报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油受产量增长和出口下降影响，期价有回落压力，国内大连棕榈油期货震荡调整，测试9400元支撑 [1] - 豆油因美伊对话缓解供应担忧、油价下跌削弱生物燃料需求，且美国豆油供应充足，国内采购清淡，连豆油主力9月合约测试8400元支撑 [1] - 菜油受国际原油和马棕出口数据疲软影响，国内需求淡季、进口和国产菜油预期增加，对行情形成利空，现货随盘波动，基差报价以稳为主 [1] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货上涨，但全球食糖仍轻微过剩，上方压力显著 [2] - 国内食糖供应充裕，期现货价格偏弱，消费淡季需求弱，预计本周基本面难改观，现货价格震荡偏弱 [2] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货收低但受美元走软提振，美棉延续多头格局 [4] - 国内供应端关注新疆棉花目标价格补贴政策，警惕抛储调控；需求端纺企采购淡但棉花消耗量高，预计棉价宽幅震荡 [4] 苹果产业 - 苹果市场行情分化，主产区好货少价格坚挺，差货去库慢，果农通货价格略软，销区走货慢 [6] - 新季苹果花期天气暂无扰动，但霜冻风险未解除，关注五一走货和花期坐果情况 [6] 红枣产业 - 红枣市场现货去库压力大，购销清淡，贸易商拿货意愿弱，期货仓单注册量增加 [8] - 当前供需结构未改善，盘面价格上下空间受限，关注主产区天气 [8] 玉米产业 - 东北地区余粮有限，粮权转移，出货谨慎，下游需求淡，价格维稳；华北地区春耕变现，价格稳中偏弱 [10] - 需求端北港库存消化，深加工和饲料企业采购谨慎，政策端小麦拍卖利空消退，玉米价格窄幅震荡 [10] 生猪产业 - 昨日集团缩量提振中部猪价，但南方出栏压力大，短期现货价格难改善，4月出栏量环比上升 [12] - 行业亏损持续，产能淘汰放大，仔猪和二育观望，季节性补栏或带动市场，关注体重及母猪去化节奏 [12] 粕类产业 - 美豆在1160美分震荡，新作产量上调，种植面积有望增加，下行空间有限，关注天气炒作 [15] - 国内豆粕基差下滑，近月05合约弱势，主力09合约稳中小幅调整，关注榨利和采购节奏，盘面区间震荡 [15] 鸡蛋产业 - 供应端蛋价偏好，养殖端观望，老鸡淘汰慢，新开产蛋鸡少，供应平稳 [16] - 需求端受五一备货支撑，走货顺畅，库存偏低，市场交易氛围尚可，但南方部分地区成交一般，主力维持低位震荡 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 4月14日，江苏豆油现价8780元，较前一日跌80元，跌幅0.90%；期价Y2609为8458元，跌29元，跌幅0.34%；基差322元，跌21元，跌幅13.67% [1] - 广东24度棕榈油现价9365元，跌215元，跌幅2.24%；期价P2609为9433元，跌113元，跌幅1.18%；基差 -68元，跌102元，跌幅300.00% [1] - 江苏三级菜籽油现价9836元，跌4元，跌幅0.04%；期价OIROG为9414元，跌1元，跌幅0.01%；基差422元，跌3元，跌幅0.71% [1] 白糖产业 - 4月15日，白糖2605合约现值5276元，较前值跌21元，跌幅0.40%；白糖2609合约现值5287元，跌32元，跌幅0.60% [2] - 南宁现货价5350元，基差74元，较前值涨21元，涨幅39.62%；昆明现货价5190元，基差 -86元，涨21元，涨幅19.63% [2] - 全国食糖产量累计值1183.00，同比增108.21，涨幅10.07%；销量累计值432.00，同比降167.58，降幅27.95% [2] 棉花产业 - 4月15日，棉花2605合约现值15390元，较前值跌155元，跌幅1.00%；棉花2609合约现值15520元，跌185元，跌幅1.18% [4] - 新疆到厂价3128B为16780元，较前值跌52元，跌幅0.31%；CC Index:3128B为16932元，跌42元，跌幅0.25% [4] - 商业库存490.97万吨，较前值降56.73万吨，降幅10.4%；工业库存102.40万吨，增13.00万吨，增幅14.5% [4] 苹果产业 - 4月15日，苹果2605合约现值9814元，较前值涨76元，涨幅0.78%；苹果2610合约现值8108元，涨37元，涨幅0.46% [6] - 基差 -1525元，较前值降91元，降幅6.35%；苹果5 - 10价差1706元，涨39元，涨幅2.34% [6] - 槎龙果品批发市场到货24车，较前值降6车，降幅20.00%；江门水果批发市场到货13车，降3车，降幅18.75% [6] 红枣产业 - 4月15日，红枣2605合约现值8580元，较前值涨5元，涨幅0.06%；红枣2607合约现值8660元，跌30元，跌幅0.35%；红枣2609合约现值8835元，跌50元，跌幅0.56% [8] - 沧州特级现货价格8990元，较前值涨10元，涨幅0.11%；一级现货价格7900元，持平；二级现货价格6900元，持平 [8] - 持仓量149094手，较前值增2108手，涨幅1.43%；仓单4422张，持平；有效预报1585张，较前值增348张，涨幅28.13% [8] 玉米产业 - 4月15日，玉米2605锦州港平舱价2377元，较前值涨4元，涨幅0.17%；基差8元，较前值降4元，降幅33.33% [10] - 玉米淀粉2605合约现值2771元，较前值跌1元，跌幅0.04%；玉米淀粉均价2939元，跌8元，跌幅0.27% [10] - 山东深加工早间剩余车辆1157辆，较前值降29辆，降幅2.45%；玉米持仓量1964906手，较前值增488手，涨幅0.02% [10] 生猪产业 - 4月15日，主力合约基差 -185元，较前值降30元，降幅19.35%；生猪2605合约现值9185元，较前值涨130元，涨幅1.44%；生猪2607合约现值10410元，涨182元，涨幅1.81% [12] - 河南现货价9000元，较前值涨100元；山东现货价9150元，涨50元；广东现货价8810元，降200元 [12] - 样本点屠宰量 - 日为198156头，较前值增29头，涨幅0.01%；白条价格 - 周为16.15元，降0.37元，降幅2.24% [12] 粕类产业 - 4月15日，江苏豆粕现价2980元，较前值降20元，跌幅0.67%；期价M2609为2977元，降3元，跌幅0.10%；基差3元，降17元，跌幅85.00% [15] - 江苏菜粕现价2500元，持平；期价RM2609为2350元，涨3元，涨幅0.13%；基差150元，降3元，跌幅1.96% [15] - 哈尔滨大豆现价4400元，持平；期价豆一主力合约为4835元，降18元，跌幅0.37%；基差 -435元，涨18元，涨幅3.97% [15] 鸡蛋产业 - 4月15日，鸡蛋05合约现值3458元，较前值降30元，跌幅0.86%；鸡蛋06合约现值3240元，降33元，跌幅1.01% [16] - 鸡蛋产区价格3.71元/斤，较前值涨0.10元，涨幅2.79%；基差474元，较前值涨134元，涨幅39.38% [16] - 蛋鸡苗价格3.70元/羽，较前值涨0.02元，涨幅0.54%；淘汰鸡价格5.08元/斤，涨0.05元，涨幅1.00% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场延续外强内弱、近弱远强格局，美豆获提振，国内豆粕现货价格承压下行，短期下行空间或有限但反弹需需求改善，后市焦点在南美大豆到港节奏、国内养殖需求恢复进度和北美新作天气题材[5][6] - 油脂市场延续高波动格局，棕榈油近弱远强，短期期价高位宽幅震荡，市场陷入强预期与弱现实博弈[7] 各品种总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱[5] - 核心逻辑是国内市场核心矛盾未变，大量低成本巴西大豆到港的现货压力与下游疲软需求碰撞致豆粕现货价格承压，近月交易供应过剩现实，远月相对抗跌，短期下行空间或有限但反弹需需求改善[5][6] - 需关注进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力[5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱[5][7] - 核心逻辑是油脂市场受地缘政治与能源属性主导，棕榈油近弱远强，市场陷入强预期与弱现实博弈，短期期价高位宽幅震荡[7] - 需关注能源属性、印尼生柴政策预期、成本攀升、国内到港和库存、替代需求[5] 豆油（Y） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱[5] - 需关注能源属性、美国生物燃料政策、美豆油库存、进口大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一反弹震荡，豆粕/豆一期货和现货价格有不同表现，市场静待美国农业部两份关键报告，巴西大豆收割进度和产量有新情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2605日盘收盘价4574元/吨，跌6元（-0.13%），夜盘收盘价4611元/吨，涨44元（+0.96%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2937元/吨，涨4元（+0.14%），夜盘收盘价2921元/吨，跌16元（-0.54%）；CBOT大豆05收盘价1158.75美分/蒲，跌0.75美分（-0.06%）；CBOT豆粕05收盘价314.6美元/短吨，跌0.4美元（-0.13%） [1] - 现货方面，山东、华东、华南等地豆粕现货价格有不同程度涨跌和基差情况，东北产区大豆净粮收购价有变化 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量8.49万吨/日，前两交易日成交量2.75万吨/日，前两交易日库存64.18万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 3月30日CBOT大豆窄幅震荡，投资者在周二美国农业部两份关键报告公布前调整仓位 [3] - 因生物燃料需求预期强劲增长和化肥成本上升，预计美国农户今年春季扩大大豆种植面积、缩减玉米种植面积，路透调查显示分析师预计2026年美国大豆播种面积增至8555万英亩，高于去年的8121.5万英亩 [3] - 分析师预计3月1日美国大豆库存为20.67亿蒲，高于上年同期的19.11亿蒲 [3] - 截至3月26日，巴西大豆收割进度已完成75%，预计巴西本年度大豆产量将达到1.784亿吨，较此前预估值上调40万吨 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周继续收涨，05合约收盘价9821元/吨，较上周涨155元/吨，近期市场交易生柴需求驱动，受地缘政治影响，期价高位震荡，短期波动加大 [7] - 菜粕期货本周大幅收涨，05合约收盘价2591元/吨，较上周涨217元/吨，受美豆上涨提振，菜粕继续收涨，短期波动较大，短线参与为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油方面，加拿大2026年菜籽种植面积意向增加1%至2180万英亩，2026/27年度产量预计1920万吨，低于上年；中东冲突使国际油价上涨，推动植物油生柴需求预期；国内加菜籽反倾销终裁后进口量有望增加，增添远月供应压力，但市场已有预期，影响有限 [7] - 菜粕方面，市场期待中美谈判突破，地缘局势使原油价格飙升，美豆生物燃料政策提振豆油需求，美豆压榨强劲；我国对加菜粕反歧视关税取消，加菜籽关税回降，增加远月供应压力，现阶段处于水产需求淡季，菜粕需求以刚性为主，不过市场已提前反应，整体影响有限 [9] 期现市场 - 本周菜油期货震荡收涨，总持仓量244392手，较上周减47997手；菜粕期货大幅上涨，总持仓量600522手，较上周减253968手 [14] - 本周菜油期货前二十名净持仓为 -14280，上周为 -5937，净空持仓增加；菜粕期货前二十名净持仓为 -100227，上周为 -172981，净空持仓减少 [20] - 菜油注册仓单量为1125张，菜粕注册仓单量为2311张 [26][27] - 江苏地区菜油现货价报10540元/吨，较上周回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +719元/吨 [33] - 江苏南通菜粕价报2720元/吨，较上周明显回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +129元/吨 [39] - 菜油5 - 9价差报 +118元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 +119元/吨，处于近年同期中等水平 [45] - 菜油粕05合约比值为3.79，现货平均价格比值为3.7 [48] - 菜豆油05合约价差为1131元/吨，本周价差小幅走缩；菜棕油05合约价差为53元/吨，本周价差明显走缩 [57] - 豆粕 - 菜粕05合约价差为537元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报620元/吨 [64] 产业情况 油菜籽 - 截止2026年第10周末，国内进口油菜籽库存总量为17.10万吨，较上周减3.00万吨，去年同期为50.80万吨，五周平均为18.92万吨；2026年3、4、5月油菜籽预估到港量分别为16、23、20万吨 [68] - 截止3月12日，进口油菜籽现货压榨利润为 +436元/吨 [72] - 截止2026年第10周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为2.45万吨，较上周增1.4万吨，本周开机率5.94% [76] - 2025年12月油菜籽进口总量为5.56万吨，较上年同期减54.77万吨，同比减90.79%，较上月同期增5.36万吨 [80] 菜籽油 - 截止2026年第10周末，国内进口压榨菜油库存量为29.08万吨，较上周减0.34万吨，环比降1.17%；2025年12月菜籽油进口总量为21.95万吨，较上年同期增0.62万吨，同比增2.89%，较上月同期增5.40万吨 [84] - 截至2025 - 12 - 31，食用植物油当月产量报525.4万吨，餐饮收入当月值报5738亿元 [88] - 截止2026年第10周末，国内进口压榨菜油合同量为13.69万吨，较上周增7.71万吨，环比增128.74% [92] 菜粕 - 截止2026年第10周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.50万吨，较上周增0.85万吨，环比增130.77% [96] - 2025年12月菜粕进口总量为23.82万吨，较上年同期减6.95万吨，同比减22.58%，较上月同期增2.35万吨 [100] - 截至2025 - 12 - 31，饲料当月产量报3008.6万吨 [104] 期权市场分析 - 截至3月13日，本周菜粕期价大幅收涨，对应期权隐含波动率为33.92%，较上周回升11.68%，处于标的20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊冲突影响，原油价格波动波及农产品，国内豆系波动加大，预计豆一走势偏强，豆粕反弹偏强，因美伊冲突情绪主导波动大，建议谨慎追涨，以区间低吸高抛思路为主 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 豆一与豆粕市场表现 - 豆一主力2605合约冲高回落，逼近5000点大关，刷新近2年新高，现货价格上涨，基差上下震荡 [3] - 豆粕主力2605合约涨停后回落，创阶段新高，现货价格大涨，基差先走弱再走强 [3] 国产大豆情况 - 国产大豆销售转慢，全国地区余粮占比高于去年同期，国储大豆拍卖暂无 [3] - 截至3月6日，黑龙江大豆余粮占比落至35%，环比降4%；安徽落至45%，环比降5%；河南落至44%，环比降5%；山东落至45%，环比降5% [3] 油厂与港口大豆情况 - 油厂大豆到港量回升，港口大豆库存回落，3月底至4月初或谈判购买美豆，当前美豆成本高，市场或倾向购买南美豆，暂无进口大豆拍卖 [4] - 截至3月6日，油厂大豆到港量为178.1万吨，环比回升；港口大豆库存为579.4万吨，环比回落 [4] 美豆情况 - 美豆大幅冲高后回落，受美伊冲突影响，原油刺激生物燃料需求，美豆油提振美豆，且化肥涨价提升种植成本，随冲突情绪转弱，美豆回落 [4] - 美农展望论坛预计美豆新作种植面积为8500万英亩，同比上升4.7% [4] 油厂开机与豆粕库存情况 - 油厂开机率快速回升，豆粕库存止降回升 [4][5] - 截至3月6日，油厂开机率为50.47%，环比大增；油厂大豆库存为572.7万吨，环比回落；豆粕产量为144.8万吨；油厂豆粕库存为76.1万吨，环比回升；豆粕未执行合同为430.6万吨，环比大增；饲料厂豆粕库存天数为9.14天，环比回落 [4][5] 饲料需求与养殖情况 - 饲料需求偏强，但长期产能去化不利 [5] - 猪价持续走低，养殖全面亏损，规模厂2月能繁存栏微降，母猪淘汰量环比微增，仔猪产量环比增加，销量下滑，商品猪存栏止降再升 [5] - 蛋价回落，养殖亏损加大，2月鸡苗销量仍增，老鸡淘汰回落，2月在产蛋鸡存栏或有所回升 [5] 后市展望 - 高价下国产大豆销售转慢，余粮持续下降，市场价格偏强，预计豆一走势偏强 [5] - 国内大豆到港回升，拍卖暂无，油厂开机回升，豆粕库存止降回升，豆粕反弹偏强，因美伊冲突情绪主导波动加大，建议谨慎追涨，区间低吸高抛思路为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美豆微跌，连粕或震荡；现货稳定，豆一盘面偏强 [1] - 2月26日CBOT大豆期货收盘略微下跌，基准期约收低0.2%，因多头获利平仓且大豆出口销售疲软；受美国生物燃料需求前景改善提振，基准大豆期约价格一度飙升，最终规则3月底前敲定使市场接近结束原料需求不确定性，政府重新分配豁免掺混义务进一步支撑市场；截至2月19日当周，2025/26年度美国大豆净销量较上周减少49%，较四周均值减少30% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：DCE豆一2605收盘价4702元/吨，涨28（+0.60%），夜盘4720元/吨，涨28（+0.60%）；DCE豆粕2605收盘价2834元/吨，涨10（+0.35%），夜盘2830元/吨，跌3（-0.11%）；CBOT大豆05收盘价1163美分/蒲，跌2.25（-0.19%）；CBOT豆粕05收盘价321.3美元/短吨，跌0.5（-0.16%）[1] - 现货价格：山东豆粕（43%）3120 - 3200元/吨，较昨日 - 10至持平；华东泰州汇福3090元/吨，较昨日 - 10；华南2 - 3月M2605 + 300等不同时段有不同基差价格；东北哈尔滨等地大豆净粮收购价4480元/吨 [1] - 产业数据：豆粕成交量前一交易日3.65万吨/日，前两交易日7.9万吨/日；库存前一交易日（2月20日当周）80.89万吨/周，前两交易日（2月6日当周）88.16万吨/周 [1] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，主要指报告日日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [3]

核心观点 - 菜系油粕供应边际转宽松趋势较难扭转，预期差更可能出现在压榨和到港节奏，阶段性不看好菜系油粕大幅反弹上行 [4][5][42][44] - 中长期倾向于逢低做多菜系油粕比，因菜油有政策性需求支撑，而菜粕面临国际蛋白结构性过剩压力 [3][5][41][44] - 市场博弈焦点集中在年前澳菜籽压榨节奏、年后商业澳菜籽买船开放可能性，以及加菜籽恢复对华出口的节奏 [2][5][37][44] 市场展望与价格区间 - 单边走势短期内以波动为主，参考区间：菜油05合约（8700-9200），菜粕05合约（2100-2300） [2][5][37][44] - 菜油受益于生物燃料需求题材，相对具备支撑，但在油脂品种间价差仍相对偏弱 [2][5][37][44] - 菜粕最大悬念集中在保税区库存的流出压力，预计维持高波动特征 [2][5][31][37][44][73] 中加经贸关系与加菜籽出口前景 - 近期中加谈判释放缓和信号，加拿大每年将以6.1%的优惠税率进口4.9万辆中国电动汽车，预计中国将在3月1日后降低菜籽进口关税并取消对加菜粕的反歧视关税 [8][47] - 经贸缓和后，ICE菜籽反弹，但参考540美元/吨的加菜籽CNF报价，国内进口仍具备潜在榨利，近期已出现3-5月加菜籽进口讯息 [8][47] - 加拿大AAFC 1月报告预计25/26年度出口目标820万吨，但目前累计出口仅300万吨左右，仅为去年同期的60%左右 [18][57] - 以2023-2024年加菜籽出口中国占比70%为基准，2026年2-7月加拿大或需对华出口菜籽350万吨（月均近60万吨），目前看极难达到，加菜籽期末库存预估有望上调 [18][57] - 加菜油CNF报价强于去年同期，主因美国生物燃料需求扩张预期支撑，预计2026年加菜油对华出口意愿不强 [19][58] 澳菜籽供应与压榨节奏 - 市场预计第1船澳菜籽有望在1月末入榨，第2船压榨时间可能延迟到年后，由于油厂已销售3-5月菜粕基差合同，预计3月前澳菜籽入榨概率较高 [20][59] - 首批澳菜籽压榨情况关系到后期澳菜籽装运积极性以及增加澳菜籽买船的可能 [20][59] - 目前澳菜籽出口接近情形一（商业买船放开、中加一季度缓和），预计澳菜籽全年对华出口250万吨，对欧盟出口200万吨 [32][71] 全球菜籽供需与俄罗斯菜油竞争 - 2025/26年度全球菜籽增产近900万吨 [33][72] - 进口压榨的菜油更具成本优势，加菜籽进口恢复将令国内菜油定价由进口转向压榨，对菜油估值走低产生影响 [33][72] - 俄罗斯菜油后期走独立行情概率不高，更可能跟随加菜籽压榨菜油定价逻辑主动下调报价，其作为非转菜油在部分销区有竞争力，但较难作为盘面估值重心 [33][72] - 俄罗斯25/26年度菜籽产量预计为5530千吨，期末库存预计为500千吨 [24][63] 菜粕市场特定风险 - 尽管当前压榨厂已无菜粕库存，但华南、华东及华北的进口颗粒粕库存合计仍在40万吨以上，其中约15-20万吨为存放于保税仓的加拿大菜粕 [31][73] - 若加菜粕反歧视关税取消，这部分菜粕将流入国内市场重新形成供应，可能对现货基差产生较大冲击 [31][73] 生物燃料需求支撑 - 加菜油在美国燃料市场可按100% RINS计算，并可获得45Z税收抵免激励 [19][58] - 据海世界预估，2026年美国生物柴油菜油投料将同比增加102万吨至205万吨，若预期兑现，加菜油具备潜在需求支撑 [19][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月11日豆类油脂期价冲高回落，豆一涨幅超1%，豆二涨幅超2%，豆粕低位震荡，菜粕冲高回落，油脂期价冲高回落，豆油、棕榈油、菜籽油各有表现 [5] - 近期豆类市场延续“近强远弱”分化格局，核心驱动是紧现货与弱预期博弈，美豆低位震荡，阿根廷关税下调等使远月进口成本支撑下移，国内市场有结构性矛盾，短期豆粕2605持续低位震荡 [6] - 油脂市场是超跌反弹的脉冲行情，核心驱动是空头平仓与技术修复，菜油持续性存疑，棕榈油库存有压力，豆油震荡偏弱，国内三大油脂总库存高压存在，短期是消息扰动下的技术性修复，震荡中枢不变 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 气象报告显示2026年3 - 5月北半球春季拉尼娜消散，美国中西部等地区作物有干旱风险，中国华北等可能有过量降水，南美阿根廷潘帕斯草原南部气温低降雨多，巴西降雨多气温低，欧洲大部分地区气温高降水少 [9] - 美国农民欢迎120亿美元农业援助计划，但认为远不足以弥补340 - 440亿美元产业亏损，农民收入承压是主粮价格低迷、成本上行、贸易争端等因素叠加，美国农业经济整体疲软，预计2026年恶化 [10] - 美国农业部报告私人出口商对中国销售13.6万吨美国大豆，2025/26年度交货，自10月30日以来对华大豆销售量达298.4万吨 [11] - 10月美国大豆压榨量达711万短吨（2.37亿蒲）创纪录且高于预期，比9月提高15.6%，比2024年10月提高9.9%，主要因生物燃料需求推动产能扩建 [12] 价格数据 |品种|等级/指标|价格（元/吨）|较前一日变化（元/吨）| | --- | --- | --- | --- | |大豆（大连）|进口二等|3980|0| |大豆（均价）|——|4014|0| |豆粕（张家港）|≥43%|3060|+20| |豆粕（均价）|——|3132|+34| |豆油（张家港）|四级|8570|+50| |豆油（均价）|——|8559|+50| |棕油（广东）|24度|8680|+40| |棕油（均价）|——|8753|+40| |菜油（张家港）|进口四级|10000|+300| |菜油（均价）|——|10118|+300| [13] 油厂压榨利润 |地点|大豆|豆粕|豆油|利润| | --- | --- | --- | --- | --- | |黑龙江(国内)|3940|3270|8660|121.15| |大连(国内)|4020|3160|8470|-81.60| |大连(进口)|3980|3160|8470|-20.10| |天津(国内)|4260|3100|8410|-380.70| |天津(进口)|3960|3100|8410|-58.60| |山东(国内)|4400|3120|8470|-493.80| |青岛(进口)|3920|3120|8470|-21.50| |张家港(进口)|3950|3060|8570|-21.50| |东莞(进口)|3970|3020|8560|-41.50| |日照(进口)|3950|3080|8470|-21.50| |烟台(进口)|3950|3100|8470|-21.50| |湛江(进口)|3970|3080|8560|-41.50| |防城(进口)|3970|3060|8410|-41.50| |钦州(进口)|3970|3060|8410|-41.50| |连云港(进口)|3920|3100|8570|-21.50| |南京(进口)|3950|3060|8590|-21.50| [14] 相关图表 - 包含大豆港口库存、大豆盘面压榨利润、豆油港口库存、棕榈油港口库存、豆油基差、棕榈油基差等图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场供应端压力仍存但种植面积减少带来支撑，国内油厂开机率偏高、豆粕累库压制粕类价格，不过四季度买船不确定带来远期支撑，菜粕近月到港少且水产旺季需求提升，但豆粕替代削弱需求预期，盘面偏强震荡维持偏多思路 [2] - 菜油市场印尼供应端扰动、马棕出口强劲、美豆油需求利好，但国内油脂消费淡季供给宽松，不过油厂开机率低、三季度菜籽买船少且对加菜籽反倾销弱化远期供应，盘面窄幅震荡仍以偏多参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9891元/吨，环比涨1元/吨；主力合约持仓量291283手，环比降5手；前20名持仓净买单量6365手，环比降98手；仓单数量3487张，环比持平 [2] - 菜粕期货收盘价2547元/吨，环比涨4元/吨；主力合约持仓量422516手，环比增1488手；前20名持仓净买单量 -4882手，环比增3873手；仓单数量8066张，环比降187张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价665加元/吨，环比涨3.2加元/吨；油菜籽期货收盘价4843元/吨，环比降29元/吨 [2] 现货市场 - 菜油江苏现货价9950元/吨，环比涨50元/吨；平均价10015元/吨，环比涨50元/吨；主力合约基差60元/吨，环比降49元/吨 [2] - 菜粕南通现货价2580元/吨，环比涨40元/吨；主力合约基差33元/吨，环比涨36元/吨 [2] - 菜籽江苏盐城现货价5700元/吨，环比持平；油菜籽进口成本价8346.97元/吨，环比涨66.31元/吨 [2] - 四级豆油南京现货价8730元/吨，环比涨50元/吨；菜豆油现货价差1270元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 棕榈油24度广东现货价9620元/吨，环比涨80元/吨；菜棕油现货价差410元/吨，环比涨130元/吨 [2] - 豆粕张家港现货价3060元/吨，环比涨10元/吨；豆菜粕现货价差480元/吨，环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量当月值17.6万吨，环比降0.85万吨；进口菜籽盘面压榨利润613元/吨，环比降18元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率12.79%，环比增0.85% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存10.45万吨，环比降0.55万吨；沿海地区菜粕库存2.1万吨，环比降0.45万吨 [2] - 华东地区菜油库存54.2万吨，环比降0.72万吨；华东地区菜粕库存33.59万吨，环比增0.34万吨 [2] - 广西地区菜油库存5万吨，环比降0.5万吨；华南地区菜粕库存21.8万吨，环比增0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量3.76万吨，环比增0.29万吨；菜粕周度提货量3.24万吨，环比增0.52万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2937.7万吨，环比增175.6万吨；餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.89%，环比增0.18%；平值看跌期权隐含波动率0.13%，环比增0.07%；60日历史波动率20.89%，环比增0.11%；20日历史波动率32.45%，环比增0.13% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.39%，环比增0.29%；平值看跌期权隐含波动率0.49%，环比增0.3%；60日历史波动率14.99%，环比增0.13%；20日历史波动率19.87%，环比增0.49% [2] 行业消息 - 8月22日ICE油菜籽期货收高，11月合约收高3.20加元，结算价666.50加元/吨；1月合约上涨3.10加元，结算价677.50加元/吨 [2] - Pro Farmer报告预计美豆平均单产达53.0蒲式耳/英亩，总产量42.46亿蒲式耳，与USDA预测值偏差不大 [2] - AAFC本月预估2025/26年度加拿大油菜籽产量2010万吨，较7月预估增12.9%，结转库存预估为220万吨，较上月预估翻倍 [2]

美豆期货价格走势 - 美豆期货主力合约价格冲上1000美分/蒲式耳，受特朗普喊话中国购买美豆及供需报告利多影响 [1] - 7月大豆压榨量为1.95699亿蒲式耳，高于市场预期的1.9159亿蒲式耳，较2025年6月的1.85709亿蒲式耳增长 [1] - 美豆油7月产量为23.48亿磅，环比同比均增长，生物燃料需求增加是主要推动因素 [1] 美豆供需情况 - 需求端持续利多，但供应端减产预期需更多产情和天气数据支撑 [1] - 截至8月中旬，美豆优良率维持在68%高位，尽管连续3周环比下调 [1] 国内豆粕市场 - 豆粕成本端受外盘支撑，但国内需求未明显改善 [1] - 8月初日度需求量创年内新高，但多为明年合同订单，现货需求未提振 [1] - 截至8月15日，8月豆粕日度成交量为27.5万吨 [1] - 预计8月底豆粕全国均价维持在3100元/吨-3200元/吨震荡 [1]