨多气温低，欧洲大部分地区气温高降水少 [9] - 美国农民欢迎120亿美元农业援助计划，但认为远不足以弥补340 - 440亿美元产业亏损，农民收入承压是主粮价格低迷、成本上行、贸易争端等因素叠加，美国农业经济整体疲软，预计2026年恶化 [10] - 美国农业部报告私人出口商对中国销售13.6万吨美国大豆，2025/26年度交货，自10月30日以来对华大豆销售量达298.4万吨 [11] - 10月美国大豆压榨量达711万短吨（2.37亿蒲）创纪录且高于预期，比9月提高15.6%，比2024年10月提高9.9%，主要因生物燃料需求推动产能扩建 [12] 价格数据 |品种|等级/指标|价格（元/吨）|较前一日变化（元/吨）| | --- | --- | --- | --- | |大豆（大连）|进口二等|3980|0| |大豆（均价）|——|4014|0| |豆粕（张家港）|≥43%|3060|+20| |豆粕（均价）|——|3132|+34| |豆油（张家港）|四级|8570|+50| |豆油（均价）|——|8559|+50| |棕油（广东）|24度|8680|+40| |棕油（均价）|——|8753|+40| |菜油（张家港）|进口四级|10000|+300| |菜油（均价）|——|10118|+300| [13] 油厂压榨利润 |地点|大豆|豆粕|豆油|利润| | --- | --- | --- | --- | --- | |黑龙江(国内)|3940|3270|8660|121.15| |大连(国内)|4020|3160|8470|-81.60| |大连(进口)|3980|3160|8470|-20.10| |天津(国内)|4260|3100|8410|-380.70| |天津(进口)|3960|3100|8410|-58.60| |山东(国内)|4400|3120|8470|-493.80| |青岛(进口)|3920|3120|8470|-21.50| |张家港(进口)|3950|3060|8570|-21.50| |东莞(进口)|3970|3020|8560|-41.50| |日照(进口)|3950|3080|8470|-21.50| |烟台(进口)|3950|3100|8470|-21.50| |湛江(进口)|3970|3080|8560|-41.50| |防城(进口)|3970|3060|8410|-41.50| |钦州(进口)|3970|3060|8410|-41.50| |连云港(进口)|3920|3100|8570|-21.50| |南京(进口)|3950|3060|8590|-21.50| [14] 相关图表 - 包含大豆港口库存、大豆盘面压榨利润、豆油港口库存、棕榈油港口库存、豆油基差、棕榈油基差等图表 [15][17][19]

涉及的行业与公司 * 行业：大宗商品市场、农产品市场（涵盖谷物、油籽、畜牧等）[1] * 具体品种：大豆、玉米、棉花、白糖、生猪[2][3][4] 核心观点与论据 **1 市场周期与总体展望** * 大宗商品市场预计在2025年触底，结束寻底过程，2026年或迎来周期性上行[1][2] * 农产品价格自2022年持续下跌后，已出现供给端收缩迹象，如大豆和棉花种植面积减少，生猪去产能[1][4] * 预计2026-2028年太阳黑子活动衰退叠加拉尼娜现象，将加速消化过剩供应，推动农产品价格稳步上扬[1][4] * 当前谷物和食品类农产品价格已回落至2018-2019年水平，与2012-2016年周期对比，已显现震荡向上趋势，市场正处于新一轮上行周期的起点[1][5] **2 关键影响因素** * **供给侧**：需关注贸易摩擦、产业政策及天气周期变化[4] * **天气风险**：未来拉尼娜气候风险增加，可能导致北美大豆单产下降，若天气风险回归，去库存幅度和节奏可能打破预期[1][4][7][8] * **库存消费比**：去化过程中存在门槛效应，初期价格反应不明显，达到某个门槛值后价格会迅速反应[6] * **需求侧**：总体需求稳定，饲料和工业消费预计随全球经济温和复苏而增长，生物能源需求增长将缓解需求不足问题[4][5] **3 具体品种分析** * **全球大豆**： * 市场处于紧平衡状态，预计2025-26年度全球产量小幅下降，期末库存减少（自2021-22年以来首次）[1][9] * 美国大豆出口受中美贸易摩擦影响低于历史水平，但国内消费增加，生物能源政策推动压榨量，预计2026年国内压榨量将新增约1,000万吨[9] * 预计2026年美豆价格将在1,050-1,250美分区间波动[1][9] * **南美大豆**： * 是中国供应基本盘，南部巴西和阿根廷地区出现干旱迹象，若持续可能影响产量及单产[10] * 预计2026年一季度国内豆粕价格维持在2,800-3,300元/吨区间[10] * **美国玉米**： * 2025年全球产量创新高，需求强劲，美国出口创五年来最高水平[3][11] * 供给压力释放后市场信心增强，全球供应压力释放后有望触底反弹[3][11] * **中国玉米**： * 近期价格大幅反弹，受东北卖粮节奏放缓、华北玉米品质问题及饲料企业库存偏低等因素影响[3][12] * 2025年全国总产量约3亿吨，在供需双强情况下，预计2025年价格区间在2,050-2,450元/吨之间[12] * **生猪**： * 行业正经历周期转型，产能去化有效，农业农村部计划年底前将存栏数控制在3,900万头以内[3][13] * 2025年四季度的去化效果将在2026年第3季度显现，可关注远月合约[13] * 年度生猪价格区间预计为10.08至14.50元/公斤[3][13] 其他重要内容 * 2025年农产品在大宗商品中表现中等，部分品种筑底并开始分化，例如豆类上涨，而白糖和生猪继续下跌[2] * 2026年上半年需关注南美天气炒作、政策调整以及中美关系改善带来的采购机会[3][11] * 国内玉米逆势上涨有政策倾向性，旨在保证农民收益并保持种粮积极性[12] * 从投资角度看，当前是进入市场并等待周期上行的重要时机[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 拉尼娜现象已形成，预计持续到2026年初，强度偏弱，目前对东南亚影响有限 [1] - 本周降雨带移动，降雨分布不均，马来半岛降雨量下降，各产区降雨量均有所下降，印尼部分地区和马来半岛土壤湿度落后于同期或均值 [1] - 短期无灾害性天气扰动，但需关注土壤湿度落后地区，若持续不佳或影响明年产量 [1] 相关目录总结 气象指数 - 10月南方涛动指数超出阈值1，截至11月底厄尔尼诺指数为 -0.55，拉尼娜现象形成 [1] 产区降水 - 印尼降雨开始递减，马来下周降雨多于本周 [3] 产区土壤湿度 - 12月印尼土壤湿度整体缓和，马来半岛局部偏干 [9] 各产区情况 印尼产区 - 占碑：降雨量下降，同比偏少 [21] - 西卡里曼丹：暴雨好转，土壤湿度提升 [29] - 中卡里曼丹：土壤湿润，降雨情况乐观 [33] - 东卡里曼丹：降水充沛，土壤湿润 [41] - 廖内：年底降雨下降，土壤湿度落后同期 [47] - 南苏门答腊：土壤湿度落后同期 [53] - 北苏门答腊：11月底洪涝，近日降雨恢复正常 [60] 马来产区 - 柔佛：降水量同比较低，土壤湿度低于20年均值 [67] - 彭亨：降雨量回归偏少，土壤湿度提升不足 [72] - 霹雳：土壤湿度正常，降雨整体偏少 [78] - 沙巴：12月降雨量下降，土壤较湿润 [85] - 沙捞越：降雨量下降，土壤湿度与去年持平 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏持续的利多驱动，棕榈油陷入洪水冲击带来的减产利多与偏高的库存带来的压制之间的多空博弈中 短期仍处于震荡磨底阶段，可考虑逢低做多，高抛低吸区间操作 后期若存在明显的利多驱动，同时产地进入减产期，库存边际去库，棕榈油或将震荡偏强运行，可考虑回调分批做多 [48] 根据相关目录分别进行总结 马棕四季度产量表现较好，库存偏高去库缓慢 - 10月马棕期末库存累库至246万吨，环比增4%，产量增11%至204万吨，出口增19%至169万吨，表观消费降至28万吨 近日预估机构预计11月马棕产量减产3%至198万吨，出口锐减15%至144万吨，库存或将继续累库至270万吨左右 [3] - 10月以来马来CPO现货价震荡偏弱运行，随着棕榈油逐渐进入减产季，产地现货价下跌空间将较为有限，或继续震荡小幅上涨 [4] - 截至11月中旬，未来三个月出现弱拉尼娜现象的概率为55%，预计12月马棕产量或继续减产 市场预计2025年马棕产量或增至1920 - 1990万吨，按照目前情况看预计近2000万吨，增量在50万吨+ 马棕减产期会持续减产，但去库速度较慢，高库存情况或将持续到明年一季度 [4] 四季度印棕增量空间有限，印棕库存持续偏低 - 9月印棕产量环比跌幅较大至430万吨，出口环比锐减，国内消费维持在200万吨附近高位，库存小幅累库至259万吨，仍处低位 截止到9月，印棕今年产量约在4300万吨，同比增加近440万吨，GAPKI上调对今年总产量的预估，增幅在8 - 10% [17] - 今年印尼政府没收约370万公顷非法经营的棕榈油种植园，或对印棕产量造成不利影响 10 - 11月印尼降雨偏多，未来两周西苏和北苏地区预计仍存在强降雨，或将影响棕榈果的采摘和运输，但整体影响可能较为有限 预计四季度印棕产量难有较大增量空间，可能持续减产 [17] - 印尼果串价格和CPO招标价自10月回落后，目前震荡略偏强运行 今年印棕出口表现好于去年以及5年均值，整体呈现供需双增格局，库存维持在低位 预计2026年一季度印棕库存仍将维持在偏低水平，除非四季度产量较好，结转库存达到300万吨+ [18] 印尼生柴政策预期偏好，销区存采购增量 - 今年印尼2月开始实行B40政策，截至11月10日，生物柴油消费量已达1225万千升，目标完成率近八成，政策实行顺利 近期印尼表示将在明年实行B50政策，若采用B50将需要每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料，同比增加450万千升 目前B50完成了实验室测试，预计12月开始道路测试，市场预计可能要在明年下半年才能实施 [26][27] - 若印尼明年下半年实行B50政策，测算所需生柴约1780万千升，折合CPO消费增量约200万吨 但明年能否顺利实行B50政策仍存在较大不确定性，预计先实行B45再过渡到B50的可能性较大 预计明年印尼生柴大概率存在消费增量 [28] - 今年国际豆棕价差持续低位，印度大幅进口豆油，实现了豆油对棕榈油的部分替代 SEA数据显示，2024/25年度印度食用油进口1600万吨，略高于上年 市场预计25/26年度印度食用油进口将继续增加至1700万吨+，其中棕榈油进口将从750增至930万吨，增量较多 [29][30] - 预计印度11月棕榈油进口量环比增长5%至63万吨，12月继续增至75万吨 受豆棕国际价差持续走扩，棕榈油性价比逐渐显现，市场传印度存在12 - 1月船期的豆油洗船约7万吨，棕榈油需求或将增加，重新对豆油出现部分替代 [30]

国内政策与监管动态 - 国务院常务会议部署全链条打击涉烟违法活动，全方位加强烟草生产、仓储、物流、分销、零售等监管执法[1] - 中国证监会发布《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，将迎来首部专门的上市公司监管行政法规，旨在规范上市公司及相关各方行为，巩固资本市场高质量发展基础[1] - 国家金融监督管理总局下调保险公司多项业务风险因子，其中持仓超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27，持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36[1] - 中国互联网金融协会等七家协会联合发布风险提示，要求会员单位不得在境内参与虚拟货币、现实世界资产代币发行和交易活动[1] - 上交所对121起证券异常交易行为采取自律监管措施，对ST正平、ST亚振等异常波动退市风险警示股票及合富中国、天普股份等波动较大股票进行重点监控，对25起上市公司重大事项进行专项核查，上报涉嫌违法违规案件线索8起[1] 宏观经济与产业数据 - 国家发展改革委下达2025年第四批以工代赈中央预算内投资60亿元，全年中央投资规模达355亿元，预计吸纳超110万名低收入群众就近务工，并带动超400万名低收入群众就近务工[1] - 11月国家铁路累计发送煤炭1.84亿吨，同比增长0.3%，其中电煤1.28亿吨，截至11月底全国铁路直供电厂存煤8823万吨，可耗天数35.8天，同比增加1天[1] - 美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%[4] - 德国10月工业新订单环比增长1.5%[4] - 英国智库分析报告显示，预计今年英国农户因极端气候损失超8亿英镑[4] 国际合作与外交 - 中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人举行视频通话，双方同意继续发挥中美经贸磋商机制作用，不断拉长合作清单、压缩问题清单[1] - 法国总统马克龙访华，中法双方就加强全球治理、合作应对气候环境挑战、和平利用核能、农业食品合作及乌克兰和巴勒斯坦局势发表联合声明[1] - 国务院总理李强将同新开发银行行长、世界银行行长、国际货币基金组织总裁、世贸组织总干事等举行“1+10”对话会，主题为“共商全球治理，共谋全球发展”[1] - 中国人民银行与澳门金融管理局续签并升级双边货币互换协议为常备互换安排，互换规模由300亿元人民币/340亿澳门元扩大至500亿元人民币/570亿澳门元[1] 行业与公司动态 - 商务部部长王文涛表示，“十五五”时期将深入实施提振消费专项行动，推动商品消费扩容升级，加大直达消费者的普惠政策力度[1] - 金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，业内人士表示通用许可证将简化稀土永磁企业出口流程，加快交付速度，利于下游需求恢复[1][2] - 欧盟依据《数字服务法案》对美国企业家马斯克旗下社交媒体平台X处以1.2亿欧元罚款[4] - 美国航天局选定两项科学仪器，计划在“阿耳忒弥斯4号”任务期间部署于月球南极地区[4] - 世界卫生组织报告称，2024年新型抗疟工具帮助预防约1.7亿例疟疾病例和100万人死亡[4] 金融市场表现 - 上证指数报3902.81点，上涨0.7%；深证成指报13147.68点，上涨1.08%；创业板指报3109.3点，上涨1.36%；沪深300指数报4584.54点，上涨0.84%[6] - 恒生指数报26085.08点，上涨0.58%[6] - 在岸人民币询价报7.072，上涨3点；离岸人民币报7.0691，上涨21点[6] - 道琼斯指数报47954.99点，上涨0.22%；标普500指数报6870.4点，上涨0.19%；纳斯达克综合指数报23578.13点，上涨0.31%[6] - WTI原油报60.14美元/桶，上涨0.74%；布伦特原油报63.86美元/桶，上涨0.77%[6] - COMEX黄金报4227.7美元/盎司，下跌0.24%；COMEX白银报58.8美元/盎司，上涨2.21%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了农产品、能源、金属等期货市场的隔夜行情、现货行情、基本面信息、宏观要闻、资金流向和套利跟踪等内容，帮助投资者了解市场动态和潜在投资机会 各部分内容总结 隔夜行情 - 马棕油02（BMD）收盘价4123.00，上日涨跌幅 -1.20%，隔夜涨跌幅0.41%；布伦特02（ICE）收盘价63.37，上日涨跌幅0.99%，隔夜涨跌幅1.23%；美原油01（NYMEX）收盘价59.70，上日涨跌幅1.00%，隔夜涨跌幅1.39%等 [1] - 美元指数最新价99.05，涨跌幅0.16%；人民币（CNY/USD）最新价7.0733，涨跌幅 -0.03%等 [1] 现货行情 - 2025年12月4日，DCE棕榈油2601华北现货价格8790，基差100，基差隔日变化0；华东现货价格8690，基差0，基差隔日变化0等 [2] - 进口大豆美湾CNF升贴水242（美分/蒲式耳），CNF报价499（美元/吨）；巴西CNF升贴水135（美分/蒲式耳），CNF报价463（美元/吨） [2] 重要基本面信息 产区天气 - 冷锋将给巴西中部带来分散性阵雨，南部土壤墒情值得关注；阿根廷大豆主产区天气干燥，周末或下周初可能再迎降雨 [5] - 未来三个月出现弱拉尼娜现象的可能性达55%，2026年1 - 3月及2 - 4月期间，厄尔尼诺 - 南方涛动（ENSO）中性状态的概率将从约65%升至75% [6] 供需信息 - 印度炼油商取消约7万吨原定于12月至1月交付的豆油订单，转向更廉价的棕榈油 [7] - 截至10月30日当周，美国大豆出口销售合计净增124.85万吨，豆粕出口销售合计净增21.98万吨，豆油出口销售合计净增0.47万吨 [8][9] - 巴西12月大豆出口量料为281万吨，11月出口大豆419.7万吨，较上年同期增加64.40% [9] - 7 - 9月欧盟三种主要油籽加工量较上一年度同期下降2%，2024/25市场年度欧盟葵花籽加工总量下降，大豆加工量增长7% [10] - 加拿大2025年油菜籽单产创历史新高，全国产量增长13.3%至2180万吨 [11] - 周四波罗的海干散货运价指数从近两年高点回落，各类型船型运价下跌 [12] 国内供需 - 12月4日，豆油成交23500吨，棕榈油成交300吨，总成交环比增加1700吨，涨幅7.7% [14] - 12月4日，全国主要油厂豆粕成交8.55万吨，较前一交易日减少8.11万吨，全国动态全样本油厂开机率为55.96%，较前一日上升0.87% [14] - 12月4日“农产品批发价格200指数”上升0.36个点，“菜篮子”产品批发价格指数上升0.42个点 [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储12月降息25个基点的概率为87%，到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1% [16] - 美国至11月29日当周初请失业金人数19.1万人，11月挑战者企业裁员人数7.1321万人，9月工厂订单月率0.2% [16][17] - 欧元区10月零售销售月率持稳，年率上扬1.5% [17] 国内要闻 - 12月4日，美元/人民币报7.0733，下调（人民币升值）21点 [19] - 12月4日，中国央行开展1808亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1756亿元 [19] - 12月5日，中国人民银行将开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 [19] 资金流向 - 2025年12月4日，期货市场资金净流出49.23亿元，其中商品期货资金净流入39.47亿元，股指期货资金净流出85.68亿元，国债期货资金净流出3.1亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容