报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3895，跌19，跌幅0.49%，成交量12.17万手，持仓量22.65万手 [3] - 豆二B2511最新价3688，跌17，跌幅0.46%，成交量18.52万手，持仓量12.60万手 [3] - 豆粕M2511最新价2978，跌2，跌幅0.07%，成交量10.94万手，持仓量52.77万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2509，涨10，涨幅0.40%，成交量1.52万手，持仓量2.28万手 [3] - 棕榈油P2511最新价9330，跌86，跌幅0.91%，成交量0.68万手，持仓量1.32万手 [3] - 豆油Y2511最新价8354，跌86，跌幅1.02%，成交量0.97万手，持仓量1.66万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10147，跌70，跌幅0.69%，成交量5.40万手，持仓量8.96万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3116.00，跌16.00，跌幅0.51%，成交量41.35万手，持仓量43.77万手 [3] - 生猪LH2511最新价13000，跌210，跌幅1.59%，成交量5.97万手，持仓量9.41万手 [3] - 花生PK2511最新价7822，涨56，涨幅0.72%，成交量10.05万手，持仓量13.22万手 [3] - 苹果AP2601最新价8272，涨1，涨幅0.01%，成交量4.73万手，持仓量8.11万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10815，跌15，跌幅0.14%，成交量7.95万手，持仓量14.35万手 [3] - 白糖SR2511最新价5538，涨1，涨幅0.02%，成交量1.95万手，持仓量5.97万手 [3] - 棉花CF2511最新价13735.00，跌45.00，跌幅0.33%，成交量4.17万手，持仓量11.43万手 [3] - 玉米C2511最新价2173，涨10，涨幅0.46%，成交量41.62万手，持仓量81.23万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2467，涨19，涨幅0.78%，成交量13.48万手，持仓量23.24万手 [3] - 原木LG2511最新价809，涨3，涨幅0.31%，成交量0.65万手，持仓量1.34万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量33110，持仓量88601，成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二期权成交量16158，持仓量15410，成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.83 [4] - 豆粕期权成交量347355，持仓量929408，成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕期权成交量117798，持仓量158224，成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.89 [4] - 棕榈油期权成交量75093，持仓量107089，成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.46 [4] - 豆油期权成交量43549，持仓量108592，成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽油期权成交量57763，持仓量102028，成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.28 [4] - 鸡蛋期权成交量107377，持仓量191411，成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪期权成交量19860，持仓量44767，成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.28 [4] - 花生期权成交量37325，持仓量74257，成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.45 [4] - 苹果期权成交量7499，持仓量21343，成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.74 [4] - 红枣期权成交量8338，持仓量60959，成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.30 [4] - 白糖期权成交量54808，持仓量244436，成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花期权成交量83405，持仓量337789，成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.71 [4] - 玉米期权成交量77425，持仓量347601，成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.51 [4] - 淀粉期权成交量16987，持仓量64093，成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.62 [4] - 原木期权成交量3057，持仓量15839，成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3150，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8900，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2600，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一期权平值隐波率10.555，加权隐波率13.17，年平均14.20 [6] - 豆二期权平值隐波率13.86，加权隐波率15.00，年平均16.31 [6] - 豆粕期权平值隐波率13.38，加权隐波率15.47，年平均17.99 [6] - 菜籽粕期权平值隐波率22.095，加权隐波率23.59，年平均24.54 [6] - 棕榈油期权平值隐波率18.59，加权隐波率19.18，年平均20.86 [6] - 豆油期权平值隐波率14.37，加权隐波率16.60，年平均15.30 [6] - 菜籽油期权平值隐波率17.975，加权隐波率20.85，年平均18.03 [6] - 鸡蛋期权平值隐波率25.005，加权隐波率27.21，年平均26.10 [6] - 生猪期权平值隐波率19.785，加权隐波率26.65，年平均19.53 [6] - 花生期权平值隐波率11.53，加权隐波率15.31，年平均13.44 [6] - 苹果期权平值隐波率21.91，加权隐波率21.94，年平均21.00 [6] - 红枣期权平值隐波率26.135，加权隐波率30.97，年平均24.79 [6] - 白糖期权平值隐波率10.29，加权隐波率12.49，年平均11.49 [6] - 棉花期权平值隐波率13.035，加权隐波率15.56，年平均13.86 [6] - 玉米期权平值隐波率9.48，加权隐波率10.86，年平均11.06 [6] - 淀粉期权平值隐波率10.085，加权隐波率11.98，年平均11.34 [6] - 原木期权平值隐波率15.17，加权隐波率23.12，年平均22.12 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 大豆行情豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，8月冲高回落后小幅震荡，9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，压力位3950，支撑位3900 [7] - 期权策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持中性；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至9月12日当周，主要油厂豆粕日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情7月以来低位弱势盘整震荡后反弹回暖上升，8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，整体表现为上方有压力的偏弱势市场行情 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油局数据显示，8月末库存飙升至20个月高位，预计9月库存将环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹回暖上升大幅度上涨突破近两周以来高点，而后延续短期偏多头上涨冲高回落，整体表现为偏多头高位大幅震荡行情 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8500 [10] - 期权策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头；构建多头领口策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权，当行情反弹至高行权价，配合现货销售平仓了结头寸 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面上周河南、湖北、江西等产区基层农户春花生交售基本结束，加工厂有序加工，因阴雨天气影响晾晒等上市环节，河南部分区域湿花生占比较高，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情7月以来有所反弹回暖上升后快速下降回落后小幅震荡，8月延续小幅区间弱势盘整，9月低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下弱势盘整行情 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，表明近期花生维持震荡偏弱，压力位8000，支撑位7700 [11] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面从供应角度来看，9月集团出栏计划预计增加，叠加社会面去库需求，9月供应压力亦偏大，现阶段表现为被动累库，肥标价差走弱，社会端供应压力明显增加 [11] - 生猪行情7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，8月延续偏弱走势，9月维持弱势偏空小幅盘整，整体表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势行情 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情，压力位16400，支撑位12600 [11] - 期权策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头；持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面截止8月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，高于此前预期，环比7月上升0.09亿只，同比去年增加6%；按前期补栏推算，未来存栏依旧有增加空间，高峰预计为今年11月的13.68亿只 [12] - 鸡蛋行情7月以来逐渐走弱空头下行，8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，整体表现为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益；构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值和方向性收益，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，普通货源则因质量参差导致交易略显混乱，整体维持以质论价原则；随着天气转凉应季水果供应减少，叠加中秋、国庆双节礼盒需求提振，苹果消费市场逐步回暖，客商采购积极性提升，走货速度加快 [12] - 苹果行情7月以来延续温和上涨趋势，8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升，9月延续偏多上行，整体表现为上方有压力的持续回暖上升行情 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使delta保持多头 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年9月11日红枣本周36家样本点物理库存在9321吨，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期权持仓量PCR指标显示市场情绪偏乐观，隐含波动率冲高回落止跌企稳可布局10月升波机会，虽获利资金止盈致股指短线调整，但政策利好与资金流入有望推动中证1000指数10月向上突破，可构建10月合约买入跨式策略获取收益且风险可控 [13] 各部分总结 中证1000指数行情现状与期权策略优势 - 8月底以来中证1000指数高位回调宽幅震荡，主因部分个股涨幅大估值提升投资者获利止盈，不过政策面有利好且资金持续流入，股指有支撑，利用中证1000股指期权构建组合策略适配当前市场 [1] 期权持仓量PCR分析 - 持仓量PCR反映市场多空情绪且与市场情绪正相关，其走势与标的指数走势吻合，9月上旬持仓量PCR回落指数同步回调，9月11日指数大涨持仓量PCR大幅上升且处于较高历史分位数，说明市场情绪积极乐观 [3] 期权隐含波动率分析 - 隐含波动率高低反映投资者对标的指数波动率预期，急涨急跌行情中会上升后回落呈“脉冲式”，9月11日指数快速上涨推升隐含波动率，目前已回落但未来因重要会议影响上升可能性高，构建期权组合策略应考虑持有vega正向敞口 [6] 标的指数方向判断 - 部分股票前期涨幅大估值上升快，获利资金止盈致股指短线调整，但政策面利好预期和资金持续流入对股指构成中长期支撑 [7] 政策利好预期分析 - 8月通胀数据显示通胀整体较弱，受内需偏弱影响，PPI降幅缩窄受“反内卷”预期支撑，未来政策面可能打通消费链条堵点，政策利好预期强 [8] - 央行预计供需两端政策协同发力推动物价回升，需求端消费品以旧换新政策加码，相关品类销售额同比增长且后续有资金下达和品类扩容；供给端“反内卷”政策提升企业毛利率、推动PPI企稳、改善预期和信心，政策利好支撑企业业绩修复，推动股指向上 [10][11] 资金面分析 - 沪深两市成交金额回落市场情绪有分歧，但股市有3股增量资金支撑，融资资金持续净流入，近3年无风险利率下行居民资产配置转向股市，美国经济衰退风险上升外资有望回流A股，增量资金流入趋势不变支撑股指估值修复 [12] 结论及操作策略 - 综合来看，市场情绪乐观，隐含波动率可布局10月升波机会，政策和资金有望推动指数10月向上突破，可构建10月合约买入跨式策略获得vega浮盈和delta收益且风险可控 [13]

中证1000指数市场表现 - 自8月底以来中证1000指数高位回调并陷入宽幅震荡行情 日内反复波动特征显著[2] - 指数回调主因部分个股涨幅较大且估值提升明显 获利资金止盈引发技术性回调[2] - 政策面存在利好预期且资金面持续净流入趋势未变 股指存在较强支撑[2] 期权持仓量PCR指标分析 - 持仓量PCR与市场情绪呈正相关 反映多空双方情绪变化[4] - 9月上旬持仓量PCR从110%上方回落至100%附近 同期中证1000指数同步回调[4] - 9月11日持仓量PCR从99.49%大幅上升至108.41% 位于2023年以来分位数水平由91.7%上升至96.3% 显示不看空投资者占比处于历史较高水平[4] 期权隐含波动率特征 - 隐含波动率在急速涨跌行情中显著上升 呈现脉冲式特征[7] - 9月11日平值隐含波动率由21.00%上升至22.81% 位于2023年以来分位数水平由50.9%上升至62.2%[7] - 隐含波动率较8月中下旬升波阶段明显回落 但未来受美联储议息会议和国内重磅会议影响 波动率上升可能性较高[7] 标的指数方向判断 - 部分股票前期涨幅较大导致估值上升 获利资金止盈需求引发技术性调整[8] - 政策面利好预期和资金面持续流入趋势对股指构成中长期支撑[8] 通胀数据与政策预期 - 8月CPI环比持平同比下降0.4% PPI环比由下降0.2%转为持平同比下降2.9% 降幅收窄0.7个百分点[9] - PPI降幅缩窄主要受反内卷预期支撑 政策面可能着力打通消费链条堵点[9] - 央行重申促进物价合理回升 供需两端政策协同发力推动物价回升[11] 需求端政策表现 - 1-7月家用电器和音像器材销售额同比增长30.4% 较去年同期高28.1个百分点[11] - 通讯器材销售额增长22.9% 较去年同期高11.5个百分点 家具销售额增长22.6% 较去年同期高20.6个百分点[11] - 1-7月乘用车销量同比增长10.1% 较去年同期高7.8个百分点[11] - 第三批消费品以旧换新资金690亿元已下达 第四批同等规模资金将于10月发力[11] 供给端政策影响 - 反内卷政策限制产能过剩行业无序扩张 缓解销售价格下跌压力并提升企业毛利率[12] - 政策推动PPI企稳 改善企业与居民预期和信心 促使企业转向技术升级和差异化竞争[12] - 10月国内将召开重磅会议且2026年为十五五规划开局之年 政策利好预期持续发酵[12] 资金面支撑因素 - 融资余额达2.3万亿元 占流通市值2.58% 融资资金活跃提升股市交易频率和赚钱效应[13] - 国有大型商业银行3年期定存利率降至1.3% 10年期国债收益率低于2% 居民资产配置方向转变[13] - 7月非银金融机构存款同比多增1.39万亿元 居民部门存款同比多减0.78万亿元[13] - 美国非农就业数据下修令美联储降息预期升温 外资有望回流新兴市场[13] 期权策略配置 - 隐含波动率止跌企稳 可构建10月合约买入跨式策略获取vega浮盈和delta收益[14] - 买入跨式策略在突破行情中无论向上或向下均可获利 最大风险为期初支付权利金[14] - 策略适配中证1000指数宽幅震荡环境 可布局10月升波与突破行情[14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3927，跌8，跌幅0.20%，成交量14.62万手，持仓量20.91万手 [3] - 豆二B2511最新价3720，跌2，跌幅0.05%，成交量10.93万手，持仓量12.20万手 [3] - 豆粕M2511最新价3038，涨7，涨幅0.23%，成交量6.13万手，持仓量54.56万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2549，涨8，涨幅0.31%，成交量0.46万手，持仓量2.91万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9270，跌50，跌幅0.54%，成交量1.29万手，持仓量0.82万手 [3] - 豆油Y2511最新价8312，跌32，跌幅0.38%，成交量0.85万手，持仓量1.78万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10005，涨20，涨幅0.20%，成交量4.65万手，持仓量9.22万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3020.00，跌46.00，跌幅1.50%，成交量33.57万手，持仓量40.03万手 [3] - 生猪LH2511最新价13315，涨85，涨幅0.64%，成交量3.26万手，持仓量7.57万手 [3] - 花生PK2511最新价7794，跌36，跌幅0.46%，成交量5.50万手，持仓量13.22万手 [3] - 苹果AP2601最新价8130，跌6，跌幅0.07%，成交量7.73万手，持仓量8.03万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11035，跌5，跌幅0.05%，成交量6.96万手，持仓量13.08万手 [3] - 白糖SR2511最新价5559，涨20，涨幅0.36%，成交量2.66万手，持仓量6.49万手 [3] - 棉花CF2511最新价13695.00，涨50.00，涨幅0.37%，成交量3.45万手，持仓量11.60万手 [3] - 玉米C2511最新价2200，涨1，涨幅0.05%，成交量51.39万手，持仓量86.04万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2485，跌6，跌幅0.24%，成交量14.10万手，持仓量19.94万手 [3] - 原木LG2511最新价807，涨1，涨幅0.12%，成交量0.41万手，持仓量1.47万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.77，持仓量PCR0.44 [4] - 豆二成交量PCR1.01，持仓量PCR0.48 [4] - 豆粕成交量PCR0.59，持仓量PCR0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.77，持仓量PCR0.99 [4] - 棕榈油成交量PCR1.24，持仓量PCR1.15 [4] - 豆油成交量PCR1.01，持仓量PCR0.72 [4] - 菜籽油成交量PCR1.10，持仓量PCR1.18 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.44，持仓量PCR0.36 [4] - 生猪成交量PCR0.19，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量PCR0.78，持仓量PCR0.42 [4] - 苹果成交量PCR0.65，持仓量PCR0.68 [4] - 红枣成交量PCR0.45，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖成交量PCR0.52，持仓量PCR0.53 [4] - 棉花成交量PCR0.87，持仓量PCR0.74 [4] - 玉米成交量PCR0.77，持仓量PCR0.55 [4] - 淀粉成交量PCR0.77，持仓量PCR0.66 [4] - 原木成交量PCR0.45，持仓量PCR0.68 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4100，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3150，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13400 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9300，支撑位7600 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位1050，支撑位725 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.72，加权隐波率12.63 [6] - 豆二平值隐波率14.78，加权隐波率13.99 [6] - 豆粕平值隐波率14.425，加权隐波率15.77 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.895，加权隐波率22.75 [6] - 棕榈油平值隐波率18.085，加权隐波率21.11 [6] - 豆油平值隐波率11.735，加权隐波率13.07 [6] - 菜籽油平值隐波率15.585，加权隐波率17.88 [6] - 鸡蛋平值隐波率27.66，加权隐波率30.29 [6] - 生猪平值隐波率17.415，加权隐波率23.91 [6] - 花生平值隐波率12.065，加权隐波率15.63 [6] - 苹果平值隐波率20.585，加权隐波率20.73 [6] - 红枣平值隐波率24.31，加权隐波率28.29 [6] - 白糖平值隐波率21.05，加权隐波率12.12 [6] - 棉花平值隐波率11.865，加权隐波率14.53 [6] - 玉米平值隐波率9.59，加权隐波率11.04 [6] - 淀粉平值隐波率9.485，加权隐波率12.46 [6] - 原木平值隐波率14.115，加权隐波率23.33 [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 豆类基本面：截至8月25日当周，美国大豆优良率69%；截至8月29日当周，10 - 11月巴西大豆CNF升贴水均值等周环比下降 [7] - 大豆行情：豆一6月超跌反弹后回落，7月跌幅收窄后回暖，8月冲高回落后小幅震荡 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4100，支撑位3900 [7] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：近期到港大豆多，油厂开机率高，豆粕产量大，但下游拿货有限，库存攀升 [9] - 豆粕行情：7月低位盘整后反弹，8月先跌后涨再走弱 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：马来西亚2025年8月1 - 31日棕榈油产量预估增加，库存、出口量预计有变化 [10] - 棕榈油行情：止跌反弹后冲高回落，呈偏多头高位大幅震荡 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位9000 [10] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：9月5日花生油价格持平，处于消费淡季，交投清淡 [11] - 花生行情：7月反弹后下降，8月弱势盘整，9月低位盘整 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [11] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 生猪基本面：8月仔猪价格及利润下跌，养殖企业淘汰母猪意愿上升，但9 - 10月理论出栏量增加 [11] - 生猪行情：7月上涨后盘整，8月偏弱 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13400 [11] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截至9月5日，鸡蛋主产区、主销区均价下跌，高供应弱需求格局延续 [12] - 鸡蛋行情：7月走弱，8月加速下跌 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：苹果库存货源结构问题，新果上市冲击老富士价格 [12] - 苹果行情：7月温和上涨，8月先跌后涨再下跌后反弹 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：截至2025年9月4日，红枣样本点库存小幅下降，但供应压力仍在 [13] - 红枣行情：7月先抑后扬，8月上涨后回落，9月走弱 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 白糖基本面：8月上半月巴西中南部制糖比达55%，ISO预计2025/26榨季全球糖业供给缺口缩小 [13] - 白糖行情：7月跌幅收窄后反弹，8月快速下跌 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：预计巴西2025/26年度棉花产量因种植面积扩大而提高 [14] - 棉花行情：7月先扬后抑，8月高位回落，9月弱势盘整 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略与建议 玉米、淀粉 - 玉米基本面：东北产区临近新季玉米上市，储备轮换玉米投放，市场购销清淡 [14] - 玉米行情：7月加速下跌后盘整，8月偏弱势，9月超跌反弹 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [14] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权品种 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2511最新价491，涨5，涨幅1.03%，成交量3.32万手，持仓量2.18万手 [3] - 液化气PG2510最新价4444，涨7，涨幅0.16%，成交量9.21万手，持仓量6.91万手 [3] - 甲醇MA2511最新价2337，涨4，涨幅0.17%，成交量6.20万手，持仓量10.21万手 [3] - 乙二醇EG2510最新价4339，跌8，跌幅0.18%，成交量0.40万手，持仓量0.86万手 [3] - 聚丙烯PP2510最新价6865，跌2，跌幅0.03%，成交量1.31万手，持仓量1.68万手 [3] - 聚氯乙烯V2510最新价4747，涨4，涨幅0.08%，成交量1.30万手，持仓量5.63万手 [3] - 塑料L2510最新价7208，涨3，涨幅0.04%，成交量0.96万手，持仓量0.99万手 [3] - 苯乙烯EB2510最新价7086，涨27，涨幅0.38%，成交量17.17万手，持仓量29.23万手 [3] - 橡胶RU2601最新价15980，涨25，涨幅0.16%，成交量23.96万手，持仓量15.06万手 [3] - 合成橡胶BR2510最新价11740，涨20，涨幅0.17%，成交量6.42万手，持仓量2.33万手 [3] - 对二甲苯PX2601最新价6724，涨22，涨幅0.33%，成交量2.79万手，持仓量6.78万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2511最新价4682，涨12，涨幅0.26%，成交量12.34万手，持仓量11.82万手 [3] - 短纤PF2511最新价6376，涨14，涨幅0.22%，成交量12.59万手，持仓量18.33万手 [3] - 瓶片PR2511最新价5854，涨12，涨幅0.21%，成交量3.22万手，持仓量3.78万手 [3] - 烧碱SH2511最新价2573，涨11，涨幅0.43%，成交量7.18万手，持仓量8.91万手 [3] - 纯碱SA2511最新价1223，涨15，涨幅1.24%，成交量12.29万手，持仓量13.29万手 [3] - 尿素UR2601最新价1669，跌17，跌幅1.01%，成交量16.85万手，持仓量28.33万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.67，持仓量PCR0.73 [4] - 液化气成交量PCR0.39，持仓量PCR0.72 [4] - 甲醇成交量PCR0.83，持仓量PCR0.64 [4] - 乙二醇成交量PCR0.72，持仓量PCR0.56 [4] - 聚丙烯成交量PCR0.86，持仓量PCR0.61 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR0.72，持仓量PCR0.32 [4] - 塑料成交量PCR0.59，持仓量PCR0.57 [4] - 苯乙烯成交量PCR0.64，持仓量PCR0.51 [4] - 橡胶成交量PCR0.20，持仓量PCR0.47 [4] - 合成橡胶成交量PCR0.50，持仓量PCR0.41 [4] - 对二甲苯成交量PCR0.25，持仓量PCR0.81 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.80，持仓量PCR0.60 [4] - 短纤成交量PCR0.73，持仓量PCR0.76 [4] - 瓶片成交量PCR1.08，持仓量PCR0.84 [4] - 烧碱成交量PCR0.71，持仓量PCR0.57 [4] - 纯碱成交量PCR0.68，持仓量PCR0.30 [4] - 尿素成交量PCR0.51，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位470 [5] - 液化气压力位5400，支撑位4300 [5] - 甲醇压力位2325，支撑位2200 [5] - 乙二醇压力位4450，支撑位4350 [5] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6900 [5] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [5] - 塑料压力位7400，支撑位7300 [5] - 苯乙烯压力位7500，支撑位6900 [5] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [5] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位7000，支撑位5300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [5] - 短纤压力位6800，支撑位5700 [5] - 瓶片压力位6200，支撑位5700 [5] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1100 [5] - 尿素压力位1800，支撑位1620 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率29.235%，加权隐波率31.12% [6] - 液化气平值隐波率17.815%，加权隐波率21.44% [6] - 甲醇平值隐波率17.99%，加权隐波率18.55% [6] - 乙二醇平值隐波率9.415%，加权隐波率12.74% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.82%，加权隐波率10.72% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率13.365%，加权隐波率15.99% [6] - 塑料平值隐波率8.19%，加权隐波率11.21% [6] - 苯乙烯平值隐波率15.525%，加权隐波率18.36% [6] - 橡胶平值隐波率19.955%，加权隐波率23.96% [6] - 合成橡胶平值隐波率24.435%，加权隐波率28.53% [6] - 对二甲苯平值隐波率16.59%，加权隐波率19.34% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.455%，加权隐波率18.17% [6] - 短纤平值隐波率15.305%，加权隐波率18.89% [6] - 瓶片平值隐波率13.065%，加权隐波率18.65% [6] - 烧碱平值隐波率27.025%，加权隐波率26.49% [6] - 纯碱平值隐波率29.53%，加权隐波率32.34% [6] - 尿素平值隐波率17.34%，加权隐波率21.91% [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面受地缘、供需、非农数据影响 [7] - 行情7月以来走弱后区间盘整，9月延续弱势 [7] - 期权隐含波动率均值附近波动，持仓量PCR低于0.80 [7] - 方向性策略无 - 波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面供应宽松需求低位 [9] - 行情7月冲高回落，9月延续弱势 [9] - 期权隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR约0.70 [9] - 方向性策略无 - 波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面周产量增加，产能利用率上升 [9] - 行情7月冲高回落，9月低位盘整后反弹 [9] - 期权隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR低于0.80 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面主港库存降至新低 [10] - 行情7月上升后下跌，9月先跌后涨 [10] - 期权隐含波动率均值偏下波动，持仓量PCR低于0.60 [10] - 方向性策略无 - 波动性策略构建做空波动率策略 [10] - 现货多头套保策略持有现货多头并配置期权 [10] 聚烯烃类期权 - 方向性策略无 - 波动性策略无 - 现货多头套保策略持有现货多头并配置期权 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面轮胎开工负荷下降 [11] - 行情7月冲高回落，9月逐渐回暖 [11] - 期权隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR低于0.60 [11] - 方向性策略无 - 波动性策略构建卖出偏中性期权组合 [11] - 现货套保策略无 聚酯类期权 - 基本面开工率有变化，供需和库存稳定 [11] - 行情7月反弹，9月延续弱势 [11] - 期权隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR约0.60 [11] - 方向性策略无 - 波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [11] - 现货套保策略无 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面8月盘面强势，后市装置有变化 [12] - 行情7月先涨后跌，9月连续阴线走弱 [12] - 期权隐含波动率较高水平波动，持仓量PCR低于0.80 [12] - 方向性策略无 - 波动性策略无 - 现货领口套保策略持有现货多头并配置期权 [12] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面供给增加，价格走弱 [12] - 行情7月反弹，9月低位波动 [12] - 期权隐含波动率历史偏高水平波动，持仓量PCR低于0.60 [12] - 方向性策略构建做空波动率组合 [12] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [12] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面供需差下降，库存上升 [13] - 行情7月宽幅震荡后上涨，9月走弱 [13] - 期权隐含波动率历史均值附近波动，持仓量PCR低于0.60 [13] - 方向性策略无 - 波动性策略构建卖出偏空头期权组合 [13] - 现货套保策略持有现货多头并配置期权 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [9] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [9] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价483，跌0.06%，成交量11.80万手，持仓量2.76万手 [4] - 液化气PG2510最新价4388，涨0.11%，成交量6.74万手，持仓量6.57万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2308，涨1.01%，成交量0.87万手，持仓量3.05万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4353，涨0.25%，成交量0.76万手，持仓量0.88万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价6891，涨0.22%，成交量1.36万手，持仓量2.34万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4767，涨0.13%，成交量1.18万手，持仓量5.27万手 [4] - 塑料L2510最新价7212，涨0.01%，成交量1.87万手，持仓量1.05万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7043，涨0.73%，成交量26.11万手，持仓量36.35万手 [4] - 橡胶RU2601最新价16055，涨1.10%，成交量41.07万手，持仓量14.14万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11900，涨0.85%，成交量13.05万手，持仓量2.66万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6648，跌0.33%，成交量6.09万手，持仓量6.47万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4618，跌0.69%，成交量5.07万手，持仓量11.61万手 [4] - 短纤PF2510最新价6336，跌0.35%，成交量4.65万手，持仓量3.93万手 [4] - 瓶片PR2510最新价5820，跌0.27%，成交量0.39万手，持仓量0.51万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2600，涨0.00%，成交量1.96万手，持仓量1.44万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1204，涨0.25%，成交量1.40万手，持仓量5.40万手 [4] - 尿素UR2510最新价1679，跌0.77%，成交量0.19万手，持仓量1.18万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.93 ，持仓量PCR为0.71 [5] - 液化气成交量PCR为2.08 ，持仓量PCR为0.67 [5] - 甲醇成交量PCR为0.89 ，持仓量PCR为0.63 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.82 ，持仓量PCR为0.47 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.96 ，持仓量PCR为0.61 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.59 ，持仓量PCR为0.31 [5] - 塑料成交量PCR为0.85 ，持仓量PCR为0.54 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.83 ，持仓量PCR为0.48 [5] - 橡胶成交量PCR为0.31 ，持仓量PCR为0.50 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.61 ，持仓量PCR为0.42 [5] - 对二甲苯成交量PCR为1.11 ，持仓量PCR为0.88 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.28 ，持仓量PCR为0.59 [5] - 短纤成交量PCR为1.27 ，持仓量PCR为0.70 [5] - 瓶片成交量PCR为2.33 ，持仓量PCR为0.86 [5] - 烧碱成交量PCR为0.91 ，持仓量PCR为0.67 [5] - 纯碱成交量PCR为0.60 ，持仓量PCR为0.30 [5] - 尿素成交量PCR为0.40 ，持仓量PCR为0.40 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600 ，支撑位450 [6] - 液化气压力位5400 ，支撑位4200 [6] - 甲醇压力位2600 ，支撑位2250 [6] - 乙二醇压力位4600 ，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300 ，支撑位6900 [6] - 聚氯乙烯压力位5200 ，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7400 ，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000 ，支撑位6900 [6] - 橡胶压力位18000 ，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000 ，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000 ，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000 ，支撑位4500 [6] - 短纤压力位6700 ，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800 ，支撑位5700 [6] - 烧碱压力位2800 ，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640 ，支撑位1160 [6] - 尿素压力位1900 ，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率29.2 ，加权隐波率32.08 [7] - 液化气平值隐波率17.35 ，加权隐波率19.43 [7] - 甲醇平值隐波率15.72 ，加权隐波率17.47 [7] - 乙二醇平值隐波率12.1 ，加权隐波率14.89 [7] - 聚丙烯平值隐波率8.15 ，加权隐波率11.23 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.675 ，加权隐波率16.97 [7] - 塑料平值隐波率9.26 ，加权隐波率12.18 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.205 ，加权隐波率20.22 [7] - 橡胶平值隐波率20.03 ，加权隐波率23.71 [7] - 合成橡胶平值隐波率25.505 ，加权隐波率29.37 [7] - 对二甲苯平值隐波率0 ，加权隐波率21.39 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率17.205，加权隐波率19.67 [7] - 短纤平值隐波率14.495 ，加权隐波率17.70 [7] - 瓶片平值隐波率12.74 ，加权隐波率16.67 [7] - 烧碱平值隐波率26.95 ，加权隐波率29.37 [7] - 纯碱平值隐波率26.69 ，加权隐波率30.63 [7] - 尿素平值隐波率17.675 ，加权隐波率23.32 [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC克制挺价 ，美国炼厂需求回落 ，整体较健康 [8] - 行情6月冲高回落 ，7月走弱后盘整 ，8月先涨后跌短期偏弱 [8] - 期权隐含波动率均值附近 ，持仓量PCR低于0.80 ，压力位600 ，支撑位450 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合 ，动态调整持仓使delta中性 ，构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面国内供应宽松 ，需求端夏季燃烧需求低 ，化工需求下滑 [10] - 行情6月以来低位盘整后上涨 ，7月冲高回落 ，8月加速下跌后反弹受阻 [10] - 期权隐含波动率大幅下降至均值附近 ，持仓量PCR为0.60附近 ，压力位5400 ，支撑位4200 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合 ，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面进口到港走高 ，港口库存累至高位 ，下游需求表现一般 [10] - 行情7月冲高回落 ，8月逐渐走弱偏空下行 [10] - 期权隐含波动率下跌至均值偏下 ，持仓量PCR低于0.80 ，压力位2600 ，支撑位2250 [10] - 策略构建看跌期权熊市价差组合 ，构建卖出偏空头期权组合 ，构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存去库 ，下游工厂库存天数下降 ，预期持续去库 [11] - 行情6月先抑后扬 ，7月低位盘整后下跌 ，8月延续弱势盘整 [11] - 期权隐含波动率均值偏下 ，持仓量PCR低于0.60 ，压力位4600 ，支撑位4400 [11] - 策略构建做空波动率策略 ，构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP生产企业及贸易商库存有去库情况 ，PP港口库存累库 [11] - 行情7月跌幅收窄后企稳回升再下降 ，8月维持偏弱势波动 [11] - 期权隐含波动率下降至均值偏低 ，持仓量PCR为0.60附近 ，压力位7300 ，支撑位6900 [11] - 策略构建多头领口策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 [12] - 行情6月低位盘整后反弹 ，7月偏多上涨后回落 ，8月回暖后盘整 [12] - 期权隐含波动率极速上升后下降至均值附近 ，持仓量PCR低于0.60 ，压力位18000 ，支撑位15750 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA社会库存回落 ，下游负荷上升 ，八月检修量增加 ，短期去库 [12] - 行情6月先涨后跌 ，7月偏弱势后反弹 ，8月回落反弹后受阻 [12] - 期权隐含波动率均值偏高水平 ，持仓量PCR为0.60附近 ，压力位5000 ，支撑位4500 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面中国部分烧碱样本企业产能利用率有变化 ，部分地区开工有升有降 [13] - 行情7月先涨后跌 ，8月快速回落反弹后高位震荡 [13] - 期权隐含波动率处于较高水平 ，持仓量PCR低于0.80 ，压力位2800 ，支撑位2400 [13] - 策略构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面纯碱厂库和交割库库存合计环比下降 [13] - 行情7月小幅盘整后反弹 ，8月延续偏弱势盘整 [13] - 期权隐含波动率极速上升后大幅下降 ，持仓量PCR低于0.60 ，压力位1640 ，支撑位1160 [13] - 策略构建做空波动率组合 ，构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面港口库存增加 ，企业库存压力大 [14] - 行情7月宽幅震荡后上涨 ，8月延续宽幅波动 [14] - 期权隐含波动率处于历史均值附近 ，持仓量PCR低于0.60 ，压力位1900 ，支撑位1700 [14] - 策略构建卖出偏空头期权组合 ，构建多头领口策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡可构建卖方中性波动率策略；黑色系大幅波动适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行可构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,660，跌50，跌幅0.06%，成交量7.85万手，持仓量18.06万手 [3] - 铝最新价20,690，涨20，涨幅0.10%，成交量15.86万手，持仓量22.12万手 [3] - 锌最新价22,195，持平，成交量13.97万手，持仓量11.62万手 [3] - 铅最新价16,930，涨90，涨幅0.53%，成交量3.99万手，持仓量5.10万手 [3] - 镍最新价123,400，涨630，涨幅0.51%，成交量17.19万手，持仓量9.20万手 [3] - 锡最新价274,320，涨550，涨幅0.20%，成交量14.64万手，持仓量3.60万手 [3] - 氧化铝最新价2,998，涨6，涨幅0.20%，成交量2.35万手，持仓量3.01万手 [3] - 黄金最新价801.58，涨6.86，涨幅0.86%，成交量31.38万手，持仓量14.07万手 [3] - 白银最新价9,836，涨236，涨幅2.46%，成交量88.47万手，持仓量29.48万手 [3] - 碳酸锂最新价75,560，跌2,120，跌幅2.73%，成交量54.03万手，持仓量33.91万手 [3] - 工业硅最新价8,495，涨75，涨幅0.89%，成交量35.99万手，持仓量28.54万手 [3] - 多晶硅最新价52,285，涨2,975，涨幅6.03%，成交量53.61万手，持仓量15.04万手 [3] - 螺纹钢最新价3,037，跌25，跌幅0.82%，成交量67.52万手，持仓量85.94万手 [3] - 铁矿石最新价791.50，涨0.50，涨幅0.06%，成交量3.08万手，持仓量6.26万手 [3] - 锰硅最新价5,640，跌52，跌幅0.91%，成交量1.19万手，持仓量4.67万手 [3] - 硅铁最新价5,358，跌24，跌幅0.45%，成交量1.90万手，持仓量3.34万手 [3] - 玻璃最新价1,057，跌6，跌幅0.56%，成交量3.56万手，持仓量4.00万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.74 [4] - 铝成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.81 [4] - 锌成交量PCR为0.41，持仓量PCR为0.75 [4] - 铅成交量PCR为1.21，持仓量PCR为1.12 [4] - 镍成交量PCR为0.13，持仓量PCR为0.33 [4] - 锡成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.41 [4] - 黄金成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.69 [4] - 白银成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.04 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.54 [4] - 工业硅成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.40 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.70 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.46 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.91 [4] - 锰硅成交量PCR为0.96，持仓量PCR为0.53 [4] - 硅铁成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.57 [4] - 玻璃成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位78,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,200 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,200 [5] - 铅压力位18,800，支撑位16,600 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位315,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位3,900，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位720 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,800，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位61,000，支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,200 [5] - 玻璃压力位1,580，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.50，加权隐波率16.24 [6] - 铝平值隐波率9.50，加权隐波率10.75 [6] - 锌平值隐波率10.76，加权隐波率12.72 [6] - 铅平值隐波率9.92，加权隐波率11.92 [6] - 镍平值隐波率18.37，加权隐波率25.65 [6] - 锡平值隐波率18.25，加权隐波率27.22 [6] - 氧化铝平值隐波率22.06，加权隐波率27.70 [6] - 黄金平值隐波率18.12，加权隐波率21.24 [6] - 白银平值隐波率26.88，加权隐波率27.97 [6] - 碳酸锂平值隐波率35.01，加权隐波率43.20 [6] - 工业硅平值隐波率30.67，加权隐波率33.80 [6] - 多晶硅平值隐波率43.97，加权隐波率52.02 [6] - 螺纹钢平值隐波率15.21，加权隐波率19.65 [6] - 铁矿石平值隐波率18.35，加权隐波率20.49 [6] - 锰硅平值隐波率17.78，加权隐波率20.31 [6] - 硅铁平值隐波率19.41，加权隐波率22.39 [6] - 玻璃平值隐波率29.56，加权隐波率35.52 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权构建做空波动率的卖方期权组合和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差、卖出偏中性组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏中性组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头组合和现货备兑策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建卖出偏中性组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏中性做空波动率组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性组合和现货多头领口策略 [13] - 锰硅期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建做空波动率组合和现货套保策略 [14] - 玻璃期权构建做空波动率组合和现货多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市表现为多头上涨高位震荡行情，金融期权隐含波动率上升至均值较高水平波动 [3] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略和认购期权牛市价差组合策略，对于股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3800.35，跌1.76%，成交额13268亿元；深证成指收盘价12295.07，跌1.43%，成交额18387亿元；上证50收盘价2918.38，跌1.73%，成交额1977亿元；沪深300收盘价4386.13，跌1.49%，成交额7851亿元；中证500收盘价6862.56，跌1.46%，成交额5839亿元；中证1000收盘价7336.50，跌1.87%，成交额6728亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.051，跌1.61%，成交量992.81万份，成交额30.64亿元；上证300ETF收盘价4.475，跌1.45%，成交量1412.69万份，成交额64.08亿元等多个ETF数据 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量184.33万张，持仓量177.83万张，成交量PCR为0.73，持仓量PCR为1.08；上证300ETF成交量175.81万张，持仓量141.17万张，成交量PCR为0.79，持仓量PCR为1.30等多个期权品种数据 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.10，支撑点3.10；上证300ETF压力点4.50，支撑点4.30；上证500ETF压力点7.00，支撑点6.75等多个期权品种数据 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率70.12%，加权隐波率23.21%；上证300ETF平值隐波率56.34%，加权隐波率22.85%等多个期权品种数据 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块，每个板块选择部分品种给出期权策略与建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] 各板块期权策略建议 - 金融股板块（上证50ETF、上证50）：上证50ETF短期下方有支撑，多头上行，期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏强行情，压力位3.30，支撑位3.00，建议构建认购期权牛市价差组合策略、卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）：上证300ETF短期偏多头上行，期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR显示震荡偏多行情，压力位4.50，支撑位4.30，建议构建认购期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：深证100ETF偏多头上涨，期权隐含波动率大幅下降但仍在均值附近，持仓量PCR显示震荡偏强行情，压力位3.30，支撑位3.20，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）：上证500ETF短期偏多上涨，期权隐含波动率上升至均值附近，持仓量PCR显示偏多震荡，压力位7.00，支撑位6.50；中证1000指数多头上涨，期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏多行情，压力位7400，支撑位6500，建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略 [15][16] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）：创业板ETF多头上涨，期权隐含波动率大幅上升，持仓量PCR显示多头上涨行情，压力位2.70，支撑位2.70，建议构建牛市认购期权组合策略和现货多头备兑策略 [16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡 构建卖方中性波动率策略策略；黑色系维持大幅度波动行情走势 适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡有所回落 构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,120 涨0.53% 成交量3.49万手 持仓量14.88万手 [3] - 铝最新价20,755 涨0.41% 成交量13.46万手 持仓量23.73万手 [3] - 锌最新价22,400 涨0.70% 成交量8.87万手 持仓量10.78万手 [3] - 铅最新价16,840 涨0.45% 成交量1.90万手 持仓量4.39万手 [3] - 镍最新价120,150 涨0.45% 成交量11.13万手 持仓量11.14万手 [3] - 锡最新价268,850 涨0.87% 成交量2.30万手 持仓量1.93万手 [3] - 氧化铝最新价3,162 涨1.41% 成交量1.52万手 持仓量6.71万手 [3] - 黄金最新价781.12 涨0.71% 成交量13.94万手 持仓量18.18万手 [3] - 白银最新价9,403 涨1.98% 成交量31.75万手 持仓量30.37万手 [3] - 碳酸锂最新价79,180 跌4.28% 成交量4.87万手 持仓量4.82万手 [3] - 工业硅最新价8,730 涨1.63% 成交量2.44万手 持仓量7.39万手 [3] - 多晶硅最新价51,530 跌1.13% 成交量1.13万手 持仓量3.10万手 [3] - 螺纹钢最新价3,154 涨1.22% 成交量80.13万手 持仓量141.16万手 [3] - 铁矿石最新价798.50 涨1.72% 成交量1.92万手 持仓量7.19万手 [3] - 锰硅最新价5,750 跌0.35% 成交量2.47万手 持仓量6.20万手 [3] - 硅铁最新价5,462 涨0.04% 成交量2.75万手 持仓量5.68万手 [3] - 玻璃最新价1,120 涨3.99% 成交量4.21万手 持仓量3.86万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.73 持仓量PCR为0.85 [4] - 铝成交量PCR为0.51 持仓量PCR为0.93 [4] - 锌成交量PCR为0.82 持仓量PCR为0.72 [4] - 铅成交量PCR为0.67 持仓量PCR为0.53 [4] - 镍成交量PCR为0.67 持仓量PCR为0.31 [4] - 锡成交量PCR为0.98 持仓量PCR为0.58 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.70 持仓量PCR为0.43 [4] - 黄金成交量PCR为1.21 持仓量PCR为0.72 [4] - 白银成交量PCR为0.96 持仓量PCR为1.18 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.88 持仓量PCR为0.75 [4] - 工业硅成交量PCR为0.30 持仓量PCR为0.37 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.22 持仓量PCR为1.57 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.56 持仓量PCR为0.44 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.06 持仓量PCR为0.94 [4] - 锰硅成交量PCR为0.56 持仓量PCR为0.61 [4] - 硅铁成交量PCR为0.45 持仓量PCR为0.68 [4] - 玻璃成交量PCR为0.65 持仓量PCR为0.35 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000 支撑位78,000 [5] - 铝压力位20,800 支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600 支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,000 支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000 支撑位118,000 [5] - 锡压力位320,000 支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位4,200 支撑位3,000 [5] - 黄金压力位968 支撑位720 [5] - 白银压力位10,000 支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000 支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,800 支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000 支撑位40,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850 支撑位2,900 [5] - 铁矿石压力位930 支撑位700 [5] - 锰硅压力位6,500 支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500 支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,580 支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率0.00% 加权隐波率15.17% [6] - 铝平值隐波率0.00% 加权隐波率13.20% [6] - 锌平值隐波率0.00% 加权隐波率16.19% [6] - 铅平值隐波率0.00% 加权隐波率14.81% [6] - 镍平值隐波率0.00% 加权隐波率28.67% [6] - 锡平值隐波率0.00% 加权隐波率31.35% [6] - 氧化铝平值隐波率0.00% 加权隐波率35.96% [6] - 黄金平值隐波率0.00% 加权隐波率19.29% [6] - 白银平值隐波率0.00% 加权隐波率26.89% [6] - 碳酸锂平值隐波率0.00% 加权隐波率44.72% [6] - 工业硅平值隐波率0.00% 加权隐波率40.02% [6] - 多晶硅平值隐波率0.00% 加权隐波率50.63% [6] - 螺纹钢平值隐波率0.00% 加权隐波率20.83% [6] - 铁矿石平值隐波率0.00% 加权隐波率19.78% [6] - 锰硅平值隐波率0.00% 加权隐波率22.25% [6] - 硅铁平值隐波率0.00% 加权隐波率26.36% [6] - 玻璃平值隐波率0.00% 加权隐波率36.04% [6] 各品种策略与建议 有色金属 - 铜：基本面库存有变化 行情呈高位盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平 持仓量PCR显示上方有压力 压力位80,000 支撑位78,000；构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝：铝基本面库存有变动 行情偏多头上涨高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平 持仓量PCR显示上方压力增强 铝压力位20,800 支撑位20,000 氧化铝压力位3,500 支撑位3,000；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅：锌基本面库存和开工率有数据 行情上方有压力震荡回落；期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平 持仓量PCR显示上方压力增强 锌压力位22,600 支撑位22,000；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：基本面库存去库 行情呈上方有空头压力的宽幅区间震荡；期权隐含波动率维持历史较高水平 持仓量PCR显示空头力量增强 压力位130,000 支撑位118,000；构建卖出偏空头的期权组合策略和现货备兑策略 [10] - 锡：基本面库存减少 行情呈上方有压力的短期偏弱震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平 持仓量PCR显示维持区间震荡 压力位320,000 支撑位260,000；构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：基本面库存有变化 行情呈上方有压力的大幅波动；期权隐含波动率极速上升至较高水平 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位99,000 支撑位70,000；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：黄金基本面受美联储讲话影响 行情呈短期盘整震荡偏弱势；期权隐含波动率处于历史均值附近水平 持仓量PC显示上方有压力 压力位968 支撑位720；构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：基本面库存有变化 行情呈上方有压力的弱势盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动 持仓量PCR显示上方有较强空头压力 压力位3,850 支撑位3,000；构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：基本面库存和疏港量有数据 行情呈下方有支撑上方有压力的区间震荡有所反弹；期权隐含波动率历史均值偏上水平波动 持仓量PCR报收于1.00附近 压力位930 支撑位700；构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金（锰硅）：锰硅基本面产量和库存有变化 行情呈上方有压力的弱势偏空；期权隐含波动率快速上升至历史较高水平 持仓量PCR显示处于空头压力下的弱势行情 压力位6,500 支撑位5,800；构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：工业硅基本面库存维持高位 行情呈上方有压力的大幅度波动；期权隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平 持仓量PCR显示偏震荡行情 压力位14,800 支撑位8,000；构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃：基本面库存有变化 行情呈上方有压力的市场偏弱势；期权隐含波动率延续历史较高水平波动 持仓量PCR报收于1.00以上 压力位1,580 支撑位1,100；构建做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，建议构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价493，涨6，涨幅1.27%，成交量11.62万手，持仓量3.64万手 [4] - 液化气PG2510最新价4405，涨19，涨幅0.43%，成交量9.91万手，持仓量10.49万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2342，跌2，跌幅0.09%，成交量3.34万手，持仓量4.77万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4465，涨23，涨幅0.52%，成交量0.40万手，持仓量0.84万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价7025，涨13，涨幅0.19%，成交量1.15万手，持仓量3.93万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4919，涨5，涨幅0.10%，成交量1.23万手，持仓量3.54万手 [4] - 塑料L2510最新价7368，涨18，涨幅0.24%，成交量1.94万手，持仓量1.44万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7375，涨108，涨幅1.49%，成交量31.51万手，持仓量27.55万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15765，跌10，跌幅0.06%，成交量27.33万手，持仓量12.80万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11820，涨30，涨幅0.25%，成交量10.69万手，持仓量3.84万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6874，涨16，涨幅0.23%，成交量7.36万手，持仓量5.84万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4872，涨12，涨幅0.25%，成交量27.10万手，持仓量12.72万手 [4] - 短纤PF2510最新价6610，涨40，涨幅0.61%，成交量22.56万手，持仓量15.10万手 [4] - 瓶片PR2510最新价6036，涨20，涨幅0.33%，成交量4.60万手，持仓量1.77万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2781，涨77，涨幅2.85%，成交量7.94万手，持仓量4.06万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1255，涨6，涨幅0.48%，成交量11.59万手，持仓量6.74万手 [4] - 尿素UR2510最新价1735，跌27，跌幅1.53%，成交量0.77万手，持仓量1.87万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.64，变化0.15，持仓量PCR0.66，变化0.05 [5] - 液化气成交量PCR0.33，变化 - 0.42，持仓量PCR0.54，变化0.03 [5] - 甲醇成交量PCR0.38，变化 - 0.03，持仓量PCR0.66，变化 - 0.02 [5] - 乙二醇成交量PCR0.22，变化 - 0.11，持仓量PCR0.53，变化 - 0.03 [5] - 聚丙烯成交量PCR0.41，变化 - 0.12，持仓量PCR0.54，变化0 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR0.29，变化 - 0.27，持仓量PCR0.28，变化 - 0.03 [5] - 塑料成交量PCR0.41，变化 - 0.35，持仓量PCR0.50，变化 - 0.12 [5] - 苯乙烯成交量PCR0.33，变化 - 0.51，持仓量PCR0.48，变化 - 0.07 [5] - 橡胶成交量PCR0.64，变化0，持仓量PCR0.43，变化0.01 [5] - 合成橡胶成交量PCR0.61，变化 - 0.28，持仓量PCR0.59，变化0.12 [5] - 对二甲苯成交量PCR0.39，变化 - 0.11，持仓量PCR0.84，变化0.04 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.36，变化 - 0.24，持仓量PCR0.77，变化0.04 [5] - 短纤成交量PCR0.59，变化 - 0.09，持仓量PCR0.88，变化0 [5] - 瓶片成交量PCR0.52，变化 - 0.29，持仓量PCR0.98，变化0 [5] - 烧碱成交量PCR0.51，变化 - 0.39，持仓量PCR1.20，变化0.17 [5] - 纯碱成交量PCR0.64，变化0.09，持仓量PCR0.37，变化0 [5] - 尿素成交量PCR0.28，变化0，持仓量PCR0.46，变化0.01 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位4100 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2300 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位6700 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4900 [6] - 塑料压力位7500，支撑位7300 [6] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位16000，支撑位14500 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11400 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6100 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5800 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1900，支撑位1700 [6] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 原油平值隐波率25.21，加权隐波率27.81，变化 - 0.54，年平均35.60 [7] - 液化气平值隐波率18.965，加权隐波率21.58，变化1.71，年平均23.37 [7] - 甲醇平值隐波率16.22，加权隐波率19.37，变化0.01，年平均21.42 [7] - 乙二醇平值隐波率11.68，加权隐波率17.00，变化0.81，年平均16.35 [7] - 聚丙烯平值隐波率9.055，加权隐波率13.88，变化1.03，年平均12.22 [7] - 聚氯乙烯平值隐波率13.55，加权隐波率18.34，变化0.97，年平均19.32 [7] - 塑料平值隐波率11.5，加权隐波率15.00，变化1.66，年平均13.49 [7] - 苯乙烯平值隐波率17.655，加权隐波率22.21，变化2.44，年平均22.98 [7] - 橡胶平值隐波率19.05，加权隐波率24.82，变化 - 1.79，年平均24.17 [7] - 合成橡胶平值隐波率24.215，加权隐波率34.66，变化1.30，年平均29.35 [7] - 对二甲苯平值隐波率0，加权隐波率25.62，变化1.65，年平均24.10 [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率19.995，加权隐波率22.13，变化3.78，年平均23.74 [7] - 短纤平值隐波率17.48，加权隐波率19.58，变化2.54，年平均19.53 [7] - 瓶片平值隐波率14.37，加权隐波率18.87，变化2.84，年平均19.56 [7] - 烧碱平值隐波率29.01，加权隐波率30.15，变化2.46，年平均28.89 [7] - 纯碱平值隐波率27.84，加权隐波率32.25，变化 - 1.91，年平均30.71 [7] - 尿素平值隐波率21.325，加权隐波率24.38，变化 - 1.21，年平均24.65 [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+ 9月增产55万桶/日，增产周期结束，年底讨论增减产；俄罗斯7 - 11月减产8.5万桶/日，12月额外减产9000桶/日，支持延长汽油出口禁令至9月 [8] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整，8月先涨后跌短期偏弱反弹 [8] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.8，压力位600，支撑位415 [8] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：国内供应充裕，库存增长，燃烧需求无大改善，化工需求小幅释放 [10] - 行情分析：6月盘整后上涨，7月冲高回落，8月加速下跌 [10] - 期权因子：隐含波动率大幅下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位5400，支撑位4200 [10] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口和企业库存上升，供应稳定需求偏弱 [10] - 行情分析：6月反弹，7月冲高回落，8月走弱 [10] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.8，压力位2600，支撑位2300 [10] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存累积，下游工厂库存天数上升 [11] - 行情分析：6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，8月弱势盘整 [11] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR为0.74，压力位4450，支撑位4400 [11] - 策略：方向性无；波动性构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货+买看跌+卖虚值看涨 [11] 聚烯烃类期权 - 基本面：PE和PP库存有去库和累库情况 [11] - 行情分析：聚丙烯6月反弹后下跌，7月企稳后下降，8月弱势波动 [11] - 期权因子：聚丙烯隐含波动率均值偏低，持仓量PCR低于0.6，压力位7300，支撑位6800 [11] - 策略：方向性无；波动性无；现货多头套保持有现货+买平值看跌+卖虚值看涨 [11] 橡胶期权 - 基本面：山东轮胎开工率有升有降 [12] - 行情分析：6月盘整后反弹，7月上涨后回落，8月回暖 [12] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位14000 [12] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保无 [12] 聚酯类期权 - 基本面：PTA库存回升，下游负荷偏低 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月反弹，8月回落盘整 [13] - 期权因子：PTA隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位5000，支撑位4450 [13] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保无 [13] 烧碱期权 - 基本面：部分地区产能利用率有变化 [14] - 行情分析：5 - 7月有涨跌，8月反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率较高，持仓量PCR高于1，压力位3000，支撑位2400 [14] - 策略：方向性无；波动性无；现货领口套保持有现货+买看跌+卖虚值看涨 [14] 纯碱期权 - 基本面：厂家和社会库存上升 [14] - 行情分析：6月反弹，7月盘整，8月弱势盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6，压力位1640，支撑位1200 [14] - 策略：方向性无；波动性构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 尿素期权 - 基本面：港口库存下降，企业库存上升 [15] - 行情分析：6 - 8月宽幅震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1900，支撑位1700 [15] - 策略：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货套保持有现货+买平值看跌+卖虚值看涨 [15]